研报评级☆ ◇300102 乾照光电 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.06│ 0.03│ 0.10│ 0.13│ 0.23│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 4.52│ 4.56│ 4.47│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.23│ 0.76│ 2.33│ 2.90│ 4.80│ 6.40│
│归母净利润(百万元) │ -50.35│ 31.61│ 96.08│ 121.00│ 212.00│ 302.00│
│营业收入(百万元) │ 1697.71│ 2387.43│ 2432.95│ 3623.00│ 4228.00│ 4826.00│
│营业利润(百万元) │ -69.43│ 7.91│ 72.17│ 116.00│ 206.00│ 295.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 维持 --- 0.13 0.23 0.33 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│乾照光电(300102)2025年三季度报点评：精益管理优化效益，新型显示+商业 │长江证券 │买入
│航天布局未来 │ │
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事件描述
10月22日，乾照光电公告2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入27.50亿元，同比+46.36%，实现归母净利
润0.88亿元，同比+80.17%，其中2025Q3公司实现营业收入10.07亿元，同比大幅提升65.80%，环比+4.07%，实现归母净利
润0.19亿元，同比+56.01%，环比-54.82%。
事件评论
营收利润双高增，盈利质量持续优化。得益于产品结构优化与成本管控强化，乾照光电2025年前三季度实现营业总收
入27.50亿元，同比增长46.36%；归母净利润0.88万元，同比大幅增长80.17%，扣非净利润同比上升5.06%。其中，2025Q3
单季营收10.07亿元，同比+65.80%、净利润0.19万元，同比+56.01%，在下游需求整体疲弱之时实现正增长。虽然受到需
求波动和价格变化影响，公司整体毛利率有所承压，但在费用率控制的情况下2s025Q3公司ROE同比提升0.15个百分点至0.
44%，同时存货周转率同比提升18.58%、环比提升53.83%至3.74次，反映公司持续优化库存管理，经营效率不断增强
Mini/MicroLED技术突破引领增长，多赛道协同放量。公司核心业务的技术突破与市场拓展成为增长主动力，其中Min
iLED背光业务在控股股东海信的产业链协同下实现爆发式增长：自研RGB-MiniLED背光芯片搭载海信RGB三维控色技术，成
功导入全球高端显示市场；MicroLED领域亦取得关键进展，MicroMIP芯片获头部客户量产认证，应用于大屏及穿戴设备的
MicroCOG芯片在技术上取得重大突破，目前正积极进行国际客户认证；公司已前瞻性布局AR等微显示产品的开发能力。多
元化业务布局同步发力，公司砷化镓太阳能电池凭借商业航天领域需求，产品销量同比大幅增长，出货量稳居国内第一，
产品由外延片延伸至芯片并实现批量交付；VCSEL芯片可应用于消费电子、工业等领域，加速拓展光通信市场，目前10/25
G产品已送样、50G/100G流片已进入流片。
资产结构优化，全球化与新兴赛道蓄势待发。一方面，公司资产结构持续优化，2025年前三季度资产负债率降至34.3
1%，同比-2.81pct，流动比率与速动比率分别达1.61和1.20，偿债能力稳健；经营性现金流净额2.49亿元，与营收增长（
+53.80%）匹配度高，凸显回款效率与财务健康度。另一方面，公司未来增长路径清晰：1）通过控股股东海信的全球化渠
道（如海外电视市场）加速MiniLED背光产品渗透，同步推进MicroLED国际认证；2）深化新兴赛道布局，加速砷化镓电池
在聚光光伏新能源项目的应用拓展、推进VCSEL芯片在车载激光雷达与高速光通信的潜力释放，长期高质量成长路径顺畅
。
我们预计公司2025-2027年公司归母净利润达1.21、2.12、3.02亿元，对应PE为104X、59X、41X，维持“买入”评级
。
风险提示
1、LED下游需求不及预期的风险；2、新兴产品项目建设进度不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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