研报评级☆ ◇300130 新国都 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 13 1 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 1.36│ 0.41│ 1.06│ 1.25│ 1.45│
│每股净资产(元) │ 5.54│ 7.74│ 7.40│ 7.92│ 8.56│ 9.36│
│净资产收益率% │ 1.60│ 17.54│ 5.58│ 12.99│ 13.87│ 14.59│
│归母净利润(百万元) │ 44.78│ 755.04│ 234.21│ 602.00│ 709.75│ 821.25│
│营业收入(百万元) │ 4316.54│ 3801.26│ 3147.54│ 3356.25│ 3709.50│ 4137.50│
│营业利润(百万元) │ 275.80│ 773.91│ 513.83│ 621.75│ 711.00│ 818.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-06 买入 维持 --- 0.84 1.05 1.39 国盛证券
2025-11-11 买入 维持 --- 1.08 1.22 1.38 太平洋证券
2025-10-29 买入 维持 --- 1.30 1.54 1.63 申万宏源
2025-10-29 买入 维持 --- 1.02 1.19 1.40 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-06│新国都(300130)年报业绩符合预期，软硬出海+港股上市加速全球化布局 │国盛证券 │买入
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具体事件：1月27日，公司发布2025年度业绩预告，全年预计实现归属上市公司股东的净利润4亿元-5亿元，同比增加
70.79-113.49%；扣非后归母净利润3.5亿元-4.5亿元，同比下降28.91-8.6%，业绩符合预期。
归母净利同比高增长，业绩符合市场预期。1）公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期明显增长，主要系上年
同期净利润受全资子公司涉税事项调整及计提商誉减值等因素影响导致基数较低；2）扣除非经常性损益后的净利润较上
年同期下降，主要系上述国内收单业务影响及公司对跨境支付、人工智能等新业务的投入加大所致。2025年，公司预计非
经常性损益影响归属于上市公司股东的净利润约为5,000万元，主要来源于政府补助及理财收益。
硬件出海持续增长，自有品牌PayKKa交易额快速增长。1）支付硬件业务：收入实现持续增长，毛利率保持稳定，战
略性重点聚焦于海外市场发展，推动全球化布局取得关键突破。2）跨境支付业务：跨境支付业务的商户规模与交易金额
均呈现快速增长态势，已初步构建起全球收款与全球收单一体化服务能力，能够全面支持中小企业在海外展业的多场景、
全段支付需求。PayKKa平台团队深入理解客户需求，持续优化客户服务流程，整体业务取得较快发展。3）国内收单业务
：2025年累计处理交易流水约1.47万亿元，较上年同期基本持平。受新商户拓展策略及营销支持力度加大的影响，收单及
增值服务业务的收入及毛利率较上年同期出现一定幅度下降。公司积极通过人工智能技术推动组织与业务智能化升级，加
快落地“支付+AI”场景化应用，赋能商户高效运营。
AIAgent持续拓展垂直领域，“支付+AI”实现场景化应用。控股子公司上海拾贰区信息技术有限公司大力推动旗下AI
Agent产品针对垂直行业的商业化探索，持续改进产品批量处理效率，成功拓展数字营销、白色家电、音乐动漫等多个行
业客户。同时，拾贰区还积极拓展AIAgent产品在支付领域的功能应用，推出商户审核AIAgent，大大提升了审核效率和用
户体验。
拟开展港股上市，加速公司全球化业务布局。为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作
平台，拓宽多元化融资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全球数字支付生态
系统建设，公司已于2025年11月25日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂
牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站上刊登本次发行上市的申请资料。该申请资料为公司按照香港证券及期货事务
监察委员会及香港联交所的要求编制和刊发，为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新和修订。
维持“买入”评级。考虑到公司软硬件出海进度、国内收单业务平稳增长，以及AI研发投入持续进行，根据公司业绩
预告，我们预计2025-2027年营业收入分别为35.51/41.08/48.48亿元，归母净利润分别为4.77/5.98/7.90亿元。维持“买
入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
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2025-11-11│新国都(300130)拟港股上市，加速公司全球化业务布局 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，收入23.43亿元，同比减少4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非后的
净利润3.64亿元，同比减少32.97%。
PayKKa支付方案助力B2B企业出海。公司已经取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备了同时开展跨境
支付和境外本地收单业务的牌照条件。PayKKa已推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、独立站全球收单、境外本地收
单等一系列支付服务产品。
股权激励利于员工与公司利益一致。2025年5月，公司发布深圳市新国都股份有限公司2025年股票期权激励计划(草案
)，计划授予的股票期权的行权价格为每股25元。行权考核年度为2025年-2026年，绩效考核目标为2025/2026年的净利润
不低于3.5/4.5亿元。拟向激励对象授予1,900万份股票期权，覆盖公司高管及中层管理及核心骨干人员73人。
拟港股上市，加速公司全球化业务布局。2025年8月，公司发布了《关于筹划发行H股股票并申请在香港联合交易所有
限公司上市的提示性公告》，为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，拓宽多元化融
资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全球数字支付生态系统建设，公司拟发
行H股股票，在股东会决议有效期内（即经公司股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和
发行窗口完成本次发行上市。
投资建议：公司业绩保持稳定，发行H股彰显公司向海外进军和国际化的战略决心。预计2025-2027年公司的EPS分别
为1.08\1.22\1.38元，维持“买入”评级。
风险提示：收单业务竞争加剧；AI应用不及预期；行业竞争加剧。
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2025-10-29│新国都(300130)2025年三季报点评：Q3单季度毛利率回暖，加速布局跨境支付│国联民生 │买入
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事件：新国都于2025年10月27日晚发布三季报，2025年前三季度公司实现营收23.43亿元，同比下滑4.15%；实现归母
净利润4.08亿元，同比增长37.10%；实现扣非净利润3.64亿元，同比下滑32.97%。
Q3单季度毛利率企稳，费用投入整体保持稳健。2025Q3公司单季度实现营收8.16亿元，同比下滑5.93%；实现归母净
利润1.32亿元，去年同期为-1.51亿元；实现扣非净利润1.21亿元，同比下滑16.79%。2025年前三季度公司整体毛利率为3
5.3%，同比下降6.7pct，但25Q3公司单季度毛利率达到38%，相较于Q2环比提升5.6pct，单季度毛利率整体呈现企稳的状
态。2025年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为0.98、1.65、2.06亿元，同比变动分别为-28.5%、+1.1%、+3.8%，
公司销售费用同比下滑明显，管理、研发费用投入保持稳健。
筹划H股上市，加速全球化业务布局。根据公司8月27日公告，为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑
国际化资本运作平台，拓宽多元化融资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全
球数字支付生态系统建设，公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。考虑到新国都前瞻布局
跨境支付、海外本地收单等新兴业务，港股上市有助于公司进一步建立国际化的品牌影响力，有望加速公司的海外业务发
展。
跨境支付业务蓬勃发展，自有品牌PayKKa交易额快速增长。PayKKa平台团队深入理解客户需求，持续优化客户服务流
程，整体业务取得较快发展。收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力，不断加强各个
国家及地区本地账户建设，本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、印尼、菲律宾、泰国、越
南等主要国家和区域，同时开通罗马尼亚列伊(RON)、捷克克朗(CZK)、波兰兹罗提(PLN)和匈牙利福林(HUF)等欧洲小币种
收款；PayKKa还成功接入Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等主流电商平台。2025H1，公司跨境支付业务商户数量
和交易金额快速增长，其中二季度环比一季度分别增长169%和272%。
投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别5.8、6.8、7.9亿元，同比增速分别为148%/17%/17%，当前市值对应25/2
6/27年PE为27/23/20倍。考虑到整个收单行业在2025年有望迎来回暖，线下收单费率提升，公司AI业务持续高增，且整体
国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。
风险提示：海外需求变动风险；市场竞争风险加剧；渠道推进不及预期。
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2025-10-29│新国都(300130)毛利率回升，港股上市海外可期 │申万宏源 │买入
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收入、利润不及预期。新国都2025Q1-3实现营业收入23.43亿元（yoy-4.15%），实现归母净利润4.08亿元（yoy+37.1
0%），实现扣非归母净利润3.64亿元（yoy-32.97%）；单Q3实现营业收入8.16亿元（yoy-5.93%），实现归母净利润1.32
亿元（yoy+187.18%）,实现扣非归母净利润1.21亿元（yoy-16.79%）。此前前瞻中我们根据全年预期预测25单Q3实现营业
收入9.33亿元（yoy+8%），实现归母净利润2.05亿元（yoy+235%）。
单季度毛利率回升，收单业务短期投入压力缓解、支付海外高毛利市场持续突破。2025Q3公司整体毛利率为37.54%，
为近4个季度最高，2024Q4/2025Q1/2025Q2毛利率分别为35.57%/36.59%/31.90%。结合中报，2025H1国内收单业务收入、
毛利率均有所下滑，主要由于公司为应对市场竞争、巩固市场地位而主动采取的策略性投入所致；2025H1公司支付设备在
欧美日等高毛利的高端市场实现收入近2亿元，同比增速超过80%。
三费同比增加，主要由于新业务的开展与投入。2025Q3单季度销售/管理/研发费用分别增速为12%/17%/4%，由于收入
负增长，三项费用率均有所提升。公司新业务跨境支付与AIAgent行业应用均在初期阶段，需要更多的资源投入。
公司现金流情况好于收入，单季度现金流净额为负主要源于结账。2025Q1/Q2/Q3营业收入分别为7.01/8.26/8.16亿元
，销售商品、提供劳务收到的现金分别为8.07/9.77/8.97亿元，实际收到的现金大于收入，且以往每季度均如此。单季度
经营性现金流净额为-0.8亿元，主要系本报告期支付供应商货款及分润款增加所致。
拟赴港上市，海外业务拓展可期。今年8月公司即发布公告，拟发行H股股票并申请在中国香港联合交易所有限公司主
板挂牌上市。目前，相关议案已通过董事会审议，尚需提交股东会审议，并需取得相关监管部门的批准、核准或备案。此
举有助于深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，增强公司全球资源配置能力和国际市
场竞争能力。
维持“买入”评级。公司虽然短期收入、利润因策略性投入承压，但国内收单业务随着行业出清净费率、毛利率有望
提升，海外支付终端有望快速放量，维持原盈利预测。预计2025-2027年收入为33.92、35.89、38.21亿元，归母净利润7.
38、8.74、9.22亿元。电子支付设备海外市场快速增长、新业务进展顺利长期空间大，维持“买入”评级。对应2025年21
xPE。
风险提示：国内收单业务竞争激励导致盈利能力修复进度不及预期、新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│新国都(300130)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司于 2025 年 11 月 20 日 15:40-17:00 参加了在全景网举办的“2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接
待日活动”，本次活动采用网络远程的方式举行。活动问答环节主要内容如下：
1、2025 年海外业务（特别是 NEXGO）的增长目标，公司是否能给一个大致区间？
答：您好，公司 2025 年业绩情况请关注公司在官方指定媒体披露的相关公告或定期报告。公司将持续深耕主营业务
，全面推进业务出海战略，加快全球化布局，努力提升公司经营水平和盈利能力，以良好稳定的业绩回报公司股东。感谢
您的关注，敬请投资者注意投资风险。
2、近期市场对公司估值偏低，请问管理层认为目前公司最容易被市场误解的点是什么？
答：您好，公司重视保护广大投资者的利益，与投资者保持良好沟通，努力做好企业经营。公司股价波动受宏观环境
、大盘走势、市场情绪等多种因素影响，公司秉持高质量发展理念，努力以优异的业绩回报股东和社会，我们相信公司的
长期价值会得到投资者的认可。未来公司将继续努力做好经营和管理，并将持续深耕主营业务，全面推进业务出海战略，
加快全球化布局，为客户提供有竞争力的支付产品和服务解决方案，力争以良好的经营业绩回报广大投资者，感谢您的关
注，敬请投资者注意投资风险。
3、公司在 12 月底之前提交港股上市资料吗？
答：您好，公司赴港上市工作正有序推进中，将根据相关事项的进展情况，按照相关法律法规的规定，及时履行信息
披露义务。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
4、公司在推广支付宝“碰一碰”吗，请问公司在其中有何利益？谢谢
答：尊敬的投资者您好，公司全资子公司嘉联支付是“支付宝碰一下”首批服务商，参与推广“碰一下扫码王”支付
设备。公司参与“支付宝碰一下”活动，一方面可以获得来自支付宝的推广奖励，另一方面有利于丰富我们的产品形态，
提升市场竞争力。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
5、请问：1.贵公司通过 MPoC 认证的 softPOS 可以支持数字货币，稳定币，代币吗？2.公司目前对该软件平台的推
广情况，尤其是海外市场的推广计划是什么？谢谢
答：尊敬的投资者您好，2024 年 1 月 23 日，新国都 NEXGO正式荣获 PCI 颁发的全球首张 Mobile Payment on CO
TS（简称“MPoC”)Software 产品认证证书。此次认证通过，意味着新国都NEXGO 获得了国际权威机构的高度认可，NEXG
O TAP能为用户提供最高世界水平的数据安全保护方案，并具备了面向全球支付行业推广的资质。截至目前，公司推出的S
oftPOS 产品已经在部分场景实现商业化落地。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
6、贵公司业绩很好，布局也很广，但是贵公司股价一直下跌！是否可以重视下市值管理！
答：您好，公司股价波动受宏观环境、大盘走势、市场情绪等多种因素影响，公司秉持高质量发展理念，努力以优异
的业绩回报股东和社会，我们相信公司的长期价值会得到投资者的认可。未来公司将继续努力做好经营和管理，力争以良
好的经营业绩回报广大投资者，并将与投资者保持沟通，积极向市场传递公司的价值。感谢您的关注，敬请投资者注意投
资风险。
7、公司对市值管理及自身价值包括业绩及分红回报投资者外，还有其它实质性措施吗？包括回购，并购等措施吗？
答：您好，公司重视保护广大投资者的利益，与投资者保持良好沟通，努力做好企业经营。未来如有回购或并购事项
，公司将按照相关程序审议并严格履行信息披露义务，具体请以公司公告为准。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险
。
8、公司有 30-40 亿资金进行委托理财，收益却非常不理想，请问有没有专人进行监督？有没有聘请专业投资经理进
行金融投资的可能性？
答：您好！公司高度重视资金使用效率与合规监督，已建立完善的委托理财投资决策及风险控制机制，明确投资原则
、风险控制及信息披露要求，使用闲置自有资金投资于流动性好、安全性高、期限不超过十二个月的产品。公司严格按照
规定及时披露投资进展及风险事项。感谢您的关注。
9、请问公司 A+H 申请上市进展及预计上市时间？
答：您好，公司赴港上市工作正有序推进中，将根据相关事项的进展情况，按照相关法律法规的规定，及时履行信息
披露义务。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
10、请问公司有大量现金资产，有没有进行对外股权投资的计划？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司高度重视资金的使用效率，在确保主营业务稳健发展和资金安全
的前提下，公司在研究和规划对外的股权投资，主要方向聚焦于与公司现有业务形成产业链协同以及具有高成长潜力的新
兴科技领域。关于具体的投资进展，由于涉及商业谈判和信息披露的公平性原则，请以巨潮资讯网披露的定期报告或临时
公告及公开的信息为准。我们会严格按照法律法规的要求履行信息披露义务，感谢您的关注。
11、对金融科技出海的机会如何看待？四季度业务增长点主要在哪里？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视金融科技出海机遇，大力推动“支付设备+支付服务”双出海战略，积极开拓
海外新市场，不断完善海外销售网络布局，加强海外本地化运营能力建设。今年上半年，公司电子支付设备业务海外重点
市场增长势头良好，海外本地化生产逐步落地，整体经营业绩实现进一步增长。公司电子支付设备业务板块今年上半年实
现营业收入 5.44 亿元。其中海外市场实现销售收入 5.33亿元，同比增长 22.02%。欧美日海外高端市场上半年营收将近
2亿元，同比增长超过 80%。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
12、港股好久上市呢？
答：您好，公司赴港上市工作正有序推进中，将根据相关事项的进展情况，按照相关法律法规的规定，及时履行信息
披露义务。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
13、公司 12 亿项目一期土地已竞拍成功，开工建设了吗？预计一期项目什么时间完成？
答：您好，公司拟在东莞滨海湾新区投资建设智能制造与人工智能总部基地项目，有利于提高公司的整体研发及智能
制造水平、推动生产从传统制造模式向智能化、自动化方向转型升级，增强产品市场竞争力，优化产业地理区位布局。目
前该项目处于前期规划设计阶段，公司将遵守相关法律法规，积极推进有关事项的落实，并按照有关法律法规的要求及时
履行信息披露义务。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
14、请问公司作为帕西尼感知的股东，除了财务投资外，双方在业务层面是否有具体的协同计划？例如，帕西尼的人
形机器人未来是否会搭载新国都的支付模块实现“具身支付”？或者公司是否利用自身的供应链制造能力，为帕西尼提供
核心零部件的代工生产？
答：您好，公司业务涵盖支付服务及场景数字化服务、电子支付设备业务、人工智能等领域。当前，人工智能技术正
深度融入实体产业创新，帕西尼感知科技作为触觉感知与具身智能领域的先进企业，其技术能力对推动物理世界与数字智
能的融合具有重要意义。公司投资帕西尼感知科技，主要为强化 AI 技术布局并探索智能制造协同。公司将继续深耕“支
付+终端”主营业务，加速全球化布局，同时积极关注人工智能等创新技术的发展与应用。感谢您的关注，敬请投资者注
意投资风险。
15、公司在滨海湾区投资 12 个亿的产业园区进展如何？什么时候可以投入使用？在这方面的人才储备是否到位？业
务怎么样开展？切入点是什么？
答：您好，公司拟在东莞滨海湾新区投资建设智能制造与人工智能总部基地项目，有利于提高公司的整体研发及智能
制造水平、推动生产从传统制造模式向智能化、自动化方向转型升级，增强产品市场竞争力，优化产业地理区位布局。目
前该项目处于前期规划设计阶段，公司将遵守相关法律法规，积极推进有关事项的落实，并按照有关法律法规的要求及时
履行信息披露义务。感谢您的关注，敬请投资者注意投资风险。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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