研报评级☆ ◇300136 信维通信 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.68│ 0.73│ 1.08│ 1.59│ 2.16│
│每股净资产(元) │ 7.27│ 7.55│ 8.20│ 9.48│ 11.38│ 14.03│
│净资产收益率% │ 7.42│ 9.05│ 8.94│ 11.74│ 14.90│ 17.06│
│归母净利润(百万元) │ 521.40│ 661.61│ 708.69│ 1045.53│ 1536.30│ 2090.60│
│营业收入(百万元) │ 7547.65│ 8743.61│ 8909.78│ 10856.46│ 13901.62│ 17665.87│
│营业利润(百万元) │ 580.49│ 737.39│ 847.87│ 1227.26│ 1786.66│ 2445.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 买入 首次 --- 0.96 1.28 1.74 中航证券
2026-09-02 买入 未知 77 0.96 1.49 1.86 国泰海通
2026-07-26 买入 首次 81 1.08 1.53 1.91 国泰海通
2026-06-29 买入 首次 --- 1.07 1.64 2.51 华鑫证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.33 1.99 2.79 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│信维通信(300136)2026年中报点评：收入与毛利率稳健增长，资本运作聚焦卫│中航证券 │买入
│星通信与高端MLCC │ │
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事件：2026年上半年，公司营业收入(40.32亿元，+8.88%)，归母净利润为（1.51亿元，-6.99%)，扣非归母净利润（
1.41亿元，+22.05%)，毛利率(19.99%，+1.38pcts)，净利率（3.73%，-0.55pcts)。
泛射频领域上游供应商，覆盖消费电子、卫星通信、智能汽车等领域信维通信是A股泛射频领域代表企业，以材料科
学平台为底座，围绕天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等
产品，为全球知名科技企业提供“材料一零部件一模组”的一站式解决方案。
公司注重研发投入，积极培育第二增长曲线，打造技术驱动型企业，逐步实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智
能汽车+N”多业务发展阶段的跨越，推动公司的可持续发展。
收入与毛利率稳健增长，汇兑损益短期压制净利润表现
2026年上半年，公司营业收入(40.32亿元，+8.88%）和毛利率(19.99%，+1.38pcts）重回增长通道。分地区看，境外
（外币结算）收入(27.44亿元，+14.49%)和毛利率(21.17%，+1.70pcts)显著增长，境内（人民币结算）收入(12.87亿元
，-1.42%）小幅下降，毛利率（17.46%,+0.43pcts)有所提升。境外收入占比(68.07%，+3.33pcts）显著增长，仍为公司
主要增长引擎。盈利指标方面，归母净利润（1.51亿元，-6.99%）小幅下降，净利率（3.73%，-0.55pcts)下滑，主要系
报告期内汇率变动导致汇兑损失（0.58亿元，较去年同期增长0.57亿元）显著增长，扣除汇兑损益影响后的归母净利润同
比增长28.27%；扣非归母净利润（1.41亿元，+22.05%）则显著增长，主要得益于主业收入与毛利率改善；归母净利润增
速弱于扣非，主要是上年同期归母基数中包含较多政府补助、处置金融资产等非经常性收益，本期该类收益显著减少。
分季度看，2026Q1公司营业收入（19.92亿元，+14.31%）和归母净利润（1.05亿元，+35.35%)均实现增长；2026Q2营
业收入(20.40亿元,+4.06%）小幅增长，归母净利润(0.46亿元，-45.89%）降幅较大。
我们判断，公司收入和毛利率的稳健增长主要受益于消费电子主业的经营韧性、北美卫星终端客户的持续放量，以及
端侧AI带来的射频前端、天线模组单机价值量提升；上半年归母净利润的同比下滑主要受汇兑损失集中确认所致，属于阶
段性影响，扣非口径的归母净利润仍延续增长态势。
费用管控整体稳健，研发投入维持较高水平
费用方面，2026年上半年，公司三费费用率（7.87%，+1.10pcts）有所提升，主要系汇兑损失增加导致财务费用（0.
84亿元，较去年同期增长0.57亿元）增加，由于财务费用基数偏低，汇兑损失的增量对财务费用率扰动明显，财务费用率
（2.09%，+1.34pcts)提升较大。销售费用(0.35亿元，+7.73%）和管理费用（1.98亿元，+4.04%6)虽有所增长，但其增速
均低于同期营收增速，销售费用率(0.86%，-0.01pcts)和管理费用率(4.92%，-0.23pcts）稳中有降。剔除财务费用波动
后，公司费用管控整体稳健。
研发投入方面，2026年上半年，公司研发投入总额（3.14亿元，-2.74%)及其占营业收入的比例（7.80%，-0.93pcts
）有所回落，但仍维持较高水平。公司持续加强对高分子材料、陶瓷材料、磁性材料、散热材料等基础材料和相关基础技
术的研究，进一步提升公司核心材料技术能力。公司已在中国深圳、北京、上海、常州、绵阳、美国库比蒂诺、日本新横
滨/筑波/大阪等地设立多个技术研究中心，不断引入全球高端技术人才。截至本报告期末，公司累计申请专利5687项。我
们判断，公司长期维持较高研发强度，持续的研发布局虽在过去阶段对利润形成一定压制，但当前技术储备为多业务布局
储备了技术动能，是后续盈利改善与第二曲线成长的基础。
经营性现金流有所回落，回款质量仍处于健康水平
现金流方面，2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额（4.40亿元，-59.18%）同比有所回落，主要系报告
期与上年同期相比购买商品现金流出增加所致；但是，公司销售商品、提供劳务收到的现金（48.78亿元，+6.13%）实现
增长，收现比为120.97%，回款质量仍处于健康水平。
盈利预测与投资建议：
近几年公司财报未拆解各细分业务的具体收入和毛利率，仅按照地区（境外和境内）进行拆分，故参考公司过去几年
境外和境内两个市场的收入和毛利率，对公司未来三年两大业务的收入和毛利率进行预测，具体如下：
1、境外：境外业务收入是公司的主要收入来源，在商业卫星通信、智能汽车领域已实现对海外客户的批量供货，同
时在芯片散热、高端MLCC等方向具备潜在的增量空间，预计未来三年收入整体保持平稳增长，毛利率有望随产品结构优化
实现稳中有升。
2、境内：境内业务收入在过去两年保持30%以上的高速增长，随着商业航天、集成电路等产业对于核心部件的国产化
需求持续升温，预计未来三年境内业务收入保持高速增长，毛利率有望随产品结构优化实现稳中有升。
基于上述观点，我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为105.17亿元、126.64亿元和154.25亿元，归母净利润分
别为9.28亿元、12.41亿元和16.80亿元，EPS分别为0.96元、1.28元、1.74元。首次覆盖，给予“买入”评级，当前股价
分别对应2026-2028年55倍、41倍、30倍的PE。
风险提示
汇率大幅波动带来的汇兑损失风险；商业卫星通信订单交付及放量节奏不及预期；高端MLCC整合、产能爬坡及北美大
客户验证进度不及预期；募投项目建设及达产进度不及预期；商誉减值风险。
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2026-09-02│信维通信(300136)2026年半年报点评：扣非净利高增主业盈利改善，卫星通信│国泰海通 │买入
│与高端MLCC开启第二成长曲线 │ │
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本报告导读：
2026H1营收同比增长8.88%，扣非归母净利润同比增长22.05%，主业盈利改善；卫星通信、AI数据中心及高端MLCC布
局渐次落地，第二成长曲线有望打开。
投资要点：
给予"增持"评级，目标价77元。我们预计公司2026 2028年营收106.35/130.38/151.32亿元，EPS分别为0.96/1.49
/1.86元。考虑到公司新兴业务处于高速成长期，盈利尚未完全释放，故采取PS估值。商业卫星通信、AI数据中心等新业
务未来有望渐次放量，叠加高端MLCC并表贡献，给予公司2026年7倍PS，目标价77元。
营收稳健增长，毛利率改善带动扣非净利高增。2026年上半年公司实现营业收入40.32亿元，同比增长8.88%；归母净
利润1.51亿元，同比下降6.99%，扣除汇兑损益影响后同比增长28.27%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长22.05%，扣
除汇兑损益影响后同比大增71.44%，主业盈利持续改善。综合毛利率19.99%，较上年同期提升1.38个百分点，综合毛利率
持续改善，资产负债结构健康。
精准卡位卫星通信、AI数据中心及高端MLCC等高景气赛道。1）商业卫星通信作为核心第二增长曲线，布局有源相控
阵天线、高频高速连接器、精密射频结构件等核心产品，已导入两家北美头部低轨卫星运营商并稳定批量交付。2）智能
汽车领域，自研4D毫米波雷达阵列天线已批量导入多家海内外车企；透明天线技术联合海外大客户持续攻关。3）高端MLC
C聚焦AI芯片、服务器、车载三大高端赛道，多款料号稳定量产，大尺寸超高容产品完成核心技术验证。4）高速连接器方
面，自研低Df介电新材料在卫星通信及智能汽车领域持续放量，机器人专用小型化高集成连接器完成原型开发。5）无线
充电及UWB业务稳步发展，订单规模有望稳步增长。报告期内，公司公告拟以现金11亿元收购益阳电子科技55%股权，交易
完成后持股比例升至70%并纳入合并报表，高端MLCC业务进入并表运营阶段。
风险提示：下游消费电子需求不及预期；汇率大幅波动影响汇兑损益及海外业务利润；卫星通信、AI数据中心及智能
汽车等新业务拓展不及预期；高端MLCC收购及整合不及预期；行业竞争加剧导致毛利率承压。
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2026-07-26│信维通信(300136)首次覆盖报告：泛射频解决方案领军企业，卫星通信和MLCC│国泰海通 │买入
│助力跨越式发展 │ │
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本报告导读：
信维通信首次覆盖，目标价81元，给予“增持”评级。公司是全球领先的泛射频供应商，“消费电子+卫星通信+高端
MLCC+N”多轮驱动公司业绩增长。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级，目标价81元。我们预计公司2026 2028年营收106.35/130.38/151.32亿元，EPS分别
为1.08/1.53/1.91元。考虑到公司新兴业务处于高速成长期，盈利尚未完全释放，故采取PS估值。考虑到公司是全球泛射
频解决方案的领导者，深度绑定全球头部科技客户，卫星通信、高端MLCC等多条高增长曲线同时发力，成长确定性较强，
给予公司2026年7.4倍PS，目标价81元。
全球领先的泛射频供应商，多轮驱动战略清晰。公司深耕泛射频领域二十年，业务布局以消费电子为基础基本盘，卫
星通信/高端MLCC/智能汽车多轮驱动，同步布局AI算力散热、新型射频等高景气赛道。2026年4月公司发布60亿元定增，
聚焦卫星通信、新型射频、芯片导热散热等方向。2025年公司营收89.10亿元（+1.90%），扣非归母净利润6.43亿元（+19
.56%），毛利率22.79%（+1.97pct）；2026Q1营收19.92亿元（+14.31%），扣非归母净利润1.05亿元（+104.04%），盈利
能力显著增强。
与头部客户深度绑定，切入产业链高价值环节。公司已构建"低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精
密结构件"业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨
卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，并不断深化与北美两大客户的合作；高频高速连接器已成为公司第二大
主要下游应用领域。
高端MLCC+智能汽车+AI硬件多点开花。1）公司拟收购益阳电科实现高端MLCC业务并表，已实现关键料号突破与国产
替代，部分产品在北美大客户验证中，性能对标国际龙头。2）智能汽车产品进入国内外头部车企供应链，预计成为重要
增量。3）公司天线等产品进入北美新客户AI硬件供应链，自主研发芯片级导热散热材料及器件已实现北美头部消费电子
客户批量供货。
催化剂：卫星互联网用户终端放量；公司并表MLCC业务；北美大客户AI硬件新品发布、透明天线方案落地采用。
风险提示：下游需求波动风险；市场竞争风险；外贸环境恶化风险。
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2026-06-29│信维通信(300136)公司动态研究报告：加快多业务领域布局，定增募投项目推│华鑫证券 │买入
│动构建第二增长曲线 │ │
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公司深耕泛射频领域，加快多业务领域布局
公司从天线业务起家，不断拓展到无线充电、EMI/EMC、射频连接器等泛射频领域。2025年，公司实现营业总收入89.
10亿元（同比+1.90%），归母净利润7.09亿元（同比+7.12%）。2026年一季度，公司实现营业总收入19.92亿元（同比+14
.31%）,归母净利润1.05亿元（同比+35.35%）。未来，公司将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，
并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。
定增募投项目推动构建公司第二增长曲线
2026年5月27日，公司定向增发申请获得证监会同意注册批复。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元
（含本数），定增募投项目主要聚焦于三大核心业务（商业卫星通信器件及组件、射频器件及组件、芯片导热散热器件及
组件）的产能扩充与技术升级，构筑新的业绩增长引擎。1）在商业卫星通信领域，公司将在已实现批量供货的高频高速
连接器基础上，进一步拓展阵列天线及模组等新产品；2）在射频器件领域，公司以毫米波雷达天线组件为发力点，深入
布局智能汽车自动驾驶赛道，把握智能网联汽车自动驾驶技术升级带来的历史发展机遇；3）在芯片导热散热领域，公司
将由器件供应商向解决方案提供商升级，通过拓展TIM材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案以增强客户粘性。公司
募投项目预计在达产年三个项目合计实现年营业收入接近200亿元。我们认为募投项目将有力推动公司多领域业务快速发
展，填补国内相关领域空白，拓展新的应用场景与客户群体，为公司构建长期可持续的增长动力，有力驱动“第二增长曲
线”快速成长。
政策助推商业航天发展，公司不断深化与北美两大客户的合作
2025年10月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强
国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划
（2025—2027年）》，目标在2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力
显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发
展机遇。在商业卫星通信业务方面，公司已构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”
的完整业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星
接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，持续保持在商业卫星领域的领先优势，并不断深化与北美两大客户的合作。
AI端侧设备推动MLCC需求增长，公司参股子公司已实现对国内主流客户的稳定供应
受益于AI本地推理能力增强以及软硬件生态逐步成熟，AI端侧设备为代表的新兴消费电子终端正逐步成为MLCC需求增
长的重要结构性来源。该类终端的共同特征在于算力密度高、电子系统复杂、电源与信号管理要求显著提升，其对MLCC需
求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机MLCC用量增长与高端产品占比提升。据弗若斯
特沙利文数据，全球AI新兴端侧设备相关MLCC市场规模已由2020年的3.6亿元增长至2024年的17.6亿元，年均复合增长率
达48.7%，预计到2029年市场规模将进一步增长至146.8亿元，2025-2029年的年均复合增长率达54.5%。MLCC业务方面，公
司参股公司益阳电科的MLCC产品凭借高容、高可靠性等性能，已实现对国内主流客户的稳定供应，并正积极拓展服务器、
汽车电子等领域的客户。公司未来将根据益阳电科实际经营进展和公司发展情况，不排除进一步增加对其持股比例的可能
性。
盈利预测
公司深耕泛射频领域，未来将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实
现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。预测公司2026-2028年收入分别为106.92、147.55、208.04
亿元，EPS分别为1.07、1.64、2.51元，当前股价对应PE分别为109.2、71.0、46.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。
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2026-04-22│信维通信(300136)2025年报&2026年一季报点评：业绩进入快速上升期，卫星 │华创证券 │买入
│通信+消费电子业务多点开花公司有望迎来长足增长 │ │
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事项：
2026年4月17日，信维通信发布2025年年报：公司2025年实现营业收入89.10亿元（YoY+1.90%），实现归母净利润7.0
9亿元（YoY+7.12%），实现扣非归母净利润6.43亿元（YoY+19.56%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入24.47亿元
（YoY+4.17%，QoQ-11.30%），实现归母净利润2.22亿元（YoY+73.10%，QoQ-31.56%），实现扣非后归母净利润2.14亿元
（YoY+67.13%，QoQ-31.81%）。
另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入19.92亿元（YoY+14.31%，QoQ-18.60%），实现归母净
利润1.05亿元（YoY+35.35%，QoQ-52.79%），实现扣非归母净利润1.05亿元（YoY+104.04%，QoQ-50.76%）。
评论：
内部产品结构调整成果逐步显现，25Q4毛利率创24年以来新高，26Q1毛利率亦保持同比增长。公司持续优化产品结构
，通过淘汰低毛利率产品，扩大高附加值新产品占比，稳步提升盈利水平。公司25Q4实现毛利率26.11%（YoY+5.24pct，Q
oQ+0.66pct），为24年以来季度新高，且25年毛利率实现逐季度增长；另外公司26Q1实现毛利率21.77%（YoY+2.3pct），
同比亦实现增长，后续伴随着产品结构调整进一步推进，公司盈利能力或有望进一步增强。
商业航天进入快速发展期，公司卡位行业头部客户有望深度受益。全球低轨卫星互联网星座建设已进入实质性实施阶
段，直接带动地面终端设备需求快速增长。公司凭借自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星的
地面终端环节持续布局，当前已经构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业
务布局，且当前面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，高频高速连接器在卫星通信领域也取得了突破
性进展，卡位全球低轨卫星产业链高价值环节，有望受益行业趋势。
AI终端业务多点开花，大客户拓展+电池钢壳+透明天线+TIM界面材料带动公司业绩持续增长。公司深耕AI终端领域，
客户拓展方面，公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案。业
务增量方面，公司不锈钢电池壳精准匹配细分市场需求；透明天线针对北美大客户已完成多批次产品送样，部分项目成功
进入小批量试产评估阶段；TIM界面材料已成功切入芯片封装散热片等核心领域，同时还在拓展通信领域的应用，业务多
点开花公司有望迎来持续增长。
投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。我们预计公
司26-28年实现归母净利润12.87/19.25/26.96亿元（26-27年前值为13.81/19.10亿元），维持“强推”评级。
风险提示：AI终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-28│信维通信(300136)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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深圳市信维通信股份有限公司于2026-04-28在深圳证券交易所“互动易”平台（http://irm.cninfo.com.cn）举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与信维通信2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长
、总经理：彭浩，独立董事：李天明，董事、财务总监：刘辛男，董事会秘书：卢信。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225234475.PDF
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参与调研机构：6家
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2026-04-22│信维通信(300136)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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问题：公司 2025 年年报和 2026 年一季报中，卫星通信业务的具体进展和收入贡献如何？如何看待该业务的未来空
间？
答：公司高度重视商业卫星通信领域的战略布局，目前业务主要聚焦于卫星通信产业链，重点发展面向低轨卫星地面
终端的高频高速连接器、高性能相控阵天线模组等关键产品。我们与北美头部客户的合作持续深化，并积极协同国内多家
核心客户推进项目落地。
现阶段，卫星通信业务正处于快速成长期，对公司整体营收的贡献度稳步提升。随着全球低轨卫星星座建设持续推进
和商业化落地，相关地面终端核心器件的市场需求将进入长期增长通道，行业前景广阔。公司凭借在射频技术领域积累的
深厚优势，以及已建立的客户与项目先发优势，有信心将卫星通信业务打造成为公司未来重要的战略增长极，为长期发展
提供坚实支撑。
问题：公司芯片导热散热业务当前的主要客户是谁？在服务器等新应用领域的拓展进展如何？
答：目前，公司该业务主要配合北美客户并已实现批量供货，我们也在积极拓展其他客户，尤其是在服务器领域。服
务器对高性能芯片散热解决方案的需求巨大，是公司该业务未来的重点拓展方向。我们目前正在为服务器相关公司提供产
品的送样和验证工作。在技术能力上，我们通过拓展 TIM 材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案，能够为客户提供
一体化的解决方案。
问题：公司 MLCC 业务当前发展情况如何？
答：公司参股公司信维电子科技（益阳）有限公司经过数年的发展与持续精进，产品已实现部分重要料号技术突破，
并实现国产替代，同时目前已有部分产品在北美大客户进行产品验证，同时在积极拓展服务器、数据中心等领域的重点客
户。基于其良好的成长前景，公司未来不排除进一步提升对该参股公司的持股比例。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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