研报评级☆ ◇300196 长海股份 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.67│ 0.80│ 0.97│ 1.21│ 1.43│
│每股净资产(元) │ 10.68│ 11.08│ 11.58│ 12.31│ 12.99│ 13.76│
│净资产收益率% │ 6.63│ 5.94│ 6.78│ 7.79│ 9.10│ 10.07│
│归母净利润(百万元) │ 296.08│ 274.78│ 326.44│ 394.99│ 492.56│ 583.90│
│营业收入(百万元) │ 2606.95│ 2661.79│ 3138.83│ 3505.75│ 3940.00│ 4412.75│
│营业利润(百万元) │ 337.67│ 307.35│ 361.80│ 440.06│ 548.68│ 650.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 20.07 0.83 1.03 1.30 华泰证券
2026-06-03 买入 维持 --- 0.98 1.23 1.53 长江证券
2026-04-24 买入 维持 19.79 1.13 1.49 1.68 华泰证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.93 1.07 1.20 财通证券
2026-04-11 买入 维持 --- 1.00 1.11 1.28 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│长海股份(300196)毛利率、汇兑损失拖累Q2盈利 │华泰证券 │买入
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公司公布上半年业绩：26H1实现收入16.11亿元，同比+10.7%、环比-4.3%；归母净利润1.56亿元，同比-9.9%、环比+
2.4%。其中26Q2实现收入8.77亿元，同比/环比+26.7%/+19.5%；归母净利润0.75亿元，同比/环比-17.6%/-7.0%。公司Q2
盈利低于我们预期（1.1亿元），主要因玻纤纱毛利率受下游需求偏弱、市场竞争和产品结构等因素环比回落，以及阶段
性汇兑损失增加。公司玻纤持续开拓风电用超高模产品等高端市场，化工板块盈利改善，我们看好公司“玻纤产业链一体
化布局+化工”双轮驱动的增长格局，维持“买入”评级。
量增推动收入加速增长，Q2毛利率有所回落
1）26H1公司玻璃纤维及制品/化工制品收入分别为12.77/3.14亿元，同比+14.3%/-1.0%；毛利率分别为24.7%/23.1%
，同比-1.0/+1.6pct，玻纤产品毛利率承压，主要受粗纱下游建筑、汽车需求偏弱，新增供给释放加剧市场竞争，以及公
司产品结构变化的影响；化工产品毛利率同比提升，转嫁了上游成本压力。2）分季度看，26Q2公司收入同比+26.7%，增
速较Q1提升30.5pct，环比+19.5%，但Q2综合毛利率为23.2%，同比/环比-3.6/-2.6pct，Q2收入提速预计得益于风电产品
开拓放量，但规模化初期毛利率水平偏低，对整体有一定拖累。
汇兑损失拖累利润，经营现金流改善
1）26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/4.8%/4.5%/1.6%，同比+0.1/+0.3/-0.7/+1.8pct，期间费用率
同比提升1.5pct，主要是财务费用由去年同期的-0.02亿元增至0.26亿元所致，其中汇兑损失0.22亿元，同比增加0.33亿
元。2）26H1经营活动现金流净额为4.87亿元，同比增加4.22亿元，购建固定资产等支付现金0.75亿元，同比下降72.0%，
反映产能建设较为审慎。3）中报存货周转天数约49.7天，环比一季报减少6.2天，反映随着销量增长，库存回落至中位水
平；二季度末资产负债率较年初提升2.76pct至37.86%，整体负债水平保持稳健。
粗纱景气有望企稳修复，公司产品结构优化有望提升中长期盈利能力1）尽管今年下游建筑、汽车等领域需求承压，
但随着粗纱新增产能进一步放缓，行业库存上行压力有望趋缓，有望支撑产品价格。中长期来看，粗纱在建和拟建产能规
模显著下降，点火节奏也明显延迟，行业供需平衡和景气水平有望继续修复。2）公司具备“玻纤纱—玻纤制品—复合材
料—化工配套”的一体化产业链，制品在细分市场优势突出，随着粗纱价格企稳，风电等中高端产品进一步拓展形成规模
，公司利润率具备明显改善空间。
盈利预测与估值
考虑短期粗纱价格承压，公司风电产品仍处放量初期，我们下调公司26-28年归母净利润预测至3.38/4.22/5.32亿元
（前值为4.62/6.09/6.89亿元），可比公司Wind一致预期均值对应27年19.7xPE，考虑粗纱景气有望企稳修复，公司中期
利润率具有改善空间，给予公司27年19.7xPE（与可比公司均值一致，前值为26年18xPE），给予目标价20.27元（前值20.
34元），维持“买入”评级。
风险提示：玻纤需求不及预期，行业竞争加剧，原燃料成本显著上升。
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2026-06-03│长海股份(300196)一季度销量平稳，盈利延续稳健 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年全年实现收入31.39亿元，同比增长18%，归属净利润3.26亿元，同比增长19%，扣非净利润3.21亿元，同比增
长31%。2026年一季度实现收入7.3亿元，同比下降4%；归属净利润0.81亿元，同比下降1%；扣非净利润0.81亿元，同比下
降7%。
事件评论
新产能投放，2025年玻纤销量快速增长。公司全年玻纤及制品收入24.56亿元，同比增长25%，化工制品收入6.42亿元
，同比下滑1%。玻纤及制品收入快速增长，主要得益于新增产能快速释放，叠加玻纤下游风电、热塑需求高速增长。公司
全年玻纤及制品销量约39.2万吨，同比增长30%，对应全年均价约6268元/吨，同比下降约271元/吨，全年吨成本约4807元
/吨，同比下降约163元/吨，全年吨毛利约1461元/吨，同比下降108元/吨，主要源于产品结构变化。公司全年毛利率约23
.4%，同比上升0.7pct，其中玻纤及制品全年毛利率约23.3%，同比下降0.7pct，树脂全年毛利率约24.2%，同比上升4.7pc
t，树脂毛利率改善更显著。费用端而言，全年期间费用率约12.5%，同比上升0.1pct，其中销售、管理、研发、财务费率
分别同比变动-0.1、-0.4、-0.3、+1.0pct，财务费用率波动主要为汇兑损益的波动。最终公司全年整体归属净利率约10.
4%，同比上升0.1pct。
2026年一季度收入微降，毛利率有所回升。公司1季度收入同比下降4%，主要为玻纤及制品以及树脂销量的小幅下滑
。但公司盈利能力有所修复，1季度毛利率约25.8%，同比上升3.2个百分点。毛利率上行主要源于1季度价格提涨，原因为
铂金涨价催化，但只影响边际成本，而企业铂耗成本以历史采购价计，故玻纤涨价在报表上直接体现为盈利能力回升。但
最终1季度归属净利率11.0%，同比仅上升0.3个百分点，主要为期间费用率显著上行3.2个百分点，其中主要为汇兑损失导
致财务费用率同比上升2.1个百分点，同时销售费用率同比上升0.5个百分点，以及管理费用率同比上升0.9个百分点。
关注公司风电超高模纱等高端产品放量。公司主动适应行业高端化转型趋势，持续优化产品结构，加大制品的生产和
销售。主打产品高性能玻璃纤维短切原丝毡作为国家制造业单项冠军产品，在汽车轻量化领域的市场份额稳步扩大。同时
，公司积极布局超高模纱等高端产品，满足风电等产业需求，有效规避传统产品市场的同质化竞争。但风电超高模纱刚开
始形成销售，可能存在售价偏低的影响，同时原料锂辉石涨价也影响成本。预计公司超高模纱成熟销售后，盈利能力有望
高于普通粗纱，关注后期这一高端产品的积极贡献。
预计公司2026-2027年归属净利润为4.0、5.0亿元，对应PE估值为27、22倍，关注铂金成本上涨之下对中长期玻纤粗
纱投资意愿的抑制，粗纱后续亦可能逐步迎来紧缺，同时关注原油上涨之下公司化工品的弹性，继续推荐。
风险提示
1、经济复苏低预期；2、行业产能投产超预期。
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2026-04-24│长海股份(300196)产品复价推动Q1毛利率改善 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：26Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利7.34/0.81/0.81亿元，同比-3.8%/-1.4%/-7.4%。公司
玻纤持续开拓风电用超高模产品等高端市场，化工板块盈利改善，我们看好公司“玻纤+化工”双轮驱动的增长格局，维
持“买入”评级。
Q1毛利率同环比均有改善
1）26Q1公司收入基本持平，反映玻纤及制品产销在去年高基数上基本保持稳定。2）26Q1公司销售毛利率25.78%，同
比+3.19pct，环比+3.37pct，预计主要得益于25年底以来热塑、热固合股类等玻纤产品提价落地，以及化工类产品提价成
功转嫁成本上涨压力。3）4月以来玻纤主流粗纱产品复价落地，有望充分消化成本端能源、贵金属等价格的上涨压力，叠
加公司外销回暖，风电用超高模产品产销进一步爬坡，中期毛利率有望继续回升。
汇兑损失增加侵蚀利润，资本开支节奏放缓
1）26Q1公司期间费用率13.67%，同比+3.20pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%、5.22%、4.54%、1.4
0%，同比+0.55、+0.87、-0.36、+2.12pct，财务费用率显著上升主要因汇兑损失增加。期间费用率提升侵蚀盈利，26Q1
公司净利率同比仅+0.28pct至11.03%。2）26Q1经营性净现金流-0.67亿元，去年同期为-0.54亿元，同比多流出0.13亿元
，主要是购买原材料以及银行存款支付的增加所致。3）26Q1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金0.31
亿元，同比-64.0%，资本开支节奏有所放缓。4）26Q1末公司资产负债率35.72%，较25年末+0.64pct，整体负债水平保持
稳健。
粗纱景气有望稳步改善，公司产品结构优化有望提升中长期盈利能力
1）随着粗纱新增产能投放节奏的进一步推迟，行业供需平衡有望继续修复，卓创统计的3月末行业样本库存降至85.8
5万吨，消化了此前淡季累库幅度，反映行业库存压力得到一定的缓解。我们认为新产能冲击趋缓+成本上升压力有助于粗
纱价格竞争缓和，中期粗纱及制品整体景气有望延续稳步改善的趋势。2）公司加强风电、新能源汽车等高端应用市场开
拓，深化与国内外优质客户的战略合作，强化产品结构差异化优势，有望提升中长期盈利能力。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润预测为4.6/6.1/6.9亿元，可比公司Wind一致预期均值对应26年26xP
E，考虑公司在电子纱/布等领域相对较弱，继续给予公司26年18xPE（较可比公司均值折价31%），维持目标价20.34元，
维持“买入”评级。
风险提示：玻纤需求不及预期，玻纤价格超预期下行，能源成本显著上升。
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2026-04-23│长海股份(300196)结构优化带动毛利率改善，期待二季度需求回暖 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月23日，长海股份发布2026一季报，1Q2026公司营收7.34亿元同降3.80%；归母净利润0.81亿元同降1.
37%，扣非后归母净利润0.81亿元同降7.38%。
汇兑损失提高财务费用，1Q2026业绩同比略有下滑：在价格方面，根据卓创数据显示，1Q2026无碱玻纤粗纱均价同比
下降2%。需求方面，国内1Q2026月均产量为71万吨，同增11.81%。一季度粗纱价格在弱需求下价格有所承压，加之公司财
务费用因汇兑损失同比增加1581万元，因而公司归母净利润同比略有下滑1.37%。
产品结构影响毛利率，规模摊薄净利率：1Q2026公司毛利率25.78%同增3.19pct；净利率11.03%同增0.28pct，主要系
高毛利风电纱逐步放量，加之化工业务盈利向好。公司期间费用率同增3.18pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财
务费用率，分别同比+0.55/+0.87/-0.36/+2.12pct。
成本支撑粗纱价格，AI需求拉动局部需求：中东冲突背景下，能源价格显著提升，玻纤所用天然气价格上涨明显，加
之油价上涨带来运输费用的提升，以及贵金属在日常生产中的消耗成本也在增加，因而行业在整体成本提升下，也开始向
下游传导，进一步推升玻纤的价格。同时，粗纱中的部分产品如电子毡也受到AI旺盛需求的影响，出现量价提升，提升企
业相关产品的盈利水平。
投资建议：我们预计2026-2028年公司分别实现归母净利润3.81/4.38/4.90亿元，同增17%/15%/12%，最新收盘价对应
PE为21x/19x/17x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、新领域拓展不及预期、能源价格上涨风险。
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2026-04-11│长海股份(300196)行业景气回升叠加高端化升级，盈利水平显著提升 │天风证券 │买入
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收入与利润双涨，盈利水平显著改善
2025年，公司实现营业收入31.39亿元，同比+17.92%；实现归母净利润3.26亿元，同比+18.80%，收入与利润水平大
幅上涨，盈利水平显著改善。公司2025年实现玻璃纤维及制品产量与销量稳步提升，分别为40.05万吨和39.19万吨，同比
分别+29.71%、+30.14%；化工制品产量与销量保持良好增长态势，分别为7.49万吨、7.47万吨，同比分别+4.44%、+5.04%
。同时，公司产能利用率保持合理水平，产销衔接顺畅，库存结构持续优化，经营质量进一步提升。
行业景气回升叠加高端化升级，玻纤及制品业务稳健增长
2025年，玻纤行业景气度延续改善，高端产品需求表现尤为亮眼，其中行业高模纱产量同比增长65.1%、热塑纱产量
同比增长9.5%，在风电、新能源汽车等下游带动下，行业需求结构正持续向高性能、高附加值方向升级。公司抓住这一趋
势，布局超高模纱、热塑纱等高端产品，较好承接了风电等领域的增量需求，并在一定程度上规避了传统产品市场同质化
竞争。与此同时，受益于下游应用市场结构性复苏，公司玻纤及制品业务实现稳健增长，全年风电新增装机同比增长51%
、新能源汽车产量增长25.1%，有力拉动了公司超高模量玻纤及热塑纱等高性能产品销量提升。
内需修复驱动国内放量，海外业务盈利韧性凸显
2025年，在国内玻纤表观消费量同比增长16.7%、内需市场持续修复的背景下，公司紧抓行业回暖机遇推动国内业务
实现较快增长，全年国内业务实现收入25.08亿元，同比+24.03%，占收入比重79.90%，毛利率20.96%，同比+1.28pct。国
外业务方面，尽管全球贸易环境仍较复杂、行业出口量同比下降3.6%，公司通过优化出口产品结构，实现国外业务收入6.
31亿元，同比小幅下降1.37%，但毛利率达到32.97%，同比提升0.63pct，毛利率逆势上涨，显著高于国内业务的毛利率水
平。
行业承压但经营改善，维持“买入”评级
公司2025年营业收入与利润大幅上涨，且行业景气修复、下游需求改善及产品结构升级已初见成效。但考虑到公司高
端产品放量与产能爬坡可能仍需一定时间，盈利释放节奏或较此前预期更为平缓，因此我们下调26-28年归母净利润预测
至4.08亿元/4.52亿元/5.22亿元（前值26-27年为5.3/6.1亿元）。但从中长期看，公司已较好把握行业高端化发展趋势，
继续维持“买入”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期、产能利用率超预期下滑、行业高端化进程不及预期、产能扩张项目回报周期超预
期拉长。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-08-24│长海股份(300196)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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1、请简要介绍一下公司 2026年半年度的经营情况？
答：2026 年上半年，公司实现营业收入 16.11 亿元，同比增长 10.70%；归母净利润 1.56亿元，同比下降 9.94%；
归母扣非净利润 1.58亿元，同比下降 11.21%。分季度看，第二季度实现营业收入 8.77 亿元，同比增长 26.55%；归母
净利润7,537.64 万元，同比下降 17.64%；归母扣非净利润 7,703.97万元，同比下降 14.91%。收入端增速显著加快，利
润端仍有所承压，主要受产品价格、期间费用及汇兑损益等因素影响，与行业结构性分化特征基本一致。
公司主营产品中，普通玻纤纱受产能过剩及下游建筑、汽车等市场需求疲软影响，价格同比有所下降，毛利率同比略
有下降，利润空间收窄；玻璃纤维无纺制品价格总体平稳，公司综合售价同比提升有限。财务费用同比上升，主要系美元
汇率波动导致的阶段性汇兑损失增加；销售费用和管理费用同比增加，主要系正常年度薪酬调整所致。
针对当前经营环境，公司将继续推进以下举措：一是稳销量、优结构，保持玻纤纱及无纺制品产销规模稳定增长，加
大高附加值产品研发，优化产品结构；二是强化成本管控，通过工艺优化、节能降耗等措施降低生产成本；三是拓展新兴
应用领域；四是加强汇率风险管理，根据外汇敞口情况，适时运用套期保值工具，减少汇兑损益对利润的扰动。公司将继
续坚持稳健经营，努力提升经营质量和股东回报。
2、公司化工制品后续有何展望？
答：2026年上半年，公司化工制品实现营业收入 3.14亿元，毛利率为 23.12%。二季度受国际市场原油价格波动影响
，利润表现较好。未来公司将持续深耕精细化工领域，推动玻纤与化工材料的协同创新，进一步凸显战略价值。
3、公司的铂金储备如何？
答：公司贵金属铂金储备充足。铂金作为玻纤生产拉丝漏板中的关键材料，现有储备量能够充分满足当前产能需求，
并为后续产能扩张提供坚实的战略保障。
4、公司海外业务表现如何？
答：2026年上半年，公司境外实现营业收入 3.29亿元，占总营收的 20.39%。出口业务整体保持平稳，海外市场份额
稳定。后续需关注地缘冲突带来的国际海运费波动以及汇率波动对产品定价和外销收入的影响。公司将通过优化出口市场
结构、灵活运用远期结售汇等金融工具锁定汇率成本等措施分散风险。
5、关于产能利用率及产销衔接情况？
答：公司目前整体产能利用率保持在合理水平，坚持“以销定产、产销协同”的运营策略，在保障市场份额的同时，
合理控制库存水平，当前库存天数约一个月左右，产销衔接整体良好。
6、关于电子毡产品的应用领域？
答：公司生产的电子毡产品是一种电子级湿法薄毡，其核心用于覆铜板（CEM-3）的增强基材，主要作用是增强树脂
、改善尺寸稳定性和绝缘性能，终端应用于印制电路板。电子毡通过增强覆铜板，间接应用于汽车电子、消费电子等领域
的电子线路板中，具体包括家用电器控制板等电子绝缘场景、高频头数字设备、电子信息及 LED照明等。
7、公司 60万吨一期第二条 15万吨产线什么时候投放？
答：公司将审慎评估市场供需状况与自身发展水平，新产线投放将采取科学规划、稳步推进的策略，择机实施，确保
新增产能与市场需求及公司发展节奏高度契合。
8、公司制品后续的扩产预期是怎样的？
答：公司持续通过升级产线、淘汰旧设备、添置新设备提升窑炉生产效率；同时加大技术创新与新产品研发投入，向
高附加值领域转型，实现制品业务的持续优化升级。
9、公司可转债后续计划？
答：公司可转债将于 2026年 12月 22日到期，截至目前尚未满足可转债强赎的条件，若未来触发相关条件，公司将
综合考虑市场、股价等因素，并召开董事会进行决策。
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参与调研机构：3家
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2026-04-24│长海股份(300196)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1、请简要介绍一下公司 2026年第一季度的经营情况？
答：公司 2026年第一季度实现营业收入 7.34亿元，较上年同期略降 3.8%；归母净利润 8104.93 万元，同比微降 1
.37%。归母扣非净利润 8076万元，同比下降 7.38%。净利润与营收变动幅度基本一致，核心盈利能力保持平稳。2026年
第一季度综合费用影响单季利润，其中，财务费用较去年同期有所上升，主要是美元汇率波动导致阶段性汇兑损失增加的
短期扰动影响。公司产品毛利率较去年同期有所提升，主要得益于公司产品结构持续优化调整，核心盈利能力依旧保持平
稳。
2、公司对制品有何展望？
答：公司玻纤制品板块的核心目标是提高制品率，力争提升制品的营收占比。公司将动态评估市场供需状况及我们自
身的客户结构与技术水平。我们将采取“科学规划、稳步推进”的策略，择机精准投放制品产能，确保新增产能能够被旺
盛的市场需求、尤其是高附加值领域的需求充分消化，保障资产回报率。
3、目前公司海外出口情况如何？
答：今年以来，公司玻纤产品海外出口整体保持平稳增长态势。除了需求端的拉动，还有一定程度上源于海外产能的
持续收缩，这一结构性变化为我们的出口创造了有利的窗口期。
4、公司化工业务一季度情况如何？
答：今年一季度，公司化工业务整体运行稳健，在原料成本有所上升的情况下，我们通过有效的价格传导和内部协同
，维持了盈利能力的稳定性。
5、公司目前库存天数如何？
答：目前库存天数维持在一个月左右。
6、如何看待目前市场风电纱的竞争格局？
答：风电纱市场集中度较高，具有一定技术壁垒。目前市场呈现出供需平衡的状态，全球风电新增装机的中长期增长
趋势没有改变，未来需求预期向好。
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│长海股份(300196)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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长海股份于2026年4月15日在全景网“投资者关系互动平台”举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，
上市公司接待人员有董事长杨国文。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225106628.PDF
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