研报评级☆ ◇300058 蓝色光标 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.12│ 0.06│ 0.08│ 0.09│ 0.10│
│每股净资产(元) │ 3.05│ 3.00│ 2.20│ 2.24│ 2.31│ 2.39│
│净资产收益率% │ 1.54│ -3.83│ 2.85│ 3.20│ 3.85│ 4.00│
│归母净利润(百万元) │ 116.59│ -290.68│ 224.67│ 267.50│ 307.00│ 346.00│
│营业收入(百万元) │ 52615.93│ 60796.92│ 68692.67│ 78375.00│ 87050.50│ 95284.00│
│营业利润(百万元) │ 2.97│ -286.49│ 284.99│ 343.50│ 394.00│ 444.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 首次 --- 0.08 0.09 0.10 太平洋证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.07 0.08 0.09 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│蓝色光标(300058)出海业务驱动营收增长，全球化2.0及AI战略稳步推进 │太平洋证券 │增持
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事件：公司2025年实现营收687亿元，同比增长13%；归母净利润2.25亿元；归母扣非净利润2.72亿元。2026Q1实现营
收188亿元，同比增长31.9%；归母净利润1.26亿元，同比增长32%；归母扣非净利润1.17亿元，同比增长34.6%。此外，20
25年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元，合计拟派发现金红利3590万元，现金分红比例为16%。
出海业务驱动营收高增，经营现金流显著改善
2025年公司业务规模持续增长，驱动营收同比高增。分业务看，出海广告投放业务为营收增长主要来源，营收达565
亿元，占比达82.3%，同比增长2.75pct。分广告主所处行业看，游戏、电商、互联网及应用客户的营收占比分别为42.8%/
23.9%/23.6%，同比-0.18pct/-6.01pct/+8.07pct。互联网及应用客户营收增长，主要系大模型、AI短剧等客户投放增加
。现金流方面，经营活动现金流净额达6.32亿元，同比增加604%，主要系公司加强对应收账款的管控及催收，年底应收账
款回款增加。2026Q1归母净利润同比增长，主要系公司按账龄计提应收账款坏账准备金额减少，使得信用减值损失由3371
万元下降至1683万元。
全球化2.0及AI战略稳步推进，AI驱动的营收达37.3亿元
全球化方面，公司正式迈入技术驱动的全球化2.0高质量发展阶段，在保持三大媒体Google、Meta、TikTokforBusine
ss业务规模稳步增长的同时，提出“532”业务结构，即毛利和收入结构先后达到50%来自于三大媒体，30%来自于腰部媒
体，20%来自于自建平台。AI方面，公司自研的BlueAI产品矩阵，集成多模态内容生成、智能营销服务等功能，在出海与
国内营销场景实现规模化落地。2025年公司AI驱动的营收达37.3亿元，且通过API接入大模型所消耗的词元总量突破1万亿
。
盈利预测、估值与评级
公司出海广告投放营收增长，驱动业务规模持续扩大。未来，随着公司全球化及AI战略稳步推进，AI驱动的营收有望
实现增长，助力毛利率改善。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为775/857/942亿元，对应增速12.9%/10.6%/9.81
%，归母净利润分别为2.74/3.16/3.52亿元，对应增速21.8%/15.3%/11.4%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险，AI技术发展不及预期的风险。
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2026-04-17│蓝色光标(300058)2025年业绩点评：出海驱动收入稳健增长，全球化2.0纵深 │国海证券 │增持
│突破 │ │
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事件:
4月16日，蓝色光标发布2025年业绩，公司2025年实现营业总收入686.93亿元（yoy+12.99%），实现归母净利润2.25
亿元（同比扭亏为盈），实现扣非归母净利润2.72亿元（同比扭亏为盈）。
投资要点:
出海驱动收入稳中有升，2025Q4实现扭亏为盈
公司2025Q4实现营业总收入175.94亿元（yoy+14.44%，qoq-6.1%），毛利率为2.55%（yoy+0.77pct、qoq+0.19pct）
，实现归母净利润2898万元（同比扭亏为盈）。公司2025年实现营业总收入686.93亿元（yoy+12.99%），分业务结构来看
，全案推广服务实现收入86.58亿元（yoy+6.45%），毛利率为7.55%（yoy+0.77pct），全案广告代理实现收入35.39亿元
（yoy-18.29%），毛利率为7.79%（yoy+3.88pct），出海广告投放实现收入564.96亿元（yoy+16.89%），毛利率为1.56%
（yoy-0.17pct），出海业务成为核心增长引擎，毛利率保持稳健。
互联网及应用类客户显著增长，经营性净现金流大幅改善
分客户结构来看，2025年游戏/电商/互联网及应用分别占比42.8%/23.9%/23.6%，同比变动-0.18/-6.01/+8.07pct，
我们预计短剧出海等应用类客户预算增长明显。费用端来看，2025年公司销售/管理/研发费用分别为7.74/5.54/0.95亿元
，同比分别-1.89%/-11.46%/+76.52%，主要系公司加大AI相关研发投入，带动研发费用绝对值显著增长。2025年实现归母
净利润2.25亿元（同比扭亏为盈），净利率为0.33%（同比扭亏为盈）。2025年实现经营性净现金流6.32亿元（yoy+604.3
5%），同比大幅改善，主要系公司加强对应收账款的管控及催收，年底应收账款回款增加。
全球化2.0纵深发展，出海、AI创收大幅增长
（1）出海方面：公司2025年实现出海收入564.96亿元（yoy+16.89%），出海收入市占率稳居中国第一。2025年公司
在新加坡、越南、泰国、印尼等地开设7家海外办公室，2家以上实现规模化盈利。公司预计2026年海外办公室总数将增加
至10家以上。
（2）AI创收：2025年AI驱动收入37.25亿元（yoy+210.42%），营收占比为5.42%。2025全年公司Token（词元）调用
量突破万亿。BlueAI自研智能投放系统实现规模化，2025年累计完成A2A（AgenttoAgent）协同任务1.46亿次，部分场景A
I表现已超越人类，预计2026年纯AI全链路自主决策的投放大幅增长。
（3）媒体侧持续繁荣：2025年公司在Meta、Google、TikTokforBusiness三大战略合作平台的广告收入均实现同比增
长；同时积极拓展AppLovin、UberAds、Netflix等新兴媒体合作伙伴。并提出“5-3-2”利润新准则：50%利润来自前三大
媒体平台，30%来自腰部媒体，20%来自BlueX以及BlueTurbo自建流量及技术平台，多元化流量布局有望持续获取新兴媒体
增长红利，扩大全球流量覆盖基本盘。
盈利预测和投资评级：公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序
化平台BlueX快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司营业收入为792.01/883.60/964.12亿
元，归母净利润2.61/2.98/3.40亿元，对应PE为236/207/182X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、媒体返点下滑、AI广告垂类模型进展不及预期、行业竞
争加剧、应收坏账、核心人才流失、估值中枢下移、舆情等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-04-16│蓝色光标(300058)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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北京蓝色光标数据科技集团股份有限公司于2026年4月16日在公司董事会办公室（北京市朝阳区酒仙桥北路9号恒通国
际创新园C9-C）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有蓝色光标董事长：赵文权先生
，蓝色光标董事、总经理：潘安民先生，蓝色光标董事、财务总监：陈剑虹女士，蓝色光标独立董事：吴志攀先生，蓝色
光标独立董事：闫梅女士，蓝色光标独立董事：赵国栋先生，蓝色光标董事会秘书、副总经理：秦峰先生。 查看原文
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