价值分析☆ ◇300073 当升科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 30 11 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.15│ 4.46│ 3.80│ 1.33│ 1.65│ 2.07│
│每股净资产(元) │ 18.65│ 22.69│ 25.82│ 26.82│ 28.26│ 30.07│
│净资产收益率% │ 11.55│ 19.66│ 14.72│ 4.97│ 5.84│ 6.91│
│归母净利润(百万元) │ 1090.98│ 2258.60│ 1924.26│ 672.37│ 834.69│ 1046.72│
│营业收入(百万元) │ 8257.87│ 21264.14│ 15127.07│ 8665.89│ 10370.58│ 12233.72│
│营业利润(百万元) │ 1240.58│ 2538.77│ 2221.03│ 755.51│ 953.37│ 1205.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 买入 维持 51.24 1.58 1.83 2.31 东方证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.33 1.63 2.04 东吴证券
2024-10-27 增持 维持 46.58 1.07 1.37 1.69 华泰证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.22 1.50 1.78 民生证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.19 1.52 1.82 中信建投
2024-09-13 买入 维持 --- 1.36 1.61 2.20 浙商证券
2024-09-13 买入 维持 39.43 1.24 1.41 1.60 国泰君安
2024-09-02 买入 维持 --- 1.35 1.79 2.21 华金证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.31 1.63 2.10 国信证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.37 1.62 2.05 中银证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.37 1.78 2.14 中泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.47 1.78 2.18 天风证券
2024-08-27 买入 首次 --- 1.20 1.73 2.24 东北证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.52 1.87 2.59 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│当升科技(300073)正极龙头业绩韧性仍强，新材料布局领先树长期优势
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我们预测公司2024-2026年每股收益分别为1.58、1.83、2.31元（前次24-25年预测值为4.57、5.11元，下
修主要原因系2024年三元正极受海外市场需求增速放缓、公司铁锂产能爬坡前期拖累盈利）。根据可比公司估
值水平，给予公司2025年28倍PE，公司合理总市值259.28亿元，对应公司整体目标价51.24元，维持买入评级
。
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2024-10-28│当升科技(300073)2024年三季报点评：三元依旧亮眼，铁锂大规模放量
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盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归
母净利润6.7/8.3/10.3亿元（原预期7.7/9.5/13.1亿元），同比-65%/+23%/+25%，对应24-26年34x/27x/22xPE
，考虑公司盈利仍好于市场平均水平，维持“买入”评级。
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2024-10-27│当升科技(300073)三元盈利韧性强，海外客户绑定加速
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维持“增持”评级
考虑到多元材料及铁锂产品价格下滑，我们下修公司多元材料及铁锂盈利能力假设，预计24/25/26年归母
净利润5.44/6.94/8.54亿元（前值6.98/7.82/10.07亿元）。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE22倍，
考虑到公司客户资源优质，高镍产线陆续在海外布局有望放量，给予公司25年目标PE34倍，对应目标价46.58
元（前值30.33元），维持“增持”评级。
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2024-10-27│当升科技(300073)2024年三季报点评：深耕海外，固态电池进展顺利
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投资建议：公司背靠国资具备较强抗风险能力，加大新品研制及国际化布局为后续业绩增长奠定基础。我
们预计公司2024-2026年实现营收69.75/84.70/103.43亿元，同比-53.9%/+21.4%/+22.1%；归母净利润分别为6
.20/7.59/9.04亿元，同比-67.8%/+22.5%/+19.0%。10月25日收盘价对应PE为36x/30x/25x。鉴于公司海外产能
快速推进，新品上量提升定价空间，盈利水平有望修复，维持“推荐”评级。
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2024-09-18│当升科技(300073)三元正极稳定盈利，磷酸铁锂正极快速放量
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投资建议：预计2024-25年公司归母净利润6.0、7.7亿元，对应PE25、20倍。
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2024-09-13│当升科技(300073)2024半年度业绩点评：多元材料盈利韧性强，全球化和一体化稳步推进
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到行业竞争持续加剧，海外政策不确定性较强，我们谨慎下调公
司2024-2026年归母净利润分别为6.91、8.14、11.12亿元(下调前分别为11.72、13.53、15.43亿元)，对应EPS
分别为1.36、1.61、2.20元/股，对应PE分别为23、19、14倍。考虑公司三元材料的盈利韧性及固态电池相关
产品的先发优势，维持“买入”评级。
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2024-09-13│当升科技(300073)近况更新：磷酸铁锂放量，三元卡位固态电池需求
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投资要点：维持增持评级。考虑行业增速放缓及竞争加剧，下调公司24-25年EPS为1.24（-1.90）元、1.4
1（-2.23）元，新增26年EPS为1.60元，参考可比公司给予2024年1.47XPB，下调目标价为39.43元。
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2024-09-02│当升科技(300073)固态锂电正极材料成功装车，全球市场份额稳定
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投资建议：公司为三元正极材料行业龙头企业，积极推进固态电池正极材料商业化应用。考虑三元正极材
料需求放缓，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.85亿元、9.09亿元和11.19亿
元（前次2024-2026年盈利预测分别为13.66亿元、15.68亿元和18.03亿元），对应PE分别是22.2、16.7和13.6
倍，维持“买入-B”评级。
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2024-08-30│当升科技(300073)2024年中报点评：Q2三元正极盈利稳健，磷酸铁锂与固态电池材料快速放量
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投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。基于海外客户需求增速放缓对公司出货产生的消极影响、
以及磷酸铁锂正极爬产过程中对盈利造成的短期压力，我们下调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归
母净利润6.64/8.27/10.62亿元（原预测为10.16/11.95/14.46亿元），同比-65%/+25%/+28%，EPS分别为1.31/
1.63/2.10元，动态PE为22/18/14倍。
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2024-08-29│当升科技(300073)24Q2业绩回暖，固态电池材料实现装车
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估值
结合公司公告与行业竞争情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.37/1.62/2.05元（原预测2
024-2026年摊薄每股收益为2.50/2.77/2.97元），对应市盈率21.4/18.0/14.3倍；维持增持评级。
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2024-08-29│当升科技(300073)24H1磷酸系产品批量出货，国内多元产品销量增长
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盈利预测：考虑到公司24H1多元+钴酸锂产品销量和毛利率同比下滑，期间费用率同比提升，我们下调对
公司的盈利预测。预计公司24-26年归母净利润分别为7.0、9.0、10.8亿元（此前24-25年预测为27.8、32.6亿
元），对应PE估值22、17、14倍。考虑到公司股价已充分反应销量和毛利率下跌的影响，以及公司国内销量有
望持续提升，磷酸系产品快速上量，对公司维持“买入”评级。
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2024-08-28│当升科技(300073)盈利水平行业领先，新产品开发成功斐然
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投资建议：相比上一次盈利预测（2023年4月），考虑到行业降价和公司海外收入占比下降影响，我们下
调公司24、25年归母净利润至7.5、9.0亿元（此前预测24、32亿元），预计26年实现归母净利润11亿元，维持
“买入”评级。
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2024-08-27│当升科技(300073)半年报点评：海外需求回落，单位盈利保持行业领先
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投资建议：公司作为三元材料行业龙头，盈利能力行业领先，积极布局固态电池关键材料。我们预计公司
2024-2026年归母净利润分别为6.06/8.74/11.36亿元，同比增长-68.48%/44.12%/29.98%，EPS为1.2/1.73/2.2
4元，对应PE分别为25/18/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-25│当升科技(300073)2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，盈利水平稳定领先行业平均
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盈利预测与投资评级：考虑海外客户占比下降，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公
司归母净利润7.7/9.5/13.1亿元（原预期8.5/10.9/15.7亿元），同比-60%/+24%/+38%，对应24-26年19x/15x/
11xPE，考虑公司盈利仍好于市场平均水平，维持“买入”评级。
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