价值分析☆ ◇300122 智飞生物 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 7 6 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 6.38│ 4.71│ 3.36│ 2.68│ 3.16│ 3.70│
│每股净资产(元) │ 11.04│ 15.15│ 13.13│ 14.97│ 17.15│ 19.95│
│净资产收益率% │ 57.82│ 31.11│ 25.61│ 16.37│ 16.89│ 17.47│
│归母净利润(百万元) │ 10208.55│ 7539.00│ 8069.87│ 6400.87│ 7572.91│ 8846.99│
│营业收入(百万元) │ 30652.42│ 38264.01│ 52917.77│ 45122.49│ 49034.84│ 49148.06│
│营业利润(百万元) │ 11999.97│ 8758.38│ 9373.44│ 7603.24│ 9005.44│ 10571.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 增持 调低 34.69 1.01 1.39 1.90 国投证券
2024-09-12 增持 维持 34.96 2.91 3.42 4.57 海通证券
2024-09-05 买入 维持 --- 2.28 2.54 3.00 国联证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.43 2.83 3.20 中信建投
2024-06-28 增持 未知 33.2 3.57 4.07 4.21 群益证券
2024-06-26 增持 首次 45.4 3.85 4.73 5.31 海通证券
2024-05-22 买入 维持 --- 3.69 3.92 4.03 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│智飞生物(300122)24Q3业绩承压，静待带疱疫苗放量
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投资建议：我们预计公司2024年-2026年收入增速分别为-45.8%、14.0%、13.3%，净利润增速分别为-70.1
%、37.9%、36.7%，对应EPS分别为1.01元、1.39元、1.90元，对应PE分别为28.2倍、20.5倍、15.0倍；给予增
持-A的投资评级，12个月目标价为34.69元，对应2025年25倍的动态市盈率。
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2024-09-12│智飞生物(300122)公司半年报点评：业绩短暂承压，带疱疫苗销售持续推进
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-26年归母净利润分别69.74亿、81.75亿、109.29亿元，分别同比增长-13.5%、17.2%、
33.7%。参考可比公司，万泰生物、康泰生物2024年PE分别为154倍、16倍。公司是国内研产销俱佳的疫苗龙头
，我们给予公司2024年P/E10-12倍，合理价值区间29.14-34.96元，市值697-837亿元，给予“优于大市”评级
。
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2024-09-05│智飞生物(300122)HPV疫苗销售承压，带疱疫苗有望逐步放量
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考虑到公司上半年市场推广工作未达到预期，我们预计公司2024-2026年营收分别为407.30/408.33/416.9
1亿元，同比增速分别为-23.03%/0.25%/2.10%，归母净利润分别为54.57/60.91/71.71亿元，同比增速分别为-
32.38%/11.62%/17.73%，EPS分别为2.28/2.54/3.00元/股。鉴于公司为国产疫苗龙头，建议持续关注。
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2024-09-03│智飞生物(300122)积极加强销售能力建设，期待产品销售环比改善
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暂不考虑新冠疫苗盈利预测，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为409.66亿元、425.73亿元和417.9
1亿元，归母净利润分别为58.12亿元、67.79亿元和76.69亿元，2024年同比下降28.0%，2025~2026年分别同比
增长16.6%和13.1%，折合EPS分别为2.43元/股、2.83元/股和3.20元/股，对应PE分别为9.5X、8.1X和7.2X，维
持买入评级。
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2024-06-28│智飞生物(300122)九价HPV稳步增长，期待带状疱疹疫苗放量
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盈利预计及投资建议：我们预计公司2024-2026年分别录得净利润85.4亿元、97.5亿元、100.7亿元，分别
YOY+5.8%、+14.2%、+3.3%，EPS分别为3.6元、4.1元、4.2元，对应PE分别为7.9X、6.9X、6.7X。公司短期虽
有销售结构变化及推广费用影响净利，但我们看好后续代理新品的上量，股价经过长期调整后目前估值偏低，
股息率4.18%,给与“买进”评级。
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2024-06-26│智飞生物(300122)三问三答，探究智飞生物经营拐点
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-26年归母净利润分别92.2亿、113.2亿、127.1亿元，分别同比增长1
4%、23%、12%。参考可比公司，万泰生物、康泰生物2024年PE分别为146倍、17倍。公司是国内研产销俱佳的
疫苗龙头，我们给予公司2024年P/E10~12倍，合理价值区间38.50~46.20元，市值922~1106亿元，给予“优于
大市”评级。
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2024-05-22│智飞生物(300122)2023年稳健增长，重组带疱疫苗销售值得期待
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盈利预测与投资评级
2024Q1公司业绩表现有所承压，我们认为随着HPV疫苗放量与重组带疱疫苗贡献销售增量，业绩或有望保
持相对稳定。考虑到公司产品结构变化与每年新生儿数量变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由598.74/
626.28亿元调整为615.59/591.65亿元，2026年收入预测为547.99亿元；2024-2025年归母净利润预测由124.69
/132.20亿元调整至88.33/93.86亿元，2026年归母净利润预测为96.55亿元。维持“买入”评级。
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