研报评级☆ ◇300072 海新能科 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2026-02-26│海新能科(300072)2026年2月26日-3月5日投资者关系活动主要内容
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投资者交流问答：
1、2025 年四季度以来公司生物能源业务的进展情况如何？
答：2025 年四季度以来，公司生物能源业务取得多项重要进展：获批生物航煤出口白名单，子公司山东三聚成功通
过可持续生物燃料圆桌会议（RSB）认证；同时，依据国务院关税税则委员会最新公布的《2026 年关税调整方案》，公司
已启用生物航空煤油（27101913）和烃基生物柴油（27101925）新税则号，顺利实现 SAF、HVO 等绿色燃料以新税则号出
口。公司在完成既定 HVO 订单的基础上，新签订 SAF 订单，总体销量维持高位，生产排期持续饱满。
受欧盟反倾销影响，2025 年一季度生物能源订单较少；进入 2026 年一季度，公司订单情况同比好转。目前，公司
正根据市场需求灵活调整两种产品生产排期，同时承接 HVO 与SAF 订单。
2、近期欧盟生物能源政策对公司业务有何影响？
答：德国等欧盟成员国基于《可再生能源指令》（RED III）转化的本国法律已明确取消先进生物燃料双倍积分政策
，受此影响，HVO 市场需求预期提升，推动价格持续走高。自 2025年四季度以来，HVO 价格始终维持高位，截至 2026
年 3 月 3日 HVO FOB ARA 价格为 3,027 美元/吨。
与此同时，欧盟 SAF 强制添加法规自 2025 年 1月起进入实施阶段，2025 年三季度以来欧盟航司提升了添加 SAF
的执行力度。2025 年 11 月 5日，欧盟委员会正式发布《可持续交通投资计划》（STIP），明确将重点发展可再生与低
碳燃料生产体系，加速航空与航运领域脱碳进程。受益于 HVO 与 SAF 需求提振，公司在 2025 年三季度以来持续保持较
好的销售态势。
3、请问近期 SAF价格怎么样？
答：2025 年 12 月，受年度添加周期届满及欧美假期等因素影响，SAF 价格出现阶段性调整。近期，随着欧盟及亚
洲地区相关政策执行力度持续强化，SAF价格呈现回升态势，SAF FOB ARA价格已从2026年初的约2,100美元/吨上涨至3月3
日的2,633美元/吨。
2026 年，欧盟 SAF 强制掺混政策全面生效，各成员国加强履约监管，推动 SAF 实际需求进入释放阶段。与此同时
，泰国、新加坡等亚洲国家自今年起正式实施 1%的 SAF 掺混政策，为区域市场带来新的结构性增量。此外，本周国际能
源价格显著上涨，预计将对 HVO 及 SAF价格形成支撑。公司将持续跟踪国内外生物航煤相关政策动态，积极把握市场机
遇，拓展国内外销售渠道，努力实现生物能源产品满产满销。
4、请问公司生物航煤现状及未来的产业规划？
答：公司 20 万吨生物航煤（SAF）异构项目持续稳定生产，SAF产品收率约为 80%，其他产品主要为低凝 HVO、生物
石脑油。公司生物航煤已通过中国民用航空局的适航审定，并取得了ISCC CORSIA 及 ISCC-EU 下 HEFA 国际认证、可持
续生物燃料圆桌会议（RSB）认证，同时成功获批 SAF 出口白名单资格。
未来三年，公司将以绿色发展为引领，坚持科技创新与精益管理，致力于成为世界一流的绿色能源供应商及科技创新
型生物能源领跑者。公司战略聚焦于生物能源核心主业，推动其做大做强，同时在催化净化等传统优势领域持续精耕细作
。
在业务布局上，生物能源板块为公司的核心战略支柱，承担着提升业务规模与实现价值增长的关键功能。该板块专注
于生物柴油与生物航煤的技术研发、工业化生产及市场推广。公司生物航煤业务目前已与国内外主流采购方建立了业务往
来，预计将随着全球及区域政策的落地而快速发展。催化净化板块则作为公司的中长期利基业务，持续夯实发展根基，为
整体发展提供基础支撑，持续提升公司的综合竞争力。
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参与调研机构：16家
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2025-11-04│海新能科(300072)2025年11月4-6日投资者关系活动主要内容
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投资者交流问答：
1、公司三季度的经营情况如何？
回复：公司第三季度实现营业收入9.58亿元，同比增长63.82%；归母净利润9,333.24万元。公司前三季度实现营业收
入19.42亿元，归母净利润 5,795.11 万元，整体业绩实现扭亏为盈。同时，公司负债总额大幅减少，截至 2025 年 9月
末的资产负债率为 29.81%，相比于 2024 年末的 38.99%，下降 9.18%。前三季度公司的财务费用、管理费用、销售费用
，均同比下降。
2、公司前三季度业绩改善的原因是？
回复：2025 年前三季度，公司把握烃基生物柴油市场上行机遇，业务板块实现扭亏为盈，公司前三季度经营利润主
要来源于生物能源板块带来的业绩增长。公司创新销售组合策略，有效拓展非欧盟客户，顺利履行非欧盟客户 HVO 销售
长协订单并实现超额交付，欧洲客户长协订单按计划执行，市场应变能力持续增强。
公司通过工艺技术创新和设备改造，推动主要生产指标持续改善，山东三聚异构项目关键运行参数优于设计指标，加
工成本持续降低，抗风险能力稳步提升；通过工艺改造及供应链优化，推动毛利率提升。
公司原料供应链保障能力持续增强，签订多家核心供应商长协订单；运营管理水平稳步提升，质量管控、供应商管理
、失效管理、预处理与催化剂方案等持续优化。
3、去年期末到现在应收账款、其他应收款变化，公司采取了哪些措施？
回复：截止 2025 年 9月底，公司应收账款为 5.03 亿元，较去年期末应收账款 5.30 亿元，减少 0.27 亿元。其他
应收款为 1.81亿元，较去年期末其他应收款 13.49 亿元，减少 11.68 亿元。公司通过强化客户信用追踪管理、完善应
收账款回款管理机制、法律诉讼等多种途径加强应收账款催收，取得了积极成效，提高了公司资金使用效率，优化了公司
资产负债结构。
4、请问公司如何看近期 SAF持续上涨的趋势以及未来是否能保持这种趋势？
回复：10 月 31 日，ARA SAF 离岸均价涨至 2,854 美元/吨，近期SAF 价格持续上涨，主要因为强制添加政策执行
力度、原材料成本及长期需求提升等方面因素影响。为加速 SAF 的应用，欧盟推出补贴计划，旨在为航空公司提供资金
补贴以实现 SAF 采购量目标；同时，为避免全年平均添加比例不足而受罚，欧盟各国强制添加比例将趋于同步，加强了
欧盟强制添加政策的执行力度，SAF 需求逐步释放。据了解，四季度包括公司在内的同行业公司 SAF 订单都较为饱满。
受供需关系影响，SAF 价格持续上涨。随着欧盟、英国、新加坡等地区强制掺混政策执行力度的加强与落实，预计行业景
气度将维持高位。公司将密切关注生物航煤相关政策的发布情况,充分把握生物航煤市场机遇，积极开拓国内外市场，努
力改善生产经营，力争生物能源产品满产满销。
5、请问公司未来的发展规划是？
回复：公司未来三年将持续以绿色发展为依托，坚持科技创新、精益管理，努力成为世界一流的绿色能源供应商、科
技创新型生物能源领跑者。公司将心无旁骛攻主业，做大做强生物能源核心板块，在催化净化核心业务领域精耕细作。生
物能源板块为核心战略支柱，承载业务体量和价值实现功能，以坚定的长期投入和效益提升为发展方向；催化净化板块为
中长期利基，是公司发展基础支撑，以推动新产品新业务发展、提升竞争力为主要任务。
在具体战略举措上，一是推动生物能源内生外延增长，在原料收集与开发、生物航煤等新产品升级、供应链管理、产
业上下游的深度战略合作等方面着手；二是提升催化净化产品竞争能力，充分发挥行业优势与生产能力，引入新技术、拓
展新产品，持续扩大催化剂净化剂市场份额；三是继续强化技术创新。公司作为国家高新技术企业，继续保持研发投入，
在生物能源与催化净化领域加大研发力度，力争技术水平始终处于行业前列。
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参与调研机构：26家
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2025-10-16│海新能科(300072)2025年10月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司 20万吨生物航煤（SAF）异构项目现场参观；
二、海新能科董事、董事会秘书张蕊先生介绍海新能科公司情况、生物能源行业前景；
三、投资者交流环节
1、请问生物航煤出口白名单对公司有什么影响？
答：公司于近日取得商务部等四部委关于生物航油出口先行先试的批复，并获 15.8 万吨核定出口产能。生物航油出
口“白名单”赋予了公司自主申领出口许可证的资格，畅通了公司SAF产品出口渠道，有利于进一步提升公司产品的国际
竞争力，拓展海外市场，巩固公司在生物航煤领域的地位，对公司业务发展形成积极影响。公司 20万吨/年生物柴油异构
化项目已稳定运行，年产生物航煤约 16万吨，出口白名单资格将有助于公司合理安排生产、有效提升产能利用率；公司
生物航煤已经供应国内客户中航油集团，并已与海外客户签订生物航煤订单，四季度生产排期较满。
2、公司近期经营情况怎么样？
答：公司 2025 年上半年较去年同比减亏 89.15%，三季度延续向好趋势。公司紧抓外部市场机遇，调整完善销售策
略，充分发挥销售动能，积极开拓非欧盟市场并取得成效，非欧盟市场销量显著增长，非欧盟市场范围呈现进一步扩大态
势，客户结构多元化成效显著。
公司通过工艺技术创新和设备改造，推动主要生产指标持续改善，山东三聚异构项目关键运行参数优于设计指标，加
工成本持续降低，抗风险能力、运营管理水平稳步提升；通过工艺改造及供应链优化，推动毛利率提升。
公司继续加强费用管控，得益于精细化管理和规模效应，销售费用、管理费用和财务费用同比均有下降。公司通过成
立专项小组协同推进采购体系优化，以培育战略供应商结合长协采购方式保障原料供应，从而优化原料分级采购体系，提
高原料供应稳定性。
3、请问近期 SAF价格怎么样？
答：近期 SAF 价格持续上涨，阿格斯 FOB ARA 价格每吨涨至2,700 美元左右，主要因为强制添加政策执行力度、原
材料成本及长期需求提升等方面因素影响。为加速 SAF 的应用，欧盟推出补贴计划，旨在为航空公司提供资金补贴以实
现 SAF 采购量目标；同时，为避免全年平均添加比例不足而受罚，欧盟各国强制添加比例将趋于同步，加强了欧盟强制
添加政策的执行力度，SAF 需求逐步释放，推动 SAF 价格上涨，行业景气度将维持高位。公司将密切关注生物航煤相关
政策的发布情况,充分把握生物航煤市场机遇，积极开拓国内外市场，努力改善生产经营，力争生物能源产品满产满销。
4、请问公司未来的发展规划是？
答：公司未来三年将持续以绿色发展为依托，坚持科技创新、精益管理，努力成为世界一流的绿色能源供应商、科技
创新型生物能源领跑者。公司将心无旁骛攻主业，做大做强生物能源核心板块，在催化净化核心业务领域精耕细作。生物
能源板块为核心战略支柱，承载业务体量和价值实现功能，以坚定的长期投入和效益提升为发展方向；催化净化板块为中
长期利基，是公司发展基础支撑，以推动新产品新业务发展、提升竞争力为主要任务。
在具体战略举措上，一是推动生物能源内生外延增长，在原料收集与开发、生物航煤等新产品升级、供应链管理、产
业上下游的深度战略合作等方面着手；二是提升催化净化产品竞争能力，充分发挥行业优势与生产能力，引入新技术、拓
展新产品，持续扩大催化剂净化剂市场份额；三是继续强化技术创新。公司作为国家高新技术企业，继续保持研发投入，
在生物能源与催化净化领域加大研发力度，力争技术水平始终处于行业前列。
5、请问公司现有生物航煤产能及未来的产业规划？
答：公司原有生物航煤产能 5 万吨，公司子公司山东三聚 20万吨生物航煤（SAF）异构项目已投产，公司在原有产
能基础上新增生物航煤产能约 16万吨/年（生物航煤收率约 80%）。公司生物航煤产品已通过中国民用航空局的适航审定
及 ISCCCORSIA及 ISCC-EU下 HEFA 国际认证。
公司一直专注于生物柴油、生物航煤的技术研发、生产、市场推广，目前主要精力集中在工艺优化、重点客户开发等
方面。公司生物航煤以服务于国内，着眼于国际为目标，已经与国内外核心采购方、贸易商充分接触，预计将随国内外政
策驱动快速发展。
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