研报评级☆ ◇300122 智飞生物 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 4.71│ 3.36│ 0.84│ 0.12│ 0.26│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 15.15│ 13.13│ 12.88│ 12.75│ 12.98│ 13.30│
│净资产收益率% │ 31.11│ 25.61│ 6.55│ 0.94│ 2.01│ 3.03│
│归母净利润(百万元) │ 7539.00│ 8069.87│ 2018.48│ 287.30│ 625.41│ 966.27│
│营业收入(百万元) │ 38264.01│ 52917.77│ 26069.71│ 11422.52│ 12214.32│ 12881.38│
│营业利润(百万元) │ 8758.38│ 9373.44│ 2263.81│ 348.65│ 730.34│ 1116.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 未知 未知 --- 0.12 0.26 0.40 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│智飞生物(300122)2025年三季报点评：现金流储备充足，关注自研产品转化 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收76.3亿元，同比-66.5%；归母净利润-12.1亿元，同比-156.
9%；扣非归母净利润-12.3亿元，同比-158.1%。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3分别实现营收23.7/25.4/27.1亿元，分别同比
-79.2%/-62.9%/-40.2%，归母净利润分别-3.1/-2.9/-6.1亿元，分别同比-120.9%/-137.6%/-441.3%；扣非归母净利润-3.
2/-3.0/-6.1亿元，分别同比-122.0%/-138.7%/-594.3%。
营收连续两季环比增长，盈利能力承压。2025Q1-Q3公司分别实现营收23.7/25.4/27.1亿元，同比-79.2%/-62.9%/-40
.2%，环比-27.7%/+7.2%/6.4%。2025年前三季度公司期间费用率36.7%，同比+23.3pp，主要由于报告期内收入同比下降所
致。其中销售/管理/研发费用分别为16.2/2.9/6.7亿元，分别同比-16.6%/-8.1%/-9.8%；三大费用率分别为21.2%/3.8%/8
.8%，分别同比+12.7/+2.4/+5.5pp。盈利能力方面，2025前三季度公司毛利率23.8%，同比-3.5pp；净利率为-16.0%，同
比-25.4pp。25Q1/Q2/Q3毛利率分别为32.2%/24.8%/15.5%，同比+6.1/-2.8/-14.1pp。
现金流储备充足、资产运营效率改善。2025年前三个季度经营活动产生的现金流量净额29.9亿元，同增201.2%，现金
流强劲。截至25Q3，应收账款128.1亿元（同比-40.1%），较24年末减少34.6亿元（-21.3%），期末存货202.5亿元（同比
-2.2%），较2024年末减少19.7亿元（-8.9%），回款能力提升、持续推动去库存。
GIP/GLP-1双受体激动剂CA111获批临床，多个自研产品处于临上市期及重要临床期。公司控股子公司宸安生物GIP/GL
P-1双受体激动剂CA111注射液获临床试验批准，目前国内仅礼来替尔泊肽同靶点药物上市。公司目前自主研发项目共计34
项，其中人二倍体狂犬病疫苗、15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗、四价和三价流感儿童型处于上市审评阶段；福氏
宋内氏痢疾双价结合疫苗、组份百白破疫苗、治疗用卡介苗和四价诺如病毒疫苗处于关键临床期。四价重组诺如病毒疫苗
是全球研发进展最快的同价次疫苗，全球尚无产品上市。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.12元、0.26元、0.40元。
风险提示：产品销售不及预期风险，研发进度不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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