价值分析☆ ◇300144 宋城演艺 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 5 0 0 0 11
2月内 6 5 0 0 0 11
3月内 16 14 0 0 0 30
6月内 23 15 0 0 0 38
1年内 40 25 0 0 0 65
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ -0.02│ -0.04│ 0.44│ 0.53│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 2.92│ 2.86│ 2.77│ 3.18│ 3.63│ 4.13│
│净资产收益率% │ 4.12│ -0.64│ -1.52│ 13.82│ 14.47│ 14.33│
│归母净利润(百万元) │ 315.13│ -47.75│ -109.91│ 1154.62│ 1395.31│ 1576.92│
│营业收入(百万元) │ 1184.86│ 457.81│ 1926.32│ 2570.63│ 2978.58│ 3294.08│
│营业利润(百万元) │ 372.46│ -65.20│ 92.46│ 1449.09│ 1743.06│ 1968.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.54 光大证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.44 0.50 0.56 中银证券
2024-10-27 增持 维持 --- 0.42 0.47 0.53 方正证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.53 民生证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.41 0.49 0.56 中信建投
2024-10-25 买入 维持 --- 0.41 0.51 0.57 东北证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.54 德邦证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.69 万联证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.42 0.49 0.56 国信证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.55 国金证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.40 0.50 0.57 东吴证券
2024-09-13 增持 维持 10 0.40 0.48 0.52 海通证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.42 0.52 0.59 光大证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.42 0.49 0.56 国信证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.48 0.57 0.61 长江证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.44 0.55 0.62 招商证券
2024-09-01 增持 维持 10 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 买入 维持 10.53 0.42 0.50 0.57 国泰君安
2024-08-30 买入 维持 9.74 0.49 0.58 0.66 国投证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.53 民生证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.48 0.58 0.65 财通证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.43 0.54 0.60 东莞证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.47 0.58 0.65 中银证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.40 0.50 0.57 东吴证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.69 万联证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.44 0.56 0.64 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.46 0.54 0.60 申万宏源
2024-08-29 增持 维持 --- 0.44 0.53 0.61 中信建投
2024-08-28 增持 维持 --- 0.46 0.55 0.62 方正证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 0.55 0.63 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│宋城演艺(300144)2024年三季报点评：24Q3高基数等因素拖累存量项目表现，培育项目表现亮
│眼
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盈利预测、估值与评级：鉴于国内消费复苏尚需时间，我们下调24-26年归母净利润预测分别至10.78/12.
63/14.14亿元（较此前预测分别下调2.5%/8.1%/8.3%）。当前股价对应24-26年EPS分别为0.41/0.48/0.54元，
PE分别为23/20/17倍。公司新项目目前表现亮眼，经济形势好转后预计将展现出更大的发展潜力，我们看好公
司未来的长期发展前景，维持“买入”评级。
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2024-10-28│宋城演艺(300144)高基数下Q3业绩略下滑，新项目快速爬坡潜力较大
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估值
公司新项目开业后反响热烈，演出场次快速爬坡，中长期业绩增长潜力可期。短期内由于存量项目表现略
有承压，我们调整公司24-26年EPS为0.44/0.50/0.66元，对应市盈率分别为22.4/19.8/17.6倍，维持买入评级
。
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2024-10-27│宋城演艺(300144)公司点评报告：24Q3收入及利润小幅下滑，成熟项目与新项目表现存在分化
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盈利预测与投资建议：公司为中国旅游演艺龙头，成熟项目持续迭代，新项目落地后进一步打开成长空间
。预计公司2024-2026年收入分别为24.06/26.71/29.38亿元，同比+25%/+11%/+10%，归母净利润分别为10.97/
12.38/13.86亿元，同比+1098%/+13%/+12%，当前股价对应PE分别为24/21/19X，维持“推荐”评级。
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2024-10-27│宋城演艺(300144)2024年三季报点评：高基数导致24Q3业绩承压，关注后续节日活动带来的引
│流效果
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投资建议：我们聚焦存量项目成熟及新项目带来的业绩增量，中长期关注三大增长点。1）公司现有多个
项目仍在筹备/待开业阶段，品牌影响力及营收增长潜力大；2）存量项目仍处爬坡期，成长空间充足；3）珠
海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。我们预计24/25/26年公司归母净利润10.78亿元/12.4
2亿元/13.79亿元，对应PE为24x/21x/19x，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│宋城演艺(300144)业绩表现符合预期，新项目培育潜力较大
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投资建议：预计2024 2026年实现归母净利润10.72亿元、12.95亿元、14.56亿元，当前股价对应PE分
别为25X、20X、18X，维持“增持”评级。
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2024-10-25│宋城演艺(300144)高基数下业绩同比微降，新项目爬坡亮眼
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投资建议：宋城旗下重资产景区疫情期间扩容升级，大幅提升旺季接待能力、丰富园区内产品供给，客流
&客单具备双向提升潜力。股权激励计划有助于进一步绑定核心团队利益，助力业绩稳健释放，伴随成熟项目
的强劲复苏，培育项目的持续爬坡成长，宋城中长期看点十足。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.67
亿/13.30亿/14.96亿，维持“买入”评级。
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2024-10-25│宋城演艺(300144)Q3营收利润环比改善明显，看好新开项目赋能
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投资建议：看好公司独创的“主题公园+文化演艺”经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，以
主题公园等特定场景为载体，为客户提供核心优质文旅产品。我们预计公司2024-26年收入为23.86亿/26.54亿
/28.83亿，归母净利润为10.63亿/12.31亿/14.19亿，最新收盘价对应24-26年PE分别为25X/22X/19X，维持“
买入”评级。
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2024-10-25│宋城演艺(300144)2024年三季报点评报告：业绩表现稳健，新项目持续爬坡
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盈利预测与投资建议：公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，今年以来
园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026
年的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股，对应10月24日收盘价的PE
分别为21/17/15倍，维持“增持”评级。
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2024-10-25│宋城演艺(300144)三季度业绩平稳略降，持续推进渠道迭代与内容优化
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投资建议：伴随基数好转以及国庆主题活动造势，10月以来整体演出场次同比趋势较三季度有所改善，我
们预计公司全年收入实现23.1亿股权激励目标仍有较高可达成性，维持2024-2026年收入24.2/27.3/31.2亿元
，归母净利润11.1/12.8/14.8亿元，对应动态PE为24/21/18x。目前消费环境和出行习惯变迁下，公司聚焦主
业，不断推进项目创新以及强化线上渠道等散客运营，后续培育项目持续增长动能和成熟项目迭代效果需要重
点观察；同时优良模式和充足现金储备下分红提升值得期待，维持“优于大市”评级。
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2024-10-24│宋城演艺(300144)高基数下Q3略承压，期待后续培育
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盈利预测、估值与评级
公司演艺业务壁垒深厚,广东佛山、三峡等新项目表现靓丽、持续验证异地复制能力，期待消费需求回暖
及公司产品精耕升级后各项目表现爬坡。预计公司24E-26E归母净利10.8/12.5/14.4亿元，对应24E-26EPE为25
/21/18X，维持“买入”评级。
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2024-10-24│宋城演艺(300144)2024三季报点评：Q3业绩符合预期，关注假期政策变化
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盈利预测与投资评级：公司作为中国旅游演艺龙头公司，以“主题公园+文化演艺”模式不断扩张，定位
独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。维持
公司盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.1/15.0亿，对应PE估值为25/20/18倍，维持“增持”
评级。
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2024-09-13│宋城演艺(300144)公司半年报点评：2Q24归母净利同比增23%，佛山项目表现亮眼
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盈利预测：2023年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，文旅行业迎来恢复性增长，2024年仍处于恢
复发展的巩固期、强化期。考虑到公司是行业内少有的具备复制扩张能力的上市公司，参考可比公司，给予公
司2024年22-25倍PE，对应合理价值区间8.80元-10.00元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-09-06│宋城演艺(300144)2024年中报点评：24H1业绩符合预告，新项目表现亮眼
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盈利预测、估值与评级：鉴于国内消费复苏低于我们此前预期，我们下调24-26年归母净利润预测分别至1
1.06/13.74/15.42亿元（较此前预测分别下调13.3%/11.7%/13.3%）。当前股价对应24-26年EPS分别为0.42/0.
52/0.59元，PE分别为18/15/13倍。公司新项目目前表现亮眼，经济形势好转后预计将展现出更大的发展潜力
，我们看好公司未来的长期发展前景，维持“买入”评级。
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2024-09-04│宋城演艺(300144)上半年佛山、西安项目均盈利，跟踪下半年千古情演出趋势
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投资建议：上半年公司业绩稳步复苏，其中新项目出色表现再次验证公司造项目与改项目能力；但结合最
新跟踪，7-8月暑期旺季传统存量千古情项目总场次同比降幅较二季度有所扩大，且受整体消费环境影响，明
后年存量项目经营场次仍待持续跟踪。据此，我们下调未来3年存量项目贡献，上调疫后新项目业绩，同时尚
未考虑后续潜在新项目贡献，下修公司2024-2026年归母净利润至11.1/12.8/14.8亿元（此前为12.3/15.0/17.
3亿元），对应动态PE为18/16/14x。公司商业模式优良，目前消费环境下已有的股权激励目标有望进一步激发
管理层的主观能动性，后续线上散客渠道能力建设值得重点观察，充足现金储备下分红提升也值得期待，维持
“优于大市”评级。
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2024-09-02│宋城演艺(300144)+2024半年度报告点评：新项目高开高走，存量项目不断优化
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盈利预测及投资建议：看好公司完成花房资产潜在减值计提，聚焦演艺主业，轻装上阵，老项目稳健爬坡
修复，新项目逐步培育成熟，搭建中长期稳健成长新动能。预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.61/14.
98/16.10亿，对应PE分别为16/14/13X，维持“买入”评级。
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2024-09-01│宋城演艺(300144)营收利润增长靓丽，广东千古情表现亮眼
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投资建议：24年以来公司旗下景区逐步恢复运营，存量景区场次同比大幅提升，2月新开的广东千古情爬
坡迅速且表现亮眼，展望后续，公司自营的西塘千古情以及轻资产三峡、延安项目有望陆续开业贡献增量。预
计公司2024/2025年归母净利润11.6/14.3亿元，对应PE估值为17x/14x。
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2024-09-01│宋城演艺(300144)暑期园区分化；积极提振早期项目和培育新项目
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盈利预测与估值
维持盈利预测。当前股价对应24/25年17.5/15.1倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑行业估值下修，下调目
标价17%至10元，对应24/25年23/19倍P/E，上行空间29%。
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2024-09-01│宋城演艺(300144)2024Q2年业绩点评：佛山项目业绩超预期，核心项目稳定修复
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投资建议：考虑到核心项目稳定修复，新建项目逐步爬坡，维持2024-2026年EPS至0.42/0.5/0.57元，维
持目标价为10.53元，维持增持评级。
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2024-08-30│宋城演艺(300144)盈利能力显著向好，H1项目恢复亮眼
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价9.74元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为40.5%、16.2%、11
.8%，净利润的增速分别为1260.8%、19.2%、14.0%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.74元，相当于2
024年20x的动态市盈率。
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2024-08-30│宋城演艺(300144)2024年中报点评：新项目赋能促利润实现同增，关注下半年经营表现
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投资建议：我们聚焦存量项目成熟及新项目带来的业绩增量，中长期关注三大增长点。1）公司现有多个
项目仍在筹备/待开业阶段，品牌影响力及营收增长潜力大；2）存量项目仍处爬坡期，成长空间充足；3）珠
海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。我们预计24/25/26年公司归母净利润10.78亿元/12.4
3亿元/13.79亿元，对应PE为18x/16x/14x，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│宋城演艺(300144)存量项目稳步修复，新项目表现超预期
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收28.20/32.13/35.89亿元，归母净利润12.48/15.29/16.99亿元
，对应PE为15.8/12.9/11.6X，维持“增持”评级。
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2024-08-30│宋城演艺(300144)2024年中报点评：新项目表现亮眼，业绩符合预告
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给予公司“增持”的投资评级。公司2024年上半年业绩大幅增长，佛山新项目开业以来表现亮眼，新模式
初步跑通，后续有望继续异地复制，城市演艺模式持续扩张潜力巨大，看好周边游和精神体验消费需求增长带
动公司业绩长期增长。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.43/0.54元，当前股价对应PE分别为17.36/13
.81倍，给予公司“增持”的投资评级。
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2024-08-30│宋城演艺(300144)存量项目表现分化，新项目实现迅速爬坡
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估值
公司存量项目容纳能力提升，产能得以释放，重回快速恢复车道；新项目开业后反响热烈，有望快速爬坡
，中长期增长潜力可期。我们预计公司24-26年EPS为0.47/0.58/0.65元，对应市盈率分别为16.0/13.0/11.6倍
，维持买入评级。
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2024-08-29│宋城演艺(300144)2024半年报点评：业绩符合预告值，潜力项目继续爬坡
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盈利预测与投资评级：公司作为中国旅游演艺龙头公司，以“主题公园+文化演艺”模式不断扩张，定位
独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。基于
暑期高基数下增速放缓，下调公司盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为10.5/13.1/15.0亿元（前值为11.
9/14.7/16.2亿元），对应PE估值为19/15/13倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│宋城演艺(300144)点评报告：业绩持续复苏，新项目表现出色
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盈利预测与投资建议：公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，上半年园
区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年
的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股，对应8月28日收盘价的PE分
别为15/13/11倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│宋城演艺(300144)业绩符合预期，广东项目快速爬坡表现亮眼
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投资建议：宋城旗下重资产景区疫情期间扩容升级，大幅提升旺季接待能力、丰富园区内产品供给，客单
&客流具备双向提升潜力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.4亿/14.7亿/16.9亿，维持“买入”评级
。
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2024-08-29│宋城演艺(300144)潜力新项目持续爬坡，业绩符合预期
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维持“买入”评级：根据公司的股权激励草案，2024年股权激励的目标值为2024年收入达到28.43亿元，
同比增长20%，我们认为公司完成目标可能性较大。后续大额资本开支逐步减缓，对存量项目进行精细化运营
和精准营销，利润弹性较大，我们维持24-26年归母净利润分别为11.97/14.07/15.77亿元，当前股价对应24-2
6年PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宋城演艺(300144)存量项目稳健修复，新项目表现亮眼
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投资建议：预计2024~2026年实现归母净利润11.58亿元、13.87亿元、16.10亿元，当前股价对应PE分别为
17X、14X、12X，维持“增持”评级。
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2024-08-28│宋城演艺(300144)公司点评报告：24H1收入及利润高增，新项目开业及满期开园拉动明显
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盈利预测与投资建议：公司为中国旅游演艺龙头，成熟项目持续迭代，新项目落地后进一步打开成长空间
。预计公司2024-2026年收入分别为26.50/30.75/34.55亿元，同比+38%/+16%/+12%，归母净利润分别为12.10/
14.29/16.35亿元，同比+1201%/+18%/+14%，当前股价对应PE分别为16/14/12X，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│宋城演艺(300144)广东项目爬坡快，异地复制持续验证
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公司演艺业务壁垒深厚,持续受益国内旅游市场复苏，新项目表现靓丽、持续验证异地复制能力。预计公
司24E-25E归母净利11.2/14.5/16.4亿元，对应24E-25EPE为17/14/12X，维持“买入”评级。
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