研报评级☆ ◇300190 维尔利 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-08-31│维尔利(300190)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1、关于公司应收账款的管理与回收情况？
回复：应收账款管控一直是公司经营管理的重点工作，上半年部分老旧项目已实现回款。当前公司应收账款主要由前
期市政环保类业务累积形成。公司正持续积极推进回款工作，督促业主方申报符合政策条件的化债资金，并对款项进度进
行跟踪。
2、公司在生物天然气业务市场的核心竞争力？公司对生物天然气业务的规划与进展？
回复：生物天然气业务兼具环保与能源属性，当前行业尚未进入白热化竞争阶段。公司前期在市政及农村畜禽废弃物
处理领域积累了丰富的项目资源、客户基础与项目运营经验，为生物天然气业务的市场拓展、技术落地奠定了良好基础。
依托自主掌握的厌氧发酵及提纯核心工艺，公司具备较强的源头研判能力，可在项目前期对原料沼气产量与品质进行调研
研判，识别优质沼气气源；在项目执行过程中，能够为合作方前端沼气生产的渗滤液厌氧单元提供专业运营指导，保障沼
气产出稳定、高效。
从项目投资来看，生物天然气业务单个项目投资规模相对较小，该体量对于部分大型企业而言，往往因管理成本等因
素，不在其投资重点范围。目前公司正充分发挥自身项目开发与运营管理优势，积极探索与相关产业方开展联合开发，推
进项目落地。
结合公司整体战略及生物能源板块发展规划，公司将力争达成三年落地产能 100 万方/天的生物天然气业务规模。该
目标是公司依据目前市场存量的沼气项目所规划。如后续进一步向上游拓展源头新建项目，对应的投资体量将增大，公司
将根据行业及公司情况届时再行考虑规划。
3、关于生物天然气业务的应用场景与市场规模？
回复：目前公司生物天然气项目主要并入管网销售给燃气公司，绿色溢价则结合项目实际情况、潜在采购方需求另行
签署协议。从行业发展趋势来看，预计未来 3年内，国内生物天然气有望逐步具备液化、加注应用能力，其整体发展节奏
与生物航煤相似但节奏较慢，未来如有相关配套政策落地，其也有望实现出口。
4、公司非常规天然气业务（瓦斯利用与治理业务）的介绍？
回复：公司前期已在贵州等地实施部分瓦斯发电项目，该类项目属于能源利用领域，收益符合预期。目前业务主要布
局于云贵等地区，当地也配套有鼓励瓦斯治理的相关政策。该业务开展模式主要分为两类：一是投入发电设备，将低浓度
瓦斯用于发电上网；二是探索与合作方开展协同开发，依据瓦斯浓度分类利用，高浓度瓦斯制成 CNG，低浓度瓦斯用于发
电，推动瓦斯治理与资源化利用协同。该类项目属于可再生能源应用，与公司向能源业务转型的整体战略一致。
5、生物天然气的绿色溢价落地情况与展望？
回复：目前公司已有部分项目实现绿色收益兑现，但现阶段生物天然气绿色溢价整体水平偏低。对标绿色甲醇加注价
格进行热值换算，生物天然气理论溢价空间较大；对比海外生物 LNG 加注售价，国内生物天然气当前市场价格仍处于低
位。绿色收益的兑现需行业共同推进、配套政策完善，后续随着气证分离等相关政策取得突破并落地，生物天然气的绿色
溢价价值潜力将逐步释放。短期内，公司重点关注海外厂商对生物天然气等绿色燃料的需求，积极开发相关客户；长期则
看好该行业在船用燃料加注领域的应用前景。
6、公司数据中心、大型工业及算力中心制冷业务的情况？
回复：如公司前期所介绍，数据中心、大型工业及算力中心制冷业务是公司顺应工业领域需求快速增长而布局的新兴
业务方向。公司基于都乐制冷及维尔利（苏州）能源在工业制冷、能效管理领域十余年的技术积累与项目经验，建立专业
平台维尔利（江苏）制冷科技有限公司，拟筹建专业团队，计划从一次侧产品干冷器切入，逐步向二次侧延伸开发，以期
未来形成全链路解决方案，将业务延伸至数据中心热管理领域。目前公司已与数据中心行业知名企业签订合作协议及干冷
器样机合同。后续公司将持续加大该业务板块的市场开拓力度，以期尽快实现规模化订单落地。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│维尔利(300190)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.根据公司相关信息，目前已投产生物天然气项目4个，合计日产能约12.75万立方米；全部9个签约项目总产能约25
万立方米/天。公司对外宣称2026年日产能目标50万立方米、2027年100万立方米。目前2026年已到第二季度公司既无新增
项目签约，也无新项目投产，且生物天然气项目建设周期长达12-18个月。请问：50万方、100万方的目标依据哪些具体项
目支撑？有无明确投产时间表？在当前仅25万方总产能上限的情况下，如何在剩余时间内实现翻倍以上增长？上述目标属
于业绩承诺，还是仅为前瞻性宣传？如无法实现，是否会进行预期修正或风险提示？请公司本着真实、准确、完整的原则
予以明确答复，谢谢。
答:投资者您好，生物天然气项目建设周期约为6-8个月，公司目前生物天然气产能规模超25万方/天，部分项目已投
产运营，其余在建项目正按计划推进。公司生物天然气产能规划目标，是基于明确的国内外潜在项目开发管线制定的。后
续公司将继续加快项目落地与建设进度，全力推进各项目投产达效，力争顺利实现既定规划目标。感谢您的关注！
2.公司向生物能源方向转型的整体进展是否符合预期
答:投资者您好！报告期内生物天然气、生物燃油项目稳步落地，已有4个生物天然气项目逐步投入运营，生物能源业
务收入同比增长23.48%，订单、客户与绿色收益均取得积极突破，转型成效逐步显现。公司将继续集中资源加速国内外沼
气资源开发及uco业务的布局。
3.未来满足什么条件会考虑进行分红？
答:投资者您好！公司自上市以来始终高度重视股东投资回报，多年来，公司践行“在具备现金分红条件时，公司优
先采取现金方式分配利润”的主要原则，持续以现金分红回馈广大股东。近年来，受行业周期及外部环境等多重因素影响
，公司经营承压、业绩出现亏损。截至2025年末，公司合并报表累计未分配利润为负值，目前暂不满足现金分红相关条件
。后续公司将加快业务转型升级、深化降本增效举措，全力改善经营基本面、提升经营业绩公司也将在具备分红条件时，
公司将遵循利润分配政策，积极通过现金分红等方式回馈全体投资者。感谢您对公司的关注。
4.煤层气业务未来会成为新的重要增长方向吗？
答:投资者您好！煤层气业务是公司在能源板块中积极探索的一个新方向，目前处在早期布局阶段。公司通过旗下子
公司维尔利（苏州）能源科技有限公司已在贵州落地了煤层气发电项目，将其作为非常规天然气资源化利用的切入点。现
阶段的重点仍是站稳脚跟、积累运营经验。未来能否成为重要的增长方向，取决于后续项目拓展的规模、经济性及行业政
策落地情况，建议关注我们的后续相关信息披露。谢谢！
5.目前在手订单中，传统工程和新兴能源业务的比例大概是多少
答:投资者您好！公司在手订单及能源业务情况见公司年报。近年来，受环保行业竞争与市场需求变化等因素影响，
公司战略性退出环保工程领域，积极实施战略转型大力发展生物天然气、生物燃油等新业务，生物能源业务目前处于拓展
与产能释放阶段，对业绩的支撑作用将逐步显现，公司将全力推进业务转型，力争改善经营业绩。
6.30万吨/年生物燃油处理能力目标现阶段完成了多少？
答:投资者您好！公司30万吨生物柴油（UCO）产能正按规划稳步推进落地。目前原料端以自有餐厨项目+市场化外拓
双渠道保障供应；结合行业特点，单座预处理工厂的产能普遍在5-10万吨/年，公司将审慎布局、分步落地目标产能。随
着原料收储、加工厂建设与运营效率提升，产量将逐步释放。目前，公司已与国内主流SAF工厂建立稳定业务合作，后续
将持续加大市场开拓与产业链建设力度，加快生物燃油业务规模化发展。
7.目前公司转型业务的进展可以说说吗，例如机器人、液冷方面，是否有实际业务、业绩的落地
答:投资者您好！公司与纳斯达克上市公司PMEC达成战略合作，该公司旗下拥有机器人相关业务，公司旨在结合自身
所处环境、工业服务场景，依托其相关专业团队共同开发可落地的应用设施，详见有关公告；液冷业务方面公司旗下江苏
维能智冷数控科技有限公司已签订干冷器样机订单。上述两类业务均为公司在工业服务领域的重要布局，均处于早期阶段
，当前对本年度业绩影响很小，后续如有重大进展公司将及时披露。
8.公司生物天然气业务在手订单有多少？
答:投资者您好！截至报告期末，公司已签订的沼气高值化利用项目合计日处理沼气约35万立方米，对应生物天然气
约25万立方米/日，项目储备充足、稳步推进。
9.近期看到公司准备更名，是准备放弃环保板块业务，重点向科技领域转型吗？
答:尊敬的投资者您好，公司管理层认为传统环保污染治理的快速发展阶段已经结束，公司将会把业务重心放在利用
科技进步推动工业可持续发展。
10.公司在生物能源板块有什么核心优势？
答:尊敬的投资者您好，生物能源是公司原核心能力有机废弃物资源化的自然转型，公司有数十年的市场，技术及人
才积累，并在行业发展前期阶段即投入足够资源进行布局，具备一定竞争优势。
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