研报评级☆ ◇300059 东方财富 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 20 8 0 0 0 28
1年内 33 13 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.61│ 0.76│ 0.95│ 1.05│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 4.54│ 5.11│ 5.81│ 6.60│ 7.46│ 8.38│
│净资产收益率% │ 11.39│ 11.90│ 13.15│ 15.09│ 14.73│ 14.28│
│归母净利润(百万元) │ 8193.47│ 9610.12│ 12084.59│ 14967.23│ 16580.61│ 18104.89│
│营业收入(百万元) │ 3887.73│ 3110.73│ 3532.27│ 19133.06│ 21095.25│ 22934.59│
│营业利润(百万元) │ 9345.46│ 11067.52│ 14035.56│ 17221.59│ 19189.42│ 21033.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 维持 24.15 0.96 1.13 1.21 国投证券
2026-08-27 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-08-23 买入 维持 30 0.90 0.95 1.02 中信建投
2026-08-23 买入 维持 31.2 1.02 1.16 1.25 国泰海通
2026-08-23 增持 维持 24.55 0.98 1.12 1.27 广发证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.99 1.05 1.12 西部证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.95 0.97 1.03 申万宏源
2026-08-23 买入 维持 --- 0.99 1.05 1.10 方正证券
2026-08-23 增持 维持 --- 1.01 1.11 1.21 国信证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.00 1.14 1.23 中航证券
2026-08-22 买入 维持 --- 0.89 0.93 0.96 招商证券
2026-06-09 增持 维持 28.88 --- --- --- 中金公司
2026-05-12 增持 维持 24.77 0.92 1.02 1.11 华创证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.95 1.09 1.20 国盛证券
2026-04-28 增持 维持 --- 0.88 0.98 1.07 平安证券
2026-04-27 增持 维持 --- 1.01 1.11 1.21 国信证券
2026-04-27 买入 维持 30 0.90 0.95 1.03 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- 0.94 1.03 1.09 方正证券
2026-04-26 增持 维持 24.55 0.98 1.12 1.27 广发证券
2026-04-26 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.95 1.05 1.11 西部证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.98 1.08 1.21 开源证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.98 1.20 1.46 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 --- 0.86 0.91 0.96 招商证券
2026-04-25 增持 维持 28.88 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 --- 0.86 0.92 0.96 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 32.2 0.92 1.03 1.14 华泰证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.88 0.97 1.08 国元证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│东方财富(300059)交投活跃释放业绩弹性，基金代销延续修复 │国投证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年度报告，2026H1实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润80.64亿元，同比
+44.85%；扣非归母净利润77.27亿元，同比+47.13%；加权平均净资产收益率8.46%，同比+1.77pct。
证券业务高景气，交易与信用业务共同驱动。2026H1公司证券服务营业总收入82.26亿元，同比+55.83%；手续费及佣
金净收入59.55亿元，同比+54.78%。东方财富证券经纪业务股基交易额26.45万亿元，同比实现大幅增长；期末融出资金9
64.47亿元，较年初+19.3%，带动利息净收入22.71亿元，同比+58.65%。经纪与两融业务延续较强弹性，是上半年收入增
长的主要支撑。
基金销售明显修复，保有规模进一步扩张。2026H1公司金融电子商务服务收入20.85亿元，同比+47.22%；基金销售额
1.89万亿元，其中非货币型基金销售额1.26万亿元。截至期末，天天基金非货币公募基金保有规模1.01万亿元，权益类基
金保有规模5260亿元，较2025年末分别+31.4%、+18.0%。基金销售与保有同步增长，财富管理业务景气度持续改善。
自营投资有所承压，费用效率改善，AI应用持续深化。2026H1公司投资收益10.32亿元，同比-34.81%；公允价值变动
收益2.89亿元，较上年同期-1.85亿元明显改善，两项合计13.21亿元，同比约-5.5%。同期销售费用2.56亿元，同比+82.1
3%，主要受职工薪酬及市场推广投入增加影响；管理费用、研发投入分别为15.06亿元、5.40亿元，同比+23.86%、+8.25%
。公司持续完善妙想AI应用体系，推出“妙想Claw”“Skill广场”等功能，并已将妙想AI应用于资讯、行情、自选、客
服等场景。
投资建议：维持买入-A投资评级。我们认为，公司互联网财富管理生态的流量与平台优势仍较突出，证券经纪、两融
业务对市场交投活跃度具备较高弹性，基金代销业务随权益市场回暖加快修复；AI能力持续向核心业务场景渗透，有望进
一步提升用户体验和经营效率。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.96元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，
对应目标价24.15元。
风险提示：权益市场大幅波动、基金销售修复不及预期、行业竞争加剧、监管政策变化等。
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2026-08-27│东方财富(300059)2026中报点评：平台活跃度加速提升，基金代销超预期回暖│长江证券 │买入
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事件描述
东方财富发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入105.1亿元，同比增长53.2%，实现归母净利润80.6亿元，同比
增长44.8%，加权平均净资产收益率同比提升1.77pct至8.5%。
事件评论
强市中盈利显著上行，基金代销超预期回暖。2026上半年，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分
别为118.3、80.6亿元，同比分别+43.3%、+44.8%，加权ROE为8.5%，同比+1.77pct。分业务来看，电子商务等收入、利息
净收入、手续费净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益）分别为22.8、22.7、59.5、13.2亿元，同比增速分别
为+44.5%、+58.7%、+54.8%、-5.5%。强市中公司证券业务收入随市高增，基金代销收入超预期显著回暖，投资收益有所
承压。
证券平台活跃度加速提升，零售客群优势稳固。2026上半年，公司代理买卖股基交易额26.5万亿元，同比+65.0%，融
资余额946.3亿元，较年初+17.1%，测算融出资金市场份额为3.2%，较年初持平。6月东财APP月活数1918万人，较年初+5.
2%，测算市场份额10.3%，较年初持平。公司平台优势稳固、活跃度加速提升。
基金保有市场份额回升，代销费率平稳。1）截至2026上半年末，天天基金权益、非货基金保有规模分别为5260、101
20亿元，较年初分别+18.0%、+31.4%，测算市场份额分别为5.4%、4.2%，较年初+0.84pct、+0.81pct，市场份额明显回升
；2）测算综合非货代销费率为0.51%，持平于2025年。公募渠道降费于今年初落地实施，过渡期1年，上半年东方财富代
销费率表现平稳，超出预期。
自营扩表明显提速，显著增配债券。截至2026上半年末，东方财富自营投资资产规模1422亿元，较年初+15.5%，其中
股票、基金、债券占比分别为1.5%、11.2%、58.4%，较年初分别-1.4pct、-6.4pct、+17.4pct。测算年化静态投资收益率
2.0%，同比-0.7pct，投资收益表现有所承压。
成本端加大销售投入，净利率持续改善。2026上半年，东方财富销售、管理、研发费用分别为2.6、15.1、5.4亿元，
同比+82.1%、+23.9%、+8.2%，对应费用率分别为2.2%、12.7%、4.6%，同比分别+0.5pct、-2.0pct、-1.5pct，公司加大
广告投入、扩充销售人员致销售费用显著增长，管理及研发成本管理良好，推动利润率继续改善，上半年公司净利率+0.7
pct至68.2%。
东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著。短期内公募降费影响接近出清，在市场回
暖背景下，看好其证券业务的长期成长性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为149.1、170.0亿元，同比分别+23.4%
、+14.0%，对应的PE为20.1、17.6倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；2、监管政策收紧。
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2026-08-23│东方财富(300059)公司点评报告：1H26业绩点评，资本市场活跃，利润增速超│方正证券 │买入
│预期 │ │
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事件：8月21日，东方财富发布2026年半年报，2025公司实现营业总收入105.1亿元/yoy+53.2%，实现归母净利润80.6
亿元/yoy+44.9%，加权平均ROE（为年化）8.46%，同比+1.77pct。
资本市场活跃下，公司各业务线收入均高增。1H26公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主）、利息净收入（两融为
主）、营业收入（基金代销、软件业务为主）分别为59.5、22.7、22.8亿元，同比+54.8%、+58.7%、+44.5%，收入占比分
别为56.7%、21.6%、21.7%。
经纪及两融业务：股基交易额同比大增。经纪业务方面，公司股基交易额同比大增，1H26年实现股基交易额26.45万
亿元/yoy+65.0%，市占率3.49%/yoy-0.68pct。公司互联网券商平台优势持续，东方财富APP月活稳居行业第二。两融业务
方面，1H26末公司融资融券业务融出资金规模563亿元/较年初-2.0%。
基金业务：基金销售额、保有规模均实现大幅增长。基金销售方面，1H26实现金融电子商务服务收入20.8亿元，同比
+47.2%，实现基金销售额18902亿元/yoy+78.8%，其中非货币基金销售额12554亿元/yoy+100.5%。基金保有规模方面，1H2
6末非货基金保有规模10120亿/较年初+31.4%,其中权益基金保有规模5260亿/较年初+18.0%，天天基金头部代销机构优势
持续。
自营投资：浮盈兑现力度减弱。1H26年公司实现投资业务收入（含汇兑）13.3亿元/yoy-4.9%，得益于上半年债市走
强，公司1H26实现公允价值变动损益2.9亿，较去年同期的-1.9亿明显修复，投资业务收入负增长或系公司债市浮盈兑现
力度减弱，1H26投资收益10.3亿元/yoy-34.8%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级，持续看好交投活跃度提升带来的经纪与两融收入增长。预计2026-2028东方
财富归母净利润分别为156、166、174亿元，同比+29%、+6%、+5%；8/21收盘价对应2026-2028动态PE为19.2x、18.0x、17
.2x。
风险提示：公募基金大规模净赎回；基金销售端改革影响超预期；市场流动性不及预期。
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2026-08-23│东方财富(300059)2026半年报点评：市场交投活跃，基金代销业务增长超预期│国泰海通 │买入
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本报告导读：市场交投活跃，基金代销业务增长超预期。代销产品主要为主动权益型产品，受科技行情驱动，增长显
著高于往年。
投资要点：维持“增持”评级，维持目标价31.20元/股，对应2026年31xP/E。公司2025调整后营收（含投资业务）18
3.27亿元，同比+22.38%；归母净利润120.85亿元，同比+25.75%。预计2026-2028年EPS1.02/1.16/1.25元（调前0.97/1.1
3/1.21元）。维持“增持”评级，考虑自营投资占比较高，给予2026年31xP/E，维持目标价31.20元。
市场交投活跃带动证券经纪、基金代销业务受科技行情驱动大增，公司业绩保持高增。上半年A股日均股基成交额3.2
4万亿元，同比+100.97%，公司手续费及佣金净收入59.55亿元，同比+54.78%；利息净收入22.71亿元，同比+58.65%。期
末全市场两融余额3.02万亿元，同比+63.22%，公司融出资金余额964.47亿元，同比+65.44%，两融市占率由3.15%提升至3
.19%。基金代销业务收入20.85亿元，同比+47.22%。同期全行业公募基金总规模+15.35%，而公司非货币基金销售额1.26
万亿，同比+100.5%，天天基金产品以主动权益产品为主，在科技成长行情中，其销售转化弹性更高。成本端营业总成本2
6.90亿元，同比+26.58%，低于调整后收入增速，其中销售费用2.56亿元，同比+82.14%，主要系职工薪酬、技术咨询及市
场推广投入增加；管理费用15.06亿元，同比+23.86%；研发费用5.40亿元，同比+8.25%。
低利率与资本市场活跃共振，居民权益配置需求叠加AI产品升级有望支撑后续增长。2026H1A股新增投资者2,016.13
万户，同比+60%，增量资金入市有望继续提升证券交易及金融信息服务需求，公司2026H1非货币权益类基金保有规模5,26
0亿元，基金销售与保有规模的快速增长将持续增厚公司财富管理收入。公司进一步推进金融数据“AI化”，以妙想AI大
模型为底座，上线“妙想Claw”及“Skill广场”，将智能体能力应用于资讯、行情、自选股和客户服务等场景，并通过
标准化Skills连接更多金融数据及服务；随着用户规模扩大、数据积累加深及AI应用逐步落地，公司有望由流量平台进一
步向智能化综合财富管理平台升级，增强用户黏性和变现能力。
催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。
风险提示：资本市场大幅调整。
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2026-08-23│东方财富(300059)2026年中报点评：基金代销业务持续回暖，两融市占率有所│西部证券 │买入
│提升 │ │
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事件：东方财富发布2026年中报。26H1公司实现营业总收入和归母净利润105.05、80.64亿元，同比分别+53.2%、+44
.8%，26Q2单季度实现营业总收入和归母净利润54.74、43.27亿元，同比分别+62.4%、+51.7%，环比分别+8.8%、+15.8%。
26H1公司加权平均ROE同比提升1.77pct至8.5%。收入结构方面，26H1公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分
别为22.80、22.71、59.55亿元，分别同比+44.5%、+58.7%、+54.8%，占比分别为21.7%、21.6%和56.7%，分别同比-1.3pc
t/+0.7pct/+0.6pct。费用端，销售/管理/研发费用分别同比+82.1%、+23.9%、+8.2%；销售/管理/研发费用率分别为2.4%
、14.3%、5.1%。
公司基金代销业务持续回暖，AI应用持续深化。26H1天天基金非货基保有规模、权益类基金保有规模分别为10120、5
260亿元，分别较2025年末+31.4%、+18.0%；26H1公司非货基金销售额1.26万亿元，同比+101%。报告期内推出“妙想Claw
”“Skill广场”等，持续巩固流量与转化壁垒。两融市占率有所提升，26Q2自营环比延续改善。26H1公司股基交易额26.
45万亿元，同比+65%，经纪业务市占率较年初-0.34pct至3.52%。公司26H1融出资金规模较年初+19%至964亿元，两融市占
率较年初+0.01pct。26H1公司实现自营投资收益13.21亿元，同比-5.5%，Q2单季度实现自营收益7.19亿元，环比+19%，同
比+3%。截至26H1末公司交易性金融资产规模1,226.77亿元，较年初同比+12%，其中其他债权投资较年初+50.7%，主要增
配企业债和中期票据。
投资建议：公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，市场成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢
或有所下移。预计公司2026年归母净利润156.45亿元，同比+29.5%，对应8月21日收盘价的PE估值为19倍，维持“买入”
评级。
风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。
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2026-08-23│东方财富(300059)市场交投助力全业务线收入高增，投资收益同比下滑 │申万宏源 │买入
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事件：8/21，东方财富披露1H26业绩，业绩符合预期。公司1H26实现营业总收入（不含投资收益）为105.1亿元/yoy+
53%；实现归母净利润为80.6亿元/yoy+45%，其中2Q26公司实现营业总收入54.7亿元/yoy+62.4%/qoq+8.8%；实现归母净利
润43.3亿元/yoy+51.7%/qoq+15.8%。1H26，公司加权ROE为8.46%/yoy+1.77pct。
总营收拆分：1H26业务线全线同比增长超过40%，2Q26基金代销环比双位数增长。1H26公司实现手续费(经纪业务为主
)、净利息(两融为主)、营业收入(基金代销为主)分别为59.6、22.7、22.8亿元，分别同比+55%、+59%、+44%；收入占比
分别为57%、22%、22%。其中2Q26各业务线业绩同比/环比如下：证券经纪业务+63%/+8%、两融业务+64%/+6%、基金代销业
务+59%/+14%。
证券业务：股基市占率下行，佣金率下行幅度小于行业，两融市占率同比提升。市场环境：1H26A股（含沪深北市场
）日均股基成交额为3.24万亿元/yoy+101%；股基市占率：东方财富1H26股基交易26.45万亿/yoy+65%，股基交易市占率yo
y-0.73pct至3.52%；经纪佣金率：我们测算得到东方财富1H26佣金率为0.0174%（VS1H25为0.0201%），yoy-0.27bp，佣金
率下行速度小于行业（同期上海证券业佣金率下行0.48bp）。公司两融市占率：1H26末，市场融资余额为3.0万亿元/较上
年末+18.7%，期末公司融出资金规模为964.5亿元/较25年末+19.3%。我们测算得到公司两融市占率3.22%，扭转1Q26市占
率下行趋势（VS1Q26为3.14%，2025年为3.20%）。
基金代销业务：公司基金代销规模增速跑赢市场新发基金增速，保有量显著提升。市场环境：1H26，全市场新发基金
份额6,254亿份/yoy+20%，其中新发偏股基金4,923亿份/yoy+88%。基金代销：1H26，公司基金销售规模1.89万亿元/yoy+7
9%，其中非货基销售规模为1.26万亿元/yoy+101%。保有量：1H26末，天天基金（不含东方财富证券）非货基金保有量1.0
1万亿，其中权益类基金保有量5260亿，较1H25末分别+59%、50%。在财富管理市场整体扩容背景下，我们认为东方财富可
凭借海量用户资源直接受益。
投资业务：投资收益同比个位数下滑。1H26公司投资业务收入13.2亿元/yoy-5.6%，贡献利润16%。我们测算得到1H26
年化公司投资收益率为2.27%（VS1H25年化收益率3.09%）。
三费（销售+管理+研发）费率同比下降。1H26公司销售、管理和研发费用2.6/15.1/5.4亿元，同比分别+82%/+24%/+8
%，三类费用占收入22%（VS1H25占比27%），反映公司经营效率提升。
投资分析意见：上调盈利预测，维持买入评级。报告期，东方财富融资市占率提升、经纪佣金率下行速度小于行业，
我们通过上调经纪佣金率和融资市占率，从而上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为150.5、154.2
、162.4亿元（原预测135.6、145.3、151.5亿元），同比+25%、+2%、+5%，8月21日收盘价对应26-28EPE分别为19.9x、19
.4x、18.4x（东方财富近5年PE中枢为30.6x）。
风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降
；居民存款搬家不及预期。
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2026-08-23│东方财富(300059)互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长 │国信证券 │增持
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市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026上半年公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润8
0.64亿元，同比+44.85%；加权平均ROE为8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至6月末，公司总资产达4789亿元
，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。
基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。20
26上半年，天天基金对应实现营收21.02亿元，共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品，非货币公募基金保有规模
10,120亿元，权益类基金保有规模5,260亿元；互联网金融电子商务平台基金销售额为18,902亿元，其中非货币型基金销
售额为2,554亿元，业务规模保持持续扩张，第三方基金代销龙头地位稳固。
互联网经纪与两融受益于市场交投放量。上半年，东方财富证券实现经纪业务净收入48.08亿元，同比+43.55%；其中
代理买卖证券业务基本盘稳固，实现收入63.74亿元，同比+44.41%，交易单元席位租赁、代销金融产品业务实现高增，分
别实现收入1.36亿元、1.98亿元，同比增速达324.34%、59.68%。两融业务规模扩张带动实现利息收入22.71亿元，同比+5
8.65%；期货经纪业务净收入5.65亿元，同比增长38.24%。东方财富证券股基交易额达26.45万亿元，同比大幅扩张，经纪
板块成为公司收入增长的核心驱动。资产端随交易热度同步提升：结算备付金268.87亿元，较年初+37.3%，主要核心源于
客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款合计2166.81亿元，较年初+53.59%，客户资金规模持续提升
。
AI赋能打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，上半年研发费用5.40亿元，同比+8.25%，聚焦智能投顾、行情分
析、风险管控、智能客服等业务场景，提升运营效率与用户体验。依托自研妙想金融垂直大模型，公司推动大模型在多元
金融场景落地，对外输出AI技术能力；同时发挥东方财富网、天天基金的流量壁垒优势，持续完善“内容-场景-交易”商
业闭环，推动互联网流量高效转化为核心业务增量，长期成长逻辑清晰。
投资建议：维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能
叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。
风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。
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2026-08-23│东方财富(300059)市场活跃带动业务回暖，公司加强ai能力建设 │广发证券 │增持
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业务景气向上，盈利全面回暖。公司披露2026半年报，公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53%；归母净利润80.6
4亿元，同比+45%。其中证券业务收入同比+56%，金融电子商务收入同比+47%，金融数据服务等收入同比+21%。公司压缩
费用开支，销售费率提升0.4pct，管理费率/研发费率分别同比下滑3.4pct/2.1pct。
代销规模高增结构优化，改善盈利回暖弹性。26H1基金销售额18902亿元，同比+79%，其中，非货基销售额为12554亿
元，同比+100%，非货占比提升。公司电子商务收入20.85亿元，同比+47%。
经纪业务市占率略有波动，零售端交易服务竞争激烈。26H1全市场日均市场成交额27137亿元，同比+95%。公司披露
股基交易额为26.45万亿元（双边），同比+65%，测算市占率3.55%，同比下滑0.7pct。公司代理买卖净收入为44.7亿元，
同比+40%，席位租赁收入1.36亿元，同比+325%。两融市占持续提升，两融利息率有所企稳。融出资金市占率3.19%，较20
25H1提升0.04pct。债市波动下自营业务下滑，持续增配债券。公司自营收入10.92亿元，同比-2%。2026H1，交易性金融
资产提升至1227亿元，同比+15%。从交易性金融资产的内部结构来看，近年来公司将配置重点放在债券上，股票占比下降
至1.5%。自营收益率略有下滑，主因债市波动。26H1公司交易性金融资产中有债券728亿元（同比+16%），股票18亿元（
同比-70%），银行理财303亿元（同比+44%），基金140亿元（同比+6%）。
盈利预测与投资建议：公司卡位财富管理的流量入口，具备转型潜质和业绩弹性。资本市场稳定性提升下公司业务回
暖具有持续性，看好AI能力建设下的金融应用潜力，预计公司2026-2027年归母净利润155.2亿元、177.6亿元，参考公司
历史估值中枢，近五年PE估值中枢在25x-45x，考虑公司景气度持续向上，增量资金接力入市，后续盈利弹性有望释放，
给予公司2026年估值25xPE，对应合理价值24.55元/股，给予“增持”评级。
风险提示：资本市场波动；经济下行；政策推进不达预期等。
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2026-08-23│东方财富(300059)交投景气驱动主业高增，自营基数拖累利润弹性 │中信建投 │买入
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东方财富2026年上半年实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%，归母净利润80.64亿元，同比+44.85%。受益于A股
股基成交额同比+99.3%、创历史新高，公司证券经纪、两融、基金代销三大主业全面高增，市场份额持续巩固；尽管自营
投资收益同比下滑、销售费用大幅增长使得利润增速小于收入增速，但公司核心主业经营韧性凸显，龙头地位稳固，财富
管理生态持续强化。
事件
东方财富发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营业总收入105.05亿元、归母净利润80.64亿元，同比增速分别
为53.2%和44.9%。
简评
受益于A股交投持续活跃，公司经纪业务延续高增。2026年上半年A股股基成交额376.2万亿元，同比+99.3%，市场累
计新开户2016.13万户，同比增长60%。良好的市场环境为公司提供经营基础，2026年上半年公司手续费及佣金净收入59.5
5亿元，同比+54.78%，其中东方财富证券经纪业务股基交易额达26.45万亿元，同比大幅增长，经纪业务保持行业领先地
位。
两融余额持续攀升，公司利息净收入弹性充分释放。截至2026年6月末，A股市场融资融券余额达3.02万亿元，创历史
新高；二季度末两融余额约3.02万亿元，同比+63%，环比+16%。公司信用业务稳健发展，市场份额持续巩固，2026年上半
年利息净收入22.71亿元，同比+58.65%，主要受益于融出资金规模同比增加。
基金代销业务稳健增长，天天基金保有规模持续提升。2026年上半年公司金融电子商务服务收入22.80亿元，同比+44
.48%。截至报告期末，天天基金共上线164家公募基金管理人24264只基金产品，非货币市场公募基金保有规模10120亿元
，权益类基金保有规模5260亿元；报告期内基金销售额18902亿元，其中非货币型基金销售额12554亿元，财富管理服务能
力持续强化。
自营投资收益下滑叠加销售费用大幅增长，拖累利润增速。
2026年上半年公司投资收益13.21亿元，同比-23.7%，主要系自营业务收益下降。同期销售费用2.56亿元，同比+82.1
%，主要系职工薪酬及市场推广投放增加，一定程度上拖慢利润增速，最终归母净利润80.64亿元，同比+44.9%，慢于营收
增速。
未来，公司持续加大研发投入，AI赋能财富管理生态。2026年上半年公司研发投入5.40亿元，同比+8.25%，以自研妙
想AI能力为底层智能基座，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，推动各业务条线智能化转型。同时，经营活
动现金流净额303.14亿元，同比+555.1%，经营质量持续向好。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11.1%/+1.7%/+3.6%，
实现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，同比增速+17.6%/+5.6%/+7.9%，EPS分别为0.90元/0.95元/1.02元每股
，截至2026/8/21日，动态PE分别为21.1x/19.9x/18.5x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
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2026-08-22│东方财富(300059)2026年半年报点评：业务规模稳步扩张，AI赋能各业务条线│中航证券 │买入
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公司披露2026年半年报
2026年上半年，公司实现营收105.05亿元（+53.22%)，实现归母净利润80.64亿元（+44.85%)，扣非后归母净利润77.
27亿元（+47.13%)，基本每股收益0.51元（+44.70%6)。公司2026年上半年ROE为8.46%，较上年同期上涨1.77pct。
财富管理服务能力提升
公司主要通过东方财富证券子公司开展证券业务，2026年上半年，公司证券业务实现营业收入82.26亿元（+55.82%)
，占营收比重的78.31%。其中（1）公司实现经纪业务净收入48.08亿元（+43.55%），东方财富实现股基交易额26.45万亿
元(+65.00%6)。公司实现代理买卖证券业务收入63.74亿元（+44.41%)。主要因经纪业务市场活跃，客户资金规模提升。2
026年，东方财富证券在证券公司分类评价中连续第五年获评A类AA级。（②）公司实现自营业务收入13.17亿元（-5.59%)
，公司自营业务承压。
基金销售规模大幅增长
2026年上半年，公司实现金融电子商务服务业务收入20.85亿元（(+47.25%)，占营业收入的19.85%。上半年，天天基
金共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品（+11.30%），非货币市场公募基金保有规模10,120亿元(+49.87%)，权
益类基金保有规模5,260亿元(+37.05%6)。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）
交易211,365,956笔，基金销售额为18,902亿元（+78.78%)，其中非货币型基金共计实现认（中)购（含定投）交易148,31
2,153笔，销售额为12,554亿元（+100.37%)。天天基金实现营业收入21.02亿元（+47.16%)，实现净利润1.11亿元（+73.4
4%)。
AI赋能业务条线智能化转型
2026年上半年，公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，持续推进“数据A
I化”建设。妙想AI能力已面向广大用户开放，并应用于资讯、行情、自选、客服等多个业务场景，为用户提供更加智能
、高效的财富管理服务。2026年上半年公司研发费用支出达到5.40亿元（+8.25%)，研发费用占总营收5.14%。
投资建议：
当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈
现更加高效、智能、安全的发展态势。公司日前已经发展成国内领先的互联网财富管理综合运营商，构建了完善的金融数
据库，拥有海量、及时、全面的金融数据，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩
固自身优势，提升市场地位。
我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为1.00元、1.14元、1.23元，每股净资产分别为6.71元、7.73元、8.84
元，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧
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2026-08-22│东方财富(300059)证券业务延续高增，基金业务景气回升 │招商证券 │买入
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事件：东方财富发布2026年半年报，公司实现营业收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%。
证券业务延续高增，基金业务景气回升。26H1公司实现营业总收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%，
其中，东财证券营收为90亿，同比+45%，净利润为60亿，同比+43%；天天基金营收为21亿，同比+48%，净利润为1.1亿，
同比+73%。截至26H1，公司总资产为5057亿，较年初+29%；归母净资产为984亿，较年初+7%。二季度市场交投热情高涨，
业绩环比增长显著，2Q26营收55亿，同比+62%，环比+9%；归母净利润43亿，同比+52%，环比+16%。26H1公司净利润率为7
7%，同比-4.4pct；年化ROE为16.9%，较25年+2.9pct。
经纪两融高增，自营承压。
（1）经纪高增，费率有韧性。26H1东财证券手续费及佣金净收入53亿，同比+56%；股基交易额为26.45万亿，同比+6
5%，市占率为3.52%，较年初-0.34pct；佣金率为0.0198%，同比微降0.11bps。截至26H1，东财证券代理买卖证券款为168
2亿，较年初+55%。
（2）两融释放弹性，市占率稳中有升。26H1东财证券利息净收入为20亿，同比+63%；融出资金规模为948亿，较年初
+20%，市占率小幅提升至3.14%；买入返售金融资产67亿，较年初-7%。
（3）自营承压。26H1东财证券自营收入为14亿，同比持平；截至26H1，交易性金融资产1224亿，较年初+13%，其他
债权投资、其他权益工具投资分别为78亿、74亿，分别较年初+107%、+37%。根据测算，公司自营收益率为2.27%，同比-0
.82pct。
基民需求回升，基金代销增长显著。26H1公司基金业务收入23亿元，同比+44%。基金投资需求回升明显，26H1公司基
金销售规模为18902亿，同比+77%，其中非货基金12554亿，同比+101%；截至26H1，非货保有规模10120亿，较年初+31%，
其中权益类、固收类分别较年初+18%、+50%。
适时而动，分配资源。26H1公司顺势加大市场投放、调动职工积极性，销售费用为2.6亿，同比+82%；进一步完善大
模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，提升AI技术服务能力，研发费用为5.4亿，同比+8%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。证券业务方面，受益于流量优势和平台效应，叠加良好的市场环境，公司经纪、
两融市占率有望维持稳定，业务弹性有望进一步释放；基金业务方面，权益行情持续带动基民热情回升，加之妙想AI重塑
用户一站式财富管理体验，业务景气度重回上行通道。考虑权益行情超预期、公司费率和市占率表现稳定，我们调整盈利
预测，预计公司26/27/28年归母净利润为140/147/152亿元，同比为+16%/+5%/+4%。
风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。
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2026-06-09│东方财富(300059)周期中迎成长、竞争力更巩固、估值重估再出发 │中金公司 │增持
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投资建议
我们常被问：东财增速放缓？只是市场beta？基金降费影响？投资收入占比高？我们认为，投资者的种种担心或拖累
了其股价表现。而事实上，公司竞争力更加夯实、业绩加速增长、新业务开始发力、基金降费/投资收入等压制估值因素
正在消除，我们看好公司短期在业绩高增/市场活跃/资金增配等催化下迎来补涨、长期仍是投资中国大财富管理赛道的核
心标的；重申跑赢行业。
理由
主业迎加速拐点、新增长点也在培育。短期而言我们预计公司今年业绩增长确定性较同业或更高，考虑1）当前市场
成交活跃，公司费率更具韧性，推动互联网券商及期货收入高增；2）权益基金市场回暖、公募降费落地，基金销售收入
迎加速增长拐点；3）投资收入较同业有更小高基数压力，且占比下降助力释放估值空间。长期而言公司多元化布局以孕
育新增长点：拓展国际化/数字资产/资产管理/ToB服务等、向中高端客群财富管理升级/客户分层及人工+AI提供一站式差
异化/个性化资产配置服务、并依托自研大模型持续赋能财富管理生态圈，打开中长期发展空间。
周期中不断成长、竞争优势更加巩固。站在当前市场/监管/技术的新一轮周期起点，我们认为公司竞争力愈发巩固：
1）流量端用户创新高且粘性强、以权益投资为特色定位，把握住大众流量入口、伴随用户成长并实现自身发展；2）牌照
上是唯一同时有A股/港美股券商、基金销售/投顾、资管资质的互联网平台，且仍在布局（1号牌升级提供数字资产交易及
AI大模型备案）；3）技术侧基于自身创新基因及对AI的坚持，构建领先金融科技平台。
估值重估再出发、当前更加攻守兼备。东财今年以来大幅跑输（较沪深300/创业板分别-24ppt/-43ppt），当前估值
处历史低位。
往前看，业绩确定性或带来估值修复、且业务延展性和均衡性提升；向好的基本面与低配的机构持仓背离，交易面提
供安全垫。长期看，短期波动不改长逻辑，面临市场活跃新周期/居民资产配置拐点/AI技术周期，核心竞争力巩固，享有
龙头及稀缺性溢价。
盈利预测与估值
考虑市场成交活跃上调26/27年盈利3%/6%至155/185亿元。
当前交易于18/15x26/27eP/E；维持目标价28.88元不变，对应30/25x26/27eP/E及63%的上行空间；维持跑赢行业评级
。
风险
市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。
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2026-05-12│东方财富(300059)2026年一季报点评：市场交投持续活跃，核心业务全线受益│华创证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报。营业总收入：50亿元，同比+44.3%。归母净利润：37.4亿元，环比+7.5亿元，同比+37.
7%。
点评：
资产周转率改善驱动ROE上行。公司报告期内ROE为3.9%，同比+0.6pct，环比+0.7pct，杜邦拆分来看：
1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：2.51倍，同比-0.01倍，环比-0.1倍。
2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为2.1%，同比+0.4pct。
3）公司报告期内净利润率为74.3%，同比-3.6pct。
资产负债表稳健扩张，杠杆倍数维持稳定。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为2399亿元，同比+298.4亿元
，净资产：956亿元，同比+123.3亿元。杠杆倍数为2.51倍，同比-0.01倍。公司计息负债余额为941亿元，环比+44.4亿元
。
收入端全面回暖，管理费用率同比下行。分业务看：1）收入端：2026Q1手续费及佣金收入（经纪业务为主）、利息
收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为28.7、11、10.6亿元，同比+46.5%、+53.6%、+31.1%。2）成本端
：2026Q1管理费用同比+25.5%至7.5亿元，管理费用率同比-2.2pct至14.8%；研发费用同比+8.8%至2.7亿元。
经纪两融同步高增，市占率维持稳定。1）经纪业务：2026Q1公司手续费及佣金净收入为28.67亿元，环比+16.56%，
同比+46.5%。这主要得益于市场交投持续活跃。截至2026Q1，A股日均股基交易额为31246亿元，同比+78.9%。2）两融业
务：2026Q1公司利息净收入为11.01亿元，环比+6.9%，同比+53.6%。2026Q1末两融余额达26086亿元，同比+36.0%。Q1末
公司融出资金达812.7亿元，同比+33.2%，两融市占率达3.1%，同比-0.07pct。
代销稳健增长，新发基金回暖支撑。2026Q1以基金代销为主的其他营业收入实现10.6亿元收入，环比+7.5%，同比+31
.1%，增长稳健。增长动力主要来自新发基金市场回暖，2026Q1新发基金份额合计3120亿份，同比+19.8%，其中新发股混
基1813亿份，同比+47.9%，有效带动了代销收入增长。
投资建议：依托高粘性的双核流量社区与齐全的金融牌照布局，公司流量变现链条持续拓宽。未来随着AI大模型的迭
代演进，公司有望深度切入财富管理各个环节，打开长期成长空间。结合财报，我们预计2026/2027/2028年EPS为0.92/1.
02/1.11元人民币，BPS分别为6.66/7.6/8.63元人民币，当前股价对应PE分别为23.2/20.9/19.2倍，加权平均ROE分别为14
.7%/14.3%/13.6%。参考可比公司估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予东方财富2026年业绩27倍PE
估值预期，目标价24.77元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-04-30│东方财富(300059)交投活跃驱动业绩高增，妙想Skill打造AI金融落地标杆 │国盛证券 │买入
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事件：4月25日，公司发布2026年一季报，实现营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比
增长37.7%，业绩符合预期。
业绩增长表现亮眼，市场活跃推动证券业务增长。1）2026年一季度，东方财富延续2025年以来的高景气增长态势，
营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比增长37.7%。2）收入结构来看，手续费及佣金净收
入28.67亿元，同比+46.5%，利息净收入11.01亿元，同比+53.6%，营业收入10.63亿元，同比+31.1%。3）2026年一季报经
营活动现金流净额304.3亿元，同比+766.54%，主要原因系为交易目的而持有的金融资产净减少额同比增加，代理买卖证
券款收到的现金净额同比增加。
2025年股权激励考核完成，有效激励稳定核心团队。2026年4月23日，公司审议通过《关于2024年限制性股票激励计
划首次授予限制性股票第二个归属期及预留授予限制性股票第一个归属期归属条件成就的议案》，对2024年限制性股票激
励计划激励对象进行2025年度考核，同意为符合条件的797名首次授予限制性股票激励对象1,816.22万股限制性股票，及1
89名预留授予限制性股票激励对象95.30万股限制性股票办理归属事宜。
妙想Skill打造金融AI标杆，入驻华为小艺Claw重构智能投研。1）妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，
快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系，进一步巩固和提升公司市场地位。公司依托自主研发的妙想大模型底座
，在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破，实现智能化能力与智能化用户规模双增长。2）妙想Skill凭借
专业、智能、高效的金融服务体验，持续受到投资者和用户的关注与喜爱，无论是市场热点捕捉、金融数据查询，还是个
股基金分析与组合管理，妙想Skills正在让专业投研能力变得更易用、更好用。3）此次，东财妙与华为小艺合作，携8大
Skills正式入驻华为小艺Claw，让用户通过自然语言对话即可完成看市场、查数据、做分析、管组合等投资辅助流程。
维持“买入”评级。伴随交投活跃，权益市场景气度提升，我们预计2026-2028年营业收入分别为190.69/218.49/241
.25亿元，归母净利润分别为149.43/171.67/189.84亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-04-28│东方财富(300059)权益市场景气度回升，基金代销与证券业务共振向上 │平安证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报，一季度东方财富实现营业总收入50.3亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4亿元
，同比增长37.7%。截至1季度末，公司总资产规模达到4399亿元，同比增长32.7%。
平安观点：
主营业务受益于资本市场景气度提升。2026年1季度A股市场股基日均成交额3.12万亿元（YOY+78.9%），推动公司营
业总收入同比增长44.3%至50.3亿元，其中手续费及佣金净收入同比增长46.5%至28.7亿元，利息业务同比增长53.6%至11.
0亿元，在总营收中占比分别为57.0%/21.9%。整体来看，公司26Q1加权平均年化ROE（披露值）为15.96%（YOY+2.72pps）
。
基金发行回暖，费用管控精细化程度抬升。基金销售业务相关收入计入营业收入科目中，1季度公司营业收入同比增
长31.0%至10.6亿元，1季度市场新发基金数量达到394只（YOY+27.1%），新发基金份额达到3112亿份（YOY+19.5%），市
场繁荣度的提升支撑公司基金代销相关业务的回暖。考虑到当前公募基金三阶段费改基本落地，头部机构的规模优势和品
牌优势有望在资本市场高质量发展过程中逐渐体现，看好公司未来基金相关业务的发展。费用端方面，公司1季度管理费
用率、研发费用率和销售费用率分别为14.8%/5.4%/2.2%，较25年全年下降2.1pps/1.3pps/0.2pps。
投资建议：资本市场高质量发展持续，市场交投活跃度持续位于高位，考虑到公司：1）渠道网络完善：拥有东方财
富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2
）AI赋能金融：妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3）市场
高景气，市场交投活跃度维持高位，证券业务具备高增长基础。我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净
利润分别138.40/154.17/169.49亿元，对应PE分别22.8x/20.5x/18.6x，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3）基金代销行业竞争空前加剧；4）
新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5）公募新规对销售端费用的影响大于预期。
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2026-04-27│东方财富(300059)经纪两融弹性突出，AI赋能提质增效 │国信证券 │增持
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业绩稳健增长，基金代销及自营投资增速不及整体营收。2026Q1公司实现营业总收入50.31亿元，同比+44.34%；归母
净利润37.38亿元，同比+37.67%；加权平均ROE3.99%，同比+0.68pct，盈利能力持续增强。分项来看：营业收入（以基金
代销为主）10.63亿元、同比+31.05%，利息净收入11.01亿元、同比+53.60%，手续费及佣金净收入28.67亿元、同比+46.4
5%，自营投资收入6.02亿元、同比-14.24%。
核心业务景气度上行与成本端的有效管控，驱动业绩增长。营收结构拆分来看，手续费及佣金净收入是第一增长引擎
，Q1实现收入28.67亿元，同比+46.45%，占总营收比重达57%，核心受益于一季度A股市场活跃度显著提升，公司证券经纪
业务净收入同比大幅增长。第二增长曲线为利息净收入，Q1实现收入11.01亿元，同比增长53.60%，增速居核心业务首位
，主要源于市场融资需求回暖，公司融出资金规模稳中有升，两融业务利息收入同比显著增加。此外，金融电子商务服务
收入同比增长31.05%，贡献稳健增量。成本端，整体营业总成本同比增速仅25.50%，管理费用率降至14.81%、同比-2.23p
ct。
资产负债规模稳步扩张，结构优化顺应市场节奏。Q1末公司总资产达4,398亿元，较年初+11.95%，资产负债规模与业
务扩张节奏高度匹配。资产端核心变动与业务景气度高度契合：结算备付金269.06亿元，较年初+37.43%，核心源于客户
交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款1,814亿元，较年初+28.59%，直接反映公司经纪业务客户资金规
模大幅扩容，客户基础持续夯实。剔除客户保证金后杠杆率2.70x，较年初小幅下降0.04x。
核心壁垒持续巩固，AI赋能打开长期成长空间。公司核心业务护城河持续拓宽，多维度布局支撑长期成长。基金代销
业务方面，在权益市场回暖背景下，公司依托天天基金的龙头优势，持续完善产品矩阵与投顾服务体系，用户粘性与基金
保有规模稳步提升，第三方基金代销龙头地位稳固。AI赋能方面，公司持续加大研发投入，2026Q1研发费用2.70亿元，同
比+8.81%，聚焦AI技术在智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等全场景的落地应用，有效提升运营效率与用户体验
。同时，公司依托东方财富网、天天基金等互联网财经生态的流量壁垒，持续完善“内容-场景-交易”的商业闭环，实现
互联网流量向核心业务的高效转化，长期成长逻辑清晰。
投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显
著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。
风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。
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2026-04-27│东方财富(300059)主营业务高景气增长，自营基数拖累利润弹性 │中信建投 │买入
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东方财富2026年一季度实现营业总收入50.3亿元，同比+44%，归母净利润37.4亿元，同比+38%。受益于权益市场交投
活跃，公司证券经纪、两融业务增长弹性突出，随着偏股基金销售热度上行，代销业务增速超预期，尽管在投资收益、销
售费用等因素影响下，公司利润增长略低于收入增速，但核心主业经营依然稳健，龙头地位稳固，估值安全边际较好。
事件
东方财富发布业绩报告。2026年一季度实现营业总收入50.3亿元、归母净利润37.4亿元、同比增速分别为44%和38%。
简评
受益于权益市场交投活跃，公司经纪增长符合预期。2026年1/2/3月的A股日均成交额分别为3.04万亿、2.31万亿、2.
33万亿，环比增速分别为+62%/-24%/+1%，一季度累计日均成交额为2.58万亿，同比增速+69%，环比增速+31%。良好的市
场环境为公司提供经营基础，2026年Q1东方财富营业总收入50.3亿元，其中手续费及佣金收入13.1亿元，同比增速分别为
44%/47%。
市场两融余额创下历史新高，公司利息收入增长弹性充分释放。2026年1月，A股市场融资融券余额突破2.7万亿，3月
末稳定在2.6万亿，创下历史新高，占流通市值比重达到2.6%~2.7%，给予公司两融业务较大的发挥空间，公司26Q1利息收
入11.0亿元，同比增速+54%，边际弹性大于其他主营业务。
市场偏股基金新发规模再次大增，创近一年新高，基金代销业务好于预期。在2025年连续四个季度偏股新发基金规模
实现同比增长的基础之上，2026年一季度新发基金偏股份额达到2579.8亿元，同比增速+123%，东财26Q1营业收入（主要
为基金代销）10.6亿元，同比增速+31%。
一季度公司投资收益+公允价值变动损益合计实现6.0亿元收益，同比下滑14%，叠加销售费用增长57%，一定程度上拖
慢利润增速，最终实现归母净利润37.4亿元，同比增速38%，慢于总收入增速。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11%/+1.7%/+3.6%，实
现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.90元/0.95元/1.03元每股，截至2026/4/24日，动态PE分别
为21.9x/20.7x/19.2x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
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2026-04-26│东方财富(300059)泛财富增长弹性突出，自营同比略有下滑 │广发证券 │增持
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公司披露2026年一季报，盈利弹性突出。26Q1营业总收入同比增长44.34%至50.31亿元，归母净利润为37.38亿元，同
比+37.7%。Q1加权ROE同比提升0.68pct至3.88%。26Q1管理费率、研发费率分别较25Q1下降2.2pct、1.8pct至14.8%、5.4%
，成本效益改善显著。
财富管理受益于市场交投活跃与“赚钱效应”，基金申赎改善，代销收入底部回暖，第三阶段费率改革落地或一定程
度影响收入弹性。公募基金新发已开启回升，26Q1股混型基金新发份额1804亿份，同比+56%。26Q1公司非证券收入达10.6
3亿元，同比+31%。
经纪两融业务贝塔驱动。26Q1全市场日均交易额同比+63%；两融余额2.66万亿元，同比+43%。交投活跃及平台流量支
撑手续费及佣金净收入同比大增46.45%，利息净收入增长53.60%，源于融出资金规模稳定扩张及利率环境支撑。
Q1股债波动较大，公司自营收益略有下滑。2026Q1公司投资收益（含公允）6.02亿元，同比-14%，环比25Q4+50%。自
营收入占利润比重降低至16%。26Q1沪深300跌幅3.89%（25Q1为-1.21%）,26Q1中证全债涨幅0.88%（25Q1为-0.79%）；Q1
末公司交易性金融资产为1077亿元，同比+11%，环比25Q4下滑2%。
盈利预测与投资建议：资本市场稳定性提升，泛财富管理业务有望持续回暖。公司深化AI能力建设，有望深化流量壁
垒、增强变现潜力。公司卡位财富管理行业发展的流量入口，具备高成长潜质和业绩弹性。预计公司2026-2027年归母净
利润155亿元、178亿元，参考公司历史估值中枢，考虑公司重资产盈利占比提升，给予公司2026年估值25xPE，对应合理
价值24.55元/股，维持“增持”评级。
风险提示：资本市场大幅波动；经济下行；政策推进不达预期等。
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2026-04-26│东方财富(300059)1Q26业绩点评：高交投驱动下，核心业务延续高增 │方正证券 │买入
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事件：4月24日，东方财富发布2026年一季报，1Q26公司实现营业总收入50.3亿元/yoy+44.3%，实现归母净利润37.4
亿元/yoy+37.7%，年化加权平均ROE15.96%，同比+2.72pct。
资本市场持续活跃，驱动公司各主营业务收入高增。从收入拆分来看，1Q26公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主
）、利息净收入（两融为主）、营业收入（基金代销、软件业务为主）分别为28.7、11.0、10.6亿元，同比+46.5%、+53.
6%、+31.0%，占比57.0%、21.9%、21.1%。1Q26公司实现投资业务收入（含汇兑）6.1亿/yoy-12.8%。
经纪及两融业务：成交量高位驱动收入高增。经纪业务方面，1Q26市场股基交易额3.15万亿/yoy+77.3%，交投持续活
跃，公司APP月活维持同比增长，据易观千帆数据，1-3月东方财富APP月活跃人数分别达1929、1761、1817万，分别同比+
14.9%、+2.3%、+2.2%，稳居行业第二，支撑公司手续费及佣金收入高增。两融业务方面，1Q26市场日均两融余额2.66万
亿/yoy+42.0%，公司期末融出资金规模813亿/较年初+0.5%/yoy+33.2%，市场成交活跃下两融业务规模同比提升。
基金业务：代销收入稳步增长，平台优势持续。市场权益基金发行回暖，1Q26新成立偏股型基金份额2580亿份/yoy+1
23.4%，结合存量基金交易活跃度提升，驱动公司代销收入稳步增长。展望后续，基金销售改革正式落地，改革影响有望
加速中小代销机构出清，随天天基金深化科技驱动，公司作为基金代销头部机构收入有望稳健。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级，26年业绩仍然看好交投活跃度提升带来的经纪与两融利息收入增长。预计26
-28E东方财富归母净利润分别为149、163、172亿元，同比+23%、+9%、+5%；当前收盘价对应26-28E动态PE为21x、19x、1
8x。
风险提示：公募基金大规模净赎回；基金销售端改革影响超预期；市场流动性不及预期。
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2026-04-26│东方财富(300059)2026一季报点评：证券业务随市高增，数智金融新生态持续│长江证券 │买入
│完善 │ │
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事件描述
东方财富发布2026年一季报，报告期内实现营业总收入50.3亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4亿元，同比
增长37.7%，加权平均净资产收益率同比提升0.7pct至4.0%。
事件评论
公司业绩随市高增，证券业务为增长驱动。2026年一季度，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分
别为56.3、37.4亿元，同比分别+34.5%、+37.7%，加权ROE为4.0%，同比+0.7pct；分业务条线来看，公司电子商务等收入
、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为10.6、11.0、28.7、6.0亿元，同比分别+31.0%、+53.6%、+46.5%、-14.2
%。
经纪收入增速弱于市场，两融市占率稳健。2026年一季度，市场日均成交额2.6万亿元，同比+69.3%，东财Q1单季手
续费净收入为28.7亿元，同比+46.5%，Q1末公司融资余额为812.7亿元，较年初+0.5%，市场份额为3.12%，较年初-0.1pct
，经纪收入增速弱于市场，融资业务市场份额稳健。根据易观千帆数据，Q1末东方财富APP月活数为1817万人，较年初-0.
27%，测算市场份额为10.3%，较年初-0.1pct。
自营投资暂缓扩表，债市震荡中投资收益有所承压。截至2026Q1末，公司交易性金融资产1077亿元，较年初-1.7%，
扩表节奏放缓。Q1公司实现投资收益6.0亿元，同比14.2%，测算静态年化收益率为2.1%，去年Q1为3.0%，一季度中债总全
价指数上涨0.1%，去年Q1下跌1.5%，债市震荡中公司自营投资有所承压。
销售费用率小幅提升，盈利能力延续改善。2026Q1东财销售、管理、研发费用分别为1.1、7.5、2.7亿元，同比分别+
57.3%、+25.5%、+8.8%，对应的费用率分别为2.0%、13.2%、4.8%，同比分别+0.3pct、-1.0pct、-1.1pct，净利率为66.4
%，同比+1.5pct。公司销售费用率小幅提升，主要系加大了市场推广投放所致。管理和研究费用率有所下降，推动盈利能
力提升。
基金代销触底回升，非货保有份额提升。2025年末东方财富（天天基金+东财证券）权益、非货保有规模分别为4606
、8237亿元，同比分别+15.4%、+26.8%，测算市场份额分别为4.7%、3.6%，同比分别-0.25pct、+0.18pct，非货保有市场
份额有所提升。测算综合代销费率为0.46%，同比-0.05pct，代销费率维持平稳。
东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著。短期内公募降费影响接近出清，在市场回
暖背景下，看好其证券业务的长期成长性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为153.9、177.3亿元，同比分别+27.4%
、+15.2%，对应的PE为20.2、17.6倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；2、监管政策收紧。
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2026-04-25│东方财富(300059)券商高增、基金向好、投资下降，期待估值修复 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
东财1Q26营业总收入同比+44%至50.3亿元，归母净利润同比+38%至37.4亿元，符合我们预期，调整后净利润率（分母
为营业总收入+投资收益及公允价值变动收益）+1.5ppt至66.4%。
发展趋势
市场活跃推动券商收入高增。1Q26A股市场股票日均成交额同比+69%/环比+31%至2.6万亿元，新增A股开户账户数同比
+61%/环比+65%至1,204万户，公司用户活跃度提升，QM监测1Q26东方财富App平均MAU同比+21%/环比+7%至3,301万人。公
司1Q26手续费及佣金净收入同比+46%/环比+17%至28.7亿元，利息净收入同比+54%/环比+7%至11.0亿元、公司融出资金规
模同比+33%/较25年末+1%至813亿元。
基金销售收入迎来拐点。1Q26全市场新发权益基金份额同比+75%/环比+36%至1,925亿份。QM监测天天基金App平均MAU
同比+20%/环比+8%，1Q26营业收入（基金代销为主）同比+31%/环比+7%至10.6亿元。伴随公募渠道降费落地、更鼓励权益
及toC销售、新发边际改善，公司基金销售有望加速增长。
投资收入占比下降。公司1Q26投资收益&公允价值变动收益合计同比-14%/环比+50%至6.0亿元（不含在营收中）、占
营业利润比下降至14%（vs.1Q2522%）。自营业务投资收益下降，交易性金融资产规模同比+11%/较年初-2%至1,077亿元。
往前看，我们预计公司或面临较同业相对更小一些的投资收入高基数压力、且投资收入占比的降低或有助于部分缓解
对估值的压制。
经营效率提升，AI能力深化。公司1Q26管理费用/销售费用/研发费用分别同比+25%/+57%/+9%，其中销售费用增加主
因市场推广投放增加，调整后净利润率同比+1.5ppt至66.4%。公司紧跟AI技术发展浪潮、深化AI落地应用场景，推出妙想
Claw和妙想Skill广场赋能投研工作流，提升客户体验、强化客户粘性。
盈利预测与估值
维持26/27年盈利预测不变，公司当前交易于21x/18x26/27eP/E；考虑市场波动，下调目标价17%至28.88元，对应30x
/26x26/27eP/E及47%的上行空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。
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2026-04-25│东方财富(300059)市场活跃、主业景气向上 │招商证券 │买入
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事件：东方财富发布2026年一季报，公司实现营业收入50亿，同比+44%，环比+12%；归母净利润37亿，同比+38%，环
比+25%。
市场活跃、主业景气向上。1Q26公司实现营业收入50亿，同比+44%，环比+12%；归母净利润37亿，同比+38%，环比+2
5%。1Q26末，公司总资产为4399亿，较年初+12%；归母净资产为956亿，较年初+4%。年化后ROE为16.0%，较25年+1.9pct
。公司顺势而为增加市场投放等费用，1Q26管理费用/销售费用同比分别为+25%/+57%，净利润率同比-3.6pct至74.3%。
经纪亮眼、信用随行就市、自营拖累。1Q26证券类收入为46亿，同比+35%，环比+17%。
（1）经纪亮眼。手续费及佣金净收入29亿，同比+46%，环比+17%。1Q26末，代理买卖证券款1814亿，较年初+29%。1
Q26东方财富月均MAU为1836万，市场竞争力和用户粘性相对良好。对比1Q26市场日均股基交易额同比+79%、环比+28%，佣
金费率依旧承压。
（2）信用随行就市。1Q26利息净收入为11亿，同比+54%，环比+7%。1Q26末，融出资金813亿，同比+33%，环比持平
；两融市占率为3.12%，同环比均小幅下滑；买入返售金融资产115亿，环比+45%。
（3）自营拖累。1Q26自营收入为6.0亿，同比-14%，环比+46%；1Q26末，公司交易性金融资产/衍生金融资产为1077/
0.29亿，较年初-2%/-73%。
净值提振和新发回暖支撑基金业务收入。1Q26基金业务收入为11亿，同比+31%，环比+7%。1Q26全市场新成立基金324
0亿份，同比+30%，环比+16%；1Q26末，非货基金保有规模为21万亿，同比+14%，环比-4%。期待AI赋能和基民信任度回归
带动基金业务发展再上台阶。
投资建议：政策坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，市场稳中向好势头持续巩固，全面利好券商板块。
公司证券业务方面，经纪、两融市占率平稳，权益走牛带动自营向好，整体稳健；基金业务方面，公募销售新规中维持此
前toC尾佣比例，政策靴子落地；权益行情持续或带动基民热情，加之妙想AI重塑用户一站式财富管理体验，业务景气度
重回上行通道。我们预计公司26/27/28年归母净利润为135/145/152亿元，同比为+12%/+7%/+5%。
风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。
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2026-04-25│东方财富(300059)2026一季报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收│开源证券 │买入
│入环比增长 │ │
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市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长
2026Q1公司营总收/归母净利润为50.3/37.4亿元，同比+44%/+38%，业绩符合我们预期。经纪、利息净收入和基金代
销同比高增，自营同比承压。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至155/171/191（调前151/171/190）
亿元，同比+28%/+11%/+12%，对应EPS为1.0/1.1/1.2，当前股价对应PE20.2/18.2/16.3倍。公司beta属性强化，受益于交
易量活跃以及未来主动权益基金市场复苏，维持“买入”评级。
市场活跃驱动经纪、利息净收入同比高增，投资收益同比下降，环比增长
（1）2026Q1公司手续费及佣金净收入29亿元(主要是证券经纪)，同比+46%，环比+17%，预计经纪市占率承压，2026Q
1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万亿元，环比+28%，同比+77%。期末客户保证金规模1814亿，环比+
29%，同比+65%，规模高增。（2）2026Q1利息净收入11.0亿，同比+54%，环比+7%，两融市占率3.14%，环比-0.07pct。期
末融出资金813亿，较年初+1%，同比+33%。（3）2026Q1自营投资收益6亿，同比-14%，环比+46%，年化投资收益率2.1%（
2025年为2.3%），期末自营投资金融资产规模1131亿，同比+9%，环比-2%。
代销收入环比增长，或受益于主动权益基金beta复苏
（1）2026Q1公司营业收入(主要由基金代销贡献)10.6亿，同比+31%，环比+7%，或受益于主动权益基金复苏。据中基
协和我们测算，2026Q1末全市场偏股AUM8.9万亿，较年初-9%，其中股票型ETFAUM2.85万亿，较年初-26%，主动权益AUM6.
0万亿，较年初+2.3%，资金从股票ETF净流出，净申购主动权益基金。2026Q1新发非货/权益类基金3237/1925亿份，同比+
29%/+75%。（2）2026Q1销售、管理和研发费用1.1/7.5/2.7亿，同比+57%/+26%/+9%，三类费用占收入23%，同比-3pct，
费率进一步下降。
风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。
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2026-04-25│东方财富(300059)基金代销迎来景气度拐点，投资收益环比改善，经纪两融随│申万宏源 │买入
│行就市 │ │
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事件：4/24，东方财富披露1Q26业绩，业绩符合预期。公司1Q26实现营业总收入为50.3亿元/yoy+44%/qoq+12%；实现
归母净利润为37.4亿元/yoy+38%/qoq+25%，1Q26公司加权ROE为3.99%/yoy+0.68pct。
总营收拆分：业务线全线同比增长超过30%。1Q26公司实现手续费(经纪业务为主)、净利息(两融为主)、营业收入(基
金代销为主)分别为28.7、11.0、10.6亿元，收入占比分别为57%、22%、21%。各业务线业绩同比/环比如下：证券经纪业
务+46%/+17%、两融业务+54%/+7%、基金代销业务+31%/+7%。
证券业务：经纪业务表现不及市场，两融市占率边际下滑。1）证券经纪收入增速与行业成交增速剪刀差走阔。1Q26A
股（含沪深北市场）日均股基成交额为3.12万亿元/yoy+79%/qoq+28%，公司1Q26手续费收入yoy+46%/qoq+17%，收入增速
与市场日均股基成交增速差值走阔（VS2025年A股日均股基成交额yoy+70%，公司手续费收入yoy+49%），我们预计是公司
股基交易佣金率持续下降所致。2）公司两融市占率边际下滑。1Q26市场日均两融余额为2.66万亿元同比+42%，期末公司
融出资金规模为812.7亿元/较25年末+0.5%，测算公司两融市占率3.14%（VS2025年为3.20%）。
基金代销业务：公司基金代销收入增速跑赢市场新发基金增速，26年看好东财基金代销进入景气度回升周期。1Q26全
市场新发基金份额3,159亿份/yoy+31%/qoq+15%，新发偏股基金2,580亿份/yoy+123%/qoq+39%。1Q26公司营业收入（主要
是基金代销）yoy+31%/qoq+7%。公司基金代销行业地位稳固：根据中基协数据，截至2H25，东财系（天天基金+东财证券
）权益基金、股票型指数基金、非货币市场基金保有规模分别排名第3、第2、第3。在整体财富管理市场规模持续扩容背
景下，基金销售行业进入高景气周期，东方财富依托其零售流量与渠道优势，将直接受益。
投资业务：1Q26债市相对稳健，驱动公司投资收益环比高增。1Q26，在权益市场震荡下行（沪深300指数-3.89%）的
同时，中证全债（净）实现+0.25%（VS1Q25-1.47%、4Q25-0.08%），公司投资收益5.97亿元/yoy-14%/qoq+46%，贡献利润
16%。测算得到公司1Q26年化投资收益率2.20%（VS1Q25年化为1.78%、2025年为2.58%）。
销售费用扩张，三费（销售+管理+研发）费率同比下降。1Q26公司销售、管理和研发费用1.1/7.5/2.7亿元，同比分
别+57%/+25%/+9%，三类费用占收入22%/yoy-6pct，反映公司经营效率提升。公司妙想AI打通投顾“智能+温度”闭环，重
塑用户一站式财富管理体验，看好居民存款搬家逻辑下公司AI赋能、流量优势所带来的成长空间。
投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为135.6、
145.3、151.5亿元，同比+12%、+7%、+4%，4月24日收盘价对应26-28EPE分别为23.0x、21.4x、20.6x（近5年PE中枢为34.
7x）。
风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降
；居民存款搬家不及预期。
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2026-04-25│东方财富(300059)2026年一季报点评：整体表现稳健，自营业务略承压 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，营业总收入同比+44%至50亿元，归母净利润同比+38%至37亿元，归母净资产956亿元
，较2025年末+4%。
投资要点
经纪及两融：收入增速稳健，市占率小幅下滑。据Wind，2026Q1市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比+77%；截至
2026Q1末，市场两融余额2.6万亿元，同比+36%，较年初+3%。①手续费及佣金净收入同比+48%至29亿元。据Wind，2026年
1月至3月，西藏地区股基交易额月均市占率同比-0.62pct至6.33%。②利息净收入同比+54%至11亿元，融出资金较2025年
末+0.5%至8.1亿元，市占率同比-0.1pct至3.1%。
基金代销：收入实现同比提升。2026年一季度，公司营业收入同比+31%至11亿元，主要系金融电子商务服务（基金代
销）收入同比提升。受公募基金费改第三阶段落地影响，渠道端费率面临行业性下调压力。天天基金持续深化科技驱动与
数智化服务体系建设，通过AI应用及平台服务效能提升用户粘性。
自营业务：投资收益下降。2026年1月至3月，Wind全A/中债综合指数涨跌幅分别为-1.15%/+0.23%，2025年同期分别
为+1.90%/-1.51%。2026Q1公司自营业务收益（投资收益-联营合营企业投资收益+公允价值变动净收益，不包含在营业总
收入中）同比-14.5%至6.0亿元，其中投资收益同比-30%，公允价值变动净收益同比+155%。
成本端：销售费用增长较快。2026Q1公司营业总成本同比+25.6%至13亿元，其中：①营业成本同比+17%至1.5亿元。
②销售费用同比+57%至1.1亿元，销售费用率同比+0.2pct至2.2%。③研发费用同比+8.9%至2.7亿元，研发费用率同比-1.7
pct至5.4%。④管理费用同比+25%至7.5亿元，管理费用率同比-2.2pct至14.8%。
我们继续看好东方财富：①坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。②AI赋能金
融：持续深化“AI+金融”战略布局，借力人工智能浪潮，以自主研发的“妙想”大模型商业化应用持续深化，正在深度
重构投研与交易体验，有望开启第二增长曲线。③证券业务及基金代销业务基于自身流量优势+低佣金策略+平台高效能，
客户粘性不断提升。
盈利预测与投资评级：据公司2026年一季度经营情况，我们维持此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1
56/189/230亿元，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券
业务存量份额，维持“买入”评级。
风险提示：公募费改幅度超预期；权益市场大幅波动；行业竞争加剧。
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2026-04-25│东方财富(300059)2026年一季报点评：基金代销业务持续修复，自营投资收益│西部证券 │买入
│环比改善 │ │
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事件：东方财富发布2026年一季报。26Q1公司实现营业总收入和归母净利润50.31、37.38亿元，同比分别+44.3%、+3
7.7%，加权平均ROE同比提升0.68pct至4%。收入结构方面，26Q1公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为
10.63、11.01、28.67亿元，分别同比+31%、+53.6%、+46.4%，占比分别为21.1%、21.9%和57.0%。管理/销售/研发费用分
别同比+25.5%/+57.3%/+8.8%。
公司基金代销业务持续修复。2025年天天基金非货基保有规模7701亿元、权益类基金保有规模4456亿元，分别同比+2
6%、+16.5%，保有规模行业领先地位稳固。26Q1权益类基金新发份额1,911亿份，同比+73.5%，叠加ETF规模持续增长，天
天基金凭借高粘性零售流量与全品类平台优势，代销规模有望维持较好增长。此外，妙想AI已在智能选基、智能对话等场
景加速落地，持续提升用户体验与服务效率，进一步巩固公司竞争优势。
经纪信用随市增长，自营环比改善。26Q1市场成交维持高位，A股日均成交额25805亿元，同比增长69.3%，推动公司
手续费及佣金净收入增长；一季度末市场两融余额约2.61万亿元，同比+36%，公司26Q1融出资金规模较年初+0.5%至812.7
1亿元，两融市占率较年初-0.07pct。26Q1公司实现自营投资收益6.02亿元，同比-14.2%，环比25Q4+50%。截至26Q1末公
司交易性金融资产规模1076.71亿元，较年初小幅下降1.7%。
投资建议：随着公司证券业务占比继续提升，且金融资产投资规模增长，公司业绩对市场交投的依赖程度明显提高，
在成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢或有所下移。预计公司2026-2028年归母净利润分别为150.9、165.
3和176.1亿元，同比分别+24.9%、+9.6%和+6.5%，对应4月24日收盘价的PE估值分别为20.6、18.8和17.7倍，维持“买入
”评级。
风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。
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2026-04-24│东方财富(300059)高景气驱动经纪与代销双增 │华泰证券 │买入
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东方财富公布2026年一季度业绩，营业总收入50.31亿元，同比+44.34%，归母净利润37.38亿元，同比+37.67%。细分
来看，营业收入、利息净收入、手续费及佣金净收入全面增长，同比+31%、+54%、+46%，投资类收入同比小幅下滑。公司
整体经营稳健，Q2以来市场交易保持活跃，预计全年净利润有望保持稳健增长，维持买入评级。
交投活跃驱动经纪及两融业务增长
26Q1市场风险偏好和交易活跃度保持较高水平，全A日均成交额25,805亿元，同比+69%、环比+31%，增长明显；两融
日均余额26,626亿元，同比+42%、环比+7%。公司26Q1实现手续费及佣金净收入28.67亿元，同比+46.45%，主要是证券经
纪业务净收入同比增加；实现利息净收入11.01亿元，同比+53.60%，主要是融出资金利息收入同比增加。期末公司融出资
金金额为813亿元，占全市场融资余额的比例为3.14%，环比小幅下滑0.06个百分点。
基金销售收入同比增长
基金销售业务收入主要计入营业收入，26Q1营业收入为10.63亿元，同比+31.05%，延续涨势。在市场景气度提升的背
景下，一季度公募基金发行活跃。26Q1公募基金新发份额合计3,240亿份，同比+30%、环比+16%。我们认为，公募销售费
率改革落地后，中长期看，政策不确定性减弱，叠加权益市场景气度回升与存款搬家趋势持续，未来改革影响将逐步消化
、基金销售收入有望稳步增长。
费用率整体下滑，对业绩增长正贡献
26Q1公司研发费用、管理费用、销售费用同比分别+8.81%、+25.48%、+57.33%，但占营业总收入的比例明显下降，分
别为5.37%、14.81%、2.19%，环比分别下滑1.61个百分点、3.46个百分点、0.57个百分点，合计下滑5.64个百分点，规模
经济逐渐显现。
紧跟AI趋势推出三大专业Skills
公司继续夯实在金融科技领域的优势，3月中旬推出东方财富Skills，包括资讯搜索、金融数据、智能选股三大技能
，可在OpenClaw等AI助手中一键安装，调用对应金融接口，兼备快速部署与专业权威的特性。其中资讯搜索技能可以让AI
搜索实时资讯、总结最新热点，用于获取涉及时效性信息或特定事件信息的任务；金融数据技能可以让AI查询股票、板块
、指数、基金、债券的行情、主力资金、估值等数据；智能选股技能可以让AI根据个性化要求，筛选出符合条件的股票。
盈利预测与估值
考虑到A股交易活跃度维持高位、公募基金发行持续活跃，适当上调证券业务和基金销售业务收入。我们预计公司202
6-2028年归母净利润分别为145/163/180亿元（前值为136/152/167亿元，分别上调6%/7%/8%），同比分别+20%/+12%/+11%
。预计2026年EPS为0.92元（前值0.86元）。可比公司2026EPE估值Wind一致预期均值为35x（前值37x），给予公司2026年
PE估值35x，对应目标价32.20元（前值31.82元，对应2026年PE估值37x），维持“买入”评级。
风险提示：权益市场下行风险，基金销售景气度下行。
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2026-04-07│东方财富(300059)2025年年度报告点评：业绩实现较快增长，妙想AI赋能业务│国元证券 │买入
│发展 │ │
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事件：公司于2026年3月19日收盘后发布《2025年年度报告》。
点评：
营业总收入同比增长38.46%，扣非归母净利润同比增长25.94%
2025年，公司坚定聚焦主业，保持战略定力，充分把握资本市场高质量发展及新一轮科技革命的双重机遇，着力提升
研发动力、产品实力、服务能力，迈入高质量发展新阶段。公司全年实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%，实现
归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%，实现扣非归母净利润116.54亿元，同比增长25.94%，经营活动产生的现金流量
净额为102.22亿元。分产品来看，证券服务实现收入125.35亿元，同比增长47.59%；金融电子商务服务实现收入31.82亿
元，同比增长11.99%，毛利率为93.01%；金融数据服务实现收入2.40亿元，同比增长25.18%。
证券业务积极把握市场机遇，天天基金打造全生命周期服务体系
2025年，东方财富证券的经纪业务股基交易额为38.46万亿元，获批上市证券做市业务资质，着力推进上市基金做市
业务，积极布局北交所、科创板股票做市业务，稳定发展银行间和交易所债券做市业务，加强机构客群、企业客群的服务
，稳步推进财富管理和资产管理业务，积极构建上市公司服务新生态。天天基金持续深化科技驱动服务革新理念，着力构
建覆盖用户全生命周期的数智化服务体系。截至2025年末，天天基金共上线164家公募基金管理人21930只基金产品，非货
币市场公募基金保有规模7701.33亿元，权益类基金保有规模4456.17亿元。
妙想AI能力全面赋能公司各产品各业务条线
2025年，妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，以AI+功能重塑用户一站式财富管理体验。妙想大模型上
线东方财富旗下各产品端，将专业普惠的AI服务触达惠及广大用户。妙想投研助理深度聚焦投研全流程痛点，AI研究员以
专业的思维链，端到端完成投研相关日常研究任务；上线深度研究+可视化报告功能，通过多Agent协作自主完成金融研究
全流程，研究过程可追溯、可查看。妙想大模型技术能力进一步提升，垂类Agentic能力深度适配金融业务逻辑与专业场
景，具备智能理解与规划、多轮工具调用能力，为妙想AI产品提供技术支撑；多模态能力可对视觉信息进行精准理解，在
回答中实现图文结合输出，丰富用户信息获取方式与交互体验。
盈利预测与投资建议
公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2
028年的营业收入为179.68、199.85、221.19亿元，归母净利润为138.67、153.47、171.27亿元，EPS为0.88、0.97、1.08
元/股，对应的PE为21.03、19.00、17.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
行业及业务受资本市场景气度波动影响的风险；互联网信息传输及交易系统安全运行风险；行业竞争进一步加剧的风
险；宏观经济及行业政策风险；法律合规风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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