研报评级☆ ◇300174 元力股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.65│ 0.78│ 0.63│ 0.80│ 0.87│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.50│ 9.04│ 9.56│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.62│ 8.60│ 6.56│ 7.80│ 7.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 237.15│ 284.45│ 228.20│ 293.00│ 317.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2015.45│ 1882.97│ 1904.28│ 2134.00│ 2346.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 310.64│ 322.27│ 256.54│ 378.00│ 401.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-01 买入 首次 19.2 0.80 0.87 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-01│元力股份(300174)首次覆盖报告：国内木质活性炭龙头企业，开启美洲业务布│国泰海通 │买入
│局 │ │
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本报告导读：公司为国内木质活性炭龙头企业，开启美洲业务布局。
投资要点：给予“增持”评级。预计公司2025/26/27年EPS为0.64/0.80/0.87元。结合同行可比公司估值考虑到公司
并购和新建项目，给予一定估值溢价，给予公司26年24x估值，对应目标价19.20元（对应PB为1.87倍）。
公司为国内木质活性炭龙头企业。公司一直致力于活性炭的研发、生产和销售，是国内规模最大、综合实力最强的木
质活性炭生产企业，目前在福建南平、莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、辽宁盘锦、上海拥有7大生产经营基地，辐射半
径覆盖国内最重要的林产区、木材加工区以及销售市场，业务基地布局合理，为同行所不能企及。木质活性炭年产销规模
从建厂时的500吨发展到如今的超14万吨，已连续多年产量、销售量、出口量位居全国第一，并且领先规模呈扩大之势。
公司正在有序推进“年产2000吨多孔碳建设项目”。公司超级电容炭、硬碳、多孔碳等新能源碳材料起步良好，已实
现批量生产和销售，产品矩阵日趋完善，将加速形成公司发展的新增长极。公司正在有序推进“年产2000吨多孔碳建设项
目”。
全资子公司收购境外股权。2025年12月，南平元力与Norit签署股份购买协议（SPA），拟以自有资金2556万美元整购
买Norit持有的Clarimex49%股权。公司拟通过本次收购Clarimex49%股权的交易实现业务出海，开启美洲市场业务布局，
进一步巩固公司在全球木质活性炭行业的市场地位。
风险提示：宏观环境变化的风险、募投项目实施风险、核心技术泄密及核心技术人员流失的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-24│元力股份(300174)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1.你们算是典型的铲子股，不论是环保各种运用的材料，新能源钠电池，半固态和固态电池的上游材料，数据中心超
级电容的材料，都要用到你们，问题是怎么尽快抓住机会做大做强呢？这是你们需要给投资者阐述的未来。
答：您好！公司发展战略、经营计划等内容在年报中有阐述，敬请查阅。感谢您的关注！
2.请问公司一季度产能利用率如何？谢谢！
答：您好！公司在正常生产经营中，产能负荷保持高位。谢谢！
3.目前不论新能源也好还是节能减碳也好，对你们都是机遇，你们能否好好阐述下你们未来怎么去把握机遇的具体落
实步骤呢，让更多人能认识到你们到底想干什么才是？
答：您好！公司发展战略、经营计划在年报中有详细披露，敬请查阅。谢谢！
4.请问许总，展望新能源碳的发展，公司能够做到行业龙头吗？新能源市场能否再造一个元力？谢谢！
答：您好！谢谢您的鼓励，我们继续努力！谢谢！
5.请问石油涨价，公司的木质活性炭在某些领域能实现替代吗？
答：您好！石化行业产品有 6-10 类，超过 5000 种具体商品，覆盖了人民日常生活的方方面面。谢谢！
6.收购的延期回复函预计什么时候出来另外能否在未来报表单独列明碳材料的营收和收益情况
答：您好！公司及中介机构，正在根据披露的 2025 年度报告进行修订问询函回复。谢谢！
7.请问未来的锂金属负极也会用到多孔碳吗？
答：您好！将多孔碳载硅生产用于锂离子电池的负极材料。谢谢！
8.请问公司的碳化法白炭黑有哪方面优势？
答：您好！公司自主开发的碳化法白炭黑生产技术，是公司“竹木碳硅”循环经济的重要组成，将多项资源循环利用
和节能环保技术相结合，为市场提供绿色、低碳、高质量的白炭黑产品。谢谢！
9.宁德时代就在你公司不远的地方，你们本身现在也有跟他们合作，都是福建企业，为何不考虑现在抓紧榜上他们大
腿，加速新能源碳材料的硬碳和多孔碳的发展呢？他们肯定也欢迎你们才是，希望你们可以加速做这方面的事情。包括超
级电容碳和本身环保碳材料等逻辑也是如此。
答：您好！合作是驱动企业发展的重要引擎，公司会积极与更多的合作伙伴及客户建立并维系良好的协作关系。谢谢
！
10.公司是否会针对节能降碳，新能源碳材料发布专项投资者关系活动或发布会？作为投资者，很有必要，可以让大
家更好认识清楚你们当下重要业务和未来？这两大业务毕竟也是目前国家重点支持的领域，希望你们可以抓住机遇呀。
答：您好！非常感谢您的关注与建议！
11.请问公司传统的活性炭未来发展如何，有什么方向，还能保持稳步增长吗？
答：您好！在公司传统活性炭的优势业务方面，公司将持续巩固行业龙头地位，一方面继续贯彻“技术创新”，增强
成长性和核心竞争力；另一方面，把握机遇适时扩张，强化并公司的市场领导地位。谢谢！
12.2026 年新能源碳材料三大业务（超级电容炭，多孔碳和硬碳）有没可能占据营业收入到 15%到 30%，利润亿为单
位呢？未来能否单独体现财报中，还有就是今年扩产什么计划，紧密跟进宁德时代的钠电池和硅碳负极计划吗？
答：您好！2025 年新能源碳材料业务占营业总收入的 5%左右，2026 年将保持较快增长速度。谢谢！
13.我觉得你们是有成长为十倍股的潜力，目前关键是你们的碳材料三大块，超级电容炭，多孔碳和硬碳，到底有多
大竞争力，能否在市场成为类似宁德时代在电池领域的地位，这点能否正面给予回答。给予一些你们竞争力的关键数据也
行。信心到底几何？
答：感谢您的关注！谢谢！
14.如果你们要加速发展，目前应该要加速跟产业资本，头部电池企业洽谈战略合作或股权合作才是，尽快让碳材料
绑定大腿才是，有没这方面的动作或目前可以透露的一些信息？
答：非常感谢您的关注与建议！合作是驱动企业发展的重要引擎，公司会积极与更多的合作伙伴及客户建立并维系良
好的协作关系。谢谢！
15.公司内部在研碳捕集技术，未来可能对外展开合作吗？
答：您好！公司重视对外合作，对二氧化碳捕集的技术合作持开放态度。谢谢！
16.公司碳材料增长速度既然很快，能否单独在财报中列明碳材料的具体情况，尤其是每个品种目前具体情况，超级
电容炭，硬碳和多孔碳等，2026 年能贡献上亿利润吗？未来几年能贡献 3到 5个亿利润吗？能否展望下这块业务？
答：您好！2025 年度公司碳材料业务增速较快，但碳材料营业收入占公司总收入的比例相对较小。谢谢！
17.预计今年新能源材料的硬碳，电容碳、多孔碳占全年营业收入的比例大概多少？
答：您好！2025 年新能源碳材料业务占营业总收入的 5%左右，2026 年将保持较快增长速度。谢谢！
18.许董事长，请简要介绍 2026 年公司新能源碳发展的最新进展。
答：您好！2025 年，公司新能源碳材料业务增长很快，预计 2026 年继续保持较快增长速度。谢谢！
19.请问公司现在是不是有生物质和树脂基两种前驱体的多孔碳，技术水平如何？
答：您好！公司多孔碳覆盖生物质、石油焦、树脂三大碳基前驱体，掌握多种活化工艺技术，产品用于硅炭负极生产
。谢谢！
20.请问许总，（1）公司近两年利润下滑的原因是什么，未来有没有可能改善？（2）公司 2000 吨多孔碳项目有 10
00 吨已投产，产能利用率如何，有消息称高端 C V D 硅碳负极用多孔碳供不应求是否属实？（3）公司收购同晟和墨西
哥公司的进展如何？（4）公司碳化法白炭黑的毛利率如何，产品前景如何，未来还会扩产吗？（5）现在电力储能都在爆
发增长，公司的硬炭、多孔炭、超级电容炭有继续扩产计划吗？
答：您好！公司 2025 年利润下滑，主要受 2024 年出售子公司及 2025 年硅化物业务毛利率下降影响。预计 2026
年硅化物的毛利率将有所回升。公司的两项收购业务，正在有关部门审批中。公司的碳化法白炭黑正在扩产，新能源碳材
料视市场情况适时扩产。谢谢！
21.公司超级电容炭有重大突破指什么？硬碳和多孔碳目前属于业内什么水平？成为未来碳材料龙头的概率有多大？
答：您好！公司多孔碳覆盖生物质、石油焦、树脂三大碳基前驱体，掌握多种活化工艺技术，产品用于硅炭负极生产
。谢谢！
22.（1）公司多孔碳的技术路线和主要优势，目前的产能和产能利用率，下游是否主要是用于硅碳负极的生产。（2
）近期因为硫酸涨价，硫酸法白炭黑的成本抬升，公司碳化法白炭黑有独特优势。现有产能利用率，毛利率提升情况，未
来有没有扩产计划？
答：您好！公司多孔碳覆盖生物质、石油焦、树脂三大碳基前驱体，掌握多种活化工艺技术，产品用于硅炭负极生产
。公司碳酸法白炭黑，不需要使用硫酸，已建成年产 2万吨生产线实现销售，正在扩建产能。谢谢！
23.目前公司有不少白炭黑材料产能，这也是公司硬碳的改性材料吧，未来一旦宁德时代钠电池放量，公司钠电池负
极材料硬碳的成本应该可以做到全行业最具竞争力这个水平吧？不论价格还是质量，这一块未来公司有信心吃到未来钠电
池的大红利吗？
答：您好！白炭黑是二氧化硅，不含碳。公司拥有规模化的硬碳产能，将根据市场发展情况，适时放大。谢谢！
24.公司碳材料板块今年是否会成为最大增速的领域，接下来一旦下游订单陆续锁定（目前是否洽谈或锁定大订单？
），接下来碳材料是否会成为新能源上游碳材料的龙头企业？公司是否有这个目标或野心？目前态势支持吗？请正面回答
答：您好！2025 年公司新能源碳材料业务增长很快，预计 2026 年继续保持较快增长速度。谢谢！
25.请问池总，公司去年管理费用大幅增加是什么原因？
答：您好！公司 2025 年管理费用同比增长 13.72%，详细情况在 2025 年度报告中披露，谢谢！
26.公司超级电容炭是否为国内上市公司唯一量产、打破日本垄断？AI 服务器储能订单是否开始爆发式增长？
答：您好！公司超级电容炭已达产稳定销售，AI 算力发展扩大了超级电容炭的需求。谢谢！
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