研报评级☆ ◇300092 科新机电 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.62│ 0.23│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.56│ 5.96│ 5.96│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.74│ 10.37│ 3.92│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 163.51│ 169.29│ 64.02│ 130.00│ 180.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1496.83│ 1215.61│ 1148.48│ 1380.00│ 1570.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 194.98│ 198.67│ 76.81│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 18.7 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│科新机电(300092)2025年受信用减值损失影响业绩低于预期，关注多板块业务│中金公司 │增持
│协同发展 │ │
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：收入11.48亿元，同比-5.5%；归母净利润0.64亿元，同比-61.9%；扣非净利润0.57亿元，同比
64.6%；对应每股盈利0.24元。受宏观经济波动及下游行业投资放缓影响，公司整体业绩表现低于我们预期。
4Q25公司实现营收2.9亿元，同比+78.64%；归母净利润882.7万元，同比-66.28%，表明单季度盈利能力短期承压。
2025年天然气化工装备/石油炼化设备/煤化工设备/油气装备/新能源高端装备分别实现营收4.57/2.98/2.22/0.99/0.
66亿元，同比-13.12/+44.76/+134.15/+44.85/-79.0%，石油炼化及煤化工业务表现亮眼。2025年公司销售/管理/研发费
用率分别为3.41/5.40/3.35%，管理费用率因运营成本增加同比+0.56pct。
发展趋势
产能瓶颈的突破将成为2026年关键看点。根据年报，公司“高端装备数智化生产及研发基地项目”截至2025年末投资
进度已达36.11%，计划2027年11月竣工，2026年作为项目建设关键年份，我们预计产能释放节奏将持续加快，有望有效解
决此前生产场地受限、产出效率不足的问题。同时，“数字化升级及洁净化改造项目”已达预定可使用状态，节余募集资
金永久补充流动资金，我们预计将进一步优化公司资金使用效率与生产运营效率，为订单交付提供坚实支撑。
盈利预测与估值
由于新能源装备领域竞争激烈，我们预计下游资本开支持续承压，我们下调2026年营收/归母净利润3.0%/37.3%至13.
8/1.3亿元。首次引入2027年营收及归母净利润15.7/1.8亿元，当前股价对应2026/2027年33.3/23.5xP/E，综合考虑行业
估值水平，我们维持目标价18.7元不变，涨幅空间为21.59%，目标价对应2026/2027年40.5/28.5xP/E，维持“跑赢行业”
评级。
风险
行业竞争加剧，地缘政治风险加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│科新机电(300092)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1.公司 2025 年毛利率有所下降，原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！毛利率在不同产品类型间变化较大，主要受产品对原材料材质的要求不同、加工工艺差异
、外协外购、运距，以及公司营销策略等多种因素影响。公司长期深耕主业，积极拓展多领域市场，产品品质及技术能力
具有较强市场竞争力，总体毛利率较去年呈现阶段性降低，仍属正常波动范围，谢谢。
2.公司在核电领域业务发展如何，有哪些产品代表公司核心竞争力？
答：尊敬的投资者，您好！公司自 2011 年取得民用核安全机械设备制造许可证以来，核电制造技术经验不断积累和
提升，先后参与了高温气冷堆、华龙一号、新燃料运输容器等多个专项设备制造；其中公司与中广核联合研制的国家“一
带一路”中哈组件厂项目核心设备 ANT—12A 型新燃料运输容器，以优质性能实现替代进口；公司持续关注核电行业发展
动态，积极加强核电开拓力度，努力为国家核电发展贡献力量。另关于公司的核心竞争力情况，敬请查阅公司在 2025 年
度报告相关章节披露的内容，谢谢。
3.公司的国际化战略具体是怎么规划的？
答：尊敬的投资者，您好！公司的国际化战略是“稳步推进，以点带面”。一方面，与国内外知名工程公司、工艺专
利商的合作，如通过中国化学集团、中石化、中石油等诸多相关工程公司 EPC 合作出口，与国外卡萨利、KBR 等建立合
作关系，获取其认证，从而进入其全球供应链体系。另一方面，积极开拓“一带一路”沿线等新兴市场国家，如印尼、越
南、埃及、非洲等国家和地区的能源化工项目建设，逐步扩大国际市场份额。感谢您的关注！
4.公司如何看待“碳达峰、碳中和”政策带来的机遇？
答：尊敬的投资者，您好！“碳达峰、碳中和”目标是国家重大战略，也为公司带来了良好的发展机遇。在“能耗双
控”背景下，石油化工、煤化工等传统行业正加速进行节能降碳改造，催生了对高效、节能、环保型压力容器设备的市场
需求，作为行业内的核心装备制造商之一，将受益于这一轮产业升级和设备更新浪潮；以核电为代表的清洁能源，以及煤
化工的清洁高效利用，都将为公司业务发展提供更多市场空间。在全球供应链重构的背景下，我们将持续推动关键设备的
国产化替代，提升自主可控能力，坚定不移地贯彻创新驱动战略，持续加大研发投入，优化产业布局，努力将政策红利转
化为实实在在的业绩，积极为广大股东创造价值。
5.请问，在去年高增长的前提下，公司石油炼化设备业务今年的营收和毛利仍有所增长，主要得益于哪些因素？
答：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司石油炼化装备业务实现稳步增长，其中收入较同期增长 44.76%，毛利较
同期增长 7.55%。该增长主要得益于公司在石油炼化领域深耕多年、积累了深厚的技术与市场基础，同时本年度相关现场
项目进入集中交付阶段，带动了营收与毛利的提升，谢谢。
6.近期出台加力推进石化化工行业老旧装置更新改造的政策文件，对公司业务上有何影响？
答：尊敬的投资者，您好！国家出台的老旧装置更新改造政策，有利于推动多领域项目设备的更新，但具体需要根据
市场实际需求情况而定。公司作为过程装备制造企业，将持续关注国家及行业相关政策，积极把握市场机遇，争取获得更
多客户订单，促进公司持续健康稳步发展，谢谢。
7.请问独立董事，您如何看待公司在 2025 年业绩下滑的情况下，仍决定进行现金分红？这是否会影响公司未来的研
发投入和项目投资？
答：尊敬的投资者，您好！作为独立董事，我们审议了公司的利润分配预案。我们认为，该方案是基于公司目前的资
金状况、未来发展规划以及对股东回报的综合考量后提出的，既重视对投资者的合理投资回报，又兼顾了可持续发展。公
司目前账上货币资金充裕，分红方案不会对正常运营和既定的募投项目、研发投入造成实质性影响。我们也会持续监督公
司资金使用情况，确保其合规、高效。
8.公司有没有考虑过通过并购重组的方式来扩大规模或拓展新业务？
答：尊敬的投资者，您好！目前阶段，公司始终专注于主业，以内生增长为基石，推进主业稳健和可持续发展。当然
，我们对并购重组也持开放态度，会积极关注与主业相关的、能形成技术互补或市场协同效应的优质标的，通过外延式发
展，巩固和提升公司在相关核心赛道的综合实力和行业地位，而非盲目追求规模和跨界转型。未来若有合适的标的，公司
将严格按照相关法律法规和监管要求，进行充分的尽职调查和审慎评估，并规范履行信息披露义务。感谢您的关注！
9.请问公司 2025 年营业收入下滑了 5.52%，主要原因是什么？是市场不行了，还是我们自己产能跟不上？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年营收下滑 5.52%，主要是受订单结构变化影响，部分订单工序复杂、生产周
期延长，加之生产场地资源受限，影响了整体的产出效率和交付节奏，导致部分收入未能在当期确认。这更多是生产交付
节奏和产品结构变化的问题，而非市场需求萎缩。目前公司正在通过加快实施募投扩能项目建设、优化生产管理来推进产
能提升，谢谢。
10.请问公司在核电板块、石化、天然气和新能源板块景气度如何？今年订单是否会同比新增？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司所处行业景气度整体良好，公司生产管理及经营订货等工作按照计划在有序开展
中；关于公司的具体经营情况，敬请届时关注公司后续披露的定期报告，谢谢。
11.公司煤化工设备收入增长了 134%，能介绍一下这块业务的具体情况吗？
答：尊敬的投资者，您好！煤化工设备收入的快速增长，主要得益于国家对现代煤化工项目的持续加强投资建设。公
司拥有先进的煤化工核心设备制造技术，凭借过硬的产品质量和技术服务，承接了多个重大项目，如内蒙荣信、新疆中泰
等项目。我们认为，在“双碳”背景下，煤炭的清洁高效利用是国家战略方向，现代煤化工仍有较好发展空间，谢谢。
12.公司 2025 年业绩大幅下滑，但还是计划分红，每 10 股派 1元，请问是基于什么考虑？
答：尊敬的投资者，您好！公司始终坚持积极回报股东的理念，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展
的前提下，我们制定了本次利润分配预案。尽管短期利润承压，但当前公司现金流充足，且对未来发展有信心，因此希望
与全体股东共同分享公司发展的成果，也体现了我们对投资者回报的重视。感谢您的关注！
13.请问公司 2026 年的战略规划是什么呀？重点会在哪些方面发力、布局哪些领域
答：尊敬的投资者，您好！2026 年作为国家“十五五”规划开局之年，公司将紧跟国家部署，持续做好压力容器过
程装备主业，全力推进年度经营目标。主要举措为：一是坚持以安全和质量为前提，深化精益化生产和智能化改造；二是
加快推进高端装备数智化生产及研发基地项目建设，打造全球范围内同行业标杆工厂之一；三是完善人才梯队，提升国内
国际客户服务能力，构建良性发展生态等，谢谢。
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