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300122(智飞生物)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇300122 智飞生物 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-23 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 2月内 3 0 0 0 0 3 3月内 3 0 0 0 0 3 6月内 38 5 0 0 0 43 1年内 69 9 0 0 0 78 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 2.06│ 6.38│ 4.71│ 3.96│ 5.08│ 6.07│ │每股净资产(元) │ 5.16│ 11.04│ 15.15│ 13.87│ 18.37│ 23.70│ │净资产收益率% │ 40.02│ 57.82│ 31.11│ 28.41│ 27.53│ 25.45│ │归母净利润(百万元) │ 3301.33│ 10208.55│ 7539.00│ 9165.08│ 11782.14│ 14074.02│ │营业收入(百万元) │ 15190.37│ 30652.42│ 38264.01│ 49002.11│ 62070.72│ 73197.12│ │营业利润(百万元) │ 3895.08│ 11999.97│ 8758.38│ 10707.88│ 13742.54│ 16392.56│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-02-23 买入 维持 --- 3.83 5.01 6.25 国盛证券 2024-02-18 买入 维持 --- 3.56 4.59 5.46 德邦证券 2024-02-18 买入 维持 --- 3.83 5.01 6.25 国盛证券 2023-12-18 增持 维持 --- 3.75 4.68 5.65 浙商证券 2023-12-01 买入 维持 92.68 3.63 4.63 5.41 广发证券 2023-11-26 买入 维持 --- 3.85 4.51 5.28 华安证券 2023-11-24 买入 维持 82.62 3.72 4.59 5.10 国联证券 2023-11-24 买入 维持 --- 3.82 5.06 6.24 中信建投 2023-11-24 买入 维持 78.71 3.77 4.76 5.77 东北证券 2023-11-24 买入 维持 --- 3.83 5.01 6.25 国盛证券 2023-11-01 买入 维持 --- 3.77 4.76 5.77 东北证券 2023-11-01 买入 维持 --- 3.79 4.71 5.91 国信证券 2023-10-31 买入 维持 --- 3.83 5.07 6.22 中信建投 2023-10-30 买入 维持 66 3.64 4.49 4.93 中信证券 2023-10-30 买入 维持 --- 3.75 5.22 6.05 西部证券 2023-10-29 买入 维持 --- 5.67 7.06 9.09 中泰证券 2023-10-29 买入 维持 --- 3.75 5.04 6.06 德邦证券 2023-10-27 买入 维持 --- 3.94 5.35 6.33 招商证券 2023-10-27 买入 维持 --- 3.78 4.71 5.45 东莞证券 2023-10-27 买入 维持 97.16 3.85 4.86 5.67 广发证券 2023-10-27 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司 2023-10-27 增持 维持 68 3.73 5.11 6.41 群益证券 2023-10-27 买入 维持 73.44 3.72 4.59 5.10 国联证券 2023-10-26 买入 维持 --- 3.82 4.78 5.42 国金证券 2023-10-26 买入 维持 --- 3.87 5.18 6.25 方正证券 2023-10-26 买入 维持 --- 3.77 4.87 5.72 西南证券 2023-10-11 买入 维持 --- 3.96 4.99 5.97 国信证券 2023-10-11 买入 维持 --- 4.11 5.49 6.54 东吴证券 2023-10-10 增持 维持 68 3.90 5.24 6.45 群益证券 2023-10-10 买入 维持 --- 3.84 5.26 6.51 中信建投 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-23│智飞生物(300122)拟回购3-5亿元公司股份,彰显长期发展信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为92亿元、120亿元、150亿元,分别同比+22 .0%、+30.7%、+24.8%,当前股价对应PE分别为14X、11X、8X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-18│智飞生物(300122)明确“质量回报双提升”,看好公司价值回归 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:公司是国产疫苗销售龙头,HPV疫苗目前处于高速增长状态,且考虑到2024年后带 状疱疹疫苗有望逐步贡献收入和利润,我们预计23-25年公司业绩分别为85/110/131亿元,对应PE分别为14/11 /9倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-18│智飞生物(300122)技术+市场双轮驱动,预防+治疗协同发展,推动“质量回报双提升” ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为92亿元、120亿元、150亿元,分别同比+22 .0%、+30.7%、+24.8%,当前股价对应PE分别为13X、10X、8X,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-18│智飞生物(300122)点评报告:代理重组带状疱疹疫苗,拟收购生物药资产转型平台企业 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们预计2023-2025年公司营业收入分别为513.73/641.30/770.59亿元,同比分别增长34.26%/24.83%/20. 16%;预计2023-2025年归母净利润分别为90.02/112.39/135.51亿元,同比分别增长19.40%/24.85%/20.57%; 对应当前PE分别为16.04x/12.85x/10.66x。维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-01│智飞生物(300122)背靠默沙东和GSK两大巨头,自主研发快速提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年EPS分别为3.63、4.63、5.41元/股,给予公司2024年20 倍PE,对应合理价值92.68元/股,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-26│智飞生物(300122)行稳致远,疫苗龙头开启新征程 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持“买入”评级 公司是疫苗代理龙头,业绩表现良好增长稳定,与GSK合作重磅产品为中长期发展持续赋能,收购宸安生 物为公司业务扮酷扩张打开新思路,维持“买入”评级,预计2023-2025年将实现营业收入444.11/501.69/559 .66亿元人民币,同比增长16.1%/13.0%/11.6%;实现归母净利润92.31/108.19/126.68亿元人民币,同比增长2 2.4%/17.2%/17.1%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-24│智飞生物(300122)全资收购宸安生物,拓展生物制药业务领域 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年收入分别为554/677/727亿元,同比增速分别为45%/22%/7%,归母净利润分别为 89/110/122亿元,同比增速分别为19%/23%/11%,EPS分别为3.72/4.59/5.10元/股,三年CAGR为18%,鉴于公司 为行业销售龙头,参照可比公司估值,我们给予公司2024年18倍PE,目标价82.62元/股。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-24│智飞生物(300122)拟收购宸安生物,业务版图实现进一步扩展 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司是疫苗行业的龙头企业,以9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗为代表的代理产品有望凭借公司发达的营销网 络和行业领先的市场团队,保持放量趋势,带动公司业绩快速增长。自主产品方面,微卡、宜卡产品放量有望 加速,带动自主产品收入增长;研发管线持续推进,助力业绩长期增长。此次公司就收购宸安生物股权签署意 向性协议,未来业务版图将延伸覆盖至治疗类生物制药领域,将为公司持续发展添加重要助力。 暂不考虑新冠疫苗盈利预测,我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为490.82亿元、646.69亿元和7 87.62亿元,归母净利润分别为91.64亿元、121.50亿元和149.75亿元,表观分别同比增长21.6%、32.6%和23.3 %(剔除新冠疫苗口径下归母净利润分别同比增长29.2%、32.6%和23.3%),折合EPS分别为3.82元/股、5.06元 /股和6.24元/股,对应PE分别为17.1X、12.9X和10.5X,维持买入评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-24│智飞生物(300122)事件点评:收购宸安生物,迈向综合生物制药企业 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:考虑到本次收购短期内不会为公司带来明显业绩提升,我们维持原有盈利预测,预 计公司2023-2025年收入预期为485.00/621.62/756.40亿元,归母净利润预期90.38/114.31/138.48亿,EPS为3 .77/4.76/5.77元,对应PE为17/13/11倍,目标价78.71元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-24│智飞生物(300122)拟收购宸安生物100%股权,有望实现估值重塑 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为92亿元、120亿元、150亿元,分别同比+22 .0%、+30.7%、+24.8%,当前股价对应PE分别为17X、13X、10X,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│东北证券-智飞生物(300122)公司点评:GSK疫苗销售超预期,智飞未来业绩可期-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:鉴于带疱与RSV疫苗较好的市场前景,我们上调对公司的业绩预期,预计公司2023- 2025年收入预期为485.00/621.62/756.40亿元,归母净利润预期90.38/114.31/138.48亿,EPS为3.77/4.76/5. 77元,对应PE为17/13/11倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│智飞生物(300122)前三季度营收同比增长41.1%,独家代理重组带状疱疹疫苗 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司代理品种4/9价HPV疫苗批签发量快速增长,就重组带状疱疹疫苗与GSK达成独家代理协议 ,进一步丰富公司产品管线,有望发挥公司销售能力强、终端覆盖度高的优势;自主产品EC诊断试剂纳入国家 医保目录,“EC+微卡”结核产品矩阵有望发挥协同效应;23价肺炎多糖疫苗及四价流感疫苗已报产、多个在 研产品已取得临床总结报告或处于临床后期阶段,研发管线即将迎来收获期。根据公司三季度报告,我们对盈 利预测进行调整,预计2023-2025年公司净利润分别为90.98/113.08/141.81亿元(前值为94.96/119.74/143.4 0亿元),目前股价分别对应PE为17/13/11x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│智飞生物(300122)HPV放量助力业绩亮眼表现,远期持续增长动力强劲 ──────┴───────────────────────────────────────── 暂不考虑新冠疫苗盈利预测,我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为490.54亿元、647.74亿元和7 86.64亿元,归母净利润分别为91.82亿元、121.68亿元和149.17亿元,表观分别同比增长21.8%、32.5%和22.6 %(剔除新冠疫苗口径下归母净利润分别同比增长29.5%、32.5%和22.6%),折合EPS分别为3.83元/股、5.07元 /股和6.22元/股,对应PE分别为14.8X、11.2X和9.1X,维持买入评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│智飞生物(300122)2023年三季报点评:利润符合预期,重磅合作再添增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司前三季度保持高增长,总体符合我们预期。我们维持公司2023/24/25年归母 净利润预测为87.43亿/107.69亿/118.21亿元,对应2023/24/25年EPS预测为3.64/4.49/4.93元。参考可比公司 估值(基于中信证券研究部预测),截至2023年10月27日,2023年万泰生物、康泰生物和沃森生物平均PE为24 倍,考虑到公司代理业务占比较高(代理业务毛利率较低),我们给予公司2023年18xPE估值水平,维持目标 价为66元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│智飞生物(300122)2023三季报点评:与GSK就重组带状疱疹代理达成合作,持续推进自主管线 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与评级:预计2023-2025年公司实现收入551.03/681.4/774.73亿元,同比增长44%/23.7%/13.7% ;归母净利90.11/125.23/145.09亿元,同比增长19.5%/39%15.9%。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│中泰证券-智飞生物(300122)利润符合预期,HPV持续放量-231029 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:结合三季度业绩及终端动销情况,我们调整2023-2025年公司营业收入分别为526.5 8、652.56、824.21亿元(调整前值为463.77、563.18、669.19亿元),同比增长37.62%、23.93%、26.30%; 归母净利润为90.69、113.04、145.37亿元(调整前值为93.69、115.68、139.76亿元),同比增长20.30%、24 .64%、28.60%。公司代理4价和9价HPV疫苗持续放量,代理带状疱疹、RSV疫苗进入兑现倒计时,自主品种有望 逐步兑现,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│智飞生物(300122)收入超预期,平台价值有望持续重估 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:公司是国产疫苗销售龙头,HPV疫苗目前处于高速增长状态,且考虑到2024年后带 状疱疹疫苗有望逐步贡献收入和利润,我们预计23-25年公司业绩分别为90/121/145亿元,对应PE分别为16/12 /10倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)9价HPV疫苗需求旺盛,带状疱疹疫苗接力成长 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司在代理与自研产品上可持续的成长性,预测2023-2025年公司 营业收入分别为491亿元、637亿元、749亿元,同比+28%、30%、18%;归母净利润分别为95亿元、128亿元、15 2亿元,同比+26%、+36%、+18%,对应PE分别为16x、12x、10x,维持“强烈推荐”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)2023年三季报点评:Q3业绩保持快速增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。预计公司2023-2024年EPS分别为3.78元和4.71元,对应PE分别为15倍和12倍。公司是 国内疫苗龙头企业,代理产品销售额保持高速增长,在自主产品管线推进顺利,为公司未来业绩增长提供保障 。维持对公司的“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)业绩符合预期,HPV疫苗持续高增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计公司2023-2025年EPS分别为3.85、4.86、5.67元/股,给予公司2024年20倍PE,对应合理价值97.16元 /股,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)业绩符合预期,关注明年带状疱疹疫苗落地情况 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年14.1倍/11.2倍市盈率。我们维持跑赢 行业评级和当前目标价70.00元(对应17.5倍/13.8倍的2023/2024年市盈率),较当前股价有23.8%的上行空间 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)HPV+疫苗助推,Q3营收端高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预计及投资建议:考虑到Q3营收结构变化对毛利率的影响,我们相应下调盈利预测,我们预计公司20 23-2025年分别录得净利润89.4亿元、122.7亿元、153.7亿元,分别YOY+18.6%、+37.2%、+25.3%(原预计公司 2023-2025年分别录得净利润93.7亿元、125.8亿元、154.8亿元,分别YOY+24.2%、+34.3%、+23.1%),EPS分 别为3.7元、5.1元、6.4元,对应PE分别为15X、11X、9X。短期虽有销售结构变化影响,但我们看好未来代理 新品的上量,目前估值偏低,我们继续给与“买进”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│智飞生物(300122)收入增速超预期,九价HPV需求仍然旺盛 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 考虑到公司今年九价疫苗销售持续高增长,收入占比提升,我们预计公司2023-2025年收入分别为554/677 /727亿元(原值为490/654/801亿元),同比增速分别为45%/22%/7%,归母净利润分别为89/110/122亿元(原 值为91/117/145亿元),同比增速分别为19%/23%/11%,EPS分别为3.72/4.59/5.10元/股,三年CAGR为18%,鉴 于公司为行业销售龙头,参照可比公司估值,我们给予公司2024年16倍PE,目标价73.44元/股。维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│智飞生物(300122)三季度业绩快速增长,带状疱疹疫苗进一步丰富产品线 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润91.6(+21%)、114.8(+25%)、130.0亿 元(+13%)。2023-2025年公司对应EPS分别为3.82、4.78、5.42元,对应当前PE分别为15、12、10倍。维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│智飞生物(300122)公司点评报告:三季度业绩持续高增,成长动力更趋多元化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们维持盈利预期,预计2023-2025年归母净利润分别为92.9、124.34、150.06亿元,同比增 速分别为23.23%、33.84%、20.68%,对应当前股价PE分别为15、11、9倍,维持“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│智飞生物(300122)2023年三季报点评:HPV疫苗持续发力,期待带状疱疹疫苗带来新增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为3.77元、4.87元、5.72元,对应动态PE分别为15倍、12 倍、10倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-11│国信证券-智飞生物(300122)与GSK达成合作,独家代理重组带状疱疹疫苗-231011 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:GSK公司的重组带状疱疹疫苗Shingrix是全球重磅品种,2022年全球销售额接近30亿英镑(同 比+72%);国内仅Shingrix和百克生物带状疱疹减毒活疫苗两款带状疱疹产品分别于2019年和2023年获批上市 ,目前处于商业化推广早期阶段,适龄人群整体渗透率处于低位。此次独家代理协议签署,进一步丰富智飞生 物产品管线,同时有望发挥公司销售能力强、终端覆盖度高的优势。考虑到重组带状疱疹疫苗带来的业绩增量 ,我们对公司盈利预测进行调整,维持2023年净利润为94.96亿元,调整2024-2025年净利润至119.74/143.40 亿元(前值为113.11/124.52亿元),目前股价对应PE分别为14/11/9x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-11│东吴证券-智飞生物(300122)独家代理GSK带疱疫苗,打造全新业绩增长点-231011 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们维持预测2023年归母净利润为98.56亿元,随着2024年带疱疫苗开始贡献显著 收入,我们将2024-2025年归母净利润从124.50和143.34亿元分别上调至131.65和156.99亿元。当前市值对应2 023-2025年PE分别为14/11/9倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-10│群益证券-智飞生物(300122)获GSK带状疱疹疫苗大陆地区独家代理权,未来将增厚业绩-23101 │0 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预计及投资建议:参考协议中采购金额的预期,我们上调2024-2025年的盈利预测。我们预计公司202 3-2025年分别录得净利润93.7亿元、125.8亿元、154.8亿元,分别YOY+24.2%、+34.3%、+23.1%(原预计公司2 023-2025年分别录得净利润93.7亿元、112.5亿元、129.7亿元,分别YOY+24.2%、+20.1%、+15.3%),EPS分别 为3.9元、5.2元、6.5元,对应PE分别为14X、11X、9X。公司未来成长动力充足,目前估值偏低,我们继续给 与“买进”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-10│中信建投-智飞生物(300122)与GSK签署独家代理协议,未来业绩增长获得强劲动力-231010 ──────┴───────────────────────────────────────── 暂不考虑新冠疫苗盈利预测,我们预计公司2023 2025年实现营业收入分别为486.34亿元、650.81亿元 和790.95亿元,归母净利润分别为92.19亿元、126.27亿元和156.20亿元,表观分别同比增长22.3%、37.0%和2 3.7%(剔除新冠疫苗口径下归母净利润分别同比增长30.0%、37.0%和23.7%),折合EPS分别为3.84元/股、5.2 6元/股和6.51元/股,对应PE分别为15.2X、11.1X和9.0X,维持买入评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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