研报评级☆ ◇300166 东方国信 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.31│ -0.34│ 0.03│ -0.10│ 0.13│ 0.25│
│每股净资产(元) │ 5.64│ 5.31│ 5.31│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -5.55│ -6.32│ 0.49│ -1.80│ 2.40│ 4.60│
│归母净利润(百万元) │ -361.14│ -386.36│ 29.43│ -109.00│ 144.00│ 290.00│
│营业收入(百万元) │ 2288.73│ 2383.29│ 2792.66│ 2870.00│ 3535.00│ 4369.00│
│营业利润(百万元) │ -421.35│ -493.34│ 25.14│ -119.00│ 141.00│ 299.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-09 买入 首次 --- -0.10 0.13 0.25 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-09│东方国信(300166)首次覆盖报告：并购C端算力龙头，运营商IT集中建设或带 │信达证券 │买入
│动主业扩张 │ │
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收购C端算力龙头AutoDL。东方国信于2025年8月11日公告，公司拟以自有资金收购视拓云33.35%股权，收购后持股增
至51%。视拓云运营全国最大C端AI算力云平台AutoDL，业务规模超过该细分市场第2至第10名竞争对手的总和。具备从服
务器生产制造、AIDC建设到算力云服务的全产业链能力；拥有近3万张、20多个型号的GPU和国产AI加速芯片，具备“十万
卡”“万P”算力调度能力。值得注意的是，公司控股视拓云后，叠加此前在手的GPU资源规模，或整合形成近4万张GPU卡
的算力资源池，服务超70万C端用户和6000多家企业。
市场规模及业绩落地可期，深度支持摩尔线程、昇腾等国产算力。根据VerifieldMarketResearch预测，2027年中国
大陆独立GPU云服务市场将超过2300亿人民币，其中可转化为算力零售云赛道的规模超千亿元。公司重点聚焦高校、科研
院所、医疗机构等教育科研市场，该领域整体规模保守估计约50亿元，目标获取20%至50%的市场份额。在国产算力支持方
面，AutoDL已经上架了华为昇腾专区和摩尔线程专区，提供910B、MTTS4000等旗舰级算力资源。
B端C端共同发力，自建IDC获得互联网大厂青睐。东方国信内蒙古智算中心项目总体规划建设6栋数据中心机房及配套
能源设施，总投资约45亿元，占地196亩，规划建设1.2万个16kW高密度机架，聚焦智算业务。目前拓客取得重要进展：3
栋数据中心楼斩获头部互联网客户订单，其中1号数据中心楼已通过客户终验并正式交付使用。目前二期工程正推进建设
，将于明年年底投产。
主营业务有望充分受益于下游IT集中化建设。公司作为三大运营商在大数据治理、IT建设领域的长期核心服务商，拥
有超15年的成熟服务经验，建立了智能大数据平台、自研数据库、云计算服务、IT系统建设等丰富的行业knowhow和项目
经验。基于此，我们判断公司将在中国移动、中国电信的IT系统集中化进程中成为主要受益者之一，并实现主营业务收入
的二次增长。从资本开支侧看，据通信产业网数据，年初三大运营商全年资本开支预计，中国电信、中国联通、中国移动
全年资本开支为836亿元、550亿元和1512亿元，共计2898亿元。2025年上半年，中国电信、中国联通、中国移动资本开支
占全年开支比分别为40.9%、36.7%和38.6%。三大运营商上半年资本开支占全年资本开支比为38.9%。我们认为，若三大运
营商全年维持年初预期值，则下半年资本开支有望集中发力战略领域，有望聚焦AI、算力等战略性新兴产业，这与公司的
战略发力方向高度一致。
盈利预测与投资评级：基于公司所处行业回暖趋势初显，且具备可持续特征，叠加公司开辟新赛道、更迭新产品，战
略性布局算力领域，为长期发展奠定基础，我们预计公司2025-2027年营业收入为28.70/35.35/43.69亿元，同比增长2.8%
/23.2%/23.6%。预计2025-2027年归母净利润-1.00/1.44/2.90亿元，2026和2027年对应当前股价PE分别为86.26/42.69倍
。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：AI算力需求不达预期；行业发展不达预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2025-09-23│东方国信(300166)2025年9月23日投资者关系活动主要内容
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北京东方国信科技股份有限公司于2025年9月23日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有华安基
金栾超华夏基金杨雅昭华创证券吴鸣远六妙星投资李昊信达证券姜佳明，上市公司接待人员有董事长兼总经理管连平，董
事会秘书刘彦斐，资本市场部总经理何宇，控股子公司视拓云总经理王梓丞。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-24/1224678177.PDF
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