研报评级☆ ◇300070 碧水源 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-15│碧水源(300070)2026年10月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
欢迎各位投资者来到太湖，参加中交集团“全水域”产业链反向路演活动。今天，大家在中交集团的组织下，共同参
观考察了太湖之光项目现场，实地了解集团全水业务链条的建设情况。下面，我结合公司参与太湖之光项目的情况、在集
团“全水”战略中的定位，以及经营发展概况，作简要介绍。
太湖之光生态清淤工程采用五船编队协同作业，前四船承担清淤、筛分调絮与板框压榨脱水，平台由中交天航局自主
设计研发、振华重工建造；板框压榨产生的余水汇入第五艘余水处理船，由碧水源提供整套振动 MBR 膜法处理装备进行
余水处理，日处理板框余水 1000 吨，出水稳定达到湖库Ⅲ类标准后回排入湖，与前序疏浚脱水环节形成上下游协同。这
是集团产业链上下游协同的一个缩影。
碧水源从成立之初，一直围绕膜技术全产业链布局，集全系列膜材料研发、膜装备制造、膜工艺应用与数字化水务运
营于一体，是中交集团水资源生态发展平台的核心载体，聚焦集团微水领域。公司是全球承建 10 万吨/日及以上处理规
模 MBR 工程最多的企业，使用公司膜产品的日处理量超 2200 万吨/日，每年可提供高品质再生水超70亿吨，公司膜产能
3900万平方米。公司以“12256”战略为引领，业务正稳步从工程驱动向“装备+运营”双轮驱动转型。作为集团微水产业
核心发展主体，碧水源深度服务集团“全水域”战略，以膜技术为集团水项目提供“精准处理”支撑。
关于行业市场格局与业务拓展方向：当前水处理传统存量市场竞争日趋激烈，碧水源依托膜产品与膜装备核心能力，
一方面挖掘存量市场机会，推进存量项目提标升级改造，依托更低能耗、更优性能的国产膜产品实现存量装备替代；另一
方面积极开拓多元新增市场，重点布局工业用水、生物医药膜、盐湖资源提取、半导体超纯水等细分赛道，持续挖掘膜材
料在新兴领域的耗材化应用潜力，医药、半导体赛道业务目前处于起步培育阶段，收入利润占比小。海外业务方面，公司
依托中交集团“一带一路”布局拓展市场，重点深耕中东、东南亚区域。中东市场客户分层明显，大型海水淡化项目竞争
核心在于能耗与成本，公司同步争取新增项目及存量项目的膜装备替换机会；东南亚市场稳步推进落地，例如新加坡樟宜
机场相关项目。
关于污水资源化和高品质供水两大传统核心领域的技术迭代与标杆项目：污水资源化是公司核心业务领域。公司主要
通过 MBR、MBR-DF 双膜新水源等核心技术的迭代与规模化应用，打造了智慧化、低碳化标杆再生水厂，助力国家重点流
域治理。目前最新的低能耗振动 V-MBR 在原有基础上实现能耗大幅下降，且水质更稳定。以西安经开草滩污水厂为例，
这个项目规模是 26 万吨/天，是西北第一座大型 MBR 污水资源化水厂，出水稳定达地表Ⅳ类，作为再生水回用。高品质
供水方面，公司以膜法深度处理将常规水从合格提升至优质水，主要通过超滤和 DF 选择性纳滤膜去除水中可能存在的有
害物质，同时保留有益矿物质，为城市直饮水和家庭高品质饮用水提供安全保障。以山西阳泉自来水水质改善工程为例，
采用 DF 膜工艺，规模 3.5 万吨/天，有效降低硬度与硫酸盐，是山西第一个 DF 膜工艺饮用水项目。
关于海水综合利用和工业水循环两大重点培育领域的业务进展：海水综合利用是公司重点培育的新增长极，2025 年
新成立海水产业事业部，将业务从海水淡化进一步延伸拓展至海水综合利用，提升绿色资源化应用。公司自主生产的 SWR
O 卷式反渗透膜脱盐率达 99.8%。以青岛董家口海水淡化项目为例，规模10 万吨/天，是国内首个自主研发、自主设计、
自主建设的大型海水淡化工程；海外方面，相关设备出口了马来西亚沙巴、巴基斯坦瓜达尔港等地。工业水循环方面，公
司面向电力、石化、煤化工、半导体等行业提供全系列工业膜产品，以“预处理—膜浓缩—蒸发分盐”整体方案实现废水
近零排放、减少危废，目前在钢铁、电力、煤化工领域完成 30 余个项目实现了国产化膜替代。以中北高新区上兰新材料
园区污水厂一期为例，该项目是工业废水处理规模 1.5 万吨/天，设置“生化+深度处理”与“生化+脱盐+浓水零排放”
两条生产线，是太原重大招商项目配套工程。
关于特种分离高附加值赛道的布局与项目进展：特种分离是公司向战略性新兴产业延伸的高附加值赛道，定位是在“
水”之外提取高价值物料，目前布局有两大平台。华特源专注盐湖资源化，开发铝系与钛系锂吸附剂并配套专用纳滤膜，
已经在青海、新疆、西藏落地。其中，紫金矿业西藏拉果错盐湖 2 万吨/年氢氧化锂项目，是全球首个以“钛系吸附剂+
膜系统”为核心的盐湖提锂工程。百思飞专注生物医药膜，涵盖切向流过滤膜、膜包与除菌级膜，已在CAR-T、外泌体、
酶纯化等场景应用，目前尚处在起步阶段。
关于在中交集团“全水域”战略中碧水源的业务定位与协同实践：碧水源作为中交集团微水产业核心发展主体，主要
服务集团“全水域”战略中的微水领域，以膜法水处理技术为核心，承担膜装备供应与水厂运营服务，与兄弟单位协同推
进项目落地。集团“全水域”战略为公司提供了确定性的内部市场入口，公司的膜技术也为集团水项目提供了精准处理的
能力支撑。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-28│碧水源(300070)2026年7月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：公司长期深耕膜材料自研，持续推进产品迭代与高端膜国产化替代，能否介绍近年膜技术迭代取得的主要成果？
依托自研技术落地了哪些国产化标杆项目？技术优势又是如何转化为自身市场竞争力的？
答：技术创新始终是公司核心竞争优势，这些年我们持续推进各类膜产品迭代升级，稳步开展进口替代工作。污水资
源化领域，MBR 膜组器现已迭代至第五代；2021 年推出 V-MBR 振动膜反应器并落地示范工程，2025 年推出全新节能型
MBR 组器，有效改善传统工艺能耗偏高问题。经过优化，V-MBR 整套装备生产成本下降 25%，公司智能化膜生产线改造完
成后，常规反渗透膜生产速度可达 20 米/分钟。
海水淡化膜方面，在 2026 年我们先后落地青岛董家口海水淡化项目国产膜替换、河北沧州渤投海水综合利用项目，
逐步在国内大型海淡项目中实现进口膜替代；海外方面，巴基斯坦瓜达尔港海水淡化项目采用我们整套膜法工艺建设，运
行效果获得业主认可。
我们主要依托规模化生产、海内外标杆项目示范推广，将技术优势转化为市场竞争力。
问：现在各地在推进再生水项目落地，想了解公司再生水业务整体盈利逻辑？
答：再生水业务一直是我们重点深耕的赛道，对比常规市政污水处理项目，收入来源更加多元。除了基础污水处理服
务费之外，我们还可以出售处理达标的再生水，供给工业园区、热电厂、城市绿化浇灌等场景，具备长期稳定的供水收益
，项目现金流持续性更强，毛利空间也更可观。公司依托自有全套 MBR、纳滤膜核心工艺，在城市再生水、工业废水资源
化领域积累了大量落地经验。
问：目前水务运营板块已经成为公司第一大收入板块，日常水厂运维方面采取了哪些降本举措？
答：公司发展早期就是依托村镇、农村分散式污水处理业务起步，现阶段运营项目布局覆盖面较广，既包含大中型城
镇水务项目，也保留了乡村污水治理站设备。我们在项目选择上会综合权衡区域付费条件、运维难易程度等多重因素，结
合自身业务优势统筹布局各类项目，兼顾业务广度与经营稳健性。
运维端降本增效的核心依托于公司全套自产膜组件与工艺技术持续迭代优化，核心膜元件、关键设备均为内部自研自
产，无需对外采购核心耗材，从根源上压缩了备品备件采购支出；同时通过全域水厂集约化统筹管理，统一调配药剂采购
、运维工作人员，合理排班调度，持续优化人力与药剂耗用成本。
问：公司布局了多项高附加值战略性新兴业务，能否具体介绍主要包含哪些板块？现阶段落地进展如何？
答：我们的战略性新兴业务整体处在培育拓展阶段，主要布局在医药膜、特种分离、工业领域、海水综合利用等方向
，海水综合利用方面一开始咱们交流过了。下面说说其他几个业务：
特种分离方面，公司盐湖提锂业务布局时间较早，技术体系成熟，吸附耦合膜工艺已经打通产业链关键环节，吸附材
料现有年产能一万立方米。2026 年上半年我们完成第三代盐湖专用吸附材料迭代优化，各项性能进一步提升。
公司生物医药膜 2023 年启动布局，我们组建了专属研发运营团队，在 ATF灌流系列、中空纤维膜柱、超滤膜包、除
菌膜四大类产品的研发上取得进展；2026 年上半年公司医药万级洁净车间投运，具备了医药膜批量生产能力。这部分业
务有一定突破，但是占公司总营收比重小。
工业水处理板块 2026 年上半年市场拓展稳步推进，先后中标上海石化化学水装置改造、宁夏金昱元精细化工高盐废
水处理项目，切入了炼化、精细化工工业废水处理领域。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-01│碧水源(300070)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：2025 年公司经营现金流实现大幅改善，能否介绍下应收账款的核心构成，以及 2025 年以来的回款管理成效？
答：我们的应收账款余额为工程项目款。这些年来，公司高度重视应收账款管理工作，专门成立了专项管理小组，针
对重点项目推行“一项目一方案”的精细化管理模式，全力推进项目结算、商务沟通、款项催收及风险处置等全流程工作
。后续公司还将通过商务协商、加快项目结算、法律追偿等合规方式持续推进回款工作，同时将持续强化应收账款全周期
管理，进一步优化公司现金流水平，降低整体经营风险。
问：2025 年公司在业务结构调整与转型方面有哪些核心动作，取得了哪些关键成效？
答：近年来公司持续优化业务结构，稳步推进轻资产加水务运营的转型战略。公司主动收缩低效非核心业务，合理优
化订单结构，将资源更多向高毛利、现金流更稳定的膜产品板块与水务运营服务板块倾斜。经过持续的业务结构调整，20
25 年公司水务运营板块收入占比实现显著提升，已成为公司第一大收入来源，公司整体经营结构得到进一步优化。同时
，公司 2025 年重点围绕污水资源化、高品质供水、海水综合利用、工业水循环、特种分离五大核心领域发力，进一步提
升核心业务集中度；成立海水产业事业部实现海水淡化项目落地与进口品牌替代，依托旗下专业子公司推进盐湖资源化、
生物医药膜的研发与市场化落地，稳步拓展海外市场实现国际业务突破；推动了膜技术与数字化、智能化深度融合，落地
了“膜力云”智慧水务全流程服务系统。
问：公司作为国内膜技术领域企业，核心专利及技术储备的产业化转化进展如何？
答：技术创新始终是公司的核心竞争优势，我们长期围绕膜材料、膜装备、膜工艺持续研发投入，是国内环保水务行
业中少数具备全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜技术工艺应用全链条能力的企业。这些年，公司持续推进技术
成果落地与产业化转化工作，2025 年年报中也明确将膜相关研发、制造、应用一体化，以及“研发—转化—产业化”全
链条模式作为公司核心战略方向。未来公司将持续聚焦污水资源化、高品质供水等优势赛道，重点布局了特种分离、海水
淡化、生物医药膜等新兴领域，我们也希望可以把握住国产替代与市场拓展的行业机遇。
问：您刚提到盐湖提锂和生物医药分离膜都属于公司重点培育的高附加值新业务，两者现阶段发展进度不一样，能否
分别介绍下各自技术储备和落地项目？
答：盐湖相关业务我们布局时间更早，技术储备相对成熟，已经完成从实验室研发到商业化项目落地的转化。我们自
主研发多款适配盐湖场景的吸附材料与膜元件，配套形成多套一体化集成工艺，吸附材料现有年产能一万立方米，依靠吸
附耦合膜组合工艺，打通盐湖提锂产业链关键卡点。目前该技术已经落地多个行业标杆项目，包括紫金矿业西藏拉果错盐
湖年产两万吨氢氧化锂项目，还有五矿盐湖万吨级碳酸锂全膜法项目。
生物医药膜板块启动时间相对较晚，2023 年才正式开展相关业务，核心目标是拓展生物制药分离纯化领域的高端膜
材料业务。目前公司搭建了三十余人专属研发运营团队，主攻蛋白分离、病毒去除等制药核心工序，完成 ATF 灌流设备
、中空纤维膜柱、超滤膜包、除菌滤芯四类产品开发，其中除病毒过滤膜还拿到了北京市科委专项科研经费扶持。现阶段
产品已经在苏州 CAR-T 细胞制备、北京中药外泌体提纯、江苏酶制剂纯化等项目实现商用。目前，公司这两部分新兴业
务还处在开拓阶段，营收占比较小。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│碧水源(300070)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
北京碧水源科技股份有限公司于2026年5月8日在北京碧水源大厦举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者
网上提问，上市公司接待人员有公司董事长、董事、独立董事、总裁、高级副总裁、财务总监、董事会秘书。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285856.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-07│碧水源(300070)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：请问公司应收账款主要构成是什么？2025 年以来回款情况是否有所改善？
答：我们公司的应收账款，主要是工程项目款、水务运营服务费和水费这些核心业务产生的款项。2025 年以来，回
款情况比 2024 年有了改善。我们非常重视应收账款管理，专门成立了专项小组，对重点项目实行“一个项目一个方案”
的精细化管理，全力推进结算、沟通、催收和风险处置工作。后续我们还会通过商务协商、推进项目结算、法律追偿等合
规方式加快回款，我们会持续加强应收账款管理，优化现金流，降低经营风险。
问：请问公司专利及技术储备的产业化转化情况如何？相关产品未来是否具备放量空间？
答：技术创新一直是我们公司的核心优势。我们重点围绕膜材料、膜装备、膜工艺持续投入，是国内环保水务行业中
集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜技术工艺应用于一体的龙头企业。自混改之后，在股东的支持下，我们一
直在推进技术成果落地和产业化。2025 年年报里也明确了，膜相关研发、制造、应用一体化，以及“研发—转化—产业
化”的模式，是我们的重要战略方向。未来，我们会继续聚焦污水资源化、高品质供水等优势领域，同时布局特种分离、
海水淡化、生物医药膜等新兴领域，把握国产替代和市场拓展的机会。相关产品能不能放量，主要看客户验证、订单转化
、产能和市场需求，我们会稳健推进，也会按规则披露相关信息。
问：请问公司战略性新兴产业业务主要布局哪些方向？未来几年增长前景如何？
答：目前我们的战略性新兴产业还在培育和拓展阶段，主要布局在包括医药膜在内的特种分离、工业领域、海水综合
利用等方向。2025 年年报也提到，海水综合利用、特种分离等新兴业务已经取得了突破，但整体收入占比还有提升空间
。从我们现有的项目储备、客户需求和国产替代的趋势来看，未来几年这些业务有望保持较快增长。我们会持续推进产业
化落地，具体增长情况要看市场需求、订单转化和项目交付进度。
问：请问云南水务后续经营业绩变化，是否仍会对公司利润表产生影响？
答：云南水务是我们公司的联营企业，我们持有一定比例的股权。根据公司 2025 年年度报告，云南水务已经出现了
超额亏损，我们已经按照相关规定，对这笔投资损失做了规范处理，目前还有部分未确认的亏损。按照规则，在我们对云
南水务的投资权益已减记至零、且不再承担额外亏损责任的情况下，它后续如果继续亏损，不会再对我们公司的利润表产
生重大不利影响。如果未来云南水务经营好转、实现盈利，我们会先弥补之前未确认的亏损，之后再确认相应的投资收益
；要是后续有分红，我们也会按持股比例享有相应权益。
问：公司 2025 年在业务结构调整和转型方面有哪些亮点成效？
答：公司近年持续优化业务结构，稳步推进轻资产转型。主动收缩低效业务，合理优化订单结构，把资源更多聚焦投
向高毛利、现金流更稳定的膜产品和水务运营服务板块。经过持续调整，2025 年公司水务运营板块收入占比明显提升，
已成为公司第一大收入来源，整体经营结构和盈利质量得到进一步改善。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|