价值分析☆ ◇300196 长海股份 更新日期：2024-06-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 11 5 0 0 0 16
6月内 11 5 0 0 0 16
1年内 11 5 0 0 0 16
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.40│ 2.00│ 0.72│ 0.83│ 1.12│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 8.31│ 10.16│ 10.68│ 11.62│ 12.58│ 13.88│
│净资产收益率% │ 16.38│ 19.23│ 6.63│ 7.17│ 8.95│ 10.75│
│归母净利润(百万元) │ 572.41│ 817.30│ 296.08│ 338.69│ 459.90│ 607.59│
│营业收入(百万元) │ 2506.40│ 3017.03│ 2606.95│ 2971.19│ 3712.69│ 4383.13│
│营业利润(百万元) │ 660.34│ 832.15│ 337.67│ 386.51│ 524.84│ 693.93│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-05-08 增持 首次 14.45 0.77 1.10 --- 中金公司
2024-05-03 增持 维持 --- 0.79 1.15 1.58 中泰证券
2024-04-25 买入 维持 --- 0.82 1.04 1.45 西部证券
2024-04-25 买入 维持 14.2 0.90 1.10 1.28 天风证券
2024-04-24 买入 维持 12.33 0.83 1.28 1.63 广发证券
2024-04-24 增持 维持 --- 0.90 1.30 1.80 财通证券
2024-04-24 买入 维持 --- 0.83 1.19 1.37 中银证券
2024-04-23 买入 维持 14.25 0.72 0.99 1.51 华泰证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.92 1.22 1.64 德邦证券
2024-04-19 买入 维持 12.33 0.83 1.28 1.63 广发证券
2024-04-18 增持 维持 --- 0.90 1.30 1.80 财通证券
2024-04-18 买入 维持 11.58 0.51 0.67 1.06 华泰证券
2024-04-18 买入 维持 --- 0.82 1.04 1.45 西部证券
2024-04-18 买入 维持 12.4 0.90 1.10 1.28 天风证券
2024-04-18 增持 维持 --- 0.85 1.00 1.26 东北证券
2024-04-17 买入 维持 --- 0.92 1.22 1.64 德邦证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-08│长海股份(300196)深耕玻纤及制品赛道，新一轮产能投放蓄势待发
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们预计公司24-25年EPS分别为0.77元、1.10元，CAGR为23%。当前股价对应24e/25e16/11xP/E。我们首
次覆盖长海股份，给予跑赢行业评级，目标价14.6元，对应24/25e19/13xP/E，隐含20%上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-03│长海股份(300196)资本开支加速，蓄力下一轮景气周期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司2023年业绩符合预期，但考虑到当前仍处行业相对底部，2024年供需改善给公司带来的盈
利弹性相对有限，我们下调公司盈利预测，并引入2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.22
、4.71、6.44亿（2024-2025前值分别为4.75、6.97亿），对应当前股价的PE分别为14.2倍、9.7倍、7.1倍，
维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-25│长海股份(300196)2024年一季报点评：24Q1盈利环比改善，关注后续玻纤复价及新产能落地
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提
升。我们预计公司24-26年预计实现归母净利润3.34/4.23/5.94亿元，对应EPS0.82/1.04/1.45元，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-25│长海股份(300196)盈利环比向上修复，看好中长期内生增长动能
──────┴─────────────────────────────────────────
看好中长期内生增长，维持“买入”评级
我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，维持前次预测，给予24-26年归母净利润预测至3.7
/4.5/5.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24年16x目标PE，对应目标价至14.35元，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-24│长海股份(300196)业绩超预期，行业下行期凸显盈利稳定性
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为0.83/1.28/1.63元，对应PE分别为13.0/8.4/6.6倍，参
考可比公司估值，给予公司24年15xPE的判断，对应合理价值12.48元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-24│长海股份(300196)价格低位业绩承压，Q2补库落地或迎改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.67/5.27/7.21亿元，同比变动23.8%/43.7%/3
6.8%，最新收盘价对应PE为12.0x/8.4x/6.1x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-24│长海股份(300196)业绩环比高增，结构优势凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年公司收入为30.4/37.0/39.2亿元；归母净利分别为3.4/4.9/5.6
亿元；EPS分别为0.83/1.19/1.37元；PE分别为13.0/9.0/7.9倍。2024Q1末尾，玻纤企业集体涨价，价格拐点
已现，企业盈利或将改善；且考虑公司新产能即将投放，老产线技改更新，我们看好公司业绩弹性，维持公司
买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-23│长海股份(300196)盈利能力环比改善，Q2有望延续修复
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布24年一季报：24Q1实现收入/归母净利5.8/0.5亿元，同比-3.7%/-37.6%，玻纤价格同比下滑影响
公司盈利，但3月底在供需边际改善等因素影响下玻纤行业开启提价，预计Q2公司盈利能力有望明显修复。考
虑4月以来玻纤提价落地情况较好，我们上调公司24-26年归母净利预测为2.9/4.1/6.2亿元，可比公司Wind一
致预期均值对应24年20xPE，考虑公司制品占比较高盈利能力或较强，但投产节奏相对较慢，给予公司24年20x
PE，目标价14.40元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-23│长海股份(300196)Q1淡季盈利环比改善，新产能+价格向上有望释放业绩弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们认为，行业当前价格拐点已现，公司作为玻纤及制品一体布局的细分行业龙头，24年新产
能释放后产能跨越式增长，叠加价格拐点向上，中长期业绩弹性可期。我们维持此前盈利预测，预计公司24-2
6年归母净利润分别为3.78、5.00和6.70亿元，现价对应PE分别为11.68、8.82和6.58倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-19│长海股份(300196)23年业绩承压，期待行业见底回升+自身成长共振
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为0.83/1.28/1.63元，对应PE分别为11.9/7.7/6.1倍，参
考可比公司估值，给予公司24年15xPE的判断，对应合理价值12.48元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│长海股份(300196)景气底部业绩承压，24年补库修复盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.67/5.27/7.21亿元，同比变动23.8%/43.7%/3
6.8%，最新收盘价对应PE为11.3x/7.9x/5.7x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│长海股份(300196)Q4业绩探底，期待复价改善盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
23年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利26.1/3.0/2.8亿元，同比-13.6%/-63.8%/-53.7%（调整后），
扣非归母净利接近业绩预告中值（2.9亿）；其中23Q4收入/归母净利/扣非归母净利6.2/0.08/0.2亿元，同比-
14.1%/-96.2%/-81.3%。考虑玻纤价格仍处于底部，我们预计公司24-26年归母净利为2.1/2.7/4.3亿元。可比
公司Wind一致预期均值对应24年19xPE，考虑公司制品占比较高盈利能力或较强，我们认可给予公司24年23xPE
，目标价11.73元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│长海股份(300196)2023年年度报告点评：23年产品降幅好于行业，关注后续玻纤复价及新产能
│落地
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提
升。我们预计公司24-26年预计实现归母净利润3.34/4.23/5.94亿元，对应EPS0.82/1.04/1.45元，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│长海股份(300196)盈利或逐步筑底，看好公司产能扩张带来增长动能
──────┴─────────────────────────────────────────
继续看好公司内生增长，维持“买入”评级
我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，考虑到公司业绩下滑较多，下调24-25年归母净利
润预测至3.7/4.5亿元（前值4.9/6.1亿元），新增26年归母净利润预测5.2亿元，参考可比公司估值，我们给
予公司24年14x目标PE，下调目标价至12.55元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│长海股份(300196)玻纤行业需求承压，管理增效布局未来
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“增持”评级，鉴于行业下游需求正处于缓慢修复阶段，同时，考虑到公司海外业务盈利能力相
对稳定，调整公司2024-2025年盈利预测并且添加2026年预测。公司2024-2026年预计实现EPS为0.85/1.00/1.2
6元，对应PE为11.71/9.89/7.89倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-17│长海股份(300196)23年业绩承压，新产能或投产在即，关注小而美弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们认为，本轮粗纱及电子纱价格提涨或标志着行业底部建立，价格能否持续上涨、走出底部
区间仍依赖于终端需求的持续修复，但行业至暗时刻已过，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建
立。公司作为玻纤及制品一体布局的细分行业龙头，24年公司产能跨越式增长有望驱动公司进入内生成长阶段
，同时规模效应驱动吨成本降低，带来更高的业绩弹性。我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.78、5.00
和6.70亿元，现价对应PE分别为10.94、8.28和6.18倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
