研报评级☆ ◇300194 福安药业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
2月内 0 0 0 0 0 0
3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.24│ 0.06│ 0.07│ 0.09│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 3.48│ 3.69│ 3.67│ 3.73│ 3.80│ 3.89│
│净资产收益率% │ 5.59│ 6.37│ 1.76│ 1.81│ 2.48│ 2.99│
│归母净利润(百万元) │ 231.87│ 279.84│ 77.00│ 77.75│ 111.47│ 137.05│
│营业收入(百万元) │ 2647.75│ 2391.47│ 1738.29│ 1780.25│ 1856.35│ 1935.91│
│营业利润(百万元) │ 298.49│ 320.85│ 84.18│ 90.65│ 129.13│ 157.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 未知 未知 --- 0.07 0.09 0.12 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│福安药业(300194)2026年中报点评：集采基本盘稳固，原料药业务盈利修复显│西南证券 │未知
│著 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营业收入8.39亿元，同比减少8.82%；实现归母净利润0.96亿元，同比减
少15.33%。26Q1/Q2分别实现营收4.07/4.32亿元，分别同比减少12.87%/4.64%，归母净利润0.55/0.41亿元，分别同比减
少20.47%/7.29%。
投资收益拖累表观业绩，原料药及中间体盈利能力显著修复。26H1公司业绩下滑主因参股富民银行投资收益受“助贷
新规”影响，由去年同期的0.62亿元下滑68.89%至0.19亿元；同时，受行业药品集采政策持续推进影响，产品价格下降导
致公司营收下降。扣除富民银行影响后公司主业净利润为0.77亿元，同比+49.03%。分业务收入，制剂/原料药/其他业务
分别实现收入4.83/3.19/0.33亿元，分别同比下降7.30%/12.05%/0.40%。盈利能力，26H1公司毛利率39.59%，制剂/原料
药及中间体/药品经销及其他/其他业务毛利率分别为47%/29%/17%/40%，其中制剂/原料药及中间体毛利率分别同比-2.13p
p/+8.44pp，原料药毛利率提升主要系前期积压的高成本库存逐步消化，以及公司持续推行降本增效措施。随着集采品种
放量，制剂收入已呈现企稳态势。
降本增效成果显现，期间费率优化。26H1公司期间费用率28.3%(-0.8pp)，期间费率优化主要由于延续2025年以来推
行的降本增效系列措施。其中，销售/研发/管理/财务费率分别10.5%/5.5%/11.7%/0.6%，分别同比-0.35/-1.3/+0.07/+0.
76pp。财务费率上升主要由于存款利率下降、外汇汇兑损失增加。26H1公司归母净利率11.4%，同比下降0.87pp。
集采规则边际利好，研发管线稳步推进。面对集采常态化，公司积极参与。报告期内，集采政策出现由“竞价导向”
向“询价导向”转变的边际利好，更强调稳价保供。公司集采续约价格压力相对可控，凭借既有履约记录延续甚至提升报
量份额有助于锁定长期稳定现金流；此前未中标产品则有望重新获得报量机会。公司接续采购有28个品种拟中选，集采基
本盘得到稳固。原料药方面，吗啉硝唑获得上市申请批准，二氮嗪原料药通过美国FDA注册批准，为公司海外市场拓展再
添新品。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.78亿元、1.11亿元、1.37亿元。
风险提示：政策变动风险、投资收益不确定性风险、竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│福安药业(300194)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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福安药业(集团)股份有限公司于2026年5月7日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1
、董事长汪天祥，2、董秘汤沁，3、财务负责人余雪松，4、独董陈耿。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225283871.PDF
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