研报评级☆ ◇300058 蓝色光标 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.12│ 0.06│ 0.07│ 0.08│ 0.09│
│每股净资产(元) │ 3.05│ 3.00│ 2.20│ 2.24│ 2.31│ 2.39│
│净资产收益率% │ 1.54│ -3.83│ 2.85│ 3.06│ 3.67│ 3.96│
│归母净利润(百万元) │ 116.59│ -290.68│ 224.67│ 256.86│ 290.61│ 341.58│
│营业收入(百万元) │ 52615.93│ 60796.92│ 68692.67│ 78364.21│ 87040.76│ 95078.11│
│营业利润(百万元) │ 2.97│ -286.49│ 284.99│ 330.30│ 372.60│ 436.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 买入 维持 --- 0.06 0.07 0.09 中航证券
2026-04-29 增持 首次 --- 0.08 0.09 0.10 太平洋证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.07 0.08 0.09 国海证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.07 0.08 0.09 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│蓝色光标(300058)出海高增，扭亏为盈，AI+2.0战略打开成长空间 │中航证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，全年公司实现营业收入686.93亿元，同比+12.99%；归母净利润2.25亿元，同比+177.29
%；扣非后归母净利润2.72亿元，同比+182.09%。毛利率2.63%，同比基本持平；净利率约0.32%，同比+0.81pct。经营活
动产生的现金流量净额6.32亿元，同比+604.35%。
单季度来看，25Q4公司实现营收175.94亿元，同比+14.44%；归母净利润0.29亿元，扣非归母净利润0.44亿元。26Q1
公司实现营收188.07亿元，同比+31.91%；归母净利润1.26亿元，同比+32.04%；扣非归母净利润1.17亿元，同比+34.61%
，延续向好趋势。
公司2025年扭亏为盈，经营质量显著改善，AI战略2.0加速落地。
业绩方面，全年营收较上年增加78.96亿元（同比+12.99%），主要系出海广告投放业务持续高增及国内全案推广业务
稳健增长所致；归母净利润增加5.16亿元（同比+177.29%)，主要系出海业务规模效应释放、资产减值损失大幅减少及费
用管控见效所致。分季度看，2025年各季度归母净利润分别为0.96/0.01/0.99/0.29亿元，全年整体呈波动修复态势。分
业务看，出海广告投放业务实现营收564.96亿元/同比+16.89%，占比82.24%，为公司核心增长引擎；国内全案推广服务实
现营收86.58亿元/同比+6.45%，占比12.60%；海外全案推广服务实现营收35.39亿元/同比-18.29%，占比5.15%，主要受AI
冲击所致。
盈利能力方面，①毛利率方面，2025年全年公司整体毛利率约2.63%，同比基本持平，低毛利的出海广告投放业务规
模扩张部分对冲了海外全案业务下滑的拖累；26Q1毛利率进一步提升至2.59%6，环比+0.04pcts，业务结构持续优化。②
费率方面，2025年全年整体费用率约2.10%/同比-0.34pcts，主要系销售费用率(1.13%/同比-0.17pcts)、管理费用率(0.8
1%/同比-0.22pcts）下降所致。③净利率方面，2025年全年净利率0.32%/同比+0.81pcts，盈利质量持续改善；2026年一
季度净利率0.67%/环比+0.50pcts，延续修复趋势。
出海业务基本盘稳固，全球头部媒体核心代理地位持续强化。公司连续多年稳居Meta、Google、TikTokforBusinessM
olocoAmazonAds、TheTradeDesk等全球头部媒体平台的核心代理地位，2025年出海广告投放业务营收达564.96亿元，同比
+16.89%，占总营收比重提升至82.25%。公司服务客户超3,000家，覆盖互联网、快消、汽车、3C金融等多个行业，在WARC
2025Effective100Creative10O、Media100及SABREAwards、IAI等国际权威奖项评选中斩获颇丰，行业龙头地位稳固。202
6年一季度出海业务延续高增态势，营收同比+31.91%，增速环比进一步提速。我们认为，在全球品牌出海浪潮及中国跨境
电商高景气背景下，公司作为出海营销龙头将持续受益于行业红利，出海业务基本盘有望保持双位数增长。
“AllinAI”战略升级至2.0阶段，AI赋能从工具层面向Agent跃迁。2025年公司AI战略全面升级至“AI2.0”阶段，核
心进展包括：①BlueAI智能营销平台覆盖策略、创意、投放、运营全链路，基于大模型技术构建AI营销操作系统；②AIAg
ent矩阵推出多款垂直领域Agent，实现从“人+工具”到“AI自主执行”的跃迁，覆盖Claude、DeepSeek等主流大模型；
③AIGC内容生产广泛应用于创意素材、文案、视频等领域，大幅提升内容生产效率；④AI+出海深度融合，将AI能力融入
出海广告投放全流程，优化ROI表现。2025年公司AI相关业务收入占比持续提升，AI已从降本增效工具升级为驱动业务增
长的新引擎。我们认为，伴随AIAgent商业化落地及AIGC渗透率提升，公司有望从传统广告代理向“AI驱动的智能营销平
台”转型，打开估值重塑空间。
投资建议：公司作为国内营销传播行业龙头，2025年成功实现扭亏为盈，2026年一季度延续高增长态势，基本面拐点
确立。公司“AllinAI2.0”战略走在行业前列，出海业务基本盘稳固，AI赋能有望打开新增长空间。预计2026-2028年公
司归母净利润分别为2.31/2.50/3.34亿元，EPS分别为0.06/0.07/0.09元，对应目前PE分别为290/268/201，维持“买入”
评级。
风险提示：全球宏观经济波动导致广告主预算收缩风险；出海业务依赖国际媒体平台政策变动风险；AI技术研发及商
业化落地不及预期风险；行业竞争加剧导致毛利率下行风险；应收账款回收不及预期风险；汇率波动风险。
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2026-04-29│蓝色光标(300058)出海业务驱动营收增长，全球化2.0及AI战略稳步推进 │太平洋证券 │增持
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事件：公司2025年实现营收687亿元，同比增长13%；归母净利润2.25亿元；归母扣非净利润2.72亿元。2026Q1实现营
收188亿元，同比增长31.9%；归母净利润1.26亿元，同比增长32%；归母扣非净利润1.17亿元，同比增长34.6%。此外，20
25年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元，合计拟派发现金红利3590万元，现金分红比例为16%。
出海业务驱动营收高增，经营现金流显著改善
2025年公司业务规模持续增长，驱动营收同比高增。分业务看，出海广告投放业务为营收增长主要来源，营收达565
亿元，占比达82.3%，同比增长2.75pct。分广告主所处行业看，游戏、电商、互联网及应用客户的营收占比分别为42.8%/
23.9%/23.6%，同比-0.18pct/-6.01pct/+8.07pct。互联网及应用客户营收增长，主要系大模型、AI短剧等客户投放增加
。现金流方面，经营活动现金流净额达6.32亿元，同比增加604%，主要系公司加强对应收账款的管控及催收，年底应收账
款回款增加。2026Q1归母净利润同比增长，主要系公司按账龄计提应收账款坏账准备金额减少，使得信用减值损失由3371
万元下降至1683万元。
全球化2.0及AI战略稳步推进，AI驱动的营收达37.3亿元
全球化方面，公司正式迈入技术驱动的全球化2.0高质量发展阶段，在保持三大媒体Google、Meta、TikTokforBusine
ss业务规模稳步增长的同时，提出“532”业务结构，即毛利和收入结构先后达到50%来自于三大媒体，30%来自于腰部媒
体，20%来自于自建平台。AI方面，公司自研的BlueAI产品矩阵，集成多模态内容生成、智能营销服务等功能，在出海与
国内营销场景实现规模化落地。2025年公司AI驱动的营收达37.3亿元，且通过API接入大模型所消耗的词元总量突破1万亿
。
盈利预测、估值与评级
公司出海广告投放营收增长，驱动业务规模持续扩大。未来，随着公司全球化及AI战略稳步推进，AI驱动的营收有望
实现增长，助力毛利率改善。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为775/857/942亿元，对应增速12.9%/10.6%/9.81
%，归母净利润分别为2.74/3.16/3.52亿元，对应增速21.8%/15.3%/11.4%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险，AI技术发展不及预期的风险。
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2026-04-27│蓝色光标(300058)2026年一季报点评：收入利润双增长，AI技术投入持续加码│国海证券 │增持
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事件:
4月23日，蓝色光标发布2026Q1业绩，公司2026Q1实现营业总收入188.07亿元（yoy+31.91%，qoq+6.89%），实现归母
净利润1.26亿元（yoy+32.04%），实现扣非归母净利润1.17亿元（yoy+34.61%）。
投资要点:
收入利润双增长，经营态势稳健向好
公司2026Q1实现营业总收入188.07亿元（yoy+31.91%，qoq+6.89%），主要系广告业务规模持续增长，截至2026年3月
底公司合同负债为16.89亿元（yoy+173.51%），在手订单充裕。2026Q1公司毛利率为2.59%（yoy-0.79pct，qoq+0.04pct
），整体保持稳定，实现归母净利润1.26亿元（yoy+32.04%），主要系收入快速增长带动盈利水平提升。
研发投入保持快速增长，强化与火山引擎等头部平台技术合作
2026Q1公司销售/研发/管理费用分别为1.81/0.44/1.36亿元，同比分别-3.74%/+240.35%/-2.87%，其中研发费用为44
24.9万元（yoy+240.35%），主要系公司加大AI相关研发投入，2026Q1在Token消耗量上保持高速增长。2026年1月，公司
旗下BlueAI心影创作平台与火山方舟MaaS平台深化合作，深度整合字节Seedance等多模态能力，实现高质量、低成本的实
现多模态内容生产自由，并与阿里云、快手可灵等头部平台达成深度合作，公司将聚焦AI2和全球化2.0两大核心战略，预
计未来研发投入仍将快速增长
深耕TikTok东南亚电商市场，持续分享出海电商增长红利
根据EchoTik，TikTokShop平台2025年全球GMV突破653亿美元，同比增长约150%，活跃消费者突破4亿，已在全球超过
16个市场实现布局，其中东南亚区域总GMV为456亿美元，同比翻倍增长。公司为TikTokforBusiness官方一级代理商，深
耕云南、印尼、泰国等东南亚市场，2026年公司将围绕TikTok平台内容与电商生态，构建以内容为核心、转化为目标的Co
mmerce服务体系，公司有望强化与TikTok等快速增长的流量媒体合作，逐步实现“5-3-2”利润新准则，实现高质量、可
持续的利润增长。
盈利预测和投资评级：公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序
化平台BlueX快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司营业收入为792.01/883.60/964.12亿
元，归母净利润2.61/2.98/3.40亿元，对应PE为237/208/183X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、媒体返点下滑、AI广告垂类模型进展不及预期、行业竞
争加剧、应收坏账、核心人才流失、估值中枢下移、舆情等风险。
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2026-04-17│蓝色光标(300058)2025年业绩点评：出海驱动收入稳健增长，全球化2.0纵深 │国海证券 │增持
│突破 │ │
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事件:
4月16日，蓝色光标发布2025年业绩，公司2025年实现营业总收入686.93亿元（yoy+12.99%），实现归母净利润2.25
亿元（同比扭亏为盈），实现扣非归母净利润2.72亿元（同比扭亏为盈）。
投资要点:
出海驱动收入稳中有升，2025Q4实现扭亏为盈
公司2025Q4实现营业总收入175.94亿元（yoy+14.44%，qoq-6.1%），毛利率为2.55%（yoy+0.77pct、qoq+0.19pct）
，实现归母净利润2898万元（同比扭亏为盈）。公司2025年实现营业总收入686.93亿元（yoy+12.99%），分业务结构来看
，全案推广服务实现收入86.58亿元（yoy+6.45%），毛利率为7.55%（yoy+0.77pct），全案广告代理实现收入35.39亿元
（yoy-18.29%），毛利率为7.79%（yoy+3.88pct），出海广告投放实现收入564.96亿元（yoy+16.89%），毛利率为1.56%
（yoy-0.17pct），出海业务成为核心增长引擎，毛利率保持稳健。
互联网及应用类客户显著增长，经营性净现金流大幅改善
分客户结构来看，2025年游戏/电商/互联网及应用分别占比42.8%/23.9%/23.6%，同比变动-0.18/-6.01/+8.07pct，
我们预计短剧出海等应用类客户预算增长明显。费用端来看，2025年公司销售/管理/研发费用分别为7.74/5.54/0.95亿元
，同比分别-1.89%/-11.46%/+76.52%，主要系公司加大AI相关研发投入，带动研发费用绝对值显著增长。2025年实现归母
净利润2.25亿元（同比扭亏为盈），净利率为0.33%（同比扭亏为盈）。2025年实现经营性净现金流6.32亿元（yoy+604.3
5%），同比大幅改善，主要系公司加强对应收账款的管控及催收，年底应收账款回款增加。
全球化2.0纵深发展，出海、AI创收大幅增长
（1）出海方面：公司2025年实现出海收入564.96亿元（yoy+16.89%），出海收入市占率稳居中国第一。2025年公司
在新加坡、越南、泰国、印尼等地开设7家海外办公室，2家以上实现规模化盈利。公司预计2026年海外办公室总数将增加
至10家以上。
（2）AI创收：2025年AI驱动收入37.25亿元（yoy+210.42%），营收占比为5.42%。2025全年公司Token（词元）调用
量突破万亿。BlueAI自研智能投放系统实现规模化，2025年累计完成A2A（AgenttoAgent）协同任务1.46亿次，部分场景A
I表现已超越人类，预计2026年纯AI全链路自主决策的投放大幅增长。
（3）媒体侧持续繁荣：2025年公司在Meta、Google、TikTokforBusiness三大战略合作平台的广告收入均实现同比增
长；同时积极拓展AppLovin、UberAds、Netflix等新兴媒体合作伙伴。并提出“5-3-2”利润新准则：50%利润来自前三大
媒体平台，30%来自腰部媒体，20%来自BlueX以及BlueTurbo自建流量及技术平台，多元化流量布局有望持续获取新兴媒体
增长红利，扩大全球流量覆盖基本盘。
盈利预测和投资评级：公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序
化平台BlueX快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司营业收入为792.01/883.60/964.12亿
元，归母净利润2.61/2.98/3.40亿元，对应PE为236/207/182X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、媒体返点下滑、AI广告垂类模型进展不及预期、行业竞
争加剧、应收坏账、核心人才流失、估值中枢下移、舆情等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-04-16│蓝色光标(300058)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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北京蓝色光标数据科技集团股份有限公司于2026年4月16日在公司董事会办公室（北京市朝阳区酒仙桥北路9号恒通国
际创新园C9-C）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有蓝色光标董事长：赵文权先生
，蓝色光标董事、总经理：潘安民先生，蓝色光标董事、财务总监：陈剑虹女士，蓝色光标独立董事：吴志攀先生，蓝色
光标独立董事：闫梅女士，蓝色光标独立董事：赵国栋先生，蓝色光标董事会秘书、副总经理：秦峰先生。 查看原文
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