价值分析☆ ◇300068 南都电源 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 12 1 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ -0.33│ -1.60│ 0.38│ 0.82│ 1.32│ 1.79│
│每股净资产(元) │ 6.98│ 5.42│ 5.96│ 6.75│ 8.11│ 9.94│
│净资产收益率% │ -4.69│ -29.50│ 6.43│ 12.35│ 17.07│ 18.78│
│归母净利润(百万元) │ -281.09│ -1370.22│ 331.34│ 708.07│ 1174.08│ 1582.34│
│营业收入(百万元) │ 10259.77│ 11847.57│ 11748.60│ 16051.03│ 20622.50│ 25066.25│
│营业利润(百万元) │ -395.63│ -1513.65│ 695.74│ 804.50│ 1312.34│ 1759.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-14 增持 调低 --- 0.73 1.12 1.41 中信建投
2023-10-31 买入 维持 21.81 0.75 1.45 2.03 华福证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.79 1.24 1.73 浙商证券
2023-10-28 买入 维持 19.4 0.84 1.21 1.68 中信证券
2023-10-25 买入 维持 20.67 0.99 1.59 2.11 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-14│中信建投-南都电源(300068)2023年三季报点评：海外发货确收节奏致营收、业绩低于预期，
│订单交付良好看好明年基本面表现-231114
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预计公司2023、2024年归母净利润分别为6.34、9.73亿。考虑此前评级时间较为久远，当时盈利预测已无
法参考，根据目前基本面情况，给出“增持”评级。
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2023-10-31│华福证券-南都电源(300068)储能出货持续旺盛，布局制氢绿色加码-231031
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盈利预测及估值：我们预计公司2023-2025年归母净利润达6.51/12.64/17.68亿元（原值8.26/13.45/18.5
1），CAGR为75%。当前股价对应市盈率18/9/7倍。综合考虑锂电与铅酸业务，给予公司2024年15倍PE，对应目
标价21.81元/股，给予“买入”评级。
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2023-10-29│南都电源(300068)2023三季报点评：储能项目订单不断获取，加注可再生制氢业务
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球领先的储能解决方案供应商，打造国内外储能项目标杆，
获单及产能扩张有望保障未来业绩高增。考虑到储能订单可能延后执行，我们谨慎下调2023-2025年公司归母
净利润至6.87、10.78、15.06亿元(下调前为8.12、12.58、18.08亿元)，对应EPS分别为0.79、1.24、1.73元
，当前股价对应的PE分别为17、11、8倍。维持“买入”评级。
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2023-10-28│南都电源(300068)2023年三季报点评：产能到位，订单高增
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盈利预测、估值与评级：公司深耕行业超十年，有望受益于全球储能行业高增长红利，且通过布局锂回收
业务实现产业链一体化布局有利于锁定成本。考虑2023年三季报储能收入小幅低于预期，我们调整2023-2025
年EPS预测至0.84/1.21/1.68元（原预测为1.01/1.43/1.97元），现价对应16/11/8倍PE。
PE角度：参考2023年可比公司PE水平（宁德时代18x，鹏辉能源22x，亿纬锂能17x，国轩高科38x，均为Wi
nd一致预期；因孚能科技2023年Wind一致预期业绩为负，因此从将其PE从可比公司中剔除），可比公司2023年
平均PE为23x，考虑公司储能弹性和一体化布局，我们给予公司2023年23xPE，对应2023年市值168亿元，目标
价19.4元，维持“买入”评级。
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2023-10-25│国联证券-南都电源(300068)全球化战略成果显现，强化氢能布局助力新增长-231025
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司23-25年营收分别为174.81/234.26/293.17亿元，同比增速分别为48.79%/34.01%/25.15%，
归母净利润分别为8.60/13.81/18.30亿元，同比增速分别为159.61%/60.55%/32.54%，EPS分别为0.99/1.59/2.
11元/股，3年CAGR为76.8%；对应PE分别为13/8/6x。参照可比公司估值，我们给予公司24年13倍PE，目标价20
.67元，维持“买入”评级。
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