研报评级☆ ◇300136 信维通信 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.68│ 0.73│ 0.95│ 1.36│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 7.27│ 7.55│ 8.20│ 8.81│ 9.62│ 10.62│
│净资产收益率% │ 7.42│ 9.05│ 8.94│ 10.44│ 13.19│ 15.06│
│归母净利润(百万元) │ 521.40│ 661.61│ 708.69│ 916.13│ 1317.90│ 1755.40│
│营业收入(百万元) │ 7547.65│ 8743.61│ 8909.78│ 10333.46│ 12816.62│ 15808.27│
│营业利润(百万元) │ 580.49│ 737.39│ 847.87│ 1082.06│ 1551.06│ 2071.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 0.66 0.86 1.05 光大证券
2026-09-28 买入 首次 --- 0.96 1.28 1.74 中航证券
2026-09-02 买入 未知 77 0.96 1.49 1.86 国泰海通
2026-07-26 买入 首次 81 1.08 1.53 1.91 国泰海通
2026-06-29 买入 首次 --- 1.07 1.64 2.51 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│信维通信(300136)2026年三季报点评：业绩受汇率波动影响，并购落地切入ML│光大证券 │买入
│CC领域 │ │
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事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营业收入65.42亿元，同比增长1.24%；归母净利润4.68亿元，同比
下降3.79%。其中，第三季度公司实现营业收入25.10亿元，同比下降9.02%；归母净利润3.18亿元，同比下降2.20%。
公司前三季度业绩受汇率波动影响较大。每年三季度为消费电子传统旺季，但公司三季度同比去年有所下降，核心原
因是北美大客户部分新机型的发布节奏有所变化，相关订单交付相应顺延。从利润端看，公司外币收入占比较高，主要受
到短期人民币汇率波动影响，前三季度对利润的影响超过8000万。公司前三季度扣除汇兑损益影响后，归母净利润同比增
加12.76%。公司前三季度综合毛利率为21.53%，与去年基本持平。
主营业务保持稳固，第二增长曲线持续推进。公司依托高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材料四大核心材料平
台，构筑起“材料+器件+模组”一体化竞争壁垒。公司主营业务保持稳固，天线、无线充电、精密结构件等成熟业务维持
行业领先。商业卫星通信业务为公司核心第二增长曲线，相控阵天线、高频高速连接器及线缆等相关产品已导入两家北美
头部低轨卫星客户并持续批量交付，同时2026年车载卫星接收终端实现量产出货，预计未来形成新的增长点。
落地益阳信维电科的收购，切入MLCC领域。2026年9月底，公司完成对MLCC业务主体益阳信维电科的收购，战略路径
进一步向产业链上游核心材料、元件及模组延伸。目前，行业内高端MLCC仍处于供不应求的状态。公司积极推进产能建设
、客户认证与批量交付。MLCC业务聚焦AI芯片、数据中心及服务器、车载三大高端赛道，正加速切入国内外重点客户。截
至三季度，信维电科已进入多家北美科技客户MLCC产品验证阶段，同时也完成国内大客户的服务器高容MLCC核心料号验证
并于四季度开始出货，目前已有多款料号稳定量产。MLCC业务的切入是公司极其重要的一次战略布局，未来发展值得期待
。
盈利预测、估值与评级：考虑到订单交付延期及汇率波动影响，我们下调26-27年归母净利润预测为6.40、8.33亿元
（前值分别为8.68、9.98亿元），新增28年归母净利润预测为10.20亿元。我们看好公司在成熟业务的竞争力，以及卫星
通信、AI硬件、MLCC等新业务的布局和成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，新产品研发或客户导入进度不及预期风险。
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2026-09-28│信维通信(300136)2026年中报点评：收入与毛利率稳健增长，资本运作聚焦卫│中航证券 │买入
│星通信与高端MLCC │ │
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事件：2026年上半年，公司营业收入(40.32亿元，+8.88%)，归母净利润为（1.51亿元，-6.99%)，扣非归母净利润（
1.41亿元，+22.05%)，毛利率(19.99%，+1.38pcts)，净利率（3.73%，-0.55pcts)。
泛射频领域上游供应商，覆盖消费电子、卫星通信、智能汽车等领域信维通信是A股泛射频领域代表企业，以材料科
学平台为底座，围绕天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等
产品，为全球知名科技企业提供“材料一零部件一模组”的一站式解决方案。
公司注重研发投入，积极培育第二增长曲线，打造技术驱动型企业，逐步实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智
能汽车+N”多业务发展阶段的跨越，推动公司的可持续发展。
收入与毛利率稳健增长，汇兑损益短期压制净利润表现
2026年上半年，公司营业收入(40.32亿元，+8.88%）和毛利率(19.99%，+1.38pcts）重回增长通道。分地区看，境外
（外币结算）收入(27.44亿元，+14.49%)和毛利率(21.17%，+1.70pcts)显著增长，境内（人民币结算）收入(12.87亿元
，-1.42%）小幅下降，毛利率（17.46%,+0.43pcts)有所提升。境外收入占比(68.07%，+3.33pcts）显著增长，仍为公司
主要增长引擎。盈利指标方面，归母净利润（1.51亿元，-6.99%）小幅下降，净利率（3.73%，-0.55pcts)下滑，主要系
报告期内汇率变动导致汇兑损失（0.58亿元，较去年同期增长0.57亿元）显著增长，扣除汇兑损益影响后的归母净利润同
比增长28.27%；扣非归母净利润（1.41亿元，+22.05%）则显著增长，主要得益于主业收入与毛利率改善；归母净利润增
速弱于扣非，主要是上年同期归母基数中包含较多政府补助、处置金融资产等非经常性收益，本期该类收益显著减少。
分季度看，2026Q1公司营业收入（19.92亿元，+14.31%）和归母净利润（1.05亿元，+35.35%)均实现增长；2026Q2营
业收入(20.40亿元,+4.06%）小幅增长，归母净利润(0.46亿元，-45.89%）降幅较大。
我们判断，公司收入和毛利率的稳健增长主要受益于消费电子主业的经营韧性、北美卫星终端客户的持续放量，以及
端侧AI带来的射频前端、天线模组单机价值量提升；上半年归母净利润的同比下滑主要受汇兑损失集中确认所致，属于阶
段性影响，扣非口径的归母净利润仍延续增长态势。
费用管控整体稳健，研发投入维持较高水平
费用方面，2026年上半年，公司三费费用率（7.87%，+1.10pcts）有所提升，主要系汇兑损失增加导致财务费用（0.
84亿元，较去年同期增长0.57亿元）增加，由于财务费用基数偏低，汇兑损失的增量对财务费用率扰动明显，财务费用率
（2.09%，+1.34pcts)提升较大。销售费用(0.35亿元，+7.73%）和管理费用（1.98亿元，+4.04%6)虽有所增长，但其增速
均低于同期营收增速，销售费用率(0.86%，-0.01pcts)和管理费用率(4.92%，-0.23pcts）稳中有降。剔除财务费用波动
后，公司费用管控整体稳健。
研发投入方面，2026年上半年，公司研发投入总额（3.14亿元，-2.74%)及其占营业收入的比例（7.80%，-0.93pcts
）有所回落，但仍维持较高水平。公司持续加强对高分子材料、陶瓷材料、磁性材料、散热材料等基础材料和相关基础技
术的研究，进一步提升公司核心材料技术能力。公司已在中国深圳、北京、上海、常州、绵阳、美国库比蒂诺、日本新横
滨/筑波/大阪等地设立多个技术研究中心，不断引入全球高端技术人才。截至本报告期末，公司累计申请专利5687项。我
们判断，公司长期维持较高研发强度，持续的研发布局虽在过去阶段对利润形成一定压制，但当前技术储备为多业务布局
储备了技术动能，是后续盈利改善与第二曲线成长的基础。
经营性现金流有所回落，回款质量仍处于健康水平
现金流方面，2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额（4.40亿元，-59.18%）同比有所回落，主要系报告
期与上年同期相比购买商品现金流出增加所致；但是，公司销售商品、提供劳务收到的现金（48.78亿元，+6.13%）实现
增长，收现比为120.97%，回款质量仍处于健康水平。
盈利预测与投资建议：
近几年公司财报未拆解各细分业务的具体收入和毛利率，仅按照地区（境外和境内）进行拆分，故参考公司过去几年
境外和境内两个市场的收入和毛利率，对公司未来三年两大业务的收入和毛利率进行预测，具体如下：
1、境外：境外业务收入是公司的主要收入来源，在商业卫星通信、智能汽车领域已实现对海外客户的批量供货，同
时在芯片散热、高端MLCC等方向具备潜在的增量空间，预计未来三年收入整体保持平稳增长，毛利率有望随产品结构优化
实现稳中有升。
2、境内：境内业务收入在过去两年保持30%以上的高速增长，随着商业航天、集成电路等产业对于核心部件的国产化
需求持续升温，预计未来三年境内业务收入保持高速增长，毛利率有望随产品结构优化实现稳中有升。
基于上述观点，我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为105.17亿元、126.64亿元和154.25亿元，归母净利润分
别为9.28亿元、12.41亿元和16.80亿元，EPS分别为0.96元、1.28元、1.74元。首次覆盖，给予“买入”评级，当前股价
分别对应2026-2028年55倍、41倍、30倍的PE。
风险提示
汇率大幅波动带来的汇兑损失风险；商业卫星通信订单交付及放量节奏不及预期；高端MLCC整合、产能爬坡及北美大
客户验证进度不及预期；募投项目建设及达产进度不及预期；商誉减值风险。
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2026-09-02│信维通信(300136)2026年半年报点评：扣非净利高增主业盈利改善，卫星通信│国泰海通 │买入
│与高端MLCC开启第二成长曲线 │ │
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本报告导读：
2026H1营收同比增长8.88%，扣非归母净利润同比增长22.05%，主业盈利改善；卫星通信、AI数据中心及高端MLCC布
局渐次落地，第二成长曲线有望打开。
投资要点：
给予"增持"评级，目标价77元。我们预计公司2026 2028年营收106.35/130.38/151.32亿元，EPS分别为0.96/1.49
/1.86元。考虑到公司新兴业务处于高速成长期，盈利尚未完全释放，故采取PS估值。商业卫星通信、AI数据中心等新业
务未来有望渐次放量，叠加高端MLCC并表贡献，给予公司2026年7倍PS，目标价77元。
营收稳健增长，毛利率改善带动扣非净利高增。2026年上半年公司实现营业收入40.32亿元，同比增长8.88%；归母净
利润1.51亿元，同比下降6.99%，扣除汇兑损益影响后同比增长28.27%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长22.05%，扣
除汇兑损益影响后同比大增71.44%，主业盈利持续改善。综合毛利率19.99%，较上年同期提升1.38个百分点，综合毛利率
持续改善，资产负债结构健康。
精准卡位卫星通信、AI数据中心及高端MLCC等高景气赛道。1）商业卫星通信作为核心第二增长曲线，布局有源相控
阵天线、高频高速连接器、精密射频结构件等核心产品，已导入两家北美头部低轨卫星运营商并稳定批量交付。2）智能
汽车领域，自研4D毫米波雷达阵列天线已批量导入多家海内外车企；透明天线技术联合海外大客户持续攻关。3）高端MLC
C聚焦AI芯片、服务器、车载三大高端赛道，多款料号稳定量产，大尺寸超高容产品完成核心技术验证。4）高速连接器方
面，自研低Df介电新材料在卫星通信及智能汽车领域持续放量，机器人专用小型化高集成连接器完成原型开发。5）无线
充电及UWB业务稳步发展，订单规模有望稳步增长。报告期内，公司公告拟以现金11亿元收购益阳电子科技55%股权，交易
完成后持股比例升至70%并纳入合并报表，高端MLCC业务进入并表运营阶段。
风险提示：下游消费电子需求不及预期；汇率大幅波动影响汇兑损益及海外业务利润；卫星通信、AI数据中心及智能
汽车等新业务拓展不及预期；高端MLCC收购及整合不及预期；行业竞争加剧导致毛利率承压。
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2026-07-26│信维通信(300136)首次覆盖报告：泛射频解决方案领军企业，卫星通信和MLCC│国泰海通 │买入
│助力跨越式发展 │ │
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本报告导读：
信维通信首次覆盖，目标价81元，给予“增持”评级。公司是全球领先的泛射频供应商，“消费电子+卫星通信+高端
MLCC+N”多轮驱动公司业绩增长。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级，目标价81元。我们预计公司2026 2028年营收106.35/130.38/151.32亿元，EPS分别
为1.08/1.53/1.91元。考虑到公司新兴业务处于高速成长期，盈利尚未完全释放，故采取PS估值。考虑到公司是全球泛射
频解决方案的领导者，深度绑定全球头部科技客户，卫星通信、高端MLCC等多条高增长曲线同时发力，成长确定性较强，
给予公司2026年7.4倍PS，目标价81元。
全球领先的泛射频供应商，多轮驱动战略清晰。公司深耕泛射频领域二十年，业务布局以消费电子为基础基本盘，卫
星通信/高端MLCC/智能汽车多轮驱动，同步布局AI算力散热、新型射频等高景气赛道。2026年4月公司发布60亿元定增，
聚焦卫星通信、新型射频、芯片导热散热等方向。2025年公司营收89.10亿元（+1.90%），扣非归母净利润6.43亿元（+19
.56%），毛利率22.79%（+1.97pct）；2026Q1营收19.92亿元（+14.31%），扣非归母净利润1.05亿元（+104.04%），盈利
能力显著增强。
与头部客户深度绑定，切入产业链高价值环节。公司已构建"低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精
密结构件"业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨
卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，并不断深化与北美两大客户的合作；高频高速连接器已成为公司第二大
主要下游应用领域。
高端MLCC+智能汽车+AI硬件多点开花。1）公司拟收购益阳电科实现高端MLCC业务并表，已实现关键料号突破与国产
替代，部分产品在北美大客户验证中，性能对标国际龙头。2）智能汽车产品进入国内外头部车企供应链，预计成为重要
增量。3）公司天线等产品进入北美新客户AI硬件供应链，自主研发芯片级导热散热材料及器件已实现北美头部消费电子
客户批量供货。
催化剂：卫星互联网用户终端放量；公司并表MLCC业务；北美大客户AI硬件新品发布、透明天线方案落地采用。
风险提示：下游需求波动风险；市场竞争风险；外贸环境恶化风险。
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2026-06-29│信维通信(300136)公司动态研究报告：加快多业务领域布局，定增募投项目推│华鑫证券 │买入
│动构建第二增长曲线 │ │
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公司深耕泛射频领域，加快多业务领域布局
公司从天线业务起家，不断拓展到无线充电、EMI/EMC、射频连接器等泛射频领域。2025年，公司实现营业总收入89.
10亿元（同比+1.90%），归母净利润7.09亿元（同比+7.12%）。2026年一季度，公司实现营业总收入19.92亿元（同比+14
.31%）,归母净利润1.05亿元（同比+35.35%）。未来，公司将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，
并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。
定增募投项目推动构建公司第二增长曲线
2026年5月27日，公司定向增发申请获得证监会同意注册批复。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元
（含本数），定增募投项目主要聚焦于三大核心业务（商业卫星通信器件及组件、射频器件及组件、芯片导热散热器件及
组件）的产能扩充与技术升级，构筑新的业绩增长引擎。1）在商业卫星通信领域，公司将在已实现批量供货的高频高速
连接器基础上，进一步拓展阵列天线及模组等新产品；2）在射频器件领域，公司以毫米波雷达天线组件为发力点，深入
布局智能汽车自动驾驶赛道，把握智能网联汽车自动驾驶技术升级带来的历史发展机遇；3）在芯片导热散热领域，公司
将由器件供应商向解决方案提供商升级，通过拓展TIM材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案以增强客户粘性。公司
募投项目预计在达产年三个项目合计实现年营业收入接近200亿元。我们认为募投项目将有力推动公司多领域业务快速发
展，填补国内相关领域空白，拓展新的应用场景与客户群体，为公司构建长期可持续的增长动力，有力驱动“第二增长曲
线”快速成长。
政策助推商业航天发展，公司不断深化与北美两大客户的合作
2025年10月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强
国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划
（2025—2027年）》，目标在2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力
显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发
展机遇。在商业卫星通信业务方面，公司已构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”
的完整业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星
接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，持续保持在商业卫星领域的领先优势，并不断深化与北美两大客户的合作。
AI端侧设备推动MLCC需求增长，公司参股子公司已实现对国内主流客户的稳定供应
受益于AI本地推理能力增强以及软硬件生态逐步成熟，AI端侧设备为代表的新兴消费电子终端正逐步成为MLCC需求增
长的重要结构性来源。该类终端的共同特征在于算力密度高、电子系统复杂、电源与信号管理要求显著提升，其对MLCC需
求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机MLCC用量增长与高端产品占比提升。据弗若斯
特沙利文数据，全球AI新兴端侧设备相关MLCC市场规模已由2020年的3.6亿元增长至2024年的17.6亿元，年均复合增长率
达48.7%，预计到2029年市场规模将进一步增长至146.8亿元，2025-2029年的年均复合增长率达54.5%。MLCC业务方面，公
司参股公司益阳电科的MLCC产品凭借高容、高可靠性等性能，已实现对国内主流客户的稳定供应，并正积极拓展服务器、
汽车电子等领域的客户。公司未来将根据益阳电科实际经营进展和公司发展情况，不排除进一步增加对其持股比例的可能
性。
盈利预测
公司深耕泛射频领域，未来将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实
现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。预测公司2026-2028年收入分别为106.92、147.55、208.04
亿元，EPS分别为1.07、1.64、2.51元，当前股价对应PE分别为109.2、71.0、46.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-10-28│信维通信(300136)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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第一部分：介绍公司三季报业绩情况
2026 年前三季度，公司实现营业收入 65.42 亿元，同比增长1.24%；归属于上市公司股东的净利润 4.68 亿元，同
比略降 3.79%，扣除汇兑损益影响后同比增加 12.76%；综合毛利率 21.53%，与去年基本持平。
从收入端看，每年三季度是消费电子传统旺季，但同比去年有所下降，是因为北美大客户部分新机型的发布节奏有所
变化，相关订单交付相应顺延。
从利润端看，公司外币收入占比较高，主要是受到短期人民币汇率波动影响，前三季度对利润的影响超过 8000 万。
总体来说，公司基本盘保持稳固，天线、无线充电、精密结构件等成熟业务维持行业领先；第二增长曲线业务持续推
进，卫星通信、MLCC、导热散热等业务的贡献逐步提升；此外，公司继续保持在基础材料、基础技术和新业务上的研发投
入。今年 9月底，公司完成对 MLCC 业务主体益阳信维电科的收购，战略路径进一步向产业链上游核心材料、元件及模组
延伸。
第二部分：问答环节
1. 请问公司在卫星通信方面有什么新的业务进展？
答：卫星通信方面，近期公司已经开始为客户的智能驾驶出租车提供车载星链终端设备零部件，是未来全新的增量部
分。原有相控阵天线、高频高速连接器及线缆业务继续保持领先地位，预计卫星通信业务对公司的贡献和占比将进一步提
升。
2. 公司“1+3+N”战略中，关于端侧 AI有何规划和进展？
答：公司此前持续拓展端侧 AI、智能硬件方面的业务合作，近期即将迎来对北美新客户的新品交付，预计四季度开
始陆续批量生产交付。公司为客户多款终端产品都有提供包括天线、精密结构件等产品。后续，公司将紧密围绕客户需求
，继续积极投入资源进行研发和业务合作，争取为客户提供更多高价值解决方案。
3. 可否请公司简单介绍下散热业务，是液冷散热吗？
答：导热散热方面，公司的液态金属复合材料适配先进封装及算力芯片散热需求，已切入多家北美新客户 AI 硬件供
应链，正推进“TIM材料+芯片封装散热片”一体化方案验证。TIM 材料方面，公司主要做的是 TIM1,在国内厂商具有较强
稀缺性与竞争壁垒，力争打破海外厂商的垄断。
4. 想请公司展望一下 MLCC 业务的发展前景，以及益阳信维电科的业绩情况？
答：公司将高端 MLCC 作为向产业链上游核心元件延伸的重要抓手，并对该业务的未来抱有乐观预期，主要有两方面
原因：一是 AI 服务器需求增长带来的价值和数量的变化，这是总量的扩张；二是多家国内头部客户国产替代需求正处于
窗口期，这是结构性机会。
目前，高端 MLCC 仍处于供不应求的状态。公司正在扎实推进产能建设、客户认证与批量交付。收入层面，益阳信维
电科同比去年已实现数倍增长；利润层面，预计随着量产扩大和收入增长，益阳信维电科即将实现扭亏转盈。MLCC 业务
的切入是公司极其重要的一次战略布局，公司有信心未来会具备与国际一流厂商竞争的实力。
5. 公司怎么看待战略转型期间，业绩的增长问题？
答：首先，公司业绩占比最高的是手机等消费电子业务，这部分业务受行业环境影响，面临一定压力，但整体基本盘
保持稳固，天线、无线充电、精密结构件等成熟业务维持行业头部地位。
第二增长曲线业务持续推进，卫星通信、MLCC、导热散热等业务的贡献逐步提升；但新业务的业绩贡献仍需时间进一
步兑现，暂时未能完全弥补消费电子业务面临的压力，带动整体增长。
此外，公司保持在基础材料、基础技术和新业务上的研发投入，研发费用持续增长，为未来博取增长空间；同时进行
了有效控费，提升运营效率。
长远来看，公司需以极强的战略定力进行新业务拓展，紧密结合 AI时代的发展趋势，寻找新的增长来源。随着第二
增长曲线的落地与放量，公司预计业绩将逐步改善。
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