研报评级☆ ◇300129 泰胜风能 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 17 3 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.31│ 0.19│ 0.35│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 4.32│ 4.60│ 4.74│ 5.06│ 5.50│ 6.03│
│净资产收益率% │ 6.81│ 6.80│ 4.11│ 6.76│ 8.23│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ 274.89│ 292.41│ 181.96│ 320.86│ 427.85│ 526.23│
│营业收入(百万元) │ 3126.69│ 4813.05│ 4837.84│ 5812.51│ 6188.70│ 6920.91│
│营业利润(百万元) │ 297.92│ 339.65│ 209.95│ 375.15│ 504.66│ 624.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-03 买入 维持 --- 0.36 0.48 0.59 长江证券
2025-11-06 买入 维持 --- 0.33 0.43 0.54 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-03│泰胜风能(300129)Q3交付景气向上，盈利能力同比改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入37亿元，同比增长26%，归母净利润约2.2亿元，同比增长45%。单季
度看，公司Q3实现营业收入14亿元，同比增长9%，归母净利润约1.0亿元，同比增长395%。
事件评论
收入端，公司Q3收入同比小幅增长，预计主要受益于出货量增加。
盈利端，公司Q3毛利率约13.4%，同比有所提升，预计主要因去年毛利率基数较低，叠加今年订单交付价格同比提升
。费用端，公司Q3费用率约6.3%，同比下降2.2pct，预计主要因收入增加带来的摊薄效应，其中：管理费用率约3.8%，同
比下降0.2pct；研发费用率约1.4%，同比下降1.3pct，预计主要为公司根据项目进展节奏所作的有序调整，以实现研发资
源投入的最优配置；财务费用率约0.3%，同比下降1.2pct；销售费用率约0.8%，同比提升0.5pct，预计主要因标书费文件
及服务费金额的增加。同时，公司实现信用减值冲回约0.1亿元，获得其他收益约0.08亿元。最终，公司Q3净利率约6.7%
，同比提升4.8pct。
其他指标，公司2025Q3末存货、合同负债分别约23亿元、6亿元，均处于历史高位。截至2025Q3末，公司在执行及待
执行订单约47.7亿元，其中：陆上风电装备（含混凝土塔筒）订单约35.6亿元，海上风电及海洋工程装备类订单约11.9亿
元，其他订单约0.2亿元。分区域看，公司国内在执行及待执行订单约35.0亿元，国外在执行及待执行订单约12.7亿元。
展望后续，公司积极开展扬州海风基地布局，有望抢装国内外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。同时，公司持续推
进商业航天等新业务开拓，有望开辟第二成长曲线，打开未来成长空间。预计公司2025年、2026年归母净利分别约3.3亿
元、4.5亿元，对应PE分别约21倍、16倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、风电行业装机低预期；2、行业竞争格局恶化风险。
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2025-11-06│泰胜风能(300129)公司在手订单充沛，2025年Q3盈利能力改善 │天风证券 │买入
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事件：
公司发布2025年第三季度报告，2025年Q3公司实现总营业收入14.04亿元，同比+8.52%；实现归母净利润0.98亿元，
同比+394.52%；扣非归母净利润为0.91亿元，同比+440.83%。
2025年Q1-Q3公司实现总营业收入37.03亿元，同比+25.53%；归母净利润2.17亿元，同比+45.11%；扣非归母净利润为
2.07亿元，同比+51.28%。从盈利水平看，2025年Q3公司毛利率13.4%，同比增加1.2pcts，环比增加1.0pcts；净利率6.7%
，同比增加4.8pcts，环比增加1.9pcts。2025Q1-Q3公司毛利率13.1%，同比下降3.5pcts；公司净利率5.7%，同比增加0.4
pcts。订单储备充沛，海内外与海陆业务同步发展。公司在手订单充足，截至2025年9月底，在执行及待执行订单总额达4
7.69亿元。
从产品结构看，陆上风电装备（含混凝土塔筒）类订单2025年前三季度新增337,880万元，完成344,335万元，截至20
25年9月底在执行及待执行355,590万元；海上风电及海洋工程装备类订单2025年前三季度新增40,440万元，完成48,752万
元，截至2025年9月底在执行及待执行118,891万元。
从市场区域看，国内订单2025年前三季度新增256,234万元，完成278,136万元，截至2025年9月底在执行及待执行350
,420万元；国外订单2025年前三季度新增131,271万元，完成124,134万元，截至2025年9月底在执行及待执行126,517万元
。
投资建议：公司在手订单充足，积极开拓海外市场，公司竞争优势有望进一步增强。基于三季报数据，调整盈利预测
，预计公司2025-2027年营业收入分别为55.31/65.37/76.42亿元，同比增速分别为14%/18%/17%；归母净利润分别为3.1/4
.0/5.0亿元，同比增速分别为70%/31%/24%，PE分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：国家外汇政策变动及外汇汇率波动风险，原材料价格波动风险，公司产能扩产不及预期，行业需求不及预
期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-01-08│泰胜风能(300129)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司陆上塔筒出口的客户结构是怎样的？
A：目前，出口客户主要有金风国际、Vestas、Nordex等。
Q2：公司出口产能的上限是多少？
A：公司总体产能合计约110万吨，其中可以进行出口的产能包括：扬州基地25万吨、金山基地7万吨、蓝岛基地20万
吨。
Q3：请介绍一下火箭贮箱业务的进展情况？
A：公司于2024年底开始开展火箭贮箱业务相关的工艺研究和技术储备工作，贮箱生产基地项目于2025年底正式立项
，计划对原东台工厂进行改造。目前火箭贮箱业务布局处于起步阶段，正在开展产线改造建设、市场拓展等前期工作。该
产线设计产能为60套贮箱，预计2026年年中投产。单个贮箱价值量约为250万至500万元，而一枚火箭可能会用到2至6个贮
箱，因此单枚火箭对应的贮箱总价值量主要依据客户的设计来确定。
Q4：产线技改是否需要特殊设备？
A：火箭贮箱与塔筒在产品生产上差异较大，例如原材料、焊接工艺等均有不同，因此生产线设备均为新配置。公司
所选设备与院所单位所使用的设备一致，大部分属于国产设备。
Q5：可回收火箭与一次性火箭在贮箱制造端是否有明显区别？
A：在贮箱制造环节，两者没有特别大的差异，主要依据客户的设计要求进行生产。
Q6：设备采购是否存在瓶颈？
A：目前主要大型设备已基本到位，暂未遇到明显的采购瓶颈。
Q7：预计贮箱产品的毛利率是多少？
A：由于产线尚在建设过程中，目前还无法给出具体的毛利率预期。
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