研报评级☆ ◇300041 回天新材 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.18│ 0.39│ 0.54│ 0.70│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 4.78│ 5.26│ 5.79│ 6.28│ 6.89│
│净资产收益率% │ 10.37│ 3.64│ 7.18│ 9.26│ 11.21│ 12.85│
│归母净利润(百万元) │ 298.75│ 101.85│ 220.59│ 299.50│ 394.00│ 496.00│
│营业收入(百万元) │ 3901.52│ 3988.55│ 4435.57│ 5112.75│ 5822.75│ 6558.75│
│营业利润(百万元) │ 332.35│ 137.70│ 276.43│ 374.50│ 487.25│ 611.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 买入 维持 --- 0.51 0.65 0.84 光大证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.52 0.68 0.80 财信证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.56 0.73 0.94 国海证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.56 0.75 0.96 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│回天新材(300041)2026年半年度报告点评：胶粘剂销售结构持续优化，高强度│光大证券 │买入
│研发推动产品高端化发展 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收23.66亿元，同比增长9.13%；实现归母净利润1.67
亿元，同比增长17.10%；实现扣非后归母净利润1.30亿元，同比增长10.02%。2026Q2，公司单季度实现营收12.03亿元，
同比增长9.65%，环比增长3.41%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长36.22%，环比减少0.90%。
26H1胶粘剂细分应用领域结构分化，新能源电池、乘用车及电子领域产品保持增长。2026年上半年，公司主营胶粘剂
产品实现总销量18.64万吨，同比增长16.54%，各细分应用领域呈现结构性分化态势。分领域看，新能源电池用胶受益于
动力电池、新能源汽车赛道的增量机遇，2026H1锂电池用胶产品销量、销售收入同比均实现大幅提升。其中锂电负极胶深
度推进与大客户合作、产品快速放量，销量同比实现倍增。乘用车用胶深化与现有头部整车厂合作，焊装胶业务取得亿元
级合作项目突破，同时新开发两家TOP级客户并通过供应商准入审核，2026H1整体保持稳定增长。电子胶在消费电子、汽
车电子等高景气赛道持续落地新订单，2026H1产品销量、销售收入同比均实现20%以上增长。光伏用胶受行业政策调整等
因素影响，下游需求有所下滑，产品销量同比下降。包装胶产品整体销量同比基本持平，核心客户合作份额保持稳定。得
益于产品结构持续优化与上下游成本传导机制的推动，2026H1公司销售毛利率达23.1%，同比提升0.6pct。费用方面，202
6H1公司销售期间费用率同比提升0.9pct至15.7%。
保持高强度研发，推动产品结构向高端跃迁。2026H1，公司研发投入1.04亿元，同比增长21.7%。在电子领域，公司
与国内电子行业标杆客户的合作持续深化，供应产品线从有机硅胶、三防漆向EB胶、AA胶、导热粘接、导热凝胶、导电银
胶等高端品类跃迁，其中高导热凝胶产品完成新一轮性能迭代升级。在锂电领域，负极胶PAA三代产品已在头部锂电池客
户处实现稳定批量供货，SBR一代、二代产品均通过性能测试并已实现对行业重点客户的小批量交付。在光伏领域，丁基
胶产品成功攻克高低温循环耐受等技术难点，已在行业头部客户处实现批量稳定交付。在航空航天领域，环氧胶等产品成
功突破重点客户准入要求，目前正处于客户处测试验证及导入阶段。
盈利预测、估值与评级：2026H1公司胶粘剂产品销售结构持续优化，业绩保持稳健增长。然而由于原材料价格波动，
以及下游需求受部分政策影响，公司业绩略低于我们此前预期。我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利
润分别为2.83/3.66/4.71亿元（前值分别为3.13/4.21/5.38亿元）。公司以技术创新引领产品结构优化，推动新产品收入
占比稳步攀升，维持“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，新产品客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。
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2026-05-06│回天新材(300041)公司业务布局优化，产品毛利率逐步回升 │财信证券 │买入
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2025年，公司实现营收44.36亿元，同比+11.21%；归母净利润2.21亿元，同比+116.58%；扣非归母净利润1.76亿元，
同比+233.98%。费用率方面，全年费用率17.41%，较去年同期的15.68%增加1.73pp，其中销售费用率、管理&研发费用率
和财务费用率分别为5.46%、10.47%、1.48%，较去年同期分别+0.90pp、+0.57pp、+0.26pp。盈利能力方面，全年毛利率
为23.61%，净利率为5.10%。2026Q1营收11.63亿元，同比+8.60%；归母净利润0.84亿元，同比+2.80%；扣非归母净利润0.
78亿元，同比+15.90%。
公司以市场需求为核心抓手，不断强化在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行
业的资源配置，稳步推进业务结构升级与产业布局优化。目前，公司有机硅胶年产能约26万吨、聚氨酯胶年产能约9.5万
吨、锂电负极胶产能约3万吨，其他胶类年产能约4.5万吨。在经历了原材料价格波动、行业竞争加剧的影响后，公司各项
业务盈利能力逐渐回升。2025年，电子电器业务收入增长28.08%，毛利率同比略降1.22PP至31.57%；可再生能源业务收入
同比下滑14.99%，毛利率同比回升3.05PP至14.31%；交通运输设备制造和维修业务收入同比增长42.50%，毛利率同比回升
8.70PP至30.49%。
锂电业务方面，公司将锂电用胶列为核心战略赛道，持续加码研发、产能、成本及团队建设，凭借深厚技术积淀与稳
定交付实力，2025年公司锂电用胶业务营收销量同比翻倍、份额与盈利同步攀升，核心负极胶技术稳居行业前列。乘用车
业务方面，公司持续提升主流客户玻璃胶供货占比，焊装胶、车身结构胶实现多项目量产导入，稳固行业市场地位。同时
，公司切入主机PACK结构胶、复合材料外饰粘接等新领域，依托客户深耕与品类扩容双重助力，2025年公司乘用车用胶销
量同比增长约44%。电子业务方面，公司凭借导热胶、UV胶、PUR胶等优势产品在多场景实现放量，顺利导入国际知名客户
；同时突破多项高端产品技术壁垒，切入半导体封装领域，打开全新增长空间，2025年公司电子电器业务营收同比增长28
%，整体业务规模稳步扩容。
盈利预测：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.91、3.80、4.50亿元，对应EPS分别为0.52、0.68、0.80元
。行业景气度低位回升，公司产品毛利率有望逐步改善，给予公司2026年25-30倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：产业链内卷超预期；原材料价格大幅波动；项目达产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-27│回天新材(300041)2025年年报点评：产品销量及毛利同比增长，2025年公司业│国海证券 │增持
│绩高增 │ │
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事件:
2026年4月22日，回天新材发布2025年年报：2025年实现营业收入44.36亿元，同比+11.2%；实现归母净利润2.21亿元
，同比+116.6%；加权ROE为7.5%，同比+3.9个pct；销售毛利率23.6%，同比+5.2个pct；销售净利率5.1%，同比+2.5个pct
；经营活动现金流净额为3.05亿元。
2025年Q4单季度，公司实现营业收入11.50亿元，同比+19.8%，环比+3.0%；实现归母净利润0.05亿元，同比+107.6%
，环比-93.6%；加权ROE为0.2%，同比+2.3个pct，环比-2.3个pct；经营活动现金流净额为1.62亿元。销售毛利率为25.7%
，同比+6.7个pct，环比+2.0个pct；销售净利率0.6%，同比+6.9个pct，环比-6.0个pct。
投资要点:
主营产品销量毛利同比较大增长，2025年公司业绩高增
2025年度，公司实现营业收入44.36亿元，同比+11.2%；实现归母净利润2.21亿元，同比+116.6%。归母净利润同比高
增主要系公司主营产品销量同比大幅增长，且销售毛利率同比增加所致：2025年公司主营胶粘剂产品实现销量34.98万吨
，同比增长22.49%；公司销售毛利率23.6%，同比+5.2个pct。公司销售/管理/财务/研发费用分别为2.42/2.51/0.66/2.14
亿元，同比分别+0.60/+0.52/+0.17/+0.17亿元，其中，销售费用增加主要系工资、员工持股计划摊销及业务咨询费增加
所致，管理费用增加主要系工资、员工持股计划摊销及项目咨询费增加所致，财务费用增加主要系汇兑收益及利息收入减
少所致。
2025Q4，公司实现营业收入11.50亿元，同比+19.8%，环比+3.0%；实现归母净利润0.05亿元，同比+107.6%，环比-93
.6%。归母净利润环比收窄主要系公司计提资产减值准备所致：计提资产减值0.30亿元，主要系固定资产减值准备及存货
跌价准备；计提信用资产减值损失0.08亿元，主要系应收账款及应收商业承兑汇票等资产计提的坏账准备。
深耕优质业务，驱动结构优化与业绩增长
2025年，公司持续深耕汽车、电子、光伏、包装四大核心业务，依托多年积累的品牌口碑与客户粘性，筑牢经营底盘
。同时，公司精准抢抓高景气市场机遇，加速推动锂电、乘用车、高端电子等高附加值用胶业务放量突破，相关业务增速
显著高于公司整体业务平均增速。
锂电用胶业务板块，2025年公司实现销量和收入同比翻倍增长，市场份额及盈利水平同步提升。其中，锂电负极胶产
品技术成熟度达到行业领先水平，与多家锂电头部客户建立长期稳定的战略合作关系，实现了协同共赢发展，有力支撑了
业务盈利结构优化和技术附加值的提升。2026年公司将进一步提升产品的市场渗透率，并持续导入新产品，丰富产品矩阵
，为该板块注入强劲增长动能。
乘用车用胶业务板块，公司稳步提升多家主流客户的玻璃胶供货份额，焊装胶、车身结构胶等产品实现多项目切线与
批量导入，成功切入主机PACK结构胶、复合材料外饰粘接等新应用领域，打开了新的增长空间；凭借客户合作深化与产品
品类拓展的双重驱动，2025年公司乘用车用胶领域产品销量同比增长约44%。
电子用胶业务板块，公司以“新兴赛道突破+高端产品布局+传统领域深耕”三位一体发力，推动电子用胶业务实现高
质量增长，有效助推广州基地产能高效释放；2025年公司该板块销售收入同比增长28%，业务规模进一步提升。一方面，
公司持续深耕传统业务，在电源、智能家电等领域，实现市场份额和销量的双重提升；另一方面，公司拓展新兴赛道，一
级底填、TIM1凝胶、LID粘接等高端产品突破技术壁垒，已成功导入半导体封装行业新客户。
连续现金分红，注重股东回报
根据公司2025年度利润分配方案的公告，公司拟以公司实施2025年年度权益分配方案时股权登记日的总股本扣除公司
回购专用账户中的回购股份（若有）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金红利0.84
亿元（含税）。2025年度公司现金分红占2025年度归属于母公司股东净利润的38.04%。
公司自2021年以来连续保持现金分红，这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与
广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营业收入分别52.17、59.03、66.92亿元，归母净利润分别为3.11、4.09
、5.25亿元，对应的PE分别为21、16、12倍。考虑到公司作为工程胶粘剂龙头，多点有望实现持续增量，维持公司“增持
”评级。
风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧
风险；原材料大幅下跌风险。
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2026-04-22│回天新材(300041)2025年报点评：业绩符合预期，锂电、乘用车及电子领域销│光大证券 │买入
│售快速增长 │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收44.36亿元，同比增长11.21%；实现归母净利润2.21亿元，同比
增长117%；实现扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长234%。2025Q4，公司单季度实现营收11.50亿元，同比增长19.78%
，环比增长2.98%；实现归母净利润467万元，同比扭亏为盈，环比减少93.64%。
业务结构持续优化，乘用车与电子板块高增驱动业绩提升。2025年，公司工程胶粘剂和化学品合计实现销量34.98万
吨，同比增长22.5%。公司持续优化产品销售结构，光伏领域营收占比下降，提升锂电、乘用车、电子领域的产品销售。
从销售领域来看，2025年公司在交通运输设备制造和维修领域实现营收14.11亿元，同比增长42.5%，毛利率同比提升8.7p
ct至30.5%，其中2025年公司锂电用胶业务实现销量和收入同比翻倍增长，乘用车用胶销量同比增长44%；电子电器领域实
现营收7.88亿元，同比增长28.1%，毛利率同比下滑1.2pct至31.6%；可再生能源领域实现营收14.71亿元，同比下降15.0%
，毛利率同比提升3.1pct至14.3%。从产品种类看，2025年公司有机硅胶和聚氨酯胶营收同比分别增长2.5%和35.4%，其他
胶类营收同比增长47.8%。费用方面，2025年公司销售期间费用率同比提升1.7pct至17.4%，主要系员工持股计划摊销、人
员薪酬增加及业务咨询费增长所致。
在建项目稳步推进，新产品研发布局覆盖多个高景气领域。截至2025年年报，公司年产5.1万吨锂电池电极胶黏剂项
目投资进度已达61.8%，预计项目二期（年产3.6万吨锂电池负极胶黏剂）将于2026年年末前达到预定可使用状态。在新产
品方面，公司锂电负极胶产品已实现多家标杆客户稳定量产供货，第三代水性丙烯酸类负极胶及第二代丁苯乳液负极胶进
入客户导入阶段；电子领域，一级底填、TIM1凝胶等高端产品已成功导入半导体封装行业新客户，IGBT硅凝胶在云潼、芯
联集成等客户处实现批量；汽车领域，双组份折边胶在东风新能源/江淮新能源批量使用，并向奇瑞、长安、长城等主机
厂推广导入；光伏领域，透明封装胶及阻水密封胶处于客户验证阶段；航空航天领域，大飞机用蜂窝填充材料及军机用耐
高温结构胶均处于客户验证阶段。
盈利预测、估值与评级：2025年，公司业务结构持续优化，业绩符合预期。考虑到有机硅及聚氨酯相关产品价格的上
涨，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.13（前值为2.
74）、4.21（前值为3.57）、5.38亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，新产品市场拓展进度不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：31家
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2026-08-27│回天新材(300041)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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公司首先介绍了 2026 年上半年的主要经营业绩情况，并对机构投资者关心的问题进行了交流回复，主要交流问答如
下：
1、公司上半年净利润同比增长，但经营现金流下降明显，出现背离的主要原因是什么？
答：上半年公司现金流下滑属于阶段性现象，一方面受经销商授信额度和部分客户账期影响，导致现金回收有所滞后
；另一方面，为应对原材料价格波动风险、保障订单稳定交付，上半年原材料备货资金投入亦有所增加，阶段性占用营运
资金。公司已从 5月起出台和推进现金流改善举措：在应收端优化客户账期管理，加快货款回笼；在应付端适当调整对供
应商的付款节奏，实现收付款周期匹配；在存货端进一步优化集成计划流程，降低存货资金占用。随着各项措施落地，预
计下半年经营现金流将得到明显改善。
2、公司聚氨酯胶毛利率同比下降超 4个百分点，主要是什么原因？
答：主要受两方面因素影响：一是受海外局势等因素影响，上游原材料在今年3-4 月出现快速上涨，而下游客户价格
传导存在一定时间差，尤其是汽车行业；二是宜城子公司包装胶部分产品阶段性采取委外生产模式，生产成本高于自产。
以上均属于阶段性扰动影响，后续随着包装胶产能恢复和原材料价格企稳，聚氨酯胶毛利率水平有望得到改善。
3、公司在钙钛矿、光储用胶业务领域进展如何，何时能成为业绩增长点？
答：钙钛矿属于光伏行业前沿技术赛道，当前行业处在技术培育与市场导入阶段，商业化进程尚需一定时间周期，公
司已前瞻性开展配套胶粘剂产品研发储备，并同步布局客户资源，为后续下游行业需求放量打好基础，短期内该部分业务
对公司业绩贡献相对有限。
光储终端市场是更现实的机会，受益于光伏配套带来的增量缺口，未来几年有望迎来增长窗口期。公司依托长期积累
的光伏客户资源优势，目前光储用胶产品已在多家行业头部客户处实现供货或测试，是光伏用胶业务未来增长点之一。
4、结合当前光伏行业环境，公司如何看待光伏用胶业务后续发展趋势，是会保持平稳还是继续萎缩？
答：光伏用胶属于公司发展较为成熟的业务板块，前期经历过高速增长的时期，近两年光伏行业整体景气度有所下行
，但公司在光伏胶领域的行业地位、客户关系及市场份额等均保持稳固，光伏用胶依旧是公司稳定的业绩基本盘之一。后
续阶段，公司将依托现有产能布局，关注和紧跟下游光伏企业转型方向（如储能）以及出海国际化等发展方向，不断深化
客户合作。总体来讲，光伏用胶业务预计会平稳发展，但因公司业务增长引擎转向锂电、电子、汽车等领域，光伏业务占
比未来可能会逐渐下降。
5、请介绍一下公司半导体封装用胶业务目前的发展情况？
答：半导体封装用胶是公司电子胶板块重点布局的业务方向，公司专门成立了微电子事业部，加大资源投入，积极拓
展消费电子、芯片封装等高端电子领域。目前，半导体封装用胶业务处于导入爬坡阶段，业务占比较小，公司产品包括一
级底填（UF1）、一级导热（TIM1）、LID 粘接、烧结银等，产品线逐步完善，已在行业多家头部客户处测试或供货，具
备后续增长动能。
6、介绍下公司锂电业务的发展规划及在建产能达产计划。
答：结合锂电胶行业的市场空间与公司整体业务规划，未来三-四年，公司锂电用胶业务有望保持稳健上量的发展态
势，公司将紧抓行业发展机遇，持续加大市场开拓力度，不断提升锂电胶产品的市场份额。产能建设方面，负极胶 PAA年
底正式产能将达到 5.4 万吨/年，另有 7.2 万吨产能处于在建阶段，预计 2027年下半年建成；负极胶 SBR 现有产能 1.
3 万吨/年，5万吨扩建产能正在推进，预计 2028 年初建成。现阶段上述两款产品均面临一定的产能紧张、供给不足的问
题，随着后续新建产线产能陆续释放，新增产能预计能够得到较快消化，匹配下游客户不断增长的订单需求。
7、今年整体汽车行业偏弱，公司汽车胶板块仍然实现增长，毛利率也还不错，背后主要是什么驱动？后续能否延续
增长势头？
答：公司汽车胶板块收入实现稳健增长，毛利率表现良好，整体跑赢行业增速。一方面锂电业务贡献突出，锂电负极
胶等产品快速上量，成为重要的增量来源；另一方面乘用车拓展成效显现，焊装胶、底涂等产品陆续在头部车企导入和实
现批量供货。高附加值产品占比提升，产品结构不断优化，同时叠加供应链精细化管理、数字化变革提效等，共同支撑板
块收入与盈利水平。后续随着锂电负极胶业务持续拓展放量、高端车企配套用胶进一步复制上量，汽车胶板块有望延续稳
健增长态势。
8、电子胶行业市场空间、国产化率情况如何？未来公司电子胶业务还能保持目前增长趋势吗？
答：国内电子胶市场空间广阔，赛道呈现结构性分化。中低端领域国产化率较高，半导体封装等高端胶领域国产化率
偏低，进口替代空间较大。后续公司将以微电子事业部为载体，持续完善半导体封装等高端电子领域用胶产品线，加大研
发和市场资源投入，加快头部客户测试验证和多品类导入，稳步推进进口替代。现阶段电子胶板块增长势头良好，中长期
看，国产替代红利以及高端新品加速推进落地，有望为未来业务持续增长提供支撑。
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参与调研机构：29家
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2026-08-24│回天新材(300041)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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1、上半年有机硅原材料价格波动，公司是否顺利向下游组件厂传导成本变动？
答：年内有机硅原材料价格整体呈震荡走势，近期有所回落。采购端，公司结合原料行情灵活调整备货节奏、择机锁
价，平滑原材料成本波动。业务端，跟随组件客户招标节奏同步开展产品调价，顺周期传导成本；在原料价格下行阶段，
公司结合市场竞争格局维护合理盈利空间。此外，公司通过工艺优化、高附加值产品占比提升等方式对冲行业价格压力，
稳固板块毛利率。整体看，上半年光伏胶板块毛利率表现稳健，较去年同期略有提升。
2、公司原材料的库存策略与当前库存水平如何？
答：公司主要原材料库存维持在 1-1.5个月的使用量，实行每周动态跟踪、适度微调的管理模式。库存管理上综合平
衡战略客户保供需求，以及原材料价格波动带来的财务成本及库存风险，在保障生产不断供的前提下合理管控库存规模，
尽可能降低原材料价格波动对公司造成的损失。
3、公司电子胶业务收入增长较快，但下游消费电子整体环境偏弱，公司主要依靠哪些细分领域实现增长？
答：今年上半年，公司电子业务实现营收 4.57亿，同比增长 21%，电子业务实现较快增长并非依赖传统消费电子存
量大盘，主要来自如下增量：第一，成功切入高端消费电子头部客户及 ODM/OEM供应链，手机、平板、笔电等配套用胶实
现上量，高导热胶、环氧底填、UV胶、PUR胶等拳头产品放量；第二，汽车电子板块，伴随新能源汽车智能化、电动化，
车规级粘接、导热类产品份额持续提升，贡献稳定增量；第三，半导体封装等新兴电子赛道，一级底填、导热胶、LID粘
接、烧结银等产品逐步实现小批量供货。公司通过客户结构优化、高附加值新品拓展，对冲行业整体景气度压力，实现板
块量价齐升。
4、在光通信领域，公司产品布局及市场拓展情况如何？
答：公司导热凝胶、导电银胶、耦合胶等产品可应用于光模块领域，目前已对接行业客户并获取多个项目机会，并有
产品通过客户测试，暂未形成规模化销售，预计第三季度实现小批量交付。
5、公司在大交通及锂电领域的市场空间、竞争态势如何？
答：全球汽车胶粘剂整体市场空间达千亿级别，行业存在较大进口替代空间，公司持续挖掘存量替代机会。2026年上
半年，公司大交通业务营业收入 7.35亿元，同比增长 13%，毛利率超 30%，其中锂电板块营收近 4亿元。面对传统燃油
车市场调整，公司积极向新能源锂电领域拓展，与行业主流客户均保持稳定合作关系。公司凭借研发、品牌、质量、服务
及客户积累等综合优势，在巩固传统汽车胶份额的同时加速推进锂电业务放量，不断提升市场占有率。
6、公司锂电负极胶近两年高速增长，相较于同行具备哪些核心优势？
答：在锂电负极胶领域，公司具备多方面综合竞争优势：第一，较早完成 PAA、SBR双体系产品技术积累，产品经过
头部电池厂多代迭代验证，已顺利进入主流电池企业供应链；第二，产能布局具备前瞻性，现有产能保持充分释放的同时
持续推进产能扩建，能够为下游大客户提供稳定保供能力；第三，公司在安庆配套建成专业锂电测评实验室，构建研发-
测试- 快速迭代的闭环。同时依托公司多年胶粘剂平台技术积淀，可以为客户提供负极胶、PACK 胶等一体化锂电用胶解
决方案。后续公司将持续推进产品创新升级，巩固客户与技术壁垒，积极应对行业市场竞争。
7、近两年海外地缘、贸易环境多变，公司海外业务今年上半年情况如何？是否受到相关因素影响？
答：海外是公司重要战略板块之一，公司海外业务覆盖光伏、电子、汽车、包装等品类，销售网络覆盖东南亚、中东
、日韩、印度等区域。外部贸易政策、地缘局势带来一定不确定性，例如光伏出口退税调整对部分海外订单形成阶段性扰
动。公司一方面通过客户、区域多元化分散单一市场风险，持续强化海外渠道建设；另一方面做好采销联动、本地化服务
，深度绑定海外头部组件及工业客户。整体来看，在复杂外部环境下海外业务展现较强经营韧性，上半年海外业务实现收
入 4.3亿，同比增长超 50%。后续公司将持续跟踪海外政策变化，动态调整经营策略，把握全球市场国产替代机会。
8、介绍下公司目前主要的建设项目情况？
答：公司在建工程均围绕主业产能需求规划布局，主要服务于业务增长。当前重点投向锂电负极胶相关产能扩建，主
要包括宜城基地新一期锂电负极胶（PAA）项目（7.2 万吨）、华兰科技年产 5万吨锂电负极胶 SBR 项目；同时会有宜城
基地包装胶产能修缮、广州老厂改造等配套项目，各项目均根据业务实际需求有序投入。
9、公司可转债触发下修条件，后续如何安排？
答：公司发行的可转债存续期 6年，至今近 4年，将综合考虑当前市场环境、公司经营发展情况等对转股价格是否下
修事宜进行考量，届时将召开董事会讨论相关事项，后续进展请以公司官方公告为准。
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参与调研机构：1家
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2026-07-09│回天新材(300041)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次投资者集体接待日活动中提出的问题进行了回复，主要问答内容如下：
1、2025 年公司营收、利润稳步增长，经营质量持续改善，现阶段新产能释放进度、规模化生产降本成效，以及全年
业绩持续稳健增长的确定性如何？
答：谢谢关注！如您所述，2025 年公司如期完成营收、利润稳步增长，经营质量持续提升。现阶段新产线投资及产
销按照预定计划落地释放。全年业绩增长将视市场大环境和产业链动态变化而定。公司经营团队会竭尽全力，克难制胜。
2、公司在选择优质标的开展并购方面，有什么打算和进展？
答：谢谢关注！公司近年来持续关注推动投资项目考察、评估等，主要围绕锂电负极材料、微电子封装以及航空新材
等主赛道进行产品补强、规模扩充等标的项目寻找，目前多个项目在持续考察和尽调阶段。
3、根据环评信息，2026 年度公司一直技改，比如拟建设年产 1 万吨高端电子封装材料智能制造产线、年产 1.5 万
吨无溶剂聚氨酯胶粘剂技术改造等，是下游客户对高端材料需求增大？
答：谢谢关注！本年度公司新产线的投建和技术改造，主要是为满足市场客户对新能源、锂电封装材料和汽车、电子
等配套产品材料的需求。随着下游客户出口形势向好，市场需求预计将相应增大。
4、锂电、新能源车用胶是公司核心高增长赛道，近年营收增速显著高于整体板块，目前锂电结构胶、导热胶等产品
头部电池车企客户定点情况、出货规模及营收占比提升节奏怎样？
答：您好！公司锂电用胶业务发展良好，近年来锂电负极胶产品技术成熟度达到行业领先水平，相关产品已通过多家
行业标杆客户验证并稳定量产供货，增长态势显著，2026 年公司将持续深化结构胶、负极胶等产品在现有客户中的规模
化应用，加快在更多优质客户中的复制推广，同时积极推进杂化胶、灌封胶等新产品的研发与市场导入，通过技术升级、
产能优化、客户拓展、新品导入四维协同驱动增长。感谢您的关注！
5、请问公司在半导体领域的产品布局，目前都服务于哪些公司，直接或间接进入了哪些公司的供应链？今后的发展
前景如何？
答：您好，公司 underfill、edgebond、TIM、LID 粘接等半导体封装系列产品已在多家行业头部客户处测试或供货
，目前业务占比较小，客户信息与相关合作细节涉及商业保密协议不便披露。该部分业务为公司重点开拓业务，后续公司
将持续加大投入，推进客户拓展与业务上量，感谢您的关注！
6、公司重点布局半导体先进封装、高端 PCB 电子胶，切入算力芯片、封测领域实现国产替代，现阶段高端电子胶客
户认证、批量供货进度及后续放量空间多大？
答：感谢关注！近年来，公司通过产品结构优化和重点项目研发持续投入，特别加大对半导体封装、高端 PCB 电子
胶产品技术突破，进而筹划切入算力芯片、封测领域运用，并逐步实现替代进口。目前部分高端产品已完成技术认证和小
批量供货，供求市场健康稳定。
7、公司是国内工程胶粘剂龙头，光伏胶为核心基本盘、全球市占率领先，现阶段光伏胶产能利用率、下游组件客户
订单储备，以及行业价格波动下产品毛利率维稳水平如何？
答：您好！近年来受上游原材料价格低位、行业竞争等影响，公司光伏用胶产品价格及毛利率承压，但公司通过灵活
原材料采购、推进价格传导、推新品上量等措施，促进光伏业务稳定发展、市场占有率保持较高水平、毛利率逐步改善。
感谢您对公司的关注。
8、公司产品覆盖有机硅、聚氨酯、环氧等全品类胶类，适配光伏、汽车、电子、包装多场景，现阶段各业务板块营
收占比结构，高毛利高端胶类产品的结构优化成效如何？
答：谢谢投资者提问！2025 年度，公司光伏业务占比约 33%，电子业务占比约18%，大交通业务占比约 32%，包装业
务占比约 9%，其他小品类业务详见公司定期报告相关内容。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│回天新材(300041)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要问答内容如下：
1、领导，您好！我来自四川大决策，请问，2025 年公司光伏胶膜、有机硅胶核心业务营收波动，2026 年一季度光
伏行业需求复苏下，相关产品的产能利用率、客户拓展情况如何？
答：谢谢关注！2025 年光伏硅胶随着国家“反内卷”政策持续推进，行业竞争格局改善，产能过剩问题逐步缓解，
原材料价格企稳回升，中长期来看利于产业链价格企稳，公司也会持续灵活原材料采购、推进产品价格传导、推新品上量
。2026 年一季度公司光伏业务实现营收约 3.7 亿元，同比增长 3%；其中光伏硅胶业务销量约 4.36 万吨，同比增长 14
%，收入约 3.69 亿元，同比增 7%，与去年同期相比修复向好。
2、请问公司 8.5 亿元可转债还有 2 年多就要到期，目前溢价率太高了，是否打算考虑下修来推动转股？
答：您好，今年 2月公司发了公告，暂不下修转股价。公司市值受业绩、行业热点、政策指引等多方面因素影响，公
司也会积极应对，通过经营提升实现公司股价和市值的提升，后续关注促进转股。
3、请问贵公司是否拥有芯片与冷板贴合时填充缝隙的 TIM热界面材料？
答：回天高导热系列产品完备，目前相应产品线均可匹配对应需求。
4、2025 年研发费用 2.14 亿元，同比增 8.7%，研发投入的重点方向（锂电、光伏、电子哪块占比最高）？研发项
目达成率超 75%，量产新品的贡献？
答：您好！公司研发结合行业趋势，加大对汽车、电子领域投入，新品贡献也重点在这些行业的大产品类，比如锂电
负极胶、消费电子用胶等。
5、锂电用胶 2025 年销量、收入同比翻倍增长，当前锂电业务在总营收中占比多少？2026 年锂电业务的增长目标与
产能匹配情况？
答：2025 年公司锂电用胶销售额约占公司销售总额近 15%，同比增速显著，2026 年希望继续领跑公司业务。
目前公司 PAA 已有产能约 3.6 万吨 /年，其中 1.8 万吨今年一季度投产；SBR 已有产能 1.3 万吨 /年；公司锂电
负极胶从研发到量产全面突破，技术成熟度达到行业领先水平，在行业头部客户处供货持续提升，并同步在其他行业客户
复制导入。
6、公司 25 年锂电业务翻倍增长，今年是否还能延续这个趋势？公司近几年布局的锂电负极胶最新客户和销售情况
如何？
答：公司 2025 年锂电业务实现翻倍增长，依托下游动力电池、储能行业需求向好，叠加公司客户拓展、产能投放及
新品落地，今年锂电业务整体仍将保持稳健增长态势，仍是公司重点成长板块。锂电负极胶是公司重点布局产品，目前已
顺利进入头部客户供应链，完成多家认证并实现稳定批量供货；现阶段产品销售情况良好，后续将持续深化现有客户合作
、拓展新客户资源，进一步提升市场份额。
7、公司产品能用在半导体封装、固态电池、商业航天及卫星等领域吗？是否有客户和产品突破？
答：感谢关注！公司目前在这些新兴高科技领域，还属于起步和前期布局阶段，个别产品已经在 AI 算力开始有应用
，也在积极布局固态电池、半导体封装、低空经济、商业航空等领域产品，但目前处于研发和中试阶段，还未形成稳定批
量供货，公司会加大研发投入、整合技术资源，深化产品布局和客户市场拓展，力争本年度实现部分产品突破。
8、请问近期外围局势复杂，美伊战争，光伏补贴取消，请问下对公司是否有造成影响？公司海外业务最新情况如何
？
答：地缘局势对公司直接业务影响较小，原油涨价导致原材料波动，光伏政策变动等对短期略有扰动，公司通过积极
产品调价传导，深化多元市场布局，持续优化海外运营能力，从 2025 年和今年一季度来看，公司海外业务整体稳健向好
、订单持续放量，保持良好增长态势。
9、请问从年报看，公司 2025 年毛利率较 2024 年提升较多，请问下 2026 年还能继续提升或者保持这种毛利率水
平吗？
答：您好！公司十分关注毛利率情况，2026 年将持续优化产品结构，做好材料和产品销售价格联动。
10、请问公司在投资并购方面的计划及行动？
答：公司近年来一直在推动投资项目遴选、尽调等，主要围绕高端电子、新能源电池等主赛道进行产品补强、规模扩
充等寻找标的，目前多个项目在调研和尽调阶段。
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参与调研机构：26家
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2026-04-29│回天新材(300041)2026年4月29日-30日投资者关系活动主要内容
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公司首先介绍了 2025 年及 2026 年一季度的主要经营业绩情况，并对机构投资者关心的问题进行了交流回复。
一、公司情况介绍
2025 年，公司在复杂多变的市场环境中，实现稳健发展，四大赛道业务协同发力，推动公司业务规模持续扩大、市
场地位不断巩固；高景气赛道增长显著，业务结构不断优化，盈利质量持续改善。2025 年度，公司实现营业收入 44.36
亿元，同比增长 11.2%，归母净利润 2.21 亿元，同比增长 116.6%，扣非净利润1.76 亿元，同比增长 234%。
2026 年一季度，公司锚定年度经营目标，稳步推进各项经营工作，保持稳健发展态势，各项核心经营指标均达预期
，实现年度工作的良好开局。期间，公司实现营业收入 11.63 亿元，同比增长 8.6%，归母净利润 0.84 亿元，同比增长
2.8%，扣非净利润 0.78 亿元，同比增长 15.9%。
为保障 2026 年经营目标的实现，公司将以“危中寻机、主动占位”为导向，多措并举、精准发力，全方位助推高质
量发展：营销端，积极推动成本传导，强化大客户战略，聚焦高端行业深耕，促进业务结构优化；研发端，聚焦主赛道核
心需求，全力打造具有核心竞争力的大单品，同步持续提升产品稳定性和成本竞争力；供应链端，依托头部保供优势，加
速推动产销量规模化落地，同步加快先进产能建设和数字化升级步伐，实现敏捷交付、效率提升，为业务发展保驾护航。
二、交流问答环节
1、有机硅价格上涨过程中，公司光伏硅胶毛利率提升是否进一步加速？2026 年一季度光伏硅胶毛利率情况如何？
答：基于上游原材料 107 硅油价格上涨，公司同步实施产品调价，实现成本传导。2025 年光伏硅胶毛利率同比提升
约 3个百分点，2026 年一季度光伏硅胶毛利率较 2025 年全年继续稳健提升，目前涨价传导工作仍在持续推进。公司光
伏客户集中度较高，多采用月度、双月或季度招标模式，产品价格传导存在一定时间差。
2、2026 年 4 月初，光伏相关产品取消出口退税，对公司光伏业务有什么影响？
答：根据财政部、税务总局 2026 年第 2号公告，自 4月 1日起取消光伏等产品增值税出口退税。该政策短期对公司
光伏业务有小幅阶段性影响，但公司已积极制定应对举措，从全年来看整体影响不大。根据中国光伏行业协会预测，2026
年全球新增光伏装机规模为 500GW 至 667GW，与 2025 年基本持平，公司光伏业务已实现全球化布局，海外市场份额较
高，且深度绑定头部客户，具备较强的抗风险韧性，光伏业务整体发展趋势不会改变。
3、公司产品应用于太空光伏或卫星领域的可能性以及潜在合作落地机会如何？
答：公司现有高性能环氧树脂粘接剂、耐高温有机硅粘接剂、导热及三防材料等产品可应用于航空航天领域，适配相
关领域的特殊应用需求。目前公司该类产品暂未应用于太空光伏和卫星领域，公司正在积极推进相关领域的产品研发与测
试应用。
4、公司在乘用车、锂电用胶领域的市占率水平？未来还有提升空间吗？
答：乘用车用胶领域，公司近几年业务增速稳健，市占率呈逐年提升态势，但当前整体市占率仍处于较低水平，行业
进口替代空间广阔。目前公司已成功切入乘用车出货量前十大主流车企的多数供应链，产品品类也从玻璃胶拓展至焊装胶
等更多类型车用胶粘剂，客户覆盖 + 品类拓展形成双轮驱动，业务增长潜力大，未来提升空间充足。锂电用胶领域，目
前公司已覆盖锂电行业头部客户，并持续深化合作，产品端从传统动力电池 pack 胶延伸至锂电负极胶、储能配套用胶等
品类，且已实现稳定上量。2025 年公司锂电胶业务收入同比翻倍增长，市占率显著提升，2026 年一季度继续保持高增速
，依托头部客户持续渗透、新品类放量及储能赛道拓展，锂电用胶业务未来仍有较大提升空间。
5、公司在固态电池领域的整体布局情况如何？
答：固态电池是公司布局的新兴方向之一，公司现有负极胶、导热胶等产品可用于半固态电池，覆盖电芯制造、模组
封装及热管理全环节，目前与太蓝新能源等企业已有合作；全固态电池领域，公司处于市场调研和产品研发阶段，尚未进
入商业化，公司将积极布局相关产品的研发，持续跟踪该领域的发展机会。
6、公司在储能领域的业务开发及经营情况如何？
答：储能用胶领域是公司近两年重点发力拓展的方向之一，近一年来，公司储能用胶业务整体增速较快，已顺利切入
新能源汽车、光伏新能源和电子多领域储能头部客户供应链，目前公司正在持续深耕该细分领域市场需求，加大客户与产
品拓展力度，力争 2026 年该业务继续维持高增长态势。
7、公司 2026 年消费电子业务的客户拓展进展如何？
答：公司消费电子业务近年来增速跑赢行业，2025 年实现较高增速，2026 年一季度继续保持稳健增长。目前已顺利
切入行业多家主机厂及主流 OEM/ODM 厂商，合作产品从单一品类向多产品延伸，摄像头、声学、显示屏等领域的相关配
套产品正有序推进测试与导入，客户及产品拓展成效显著。
8、公司 25 年管理费用、销售费用都有明显的增长，主要是什么原因？
答：2025 年费用同比增长主要是业务扩张引进核心人才，带来薪酬相关支出增长；推进数字化转型、流程优化等，
增加项目咨询费投入；员工持股计划产生股份支付摊销费等。公司今年继续制定了费用管控目标，将持续精细化管控开支
，维持合理稳健的费用率水平。
9、2026 年公司经营方面有哪些增长看点？
答：2026 年公司将围绕“战略引领、流程变革、创新驱动、全球布局”四大方向推进：①锂电用胶持续深挖存量客
户，加快负极胶渗透落地，同步推进杂化胶、灌封胶等新品量产导入；②电子用胶持续拓展消费电子、半导体封装市场，
打开成长空间；③海外业务重点突破越南、东南亚市场，加速渠道和头部客户布局，稳步提升海外收入占比；④前沿布局
低空经济、航空航天、固态电池等新兴赛道，培育中长期增长极。
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