价值分析☆ ◇300124 汇川技术 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 27 10 0 0 0 37
1年内 69 25 0 0 0 94
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.22│ 1.36│ 1.62│ 1.84│ 2.35│ 2.95│
│每股净资产(元) │ 6.19│ 6.03│ 7.45│ 8.94│ 11.02│ 13.63│
│净资产收益率% │ 19.74│ 22.50│ 21.80│ 20.68│ 21.40│ 21.71│
│归母净利润(百万元) │ 2100.14│ 3573.40│ 4319.76│ 4900.22│ 6259.23│ 7856.99│
│营业收入(百万元) │ 11511.32│ 17943.26│ 23008.31│ 29552.16│ 37858.28│ 47949.14│
│营业利润(百万元) │ 2347.59│ 3821.78│ 4469.63│ 5137.97│ 6622.34│ 8326.30│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-16 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-04-16 买入 维持 79.5 1.79 2.27 2.73 东吴证券
2024-04-06 买入 维持 79.5 1.79 2.27 2.73 东吴证券
2024-03-04 买入 维持 --- 1.79 2.17 2.70 长江证券
2024-02-25 买入 维持 73.18 1.78 2.22 2.74 国信证券
2024-02-08 买入 维持 79.5 1.78 2.27 2.73 东吴证券
2024-02-08 买入 维持 --- 1.79 2.17 2.70 长江证券
2024-02-06 买入 维持 --- 1.79 2.17 2.70 长江证券
2024-02-01 增持 维持 --- 1.76 2.21 2.79 方正证券
2024-01-31 买入 维持 --- 1.79 2.22 2.75 国信证券
2024-01-31 买入 维持 79.5 1.78 2.27 2.73 东吴证券
2024-01-31 买入 维持 69.55 1.80 2.32 3.00 广发证券
2024-01-31 买入 维持 71.35 1.78 2.38 3.09 华福证券
2024-01-23 增持 未知 64 1.79 2.32 2.77 群益证券
2023-12-25 增持 维持 80 --- --- --- 中金公司
2023-11-19 买入 维持 77.44 1.84 2.42 3.07 华泰证券
2023-11-12 增持 维持 94 1.88 2.40 3.05 海通证券
2023-11-10 买入 维持 --- 1.86 2.46 3.12 长江证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.98 2.42 3.01 东兴证券
2023-10-30 买入 维持 75 1.84 2.40 3.10 招商证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.86 2.39 3.06 西部证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.84 2.38 3.10 德邦证券
2023-10-30 增持 维持 --- 1.86 2.40 3.08 财通证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.84 2.38 2.96 信达证券
2023-10-29 增持 维持 66.6 1.80 2.25 2.80 国投证券
2023-10-29 买入 维持 79.11 1.98 2.57 3.33 天风证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.90 2.20 2.70 中信建投
2023-10-28 买入 维持 --- 1.84 2.38 3.01 民生证券
2023-10-28 买入 维持 86.1 1.88 2.46 3.21 华创证券
2023-10-28 买入 维持 90.7 1.95 2.59 3.39 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│汇川技术(300124)1Q24预告符合预期，汽车业务持续高速增长
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盈利预测与估值
我们维持2023-25年净利润47.5/60.1/75.0亿元净利润预期，对应当前股价约为2024/25年26.8x/21.5x市
盈率。维持跑赢行业评级及目标价，对应2024/25年约为35.6x/28.6x市盈率，对比当前股价仍有33%的上涨空
间。
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2024-04-16│汇川技术(300124)2024年一季报预告点评：业绩符合预期，新能源车盈利带来弹性
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盈利预测与投资评级：我们维持公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+28%/+20%
（23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+31%/+26%），对应现价PE分别34倍、27倍、22倍。考
虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买
入”评级。
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2024-04-06│汇川技术(300124)2023年业绩快报点评：强α持续凸显，无惧周期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+28%/+20%
（23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+31%/+26%），对应现价PE分别34倍、27倍、23倍。考
虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买
入”评级。
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2024-03-04│汇川技术(300124)助力制造业智能化&数字化转型，为发展新质生产力蓄势赋能
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维持“买入”评级。公司在自主可控、数字化、能源管理等多方面共同发力，有望助力制造业智能化&数
字化转型，为发展新质生产力蓄势赋能。预计2024-2025年公司实现归母净利润58.1、72.4亿元，对应PE分别
为29、24倍。
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2024-02-25│汇川技术(300124)工控龙头增长韧性强，受益智能制造发展前景广阔
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投资建议：公司是国内工控龙头，新能源车业务进入收获期，布局工业机器人，产业升级趋势下长期成长
空间广阔。我们预计2023-2025年归母净利润为47.76/59.36/73.38亿元，对应PE35/28/23倍，合理估值为66.5
3-73.18元（对应2024年PE为30-33倍），维持“买入”评级。
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2024-02-08│汇川技术(300124)落实质量回报双提升方案，工控龙头穿越周期
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盈利预测与投资评级：我们维持公司23-25年归母分别为47.7亿元/60.8亿元/73.1亿元，同比+10%/+27%/+
20%（23-25年扣非分别40.8亿元/53.2亿元/67.3亿元，同比+20%/+30%/+26%），对应现价PE分别为31倍、24倍
、20倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元
，维持“买入”评级。
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2024-02-08│汇川技术(300124)发布“质量回报双提升”方案，工控龙头突围中国走向全球
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预计2023-2025年公司实现归母净利润48.0、58.1、72.4亿元，对应PE分别为35、29、23倍，维持“买入
”评级
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2024-02-06│汇川技术(300124)23年度预告点评：工控稳健发展，新能源车继续高增
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预计2023-2025年公司实现归母净利润48.0、58.1、72.4亿元，对应PE分别为32、26、21倍，维持“买入
”评级。
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2024-02-01│汇川技术(300124)公司点评报告：业绩预告平稳落地，国际化战略赋能发展动力
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投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现营收291.11、364.81、461.85亿元，实现归母净利润47.24
、59.28、74.75亿元，对应PE分别为31.71/25.27/20.04倍，给予“推荐”评级。
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2024-01-31│汇川技术(300124)预计2023年归母净利润同比增长6%-15%，持续稳健增长
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投资建议：
公司是国内工控龙头，增长韧性强，长期受益于智能制造及产业升级大趋势，发展空间广阔。考虑到公司
投资收益降低，且加大战略业务投入，我们小幅下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为47.76/59.36/73.38
亿元（前值50.47/62.35/78.32亿元），对应PE为30/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-01-31│汇川技术(300124)2023年业绩预告点评：工控龙头穿越周期，电驱动终见光明
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盈利预测与投资评级：我们预计公司23-25年归母净利润分别为47.7/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+27%/+20
%（23-25年扣非分别40.8亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+30%/+26%），对应现价PE分别31倍、24倍、20倍。考
虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买
入”评级。
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2024-01-31│汇川技术(300124)23年业绩符合预期，稳定成长继往开来
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盈利预测与投资建议
随着24年补库拐点渐行渐近，通用自动化行业的潜在复苏弹性不可忽视。放眼长远，公司的出海+数字化
战略+新品拓展持续培育星辰大海的增长空间。预计公司2023-2025年实现归母净利润48.12、62.05、80.28亿
元，EPS分别为1.80、2.32、3.00元/股。给予公司2024年30xPE，对应合理价值69.55元/股，维持“买入”评
级。
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2024-01-31│汇川技术(300124)四季度订单复苏超预期，坚持长期价值“突围世界”
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盈利预测与投资建议：考虑到整体经济复苏不达预期，公司自动化业务盈利能力阶段性承压，以及公司战
略业务投入加大，预计2023-2025年归母净利润分别为47.7/63.7/82.6亿元（前值50.4/72.6/90.4亿元），同
比增长11%/33%/30%，给予2024年30倍PE，目标价71.35元，维持“买入”评级。
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2024-01-23│汇川技术(300124)公司经营韧性凸显，静待自动化周期向上
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盈利预测及投资建议：短期看，公司新能源汽车及机器人业务有望维持较快增长；长期看，工控自动化行
业有望回暖，公司加快布局海外市场，通用自动化业务增长仍有较大空间。我们预计2023、2024、2025年公司
实现净利润47.63、61.74、73.93亿元，yoy分别为+10.27%、+29.62%、19.74%，EPS为1.79、2.32、2.77元，
当前A股价对应PE分别为29.91、23.08、19.27倍，考虑到公司当前估值不高，给予“买进”的投资建议。
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2023-12-25│汇川技术(300124)迈向下一个二十年：从中国走向世界
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盈利预测与估值
我们维持2023/24年49.1/62.0亿元净利润预测，当前股价对应2023/24年32.5x/25.7xP/E。我们维持跑赢
行业评级和80元目标价，对应2023/24年约为43.5x/34.3xP/E，对比当前股价仍有34%的上涨空间。
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2023-11-19│汇川技术(300124)高成长+强韧性，龙头静待向上拐点
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周期底部逆势增长，工控龙头静待向上
汇川技术是工业自动化龙头，战略眼光及管理能力突出，深挖产品技术，不断拓展下游解决方案，实现份
额快速提升。我们认为当前正处于下一轮工业自动化周期向上的起点，24年下游需求增长动能有望提升，从结
构上看，新兴OEM制造业需求增长及EU市场推进国产化，公司渗透率仍有较高空间。我们预计公司23-25年净利
润预测48.97/64.62/81.93亿元。可比公司24年Wind一致预期平均PE为24X，考虑到公司作为行业龙头，解决方
案优势明显，下游拓展市场实现多级增长，韧性强劲，给予24年目标PE32X，目标价77.44（前值73.6）元，左
侧布局优质成长，维持“买入”评级。
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2023-11-12│海通证券-汇川技术(300124)公司季报点评：传统行业订单持续回暖，新能源汽车收入高增-23
│1112
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盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年归属母公司净利润分别为50.17亿元、63.85亿元、81.41亿元。对应EPS1.88元
、2.40元、3.05元。基于公司在工控细分领域的内资龙头地位，以及同业估值水平，给予公司2023年45-50倍P
E，对应合理价格区间84.60元-94.00元/股，维持“优于大市”评级。
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2023-11-10│长江证券-汇川技术(300124)新能源车业务延续高增，剔除信用减值影响后业绩实现较快增长-
│231110
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预计2023-2024年公司实现归母净利润49.5、65.6亿元，对应PE分别为33、25倍，维持“买入”评级。
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2023-11-03│东兴证券-汇川技术(300124)：经营韧性凸显，2023年三季报点评-231103
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公司盈利预测及投资评级：。公司平台级的产品和营销体系，业务触角广泛深入到我国制造业各细分领域
，在行业下行期间经营韧性较强，与此同时，公司未来将国际化战略作为经营重心，海外广阔的市场空间也有
望打开公司成长天花板。考虑报告期内公司加大市场及研发投入，净利率受到一定影响，下调盈利预测，我们
预计公司2023-25年归母净利润52.88、64.47、80.16亿元，对应EPS分别为1.98、2.42和3.01元，维持“强烈
推荐”评级。
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2023-10-30│汇川技术(300124)三季度业绩稳健增长，新能源车和工业机器人业务发展势头良好
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投资建议：公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡的业务布局，建立了完善的“区域+行
业”矩阵式销售架构。同时，积极布局能源和工业智能化等新兴领域。综合来看，公司构建了高效的平台与流
程体系，提升现有业务的基础上，积极开拓业务新领域和国际市场，长期竞争力清晰。维持“强烈推荐”评级
，给予目标价72~75元。
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2023-10-30│汇川技术(300124)2023年三季报点评：工控业务韧性强，新能源业务持续快速增长
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投资建议：预计23-25年归母净利润为49.48/63.83/81.44亿元，同比+14.6%/+29.0%/+27.6%，对应PE为32
.9/25.5/20.0，维持“买入”评级。
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2023-10-30│汇川技术(300124)2023年三季报业绩点评：持续加大研发投入，新能源车业务收入占比提升
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投资建议：根据三季报业绩调整盈利预测，我们预计公司2023-2025年收入分别为290.82、374.39、484.0
2亿元，yoy+26.4%、28.7%、29.3%；归母净利润分48.93、63.33、82.51亿元，yoy+13.3%、+29.4%、+30.3%；
对应PE分别为33.27、25.71、19.73。展望全年，公司有望稳定发展，估值具备性价比，维持“买入”评级。
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2023-10-30│汇川技术(300124)三季度业绩稳健增长，公司α属性凸显
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投资建议：公司经营业绩保持稳健，市场份额持续提升，龙头α属性凸显。我们预计公司2023-2025年归
母净利润分别为49.57/63.91/82.10亿元，对应PE分别为33.00/25.60/19.93倍。维持公司“增持”评级。
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2023-10-29│汇川技术(300124)穿越周期，龙头优势持续巩固
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是49/63/79亿元，同比增长14%、29%、24%
，截至2023年10月27日市值对应23-24年PE为34/26倍，维持“买入”评级。
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2023-10-29│汇川技术(300124)业绩符合预期，工控龙头阿尔法彰显
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投资建议：
预计公司2023年-2025年收入分别为296.94、383.79、492.15亿元，同比增速分别为29%、29%、28%，净利
润分别为48.10、60.10、74.74亿元，同比增速分别为11%、25%、24%，对应PE估值34X/27X/22X，给予2023年P
E37X，6个月目标价66.6元，维持“增持-A”的投资评级。
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2023-10-29│汇川技术(300124)工控龙头多业务并进，数字化+能源管理打造第三极
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盈利预测与估值：预计23-25年营收为304/405/540亿元，同增32%/33%/33%；考虑公司作为工控龙头优势
稳固，且顺利拓展第二增长曲线，我们将23-24年归母净利润52.0/67.3亿元预测调整为52.66/68.6亿元（同增
21.9%/30.2%）；同时新增25年归母净利润预测88.75亿元，同增29.4%，我们给予公司23年40倍PE估值，对应
目标价79.11元，给予“买入”评级。
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2023-10-29│汇川技术(300124)工控／机器人系列报告：业绩稳健增长，市占率进一步提升
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盈利预测与投资建议
公司是国内工控、新能源汽车电驱动和智慧电梯行业领先企业，行业龙头地位持续强化，市场份额稳步提
升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为49.55、59.13、70.74亿元，同比分别增长14.70%、19.35%、19.6
2%，对应PE分别为33.02、27.67、23.13倍，维持“买入”评级。
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2023-10-28│汇川技术(300124)2023年三季度点评：23Q3业绩符合预期，工控业务增长稳健
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投资建议：我们预计公司23-25年的营收分别为297.32、381.16、485.11亿元，增速分别为29.2%、28.2%
、27.3%；归母净利润分别为49.09、63.33、80.31亿元，增速分别为13.6%、29%、26.8%。对应10月27日收盘
价，公司23-25年PE分为33X、26X、20X。维持“推荐”评级。
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2023-10-28│汇川技术(300124)2023年三季报点评：业绩符合预期，减值稍影响利润表现
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投资建议：考虑到今年制造业复苏力度不及预期，及受信用减值等因素影响，我们小幅下调公司盈利预测
，预计公司2023-2025年收入分别为294、375、477亿元（此前分别为295、385、491亿元）；归母净利润分别
为50.0、65.7、85.5亿元（此前为53.2、69.2、88.8亿元）；EPS分别为1.88、2.46、3.21元。考虑公司工业
自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2024年35倍PE，目标价调整为86.1元，维持“强推”评级。
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2023-10-28│汇川技术(300124)2023年三季报点评：业绩符合预期，抗周期能力强劲
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盈利预测与投资评级：我们下调公司23-25年归母净利润至52.0亿/69.0亿/90.3亿（原值为54.0/71.2/92.
5亿），同比+20%/+33%/+31%（23-25年扣非分别42.8亿/54.9亿/71.2亿，同比+26%/+28%/+31%），对应现价PE
分别32倍、24倍、19倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值
，目标价90.7元，维持“买入”评级。
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