研报评级☆ ◇300136 信维通信 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 5 5 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.54│ 0.68│ 0.78│ 1.02│ 1.28│
│每股净资产(元) │ 6.80│ 7.27│ 7.55│ 8.34│ 9.31│ 10.52│
│净资产收益率% │ 9.85│ 7.42│ 9.05│ 9.40│ 11.00│ 12.14│
│归母净利润(百万元) │ 648.39│ 521.40│ 661.61│ 751.05│ 986.43│ 1237.39│
│营业收入(百万元) │ 8589.92│ 7547.65│ 8743.61│ 9604.20│ 10953.20│ 12987.40│
│营业利润(百万元) │ 714.79│ 580.49│ 737.39│ 843.60│ 1100.20│ 1382.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-24 买入 维持 --- 0.78 0.97 1.23 中邮证券
2025-12-14 买入 调高 50.05 0.83 1.43 1.97 华创证券
2025-11-19 买入 维持 --- 0.80 0.90 1.03 光大证券
2025-10-31 增持 维持 --- 0.70 0.85 1.01 中原证券
2025-10-23 买入 维持 32.64 0.78 0.96 1.15 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-24│信维通信(300136)端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能 │中邮证券 │买入
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投资要点
经营业绩持续向好。2025年前三季度，公司实现营业收入64.62亿元，同比增加1.07%；实现归母净利润4.86亿元，同
比减少8.77%；实现扣非归母净利润4.29亿元，同比增加4.69%。Q3单季，公司实现营业收入27.59亿元，同比增加4.20%；
实现归母净利润3.25亿元，同比减少1.77%；扣非后归属母公司股东的净利润为3.14亿元，同比增加22.06%。前三季度毛
利率提升0.73个百分点至21.53%，主要得益于产品结构优化及高毛利新品占比提升。
把握消费电子复苏机遇，持续优化产品结构。公司受益于手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量提升，天线、
无线充电模组、精密结构件等核心产品线实现持续增长。基础材料研发上，对高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材
料等核心材料领域保持高强度研发投入；天线领域，布局柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天
线、高频封装天线、光学透明天线、UWB天线模组等多场景产品以满足不同智能终端通信需求；无线充电业务，巩固非晶
纳米晶、铁氧体等材料及工艺优势并储备NFC无线充电、Qi2.0/Ki、高自由度充电技术；高速连接器领域，聚焦高频高速
需求，研发轻量化、高频低损耗介电材料，多业务协同强化核心竞争力。
商业卫星通信、智能汽车等领域进展显著。作为国内泛射频领域的领军企业，公司在商业卫星领域的布局已形成独特
优势，不仅持续为低轨星座项目提供关键支持，还成功构建了涵盖材料研发到产品制造的全链路技术能力。公司已成功切
入北美新客户AI硬件供应链，为其智能终端提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，后续将持续巩固商业卫星
领域领先地位，深化与北美两大核心客户的合作绑定，同时在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户，把握行业发展
机遇。智能汽车方面，车载雷达、大功率无线充电模块、USBHub数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展
，叠加AI技术在智能驾驶的渗透及车端与终端的无缝衔接，公司积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会。海
外运营层面，依托越南、墨西哥两大制造基地，公司全球交付效率、成本管控能力持续提升，实现对海外客户需求的就近
快速响应，为全球化布局筑牢根基。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入96/108/129亿元，归母净利润7.5/9.4/11.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示
行业形势变化风险；汇率波动风险；新业务发展不及预期风险。
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2025-12-14│信维通信(300136)深度研究报告：全球一站式泛射频解决方案领导者，多业务│华创证券 │买入
│齐头并进公司已进入新一轮上升周期 │ │
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信维通信是全球一站式泛射频解决方案领导者。公司依靠射频业务起家，逐步拓展自身产品布局，主营业务覆盖天线
及模组、无线充电及模组、EMI\EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等产品。公司依靠自身在消费电子的
积累，逐步拓展自身下游，已形成“1+2+N”的业务布局，布局智能汽车、卫星通信行业，并逐步孵化人形机器人、数据
中心、低空飞行等新兴领域。
AI终端快速迭代助推零组件升级，海外龙头入局进一步加速公司成长。消费电子行业出货量主要受行业创新影响，AI
大模型快速发展催生AI终端需求，当前AI眼镜已进入快速爆发期。根据WellsennXR数据，全球2024年AI眼镜销量为152万
副，预计2025年将增长至350万副，同比增长130%；预计至2030年AI眼镜销量为9000万副。另外OpenAI以约65亿美元收购
前苹果首席设计师艾维的IO公司，并计划在2026年推出首批AI设备，巨头入局有望进一步加速AI终端行业发展。AI终端行
业进入快速发展阶段，公司卡位天线、无线充电和结构件等多个环节，有望深度受益行业创新带来的出货量增长。
卫星通信星辰大海，进一步打开公司成长空间。商业卫星通信行业快速发展，低轨卫星成为核心增量方向。据Stratv
iewResearch预测，2025年全球低轨卫星市场规模约152亿美元，2032年有望提升至347亿美元，期间CAGR可达12.5%。当前
商业卫星行业已进入快速上升期，公司凭借此前自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星互联网
星座的地面终端环节持续布局，根据公司互动易的回复，公司的LCP天线模组和高频高速连接器等产品已成功服务于国外
卫星通信客户，并且公司已成功切入国内客户核心供应链，逐步构建起覆盖地面端连接器、天线、结构件的产品平台，有
望受益行业上升趋势。
汽车智能化持续推进，推动射频等业务需求增长。随着汽车智能化水平的提升，单车对天线的需求量显著增加。相较
于传统燃油车平均3-4根天线的配置，支持L2+级自动驾驶功能的智能汽车所需天线数量已增至6-8根。根据智研咨询数据
，中国汽车天线市场规模从2017年的22.67亿元逐步扩大至2024年的40.33亿元，期间CAGR可达8.57%。公司聚焦"材料→零
部件→模组"一站式研发，在智能汽车领域构建了全面而深入的产品矩阵，覆盖车载天线、大功率无线充电模块、高频高
速连接器、UWB模组、车载雷达相关器件、EMI/EMC解决方案等，有望受益汽车智能化持续推进。
投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。公司消费电
子业务有望受益于海外大客户新AI终端以及新天线方案放量；卫星业务有望受益于国内外商业卫星行业发展。我们预计公
司25-27年实现归母净利润8.00/13.81/19.10亿元（前值为7.86/9.35/11.11亿元，上修主要因公司消费电子及卫星业务进
入快速增长期），选择AI终端行业供应商立讯精密、领益智造、歌尔股份，以及商业卫星行业供应商航天宏图、中科星图
作为可比公司，考虑公司进入快速增长期增速较快，给予适当估值溢价，给予信维通信26年35倍PE，目标价50.05元，上
调至“强推”评级。
风险提示：智能手机出货量不及预期、AI终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期
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2025-11-19│信维通信(300136)跟踪报告之十一：进入北美新客户AI硬件供应链，二三增长│光大证券 │买入
│曲线空间广阔 │ │
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新业务领域逐步落地，进一步打开成长空间。全球消费电子市场延续复苏态势，公司坚持对基础材料、基础技术的投
入，在稳固原有消费电子业务的基础上，加快在新一代AI终端硬件、商业卫星、数据中心、机器人等新业务领域的布局与
产品落地，进一步打开未来成长空间。2025Q1-Q3，公司实现营业收入27.59亿元，同比+4.20%；实现归母净利润3.25亿元
，同比-1.77%，主要原因是政府补助金额减少。2025Q1-Q3，公司毛利率为21.53%，同比+0.73pcts；25Q3单季度毛利率为
25.45%，同比+1.69pcts，主要原因是公司持续加大重要战略产品线的投入及优化产品结构，不断替换毛利率较低的产品
，同时加大新产品的营收比重，虽然今年第一季度业绩有阶段性的影响，但第二季度开始公司经营已逐步改善，第三季度
盈利质量进一步提升。
进入北美新客户AI硬件供应链，商业卫星保持领先优势。公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其智能终端产
品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案；公司继续保持商业卫星的领先优势，持续加大与北美两大客户的
业务合作；公司车载雷达、大功率无线充电模块、USBHub数据连接模块及定制化线束、连接器等智能汽车核心产品取得良
好进展。随着AI技术在智能驾驶中的应用和汽车与智能终端的无缝衔接，公司积极探索数字钥匙、汽车无线通信和感知等
商业机会。
积极拥抱AI端侧机会，核心产品线持续增长。在AI技术变革浪潮下，手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量的
增长带动公司如天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线的持续增长；在基础材料研发上，公司继续对高分子材料
、磁性材料、陶瓷材料、散热材料等核心材料领域保持高强度研发投入；在天线业务上，公司积极开发柔性可重构天线、
卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天线、高频封装天线、光学透明天线、UWB天线模组等，满足不同智能终端产
品的通信需求；在无线充电领域，公司持续巩固非晶纳米晶、铁氧体等材料和工艺的优势，储备NFC无线充电、Qi2.0/Ki
、高自由度充电技术；在高速连接器领域，研发满足高频高速需求的轻量化、高频低损耗介电材料等。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司持续加大重要战略产品线的投入，我们下调25-26年归母净利润预测为7.78、8.6
8亿元（同比-11%、-20%），新增27年归母净利润预测为9.98亿元，对应目前PE估值为38X/34X/30X。我们看好公司在成熟
业务的竞争力，以及卫星通信、AI硬件、LCP、BTB、汽车互联等新业务的布局和成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，新产品研发或客户导入进度不及预期风险
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2025-10-31│信维通信(300136)季报点评：Q3盈利质量提升，进入北美新客户AI硬件供应链│中原证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收64.62亿元，同比增长1.07%，归母净利润4.86亿元，同比下降8.77
%。Q3单季度公司实现营收27.59亿元，同比增长4.20%；实现归母净利润3.25亿元，同比下降1.77%；实现扣非归母净利润
3.14亿元，同比增长22.06%。
点评：
全球领先的射频器件厂商，加快新业务布局和产品落地。公司主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、
EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等。消费电子天线领域，公司是国内外多家科技企业
的天线核心供应商。25H1公司移动终端天线及附件产品占营收比为100%。在AI技术变革浪潮下，手机、眼镜、智能可穿戴
设备等AI终端出货量的增长带动公司如天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线的持续增长。25Q3全球消费电子市
场延续复苏态势，公司在稳固原有消费电子业务的基础上，加快在新一代AI终端硬件、商业卫星、数据中心、机器人等新
业务领域的布局与产品落地，打开未来成长空间。
优化产品结构，25Q3盈利质量提升。25Q3单季归母净利润同比下降1.77%，因公司收到的政府补助金额同比减少，属
于非经营层面的短期扰动，而扣非归母净利润同比增长22.06%，核心业务的内生增长动力不断增强。公司前三季度毛利率
为21.53%，同比提升0.73pct；25Q3单季度毛利率为25.45%，同比提升1.69pct。25Q3单季度公司销售费用率、管理费用率
、研发费用率、财务费用率分别为0.70%、3.70%、6.31%、0.76%，同比-0.04pct、-0.58pct、-0.87pct、-0.55pct。公司
持续加大重要战略产品线的投入及优化产品结构，不断汰换毛利率较低的产品，同时加大新产品的营收比重，25Q3盈利质
量进一步提升。
基础材料研发投入高，多种天线产品可满足不同智能终端产品通信需求。公司致力于基础材料、基础技术的研究，20
25年前三季度研发费用占营收比为7.5%。在基础材料研发上，公司对高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材料等核心
材料领域保持高强度研发投入；在天线业务上，公司开发柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天
线、高频封装天线、光学透明天线、UWB天线模组等，满足不同智能终端产品的通信需求；在高速连接器领域，研发满足
高频高速需求的轻量化、高频低损耗介电材料。
进入北美新客户AI硬件供应链，加大与北美大客户商业卫星业务合作。公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为
其智能终端产品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案；保持商业卫星的领先优势，加大与北美两大客户的
业务合作；车载雷达、大功率无线充电模块、USBHub数据连接模块及定制化线束、连接器等智能汽车核心产品取得良好进
展。公司依托越南、墨西哥两大海外制造基地，增强全球交付与成本管控能力。
商业卫星通信领域预计迎来新一轮增长期。以“星链”为代表的低轨巨型星座颠覆传统模式，通过数千颗近地卫星构
建低延迟、高速率的全球网络，解决偏远地区接入难题。卫星通信行业将向6G天地融合、手机直连卫星及量子通信等方向
演进。卫星通信终端天线向动中通、便携式、平板式等形态发展，总的趋势是低轮廓、低成本、低功耗、小尺寸。我国卫
星通信行业在政策引领、技术创新与市场拓展的协同驱动下高速发展。2025年前三季度我国航天发射密度显著提高，卫星
互联网建设全面提速，低轨星座进入实质性组网阶段。据中商产业研究院预测，2025年我国卫星互联网产业在政策、技术
与市场三重驱动下实现跨越式发展，全年市场规模将达到约440亿元，同比增长10.7%。受益于全球商业卫星通信连接需求
的增加、低轨卫星星座的快速部署以及技术的持续创新，商业卫星通信领域预计迎来新一轮增长期。
盈利预测及投资建议：全球消费电子市场延续复苏态势，公司围绕“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的业务布局，
第二增长曲线业务保持向好趋势，经营质量持续提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.73亿元、8.23亿元、9.7
8亿元，对应PE为51.02X、41.75X、35.12X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；汇率波动风险。
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2025-10-23│信维通信(300136)卫星通信加速放量，端侧AI驱动产品结构升级 │东方证券 │买入
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短期利润率承压，看好公司长期新业务卡位。公司24及25H1毛利率均有所承压，一方面此前消费电子需求较为疲弱，
另一方面公司新业务及客户尚在培育阶段，已承接的一些新项目也在爬坡阶段，尤其在海外业务布局方面，公司部分业务
转到越南等海外基地短期内影响企业毛利率表现。但我们认为公司在消费电子、汽车、商业卫星通信等均切入海外头部客
户，公司在越南、墨西哥等国家设立并扩建生产基地，海外业务规模持续扩大。海外产能建设有助于公司海外业务进一步
放量。长期来看，我们认为1）公司传统智能终端业务仍有升级趋势，伴随AI趋势各类零组件及模组将迎来改款升级机遇
；2）公司商业卫星通信等新业务第二增长曲线24年已逐步放量，后续利润率有望逐步回升。
卫星通信加速放量，第二增长曲线成形。低轨卫星是当前颇具应用前景的卫星移动通信技术之一。近期SpaceX完成又
一次星链发射任务并公布了其星链服务全球用户突破700万，覆盖150多个国家和地区，相比24年9月用户数接近翻倍。信
维是国内少数在该领域前瞻布局的企业，公司在商业卫星领域可以为客户提供天线及模组、连接器、精密结构件等零部件
，已为国外大客户批量供货高精密连接器，子公司亚力盛连接器有限公司24年营收近7亿元，此外公司也在积极导入新产
品及新客户，相应领域收入规模有望进一步扩大。
消费电子业务方兴未艾，端侧AI驱动产品结构升级。部分投资者认为公司传统主业或将增长乏力，但我们认为公司将
受益于端侧AI趋势下在射频连接、无线充电、高速互联、精密结构、无源器件、声学模组等方面性能升级需求。例如25年
公司参与北美大客户钢壳电池升级项目，提供可有效抵抗外部环境侵蚀和损伤且兼具轻薄性的不锈钢电池壳，从而提升终
端续航能力，未来在北美大客户应用机型有望进一步下沉，同时向安卓客户进一步拓展。
我们预测公司25-27年归母净利润分别为7.5/9.3/11.1亿元（原25-26年预测分别为10.1/12.4亿元，主要下调营收及
毛利率预测），根据可比公司26年34倍PE估值，对应目标价为32.64元，维持买入评级。
风险提示
射频行业发展不达预期；公司新增业务发展不达预期；其他收益不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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