研报评级☆ ◇300130 新国都 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 0.41│ 0.83│ 0.98│ 1.24│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 7.74│ 7.40│ 7.76│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 17.54│ 5.58│ 10.65│ 11.96│ 14.02│ 16.01│
│归母净利润(百万元) │ 755.04│ 234.21│ 468.81│ 556.26│ 702.06│ 869.02│
│营业收入(百万元) │ 3801.26│ 3147.54│ 3179.90│ 3727.03│ 4275.82│ 4857.24│
│营业利润(百万元) │ 773.91│ 513.83│ 487.45│ 590.00│ 749.00│ 926.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-24 买入 首次 --- 0.98 1.23 1.53 中信建投
2026-09-07 买入 维持 --- 0.96 1.14 1.37 太平洋证券
2026-08-26 买入 维持 23.75 1.00 1.34 1.70 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-24│新国都(300130)Q2业绩表现亮眼，盈利明显修复 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入19.38亿元，同比+26.90%；归母净利润2.71亿元，同比-1.64%；扣
非归母净利润2.54亿元，同比+4.74%。单Q2收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比+29.70%、+37.98%和+65.13%，
盈利明显修复。国内收单流水增长24.32%，电子支付设备收入增长38.74%；跨境支付流水突破36亿元，支付双出海战略持
续推进。公司国内收单业务保持稳健增长，支付设备出海驱动收入提速，单Q2盈利明显修复；跨境支付已进入流水验证阶
段，AI应用有望提升商户服务深度。首次覆盖，给予“买入”评级。
事件
8月25日，公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入19.38亿元，同比+26.90%；归母净利润2.71亿元，同比-
1.64%；扣非归母净利润2.54亿元，同比+4.74%。
简评
收入增速亮眼，单Q2利润增速显著回升，主营业务经营趋势改善。2026H1公司营业收入同比增长26.90%，归母净利润
同比下降1.64%，扣非归母净利润同比增长4.74%。单Q2实现营业收入10.71亿元，同比+29.70%，归母净利润1.64亿元，同
比+37.98%，扣非归母净利润1.56亿元，同比+65.13%。单Q2毛利率为32.75%，同比提升0.85pct。上半年经营活动现金流
净额为-1.25亿元，主要由于原材料备货款增加；管理费用同比增长31.82%，主要受股权激励费用影响；财务费用由上年
同期的-0.30亿元增至0.37亿元，主要系汇率波动影响所致。
国内收单流水与收入同步增长，支付主业竞争力进一步巩固。2026H1，公司旗下嘉联支付累计处理交易流水约8973亿
元，同比+24.32%；收单及增值服务实现营业收入11.65亿元，同比+23.38%。该业务毛利率为28.71%，同比提升1.47pct，
收入规模扩张的同时盈利能力有所改善。报告期内，公司持续完善“支付+经营”服务体系，嘉联云店累计服务超过10万
家中小餐饮商户；咕朵云开放平台升级AI接入功能并发布AI支付Skill，交易金额同比增长接近30%。在行业监管趋严、存
量支付牌照持续减少的背景下，公司依托全国性收单牌照、商户网络和场景服务能力，有望进一步提升优质商户覆盖及综
合服务深度。
跨境支付底层能力持续完善，业务已由牌照布局进入流水验证阶段。公司目前已取得卢森堡PI、香港MSO和美国MSB牌
照，PayKKa已支持10种以上主流币种收款及全球150种以上币种收单。2026H1公司持续完善全球多币种账户体系，推动信
用卡通道多元化，本地支付方式已覆盖欧洲、亚太和拉美三大区域，跨境支付交易流水突破36亿元。跨境流水相较国内收
单业务仍处于较小规模，但收款和全球收单产品已形成初步闭环。随着牌照、银行资金渠道和本地支付网络逐步完善，公
司有望将国内支付运营经验向海外复制，跨境支付或成为新的增长来源。
电子支付设备表现亮眼，大客户放量对冲部分成本压力。2026H1电子支付设备业务实现营业收入7.56亿元，同比+38.
74%；公司境外收入7.63亿元，同比+40.62%，海外业务增长主要受重点市场表现良好及大客户增量超预期带动。报告期内
，公司设立日本、尼日利亚本地公司，NEXGOCLOUD平台终端接入数量和收入稳步提升，SoftPOS等创新产品实现商业化落
地。存储类原材料价格上涨导致电子支付产品毛利率同比下降9.00pct至35.69%，境外业务毛利率同比下降11.26pct至35.
98%。为此，公司增加原材料备货，以保障订单交付和上游供应稳定。
AI应用已进入收单、商户经营和中后台运营场景，但商业贡献仍需持续验证。嘉联支付在商户入网环节持续迭代智能
审核模型，并上线“AI嘉”智能助理，覆盖AI客服、AI进件和AI经营日报等功能；中后台一站式智能体平台则围绕风控、
数据和合规场景部署多类专家智能体。公司还将AI能力集成至嘉联云店和咕朵云开放平台，推动支付服务由交易通道向商
户经营工具延伸。公司AI业务现阶段的核心价值首先体现在审核、客服和运营效率提升，后续若能够依托收单商户形成可
复制、可收费的经营服务产品，有望提升单商户收入与客户黏性。
投资建议：公司国内收单业务保持稳健增长，支付设备出海驱动收入提速，单Q2盈利明显修复；跨境支付已进入流水
验证阶段，AI应用有望提升商户服务深度。预计公司2026—2028年营业收入分别为39.18亿元、45.71亿元、51.13亿元，
归母净利润分别为5.59亿元、6.96亿元、8.66亿元，对应PE分别为18.17倍、14.59倍、11.73倍。首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险分析
（1）智能终端成本上涨风险。AI算力需求增长可能导致存储芯片及相关原材料持续供给偏紧，若公司无法通过采购
管理、产品提价或结构升级消化成本，智能终端毛利率及利润释放可能继续承压。
（2）收单业务变现率下降风险。银行联合收单、扫码支付和大型商户占比提升可能继续稀释单位流水收入；若增值
服务增长无法抵消费率及渠道分润压力，支付流水高增长可能难以有效转化为毛利和净利润。
（3）海外市场拓展风险。公司终端出海及跨境支付涉及不同国家和地区的政治经济环境、法律体系、支付监管、数
据合规及汇率变化，牌照获取不代表业务必然放量，海外收单进展可能低于预期。
（4）AI商业化不及预期风险。“鲁班”智能体仍处于推广及商业化初期，商户使用频率、付费意愿和单位经济性尚
待持续验证；若AI调用成本较高或产品不能有效提升商户经营效率，其收入及利润贡献可能低于预期。
（5）行业竞争与政策监管风险。第三方支付、金融科技及数字商业服务市场竞争激烈，支付机构面临持续强化的反
洗钱、商户管理和数据安全要求；若监管规则发生变化或公司合规成本上升，可能影响业务拓展及盈利能力。
（6）敏感性分析：若2026年公司收单业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑30.08%；若POS机销售业务不及
预期，下滑50%，则公司整体营收下滑18.95%；若技术服务业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑0.26%；若其他
业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑0.70%。
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2026-09-07│新国都(300130)业绩符合预期，参股AI芯片公司 │太平洋证券 │买入
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公司发布2026年中报，营业收入19.38亿元，同比增长26.90%；归母净利润2.71亿元，同比减少1.64%；扣非后的归母
净利润2.54亿元，同比增长4.74%。
利润受原材料上涨及汇兑影响。2026年上半年，公司毛利率为31.54%，同比减少2.52pct；净利率为13.93%，同比减
少4.01pct。公司收单及增值服务收入11.65亿元，同比增长23.38%，毛利率为28.71%，同比提升1.47pct；产品制造7.56
亿元，同比增长38.74%，毛利率36.01%，同比减少9.33pct，电子支付设备行业上游以存储为主的物料价格上涨导致毛利
率下滑。上半年公司汇兑损失为0.58亿元，去年同期为0.03亿元。
参股AI芯片公司。2026年上半年，公司新参股人工智能芯片公司北京凌川科技有限公司（凌川科技）,凌川科技本轮A
+轮融资由啟赋资本领投，产业投资方新国都、投资机构金浦投资等,所得资金将主要用于下一代芯片研发、现有产品SL20
0的量产扩产及海外市场拓展。凌川科技孵化于快手异构计算与芯片事业部，核心团队来自国内外知名芯片及互联网公司
，具有多年芯片研发和落地经验。
投资建议：公司参股AI公司，进一步强化了AI的转型。预计公司2026-2028年的EPS分别为0.96/1.14/1.37元。维持“
买入”评级。
风险提示：收单业务不及预期；海外业务不及预期；行业竞争加剧。
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2026-08-26│新国都(300130)2026年中报业绩点评：收入快速增长，跨境流水实现突破 │国泰海通 │买入
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本报告导读：26H1公司收入快速增长，利润短期受存储价格上涨及汇率波动影响。
投资要点：维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润为5.68/7.62/9.63亿元，对应EPS预测值为1.00
/1.34/1.70元，参考可比公司估值，考虑后续若存储涨价及汇率波动影响减弱，有望给公司带来较大利润弹性，给予公司
2026年24倍PE，目标市值为136亿元，对应目标价为24.00元。
收入快速增长，存储涨价及汇率波动短期影响利润。26H1公司实现营收19.38亿元，同比+26.90%；归母净利润2.71亿
元，同比-1.64%；扣非归母利润2.54亿元，同比+4.74%；毛利率31.54%，同比-2.52pct。26H1收入快速增长，主要得益于
收单流水增长与海外设备出货增加；净利润同比略微下降，主要因设备上游存储价格上涨导致毛利率下滑，以及汇率波动
形成汇兑损失。单Q2，公司实现营收10.71亿元，同比+29.70%；归母净利润1.64亿元，同比+37.98%；扣非归母利润1.56
亿元，同比+65.13%。
国内收单流水快速增长，跨境支付实现突破。26H1公司收单业务收入为11.65亿元，同比+23.38%，毛利率为28.71%，
同比+1.47pct。26H1国内收单流水达到8973亿元，同比+24.32%，主要得益于嘉联支付加大市场拓展力度及强化合规运营
。跨境支付方面，公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa资源投入、产品研发和银行资金渠道建设，26H1跨境支付交易流
水突破36亿元人民币。
海外设备出货良好，存储价格短期影响毛利。26H1公司支付设备业务收入7.56亿元，同比+38.74%，毛利率36.01%，
同比-9.33pct。公司持续落实支付硬件出海战略，海外重点市场表现良好，大客户增量超出预期，公司增设日本和尼日利
亚本地公司。成本端，考虑上游存储价格大幅上涨，公司积极强化供应链管理，保障上游原材料供应。
风险提示：行业需求波动，上游存储价格波动，行业竞争加剧，产品研发不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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