价值分析☆ ◇300059 东方财富 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 16 11 0 0 0 27
1年内 47 25 0 0 0 72
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.83│ 0.64│ 0.52│ 0.53│ 0.58│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 4.06│ 4.93│ 4.54│ 4.95│ 5.39│ 5.88│
│净资产收益率% │ 19.42│ 13.06│ 11.39│ 11.02│ 10.83│ 11.12│
│归母净利润(百万元) │ 8552.93│ 8509.46│ 8193.47│ 8357.68│ 9121.56│ 10093.40│
│营业收入(百万元) │ 5404.81│ 4628.58│ 3887.73│ 10849.30│ 11690.22│ 12784.43│
│营业利润(百万元) │ 10079.60│ 9811.18│ 9345.46│ 9602.11│ 10481.10│ 11576.27│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-12 买入 首次 --- 0.55 0.65 0.74 东北证券
2024-11-09 买入 维持 --- 0.54 0.63 0.69 太平洋证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.54 0.58 0.63 平安证券
2024-10-28 增持 维持 29.15 0.54 0.58 0.63 华创证券
2024-08-15 买入 维持 12.8 0.55 0.61 0.68 国投证券
2024-08-14 增持 调低 --- 0.52 0.56 0.60 光大证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.52 0.53 0.61 长城证券
2024-08-13 增持 维持 14.13 0.49 0.55 0.60 海通证券
2024-08-12 增持 维持 14.3 0.53 0.58 0.62 华创证券
2024-08-12 增持 维持 --- 0.55 0.60 0.68 财通证券
2024-08-11 买入 维持 12.74 0.50 0.52 0.56 华泰证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.53 0.61 0.69 西部证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.59 0.68 0.78 信达证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.52 0.58 0.67 华西证券
2024-08-11 增持 维持 --- 0.52 0.56 0.61 平安证券
2024-08-11 增持 维持 --- 0.51 0.55 0.60 国信证券
2024-08-11 买入 维持 13.2 0.49 0.53 0.56 招商证券
2024-08-11 买入 维持 16.2 0.54 0.56 0.58 国泰君安
2024-08-10 买入 维持 --- 0.50 0.53 0.60 开源证券
2024-08-10 买入 维持 --- 0.59 0.67 0.79 东吴证券
2024-08-10 买入 维持 13.25 0.53 0.59 0.68 国联证券
2024-08-10 增持 维持 16.66 --- --- --- 中金公司
2024-08-09 买入 维持 --- 0.51 0.55 0.59 申万宏源
2024-08-09 买入 维持 12.35 0.51 0.55 0.59 浙商证券
2024-08-09 增持 维持 --- 0.50 0.53 0.58 方正证券
2024-06-25 增持 维持 --- 0.51 0.54 0.59 方正证券
2024-06-17 买入 维持 --- 0.56 0.60 0.64 国元证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-12│东方财富(300059)深度报告：互联网属性优势凸显，领跑财富管理
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，对比证券同业优势显著，在资本市场上行
背景下业绩弹性更高，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元，102.7亿元和116.2亿元，首次覆
盖给与“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-09│东方财富(300059)2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司证券业务整体短期承压，自营业务发挥“顶梁柱”作用，看好后续市场回暖带来高弹性；
公司科技研发力度持续加大，充分深挖科技金融平台。预计2024-2026年营业总收入分别为109.03、126.20、1
39.64亿元，归母净利润为84.95、98.82、109.70亿元，EPS为0.54、0.63、0.69元，对应11月6日收盘价的PE
为49.13、42.24、38.05倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│东方财富(300059)代理买卖证券款快速增长，关注后续业绩修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：9月下旬以来在内外流动性改善、政策组合拳快速落地的背景下，A股市场交投活跃度迅速反弹
。公司互联网财富管理布局较早，用户流量稳定领先，经纪与两融收入占比较高，基本面与估值均具备显著be
ta属性。上调公司24/25/26年归母净利润预测至84.5/91.5/100.0亿元（原预测为82.0/88.8/97.1亿元），对
应同比增长3.2%/8.3%/9.3%，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│东方财富(300059)2024年三季报点评：业绩超预期，市占率持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司业务收入与交易量挂钩度高，市场交投活跃度较高背景下有望在未来持续带来经纪业务收
入高增长。我们维持公司2024/2025/2026年EPS预测为0.54/0.58/0.63元，BPS分别为5.10/5.63/6.21元，当前
股价对应PE分别为42.4/39.1/36.1倍，ROE分别为11.1%/10.8%/10.6%。考虑到市场存在景气度反转的空间，我
们给予公司2025年业绩50倍PE估值，对应目标价29.15元。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│东方财富(300059)基金代销收入承压，自营固收支撑业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持买入-A投资评级。公司2024H1业绩仍延续受市场景气度影响，基金代销、经纪、两融业务
收入均有所滑落，但自营收益增厚带动利润降幅较营收降幅收窄，基金代销规模及经纪业务市占率仍具韧性。
展望后续，公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们
预计公司2024年-2026年EPS分别为0.55元、0.61元、0.68元，给予公司2024年23xP/E，对应目标价12.8元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│东方财富(300059)2024年半年报点评：自营贡献业绩支撑，AI布局赋能业务发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为互联网金融服务龙头公司,庞大的客户沉淀存量、强劲的业绩韧性都为“AI+”提供了
良好的应用场景。同时，作为国内首家推出“AI+DATA”智能金融终端的行业开拓者，公司积极布局AI方向，C
hoice智能金融终端8.0版本上线，“妙想”金融大模型聚焦于核心金融场景不断优化金融垂直能力，结合“公
募基金+基金代销+代理买卖证券”形成的业务闭环，业绩空间可期。鉴于当下A股市场行情震荡，我们调整24-
26年净利润预测为82.81（下调17.8%）/88.04（下调24.0%）/94.51（新增）亿元，EPS为0.52/0.56/0.60元，
PE估值为20.44/19.22/17.90倍，下调评级为“增持”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│东方财富(300059)费改下代销业务步入新周期，大自营托底业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
假定市场A股股基交易量后续逐步企稳、新发基金平均增速总体迎来改善趋势，经纪业务佣金率、两融费
率等基本平稳，利润率分别为76%、70%、72%，公司的股基市占率及两融市占率稳步提升，经纪业务佣金率及
两融费率总体平稳，预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为0.52、0.53、0.61元，对应的PE为20.42、
19.88、17.31倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│东方财富(300059)公司半年报点评：基金销售承压，证券业务平稳运营
──────┴─────────────────────────────────────────
【投资建议】
我们预计2024年公司净利润77.79亿元，同比-5.1%。通过分部估值法，得到合理市值1920-2230亿元，对
应合理价值区间12.16-14.13元/股，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-12│东方财富(300059)2024年半年报点评：研发持续突破，“妙想”大模型助力新一代终端
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司提供的一站式互联网财富管理服务与资本市场的景气度具有较高的相关性，考虑到经济恢
复不及预期，下调盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为0.53/0.58/0.62元（2024/2025/2026前值
为0.57/0.63/0.69元），BPS分别为5.09/5.62/6.20元，当前股价对应PE分别为19.7/18.2/16.8倍，ROE分别为
11.0%/10.8%/10.6%。近期公司估值达到近三年底部，我们给予公司2024年业绩27倍PE估值，对应目标价14.3
元。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-12│东方财富(300059)行业份额稳固，业绩保持韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，市场份额提升将驱动公司稳健增长，预计
公司2024-2026年分别实现归母净利润87.14、95.47、107.68亿元，同比分别+6.35%、+9.56%、+12.79%，当前
股价对应PE分别为18.95、17.29、15.33倍，维持公司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)研发投入加大，关注市场景气度变化
──────┴─────────────────────────────────────────
市场景气度波动影响收入，维持“买入”评级
东方财富发布半年报，2024年H1营业总收入49.45亿元（yoy-14.00%），归母净利40.56亿元（yoy-4.00%
），扣非净利38.79亿元（yoy-4.87%）。其中Q2实现营业总收入24.89亿元（yoy-15.35%，qoq+1.35%），归母
净利21.02亿元（yoy-4.27%，qoq+7.59%）。公司的业务一定程度上受到市场景气度波动影响。我们预计公司2
024-2026年EPS分别为0.50、0.52、0.56元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为25.6倍，给予公司24年25.6
倍PE，目标价12.74元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)2024年半年报业绩点评：自营贡献业绩支撑，经纪业务市占率稳中有升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024年归母净利润为83.3亿元，yoy+2%，对应EPS为0.53元，当前股价对应24E为20xP
E，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)自营扩表驱动业绩，两融市占率进一步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：看好机构化、权益化趋势下的规模成长性及AI大模型应用驱动的市占率提升。一是
公司有望受益于居民财富管理的权益化和机构化，市场价减量增逻辑有待持续验证。二是AIGC的应用亦有望催
化公司运营能力和产品能力的提升，实现市占率进一步上行。公司亦将利用自营、两融等资金型业务加速发展
和业绩实现。我们预计2024-2026E归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2024-2026EPE为17.59x/
15.46x/13.37x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)2024年中报点评：基金代销环比触底，证券自营收入高增占比24%
──────┴─────────────────────────────────────────
基于证券市场环境低于预期，我们下调公司2024-2026年营业总收入120.9/141.7/158.4亿元的预测至100.
8/111.0/126.0亿元；调整2024-2026年EPS0.55/0.68/0.75元的预测至0.52/0.58/0.67元,对应2024年8月9日10
.46元/股收盘价，PE分别为20.3/18.1/15.7倍。我们看好资本市场在我国经济高质量发展，以及科技进步中的
重要作用，同时看好财富管理赛道，鉴于公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)证券业务平稳、基金业务承压、自营业务支撑业绩稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：上半年市场交投活跃度相对低迷、权益类基金新发维持低位，下调公司24/25/26年归母净利润
预测至82.0/88.8/97.1亿元（原预测为90.7/100.0/111.2亿元），同比增长0.1%/8.3%/9.3%。但考虑到公司用
户流量稳定领先、经纪业务市占率稳定、信用业务市占率提升，公司在互联网财富管理中的领先优势仍存，同
时公司持续研发投入，不断完善产品生态圈，上半年“妙想”金融大模型正式开启内测。上半年公司也推出“
质量回报双提升”行动方案，回购股份7145万股，积极提升公司质量和股东回报，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)经纪份额提升，投资收益高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：根据公司中报数据及2024年以来资本市场表现，我们下调了公司日均股基成交额、两融余额等
假设，并基于此将公司2024-26年归母净利润分别下调8.77%、8.78%及8.78%。考虑到公司流量优势明显、金融
牌照全面、证券业务市占率保持提升，我们维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)固收自营“压舱”，降本增效成果显著
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持聚焦主业：证券业务，数字化建设探索财富管理业务精细化、专业
化发展道路，提升C端客户体验和粘性；基金业务，加快“AI+数据”在各场景落地赋能，积极发展买方投顾转
型。往后看，受益于资本市场改革、大财管时代红利，公司仍然具有长期成长性。综合考虑下，我们预计公司
24/25/26年归母净利润77.5/83.2/87.8亿元，同比-5.5%/+7.4%/+5.5%。给予公司目标价13.2元，对应24年目
标PE26倍，空间约24%，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-11│东方财富(300059)2024年半年报点评：需求不足代销承压，增配固收投资亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级，下调目标价至16.20元/股，对应2024年30xP/E。公司2024H1调整后营收（含投资业务
收入）65.84亿元，同比-4.63%；归母净利润40.56亿元，同比-4.00%，业绩符合预期。归母净利润下滑主要源
自基金代销、手续费及佣金收入下滑，调整公司2024-2026年EPS为0.54/0.56/0.58元（调前0.56/0.59/0.61元
）。维持“增持”评级，考虑到公司收入中投资收益部分占比持续提升，部分参考传统券商估值，下调估值至
2024年30xP/E，下调目标价至16.20元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-10│东方财富(300059)2024年中报点评：代销收入环比见底，大模型助力新一代金融终端
──────┴─────────────────────────────────────────
代销收入环比见底，大模型助力新一代金融终端
2024H1公司总营收/归母净利润为49.45/40.56亿元，同比-14%/-4%，业绩符合我们预期。基金代销收入同
比承压，席位佣金大幅下降或受公募费改影响拖累证券经纪，两融市占率提升，自营投资收益同比高增支撑业
绩。考虑市场环境低迷并假设2025年开始尾佣上限由50%降至40%，我们下修公司2024-2026年归母净利润预测
至80/84/94亿元（调前86/101/117），同比-3%/+6%/+12%，对应EPS为0.50/0.53/0.60元。当前股价对应2024-
2026年PE20.7/19.6/17.5倍。2024年6月，东方财富“妙想”金融大模型携手Choice数据在业内率先推出下一
代智能金融终端，涵盖七大场景的智能化解决方案，为财商进阶、投资陪伴、投研提质、交易提效带来更多智
能化体验，看好AI赋能。公司基本面和估值处于低位，关注beta催化，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-10│东方财富(300059)2024年中报点评：费改背景下代销承压，自营高增稳定业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为92.88/105.97/12
5.02亿元，对应增速分别为+13.36%/+14.09%/+17.98%，对应EPS分别为每股0.59/0.67/0.79元，当前市值对应
PE分别为18.13/15.89/13.47倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务
存量份额，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-10│东方财富(300059)固收业务为业绩亮点，收费类业务有所下滑
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
考虑到基金降费影响公司基金代销收入，我们预计公司2024-2026年营收分别为111/121/137亿元，同比分
别+0.2%/+9%/+13%，归母净利润分别为84/94/108亿元，同比分别+3%/+11%/+15%，EPS分别为0.53/0.59/0.68
元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，
组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，给予公司24年25倍PE
，目标价13.25元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-10│东方财富(300059)市场波动不改市占率提升，业绩尽显韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于下调市场日均股票成交额假设、同时考虑基金降费影响，下调24/25年盈利预测6%/12%至87/98亿元。
公司当前交易于19x/17x24/25eP/E；下调目标价12%至16.66元，对应30x/27x24/25eP/E及59%的上行空间；维
持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-09│东方财富(300059)2Q24基金代销收入同比降幅收窄，股基市占率保持稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：下调24-25E盈利预测，上调26E盈利预测，维持公司买入评级。2024年东方财富全年收到
公募费改政策影响，考虑到2024年上半年新发权益基金依旧较为疲软，我们下调市场新发权益基金假设，从而
下调24-25E盈利预测；考虑到东财于2024/6/5发布应用于七大场景的妙想大模型，内置于东财Choice智能金融
终端，后续妙想大模型赋能金融业务线有望赋能金融业务线，因此上调26E公司基金销售市占率，从而上调26E
盈利预测。预计公司24-26E归母净利润80.2、86.6、93.4亿元（原预测84.6、86.7、91.6亿元），同比-2%、+
8%、+8%。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-09│东方财富(300059)2024年半年报点评报告：代销降幅较大，自营固收亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
东方财富24H1代销收入降幅较大，但证券业务市占率提高、自营固收业务表现亮眼，助力归母净利润下降
幅度较小。预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为持平/6%/7%，对应EPS分别为0.51/0.55/0.59元，现价
对应PE20.32/19.14/17.80倍。给予公司2024年24倍PE，对应目标价12.35元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-09│东方财富(300059)1H24业绩点评：利润略超预期，投资收益高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：2024-2026E东方财富归母净利润分别为79.5、83.4、92.0亿元，同比-3%、+5%、+10%。当
前收盘价对应24-26E动态PE为20.8倍、19.8倍、18.0倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-25│东方财富(300059)公司点评报告：Choice终端携手妙想大模型，AI赋能业务生态加速
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：公司作为金融科技龙头，证券业务、基金代销业务领先地位稳固，后续大模型相关应用持
续融入公司业务生态，公司有望长期受益于居民存款搬家趋势，维持“推荐”评级。预计2024-2026E东方财富
归母净利润分别为80.9亿元、85.5亿元、94.3亿元，同比-1%、+6%、+10%，当前收盘价对应24-26E动态PE为23
.0倍、21.8倍、19.7倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-17│东方财富(300059)事件点评：智能金融终端8.0上线，AI全面赋能投研
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测
公司2024-2026年的营业收入为118.16、125.45、132.52亿元，归母净利润为88.52、95.08、101.58亿元，EPS
为0.56、0.60、0.64元/股，对应PE为22.00、20.49、19.18倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长
性，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|