研报评级☆ ◇300194 福安药业 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 0 0 0 0 0
3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.24│ 0.06│ 0.07│ 0.09│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 3.48│ 3.69│ 3.67│ 3.73│ 3.80│ 3.89│
│净资产收益率% │ 5.59│ 6.37│ 1.76│ 1.81│ 2.48│ 2.99│
│归母净利润(百万元) │ 231.87│ 279.84│ 77.00│ 77.75│ 111.47│ 137.05│
│营业收入(百万元) │ 2647.75│ 2391.47│ 1738.29│ 1780.25│ 1856.35│ 1935.91│
│营业利润(百万元) │ 298.49│ 320.85│ 84.18│ 90.65│ 129.13│ 157.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 未知 未知 --- 0.07 0.09 0.12 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│福安药业(300194)2026年中报点评：集采基本盘稳固，原料药业务盈利修复显│西南证券 │未知
│著 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营业收入8.39亿元，同比减少8.82%；实现归母净利润0.96亿元，同比减
少15.33%。26Q1/Q2分别实现营收4.07/4.32亿元，分别同比减少12.87%/4.64%，归母净利润0.55/0.41亿元，分别同比减
少20.47%/7.29%。
投资收益拖累表观业绩，原料药及中间体盈利能力显著修复。26H1公司业绩下滑主因参股富民银行投资收益受“助贷
新规”影响，由去年同期的0.62亿元下滑68.89%至0.19亿元；同时，受行业药品集采政策持续推进影响，产品价格下降导
致公司营收下降。扣除富民银行影响后公司主业净利润为0.77亿元，同比+49.03%。分业务收入，制剂/原料药/其他业务
分别实现收入4.83/3.19/0.33亿元，分别同比下降7.30%/12.05%/0.40%。盈利能力，26H1公司毛利率39.59%，制剂/原料
药及中间体/药品经销及其他/其他业务毛利率分别为47%/29%/17%/40%，其中制剂/原料药及中间体毛利率分别同比-2.13p
p/+8.44pp，原料药毛利率提升主要系前期积压的高成本库存逐步消化，以及公司持续推行降本增效措施。随着集采品种
放量，制剂收入已呈现企稳态势。
降本增效成果显现，期间费率优化。26H1公司期间费用率28.3%(-0.8pp)，期间费率优化主要由于延续2025年以来推
行的降本增效系列措施。其中，销售/研发/管理/财务费率分别10.5%/5.5%/11.7%/0.6%，分别同比-0.35/-1.3/+0.07/+0.
76pp。财务费率上升主要由于存款利率下降、外汇汇兑损失增加。26H1公司归母净利率11.4%，同比下降0.87pp。
集采规则边际利好，研发管线稳步推进。面对集采常态化，公司积极参与。报告期内，集采政策出现由“竞价导向”
向“询价导向”转变的边际利好，更强调稳价保供。公司集采续约价格压力相对可控，凭借既有履约记录延续甚至提升报
量份额有助于锁定长期稳定现金流；此前未中标产品则有望重新获得报量机会。公司接续采购有28个品种拟中选，集采基
本盘得到稳固。原料药方面，吗啉硝唑获得上市申请批准，二氮嗪原料药通过美国FDA注册批准，为公司海外市场拓展再
添新品。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.78亿元、1.11亿元、1.37亿元。
风险提示：政策变动风险、投资收益不确定性风险、竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-23│福安药业(3001942026年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、公司产品国外市场销售额增加，主要出口产品哪些国家
答：公司产品主要出口印度、东南亚、南美等国家和地区，谢谢！
2、公司有没有创新药，或者收购创新药的企业
答：公司目前已获批和进入注册审批程序的药品研发项目均以仿制药为主，谢谢！
3、公司的有没有并购计划，头孢托仑酯颗粒是否进入国家医保目录，头孢托仑酯片什么时候开始生产销售
答：公司目前没有关于并购的信息，公司产品头孢托仑酯片暂未有销售，颗粒剂有销售，颗粒剂暂未进入国家医保目
录，谢谢！
4、福安药业集团原料药有没有出口美国市场？出口欧盟
答：公司有少量原料药出口美国和欧盟，目前公司收入仍以国内为主，海外业务整体占比较低。谢谢。
5、福安药业两位领导好！问题一，福安药业两年前投资建设的原料药生产基地目前进度如何？问题二，六年前投资
美国失败后，公司股价一直在发行价以下徘徊。请问公司将釆取有力，实效措施提升股价吗？
答：您好，原料药建设项目目前尚在建设中，公司根据行业政策和市场变化情况审慎推进。2026年上半年，公司主营
业务利润同比增长，未来公司将努力争取优良的业绩，在做好信息披露工作的同时做好投资者关系管理，谢谢。
6、公司研发投入同比下降。未来研发资源会进一步向少数高确定性项目集中吗？对于临床、注册进度低于预期的项
目，公司是否有明确的退出机制？
答：公司会根据研发进度、竞争对手、市场变化及时调整在研项目，实现效益最大化，谢谢！
7、公司化学原料药、制剂等业务中，哪些品种未来两年有明确的放量或竞争格局改善机会？能否用销量、产能利用
率或客户数量等指标衡量？
答：公司仿制药管线比较丰富，在当前市场环境下有些产品未来还是有机会的，具体要根据集采和产品研发申报进度
而定，公司也会按要求及时披露相关信息，谢谢！
8、你好，长寿1739吨产能建设，进展如何了？会延期完工吗？
答：公司根据行业政策和市场变化情况审慎推进建设项目进度，目前相关项目尚未建设完成，如需对项目进行调整或
延期公司将在履行相应程序后实施，谢谢
9、公司收入下降与利润下降的幅度不同，当前毛利率变化主要由产品价格、产品结构还是原料成本驱动？
答：今年上半年，公司收入与利润降幅差异核心是非经常性的投资收益同比大幅减少（参股富民银行投资收益较去年
同期下降68.89%），并非主营业务恶化。谢谢！
10、在研发投入收缩的同时，公司如何平衡短期利润和中长期产品管线？未来资本配置更偏向研发、产能扩张还是并
购合作？
答：公司在研产品以仿制药为主，目前仿制药市场竞争激烈，公司在研发投入上更加谨慎，未来公司会寻找更有特色
和市场竞争力的产品重点投入研发。谢谢
11、请问，公司精神类药物未来国内外布局？
答：您好，公司目前国内已获批的精神类药物包括米达唑仑原料药及注射液、喷他佐新注射液、酒石酸布托菲诺注射
液等产品，此外公司还有部分在注册的精神类药品，谢谢！
12、公司经营现金流明显高于净利润，是否存在阶段性回款或采购付款节奏因素？未来季度是否可能出现反向波动？
答：今年上半年，公司经营现金流高于净利润存在阶段性收付款节奏因素，未来也有可能反向波动。谢谢！
13、2026年上半年收入和利润同比下降，但经营现金流大幅增长。请问现金流改善中应收、库存、应付等营运资本因
素各贡献多少？剔除后主营业务现金创造能力是否改善？
答：今年上半年公司扣除富民银行投资收益减少因素影响外，实现的净利润为7656.82万元，较去年同期增长49.03%,
主营业务和现金流显著增长，谢谢！
14、敬爱的董秘你好，我是福安药业小股东，第一个问题，公司在原料药出海项目上，是否已经取得实质性紧张，年
内有没有可能有长协落地？第二个问题，主营业务在半年报中增长了49%，预计是否可以持续？
答：您好，公司子公司部分产品一直有出口业务，但目前海外收入总体占比比较小。有关公司未来业绩的情况，公司
将在定期报告中进行详细披露，谢谢！
15、截止9月20日。股东人数多少？？
答：截止9月18日，根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供的数据，公司股东户数为36369户。
16、汤总您好请问公司子公司投资的优诺金长效生长激素三期实验结果如何？能否详细介绍一下项目进展情况和三期
实验顶线结果什么时候能公布？
答：您好，对于参股公司的有关信息，公司将根据信息披露有关规定通过指定媒体进行披露，目前公司暂未获悉属于
关于参股公司应披露的信息，谢谢
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│福安药业(300194)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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福安药业(集团)股份有限公司于2026年5月7日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1
、董事长汪天祥，2、董秘汤沁，3、财务负责人余雪松，4、独董陈耿。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225283871.PDF
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