研报评级☆ ◇300182 捷成股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.09│ 0.07│ 0.11│ 0.15│ 0.16│
│每股净资产(元) │ 2.99│ 3.10│ 3.17│ 3.26│ 3.39│ 3.53│
│净资产收益率% │ 5.67│ 2.90│ 2.27│ 3.50│ 4.40│ 4.50│
│归母净利润(百万元) │ 450.03│ 238.33│ 190.33│ 306.00│ 394.00│ 424.00│
│营业收入(百万元) │ 2800.39│ 2866.49│ 2644.56│ 2891.00│ 3026.00│ 3163.00│
│营业利润(百万元) │ 514.83│ 211.29│ 136.46│ 278.00│ 358.00│ 386.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 0.11 0.15 0.16 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│捷成股份(300182)抢占微短剧赛道，以数据要素开拓AI创作 │华西证券 │买入
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事件概述
根据捷成股份披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入26.45亿元，同比减少7.74%；实现归母净利
润1.90亿元，同比减少20.14%，拟每10股派发现金0.07元；公司2026年一季度实现营收5.70亿元，同比减少19.83%，实现
归母净利润1.13亿元，同比减少13.90%。
现金状况有所改善，毛利率同比提升
2025年，公司实现经营活动现金流净额为14.93亿元，较上年同期增长10.78%，现金流状况有所改善。公司整体毛利
率为21.43%，比去年同期提升2.62pct。分业务来看，影视版权业务毛利率为26.44%，比去年同期提升4.85pct，数字化营
销服务毛利率为5.13%，比去年同期提升0.98pct。费用率方面，销售费用率为3.27%，比去年同期提升0.54pct，管理费用
率为5.45%，比去年同期提升0.61pct，研发费用率为1.08%，比去年同期下降0.35pct，财务费用率为1.84%，比去年同期
提升0.44pct。
抢占短剧微短剧赛道，搭建多元内容梯队及传播矩阵
2025年，公司开始布局短剧微短剧的投资与制作，抢占短剧微短剧赛道发展机遇。公司全面建成短剧微短剧拍摄制作
全流程能力，构建了标准化的项目开发、内容生产及发行运营体系，顺利落地红果承制、腾讯定制等各类短剧合作项目。
公司已形成短剧微短剧、短视频、长视频、影视宣传视频物料等多元综合内容梯队，并广泛汇聚MCN、流量大V账号，开展
内容推流与结算分账，搭建传播矩阵。报告期内，公司短剧微短剧项目推进有序、成果初显，如参与投资的短剧《情深不
悔，再爱难为》已在腾讯视频顺利独播，公司立项的微短剧《嘿，前任们》已获发行许可证，预计近期播出，短剧《人生
赢家》预计近期取得发行许可证。微信视频号、支付宝、拼多多、红果等多元化分发平台，抖音、快手微短剧小程序平台
等均已落地，自制项目持续开发中，涵盖AI动态漫、AI真人短剧等新型创作形态，海外运营布局稳健。
积极布局数据要素业务，研发AI创作平台
公司高度重视和深度布局数据要素领域，依托公司积累的20余万小时高质量影视版权素材，构建从数据采集、清洗标
注、向量化加工、多模态理解到场景化应用的全链条数据资产体系，打造AI时代文化数字内容核心竞争力。报告期内，公
司已完成约2万小时的电影、电视剧、动漫等内容的镜头级、角色级、情节级结构化拆解与向量化处理，为影视片段搜索
、大模型问答、AI视频生成等场景提供底层数据支撑。目前，公司的数据要素能力已深度赋能主营业务，向量数据库全面
接入公司立画、灵犀、ChatPV等自研AI创作平台，打通“素材理解—参考调用—智能生成”的完整链路，支撑公司AI短剧
、动态漫、影视二创等内容的规模化生产，助力公司形成规模化AI影视内容的工业化生产与供应能力，并面向海内外开展
多语种传播与商业化运营。
投资建议:维持“买入”评级
根据最新业绩，我们调整公司的盈利预测：调整2026-2028年营收34.15/37.37/(未预测)亿元的预测至28.91/30.26/3
1.63亿元，调整2026-2028年归母净利润4.71/5.52/（未预测）亿元的预测至3.06/3.94/4.24亿元，调整EPS0.18/0.21/（
未预测）元的预测至0.11/0.15/0.16元，对应2026年5月6日5.83元/股收盘价，PE分别为49、38、35倍。公司当前影视版
权业务壁垒高筑，持续探索AIGC新业态，我们认为其整体估值水平合理，维持“买入”评级。
风险提示
宏观环境给影视行业新片发行增加不确定性；影视版权合同履约进度不及预期；市场对优质版权内容的竞争有可能加
大。
【5.机构调研】 暂无数据
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