研报评级☆ ◇300129 泰胜风能 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.19│ 0.23│ 0.28│ 0.37│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 4.60│ 4.74│ 4.91│ 4.37│ 4.68│ 5.08│
│净资产收益率% │ 6.80│ 4.11│ 4.68│ 6.27│ 7.64│ 8.86│
│归母净利润(百万元) │ 292.41│ 181.96│ 214.59│ 309.90│ 405.01│ 512.12│
│营业收入(百万元) │ 4813.05│ 4837.84│ 5193.73│ 5851.50│ 6853.00│ 7530.00│
│营业利润(百万元) │ 339.65│ 209.95│ 233.79│ 356.33│ 466.10│ 587.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 买入 维持 --- 0.29 0.36 0.45 光大证券
2026-04-18 买入 维持 15.26 0.27 0.37 0.47 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│泰胜风能(300129)2025年年报点评：海风装备业务持续承压，积极推进火箭业│光大证券 │买入
│务布局 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收51.94亿元，同比增长7.36%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长17.9
3%；扣非归母净利润1.90亿元，同比增长6.48%。其中2025Q4实现营收14.91亿元，同比减少21.04%；实现归母净利润-0.0
2亿元，上年同期为0.33亿元。
陆风业务受益于需求增长，海风业务仍承压。25年国内陆风新增装机量同比增长49%至112.7GW，陆风需求呈现高景气
。受益于陆风需求增长，25年公司陆上风电装备（含混凝土塔筒）业务营收同比增长13.37%至45.65亿元，毛利率为11.81
%，同比下降1.88pct。25年国内海风建设仍较慢，公司海上风电及海洋工程装备业务营收同比减少23.60%至5.13亿元，毛
利率同比下降1.44pct至6.69%。
风电产品稳步出海。25年公司实现海外收入16.13亿元，同比减少4.81%，毛利率同比下降2.58pct至17.71%。公司海
外订单辐射亚洲、澳洲、非洲、南美洲、欧洲等多个地区，看好公司未来在海外海风市场取得突破。
在手订单充沛。截至25年底，公司在手订单43.65亿元，其中陆风27.97亿元、海风15.44亿元、其他0.25亿元；国内3
1.87亿元、国外11.78亿元。公司26年风电及海工装备制造业务总产量目标为钢塔71万吨、混凝土塔筒19万m3。
发电业务有望贡献稳定业绩，积极推进火箭业务布局。1）发电：25年公司收购河南舞阳县100MW风电场，26年初收购
永城二期100MW风电场；同时，公司在新疆、广西、黑龙江、陕西等多地同步开展风电项目开发前期工作，未来发电业务
有望贡献稳定业绩。2）火箭：公司积极开展火箭燃料贮箱业务相关研究和技术储备，持续推进相关产线建设与市场拓展
等前期工作；25年底已完成生产基地项目正式立项，并启动对原东台工厂的产线改造建设工作，该产线设计年产能为60套
贮箱，预计将于26年中投产，火箭业务有望成为公司第二成长曲线。
维持“买入”评级：考虑到风电行业竞争加剧或将导致公司盈利承压，基于审慎原则，我们下调26/27年并引入28年
盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润3.16/4.02/5.00亿元（下调15%/下调15%/新增），对应EPS分别为0.29/0.36/
0.45元，当前股价对应26-28年PE分别为46/36/29倍。公司以风电装备产品为基本盘，稳步推进出海，同时积极布局火箭
业务，打造第二成长曲线，看好公司未来成长，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-04-18│泰胜风能(300129)看好海风与火箭业务稳步推进 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年报业绩：收入51.9亿元，同比+7.4%；归母净利润2.1亿元，同比+17.9%。公司年报业绩低于我们预期
的8.58亿元，低于原因主要是风电及海工装备市场竞争加剧导致盈利承压。公司积极推进风电产能技改，为承接国内外海
风订单提供充足保障；有序开展火箭贮箱产线改造与市场拓展，有望打造新增长极，维持“买入”评级。
风电：短期盈利承压，看好海风需求释放
2025年公司风电类产品实现营收50.78亿元，同比+8.1%，主要系国内陆风需求高景气，毛利率11.3%，同比-1.6pct，
主要系行业竞争加剧；其中陆上风电类产品营收45.6亿元，同比+13.4%，毛利率11.8%，同比-1.9pct，海上风电类产品营
收5.1亿元，同比-23.6%，毛利率6.7%，同比-1.4pct。公司加强应收账款回款管理，2025年实现经营活动现金流回正，计
提信用减值损失大幅收窄。展望2026年，受益于国内外海风景气度向上，公司在手订单饱满，叠加蓝岛技改完成，具备维
斯塔斯V236海塔、2500吨单桩的生产能力，有望实现出货释放。
火箭：启动产线改造，受益于母公司战略布局
公司持续开展火箭燃料贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，2025年底完成生产基地正式立项，并启动对原东台
工厂的产线改造，设计产能为60套贮箱，预计2026年中投产。母公司广州凯德重视商业航天布局，已战略投资星河动力、
中科宇航等优质企业，公司有望受益于母公司战略布局，已与多家整箭制造商开展技术合作，后续有望实现订单突破。
电站：推进电站建设，贡献稳定现金流
2025年公司自持电站贡献营收0.24亿元，同比-17.2%，毛利率24.9%，同比-13.9pct，主要系新能源入市导致盈利承
压。公司已完成收购舞阳100MW、永城100MW风电场，并在新疆、广西、黑龙江、陕西等地同步开展风电场开发前期工作，
其中250MW已具备开工条件。
盈利预测与估值
考虑到风电及海工装备市场竞争加剧，我们下调公司26年归母净利润(下调69.68%)至3.04亿元，并预计27、28年归母
净利润为4.08、5.24亿元（三年预测期CAGR为34.68%），对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司估值法，给予公
司26年56.51倍PE，对应目标价为15.26元（前值9.66元，对应24年14倍PE，估值上升主要系可比公司估值提升，以及公司
拓展火箭业务贡献增量）。
风险提示：下游风电需求不及预期、行业竞争加剧、火箭业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-01-08│泰胜风能(300129)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司陆上塔筒出口的客户结构是怎样的？
A：目前，出口客户主要有金风国际、Vestas、Nordex等。
Q2：公司出口产能的上限是多少？
A：公司总体产能合计约110万吨，其中可以进行出口的产能包括：扬州基地25万吨、金山基地7万吨、蓝岛基地20万
吨。
Q3：请介绍一下火箭贮箱业务的进展情况？
A：公司于2024年底开始开展火箭贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，贮箱生产基地项目于2025年底正式立项
，计划对原东台工厂进行改造。目前火箭贮箱业务布局处于起步阶段，正在开展产线改造建设、市场拓展等前期工作。该
产线设计产能为60套贮箱，预计2026年年中投产。单个贮箱价值量约为250万至500万元，而一枚火箭可能会用到2至6个贮
箱，因此单枚火箭对应的贮箱总价值量主要依据客户的设计来确定。
Q4：产线技改是否需要特殊设备？
A：火箭贮箱与塔筒在产品生产上差异较大，例如原材料、焊接工艺等均有不同，因此生产线设备均为新配置。公司
所选设备与院所单位所使用的设备一致，大部分属于国产设备。
Q5：可回收火箭与一次性火箭在贮箱制造端是否有明显区别？
A：在贮箱制造环节，两者没有特别大的差异，主要依据客户的设计要求进行生产。
Q6：设备采购是否存在瓶颈？
A：目前主要大型设备已基本到位，暂未遇到明显的采购瓶颈。
Q7：预计贮箱产品的毛利率是多少？
A：由于产线尚在建设过程中，目前还无法给出具体的毛利率预期。
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