研报评级☆ ◇300070 碧水源 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-07-28│碧水源(300070)2026年7月28日投资者关系活动主要内容
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问：公司长期深耕膜材料自研，持续推进产品迭代与高端膜国产化替代，能否介绍近年膜技术迭代取得的主要成果？
依托自研技术落地了哪些国产化标杆项目？技术优势又是如何转化为自身市场竞争力的？
答：技术创新始终是公司核心竞争优势，这些年我们持续推进各类膜产品迭代升级，稳步开展进口替代工作。污水资
源化领域，MBR 膜组器现已迭代至第五代；2021 年推出 V-MBR 振动膜反应器并落地示范工程，2025 年推出全新节能型
MBR 组器，有效改善传统工艺能耗偏高问题。经过优化，V-MBR 整套装备生产成本下降 25%，公司智能化膜生产线改造完
成后，常规反渗透膜生产速度可达 20 米/分钟。
海水淡化膜方面，在 2026 年我们先后落地青岛董家口海水淡化项目国产膜替换、河北沧州渤投海水综合利用项目，
逐步在国内大型海淡项目中实现进口膜替代；海外方面，巴基斯坦瓜达尔港海水淡化项目采用我们整套膜法工艺建设，运
行效果获得业主认可。
我们主要依托规模化生产、海内外标杆项目示范推广，将技术优势转化为市场竞争力。
问：现在各地在推进再生水项目落地，想了解公司再生水业务整体盈利逻辑？
答：再生水业务一直是我们重点深耕的赛道，对比常规市政污水处理项目，收入来源更加多元。除了基础污水处理服
务费之外，我们还可以出售处理达标的再生水，供给工业园区、热电厂、城市绿化浇灌等场景，具备长期稳定的供水收益
，项目现金流持续性更强，毛利空间也更可观。公司依托自有全套 MBR、纳滤膜核心工艺，在城市再生水、工业废水资源
化领域积累了大量落地经验。
问：目前水务运营板块已经成为公司第一大收入板块，日常水厂运维方面采取了哪些降本举措？
答：公司发展早期就是依托村镇、农村分散式污水处理业务起步，现阶段运营项目布局覆盖面较广，既包含大中型城
镇水务项目，也保留了乡村污水治理站设备。我们在项目选择上会综合权衡区域付费条件、运维难易程度等多重因素，结
合自身业务优势统筹布局各类项目，兼顾业务广度与经营稳健性。
运维端降本增效的核心依托于公司全套自产膜组件与工艺技术持续迭代优化，核心膜元件、关键设备均为内部自研自
产，无需对外采购核心耗材，从根源上压缩了备品备件采购支出；同时通过全域水厂集约化统筹管理，统一调配药剂采购
、运维工作人员，合理排班调度，持续优化人力与药剂耗用成本。
问：公司布局了多项高附加值战略性新兴业务，能否具体介绍主要包含哪些板块？现阶段落地进展如何？
答：我们的战略性新兴业务整体处在培育拓展阶段，主要布局在医药膜、特种分离、工业领域、海水综合利用等方向
，海水综合利用方面一开始咱们交流过了。下面说说其他几个业务：
特种分离方面，公司盐湖提锂业务布局时间较早，技术体系成熟，吸附耦合膜工艺已经打通产业链关键环节，吸附材
料现有年产能一万立方米。2026 年上半年我们完成第三代盐湖专用吸附材料迭代优化，各项性能进一步提升。
公司生物医药膜 2023 年启动布局，我们组建了专属研发运营团队，在 ATF灌流系列、中空纤维膜柱、超滤膜包、除
菌膜四大类产品的研发上取得进展；2026 年上半年公司医药万级洁净车间投运，具备了医药膜批量生产能力。这部分业
务有一定突破，但是占公司总营收比重小。
工业水处理板块 2026 年上半年市场拓展稳步推进，先后中标上海石化化学水装置改造、宁夏金昱元精细化工高盐废
水处理项目，切入了炼化、精细化工工业废水处理领域。
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参与调研机构：1家
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2026-07-01│碧水源(300070)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
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问：2025 年公司经营现金流实现大幅改善，能否介绍下应收账款的核心构成，以及 2025 年以来的回款管理成效？
答：我们的应收账款余额为工程项目款。这些年来，公司高度重视应收账款管理工作，专门成立了专项管理小组，针
对重点项目推行“一项目一方案”的精细化管理模式，全力推进项目结算、商务沟通、款项催收及风险处置等全流程工作
。后续公司还将通过商务协商、加快项目结算、法律追偿等合规方式持续推进回款工作，同时将持续强化应收账款全周期
管理，进一步优化公司现金流水平，降低整体经营风险。
问：2025 年公司在业务结构调整与转型方面有哪些核心动作，取得了哪些关键成效？
答：近年来公司持续优化业务结构，稳步推进轻资产加水务运营的转型战略。公司主动收缩低效非核心业务，合理优
化订单结构，将资源更多向高毛利、现金流更稳定的膜产品板块与水务运营服务板块倾斜。经过持续的业务结构调整，20
25 年公司水务运营板块收入占比实现显著提升，已成为公司第一大收入来源，公司整体经营结构得到进一步优化。同时
，公司 2025 年重点围绕污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域发力，进一步提
升核心业务集中度；成立海水产业事业部实现海水淡化项目落地与进口品牌替代，依托旗下专业子公司推进盐湖资源化、
生物医药膜的研发与市场化落地，稳步拓展海外市场实现国际业务突破；推动了膜技术与数字化、智能化深度融合，落地
了“膜力云”智慧水务全流程服务系统。
问：公司作为国内膜技术领域企业，核心专利及技术储备的产业化转化进展如何？
答：技术创新始终是公司的核心竞争优势，我们长期围绕膜材料、膜装备、膜工艺持续研发投入，是国内环保水务行
业中少数具备全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜技术工艺应用全链条能力的企业。这些年，公司持续推进技术
成果落地与产业化转化工作，2025 年年报中也明确将膜相关研发、制造、应用一体化，以及“研发—转化—产业化”全
链条模式作为公司核心战略方向。未来公司将持续聚焦污水资源化、高品质供水等优势赛道，重点布局了特种分离、海水
淡化、生物医药膜等新兴领域，我们也希望可以把握住国产替代与市场拓展的行业机遇。
问：您刚提到盐湖提锂和生物医药分离膜都属于公司重点培育的高附加值新业务，两者现阶段发展进度不一样，能否
分别介绍下各自技术储备和落地项目？
答：盐湖相关业务我们布局时间更早，技术储备相对成熟，已经完成从实验室研发到商业化项目落地的转化。我们自
主研发多款适配盐湖场景的吸附材料与膜元件，配套形成多套一体化集成工艺，吸附材料现有年产能一万立方米，依靠吸
附耦合膜组合工艺，打通盐湖提锂产业链关键卡点。目前该技术已经落地多个行业标杆项目，包括紫金矿业西藏拉果错盐
湖年产两万吨氢氧化锂项目，还有五矿盐湖万吨级碳酸锂全膜法项目。
生物医药膜板块启动时间相对较晚，2023 年才正式开展相关业务，核心目标是拓展生物制药分离纯化领域的高端膜
材料业务。目前公司搭建了三十余人专属研发运营团队，主攻蛋白分离、病毒去除等制药核心工序，完成 ATF 灌流设备
、中空纤维膜柱、超滤膜包、除菌滤芯四类产品开发，其中除病毒过滤膜还拿到了北京市科委专项科研经费扶持。现阶段
产品已经在苏州 CAR-T 细胞制备、北京中药外泌体提纯、江苏酶制剂纯化等项目实现商用。目前，公司这两部分新兴业
务还处在开拓阶段，营收占比较小。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│碧水源(300070)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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北京碧水源科技股份有限公司于2026年5月8日在北京碧水源大厦举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者
网上提问，上市公司接待人员有公司董事长、董事、独立董事、总裁、高级副总裁、财务总监、董事会秘书。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285856.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│碧水源(300070)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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问：请问公司应收账款主要构成是什么？2025 年以来回款情况是否有所改善？
答：我们公司的应收账款，主要是工程项目款、水务运营服务费和水费这些核心业务产生的款项。2025 年以来，回
款情况比 2024 年有了改善。我们非常重视应收账款管理，专门成立了专项小组，对重点项目实行“一个项目一个方案”
的精细化管理，全力推进结算、沟通、催收和风险处置工作。后续我们还会通过商务协商、推进项目结算、法律追偿等合
规方式加快回款，我们会持续加强应收账款管理，优化现金流，降低经营风险。
问：请问公司专利及技术储备的产业化转化情况如何？相关产品未来是否具备放量空间？
答：技术创新一直是我们公司的核心优势。我们重点围绕膜材料、膜装备、膜工艺持续投入，是国内环保水务行业中
集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜技术工艺应用于一体的龙头企业。自混改之后，在股东的支持下，我们一
直在推进技术成果落地和产业化。2025 年年报里也明确了，膜相关研发、制造、应用一体化，以及“研发—转化—产业
化”的模式，是我们的重要战略方向。未来，我们会继续聚焦污水资源化、高品质供水等优势领域，同时布局特种分离、
海水淡化、生物医药膜等新兴领域，把握国产替代和市场拓展的机会。相关产品能不能放量，主要看客户验证、订单转化
、产能和市场需求，我们会稳健推进，也会按规则披露相关信息。
问：请问公司战略性新兴产业业务主要布局哪些方向？未来几年增长前景如何？
答：目前我们的战略性新兴产业还在培育和拓展阶段，主要布局在包括医药膜在内的特种分离、工业领域、海水综合
利用等方向。2025 年年报也提到，海水综合利用、特种分离等新兴业务已经取得了突破，但整体收入占比还有提升空间
。从我们现有的项目储备、客户需求和国产替代的趋势来看，未来几年这些业务有望保持较快增长。我们会持续推进产业
化落地，具体增长情况要看市场需求、订单转化和项目交付进度。
问：请问云南水务后续经营业绩变化，是否仍会对公司利润表产生影响？
答：云南水务是我们公司的联营企业，我们持有一定比例的股权。根据公司 2025 年年度报告，云南水务已经出现了
超额亏损，我们已经按照相关规定，对这笔投资损失做了规范处理，目前还有部分未确认的亏损。按照规则，在我们对云
南水务的投资权益已减记至零、且不再承担额外亏损责任的情况下，它后续如果继续亏损，不会再对我们公司的利润表产
生重大不利影响。如果未来云南水务经营好转、实现盈利，我们会先弥补之前未确认的亏损，之后再确认相应的投资收益
；要是后续有分红，我们也会按持股比例享有相应权益。
问：公司 2025 年在业务结构调整和转型方面有哪些亮点成效？
答：公司近年持续优化业务结构，稳步推进轻资产转型。主动收缩低效业务，合理优化订单结构，把资源更多聚焦投
向高毛利、现金流更稳定的膜产品和水务运营服务板块。经过持续调整，2025 年公司水务运营板块收入占比明显提升，
已成为公司第一大收入来源，整体经营结构和盈利质量得到进一步改善。
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参与调研机构：2家
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2026-04-30│碧水源(300070)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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欢迎各位投资者莅临公司调研。首先，我们简要给各位介绍一下公司 2025年的经营情况和发展规划，方便大家对公
司有个整体认识，后续我们再展开问答交流。
碧水源专业从事环境保护及水处理业务，已经实现了水处理领域全产业链布局。依托膜技术、膜材料、膜装备全链条
自主可控的核心优势，我们聚焦污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域，能为市
政、工业、新能源、生物医药等多场景，提供从水源到资源循环的全流程水资源整体解决方案。
2025 年，我们紧扣高质量发展要求，围绕“12256”战略持续优化业务结构，主动收缩非核心业务，进一步提升核心
业务集中度和经营质效。同时加快高附加值赛道布局，专门成立海水产业事业部，实现项目落地突破，还成功替代了国际
一线品牌；依托华特源、百思飞等专业子公司，推进盐湖资源化、生物医药膜的研发应用和市场化运营，同步稳步拓展海
外市场，实现国际业务新突破。此外，我们还推动膜技术与数字化、智能化深度融合，落地“膜力云”智慧水务全流程服
务系统，持续加快膜产品国产化替代，筑牢核心技术自主自强根基。
2025 年公司整体经营平稳，全年实现营业收入 77.84 亿元；归母净利润0.61 亿元，同比提升 4.09%；经营活动净
现金流 12.11 亿元，比 2024 年同期增加 14.49 亿元。基本完成了年初制定的经营目标，为后续高质量发展奠定了坚实
基础。
未来，公司将依托现有膜技术、膜材料及膜产品核心优势，积极探索新业务领域，打造专业化运营团队，提升运营效
率与市场竞争力，坚持创新驱动、加快业务融合、提升管理水平，为实现高质量发展目标提供有力支撑。
问：2025 年公司在业务结构优化方面做了哪些重点工作，主要取得了哪些突破？
答：2025 年，我们围绕高质量发展战略，重点推进业务结构优化，主要做了五方面工作，也取得了阶段性突破。一
是聚焦污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域，主动收缩非核心业务，进一步提
升核心业务集中度和经营质效。二是加快高附加值领域布局，专门成立海水产业事业部，不仅实现了项目落地突破，还成
功替代了国际一线品牌；同时推动华特源、百思飞等专业子公司，在盐湖资源化、生物医药膜的研发应用和市场化运营方
面持续发力，不断向高附加值领域延伸。三是稳步拓展海外市场，国际业务实现了稳步突破，进一步扩大了公司的市场布
局。四是推动膜技术与数字化、智能化深度融合，落地了 “膜力云” 智慧水务全流程服务系统，助力水务行业实现数字
化转型。五是加快膜产品国产化替代，实现核心膜材料自主可控，既提升了产业链安全和成本竞争力，也筑牢了公司水务
核心技术自主自强的根基。
问：请简要介绍公司工业纳滤膜产品的核心优势及主要应用场景？
答：我们的工业纳滤膜产品主要包括 DF、UDF、G 系列高压分盐、AR 系列耐酸等多款元件，核心优势是高选择性、
高回收率、低压低耗，且耐污染、耐溶剂、耐强酸。应用场景十分广泛，涵盖城镇给水与市政污水深度处理、高品质饮用
水制备、工业废水资源化，以及强酸性环境下贵金属回收、盐湖提锂、物料分离浓缩等领域。其中，MBR-DF 双膜新水源
工艺可将市政污水转化为地表水 II/III 类高品质水源，新研发的耐酸纳滤膜可耐受 20%强酸，进一步拓展了产品应用边
界。
问：请介绍一下公司生物医药特种分离膜产品的主要品类及核心特点、应用场景？
答：我们的生物医药特种分离膜产品，主要包括中空纤维膜柱、超滤膜包、除菌滤芯、除病毒过滤器四大系列，产品
基于微滤膜、超滤膜技术开发而成，具备高精度、高截留率、高回收率、低析出的核心特点，可广泛应用于生物合成、医
药分离纯化等相关场景。
问：公司水务运营服务主要采用哪些模式，盈利逻辑是怎样的？
答：公司运营服务主要分为自有项目运营与委托运营两大模式。自有项目以 PPP、BOT、ROT 等投资类项目为主，通
过签订特许经营协议，由项目公司统一负责建设与后期运营维护，依靠污水处理、供水及相关服务获取收益，项目普遍设
置保底水量机制，保障运营收益稳定。委托运营则主要承接外部水务资产的运维管理工作，依据合同约定收取常态化运营
服务费用，持续挖掘存量项目运营价值。
问：请介绍公司核心竞争优势主要体现在哪些方面？
答：公司核心竞争力突出，具备多维度综合优势。一是实现全链条膜技术自主可控，拥有微滤、超滤、纳滤、反渗透
全套自主知识产权，形成从研发到制造的完整产业能力；二是行业积淀深厚，建成数千项膜法水处理工程、数百个国家水
环境重点治理工程，打造多个行业标杆项目，品牌优势显著；三是依托央企股东平台，协同资源充足，助力市场拓展与项
目落地；四是研发体系完善，产学研协同布局，持续强化技术迭代；五是加快数字化与绿色转型，依托“膜力云”智慧水
务系统实现智能运维，工艺能耗优势明显，契合绿色低碳发展方向。
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