研报评级☆ ◇300059 东方财富 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 8 5 0 0 0 13
3月内 20 9 0 0 0 29
6月内 20 9 0 0 0 29
1年内 20 9 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.61│ 0.76│ 0.92│ 1.02│ 1.12│
│每股净资产(元) │ 4.54│ 5.11│ 5.81│ 6.48│ 7.22│ 8.00│
│净资产收益率% │ 11.39│ 11.90│ 13.15│ 14.79│ 14.80│ 14.48│
│归母净利润(百万元) │ 8193.47│ 9610.12│ 12084.59│ 14571.16│ 16236.73│ 17767.81│
│营业收入(百万元) │ 3887.73│ 3110.73│ 3532.27│ 18567.14│ 20465.72│ 22276.41│
│营业利润(百万元) │ 9345.46│ 11067.52│ 14035.56│ 16633.66│ 18659.68│ 20474.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 增持 维持 24.77 0.92 1.02 1.11 华创证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.95 1.09 1.20 国盛证券
2026-04-28 增持 维持 --- 0.88 0.98 1.07 平安证券
2026-04-27 增持 维持 --- 1.01 1.11 1.21 国信证券
2026-04-27 买入 维持 30 0.90 0.95 1.03 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.86 0.91 0.96 招商证券
2026-04-25 增持 维持 28.88 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 --- 0.86 0.92 0.96 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 32.2 0.92 1.03 1.14 华泰证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.88 0.97 1.08 国元证券
2026-04-02 买入 维持 24.05 0.97 1.13 1.21 国投证券
2026-04-02 增持 维持 24.67 0.92 1.02 1.11 华创证券
2026-03-25 买入 维持 --- 0.93 1.06 1.19 太平洋证券
2026-03-24 增持 维持 --- 0.88 0.98 1.07 平安证券
2026-03-23 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-03-22 增持 维持 --- 1.01 1.11 1.21 国信证券
2026-03-21 买入 维持 32.62 0.93 0.95 1.03 中信建投
2026-03-21 买入 维持 31.1 0.97 1.13 1.21 国泰海通
2026-03-20 买入 维持 --- 0.87 0.95 1.02 国联民生
2026-03-20 买入 维持 31.72 0.86 0.96 1.06 华泰证券
2026-03-20 买入 维持 --- 0.94 1.03 1.09 方正证券
2026-03-20 增持 维持 34.9 --- --- --- 中金公司
2026-03-20 买入 维持 --- 0.86 0.92 0.96 申万宏源
2026-03-20 买入 维持 --- 0.95 1.05 1.12 西部证券
2026-03-20 增持 维持 29.37 0.98 1.12 1.27 广发证券
2026-03-20 买入 维持 --- 0.96 1.08 1.20 开源证券
2026-03-20 买入 维持 --- 0.86 0.91 0.96 招商证券
2026-03-20 买入 维持 --- 0.98 1.20 1.46 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│东方财富(300059)2026年一季报点评：市场交投持续活跃，核心业务全线受益│华创证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报。营业总收入：50亿元，同比+44.3%。归母净利润：37.4亿元，环比+7.5亿元，同比+37.
7%。
点评：
资产周转率改善驱动ROE上行。公司报告期内ROE为3.9%，同比+0.6pct，环比+0.7pct，杜邦拆分来看：
1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：2.51倍，同比-0.01倍，环比-0.1倍。
2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为2.1%，同比+0.4pct。
3）公司报告期内净利润率为74.3%，同比-3.6pct。
资产负债表稳健扩张，杠杆倍数维持稳定。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为2399亿元，同比+298.4亿元
，净资产：956亿元，同比+123.3亿元。杠杆倍数为2.51倍，同比-0.01倍。公司计息负债余额为941亿元，环比+44.4亿元
。
收入端全面回暖，管理费用率同比下行。分业务看：1）收入端：2026Q1手续费及佣金收入（经纪业务为主）、利息
收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为28.7、11、10.6亿元，同比+46.5%、+53.6%、+31.1%。2）成本端
：2026Q1管理费用同比+25.5%至7.5亿元，管理费用率同比-2.2pct至14.8%；研发费用同比+8.8%至2.7亿元。
经纪两融同步高增，市占率维持稳定。1）经纪业务：2026Q1公司手续费及佣金净收入为28.67亿元，环比+16.56%，
同比+46.5%。这主要得益于市场交投持续活跃。截至2026Q1，A股日均股基交易额为31246亿元，同比+78.9%。2）两融业
务：2026Q1公司利息净收入为11.01亿元，环比+6.9%，同比+53.6%。2026Q1末两融余额达26086亿元，同比+36.0%。Q1末
公司融出资金达812.7亿元，同比+33.2%，两融市占率达3.1%，同比-0.07pct。
代销稳健增长，新发基金回暖支撑。2026Q1以基金代销为主的其他营业收入实现10.6亿元收入，环比+7.5%，同比+31
.1%，增长稳健。增长动力主要来自新发基金市场回暖，2026Q1新发基金份额合计3120亿份，同比+19.8%，其中新发股混
基1813亿份，同比+47.9%，有效带动了代销收入增长。
投资建议：依托高粘性的双核流量社区与齐全的金融牌照布局，公司流量变现链条持续拓宽。未来随着AI大模型的迭
代演进，公司有望深度切入财富管理各个环节，打开长期成长空间。结合财报，我们预计2026/2027/2028年EPS为0.92/1.
02/1.11元人民币，BPS分别为6.66/7.6/8.63元人民币，当前股价对应PE分别为23.2/20.9/19.2倍，加权平均ROE分别为14
.7%/14.3%/13.6%。参考可比公司估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予东方财富2026年业绩27倍PE
估值预期，目标价24.77元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-04-30│东方财富(300059)交投活跃驱动业绩高增，妙想Skill打造AI金融落地标杆 │国盛证券 │买入
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事件：4月25日，公司发布2026年一季报，实现营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比
增长37.7%，业绩符合预期。
业绩增长表现亮眼，市场活跃推动证券业务增长。1）2026年一季度，东方财富延续2025年以来的高景气增长态势，
营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比增长37.7%。2）收入结构来看，手续费及佣金净收
入28.67亿元，同比+46.5%，利息净收入11.01亿元，同比+53.6%，营业收入10.63亿元，同比+31.1%。3）2026年一季报经
营活动现金流净额304.3亿元，同比+766.54%，主要原因系为交易目的而持有的金融资产净减少额同比增加，代理买卖证
券款收到的现金净额同比增加。
2025年股权激励考核完成，有效激励稳定核心团队。2026年4月23日，公司审议通过《关于2024年限制性股票激励计
划首次授予限制性股票第二个归属期及预留授予限制性股票第一个归属期归属条件成就的议案》，对2024年限制性股票激
励计划激励对象进行2025年度考核，同意为符合条件的797名首次授予限制性股票激励对象1,816.22万股限制性股票，及1
89名预留授予限制性股票激励对象95.30万股限制性股票办理归属事宜。
妙想Skill打造金融AI标杆，入驻华为小艺Claw重构智能投研。1）妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，
快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系，进一步巩固和提升公司市场地位。公司依托自主研发的妙想大模型底座
，在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破，实现智能化能力与智能化用户规模双增长。2）妙想Skill凭借
专业、智能、高效的金融服务体验，持续受到投资者和用户的关注与喜爱，无论是市场热点捕捉、金融数据查询，还是个
股基金分析与组合管理，妙想Skills正在让专业投研能力变得更易用、更好用。3）此次，东财妙与华为小艺合作，携8大
Skills正式入驻华为小艺Claw，让用户通过自然语言对话即可完成看市场、查数据、做分析、管组合等投资辅助流程。
维持“买入”评级。伴随交投活跃，权益市场景气度提升，我们预计2026-2028年营业收入分别为190.69/218.49/241
.25亿元，归母净利润分别为149.43/171.67/189.84亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-04-28│东方财富(300059)权益市场景气度回升，基金代销与证券业务共振向上 │平安证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报，一季度东方财富实现营业总收入50.3亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4亿元
，同比增长37.7%。截至1季度末，公司总资产规模达到4399亿元，同比增长32.7%。
平安观点：
主营业务受益于资本市场景气度提升。2026年1季度A股市场股基日均成交额3.12万亿元（YOY+78.9%），推动公司营
业总收入同比增长44.3%至50.3亿元，其中手续费及佣金净收入同比增长46.5%至28.7亿元，利息业务同比增长53.6%至11.
0亿元，在总营收中占比分别为57.0%/21.9%。整体来看，公司26Q1加权平均年化ROE（披露值）为15.96%（YOY+2.72pps）
。
基金发行回暖，费用管控精细化程度抬升。基金销售业务相关收入计入营业收入科目中，1季度公司营业收入同比增
长31.0%至10.6亿元，1季度市场新发基金数量达到394只（YOY+27.1%），新发基金份额达到3112亿份（YOY+19.5%），市
场繁荣度的提升支撑公司基金代销相关业务的回暖。考虑到当前公募基金三阶段费改基本落地，头部机构的规模优势和品
牌优势有望在资本市场高质量发展过程中逐渐体现，看好公司未来基金相关业务的发展。费用端方面，公司1季度管理费
用率、研发费用率和销售费用率分别为14.8%/5.4%/2.2%，较25年全年下降2.1pps/1.3pps/0.2pps。
投资建议：资本市场高质量发展持续，市场交投活跃度持续位于高位，考虑到公司：1）渠道网络完善：拥有东方财
富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2
）AI赋能金融：妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3）市场
高景气，市场交投活跃度维持高位，证券业务具备高增长基础。我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净
利润分别138.40/154.17/169.49亿元，对应PE分别22.8x/20.5x/18.6x，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3）基金代销行业竞争空前加剧；4）
新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5）公募新规对销售端费用的影响大于预期。
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2026-04-27│东方财富(300059)经纪两融弹性突出，AI赋能提质增效 │国信证券 │增持
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业绩稳健增长，基金代销及自营投资增速不及整体营收。2026Q1公司实现营业总收入50.31亿元，同比+44.34%；归母
净利润37.38亿元，同比+37.67%；加权平均ROE3.99%，同比+0.68pct，盈利能力持续增强。分项来看：营业收入（以基金
代销为主）10.63亿元、同比+31.05%，利息净收入11.01亿元、同比+53.60%，手续费及佣金净收入28.67亿元、同比+46.4
5%，自营投资收入6.02亿元、同比-14.24%。
核心业务景气度上行与成本端的有效管控，驱动业绩增长。营收结构拆分来看，手续费及佣金净收入是第一增长引擎
，Q1实现收入28.67亿元，同比+46.45%，占总营收比重达57%，核心受益于一季度A股市场活跃度显著提升，公司证券经纪
业务净收入同比大幅增长。第二增长曲线为利息净收入，Q1实现收入11.01亿元，同比增长53.60%，增速居核心业务首位
，主要源于市场融资需求回暖，公司融出资金规模稳中有升，两融业务利息收入同比显著增加。此外，金融电子商务服务
收入同比增长31.05%，贡献稳健增量。成本端，整体营业总成本同比增速仅25.50%，管理费用率降至14.81%、同比-2.23p
ct。
资产负债规模稳步扩张，结构优化顺应市场节奏。Q1末公司总资产达4,398亿元，较年初+11.95%，资产负债规模与业
务扩张节奏高度匹配。资产端核心变动与业务景气度高度契合：结算备付金269.06亿元，较年初+37.43%，核心源于客户
交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款1,814亿元，较年初+28.59%，直接反映公司经纪业务客户资金规
模大幅扩容，客户基础持续夯实。剔除客户保证金后杠杆率2.70x，较年初小幅下降0.04x。
核心壁垒持续巩固，AI赋能打开长期成长空间。公司核心业务护城河持续拓宽，多维度布局支撑长期成长。基金代销
业务方面，在权益市场回暖背景下，公司依托天天基金的龙头优势，持续完善产品矩阵与投顾服务体系，用户粘性与基金
保有规模稳步提升，第三方基金代销龙头地位稳固。AI赋能方面，公司持续加大研发投入，2026Q1研发费用2.70亿元，同
比+8.81%，聚焦AI技术在智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等全场景的落地应用，有效提升运营效率与用户体验
。同时，公司依托东方财富网、天天基金等互联网财经生态的流量壁垒，持续完善“内容-场景-交易”的商业闭环，实现
互联网流量向核心业务的高效转化，长期成长逻辑清晰。
投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显
著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。
风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。
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2026-04-27│东方财富(300059)主营业务高景气增长，自营基数拖累利润弹性 │中信建投 │买入
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东方财富2026年一季度实现营业总收入50.3亿元，同比+44%，归母净利润37.4亿元，同比+38%。受益于权益市场交投
活跃，公司证券经纪、两融业务增长弹性突出，随着偏股基金销售热度上行，代销业务增速超预期，尽管在投资收益、销
售费用等因素影响下，公司利润增长略低于收入增速，但核心主业经营依然稳健，龙头地位稳固，估值安全边际较好。
事件
东方财富发布业绩报告。2026年一季度实现营业总收入50.3亿元、归母净利润37.4亿元、同比增速分别为44%和38%。
简评
受益于权益市场交投活跃，公司经纪增长符合预期。2026年1/2/3月的A股日均成交额分别为3.04万亿、2.31万亿、2.
33万亿，环比增速分别为+62%/-24%/+1%，一季度累计日均成交额为2.58万亿，同比增速+69%，环比增速+31%。良好的市
场环境为公司提供经营基础，2026年Q1东方财富营业总收入50.3亿元，其中手续费及佣金收入13.1亿元，同比增速分别为
44%/47%。
市场两融余额创下历史新高，公司利息收入增长弹性充分释放。2026年1月，A股市场融资融券余额突破2.7万亿，3月
末稳定在2.6万亿，创下历史新高，占流通市值比重达到2.6%~2.7%，给予公司两融业务较大的发挥空间，公司26Q1利息收
入11.0亿元，同比增速+54%，边际弹性大于其他主营业务。
市场偏股基金新发规模再次大增，创近一年新高，基金代销业务好于预期。在2025年连续四个季度偏股新发基金规模
实现同比增长的基础之上，2026年一季度新发基金偏股份额达到2579.8亿元，同比增速+123%，东财26Q1营业收入（主要
为基金代销）10.6亿元，同比增速+31%。
一季度公司投资收益+公允价值变动损益合计实现6.0亿元收益，同比下滑14%，叠加销售费用增长57%，一定程度上拖
慢利润增速，最终实现归母净利润37.4亿元，同比增速38%，慢于总收入增速。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11%/+1.7%/+3.6%，实
现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.90元/0.95元/1.03元每股，截至2026/4/24日，动态PE分别
为21.9x/20.7x/19.2x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
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2026-04-26│东方财富(300059)2026一季报点评：证券业务随市高增，数智金融新生态持续│长江证券 │买入
│完善 │ │
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事件描述
东方财富发布2026年一季报，报告期内实现营业总收入50.3亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4亿元，同比
增长37.7%，加权平均净资产收益率同比提升0.7pct至4.0%。
事件评论
公司业绩随市高增，证券业务为增长驱动。2026年一季度，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分
别为56.3、37.4亿元，同比分别+34.5%、+37.7%，加权ROE为4.0%，同比+0.7pct；分业务条线来看，公司电子商务等收入
、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为10.6、11.0、28.7、6.0亿元，同比分别+31.0%、+53.6%、+46.5%、-14.2
%。
经纪收入增速弱于市场，两融市占率稳健。2026年一季度，市场日均成交额2.6万亿元，同比+69.3%，东财Q1单季手
续费净收入为28.7亿元，同比+46.5%，Q1末公司融资余额为812.7亿元，较年初+0.5%，市场份额为3.12%，较年初-0.1pct
，经纪收入增速弱于市场，融资业务市场份额稳健。根据易观千帆数据，Q1末东方财富APP月活数为1817万人，较年初-0.
27%，测算市场份额为10.3%，较年初-0.1pct。
自营投资暂缓扩表，债市震荡中投资收益有所承压。截至2026Q1末，公司交易性金融资产1077亿元，较年初-1.7%，
扩表节奏放缓。Q1公司实现投资收益6.0亿元，同比14.2%，测算静态年化收益率为2.1%，去年Q1为3.0%，一季度中债总全
价指数上涨0.1%，去年Q1下跌1.5%，债市震荡中公司自营投资有所承压。
销售费用率小幅提升，盈利能力延续改善。2026Q1东财销售、管理、研发费用分别为1.1、7.5、2.7亿元，同比分别+
57.3%、+25.5%、+8.8%，对应的费用率分别为2.0%、13.2%、4.8%，同比分别+0.3pct、-1.0pct、-1.1pct，净利率为66.4
%，同比+1.5pct。公司销售费用率小幅提升，主要系加大了市场推广投放所致。管理和研究费用率有所下降，推动盈利能
力提升。
基金代销触底回升，非货保有份额提升。2025年末东方财富（天天基金+东财证券）权益、非货保有规模分别为4606
、8237亿元，同比分别+15.4%、+26.8%，测算市场份额分别为4.7%、3.6%，同比分别-0.25pct、+0.18pct，非货保有市场
份额有所提升。测算综合代销费率为0.46%，同比-0.05pct，代销费率维持平稳。
东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著。短期内公募降费影响接近出清，在市场回
暖背景下，看好其证券业务的长期成长性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为153.9、177.3亿元，同比分别+27.4%
、+15.2%，对应的PE为20.2、17.6倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；2、监管政策收紧。
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2026-04-25│东方财富(300059)基金代销迎来景气度拐点，投资收益环比改善，经纪两融随│申万宏源 │买入
│行就市 │ │
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事件：4/24，东方财富披露1Q26业绩，业绩符合预期。公司1Q26实现营业总收入为50.3亿元/yoy+44%/qoq+12%；实现
归母净利润为37.4亿元/yoy+38%/qoq+25%，1Q26公司加权ROE为3.99%/yoy+0.68pct。
总营收拆分：业务线全线同比增长超过30%。1Q26公司实现手续费(经纪业务为主)、净利息(两融为主)、营业收入(基
金代销为主)分别为28.7、11.0、10.6亿元，收入占比分别为57%、22%、21%。各业务线业绩同比/环比如下：证券经纪业
务+46%/+17%、两融业务+54%/+7%、基金代销业务+31%/+7%。
证券业务：经纪业务表现不及市场，两融市占率边际下滑。1）证券经纪收入增速与行业成交增速剪刀差走阔。1Q26A
股（含沪深北市场）日均股基成交额为3.12万亿元/yoy+79%/qoq+28%，公司1Q26手续费收入yoy+46%/qoq+17%，收入增速
与市场日均股基成交增速差值走阔（VS2025年A股日均股基成交额yoy+70%，公司手续费收入yoy+49%），我们预计是公司
股基交易佣金率持续下降所致。2）公司两融市占率边际下滑。1Q26市场日均两融余额为2.66万亿元同比+42%，期末公司
融出资金规模为812.7亿元/较25年末+0.5%，测算公司两融市占率3.14%（VS2025年为3.20%）。
基金代销业务：公司基金代销收入增速跑赢市场新发基金增速，26年看好东财基金代销进入景气度回升周期。1Q26全
市场新发基金份额3,159亿份/yoy+31%/qoq+15%，新发偏股基金2,580亿份/yoy+123%/qoq+39%。1Q26公司营业收入（主要
是基金代销）yoy+31%/qoq+7%。公司基金代销行业地位稳固：根据中基协数据，截至2H25，东财系（天天基金+东财证券
）权益基金、股票型指数基金、非货币市场基金保有规模分别排名第3、第2、第3。在整体财富管理市场规模持续扩容背
景下，基金销售行业进入高景气周期，东方财富依托其零售流量与渠道优势，将直接受益。
投资业务：1Q26债市相对稳健，驱动公司投资收益环比高增。1Q26，在权益市场震荡下行（沪深300指数-3.89%）的
同时，中证全债（净）实现+0.25%（VS1Q25-1.47%、4Q25-0.08%），公司投资收益5.97亿元/yoy-14%/qoq+46%，贡献利润
16%。测算得到公司1Q26年化投资收益率2.20%（VS1Q25年化为1.78%、2025年为2.58%）。
销售费用扩张，三费（销售+管理+研发）费率同比下降。1Q26公司销售、管理和研发费用1.1/7.5/2.7亿元，同比分
别+57%/+25%/+9%，三类费用占收入22%/yoy-6pct，反映公司经营效率提升。公司妙想AI打通投顾“智能+温度”闭环，重
塑用户一站式财富管理体验，看好居民存款搬家逻辑下公司AI赋能、流量优势所带来的成长空间。
投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为135.6、
145.3、151.5亿元，同比+12%、+7%、+4%，4月24日收盘价对应26-28EPE分别为23.0x、21.4x、20.6x（近5年PE中枢为34.
7x）。
风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降
；居民存款搬家不及预期。
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2026-04-25│东方财富(300059)券商高增、基金向好、投资下降，期待估值修复 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
东财1Q26营业总收入同比+44%至50.3亿元，归母净利润同比+38%至37.4亿元，符合我们预期，调整后净利润率（分母
为营业总收入+投资收益及公允价值变动收益）+1.5ppt至66.4%。
发展趋势
市场活跃推动券商收入高增。1Q26A股市场股票日均成交额同比+69%/环比+31%至2.6万亿元，新增A股开户账户数同比
+61%/环比+65%至1,204万户，公司用户活跃度提升，QM监测1Q26东方财富App平均MAU同比+21%/环比+7%至3,301万人。公
司1Q26手续费及佣金净收入同比+46%/环比+17%至28.7亿元，利息净收入同比+54%/环比+7%至11.0亿元、公司融出资金规
模同比+33%/较25年末+1%至813亿元。
基金销售收入迎来拐点。1Q26全市场新发权益基金份额同比+75%/环比+36%至1,925亿份。QM监测天天基金App平均MAU
同比+20%/环比+8%，1Q26营业收入（基金代销为主）同比+31%/环比+7%至10.6亿元。伴随公募渠道降费落地、更鼓励权益
及toC销售、新发边际改善，公司基金销售有望加速增长。
投资收入占比下降。公司1Q26投资收益&公允价值变动收益合计同比-14%/环比+50%至6.0亿元（不含在营收中）、占
营业利润比下降至14%（vs.1Q2522%）。自营业务投资收益下降，交易性金融资产规模同比+11%/较年初-2%至1,077亿元。
往前看，我们预计公司或面临较同业相对更小一些的投资收入高基数压力、且投资收入占比的降低或有助于部分缓解
对估值的压制。
经营效率提升，AI能力深化。公司1Q26管理费用/销售费用/研发费用分别同比+25%/+57%/+9%，其中销售费用增加主
因市场推广投放增加，调整后净利润率同比+1.5ppt至66.4%。公司紧跟AI技术发展浪潮、深化AI落地应用场景，推出妙想
Claw和妙想Skill广场赋能投研工作流，提升客户体验、强化客户粘性。
盈利预测与估值
维持26/27年盈利预测不变，公司当前交易于21x/18x26/27eP/E；考虑市场波动，下调目标价17%至28.88元，对应30x
/26x26/27eP/E及47%的上行空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。
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2026-04-25│东方财富(300059)市场活跃、主业景气向上 │招商证券 │买入
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事件：东方财富发布2026年一季报，公司实现营业收入50亿，同比+44%，环比+12%；归母净利润37亿，同比+38%，环
比+25%。
市场活跃、主业景气向上。1Q26公司实现营业收入50亿，同比+44%，环比+12%；归母净利润37亿，同比+38%，环比+2
5%。1Q26末，公司总资产为4399亿，较年初+12%；归母净资产为956亿，较年初+4%。年化后ROE为16.0%，较25年+1.9pct
。公司顺势而为增加市场投放等费用，1Q26管理费用/销售费用同比分别为+25%/+57%，净利润率同比-3.6pct至74.3%。
经纪亮眼、信用随行就市、自营拖累。1Q26证券类收入为46亿，同比+35%，环比+17%。
（1）经纪亮眼。手续费及佣金净收入29亿，同比+46%，环比+17%。1Q26末，代理买卖证券款1814亿，较年初+29%。1
Q26东方财富月均MAU为1836万，市场竞争力和用户粘性相对良好。对比1Q26市场日均股基交易额同比+79%、环比+28%，佣
金费率依旧承压。
（2）信用随行就市。1Q26利息净收入为11亿，同比+54%，环比+7%。1Q26末，融出资金813亿，同比+33%，环比持平
；两融市占率为3.12%，同环比均小幅下滑；买入返售金融资产115亿，环比+45%。
（3）自营拖累。1Q26自营收入为6.0亿，同比-14%，环比+46%；1Q26末，公司交易性金融资产/衍生金融资产为1077/
0.29亿，较年初-2%/-73%。
净值提振和新发回暖支撑基金业务收入。1Q26基金业务收入为11亿，同比+31%，环比+7%。1Q26全市场新成立基金324
0亿份，同比+30%，环比+16%；1Q26末，非
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