研报评级☆ ◇300059 东方财富 更新日期：2026-10-28◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 1 0 0 0 4
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 16 4 0 0 0 20
6月内 17 6 0 0 0 23
1年内 40 15 0 0 0 55
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.61│ 0.76│ 0.97│ 1.06│ 1.16│
│每股净资产(元) │ 4.54│ 5.11│ 5.81│ 6.64│ 7.54│ 8.49│
│净资产收益率% │ 11.39│ 11.90│ 13.15│ 15.40│ 14.73│ 14.28│
│归母净利润(百万元) │ 8193.47│ 9610.12│ 12084.59│ 15251.79│ 16782.89│ 18351.66│
│营业收入(百万元) │ 3887.73│ 3110.73│ 3532.27│ 19639.37│ 21418.84│ 23344.77│
│营业利润(百万元) │ 9345.46│ 11067.52│ 14035.56│ 17641.89│ 19455.47│ 21287.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 增持 维持 25.12 0.94 0.97 1.07 华创证券
2026-10-25 买入 维持 --- 0.94 0.98 1.08 开源证券
2026-10-25 买入 维持 --- 1.01 1.06 1.13 西部证券
2026-10-24 买入 维持 --- 0.94 0.96 0.99 招商证券
2026-09-10 买入 维持 24.15 0.96 1.13 1.21 国投证券
2026-08-27 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.93 1.02 1.09 国联民生
2026-08-23 买入 维持 30 0.90 0.95 1.02 中信建投
2026-08-23 买入 维持 31.2 1.02 1.16 1.25 国泰海通
2026-08-23 增持 维持 24.55 0.98 1.12 1.27 广发证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.99 1.05 1.12 西部证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.95 0.97 1.03 申万宏源
2026-08-23 买入 维持 --- 0.99 1.05 1.10 方正证券
2026-08-23 增持 维持 --- 1.01 1.11 1.21 国信证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.01 1.29 1.60 东吴证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.04 1.14 1.27 开源证券
2026-08-22 买入 维持 30.4 0.95 1.08 1.20 华泰证券
2026-08-22 增持 维持 28.88 --- --- --- 中金公司
2026-08-22 买入 维持 --- 1.00 1.14 1.23 中航证券
2026-08-22 买入 维持 --- 0.89 0.93 0.96 招商证券
2026-06-09 增持 维持 28.88 --- --- --- 中金公司
2026-05-12 增持 维持 24.77 0.92 1.02 1.11 华创证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.95 1.09 1.20 国盛证券
2026-04-28 增持 维持 --- 0.88 0.98 1.07 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│东方财富(300059)2026年三季报点评：交投情绪阶段性整固，平台韧性与AI赋│华创证券 │增持
│能彰显壁垒 │ │
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事项：
东方财富发布2026年三季报。9M26公司实现营业总收入155.60亿元（yoy+34.26%），归母净利润119.07亿元（yoy+30
.89%）；3Q26实现营业总收入50.54亿元（yoy+6.80%，qoq-7.67%），归母净利润38.43亿元（yoy+8.86%，qoq-11.18%）
。
评论：
市场热度呈前高后低走势，核心业务单季度收入全线环比回调。经历二季度市场活跃度高位运行后，三季度权益市场
波动加大，增量资金流入节奏放缓，投资者风险偏好阶段性收敛。分业务看：1）9M26：手续费及佣金净收入（经纪为主
）、利息净收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别达87.84、33.59、34.16亿元，yoy分别为+32.29%、+39.6
8%、+34.31%。2）3Q26：手续费及佣金净收入、利息净收入、营业收入分别实现28.30、10.88、11.36亿元，yoy分别+1.3
1%、+11.78%、+17.68%，但环比qoq分别出现-8.36%、-6.94%、-6.62%的走弱。
证券业务：前三季度经纪两融高增，单季受风险偏好收缩环比承压。1）经纪业务：9M26公司实现手续费及佣金净收
入87.84亿元（yoy+32.29%）；其中3Q26单季实现28.30亿元（yoy+1.31%，qoq-8.36%）。行业层面，9M26全市场日均A股
成交额达25,715亿元（yoy+55.9%）；3Q26日均A股成交额为22,755亿元（yoy+7.9%，qoq-21.1%）。截至3Q26末公司代理
买卖证券款为1,525.85亿元，较2Q26末环比大幅下降29.58%，显示零售端资金观望情绪有所加重。2）两融业务：9M26公
司实现利息净收入33.59亿元（yoy+39.68%）；其中3Q26单季实现10.88亿元（yoy+11.78%，qoq-6.94%）。伴随三季度权
益市场波动加大，杠杆资金离场避险意愿上升：全市场两融余额由2Q26末的30,204亿元降至3Q26末的25,698亿元（qoq-14
.9%，yoy+7.3%）；公司期末融出资金规模同步缩减至794.26亿元（qoq-17.65%，yoy+3.72%），测算两融市占率降至3.09
%（yoy-0.11pct），信用业务扩张节奏明显放缓。
自营业务：前三季度收益稳健，单季浮盈收窄制约整体业绩弹性。前三季度全市场债市收益率呈窄幅震荡态势、权益
资产在三季度高位整固。规模方面，截至3Q26末，公司交易性金融资产达1,589.63亿元（较年初+45.16%，yoy+60.43%）
；按照“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”口径核算：9M26公司实现自营业务收入20.24亿元（yoy
+3.26%）；其中3Q26单季实现7.07亿元（yoy+25.05%，qoq-1.76%）。
基金代销业务：前三季度代销稳步扩张，单季新发遇冷下存量保有凸显韧性。9M26公司以天天基金代销为主的营业收
入达34.16亿元（yoy+34.31%）；其中3Q26单季实现11.36亿元（yoy+17.68%，qoq-6.62%）。从行业外部环境看，9M26全
市场新发股混基金份额为4,652亿份（yoy+12.6%），新发债基份额为2,034亿份（yoy-47.7%）；而单三季度场外增量资金
入市动能显著转弱，3Q26全市场新发股混基金份额仅1,003亿份，同环比大幅承压（yoy-46.0%，qoq45.4%），新发债基亦
维持在805亿份的相对低位（yoy-44.0%，qoq+13.4%）。在三季度前端认/申购交易规模显著收缩的背景下，天天基金依托
存量保有规模基础，持续获取相对稳定的销售服务与客户维护费收入，有效平滑了新发市场的周期性波动。
投资建议：3Q26资本市场由前期的快速活跃转入阶段性震荡整固期，两融杠杆去化与新发基金承压对公司短期贝塔弹
性带来约束。东方财富作为互联网零售财富管理券商，庞大的零售客户底盘与双平台流量闭环依然不可替代。公司积极落
地“妙想”金融垂直大模型与“Skill广场”等智能体应用，赋能资讯、行情、投顾与客服场景，全面推进数智化财富管
理闭环。考虑到近期市场交投情绪降温，我们调整盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS为0.94/0.97/1.07元（26/27
/28前值为0.92/1.02/1.11元），对应BPS分别为6.68/7.58/8.58元。当前股价对应PE分别为19.8/19.2/17.3倍，ROE预计
分别为15.0%/13.6%/13.3%。考虑到公司在互联网金融领域的稀缺性与高成长性，我们给予公司2027年26倍PE估值，对应
目标价25.12元。维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-10-25│东方财富(300059)2026年三季报点评：基金代销收入Q3韧性显现，投资资产扩│西部证券 │买入
│张 │ │
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事件：东方财富发布2026年三季报，26Q1-3实现营业总收入和归母净利润155.60、119.07亿元，同比分别+34.3%、+3
0.9%；单Q3实现营业总收入和归母净利润50.54、38.43亿元，同比分别+6.8%、+8.9%，环比分别-7.7%、-11.2%；加权平
均ROE同比+1.54pct至12.3%。收入方面，26Q1-3公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为34.16、33.59、
87.84亿元，同比分别+34.3%、+39.7%、+32.3%；销售/管理/研发费用分别同比+52.9%/+21.8%/+8.5%。
公司基金代销业务同比延续修复，收入表现具备韧性。26H1天天基金非货基保有规模、权益类基金保有规模分别为10
120、5260亿元，分别较2025年末+31.4%、+18.0%；26Q3全市场新发权益类基金1,063亿份，同比-48%，市场发行回落下预
计天天基金保有规模环比有所承压，26Q3单季度公司营业收入11.36亿元，环比-6.6%，同比+18%，收入端表现优于市场整
体，具备龙头韧性。
两融市占率较年初小幅下降，金融资产扩张较快。26Q3A股市场ADT为2.26万亿元，同比+7%，公司Q3单季度手续费及
佣金净收入同比+1.3%，收入增速弱于成交增速或系费率下降影响；9月末公司融出资金规模较年初-1.8%至794.26亿元，
两融市占率较年初-0.09pct至3.09%。26年前三季度公司投资收益+公允价值变动损益合计同比+2.9%至20.25亿元，其中Q3
自营投资收益同比+23.7%，环比-2%。截至26Q3末公司交易性金融资产规模较年初+45.2%至1590亿元，主要系债券投资规
模增长，后续需观察股债市场波动对公司自营收益产生的影响。
投资建议：公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，业绩有望维持相对稳定，但估值中枢或有所下移。预计公
司2026年归母净利润159.7亿元，同比+32.1%，对应PE为18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。
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2026-10-25│东方财富(300059)2026年三季报点评：业绩符合预期，佣金环比降幅低于交易│开源证券 │买入
│量 │ │
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业绩符合预期，基金代销收入环比增长体现财富管理韧性
2026年前三季度公司实现营业总收入、归母净利润155.60/119.07亿元，同比+34%/+31%，符合我们预期；单Q3营收、
归母净利润50.54/38.43亿元，同比+7%/+9%，环比-8%/-11%。考虑市场交易量和两融规模环比回落，下修2026-2028年归
母净利润预测至149/155/170亿元（调前164/181/201），同比+23%/+4%/+10%，当前股价对应PE为19.7、19.0、17.2倍。
公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。
公司Q3经纪和两融利息收入环比下降，自营投资资产规模扩张
（1）2026Q1-3公司手续费及佣金净收入87.84亿元，同比+32%，单Q3为28.30亿元，同比+1%、环比-8%，预计证券经
纪净收入23.5亿，环比-2%，表现优于市场交易量。2026Q3市场日均股基成交额2.8万亿元，同比+10%、环比-18%。2026H1
公司股基交易额市占率约3.5%，较2025年的3.8%有所下降，预计Q3市占率与上半年基本持平。（2）前三季度利息净收入3
3.59亿元，同比+40%，单Q3为10.88亿元，同比+12%、环比-7%。Q3末融出资金794亿元，较Q2末964亿元环比-18%，两融规
模下降拖累利息收入增长，测算公司两融市占率环比下降9bp至3.13%。（3）前三季度公司自营投资收益合计20.25亿元，
同比+3%，单Q3为7.04亿元，同比+24%、环比-2%。公司自营投资以债券为主，权益市场波动影响相对有限。9月末公司交
易性金融资产1590亿元，环比+30%，主要系债券投资规模增加；卖出回购金融资产款847亿元，较年初+112%，自营投资资
产规模明显扩张，关注债券投资收益率变化。（4）前三季度公司销售、管理和研发费用分别为4.0/23.2/8.2亿元，同比+
53%/+22%/+8%，单Q3分别为1.44/8.11/2.78亿元，环比-1%/+7%/+3%。销售费用年初至今同比高增主要系职工薪酬及市场
推广投放增加。
预计Q3基金代销收入环比小幅下降，体现韧性
前三季度公司营业收入34.16亿元，同比+34%，主要由基金代销业务贡献；单Q3营业收入11.36亿元，同比+18%、环比
-7%，预计Q3基金代销收入10.5亿，环比-4%，体现一定韧性。2026H1天天基金非货、权益基金保有规模10,120/5,260亿元
，同比+50%/+37%，测算市占率4.21%/5.42%，较2025H1分别+0.86/+0.86pct，较年初+0.81/+0.84pct。
风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。
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2026-10-24│东方财富(300059)经纪增速良好，基金韧性凸显，AI生态升级 │招商证券 │买入
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事件：东方财富发布2026年三季报，公司实现营业总收入156亿，同比+34%，归母净利润119亿，同比+31%。
经纪增速良好，基金韧性凸显，AI生态升级。26Q3公司实现营业总收入156亿，同比+34%，归母净利润119亿，同比+3
1%；3Q26营业总收入为51亿，同比+7%，环比-8%，归母净利润为38亿，同比+9%，环比-11%。26Q3末，公司总资产为4725
亿，较年初+20%，归母净资产为1024亿，较年初+11%。年化后ROE为16.4%，较25年+2.3pct。公司增加市场投放推广和职
工薪酬，3Q26公司销售费用同比+53%，净利润率同比-2.0pct至76.5%。?经纪增速良好，债市回暖支撑自营业绩。26Q3证
券类收入为142亿，同比+29%；3Q26证券类收入为46亿，同比+7%，环比-7%。
（1）经纪增速良好，市占率或高位抬升。26Q3手续费及佣金净收入为88亿，同比+32%；3Q26对应收入为28亿，同比+
1%，环比-8%。考虑3Q26市场日均股基交易额同比/环比分别为+11%/-18%，我们预计在佣金率稳定基础上、公司经纪市占
率继续提升。
（2）信用随行就市。26Q3利息净收入为34亿，同比+40%；3Q26对应净收入为11亿，同比+12%，环比-7%。26Q3末，融
出资金794亿，较26H1-18%，系市场边际走弱、杠杆资金流出；两融市占率为3.1%，较26H1-0.1pct；买入返售金融资产10
8亿，较年初+36%。
（3）债市同比回暖，支撑3Q26自营业绩。26Q3自营收入为20亿，同比+3%；3Q26对应收入为7.1亿，同比+25%，环比-
2%。26Q3末，公司交易性金融资产为1590亿，较26H1+30%，预计公司抓住债市结构性机会、增配TPL债。同时，26Q3末公
司其他债权投资为149亿，较26H1+35%。
平台优势突出，基金业务具备韧性。26Q3基金业务收入为34亿，同比+34%；3Q26对应收入为11亿，同比+18%，环比-7
%。对比看3Q26基金发行节奏放缓，全市场新成立基金2307亿份，同比-35%，环比-36%，平台优势部分对冲市场走弱负面
影响。
AI生态加速落地。公司持续深化“妙想”AI大模型应用，从智能诊断、投顾咨询向AI账户级服务体系升级，实现单点
工具向全流程、智能化、账户化服务的转变；同时，深度接入Workbuddy、豆包等外部主流智能体生态，推动AI标的诊断
、行业研究向互联网全域延伸。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。证券业务方面，受益于流量优势和平台效应，叠加良好的市场环境，公司经纪、
两融市占率有望维持稳定，业务弹性有望进一步释放；基金业务方面，权益行情持续带动基民热情回升，加之妙想AI重塑
用户一站式财富管理体验，业务景气度重回上行通道。考虑公司平台优势突出，费率具备韧性，市占率保持稳定，我们调
整盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润为149/151/157亿元，同比为+23%/+2%/+4%。
风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。
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2026-09-10│东方财富(300059)交投活跃释放业绩弹性，基金代销延续修复 │国投证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年度报告，2026H1实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润80.64亿元，同比
+44.85%；扣非归母净利润77.27亿元，同比+47.13%；加权平均净资产收益率8.46%，同比+1.77pct。
证券业务高景气，交易与信用业务共同驱动。2026H1公司证券服务营业总收入82.26亿元，同比+55.83%；手续费及佣
金净收入59.55亿元，同比+54.78%。东方财富证券经纪业务股基交易额26.45万亿元，同比实现大幅增长；期末融出资金9
64.47亿元，较年初+19.3%，带动利息净收入22.71亿元，同比+58.65%。经纪与两融业务延续较强弹性，是上半年收入增
长的主要支撑。
基金销售明显修复，保有规模进一步扩张。2026H1公司金融电子商务服务收入20.85亿元，同比+47.22%；基金销售额
1.89万亿元，其中非货币型基金销售额1.26万亿元。截至期末，天天基金非货币公募基金保有规模1.01万亿元，权益类基
金保有规模5260亿元，较2025年末分别+31.4%、+18.0%。基金销售与保有同步增长，财富管理业务景气度持续改善。
自营投资有所承压，费用效率改善，AI应用持续深化。2026H1公司投资收益10.32亿元，同比-34.81%；公允价值变动
收益2.89亿元，较上年同期-1.85亿元明显改善，两项合计13.21亿元，同比约-5.5%。同期销售费用2.56亿元，同比+82.1
3%，主要受职工薪酬及市场推广投入增加影响；管理费用、研发投入分别为15.06亿元、5.40亿元，同比+23.86%、+8.25%
。公司持续完善妙想AI应用体系，推出“妙想Claw”“Skill广场”等功能，并已将妙想AI应用于资讯、行情、自选、客
服等场景。
投资建议：维持买入-A投资评级。我们认为，公司互联网财富管理生态的流量与平台优势仍较突出，证券经纪、两融
业务对市场交投活跃度具备较高弹性，基金代销业务随权益市场回暖加快修复；AI能力持续向核心业务场景渗透，有望进
一步提升用户体验和经营效率。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.96元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，
对应目标价24.15元。
风险提示：权益市场大幅波动、基金销售修复不及预期、行业竞争加剧、监管政策变化等。
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2026-08-27│东方财富(300059)2026中报点评：平台活跃度加速提升，基金代销超预期回暖│长江证券 │买入
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事件描述
东方财富发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入105.1亿元，同比增长53.2%，实现归母净利润80.6亿元，同比
增长44.8%，加权平均净资产收益率同比提升1.77pct至8.5%。
事件评论
强市中盈利显著上行，基金代销超预期回暖。2026上半年，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分
别为118.3、80.6亿元，同比分别+43.3%、+44.8%，加权ROE为8.5%，同比+1.77pct。分业务来看，电子商务等收入、利息
净收入、手续费净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益）分别为22.8、22.7、59.5、13.2亿元，同比增速分别
为+44.5%、+58.7%、+54.8%、-5.5%。强市中公司证券业务收入随市高增，基金代销收入超预期显著回暖，投资收益有所
承压。
证券平台活跃度加速提升，零售客群优势稳固。2026上半年，公司代理买卖股基交易额26.5万亿元，同比+65.0%，融
资余额946.3亿元，较年初+17.1%，测算融出资金市场份额为3.2%，较年初持平。6月东财APP月活数1918万人，较年初+5.
2%，测算市场份额10.3%，较年初持平。公司平台优势稳固、活跃度加速提升。
基金保有市场份额回升，代销费率平稳。1）截至2026上半年末，天天基金权益、非货基金保有规模分别为5260、101
20亿元，较年初分别+18.0%、+31.4%，测算市场份额分别为5.4%、4.2%，较年初+0.84pct、+0.81pct，市场份额明显回升
；2）测算综合非货代销费率为0.51%，持平于2025年。公募渠道降费于今年初落地实施，过渡期1年，上半年东方财富代
销费率表现平稳，超出预期。
自营扩表明显提速，显著增配债券。截至2026上半年末，东方财富自营投资资产规模1422亿元，较年初+15.5%，其中
股票、基金、债券占比分别为1.5%、11.2%、58.4%，较年初分别-1.4pct、-6.4pct、+17.4pct。测算年化静态投资收益率
2.0%，同比-0.7pct，投资收益表现有所承压。
成本端加大销售投入，净利率持续改善。2026上半年，东方财富销售、管理、研发费用分别为2.6、15.1、5.4亿元，
同比+82.1%、+23.9%、+8.2%，对应费用率分别为2.2%、12.7%、4.6%，同比分别+0.5pct、-2.0pct、-1.5pct，公司加大
广告投入、扩充销售人员致销售费用显著增长，管理及研发成本管理良好，推动利润率继续改善，上半年公司净利率+0.7
pct至68.2%。
东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著。短期内公募降费影响接近出清，在市场回
暖背景下，看好其证券业务的长期成长性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为149.1、170.0亿元，同比分别+23.4%
、+14.0%，对应的PE为20.1、17.6倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；2、监管政策收紧。
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2026-08-23│东方财富(300059)交投景气驱动主业高增，自营基数拖累利润弹性 │中信建投 │买入
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东方财富2026年上半年实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%，归母净利润80.64亿元，同比+44.85%。受益于A股
股基成交额同比+99.3%、创历史新高，公司证券经纪、两融、基金代销三大主业全面高增，市场份额持续巩固；尽管自营
投资收益同比下滑、销售费用大幅增长使得利润增速小于收入增速，但公司核心主业经营韧性凸显，龙头地位稳固，财富
管理生态持续强化。
事件
东方财富发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营业总收入105.05亿元、归母净利润80.64亿元，同比增速分别
为53.2%和44.9%。
简评
受益于A股交投持续活跃，公司经纪业务延续高增。2026年上半年A股股基成交额376.2万亿元，同比+99.3%，市场累
计新开户2016.13万户，同比增长60%。良好的市场环境为公司提供经营基础，2026年上半年公司手续费及佣金净收入59.5
5亿元，同比+54.78%，其中东方财富证券经纪业务股基交易额达26.45万亿元，同比大幅增长，经纪业务保持行业领先地
位。
两融余额持续攀升，公司利息净收入弹性充分释放。截至2026年6月末，A股市场融资融券余额达3.02万亿元，创历史
新高；二季度末两融余额约3.02万亿元，同比+63%，环比+16%。公司信用业务稳健发展，市场份额持续巩固，2026年上半
年利息净收入22.71亿元，同比+58.65%，主要受益于融出资金规模同比增加。
基金代销业务稳健增长，天天基金保有规模持续提升。2026年上半年公司金融电子商务服务收入22.80亿元，同比+44
.48%。截至报告期末，天天基金共上线164家公募基金管理人24264只基金产品，非货币市场公募基金保有规模10120亿元
，权益类基金保有规模5260亿元；报告期内基金销售额18902亿元，其中非货币型基金销售额12554亿元，财富管理服务能
力持续强化。
自营投资收益下滑叠加销售费用大幅增长，拖累利润增速。
2026年上半年公司投资收益13.21亿元，同比-23.7%，主要系自营业务收益下降。同期销售费用2.56亿元，同比+82.1
%，主要系职工薪酬及市场推广投放增加，一定程度上拖慢利润增速，最终归母净利润80.64亿元，同比+44.9%，慢于营收
增速。
未来，公司持续加大研发投入，AI赋能财富管理生态。2026年上半年公司研发投入5.40亿元，同比+8.25%，以自研妙
想AI能力为底层智能基座，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，推动各业务条线智能化转型。同时，经营活
动现金流净额303.14亿元，同比+555.1%，经营质量持续向好。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11.1%/+1.7%/+3.6%，
实现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，同比增速+17.6%/+5.6%/+7.9%，EPS分别为0.90元/0.95元/1.02元每股
，截至2026/8/21日，动态PE分别为21.1x/19.9x/18.5x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
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2026-08-23│东方财富(300059)互联网证券景气延续，AI赋能探索二次增长 │国信证券 │增持
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市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026上半年公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润8
0.64亿元，同比+44.85%；加权平均ROE为8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至6月末，公司总资产达4789亿元
，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。
基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。20
26上半年，天天基金对应实现营收21.02亿元，共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品，非货币公募基金保有规模
10,120亿元，权益类基金保有规模5,260亿元；互联网金融电子商务平台基金销售额为18,902亿元，其中非货币型基金销
售额为2,554亿元，业务规模保持持续扩张，第三方基金代销龙头地位稳固。
互联网经纪与两融受益于市场交投放量。上半年，东方财富证券实现经纪业务净收入48.08亿元，同比+43.55%；其中
代理买卖证券业务基本盘稳固，实现收入63.74亿元，同比+44.41%，交易单元席位租赁、代销金融产品业务实现高增，分
别实现收入1.36亿元、1.98亿元，同比增速达324.34%、59.68%。两融业务规模扩张带动实现利息收入22.71亿元，同比+5
8.65%；期货经纪业务净收入5.65亿元，同比增长38.24%。东方财富证券股基交易额达26.45万亿元，同比大幅扩张，经纪
板块成为公司收入增长的核心驱动。资产端随交易热度同步提升：结算备付金268.87亿元，较年初+37.3%，主要核心源于
客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款合计2166.81亿元，较年初+53.59%，客户资金规模持续提升
。
AI赋能打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，上半年研发费用5.40亿元，同比+8.25%，聚焦智能投顾、行情分
析、风险管控、智能客服等业务场景，提升运营效率与用户体验。依托自研妙想金融垂直大模型，公司推动大模型在多元
金融场景落地，对外输出AI技术能力；同时发挥东方财富网、天天基金的流量壁垒优势，持续完善“内容-场景-交易”商
业闭环，推动互联网流量高效转化为核心业务增量，长期成长逻辑清晰。
投资建议：维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能
叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。
风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。
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2026-08-23│东方财富(300059)2026年中报点评：基金代销业务持续回暖，两融市占率有所│西部证券 │买入
│提升 │ │
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事件：东方财富发布2026年中报。26H1公司实现营业总收入和归母净利润105.05、80.64亿元，同比分别+53.2%、+44
.8%，26Q2单季度实现营业总收入和归母净利润54.74、43.27亿元，同比分别+62.4%、+51.7%，环比分别+8.8%、+15.8%。
26H1公司加权平均ROE同比提升1.77pct至8.5%。收入结构方面，26H1公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分
别为22.80、22.71、59.55亿元，分别同比+44.5%、+58.7%、+54.8%，占比分别为21.7%、21.6%和56.7%，分别同比-1.3pc
t/+0.7pct/+0.6pct。费用端，销售/管理/研发费用分别同比+82.1%、+23.9%、+8.2%；销售/管理/研发费用率分别为2.4%
、14.3%、5.1%。
公司基金代销业务持续回暖，AI应用持续深化。26H1天天基金非货基保有规模、权益类基金保有规模分别为10120、5
260亿元，分别较2025年末+31.4%、+18.0%；26H1公司非货基金销售额1.26万亿元，同比+101%。报告期内推出“妙想Claw
”“Skill广场”等，持续巩固流量与转化壁垒。两融市占率有所提升，26Q2自营环比延续改善。26H1公司股基交易额26.
45万亿元，同比+65%，经纪业务市占率较年初-0.34pct至3.52%。公司26H1融出资金规模较年初+19%至964亿元，两融市占
率较年初+0.01pct。26H1公司实现自营投资收益13.21亿元，同比-5.5%，Q2单季度实现自营收益7.19亿元，环比+19%，同
比+3%。截至26H1末公司交易性金融资产规模1,226.77亿元，较年初同比+12%，其中其他债权投资较年初+50.7%，主要增
配企业债和中期票据。
投资建议：公司证券业务占比及金融资产投资规模提升下，市场成交中枢抬升下业绩有望维持较高增速，但估值中枢
或有所下移。预计公司2026年归母净利润156.45亿元，同比+29.5%，对应8月21日收盘价的PE估值为19倍，维持“买入”
评级。
风险提示：市场成交不及预期风险，监管趋严风险，股债市场波动风险。
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2026-08-23│东方财富(300059)市场交投助力全业务线收入高增，投资收益同比下滑 │申万宏源 │买入
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事件：8/21，东方财富披露1H26业绩，业绩符合预期。公司1H26实现营业总收入（不含投资收益）为105.1亿元/yoy+
53%；实现归母净利润为80.6亿元/yoy+45%，其中2Q26公司实现营业总收入54.7亿元/yoy+62.4%/qoq+8.8%；实现归母净利
润43.3亿元/yoy+51.7%/qoq+15.8%。1H26，公司加权ROE为8.46%/yoy+1.77pct。
总营收拆分：1H26业务线全线同比增长超过40%，2Q26基金代销环比双位数增长。1H26公司实现手续费(经纪业务为主
)、净利息(两融为主)、营业收入(基金代销为主)分别为59.6、22.7、22.8亿元，分别同比+55%、+59%、+44%；收入占比
分别为57%、22%、22%。其中2Q26各业务线业绩同比/环比如下：证券经纪业务+63%/+8%、两融业务+64%/+6%、基金代销业
务+59%/+14%。
证券业务：股基市占率下行，佣金率下行幅度小于行业，两融市占率同比提升。市场环境：1H26A股（含沪深北市场
）日均股基成交额为3.24万亿元/yoy+101%；股基市占率：东方财富1H26股基交易26.45万亿/yoy+65%，股基交易市占率yo
y-0.73pct至3.52%；经纪佣金率：我们测算得到东方财富1H26佣金率为0.0174%（VS1H25为0.0201%），yoy-0.27bp，佣金
率下行速度小于行业（同期上海证券业佣金率下行0.48bp）。公司两融市占率：1H26末，市场融资余额为3.0万亿元/较上
年末+18.7%，期末公司融出资金规模为964.5亿元/较25年末+19.3%。我们测算得到公司两融市占率3.22%，扭转1Q26市占
率下行趋势（VS1Q26为3.14%，2025年为3.20%）。
基金代销业务：公司基金代销规模增速跑赢市场新发基金增速，保有量显著提升。市场环境：1H26，全市场新发基金
份额6,254亿份/yoy+20%，其中新发偏股基金4,923亿份/yoy+88%。基金代销：1H26，公司基金销售规模1.89万亿元/yoy+7
9%，其中非货基销售规模为1.26万亿元/yoy+101%。保有量：1H26末，天天基金（不含东方财富证券）非货基金保有量1.0
1万亿，其中权益类基金保有量5260亿，较1H25末分别+59%、50%。在财富管理市场整体扩容背景下，我们认为东方财富可
凭借海量用户资源直接受益。
投资业务：投资收益同比个位数下滑。1H26公司投资业务收入13.2亿元/yoy-5.6%，贡献利润16%。我们测算得到1H26
年化公司投资收益率为2.27%（VS1H25年化收益率3.09%）。
三费（销售+管理+研发）费率同比下降。1H26公司销售、管理和研发费用2.6/15.1/5.4亿元，同比分别+82%/+24%/+8
%，三类费用占收入22%（VS1H25占比27%），反映公司经营效率提升。
投资分析意见：上调盈利预测，维持买入评级。报告期，东方财富融资市占率提升、经纪佣金率下行速度小于行业，
我们通过上调经纪佣金率和融资市占率，从而上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为150.5、154.2
、162.4亿元（原预测135.6、145.3、151.5亿元），同比+25%、+2%、+5%，8月21日收盘价对应26-28EPE分别为19.9x、19
.4x、18.4x（东方财富近5年PE中枢为30.6x）。
风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降
；居民存款搬家不及预期。
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2026-08-23│东方财富(300059)2026半年报点评：市场交投活跃，基金代销业务增长超预期│国泰海通 │买入
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本报告导读：市场交投活跃，基金代销业务增长超预期。代销产品主要为主动权益型产品，受科技行情驱动，增长显
著高于往年。
投资要点：维持“增持”评级，维持目标价31.20元/股，对应2026年31xP/E。公司2025调整后营收（含投资业务）18
3.27亿元，同比+22.38%；归母净利润120.85亿元，同比+25.75%。预计2026-2028年EPS1.02/1.16/1.25元（调前0.97/1.1
3/1.21元）。维持“增持”评级，考虑自营投资占比较高，给予2026年31xP/E，维持目标价31.20元。
市场交投活跃带动证券经纪、基金代销业务受科技行情驱动大增，公司业绩保持高增。上半年A股日均股基成交额3.2
4万亿元，同比+100.97%，公司手续费及佣金净收入59.55亿元，同比+54.78%；利息净收入22.71亿元，同比+58.65%。期
末全市场两融余额3.02万亿元，同比+63.22%，公司融出资金余额964.47亿元，同比+65.44%，两融市占率由3.15%提升至3
.19%。基金代销业务收入20.85亿元，同比+47.22%。同期全行业公募基金总规模+15.35%，而公司非货币基金销售额1.26
万亿，同比+100.5%，天天基金产品以主动权益产品为主，在科技成长行情中，其销售转化弹性更高。成本端营业总成本2
6.90亿元，同比+26.58%，低于调整后收入增速，其中销售费用2.56亿元，同比+82.14%，主要系职工薪酬、技术咨询及市
场推广投入增加；管理费用15.06亿元，同比+23.86%；研发费用5.40亿元，同比+8.25%。
低利率与资本市场活跃共振，居民权益配置需求叠加AI产品升级有望支撑后续增长。2026H1A股新增投资者2,016.13
万户，同比+60%，增量资金入市有望继续提升证券交易及金融信息服务需求，公司2026H1非货币权益类基金保有规模5,26
0亿元，基金销售与保有规模的快速增长将持续增厚公司财富管理收入。公司进一步推进金融数据“AI化”，以妙想AI大
模型为底座，上线“妙想Claw”及“Skill广场”，将智能体能力应用于资讯、行情、自选股和客户服务等场景，并通过
标准化Skills连接更多金融数据及服务；随着用户规模扩大、数据积累加深及AI应用逐步落地，公司有望由流量平台进一
步向智能化综合财富管理平台升级，增强用户黏性和变现能力。
催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。
风险提示：资本市场大幅调整。
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2026-08-23│东方财富(300059)2026年半年报点评：两融市占稳固，基金代销复苏强劲 │国联民生 │买入
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事件：东方财富发布2026年半年报，2026H1实现营业总收入105.1亿元，yoy+53.2%；归母净利润80.6亿元，yoy+44.9
%。2026H1加权平均年化ROE16.92%，较去年同期增加3.54pct。其中2026Q2实现营业收入54.7亿元，yoy+62.4%/qoq+8.8%
；归母净利润43.3亿元，yoy+51.7%/qoq+15.8%。
经纪及两融业务维持领先，股基交易额市占率略有下滑。1）2026H1公司实现手续费及佣金收入合计59.5亿元，yoy+5
4.8%，其中2026Q2手续费及佣金收入30.9亿元，yoy+63.5%/qoq+7.7%，2026H1公司股基交易额26.45万亿元，yoy+65%，我
们测算公司股基市占率为3.49%，yoy-0.55pct。
2）2026H1公司实现利息净收入22.7亿元，yoy+58.7%，其中2026Q2利息净收入11.7亿元，yoy+63.8%/qoq+6.2%。截至
2026H1末，市场两融余额规模为3.02万亿元，较25年末增长19%。2026H1末公司融出资金规模964.5亿元，yoy+65%，我们
测算公司融资业务市占率为3.08%，yoy-0.1pct/qoq+0.04pct。
自营稳健扩表，投资收益率略有下滑。2026H1公司实现投资收益及公允价值变动收益合计13.2亿元，yoy-5.5%，其中
2026Q2自营收入7.2亿元，yoy+3.3%/qoq+19.4%。截至2026H1末，公司金融投资资产规模为1422亿元，较2025年末+15%，
其中交易性金融资产规模1227亿元，较2025年末+12%。我们测算公司2026Q2年化投资收益率为2.2%，yoy-0.2pct。
基金销售收入显著回升，代销费率保持稳定。2026H1公司以基金销售为主的营业收入为22.8亿元，yoy+44.5%，其中2
026Q2收入12.2亿元，yoy+58.6%/qoq+14.5%。2026Q2市场新发权益基金份额2343亿份，yoy+61%。2026H1公司代销金融产
品收入1.98亿元，yoy+60%，我们测算天天基金代销非货基金费率为0.02%，yoy+0.1bp。2026H1天天基金实现净利润1.1亿
元，yoy+73%。
投资建议：我们认为公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复，业绩有望稳步增长。考虑到两市交
投维持活跃，我们预计2026/2027/2028年公司营业总收入分别为190/207/222亿元，同比+18.3%/+9.1%/+6.9%；归母净利
润分别为147/160/172亿元,同比+21.5%/+9.2%/+7.1%；EPS分别为0.93/1.02/1.09元/股。当前股价对应2026-2028年PE估
值分别为20/19/17倍。维持“推荐”评级。
风险提示：市场修复不及预期，同业竞争加剧，政策变化风险。
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2026-08-23│东方财富(300059)公司点评报告：1H26业绩点评，资本市场活跃，利润增速超│方正证券 │买入
│预期 │ │
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事件：8月21日，东方财富发布2026年半年报，2025公司实现营业总收入105.1亿元/yoy+53.2%，实现归母净利润80.6
亿元/yoy+44.9%，加权平均ROE（为年化）8.46%，同比+1.77pct。
资本市场活跃下，公司各业务线收入均高增。1H26公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主）、利息净收入（两融为
主）、营业收入（基金代销、软件业务为主）分别为59.5、22.7、22.8亿元，同比+54.8%、+58.7%、+44.5%，收入占比分
别为56.7%、21.6%、21.7%。
经纪及两融业务：股基交易额同比大增。经纪业务方面，公司股基交易额同比大增，1H26年实现股基交易额26.45万
亿元/yoy+65.0%，市占率3.49%/yoy-0.68pct。公司互联网券商平台优势持续，东方财富APP月活稳居行业第二。两融业务
方面，1H26末公司融资融券业务融出资金规模563亿元/较年初-2.0%。
基金业务：基金销售额、保有规模均实现大幅增长。基金销售方面，1H26实现金融电子商务服务收入20.8亿元，同比
+47.2%，实现基金销售额18902亿元/yoy+78.8%，其中非货币基金销售额12554亿元/yoy+100.5%。基金保有规模方面，1H2
6末非货基金保有规模10120亿/较年初+31.4%,其中权益基金保有规模5260亿/较年初+18.0%，天天基金头部代销机构优势
持续。
自营投资：浮盈兑现力度减弱。1H26年公司实现投资业务收入（含汇兑）13.3亿元/yoy-4.9%，得益于上半年债市走
强，公司1H26实现公允价值变动损益2.9亿，较去年同期的-1.9亿明显修复，投资业务收入负增长或系公司债市浮盈兑现
力度减弱，1H26投资收益10.3亿元/yoy-34.8%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级，持续看好交投活跃度提升带来的经纪与两融收入增长。预计2026-2028东方
财富归母净利润分别为156、166、174亿元，同比+29%、+6%、+5%；8/21收盘价对应2026-2028动态PE为19.2x、18.0x、17
.2x。
风险提示：公募基金大规模净赎回；基金销售端改革影响超预期；市场流动性不及预期。
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2026-08-23│东方财富(300059)市场活跃带动业务回暖，公司加强ai能力建设 │广发证券 │增持
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业务景气向上，盈利全面回暖。公司披露2026半年报，公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53%；归母净利润80.6
4亿元，同比+45%。其中证券业务收入同比+56%，金融电子商务收入同比+47%，金融数据服务等收入同比+21%。公司压缩
费用开支，销售费率提升0.4pct，管理费率/研发费率分别同比下滑3.4pct/2.1pct。
代销规模高增结构优化，改善盈利回暖弹性。26H1基金销售额18902亿元，同比+79%，其中，非货基销售额为12554亿
元，同比+100%，非货占比提升。公司电子商务收入20.85亿元，同比+47%。
经纪业务市占率略有波动，零售端交易服务竞争激烈。26H1全市场日均市场成交额27137亿元，同比+95%。公司披露
股基交易额为26.45万亿元（双边），同比+65%，测算市占率3.55%，同比下滑0.7pct。公司代理买卖净收入为44.7亿元，
同比+40%，席位租赁收入1.36亿元，同比+325%。两融市占持续提升，两融利息率有所企稳。融出资金市占率3.19%，较20
25H1提升0.04pct。债市波动下自营业务下滑，持续增配债券。公司自营收入10.92亿元，同比-2%。2026H1，交易性金融
资产提升至1227亿元，同比+15%。从交易性金融资产的内部结构来看，近年来公司将配置重点放在债券上，股票占比下降
至1.5%。自营收益率略有下滑，主因债市波动。26H1公司交易性金融资产中有债券728亿元（同比+16%），股票18亿元（
同比-70%），银行理财303亿元（同比+44%），基金140亿元（同比+6%）。
盈利预测与投资建议：公司卡位财富管理的流量入口，具备转型潜质和业绩弹性。资本市场稳定性提升下公司业务回
暖具有持续性，看好AI能力建设下的金融应用潜力，预计公司2026-2027年归母净利润155.2亿元、177.6亿元，参考公司
历史估值中枢，近五年PE估值中枢在25x-45x，考虑公司景气度持续向上，增量资金接力入市，后续盈利弹性有望释放，
给予公司2026年估值25xPE，对应合理价值24.55元/股，给予“增持”评级。
风险提示：资本市场波动；经济下行；政策推进不达预期等。
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2026-08-22│东方财富(300059)2026年半年报点评：业务规模稳步扩张，AI赋能各业务条线│中航证券 │买入
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公司披露2026年半年报
2026年上半年，公司实现营收105.05亿元（+53.22%)，实现归母净利润80.64亿元（+44.85%)，扣非后归母净利润77.
27亿元（+47.13%)，基本每股收益0.51元（+44.70%6)。公司2026年上半年ROE为8.46%，较上年同期上涨1.77pct。
财富管理服务能力提升
公司主要通过东方财富证券子公司开展证券业务，2026年上半年，公司证券业务实现营业收入82.26亿元（+55.82%)
，占营收比重的78.31%。其中（1）公司实现经纪业务净收入48.08亿元（+43.55%），东方财富实现股基交易额26.45万亿
元(+65.00%6)。公司实现代理买卖证券业务收入63.74亿元（+44.41%)。主要因经纪业务市场活跃，客户资金规模提升。2
026年，东方财富证券在证券公司分类评价中连续第五年获评A类AA级。（②）公司实现自营业务收入13.17亿元（-5.59%)
，公司自营业务承压。
基金销售规模大幅增长
2026年上半年，公司实现金融电子商务服务业务收入20.85亿元（(+47.25%)，占营业收入的19.85%。上半年，天天基
金共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品（+11.30%），非货币市场公募基金保有规模10,120亿元(+49.87%)，权
益类基金保有规模5,260亿元(+37.05%6)。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）
交易211,365,956笔，基金销售额为18,902亿元（+78.78%)，其中非货币型基金共计实现认（中)购（含定投）交易148,31
2,153笔，销售额为12,554亿元（+100.37%)。天天基金实现营业收入21.02亿元（+47.16%)，实现净利润1.11亿元（+73.4
4%)。
AI赋能业务条线智能化转型
2026年上半年，公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，持续推进“数据A
I化”建设。妙想AI能力已面向广大用户开放，并应用于资讯、行情、自选、客服等多个业务场景，为用户提供更加智能
、高效的财富管理服务。2026年上半年公司研发费用支出达到5.40亿元（+8.25%)，研发费用占总营收5.14%。
投资建议：
当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈
现更加高效、智能、安全的发展态势。公司日前已经发展成国内领先的互联网财富管理综合运营商，构建了完善的金融数
据库，拥有海量、及时、全面的金融数据，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩
固自身优势，提升市场地位。
我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为1.00元、1.14元、1.23元，每股净资产分别为6.71元、7.73元、8.84
元，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧
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2026-08-22│东方财富(300059)证券业务延续高增，基金业务景气回升 │招商证券 │买入
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事件：东方财富发布2026年半年报，公司实现营业收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%。
证券业务延续高增，基金业务景气回升。26H1公司实现营业总收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%，
其中，东财证券营收为90亿，同比+45%，净利润为60亿，同比+43%；天天基金营收为21亿，同比+48%，净利润为1.1亿，
同比+73%。截至26H1，公司总资产为5057亿，较年初+29%；归母净资产为984亿，较年初+7%。二季度市场交投热情高涨，
业绩环比增长显著，2Q26营收55亿，同比+62%，环比+9%；归母净利润43亿，同比+52%，环比+16%。26H1公司净利润率为7
7%，同比-4.4pct；年化ROE为16.9%，较25年+2.9pct。
经纪两融高增，自营承压。
（1）经纪高增，费率有韧性。26H1东财证券手续费及佣金净收入53亿，同比+56%；股基交易额为26.45万亿，同比+6
5%，市占率为3.52%，较年初-0.34pct；佣金率为0.0198%，同比微降0.11bps。截至26H1，东财证券代理买卖证券款为168
2亿，较年初+55%。
（2）两融释放弹性，市占率稳中有升。26H1东财证券利息净收入为20亿，同比+63%；融出资金规模为948亿，较年初
+20%，市占率小幅提升至3.14%；买入返售金融资产67亿，较年初-7%。
（3）自营承压。26H1东财证券自营收入为14亿，同比持平；截至26H1，交易性金融资产1224亿，较年初+13%，其他
债权投资、其他权益工具投资分别为78亿、74亿，分别较年初+107%、+37%。根据测算，公司自营收益率为2.27%，同比-0
.82pct。
基民需求回升，基金代销增长显著。26H1公司基金业务收入23亿元，同比+44%。基金投资需求回升明显，26H1公司基
金销售规模为18902亿，同比+77%，其中非货基金12554亿，同比+101%；截至26H1，非货保有规模10120亿，较年初+31%，
其中权益类、固收类分别较年初+18%、+50%。
适时而动，分配资源。26H1公司顺势加大市场投放、调动职工积极性，销售费用为2.6亿，同比+82%；进一步完善大
模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，提升AI技术服务能力，研发费用为5.4亿，同比+8%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。证券业务方面，受益于流量优势和平台效应，叠加良好的市场环境，公司经纪、
两融市占率有望维持稳定，业务弹性有望进一步释放；基金业务方面，权益行情持续带动基民热情回升，加之妙想AI重塑
用户一站式财富管理体验，业务景气度重回上行通道。考虑权益行情超预期、公司费率和市占率表现稳定，我们调整盈利
预测，预计公司26/27/28年归母净利润为140/147/152亿元，同比为+16%/+5%/+4%。
风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。
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2026-08-22│东方财富(300059)2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财│东吴证券 │买入
│富管理生态 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，1）2026H1，公司营业总收入同比+53%至105.05亿元，归母净利润同比+45%至80.64亿
元，归母净资产984亿元，较年初+7%。2）2026Q2单季度，公司营业总收入55.05亿元，同比+63%，环比+10%；归母净利润
43.64亿元，同比+51%，环比+18%。
投资要点
证券业务：经纪及两融高增，自营小幅承压。2026年上半年，公司①手续费及佣金净收入同比+55%至60亿元，主要系
市场日均股基交易额同比+101%至3.2万亿元，市场交投活跃，推动公司经纪业务股基交易额同比+65%至26.45万亿元。②
利息净收入同比+59%至22.71亿元，主要系公司融出资金较年初+19%至964亿元，同期全市场两融余额较年初+18%至约3万
亿元。③自营业务投资收益净额（投资收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业的投资收益，不包含在营业总收入中）
较2025H1-5.6%至13.17亿元，其中投资收益同比-35%至10.32亿元，公允价值变动收益2.89亿元（去年同期-1.85亿元，扭
亏部分对冲了投资收益的下滑）。
基金代销恢复增长，金融数据服务稳健。2026年上半年，公司①金融电子商务服务（基金代销）收入同比+47%至20.8
5亿元；毛利率93.28%（同比+0.21pct）；天天基金权益类/非货币基金保有规模分别同比+37%/+50%，市占率分别同比+0.
9pct/+0.9pct；报告期内基金销售额18,902亿元，同比+79%；②金融数据服务收入同比+21%至1.95亿元，主要系金融数据
与AI能力深度融合。
费用率整体改善。2026H1，公司营业总成本同比+26.6%至27亿元，其中：①营业成本同比+23%至3.14亿元。②销售费
用同比+82%至2.6亿元，销售费用率同比+0.4pct至2.4%，主要系职工薪酬及市场推广投放同比增加。③研发费用同比+8%
至5亿元，研发费用率同比-2.1pct至5.1%。④管理费用同比+24%至15亿元，管理费用率同比-3.4pct至14.3%。
我们继续看好东方财富：①坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，构建了高粘性、需求多元化的C端客户生态，
流量入口优势难以复制。②AI赋能金融加速落地：以自研妙想AI能力为底层智能基座，推出“妙想Claw”、“Skill广场
”等核心功能；同时积极拓展外部生态合作，AI能力正从内部提效向外部变现延伸。③证券业务受益于“流量优势+低佣
金策略+平台高效能”持续扩张，叠加A股成交额与两融余额维持高位、新开户稳步增长（2026H1市场新开户2,016万户，
同比+60%），经纪与两融收入有望保持高弹性。
盈利预测与投资评级：据公司2026年上半年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1
60/204/254亿元（前值为156/189/230亿元），对应PE分别为19/15/12倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并
借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。
风险提示：公募费改幅度超预期，权益市场大幅波动，行业竞争加剧。
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2026-08-22│东方财富(300059)主业高增、费类业务多点开花，AI能力深化 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
东财1H26营业总收入同比+53%至105亿元、净利润同比+45%至81亿元、扣非后净利润同比+47%至77亿元，对应2Q营收
同比+62%/环比+109%至55亿元、净利润同比+52%/环比+16%至43亿元，符合我们预期；1H26调整后净利润率（分母为营业
总收入+投资收益及公允价值变动收益）同比+0.7ppt至68.2%。
发展趋势
#1证券业务优势巩固、不乏新亮点。1H26收入同比+56%至82亿元/贡献总营收78%，其中手续费及佣金+55%至60亿元、
利息净收入+59%至23亿元，具体来看：证券经纪净收入同比+44%，我们测算东财股基交易额市占降至~3.5%；信用业务稳
健，我们测算东财融出资金市占~3.2%；期货经纪5.6亿元、贡献手续费佣金9%；公司加强机构/企业客群服务，席位租赁
收入+324%；证券资管布局多元产品线、规模大幅增长、收入同比+209%，基金业务收入+160%、AUM同比+55%至575亿元；
投资咨询业务收入同比+18.5x至2.9亿元、贡献手续费佣金5%。
在零售交易外，公司机构交易/期货/资管/基金/投顾等多点发力。
#2基金销售高增、拓展资产配置类服务。1H26收入同比+47%至21亿元/贡献总营收20%，天天基金非货基/货基销售额
同比+101%/+47%，非货保有量同比+50%/较年初+31%至10,120亿元、权益保有量同比+37%/较年初+18%至5,260亿元。公司
探索AI账户级服务体系，并打造资产配置及投后陪伴服务，从单点工具向全流程/智能化/账户化服务升级，深化专业财富
管理能力。
#3投资收入占比下降、经营杠杆优势显著。1H26投资收益&公允价值变动同比-6%（不含在营收）、占营业利润-8ppt
至14%。
1H26销售费用同比+82%、系职工薪酬及市场推广投放增加，费用率维持低位，管理/研发费用率明显下滑，调整后利
润率提升。
#4AI能力持续深化。公司推出妙想Claw/Skill广场等功能，妙想AI能力全面融入赋能各产品业务线，并积极拓展外部
生态合作。
盈利预测与估值
考虑市场成交活跃及费类业务多点发力，上调26/27年盈利7%/8%至165/200亿元。公司当前交易于18x/15x26/27eP/E
、处估值低位；考虑市场波动，维持目标价28.88元，对应28x/23x26/27eP/E及53%的上行空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。
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2026-08-22│东方财富(300059)2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收│开源证券 │买入
│入环比增长 │ │
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市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长
2026H1公司实现营业总收入、归母净利润105.05/80.64亿元，同比+53%/+45%，符合我们预期；单Q2营收、归母净利
润54.74/43.27亿元，同比+62%/+52%，环比+9%/+16%。2026H1年化加权ROE为16.9%，同比+3.5pct。2026H1手续费及佣金
净收入59.55亿元，同比+55%；利息净收入22.71亿元，同比+59%；金融电子商务服务（基金代销）收入20.85亿元，同比+
47%。自营投资收益13.3亿元，同比-5%，拖累部分业绩弹性。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至164
/181/201（调前155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应PE18.3、16.6、14.9倍。公司beta属性突出，
基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。
经纪市占率承压，两融市占率环比提升，自营收益同比微降，费用投放增加
（1）2026H1证券经纪业务净收入48.08亿元，同比+44%，其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品收入63.7/1.4
/2.0亿元，同比+44%/+324%/+60%。上半年市场日均股基成交额3.26万亿，同比+99%，公司股基交易额26.45万亿元，同比
+65%；我们测算股基交易额市占率约3.5%，较2025年的3.8%进一步下降，或与市场交易结构和获客端投流有关，测算佣金
率万1.7，同比-13%。2026H1末融出资金964亿元，较年初+19%，测算融资市占率3.24%，较26Q1末+0.09pct；测算两融利
率约5.1%，同比下降约0.3pct。（2）2026H1自营投资收益13.3亿元，同比-5%；单Q2为7.2亿元，同比+3%，环比+19%。期
末自营投资金融资产约1301亿元，环比+15%，测算年化自营投资收益率2.2%，低于2025H1的2.8%。费用端，销售、管理和
研发费用2.56/15.06/5.40亿元，同比+82%/+24%/+8%，销售费用高增主要系职工薪酬及市场推广投放增加。
基金保有和销售规模高增，市占率明显回升
（1）2026H1金融电子商务服务收入20.85亿元，同比+47%。天天基金非货、权益基金保有规模10,120/5,260亿元，同
比+50%/+37%，测算市占率4.21%/5.42%，较2025H1分别+0.86/+0.86pct（较年初+0.81/+0.84）。主动权益市场回暖叠加
宽基ETF集中赎回，渠道竞争格局相对有利于主动权益占比较高的天天基金，公司自身保有规模增速亦明显跑赢行业，推
动市占率显著回升。2026H1基金销售额18,902亿元，同比+79%，其中非货基金销售额12,554亿元，同比+101%，权益市场
回暖和主动权益基金修复驱动基金业务beta回升。（2）2026H1公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”“Ski
ll广场”等功能，妙想AI已应用于资讯、行情、自选、客服等场景，并拓展外部生态合作，推动金融数据与AI能力融合，
有望提升用户粘性和财富管理服务效率。
风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。
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2026-08-22│东方财富(300059)证券与基金业务共振驱动增长 │华泰证券 │买入
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公司发布26H1报告，实现营业总收入105亿元，同比+53.22%；归母净利润81亿元，同比+44.85%。26Q2单季归母净利
润43亿元，同比+51.68%、环比+15.75%，盈利继续抬升。证券交易、基金销售和流量平台共同驱动业绩弹性，看好市场活
跃度高位下的盈利修复，维持买入评级。
证券业务增长提速
东方财富证券26H1实现营业收入90亿元、净利润60亿元，同比+45%、+43%，为利润增长主引擎。证券业务分部收入82
亿元，同比+56%，其中手续费及佣金净收入60亿元，利息净收入23亿元，交易和两融共同贡献增量。股基交易额26.45万
亿元，同比+65%，市占率3.52%，同比-0.73pct；融出资金964亿元，同比+65%，两融市占率3.19%，同比+0.04pct。股基
份额有所回落，但两融份额稳中有升，侧面反映公司零售客群主导的特征。
扩表支撑业绩增长
截至26H1末，公司总资产5057亿元，较25年末+28.71%，客户保证金和两融资产同步扩张，体现交易活跃度回升后的
资产端放大效应。归母净资产984亿元，较25年末+7.11%；剔除客户保证金杠杆率2.94倍，较25年末2.74倍上行，资本使
用效率提升。交易性金融资产1227亿元，较25年末+12.05%，其中债券728亿元、股票及新三板18亿元，投资资产仍以固收
和流动性管理为主，权益方向敞口较为克制。
基金销售同比修复
天天基金26H1实现营业收入21亿元、净利润1.11亿元，同比+48%、+73%，利润弹性高于收入增长。基金销售额1.89万
亿元，同比+78.78%；非货基金销售额1.26万亿元，同比+100.53%，反映权益市场修复后基金申赎和交易需求回暖。非货
基金保有规模10120亿元，同比+50%；权益类基金保有规模5260亿元，同比+37.05%，保有规模修复带动平台变现能力改善
，财富管理业务重新进入收入贡献上行阶段。
投资业务贡献平稳
26H1投资类业务13亿元，同比-5.58%。投资资产合计约1422亿元，其中固收类约848亿元、权益类约93亿元、其他交
易性资产约481亿元，结构以债券、理财及基金为主。公司投资业务不构成当期主要弹性来源，利润增长更多来自经纪、
两融和基金销售的修复，受益于市场活跃度改善。
盈利预测与估值
考虑到证券交易、两融和基金销售同比增长较为强劲，上调公司证券业务及金融电子商务服务收入假设，预计2026-2
028年归母净利润151/171/190亿元，同比+25%/+14%/+11%，较前次预测上调4%/5%/5%；预计2026年EPS为0.95元。可比公
司Wind一致预期2026E平均PE为32倍，给予公司2026E32倍PE，目标价30.40元（前值32.20元，对应2026年PE估值35x），
维持买入评级。
风险提示：市场交投下行风险、基金销售不及预期。
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2026-06-09│东方财富(300059)周期中迎成长、竞争力更巩固、估值重估再出发 │中金公司 │增持
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投资建议
我们常被问：东财增速放缓？只是市场beta？基金降费影响？投资收入占比高？我们认为，投资者的种种担心或拖累
了其股价表现。而事实上，公司竞争力更加夯实、业绩加速增长、新业务开始发力、基金降费/投资收入等压制估值因素
正在消除，我们看好公司短期在业绩高增/市场活跃/资金增配等催化下迎来补涨、长期仍是投资中国大财富管理赛道的核
心标的；重申跑赢行业。
理由
主业迎加速拐点、新增长点也在培育。短期而言我们预计公司今年业绩增长确定性较同业或更高，考虑1）当前市场
成交活跃，公司费率更具韧性，推动互联网券商及期货收入高增；2）权益基金市场回暖、公募降费落地，基金销售收入
迎加速增长拐点；3）投资收入较同业有更小高基数压力，且占比下降助力释放估值空间。长期而言公司多元化布局以孕
育新增长点：拓展国际化/数字资产/资产管理/ToB服务等、向中高端客群财富管理升级/客户分层及人工+AI提供一站式差
异化/个性化资产配置服务、并依托自研大模型持续赋能财富管理生态圈，打开中长期发展空间。
周期中不断成长、竞争优势更加巩固。站在当前市场/监管/技术的新一轮周期起点，我们认为公司竞争力愈发巩固：
1）流量端用户创新高且粘性强、以权益投资为特色定位，把握住大众流量入口、伴随用户成长并实现自身发展；2）牌照
上是唯一同时有A股/港美股券商、基金销售/投顾、资管资质的互联网平台，且仍在布局（1号牌升级提供数字资产交易及
AI大模型备案）；3）技术侧基于自身创新基因及对AI的坚持，构建领先金融科技平台。
估值重估再出发、当前更加攻守兼备。东财今年以来大幅跑输（较沪深300/创业板分别-24ppt/-43ppt），当前估值
处历史低位。
往前看，业绩确定性或带来估值修复、且业务延展性和均衡性提升；向好的基本面与低配的机构持仓背离，交易面提
供安全垫。长期看，短期波动不改长逻辑，面临市场活跃新周期/居民资产配置拐点/AI技术周期，核心竞争力巩固，享有
龙头及稀缺性溢价。
盈利预测与估值
考虑市场成交活跃上调26/27年盈利3%/6%至155/185亿元。
当前交易于18/15x26/27eP/E；维持目标价28.88元不变，对应30/25x26/27eP/E及63%的上行空间；维持跑赢行业评级
。
风险
市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。
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2026-05-12│东方财富(300059)2026年一季报点评：市场交投持续活跃，核心业务全线受益│华创证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报。营业总收入：50亿元，同比+44.3%。归母净利润：37.4亿元，环比+7.5亿元，同比+37.
7%。
点评：
资产周转率改善驱动ROE上行。公司报告期内ROE为3.9%，同比+0.6pct，环比+0.7pct，杜邦拆分来看：
1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：2.51倍，同比-0.01倍，环比-0.1倍。
2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为2.1%，同比+0.4pct。
3）公司报告期内净利润率为74.3%，同比-3.6pct。
资产负债表稳健扩张，杠杆倍数维持稳定。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为2399亿元，同比+298.4亿元
，净资产：956亿元，同比+123.3亿元。杠杆倍数为2.51倍，同比-0.01倍。公司计息负债余额为941亿元，环比+44.4亿元
。
收入端全面回暖，管理费用率同比下行。分业务看：1）收入端：2026Q1手续费及佣金收入（经纪业务为主）、利息
收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为28.7、11、10.6亿元，同比+46.5%、+53.6%、+31.1%。2）成本端
：2026Q1管理费用同比+25.5%至7.5亿元，管理费用率同比-2.2pct至14.8%；研发费用同比+8.8%至2.7亿元。
经纪两融同步高增，市占率维持稳定。1）经纪业务：2026Q1公司手续费及佣金净收入为28.67亿元，环比+16.56%，
同比+46.5%。这主要得益于市场交投持续活跃。截至2026Q1，A股日均股基交易额为31246亿元，同比+78.9%。2）两融业
务：2026Q1公司利息净收入为11.01亿元，环比+6.9%，同比+53.6%。2026Q1末两融余额达26086亿元，同比+36.0%。Q1末
公司融出资金达812.7亿元，同比+33.2%，两融市占率达3.1%，同比-0.07pct。
代销稳健增长，新发基金回暖支撑。2026Q1以基金代销为主的其他营业收入实现10.6亿元收入，环比+7.5%，同比+31
.1%，增长稳健。增长动力主要来自新发基金市场回暖，2026Q1新发基金份额合计3120亿份，同比+19.8%，其中新发股混
基1813亿份，同比+47.9%，有效带动了代销收入增长。
投资建议：依托高粘性的双核流量社区与齐全的金融牌照布局，公司流量变现链条持续拓宽。未来随着AI大模型的迭
代演进，公司有望深度切入财富管理各个环节，打开长期成长空间。结合财报，我们预计2026/2027/2028年EPS为0.92/1.
02/1.11元人民币，BPS分别为6.66/7.6/8.63元人民币，当前股价对应PE分别为23.2/20.9/19.2倍，加权平均ROE分别为14
.7%/14.3%/13.6%。参考可比公司估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予东方财富2026年业绩27倍PE
估值预期，目标价24.77元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-04-30│东方财富(300059)交投活跃驱动业绩高增，妙想Skill打造AI金融落地标杆 │国盛证券 │买入
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事件：4月25日，公司发布2026年一季报，实现营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比
增长37.7%，业绩符合预期。
业绩增长表现亮眼，市场活跃推动证券业务增长。1）2026年一季度，东方财富延续2025年以来的高景气增长态势，
营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比增长37.7%。2）收入结构来看，手续费及佣金净收
入28.67亿元，同比+46.5%，利息净收入11.01亿元，同比+53.6%，营业收入10.63亿元，同比+31.1%。3）2026年一季报经
营活动现金流净额304.3亿元，同比+766.54%，主要原因系为交易目的而持有的金融资产净减少额同比增加，代理买卖证
券款收到的现金净额同比增加。
2025年股权激励考核完成，有效激励稳定核心团队。2026年4月23日，公司审议通过《关于2024年限制性股票激励计
划首次授予限制性股票第二个归属期及预留授予限制性股票第一个归属期归属条件成就的议案》，对2024年限制性股票激
励计划激励对象进行2025年度考核，同意为符合条件的797名首次授予限制性股票激励对象1,816.22万股限制性股票，及1
89名预留授予限制性股票激励对象95.30万股限制性股票办理归属事宜。
妙想Skill打造金融AI标杆，入驻华为小艺Claw重构智能投研。1）妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，
快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系，进一步巩固和提升公司市场地位。公司依托自主研发的妙想大模型底座
，在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破，实现智能化能力与智能化用户规模双增长。2）妙想Skill凭借
专业、智能、高效的金融服务体验，持续受到投资者和用户的关注与喜爱，无论是市场热点捕捉、金融数据查询，还是个
股基金分析与组合管理，妙想Skills正在让专业投研能力变得更易用、更好用。3）此次，东财妙与华为小艺合作，携8大
Skills正式入驻华为小艺Claw，让用户通过自然语言对话即可完成看市场、查数据、做分析、管组合等投资辅助流程。
维持“买入”评级。伴随交投活跃，权益市场景气度提升，我们预计2026-2028年营业收入分别为190.69/218.49/241
.25亿元，归母净利润分别为149.43/171.67/189.84亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-04-28│东方财富(300059)权益市场景气度回升，基金代销与证券业务共振向上 │平安证券 │增持
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事项：
东方财富发布2026年一季报，一季度东方财富实现营业总收入50.3亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4亿元
，同比增长37.7%。截至1季度末，公司总资产规模达到4399亿元，同比增长32.7%。
平安观点：
主营业务受益于资本市场景气度提升。2026年1季度A股市场股基日均成交额3.12万亿元（YOY+78.9%），推动公司营
业总收入同比增长44.3%至50.3亿元，其中手续费及佣金净收入同比增长46.5%至28.7亿元，利息业务同比增长53.6%至11.
0亿元，在总营收中占比分别为57.0%/21.9%。整体来看，公司26Q1加权平均年化ROE（披露值）为15.96%（YOY+2.72pps）
。
基金发行回暖，费用管控精细化程度抬升。基金销售业务相关收入计入营业收入科目中，1季度公司营业收入同比增
长31.0%至10.6亿元，1季度市场新发基金数量达到394只（YOY+27.1%），新发基金份额达到3112亿份（YOY+19.5%），市
场繁荣度的提升支撑公司基金代销相关业务的回暖。考虑到当前公募基金三阶段费改基本落地，头部机构的规模优势和品
牌优势有望在资本市场高质量发展过程中逐渐体现，看好公司未来基金相关业务的发展。费用端方面，公司1季度管理费
用率、研发费用率和销售费用率分别为14.8%/5.4%/2.2%，较25年全年下降2.1pps/1.3pps/0.2pps。
投资建议：资本市场高质量发展持续，市场交投活跃度持续位于高位，考虑到公司：1）渠道网络完善：拥有东方财
富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2
）AI赋能金融：妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3）市场
高景气，市场交投活跃度维持高位，证券业务具备高增长基础。我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净
利润分别138.40/154.17/169.49亿元，对应PE分别22.8x/20.5x/18.6x，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3）基金代销行业竞争空前加剧；4）
新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5）公募新规对销售端费用的影响大于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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