价值分析☆ ◇300054 鼎龙股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 11 3 0 0 0 14
2月内 11 3 0 0 0 14
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.41│ 0.23│ 0.45│ 0.64│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 4.28│ 4.45│ 4.73│ 5.11│ 5.72│ 6.55│
│净资产收益率% │ 5.30│ 9.25│ 4.97│ 8.92│ 11.34│ 13.38│
│归母净利润(百万元) │ 213.52│ 390.03│ 222.01│ 421.94│ 601.23│ 815.49│
│营业收入(百万元) │ 2355.89│ 2721.48│ 2667.13│ 3207.51│ 3829.51│ 4500.64│
│营业利润(百万元) │ 289.47│ 488.57│ 319.02│ 556.49│ 791.54│ 1076.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 买入 维持 --- 0.42 0.63 0.78 华金证券
2024-04-16 买入 调高 --- 0.44 0.64 0.85 国元证券
2024-04-15 买入 首次 --- 0.50 0.66 0.84 国盛证券
2024-04-15 买入 维持 --- 0.46 0.65 0.90 长江证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.44 0.64 0.92 太平洋证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.45 0.61 0.74 华安证券
2024-04-13 增持 调高 23.92 0.43 0.63 0.91 海通证券
2024-04-11 买入 维持 --- 0.46 0.61 0.84 光大证券
2024-04-10 买入 维持 --- 0.46 0.66 0.92 方正证券
2024-04-10 买入 维持 --- 0.47 0.66 0.94 开源证券
2024-04-10 未知 未知 --- 0.43 0.62 0.80 国联证券
2024-04-10 增持 维持 --- 0.42 0.64 0.92 平安证券
2024-04-10 买入 维持 25.8 0.43 0.64 0.95 国投证券
2024-04-10 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2024-04-10 买入 维持 --- 0.44 0.62 0.77 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│鼎龙股份(300054)半导体材料进展顺利，业绩增长动能强劲
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投资建议：鉴于当前半导体行业复苏进程，我们调整对公司原有业绩预期。预计2024年至2026年营业收入
为30.85（前值为30.29）/38.15（前值为37.37）/42.16（新增）亿元，增速分别为15.7%/23.7%/10.5%；归母
净利润为3.93（前值为4.53）/5.96（前值为6.22）/7.37（新增）亿元，增速分别为76.9%/51.8%/23.7%；对
应PE分别为49.9/32.9/26.6倍。考虑到鼎龙股份在有机合成平台和高分子合成平台上多年的技术积累，随着CM
P环节核心耗材一站式布局持续完善，以及各类半导体材料通过验证并放量，有望推动业绩增长，维持买入-A
建议。
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2024-04-16│鼎龙股份(300054)2023年年度报告点评：利润端短期承压，看好新业务放量推动盈利改善
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投资建议与盈利预测
随着下游半导体市场持续修复，客户产能利用率持续爬升，公司各业务板块持续放量，盈利能力持续改善
。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：4.14、6.04和8.04亿元，对应PE估值分别为47、32、24倍
，上调至“买入”评级。
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2024-04-15│鼎龙股份(300054)材料国产化平台，芯屏并举放量在即
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为33.38/39.01/45.64亿元，实现归母净利润分别
为4.69/6.27/7.95亿元；对应PE分别为41/31/24倍。公司聚焦半导体、新型显示等赛道，围绕“卡脖子”材料
攻坚，并同步搭建技术平台。在高性能PI、光刻胶等重要产品的合力推动下，公司有望进入蝶变期。首次覆盖
，给予“买入”评级。
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2024-04-15│鼎龙股份(300054)半导体业务高增长，各产品领域实现突破
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技术、产能等多方面具备优势，公司未来成长空间广阔。公司是国内半导体材料龙头，CMP抛光材料放量
，YPI、PSPI产业化突破，高端光刻胶稳步推进，七大技术平台构筑宏伟蓝图。随着公司光电半导体材料产品
研发、认证、量产出货快速推进，未来仍将保持较高增速。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为4
.33亿元、6.18亿元、8.51亿元，对应当前股价市盈率水平分别为45x、31x、23x，维持“买入”评级。
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2024-04-14│鼎龙股份(300054)Q4抛光垫收入创单季度新高，新产品新业务快速推进
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盈利预测及投资建议：公司打造半导体材料平台型企业，随着公司抛光垫业务持续推进，抛光液、显示材
料等新产品快速放量，公司业绩有望进一步增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.14亿、6.05
亿、8.66亿，对应当前PE分别为47倍、32倍、22倍，我们继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-04-14│鼎龙股份(300054)半导体材料Q4恢复良好，新品验证进展顺利
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投资建议
我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.29/5.75/6.97亿元，对应PE为46.02/34.36/28.33倍，维持
“买入”评级。
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2024-04-13│鼎龙股份(300054)23Q4单季度收入7.95亿元创3年来新高，新产品导入客户、验证进展顺利
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盈利预测与估值建议
我们预计鼎龙股份2024E-2026E收入分别为31.32亿元、36.74亿元和44.78亿元，归母净利润分别为4.11亿
元、5.92亿元和8.57亿元。采用PE估值法，结合可比公司估值水平并给予鼎龙一定估值溢价PE（2024E）45x-5
5x，对应合理市值区间185.08亿元-226.21亿元，对应合理价值区间19.57元/股-23.92元/股，本次调升至“优
于大市”评级。
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2024-04-11│鼎龙股份(300054)2023年年报点评：光电半导体材料营收快速增长，加速产品客户端导入及放
│量
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盈利预测、估值与评级：23年公司半导体材料营收稳步增长，然而由于期间费用率提高，公司业绩暂时性
承压。考虑到公司仍将维持较高的研发投入，以及产品推广过程费用的增多，我们下调公司24-25年盈利预测
，新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为4.37（下调20.8%）/5.74（下调25.5%）/7.97亿元
。公司持续推动半导体材料平台化建设，有望维持半导体材料领域的快速成长，维持“买入”评级。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)公司点评报告：提升鼎汇微持股比例，打造新材料平台
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我们预计公司2024-2026年分别实现营收33.3/39.6/45.9亿元，归母净利润4.3/6.2/8.7亿元，维持“强烈
推荐”评级。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)公司信息更新报告：2023年业绩符合预期，新产品加速放量
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2023年业绩符合预期，看好公司新品放量，维持“买入”评级
公司发布2023年年报，2023年公司实现营收26.67亿元，同比-2.00%；归母净利润2.22亿元，同比-43.08%
；扣非归母净利润1.64亿元，同比-52.79%；销售毛利率36.95%，同比-1.15pcts。2023Q4单季度实现营收7.95
亿元，同比+3.72%，环比+11.42%；归母净利润0.46亿元，同比-51.97%，环比-43.09%；扣非归母净利润0.35
亿元，同比-55.63%，环比-43.09%；销售毛利率39.70%，同比+2.08pcts，环比+0.77pcts。公司2023年利润减
少的主要原因为：(1)公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度；(2)公司仙桃产业园建设
影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降。我们维持公司2024-2025年业绩预测，新增2
026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为4.42/6.22/8.88亿元，对应EPS为0.47/0.66/0.94元，当前股
价对应PE为46.2/32.8/23.0倍。我们看好公司新品放量和半导体材料平台企业的长期发展空间，维持“买入”
评级。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)半导体材料业务有望快速发展
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.01/37.60/43.23亿元，同比增速分别为20.01%/17.47%/14.9
8%，归母净利润分别为4.11/5.88/7.58亿元，同比增速分别为85.05%/43.13%/28.99%，EPS分别为0.43/0.62/0
.80元/股，3年CAGR为50.61%。鉴于公司半导体材料业务逐步进入快速发展期，建议保持关注。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)利润端因多重因素承压，多项半导体业务取得突破
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投资建议：公司成功打破了国外厂商对CMP抛光垫的垄断，且围绕着泛半导体应用领域当中的核心材料，
打造进口替代类半导体材料的平台型企业。我们看好公司在光电半导体材料领域的平台化研发能力，新业务产
品线的逐步放量。综合公司最新财报，我们调整了公司盈利预期并增加了2026年的盈利预测，预计公司2024-2
026年净利润分别为3.98亿元（前值为3.02亿元）、6.04亿元（前值为3.83亿元）、8.66亿元（新增），EPS分
别为0.42元、0.64元和0.92元，对应4月10日收盘价PE分别为49.7X、32.7X和22.8X，公司半导体业务营收恢复
态势良好，且考虑到公司作为平台型材料公司的多点布局，维持公司“推荐”评级。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)四季度收入改善利润端承压，半导体材料业务增长可期
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为32.51亿元、39.83亿元、47.24亿元，归母净利润分别为
4.11亿元、6.06亿元、9.02亿元，对应EPS分别为0.43元、0.64元、0.95元。综合考虑半导体行业景气度复苏
，公司作为平台型半导体材料公司的国产供应领先地位，以及相关业务拓展情况，成长性突出，结合Wind行业
一致预期，给予公司60倍PE估值，对应2024年EPS为0.43元，给予6个月目标价25.80元，维持“买入-A”投资
评级。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)2023年业绩符合预期，看好2024年新业务放量突破
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我们维持公司2024/25年盈利预测4.35/5.77亿元不变，当前股价对应2024/25年47/35倍市盈率。维持跑赢
行业评级，考虑板块估值上移及公司新品突破，我们上调目标价15%至27.0元，对应59倍2024年市盈率，较当
前股价有25%的上行空间。
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2024-04-10│鼎龙股份(300054)2023年年报点评：23年业绩短期承压，平台型布局持续推进
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投资建议：我们看好公司CMP材料和半导体显示材料的业务成长性，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为4.13/5.83/7.28亿元，现价对应PE分别为48/34/27倍，维持“推荐”评级。
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