研报评级☆ ◇300182 捷成股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.09│ 0.07│ 0.11│ 0.14│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 2.99│ 3.10│ 3.17│ 3.26│ 3.38│ 3.52│
│净资产收益率% │ 5.67│ 2.90│ 2.27│ 3.50│ 4.00│ 4.30│
│归母净利润(百万元) │ 450.03│ 238.33│ 190.33│ 301.87│ 364.93│ 407.39│
│营业收入(百万元) │ 2800.39│ 2866.49│ 2644.56│ 2815.00│ 3086.00│ 3382.00│
│营业利润(百万元) │ 514.83│ 211.29│ 136.46│ 409.00│ 492.00│ 549.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-29 买入 维持 --- 0.11 0.14 0.15 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-29│捷成股份(300182)上半年净利润同比增长，精品AI短剧加速落地 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入10.03亿元，同比下降26.64%；归母净利润1.61亿元，同比增长10.47%；
扣非归母净利润1.64亿元，同比增长10.44%。同时，公司推进与咪咕的精品AI内容合作，AI仿真人中剧《山海经密码》定
档9月28日在咪咕视频全网首发，进一步体现AI内容制作与发行能力的落地。
投资要点
收入承压背景下实现利润增长，关注盈利改善的持续性。26H1公司收入下降主要受到影视行业调整、影视剧版权运营
收入减少影响。26H1，公司毛利率为31.17%，同比+6.36pct；营业成本下降包含业务收缩、版权采购减少及版权摊销方法
变更等因素。同期投资收益为0.54亿元，上年同期为亏损230.29万元，对利润形成支撑；经营活动现金流净额为3.81亿元
，同比下降52.64%。我们认为，公司上半年利润端表现好于收入端，后续看好公司版权主业企稳及新业务收入兑现。
《山海经密码》定档咪咕，AI精品内容进入市场验证阶段。《山海经密码》全程依托捷成股份自主搭建的AI产能中心
完成。公司围绕影视工业的关键环节，自研形成了相互衔接的AI智能体矩阵：剧本环节由“剧现”智能体承担创意梳理与
改编；镜头与画面生成由视频创作智能体矩阵完成；二创物料则由“ChatPV”智能体支撑短视频切片与二次传播。各智能
体之间数据互通，形成从剧本到成片的AI化生产链路。我们认为，其意义在于将AI制作能力与平台发行渠道结合，为精品
AI中短剧的用户接受度和商业回报提供验证样本。神话题材涉及异兽、奇幻场景等视觉表达，具备探索AI制作的应用空间
；若能兼顾人物一致性、叙事质量与制作效率，有望拓宽此类内容的开发边界。与咪咕合作也有望帮助公司积累平台交付
、内容运营和受众反馈经验，为后续项目复制提供基础。
AI产能中心与项目储备同步推进，关注从单项目落地向持续交付转化。26H1，公司上半年新设AI产能中心，配置3个
精品IP孵化工作室、8支AI制作团队，储备优质IP超100个，并披露可实现年产精品项目50部以上；《一双绣花鞋》计划于
10月上线，《仵作学堂》《民国异闻录》等项目推进中。公司同时围绕剧本、动漫和视频制作布局AI智能体，并将生产能
力与既有发行渠道结合。我们认为，IP储备、制作团队和发行渠道的协同，有望提升内容开发与交付效率；看好公司后续
业务产能转化为有效上线项目，并形成可持续的单项目回报。
盈利预测与投资建议
我们认为，公司正依托版权运营及渠道积累拓展AI内容业务，《山海经密码》定档为精品AI中短剧商业化提供了新的
观察窗口。随着AI制作效率和项目商业回报逐步得到验证，新业务有望成为公司增长的重要补充。我们预测公司2026
2028年营业收入为28.15/30.86/33.82亿元，归母净利润为3.02/3.65/4.07亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争加剧，影视行业回暖不及预期，AI产业发展不及预期，新业务经营不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-22│捷成股份(300182)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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北京捷成世纪科技股份有限公司于2026年5月22日在“全景?路演天下”（http://rs.p5w.net）、公司会议室举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有参加2025年度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长：徐子泉，董
事会秘书：马林，财务总监：李丽，独立董事：陈东梅。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-25/1225328227.PDF
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