研报评级☆ ◇300136 信维通信 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.68│ 0.73│ 1.33│ 1.99│ 2.79│
│每股净资产(元) │ 7.27│ 7.55│ 8.20│ 9.48│ 11.38│ 14.03│
│净资产收益率% │ 7.42│ 9.05│ 8.94│ 14.00│ 17.50│ 19.90│
│归母净利润(百万元) │ 521.40│ 661.61│ 708.69│ 1287.00│ 1925.00│ 2696.00│
│营业收入(百万元) │ 7547.65│ 8743.61│ 8909.78│ 11803.00│ 16013.00│ 21836.00│
│营业利润(百万元) │ 580.49│ 737.39│ 847.87│ 1488.00│ 2150.00│ 3063.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 买入 维持 --- 1.33 1.99 2.79 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│信维通信(300136)2025年报&2026年一季报点评：业绩进入快速上升期，卫星 │华创证券 │买入
│通信+消费电子业务多点开花公司有望迎来长足增长 │ │
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事项：
2026年4月17日，信维通信发布2025年年报：公司2025年实现营业收入89.10亿元（YoY+1.90%），实现归母净利润7.0
9亿元（YoY+7.12%），实现扣非归母净利润6.43亿元（YoY+19.56%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入24.47亿元
（YoY+4.17%，QoQ-11.30%），实现归母净利润2.22亿元（YoY+73.10%，QoQ-31.56%），实现扣非后归母净利润2.14亿元
（YoY+67.13%，QoQ-31.81%）。
另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入19.92亿元（YoY+14.31%，QoQ-18.60%），实现归母净
利润1.05亿元（YoY+35.35%，QoQ-52.79%），实现扣非归母净利润1.05亿元（YoY+104.04%，QoQ-50.76%）。
评论：
内部产品结构调整成果逐步显现，25Q4毛利率创24年以来新高，26Q1毛利率亦保持同比增长。公司持续优化产品结构
，通过淘汰低毛利率产品，扩大高附加值新产品占比，稳步提升盈利水平。公司25Q4实现毛利率26.11%（YoY+5.24pct，Q
oQ+0.66pct），为24年以来季度新高，且25年毛利率实现逐季度增长；另外公司26Q1实现毛利率21.77%（YoY+2.3pct），
同比亦实现增长，后续伴随着产品结构调整进一步推进，公司盈利能力或有望进一步增强。
商业航天进入快速发展期，公司卡位行业头部客户有望深度受益。全球低轨卫星互联网星座建设已进入实质性实施阶
段，直接带动地面终端设备需求快速增长。公司凭借自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星的
地面终端环节持续布局，当前已经构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业
务布局，且当前面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，高频高速连接器在卫星通信领域也取得了突破
性进展，卡位全球低轨卫星产业链高价值环节，有望受益行业趋势。
AI终端业务多点开花，大客户拓展+电池钢壳+透明天线+TIM界面材料带动公司业绩持续增长。公司深耕AI终端领域，
客户拓展方面，公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案。业
务增量方面，公司不锈钢电池壳精准匹配细分市场需求；透明天线针对北美大客户已完成多批次产品送样，部分项目成功
进入小批量试产评估阶段；TIM界面材料已成功切入芯片封装散热片等核心领域，同时还在拓展通信领域的应用，业务多
点开花公司有望迎来持续增长。
投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。我们预计公
司26-28年实现归母净利润12.87/19.25/26.96亿元（26-27年前值为13.81/19.10亿元），维持“强推”评级。
风险提示：AI终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-28│信维通信(300136)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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深圳市信维通信股份有限公司于2026-04-28在深圳证券交易所“互动易”平台（http://irm.cninfo.com.cn）举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与信维通信2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长
、总经理：彭浩，独立董事：李天明，董事、财务总监：刘辛男，董事会秘书：卢信。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225234475.PDF
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参与调研机构：6家
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2026-04-22│信维通信(300136)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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问题：公司 2025 年年报和 2026 年一季报中，卫星通信业务的具体进展和收入贡献如何？如何看待该业务的未来空
间？
答：公司高度重视商业卫星通信领域的战略布局，目前业务主要聚焦于卫星通信产业链，重点发展面向低轨卫星地面
终端的高频高速连接器、高性能相控阵天线模组等关键产品。我们与北美头部客户的合作持续深化，并积极协同国内多家
核心客户推进项目落地。
现阶段，卫星通信业务正处于快速成长期，对公司整体营收的贡献度稳步提升。随着全球低轨卫星星座建设持续推进
和商业化落地，相关地面终端核心器件的市场需求将进入长期增长通道，行业前景广阔。公司凭借在射频技术领域积累的
深厚优势，以及已建立的客户与项目先发优势，有信心将卫星通信业务打造成为公司未来重要的战略增长极，为长期发展
提供坚实支撑。
问题：公司芯片导热散热业务当前的主要客户是谁？在服务器等新应用领域的拓展进展如何？
答：目前，公司该业务主要配合北美客户并已实现批量供货，我们也在积极拓展其他客户，尤其是在服务器领域。服
务器对高性能芯片散热解决方案的需求巨大，是公司该业务未来的重点拓展方向。我们目前正在为服务器相关公司提供产
品的送样和验证工作。在技术能力上，我们通过拓展 TIM 材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案，能够为客户提供
一体化的解决方案。
问题：公司 MLCC 业务当前发展情况如何？
答：公司参股公司信维电子科技（益阳）有限公司经过数年的发展与持续精进，产品已实现部分重要料号技术突破，
并实现国产替代，同时目前已有部分产品在北美大客户进行产品验证，同时在积极拓展服务器、数据中心等领域的重点客
户。基于其良好的成长前景，公司未来不排除进一步提升对该参股公司的持股比例。
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参与调研机构：12家
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2026-03-25│信维通信(300136)2026年3月25日投资者关系活动主要内容
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问题：公司定增募投方向及布局逻辑？
回答：公司本次定增募资不超 60 亿元，全部投向三大项目：1.商业卫星通信器件及组件：总投资 35.63 亿元，募
资 28.5 亿元；2.射频器件及组件：总投资 28.53 亿元，募资 21.5 亿元；3.芯片导热散热器件及组件：总投资 11.7
亿元，募资 10 亿元。布局紧扣商业卫星、算力芯片、智能终端通信等产业趋势，强化材料—零件—模组全产业链，突破
产能瓶颈，加快打造第二增长曲线。
问题：公司商业卫星通信业务客户与业务进展情况？
回答：公司自 2021 年起服务北美卫星客户，是其地面终端主要零部件供应商，同时也拓展了第二家北美卫星客户，
产品已批量交付。此外，公司本次定增项目聚焦商业卫星地面终端的高频高速连接器、阵列天线及整机等方向，未来随着
卫星星座建设加速，业务规模有望持续提升。
问题：公司芯片散热业务技术、客户及定增扩产规划？
回答：公司在芯片封装散热方面有一站式解决方案，聚焦高导热热界面 TIM1 材料与芯片封装散热片两大核心产品。
在 TIM1 材料方面，公司通过自研掌握了基于液态金属和高分子材料的先进配方技术，该材料具备高热导率、优异的界面
兼容性与极端工况适应性，能够精准匹配先进封装及算力芯片等高端应用场景的散热需求。在芯片封装散热片方面，公司
掌握了核心的精密微加工与半导体表面处理技术，在保障性能与品质前提下兼具产能与成本优势，满足多场景下的可靠性
要求。公司已为北美头部消费电子客户批量供应芯片级导热散热材料及器件。本次定增向上游材料延伸，打造“TIM 材料
+导热散热器件”一体化方案，面向算力芯片、服务器、笔电等场景，提升产品附加值与竞争力。
问题：公司射频主业技术储备与客户优势？
回答：公司为全球泛射频龙头，具备 LCP 薄膜、柔性覆铜板自主量产能力，供应北美消费电子客户，天线模组全球
市占率领先。布局各类天线射频器件，通过了消费级、工业级、汽车级多场景质量体系认证，技术可适配 6G、卫星通信
、智能汽车场景，持续推进研发与客户验证。
问题：公司汽车射频业务进展与客户覆盖情况？
回答：公司将消费电子射频技术延伸至汽车领域，供应车载天线、毫米波雷达模组等射频器件，已进入国内头部车企
供应链。汽车电子业务收入快速增长，成为重要增量板块，后续将持续拓展全球车企客户。问题：MLCC 业务当前验证、
客户推广进度及该子公司未来规划？
信维电科已实现关键料号突破与国产替代，部分产品在北美大客户验证中，性能对标国际龙头。公司稳步拓展消费电
子、汽车电子等下游场景，推进规模化量产与客户导入。未来也不排除进一步增加信维电科的股权，并将按照信息披露要
求对后续进展及时履行信息披露义务。
问题：公司定增项目建设周期、投产节奏与业绩贡献预期？
回答：公司定增项目整体建设期为 36 个月，采用分批投产模式，建设期内即有产能投入生产、产生效益。公司已与
核心客户建立深度合作，产能将匹配订单需求，随着项目逐步落地，卫星通信、芯片导热散热、高端射频将成为新增长极
。
问题：本次定增对公司未来发展带来的影响？
回答：公司本次定增以泛射频为根基，商业卫星通信、智能终端天线、芯片导热散热为三大增长引擎。依托技术壁垒
与头部客户资源，把握卫星通信、算力芯片、智能终端等产业发展趋势，优化产品结构，提升盈利水平，实现高质量可持
续增长。
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