研报评级☆ ◇300129 泰胜风能 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.19│ 0.23│ 0.24│ 0.33│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 4.60│ 4.74│ 4.91│ 5.11│ 5.39│ 5.75│
│净资产收益率% │ 6.80│ 4.11│ 4.68│ 4.68│ 5.88│ 7.14│
│归母净利润(百万元) │ 292.41│ 181.96│ 214.59│ 271.82│ 364.65│ 474.94│
│营业收入(百万元) │ 4813.05│ 4837.84│ 5193.73│ 5091.80│ 6303.20│ 7117.40│
│营业利润(百万元) │ 339.65│ 209.95│ 233.79│ 310.85│ 418.84│ 542.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-21 买入 维持 --- 0.20 0.29 0.40 长江证券
2026-08-23 买入 维持 9.47 0.20 0.28 0.38 华泰证券
2026-05-28 买入 维持 --- 0.27 0.36 0.45 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.28 0.34 0.44 中银证券
2026-04-24 买入 维持 15.2 0.27 0.37 0.47 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-21│泰胜风能(300129)交付波动致业绩承压，在手订单充裕待放量 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报。泰胜风能2026上半年实现营业收入15.56亿元，同比-32.3%；归母净利润0.20亿元，同比-82
.8%；扣非净利润0.05亿元，同比-96.0%。单季度看，2026Q2营业收入9.9亿元，同比-34.3%；归母净利润0.1亿元，同比-
90.8%；扣非净利润同比转亏。
事件评论
收入结构方面，2026上半年新能源装备业务（陆上风电装备）收入13.72亿元，同比27.1%，预计主要受国内陆风装机
下滑影响；新能源装备业务（海上风电及海洋工程装备）收入0.91亿元，同比-74.9%，预计主要受行业影响交付量下滑；
新能源生态业务收入0.67亿元，同比+462.4%。分地区看，内销收入8.45亿元，同比-41.9%，主要系内销塔架销售吨位数
较上年同期减少；出口收入7.11亿元，同比-15.8%。
毛利率方面，公司2026上半年综合毛利率13.09%，同比+0.21pct；2026Q2单季度毛利率13.57%，同比+1.25pct。分板
块看，陆上风电装备毛利率10.92%，同比-1.80pct；海上风电及海洋工程装备毛利率7.40%，同比-1.89pct；新能源生态
业务毛利率40.27%，同比+33.17pct。分地区看，内销毛利率13.17%，同比+3.83pct，预计主要因新能源生态业务毛利率
提升拉动；出口毛利率13.00%，同比-5.96pct。公司新能源装备业务毛利率同比下降预计主要因产能利用率下降。
费用率方面，2026上半年四项费用率10.7%，同比+4pct，其中销售费用率0.7%，同比+0.3pct；管理费用率6.5%，同
比+2.1pct；研发费用率1.6%，同比+0.3pct；财务费用率1.95%，同比+1.3pct。公司费用率提升预计主要因收入规模下降
导致摊薄效应下降；同时，财务费用率大幅上行主要系汇兑损失增加，以及利息费用增加。
经营动态方面，截至2026年6月末公司在执行及待执行订单合计50.88亿元，较一季度末约48亿元继续增长，其中陆上
风电装备33.63亿元、海上风电及海洋工程装备17.25亿元；公司上半年新能源装备业务新增订单：陆上20.05亿元、海上2
.78亿元，国内18.70亿元、国外5.18亿元。
商业航天方面，泰胜航天东台基地2026年6月正式投产，设计年产能贮箱60套，首件火箭贮箱鉴定件同步下线，在手
订单近600万元，拟投广州基地形成一南一北布局。
展望后续，随着风电交付景气回升与海风放量，公司在手订单充裕，有望支撑收入与盈利能力逐步修复；同时商业航
天产能落地，有望开辟第二成长曲线。我们预计公司2027年归母净利润约3.2亿元，对应PE约27倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、风电行业装机低预期；2、行业竞争格局恶化风险。
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2026-08-23│泰胜风能(300129)Q2短期经营承压 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：收入15.6亿元，同比-32.3%；归母净利润0.2亿元，同比-82.8%。其中二季度公司实现收入9.9
亿元，同/环比-34.3%/+74.1%；归母净利润0.1亿元，同/环比-90.8%/-49.8%。2Q26业绩承压，主要系风电项目交付不及
预期，叠加汇兑损失、蓝岛基地折旧压力及信用减值拖累。展望后续，公司在手订单和存货环比增加，有望支撑后续交付
；商业航天东台贮箱基地已投产并实现订单落地，新能源功率预测业务持续推进，有望培育新增长点，维持“买入”评级
。
风电交付下滑拖累业绩，订单储备持续增加
1H26公司钢塔交付18.6万吨，同比-34%，主要系国内外部分项目进展延期，导致交付下滑。盈利能力方面，1H26外销
毛利率13%，同比-6pct，主要原因包括美元贬值导致确收下滑，以及蓝岛基地技改后产能未充分释放导致折旧压力攀升；
1H26内销毛利率13.2%，同比+3.8pct，主要得益于自持风场贡献利润增量。公司在手订单环比提升，截至26H1末在执行及
待执行订单50.9亿元，环比提升5.3%，其中陆风/海风及海工订单分别为33.6/17.2亿元，环比提升3.3%/11.4%；存货21.7
亿元，环比+22.4%，合同资产4.6亿元，环比+4.9%。展望后续，我们看好下半年项目逐步恢复正常交付节奏，公司有望陆
续兑现业绩。
火箭贮箱基地投产，看好订单释放
26年6月下旬，泰胜航天东台基地正式建成投产，设计贮箱年产能60套，首件火箭贮箱鉴定件同步下线；基地已具备
航天大型结构件加工、检测等全流程能力，可有效保障产品的规模化生产。截至26年8月，该业务已有近600万元在手订单
正在执行，依托母公司战略布局，有望陆续实现订单落地。公司拟在广州建设泰胜航天广州基地，目前已完成前期论证及
选址，后续根据市场情况及审批进展，有序推进项目落地。
拓展新能源功率预测业务，关注产品落地
公司通过全资子公司泰胜投控持有广州泰云新能源40%股权，依托云遥宇航在气象数据领域的技术实力和公司在新能
源及电力行业的市场渠道，布局新能源功率预测、电力交易辅助系统、虚拟电厂及新型智能电网等服务。考虑到功率预测
业务与公司风电场运营及新能源客户资源具备协同潜力，有望推动公司向能源数字化服务延伸，关注后续产品落地与客户
拓展。
盈利预测与估值
由于国内外项目进展延误导致交付规模下滑，我们下调公司26-28年归母净利润至2.25/3.15/4.19亿元（较前值分别
调整-26.01%/-22.67%/-20.00%，三年复合增速为24.99%），对应EPS为0.20/0.28/0.38元。参考可比公司26年Wind一致预
期PE均值47.3倍，下调目标价为9.47元（前值15.26元，对应2026年56.5xPE，公司目标估值倍数下滑主要原因为可比公司
估值下降）。
风险提示：风电需求不及预期、行业竞争加剧、商业航天业务拓展不及预期、新能源功率预测业务开拓不及预期。
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2026-05-28│泰胜风能(300129)2025年经营业绩景气修复，加速布局商业航天有望开辟第二│长江证券 │买入
│成长曲线 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年实现营业收入51.9亿元，同比增长7.4%；归母净利润2.1亿元，同比增长17.9%；单季度
看，公司2025Q4营业收入14.9亿元，同比下降21.0%；归母净利润-0.02亿元，同比下降106.2%。
事件评论
收入端，公司2025年营业收入同比小幅增长，预计主要因陆风钢塔出货量增加。拆分业务看，1）陆上风电装备（含
混凝土塔筒）：2025年公司陆上风电钢塔出货约60.6万吨，同比增长25.4%，陆上风电混塔出货约9.4万立方米，同比下降
30.8%，实现营业收入45.6亿元，同比增长13.4%；2）海上风电装备及海洋工程装备：2025年公司出货约5.8万吨，同比下
降28.9%，实现营业收入约5.1亿元，同比下降23.6%；3）零碳业务：2025年实现营业收入约0.24亿元，同比下降17.2%；4
）创新及其他业务：2025年实现营业收入约0.92亿元，同比下降17.0%。
盈利端，公司2025年毛利率约12.1%，同比下降1.8pct，预计主要受出货结构、海风出货量下降等因素影响。拆分业
务看，1）陆上风电装备（含混凝土塔筒）：2025年毛利率约11.8%，同比下降1.9pct；2）海上风电装备及海洋工程装备
：2025年毛利率约6.7%，同比下降1.4pct；3）零碳业务：2025年毛利率约24.9%，同比下降13.9pct；4）创新及其他业务
：2025年毛利率约51.7%，同比提升4.6pct。费用方面，公司2025年期间费用率约6.71%，同比下降1.2pct，其中：销售费
用率达0.48%，同比基本持平；管理费用率达4.16%，同比下降0.21pct；研发费用率达1.53%，同比下降1.16pct；财务费
用率达0.53%，同比提升0.16pct。同时，公司计提资产减值、信用减值损失分别约0.3亿元、0.1亿元，并获得其他收益约
0.2亿元。最终，公司实现净利率约3.9%。
订单方面，公司2025年末在执行及待执行订单合计约43.7亿元，其中：陆风订单约28.0亿元，海风订单约15.4亿元，
其他订单约0.2亿元；国内订单约31.9亿元，国外订单约11.8亿元。
其他指标方面，公司2025年末合同负债约6.1亿元，同比增长87.5%，有望奠定后续交付景气基础。
新业务方面，公司积极开展火箭燃料贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，并于2025年底完成生产基地项目的正
式立项，启动对原东台工厂的产线改造建设工作；该产线设计产能为60套贮箱，目前相关产线建设与市场拓展等前期工作
有序开展中，预计于2026年中投产。
展望后续，公司积极开展海风产能布局，有望抢装国内外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。同时，公司持续推进火
箭贮箱产能建设，有望开辟第二成长曲线，打开未来成长空间。预计公司2026年归母净利约3.0亿元，对应PE约43倍。维
持“买入”评级。
风险提示
1、风电行业装机低预期；2、行业竞争格局恶化风险。
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2026-04-28│泰胜风能(300129)一季度业绩承压，切入航天领域打开第二成长曲线 │中银证券 │买入
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公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收51.94亿元，同比+7.36%，实现归母净利润2.15亿元，同
比+17.93%；2026年一季度实现营收5.68亿元，同比-28.58%，归母净利润0.14亿元，同比-69.82%。我们认为公司作为国
内老牌的塔筒厂商，凭借着技术优势及母公司协同优势，切入商业航天领域，打开第二成长曲线，维持公司“买入”评级
。
支撑评级的要点
受到下游风电行业周期性影响，业绩短期承压。2025年全年公司实现营收51.94亿元，同比+7.36%，实现归母净利润2
.15亿元，同比+17.93%。分产品来看，陆上风电装备类产品（含混凝土塔筒）实现收入45.65亿元，同比+13.37%，表现强
劲；海上风电及海洋工程装备实现收入5.13亿元，同比-23.60%，主要是因为受到海风市场周期性调整的影响。2026年一
季度实现营收5.68亿元，同比-28.58%，归母净利润0.14亿元，同比-69.82%，业绩继续承压，我们认为主要原因是风电项
目延期及汇兑损益的影响。
在手订单充足，风电业务预期稳健。根据公司公告，截至2026年一季度末，公司在执行及待执行订单共计48.30亿元
，分产品来看陆上风电类32.57亿元，海上风电及海洋工程装备类15.48亿元，其他类订单0.25亿元，充沛的在手订单对公
司传统风电业务业绩提供支撑。
切入商业航天战略新兴赛道，积极布局第二成长曲线。公司通过子公司广东泰胜航天技术有限公司切入商业航天战略
新兴行业赛道，持续开展火箭燃料贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，并于2025年底完成生产基地项目的正式立项
，启动对原东台工厂的产线改造建设工作，该产线设计产能为60套贮箱，目前相关产线建设与市场拓展等前期工作有序开
展中，预计于2026年中投产。母公司广州凯得重视商业航天布局，自2021年起便前瞻布局商业航天赛道，投资中科宇航、
星河动力、联适导航、立得空间等产业链上下游优质企业，公司已与国内整箭制造商签署了战略合作协议，后续有望凭借
着母公司的提前布局，发挥协同优势打造第二成长曲线。
估值
综合考虑公司在手订单情况及国内外风电行业的情况，我们调整公司2026-2027年盈利预测，并且增加2028年盈利预
测，预计分别实现营收58.97/66.18/72.59亿元，实现归母净利润3.14/3.81/4.83亿元，EPS为0.28/0.34/0.44元，当前股
价对应PE为39.0/32.1/25.3倍。考虑到公司国内老牌的塔筒厂商的地位，凭借着技术优势及母公司协同优势，切入商业航
天领域，打开第二成长曲线，维持买入评级。
评级面临的主要风险
风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；竞争加剧的风险；国际贸易政策的风险；新业务拓展不及预期的风险。
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2026-04-24│泰胜风能(300129)Q1短期扰动不改长期向好趋势 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：收入5.7亿元，同比-28.6%；归母净利润0.1亿元，同比-69.8%。公司一季度归母同比下滑，主
要系国内部分项目进展延期，导致出货量下降，叠加受美元汇率波动导致汇兑损失增加。公司在手订单充分，合同负债与
存货保持高位，有望逐步恢复正常交付，并积极开展海风基地布局，为后续承接国内外海风订单提供充足保障；有序开展
火箭贮箱及新能源功率预测业务，有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
1Q26短期经营承压，后续或逐步恢复
1Q26公司钢塔出货6.8万吨，同比-27%，主要系部分国内项目进展延期，而海外项目保持正常交付，出货同比提升。
受整体出货下滑叠加汇兑损失影响，1Q26公司期间费用率为13.1%，同比+5.0pct。公司在手订单饱满，截至1Q26末，在执
行及待执行订单为48.3亿元，其中陆风、海风、其他分别为32.6、15.5、0.2亿元，存货、合同资产分别为21.7、4.2亿元
，整体均保持高位，随着后续恢复正常交付节奏，有望陆续兑现业绩。公司蓝岛基地已技改完成，具备大尺寸海塔、2500
吨单桩的生产能力，为后续承接国内外海风订单提供充足保障。
火箭贮箱产线改造稳步推进，看好未来订单落地
公司持续开展火箭燃料贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，原东台工厂产线改造稳步推进，设计产能为60套贮
箱，公司预计2026年中投产。母公司广州凯德重视商业航天布局，已战略投资星河动力、中科宇航、云遥宇航等优质企业
，公司有望受益于母公司战略布局，已与多家整箭制造商开展技术合作，后续有望实现订单突破。
与云遥宇航成立合资公司，拓展新能源功率预测业务
4月23日，公司与云遥宇航成立合资公司广州泰云新能源，布局新能源功率预测业务。云遥宇航于2019年创立，是国
内领先的商业气象卫星运维、数据供应及应用服务商，其打造的“云遥气象星座”进展迅猛，已成功发射47颗卫星，其中
31颗已获准进入中国气象局业务系统，成为首个进入国家级综合气象观测系统的民营星座，公司预计2026年底前将完成90
颗卫星组网。我们看好依托云遥宇航在气象数据采集与应用领域的技术实力，结合公司在新能源及电力行业的市场渠道与
产业经验，共同推动技术创新与产业协同，培育新的业务增长点。
盈利预测与估值
考虑到公司新能源功率预测业务尚处于产品落地阶段，我们维持公司26-28年归母净利润预测为3.04、4.08、5.24亿
元，对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司26年Wind一致预期pe均值56.5，维持目标价为15.26元。
风险提示：下游风电需求不及预期、行业竞争加剧、火箭业务拓展不及预期、新能源功率预测业务开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│泰胜风能(300129)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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泰胜风能集团股份有限公司于2026年9月16日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有社会公众，上市公司接待
人员有董事长黎伟涛。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-16/1225568982.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│泰胜风能(300129)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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泰胜风能集团股份有限公司于2026年5月11日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有社会公众，上市公司接待
人员有董事长黎伟涛。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225292423.PDF
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