研报评级☆ ◇300145 南方泵业 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.10│ 0.11│ 0.12│ 0.15│ 0.20│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 1.24│ 1.37│ 1.51│ 1.61│ 1.76│ 1.98│
│净资产收益率% │ 8.44│ 8.30│ 8.16│ 9.83│ 12.07│ 14.03│
│归母净利润(百万元) │ 200.58│ 218.25│ 236.35│ 294.23│ 391.03│ 503.90│
│营业收入(百万元) │ 5433.43│ 5054.17│ 5275.39│ 5881.00│ 6568.00│ 7347.00│
│营业利润(百万元) │ 325.49│ 324.05│ 328.61│ 408.44│ 541.95│ 697.62│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-22 增持 维持 5.59 0.15 0.20 0.26 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│南方泵业(300145)关注泵主业增长和环保板块优化 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
南方泵业发布年报，2025年实现营收52.75亿元（yoy+4.38%），归母净利2.36亿元（yoy+8.29%），归母净利润低于
我们预期的2.91亿元，主要是通用设备制造业收入增速和毛利率低于预期，扣非净利1.61亿元（yoy+2.08%）。其中4Q25
实现营收16.47亿元（yoy+12.12%），归母净利-4782.26万元（yoy-42.20%）。2025年，公司恢复现金分红，DPS为0.05元
/股，分红比例40.62%。2025年公司整体经营业绩实现同比增长，我们认为后续主要关注泵主业增长和环保板块优化，维
持“增持”评级。
入选亚洲品牌五百强，2025年水泵与供水设备营收合计占比88%
2025年，公司再创佳绩，入选“25年亚洲品牌五百强”，并获得“全国国标五星级售后服务企业”等荣誉。公司形成
“国内主导、海外协同”业务格局，国内设20余个分区网络直销体系，在八个重点城市设转储仓库，推行“124”服务工
程；海外产品销往90多个国家和地区，通过境外子公司构建全球市场网络。营收方面，通用设备制造业-水泵产品收入/成
套变频供水设备收入为40.25/6.36亿元，占比76.30%/12.06%，同比+1.67%/+39.44%，毛利率处于36.02%/30.89%的较高水
平。随着高端泵国产替代以及公司对海外市场的加大开拓，我们预计2026-2028年公司通用设备制造业收入将达到13%左右
CAGR，毛利率有望稳中有升。
环保板块各业务营收有增有减，后续将优化业务布局提效益
公司环境治理业务涵盖环保咨询、勘察设计、危废处置等多个领域。2025年，环保运营/勘察设计/环保咨询与工程（
咨询业务）/环保咨询与工程（工程业务）/废弃资源综合利用（危废处理业务）/废弃资源综合利用（资源回收利用业务
）板块实现营收0.55/2.30/0.77/0.51/1.18/0.49亿元，同比-8.66%/+14.25%/+45.33%/-56.14%/-6.46%/+34.14%，毛利率
分别为18.86%/48.95%/19.76%/-13.30%/-40.69%/23.69%。2025年全年公司整体毛利率32.98%，同比-0.94pp。公司环保板
块收入占比偏小，后续将优化业务布局，提升资产质量和效益。
盈利预测与估值
考虑国内泵行业竞争激烈，公司2025年通用设备制造业毛利率低于我们预期，下调2026-2027年公司该板块毛利率0.8
7/0.66pp至35.72%/36.11%，因此下调公司2026-27年归母净利润20.12%/12.13%至2.94/3.91亿元，预计2028年公司归母净
利润为5.04亿元，对应EPS0.15/0.20/0.26元。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为36.5倍，给予公司2026年36.5倍PE
，目标价5.59元（前值4.79元，基于2026年25.2倍目标PE，参考可比公司2026年Wind一致预期PE25.2倍），维持“增持”
评级。
风险提示：宏观经济影响制造业订单，环保资产减值风险，应收账款回款风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|