价值分析☆ ◇300122 智飞生物 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 6.38│ 4.71│ 3.36│ 3.84│ 4.51│ 5.09│
│每股净资产(元) │ 11.04│ 15.15│ 13.13│ 17.77│ 22.17│ 27.08│
│净资产收益率% │ 57.82│ 31.11│ 25.61│ 22.46│ 21.03│ 19.31│
│归母净利润(百万元) │ 10208.55│ 7539.00│ 8069.87│ 9186.73│ 10793.41│ 12190.29│
│营业收入(百万元) │ 30652.42│ 38264.01│ 52917.77│ 60620.56│ 67489.08│ 70367.76│
│营业利润(百万元) │ 11999.97│ 8758.38│ 9373.44│ 10757.72│ 12518.27│ 13961.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-22 买入 维持 --- 3.69 3.92 4.03 天风证券
2024-05-09 买入 维持 --- 3.77 4.62 5.54 中信建投
2024-05-08 未知 未知 52 --- --- --- 中金公司
2024-04-30 增持 调低 --- 3.99 4.82 5.64 方正证券
2024-04-30 买入 维持 --- 3.77 4.38 5.14 西部证券
2024-04-28 增持 维持 --- 4.02 4.87 5.58 平安证券
2024-04-27 买入 维持 --- 3.78 4.44 4.62 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-22│智飞生物(300122)2023年稳健增长，重组带疱疫苗销售值得期待
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盈利预测与投资评级
2024Q1公司业绩表现有所承压，我们认为随着HPV疫苗放量与重组带疱疫苗贡献销售增量，业绩或有望保
持相对稳定。考虑到公司产品结构变化与每年新生儿数量变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由598.74/
626.28亿元调整为615.59/591.65亿元，2026年收入预测为547.99亿元；2024-2025年归母净利润预测由124.69
/132.20亿元调整至88.33/93.86亿元，2026年归母净利润预测为96.55亿元。维持“买入”评级。
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2024-05-09│智飞生物(300122)现有业务行稳致远，带状疱疹疫苗贡献新增量
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暂不考虑新冠疫苗盈利预测，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为599.86亿元、647.56亿元和684.1
3 亿元，归母净利润分别为90.36亿元、110.66亿元和132.59亿元，表观分别同比增长12.0%、22.5%和19.8%，
折合EPS分别为3.77元/股、4.62元/股和5.54元/股，对应PE分别为9.7X、7.9X和6.6X，维持买入评级。
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2024-05-08│智飞生物(300122)HPV疫苗进入稳健成长期，关注带疱疫苗放量
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盈利预测与估值
综合考虑公司收入结构调整以及新生儿数量变动，我们谨慎下调公司2024年盈利预测9.3%至94.77亿元，
下调2025年盈利预测7.0%至109.80亿元。当前股价对应2024/2025年9.3倍/8.0倍市盈率。由于我们下调盈利预
测，基于P/E估值法，且考虑到A股疫苗板块估值中枢下移，我们下调目标价20%至52.0元（对应13.1倍/11.3倍
的2024/2025年市盈率），较当前股价有41.0%上行空间。
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2024-04-30│智飞生物(300122)公司点评报告：报告期业绩略低于预期，“自研＆代理”双驱构筑业绩长期
│增长动力
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为601.21、707.45、762.64亿元，同比增速分别为13.61%
、17.67%、7.80%，归母净利润分别为95.60、115.39、134.94亿元，同比增速分别为18.46%、20.71%、16.93%
，对应当前股价PE分别为9、7、6倍，下调至“推荐”评级。
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2024-04-30│智飞生物(300122)2023年报点评：九价HPV加速放量，带状疱疹打开成长空间
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盈利预测及评级：预计2024-2026年公司实现营收601.19/663.59/725.67亿元，同比增长13.6%/10.4%/9.4
%；归母净利润90.30/104.96/123.15亿元，同比增长11.9%/16.2%/17.3%。基于公司九价HPV持续放量，带状疱
疹疫苗市场潜力巨大，维持“买入”评级。
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2024-04-28│智飞生物(300122)HPV疫苗进一步放量，带疱疫苗即将贡献新增量
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维持“推荐”评级。根据公司疫苗推广进度以及代理带疱疫苗销售预期，调整2024-2025年并新增2026年
盈利预测为归母净利润96.16、116.50、133.57亿元（原2024-2025年106.63、128.65亿元）。当前预测下，公
司24年8.7xPE，估值与纯渠道企业趋同，微卡等自产产品的潜力价值未充分反映，维持“推荐”评级。
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2024-04-27│智飞生物(300122)2023年报及2024年一季报点评：代理产品结构变化，期待带状疱疹疫苗放量
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盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为3.78元、4.44元、4.62元。维持“买入”评级。
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