研报评级☆ ◇300132 青松股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.13│ 0.11│ 0.30│ 0.35│ 0.44│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 2.54│ 2.51│ 2.81│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -5.22│ 4.21│ 10.56│ 10.60│ 11.90│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ -68.34│ 54.68│ 153.23│ 179.00│ 229.00│ 253.00│
│营业收入(百万元) │ 1969.49│ 1939.77│ 2219.30│ 2519.00│ 2920.00│ 3216.00│
│营业利润(百万元) │ -63.38│ 69.68│ 186.41│ 213.00│ 268.00│ 298.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 0.35 0.44 0.49 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│青松股份(300132)业绩亮眼提质增效，ODM优势持续凸显 │申万宏源 │增持
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公司发布25年年报及26年一季度报告，业绩符合预期。25年营收22.19亿元，同比+14.41%；归母净利润1.53亿元，同
比+180.21%；扣非净利润1.24亿元，同比+123.03%。26Q1营收4.80亿元，同比+14.65%；归母净利润0.22亿元，同比+1048
.09%，盈利增速大幅提升；扣非净利润0.22亿元，同比+1525.58%。
盈利能力方面：1）25年毛利率20.55%（同比+3.13pct），主要受益于高毛利面膜及护肤品类收入占比提升、原材料
价格下行叠加精益生产降本增效；2）归母净利率6.90%（同比+4.09pct）；3）销售费用率2.23%（同比-0.06pct），依托
ODM模式天然低渠道费用优势，规模效应持续凸显；4）管理费用率6.72%（同比-0.99pct），主因通过组织架构精简、数
智化运营升级实现降本提效；5）研发费用率3.45%（同比+0.12pct）。
产品结构持续优化，核心品类增长势能强劲。1）面膜品类：25年实现营收10.59亿元，同比+30.02%，占比达47.74%
，成为公司核心第一增长曲线；2）护肤业务：25年实现营收8.18亿元，同比+10.68%，营收占比36.84%，基本盘稳固增长
；3）湿巾及其他品类短期调整，公司主动收缩非核心业务、集中资源倾斜优势赛道，聚焦核心品类发展战略成效显著。
技术深耕积淀，筑牢长期发展壁垒。公司研发投入0.76亿元，研发费用率3.45%；累计取得专利147项，其中发明专利
85项，完成金花茶新原料备案，迭代推出冻干、次抛、油敷面膜等高附加值产品，配方储备超800项，持续增厚技术储备
、深化ODM技术壁垒，以研发创新支撑长期竞争实力。
推出员工持股计划，绑定核心团队利益。公司拟以4.34元/股向不超过193人(包括董事、高管6人及其他核心员工187
人)授予不超过7815万份份额、对应约1801万股股票、占总股本比重约3.49%；计划存续期2年，分两批次解锁。第一批次
：目标值26年营收≥24.5亿元或扣非净利≥1.4亿元；第二批次：目标值26-27年累计营收≥51.5亿元或扣非≥3.1亿元。
ODM优势稳固，长期成长空间广阔。公司依托美妆ODM业务筑牢基本盘，核心品类增长强劲；未来随着产品结构优化与
研发成果落地，盈利弹性有望持续释放，驱动业绩稳步提升。根据25年业绩情况，我们下调26-27年并新增28年盈利预测
，预计公司26-28年归母净利润分别为1.8/2.3/2.5亿元（原预测26-27年为1.9/2.4亿元）；对应PE分别为27/21/19倍，维
持原有“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，品类结构集中风险，新品推广及原料落地不及预期风险，ODM行业盈利承压等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│青松股份(300132)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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福建青松股份有限公司于2026年5月8日在价值在线（https://www.ir-online.cn）网络互动举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有线上参加公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长兼总裁范展华，独
立董事黄浩，副总裁兼董事会秘书骆棋辉，财务总监汪玉聪。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285477.PDF
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