研报评级☆ ◇300066 三川智慧 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-28│三川智慧(300066)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1.公司上半年营收增长 45.99%，但归母净利润却大幅下滑 44.18%，主要因素是什么？这种趋势下半年能否扭转？
答：您好，感谢对公司的关注！公司上半年营收增长 45.99%、归母净利润下降 44.18%，主要系以下因素综合影响所
致：一是稀土板块收入占比大幅提升，但该板块毛利率仅 5.98%，对利润贡献有限；二是智慧水务主业受行业竞争加剧和
成本上升影响，毛利率同比下降 8.58%。同时，天和永磁业绩补偿质押股票价格下跌导致公允价值变动损益产生亏损，进
一步拖累当期盈利表现。
2.稀土回收业务营收暴增 503%，但该板块毛利率仅 5.98%，远低于智慧水务的 20.77%，为何营收增长未能有效转化
为利润？
答：感谢您对公司的关心!2026 年上半年公司稀土业务收入增长 503%得益于下游需求旺盛和产能释放，但毛利率 5.
98%，一是行业盈利模式决定，二是产能尚处爬坡期，固定成本摊销较高，三是前期技改投入集中体现。随着产能利用率
提升和工艺优化，毛利率具备改善空间。
3.智慧水务板块营收仅增长2.45%，但营业成本增长14.89%，毛利率从上年同期大幅下降 8.58 个百分点，公司如何
应对行业竞争加剧和成本压力？
答：感谢您对公司的关注！2026 年半年度公司智慧水务业务毛利率下滑反映行业共性挑战，当前水表市场需求由增
量驱动转向存量旧改换表驱动，基础产品价格竞争加剧，行业普遍以价换量导致整体利润承压。公司已在多个层面积极应
对：生产端，依托 5G 数智工厂（全链自动化率 95%）降低单位人工成本与质量损耗，实现降本增效；产品端，加快向高
附加值智能水表及整体解决方案转型，提升技术溢价；市场端，加速海外布局，乌兹别克斯坦子公司已进入设备调试阶段
，预计近期试产，以分散国内市场竞争风险。相关举措有望逐步改善板块盈利水平。
4.公司后续将具体采取哪些措施让业绩和经营数据变得更好？
答：公司拟采取以下措施改善经营、提升业绩：一是持续深化智慧水务“一体两翼”战略，依托 5G 数智工厂实现深
度降本增效；二是加速智慧水务云平台 2.0 的市场推广，提升软件及服务收入占比，优化业务结构；三是稳步推进稀土
回收业务产能释放与工艺优化，提升产品收率与规模效应；四是积极推进产品出海和境外项目投产见效，增厚业绩。谢谢
！5.公司在乌兹别克斯坦的投资项目目前进展情况如何？
答：感谢您的关注！公司在乌兹别克斯坦全资打造的水表制造工厂，占地面积 30 亩，厂房建筑面积 6400 平方米，
配置 3条生产线、18 台高精度检定设备，设计年产各类水务计量仪表 100 万台，打通研发、自动化生产、计量检定、仓
储、本地运维全产业链。项目复刻国内生产工艺与数字化管理体系，执行中乌双重质量标准，产品适配中亚地区供水工况
。公司乌兹别克斯坦水表制造基地，主营机械水表、物联网水表、大口径工业水表，同步输出智慧水务平台、管网漏损治
理、运维培训一体化方案，匹配乌兹别克斯坦民生供水、老旧管网更新、农业节水等计量改造需求，补齐中亚区域智慧水
务规模化产能短板，立足当地、辐射中亚。
6.截至目前，公司先后三次与专业投资机构开展联合投资。请问这一系列投资举措背后的核心战略考量是什么？期望
通过这些合作达成怎样的预期目标？
答：感谢关注。公司分别与敦鸿资产、典实资产、海川聚义投资等专业投资机构共同投资设立合伙企业，核心考量是
借助专业投资机构在前沿科技领域的深厚研究能力与资源整合平台，加快推动公司产业链向智能化、高端化延伸，实现产
业协同与资本赋能，以较小资本投入获取对前沿技术趋势的深度洞察与前瞻判断。其中，与敦鸿资产共同投资设立的杭州
具身智能创业投资合伙企业（有限合伙），主要投资于人工智能、具身机器人等相关领域；与典实资产、海川聚义投资共
同设立的均为专项基金，分别专项投资于深圳陶世智能和江苏研微半导体。公司期望通过此类投资，进一步落实“产业+
资本”的双轮驱动战略，实现产业协同与财务回报双重目标；同时通过与专业投资机构的合作，获取前沿技术洞察与协同
创新机会，赋能主业提质增效，为公司开辟第二增长曲线、构建产业生态提供重要路径，提升整体资产价值和盈利能力。
谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│三川智慧(300066)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1．管理层您好。近期监管层面高度重视提高上市公司质量与投资者回报。请问公司未来三年是否有明确的提高分红
比例的规划？在现金流充裕的情况下，是否会考虑增加分红频次（如中期分红）以增强中小投资者获得感？
答：感谢您的提问。公司最近三个会计年度平均净利润 148,609,597.27 元，最近三个会计年度累计现金分红总额 1
35,204,326.06 元，大大高于监管机构要求的最低现金分红比例。公司将在适当时候披露质量回报双提升行动方案，明确
质量提升计划和分红规划。谢谢！
2．据了解公司正在实施水务数据资产化项目，目前开展了哪些工作、有哪些工作成果？
答：您好！公司积极响应国家数据要素发展战略，深度参与住建部可信数据空间专项课题研究，积极牵头搭建水务行
业可信数据空间，现已完成多个业务应用场景的开发。作为水务行业数字化转型与数据要素建设先行者，公司深度参与行
业数据标准编制制定，承办行业专题研讨交流活动，持续推动政企之间、产业链上下游的数据融通共享，加速赋能水务行
业数据资产化进程与市场化落地应用，为行业规范有序推进数据要素流通交易树立标杆，提供可复制、可推广的实践范本
。谢谢！
3．公司实用型智慧水务解决方案推进情况如何？
答： 您好！感谢对公司的关心。公司实用型智慧水务解决方案，以自研的云智联智慧水务管理平台作为核心底座，聚
焦管网控漏、营销客服、工单管理、AI 辅助决策与全域数据治理能力等核心业务模块进行深度优化，持续推动系统迭代
与功能升级。“五维一体”实用型智慧水务整体解决方案，凝聚了三川智慧在水务行业深耕多年的技术沉淀，具有架构精
简、部署高效、低成本落地特点，精准匹配水务企业降本增效、智能调度及精细化管控业务诉求，有效破解行业数字化转
型痛点。目前，公司实用型智慧水务解决方案顺利推进，并成功赋能沈阳、杭州、鹰潭等水务企业连续获评四届住建部智
慧水务典型案例。
4．公司 5 月 15 日披露设立合伙基金，专项投资深圳陶世智能科技公司，公司后期有无并购陶世智能的可能？
答：您好！公司与专业投资机构共同投资设立合伙基金，主要目的是借助专业投资机构在前沿科技领域的深厚研究能
力与资源整合平台，加快推动公司产业链向智能化、高端化延伸，实现产业协同与资本赋能的有效结合，在获取前沿技术
洞察的同时，寻求产业协同与合作机会。感谢您的关注！
5．公司乌兹别克斯坦工厂建设及进展情况如何？
答：您好！感谢对公司的关心。公司积极推进中亚市场战略布局，于乌兹别克斯坦安集延州设立全资子公司三川科技
有限责任公司，建设智能水表制造基地。项目总投资约 3000 万元人民币，设计年产各类水表 50 万台，涵盖机械水表、
智能水表及工业大表，产品主要辐射乌兹别克斯坦及中亚周边国家市场。项目建设进展顺利，目前已进入本地化运营筹备
阶段，预计 2026 年 6月将正式投产，实现智能水表与智慧水务业务的本地化生产、销售与服务。
6．请说明一下贵司 2026 年第一季度营收增长 31.60、归母净利润下降-8.09 以及经营活动产生的现金流量净额较
上年同期增减-202.31 的原因。
答：您好！2026 年公司第一季度营收增长 31.60%，主要因素为报告期内稀土价格维持高位，子公司天和永磁产能提
升，收入同比大幅增长，智慧水务业务方面公司智能水表订单及发货量明显增长，公司两大业务板块报告期业务增长，导
致营收增长。归母净利润反向下降的主要原因是智慧水务业务受原材料涨价、行业竞争加剧影响，毛利率下降明显。经营
活动现金流量净额同比大幅下降的主要原因是：主要是报告期收入增长幅度小于成本增长，销售收现与采购付现的差额小
于上年同期，报告期存货增加采购支付相应增加及报告期收到的税费返还减少、支付职工薪酬与支付的各项税费增加，导
致报告期经营活动产生的现金流量净额为净流出且绝对金额大于上年。
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│三川智慧(300066)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1.公司 2025 年营收降 21.91%而净利增 122.80%，经营现金流净额骤降 87.18%，利润与现金流背离。请问净利增长
是否主要依赖公允价值变动等非经常性损益，可持续性如何？子公司天和永磁营收降 64.72%却扭亏为盈，存货跌价准备
转回的具体依据及合理性是什么？谢谢。
答：公司 2025 年、2024 年公允价值变动收益主要来源于子公司天和永磁业绩承诺质押股票的股价变动的收益及理
财产品等公允价值变动收益，两年公允价值变动收益总额分别为 7879.33 万元、8553.79 万元，2025 年公司净利润增长
未依赖公允价值变动收益。子公司天和永磁 2025 年起由公司全面接管经营，专注自主生产业务，基本停止了贸易业务，
以致营业收入大幅下降。2025 年由于稀土氧化物市场价格上涨导致以前年度的存货跌价损失转回或转销，加之公司专注
于核心自产业务的技术改进、工艺优化、生产效率提升和成本控制，实现了扭亏的业绩目标。公司严格按照企业会计准则
的要求对各项存货进行减值测试，存货跌价的会计处理合法合规。感谢您的关注！
2.请问公司 2025 年在全球化布局方面有哪些具体做法和措施，谢谢。
答：2025 年，公司在全球化布局方面开展的主要工作，一是完成了组织架构调整，设立了国际业务中心，并逐步完
善了国际业务管理制度与运营体系；二是推进出口产品的迭代升级与创新，打造海外核心产品支点，全年研发出 6款符合
国际标准的新产品；三是投资设立三川中亚工厂，实现海外投资零的突破，推进海外产业布局，提升品牌的国际影响力与
市场竞争力。该投资事项，有助于公司通过技术溢出、产业协同和标准引领，进一步拓展新的增长空间，增强长期竞争力
。谢谢！
3. 请问公司智能制造与数字化转型进展如何？
答：作为国内领先的水计量与智慧水务解决方案提供商，公司积极响应国家战略，深度融合 5G 与工业互联网技术，
在智能制造与数字化转型领域构建突出的竞争优势。公司率先建成全球水表行业首个全连接 5G 智能工厂，通过建设 5G+
智能车间、打造柔性生产线、构建数字孪生平台以及深化大数据应用，实现了设备广泛互联、生产调度协同、生产流程智
能优化，并在质量管控与能耗管理等关键环节完成全面升级，极大提升了生产效率、资源利用率与产品品质，成功实现从
传统“制造”向现代“智造”的跨越。与此同时，公司引进华为 LTC流程管理体系，搭建订单全生命周期管理系统，推动
企业治理向数字化、智能化持续进级；依托以“新四化”为核心的数字化转型战略，积极探索水务数据资产化路径，致力
于从传统制造企业向数字经济与水务大数据运营商全面转型。感谢您的关注！
4. 公司控股子公司赣州天和永磁2024年度业绩补偿款何时可以到位，对公司业绩将产生什么影响？
答：公司控股子公司天和永磁 2024 年度业绩承诺补偿事项，鹰潭市余江区人民法院已于 2025 年 10 月 17 日作出
（2025）赣 0603 民初 1913 号民事判决书。由于交易对方对此判决不服提起上诉，随后又于 2026 年 2月 25 日申请撤
回上诉，鹰潭市中级人民法院于 2026 年 2月 25 日以（2025）赣 06 民终 691 号民事裁定书准予撤回上诉。该裁定书
于 2025 年 3月 7日公告送达，（2025）赣 0603 民初 1913 号民事判决书于 2026 年 4月 7日正式生效。公司已于 202
6 年 4月 23 日判决确定的履行期限届满时向受案法院申请强制执行。有关执行进展情况，公司将在后续及时予以披露。
感谢您的关注！5.公司在《发展纲要》中确立了“涉水板块转型升级、稀土板块稳健扩张”的双轮驱动战略，请问今年有
没有扩张计划？谢谢。
答：感谢您的提问。公司在年报中披露，面对 2026 年稀土行业“供给刚性+需求爆发+政策护航”的格局，稀土板块
将以合规经营为盾、产能扩张为基、技术壁垒为刃、产业链协同为翼，把握稀土回收企业战略窗口期，实现安全合规、增
收增效，夯实板块发展根基。基于以上经营方针和思路，年内暂无并购扩张计划。谢谢！
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