研报评级☆ ◇300201 海伦哲 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 8 0 0 0 0 8
1年内 8 0 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.22│ 0.31│ 0.49│ 0.75│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 1.27│ 1.52│ 1.82│ 2.28│ 2.96│ 3.86│
│净资产收益率% │ 15.57│ 14.55│ 16.81│ 21.67│ 25.23│ 25.36│
│归母净利润(百万元) │ 205.86│ 223.64│ 309.04│ 495.77│ 754.99│ 995.05│
│营业收入(百万元) │ 1352.19│ 1591.46│ 1719.92│ 2776.11│ 3837.63│ 4825.82│
│营业利润(百万元) │ 221.57│ 249.62│ 348.20│ 692.29│ 1119.14│ 1510.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-29 买入 维持 --- 0.45 0.79 1.11 中信建投
2026-08-27 买入 维持 17.73 0.44 0.71 0.98 广发证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.51 0.81 1.04 长江证券
2026-08-16 买入 首次 --- 0.51 0.81 1.04 长江证券
2026-05-24 买入 维持 --- 0.49 0.61 0.74 银河证券
2026-05-19 买入 首次 19.77 0.50 0.79 1.07 中信建投
2026-04-28 买入 维持 --- 0.55 0.71 0.90 湘财证券
2026-04-22 买入 维持 12.19 0.47 0.74 1.00 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-29│海伦哲(300201)并表及安盾驱动业绩高增，双轮驱动下公司成长性明确 │中信建投 │买入
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26Q2公司实现营收/归母净利润6.58/0.85亿元，分别同比增长43.8%/53.6%，公司业绩高增主要系及安盾并表所致。
储能消防方面，及安盾海外受益储能需求增长，国内实现项目突破。同时风电消防新国标落地有望带来热气溶胶灭火装置
增量需求，公司作为行业龙头有望充分受益。传统专用车业务稳健增长提供安全垫，储能消防业务受益行业爆发和认证壁
垒享受高增速，双轮驱动下公司成长性明确。
事件
公司发布26年半年报。公司26H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润11.78/1.28/1.27亿元，同比+46.67%/+52.41%
/+101.72%其中，26Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润6.58/0.85/0.84亿元，同比+43.79%/+53.58%/+143.21%
，环比+26.44%/+96.57%/+94.99%。
简评
业绩符合预期，并表及安盾驱动业绩高增。公司26H1实现营收/归母净利润11.78/1.28亿，同比+46.67%/+52.41%，主
要系及安盾并表所致。
26年2月及安盾纳入合并范围后，实现并表收入4.33亿元，并表净利润1.30亿元。并表净利润与及安盾单体盈利存在
差异，主要系对及安盾资产公允价值重新计量并调整，还原影响后2-6月并表净利润约1.67亿元。
储能消防业务：海外受益储能需求增长，国内实现项目突破。1）海外市场：公司基本盘，充分受益于海外储能需求
爆发。26H1及安盾单体报表实现收入5.16亿元，净利润2.03亿元，营收和业绩均实现高速增长。2）国内市场：公司重点
客户攻坚与国内大储市场开拓取得突破性进展，部分战略客户已完成商务谈判并正式下单，部分客户进入产品打样及试装
验证阶段，上海地区大型储能项目顺利完成交付落地。
风电消防新国标落地带来热气溶胶灭火装置增量需求，公司作为行业龙头有望充分受益。9月起GB/T47723风电消防新
国标将实施。在轮毂电控柜、机舱电气柜、塔底箱变等密闭带电空间，国标明确推荐采用S型热气溶胶。在双馈、直驱、
半直驱三类主流机组的配套示例中，气溶胶灭火系统被列为精密电气设备的标配防护方案。
专用车业务：高空作业车、电源车稳健增长，消防车、抢救车同比下滑。公司高空作业车市场地位稳固，实现稳健增
长。26H1公司高空作业车业务实现营业收入4.23亿元，同比增长17.35%，毛利率38.0%，同比接近持平。26H1公司电源车
业务实现营业收入1.71亿元，同比增长2.03%，毛利率略有增长。消防车方面，26H1公司子公司格拉曼实现营收1.08亿元
，同比下降15.1%，实现净利润0.15亿元。
经营性现金流回暖，及安盾并表导致期间费用、存货显著增长。26H1公司经营活动产生的现金流量净额为-1.42亿元
，主要系支付并购对价等导致。其中26Q2经营性现金流量净额0.35亿元，环比一季度显著改善。期间费用方面，公司Q2期
间费用1.3亿元，环比增长接近0.5亿元，主要系及安盾并表影响，预计未来销售费用基数提升会常态化。公司26H1存货5.
09亿，环比年初增长2.5亿，我们预计主要系①下半年储能需求旺盛已经提前备货；②及安盾并表带来基数走高。
盈利预测：公司传统专用车业务稳健增长提供安全垫，储能消防业务受益行业爆发和认证壁垒享受高增速，双轮驱动
下公司成长性明确。预计公司26/27年归母净利润4.6/8.0亿元，对应PE31.0/17.7倍，维持买入评级。
风险分析
1）储能消防行业标准变动风险：储能消防领域对各国标准依赖度高，若标准发生变化，可能影响公司储能消防业务
推进与交付节奏。
2）下游需求不及预期：储能装机若低于预期，将影响公司在储能消防等新业务的出货及增长表现。
3）特种车辆需求波动风险：特种车辆（高空作业车、消防救援车、电力应急保障车等）对宏观投资与行业景气敏感
，若基建与电网投资节奏放缓或市政应急采购周期延后，公司主业增速或承压。
4）电网投资与政策波动风险：若电网投资、应急装备采购及相关政策落地不及预期，可能影响公司主业与新业务增
长节奏。
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2026-08-27│海伦哲(300201)26Q2业绩符合前期预告，看好海外需求高增+国内渗透 │广发证券 │买入
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26Q2业绩符合前期预告。公司发布26H1中报，公司26H1实现收入11.78亿元，同比+46.67%，归母净利润1.28亿元（预
告为1.2-1.32亿元），同比+52.41%。分季度来看，公司26Q2实现收入6.58亿元，同比+43.79%，环比+26.44%；实现归母
净利润0.85亿元(预告为0.77-0.89亿元），同比+53.58%，环比+96.57%。
及安盾26H1净利润同比高增。及安盾在海外认证壁垒深厚，客户认可度高，未来有望加速放量；国内随着新国标执行
，越来越多省份加快新标准落地，气溶胶产品渗透率提速可期。根据公司26H1中报，26H1及安盾净利润同比增长超200%。
及安盾重点客户攻坚与国内大储市场开拓取得突破性进展，部分战略客户已完成商务谈判并正式下单，部分客户进入产品
打样及试装验证阶段，上海地区大型储能项目顺利完成交付落地，及安盾国内大储市场的项目交付能力得到有效验证。员
工持股计划彰显长期发展信心。7月14日，公司发布员工持股计划，激励对象为及安盾核心管理/技术/业务人员，不超过1
50人；计划规模为不超过510万股（来自公司已回购股票），占总股本0.51%；考核年度及目标为26、26-27、26-28年及安
盾营收达到10、30、60亿元，即26-28年营收达到10、20、30亿元，充分彰显长期发展信心。
储能消防高增可期。根据SMM预测，全球储能市场的主要增长区域仍将集中于三大地区：中国、美国和欧洲；受2030
愿景影响，中东、澳大利亚和东南亚等新兴地区释放出大储的需求。预计26年全球储能系统装机量将在480GWh左右，预计
30年这一数据将增长至1300GWh左右。
盈利预测和投资建议：预计26-28年归母净利润4.477.15/9.90亿元，同比+44.7%/59.9%/38.4%。参考可比公司估值，
考虑公司在收购及安盾后26年业绩增速较高，且储能消防行业壁垒较高，因此给予公司26年40xPE，对应合理价值17.73元
/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业标准变动；储能需求不及预期；特种车需求不及预期。
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2026-08-26│海伦哲(300201)及安盾并表带动业绩高增，充分受益储能需求高景气 │长江证券 │买入
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事件描述
海伦哲发布2026年半年报，2026H1公司实现收入11.78亿元，同比增长47%；归母净利1.28亿元，同比增长52%，符合
业绩预告区间；其中，2026Q2实现收入6.58亿元，同比增长44%，环比增长26%；归母净利0.85亿元，同比增长54%，环比
增长97%。
事件评论
储能消防方面，2026H1及安盾实现收入5.16亿元，净利润2.03亿元，净利率达到39.4%。考虑到及安盾在2月起纳入公
司合并报表，2-6月实现收入4.33亿元，对应净利润1.30亿元（考虑公允价值重新计量），2-3月净利润合计0.20亿元，20
26Q2并表净利润为1.10亿元。公司持有及安盾51%股权，测算2026H1归母净利润贡献0.66亿元，其中2026Q2归母净利润为0
.56亿元。
主业方面，2026H1实现收入7.45亿元，其中高空作业车、电源车实现同比增长。毛利率方面，高空作业车、电源车、
抢修车均同比提升。预计2026H1归母净利润0.61亿元，同比减少0.22亿元，主要是去年同期出售上海良基实业有限公司增
加公司利润总额0.20亿元影响，实际业绩表现平稳。
其他财务指标，2026Q2期间费用率为19.52%，同比下降0.15pct，虽然并表及安盾带来费用规模增长，但收入增长亦
摊薄了费用率水平。2026Q2经营活动现金流净额为-1.42亿元，主要是及安盾并表及各项薪酬、税费支出同比增加综合影
响。
展望后续，储能消防受益于储能需求爆发，及安盾海外市占率超50%，预计8月之后将迎来交付旺季。国内储能消防市
场实现突破，2027年渗透率有望快速提升；汽车、风电、电网、数据中心等场景将打开新增长点，风电消防新国标将于9
月1日实施，及安盾全程参与了标准编写工作。
预计2027年归母利润8.2亿元，对应PE为18倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；
2、及安盾业务整合风险。
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2026-08-16│海伦哲(300201)特种车辆龙头筑牢基本盘，储能消防开辟第二成长曲线 │长江证券 │买入
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海伦哲：特种车辆龙头，外延储能消防
海伦哲深耕特种车辆领域二十余年，已由高空作业车单一制造商逐步成长为覆盖高空作业装备、消防应急装备、电力
保障装备及新能源安全解决方案的综合平台。2022年海德资管入主后，公司治理结构理顺，新管理团队推动战略聚焦与经
营修复，收入和利润进入稳健上行周期。公司以高空作业车作为基本盘，毛利率长期维持较高水平；电源车、抢修车、消
防车等产品持续贡献业绩弹性。2026年公司收购湖北及安盾消防科技有限公司51%股权，正式切入储能消防赛道，在原有
电力、市政、应急客户资源基础上，进一步拓展储能消防场景。特种车辆主业提供稳定现金流和客户基础，储能消防业务
则打开高成长空间，公司有望从传统专用车企业升级为“特种车辆+储能消防”的综合解决方案平台。
储能消防：安全防线刚需，打造第二曲线
全球储能需求保持高景气，预计2026、2027年全球储能装机达到550GWh、800GWh以上，同比增长60%、40%以上，打开
了储能消防的市场空间。国内储能电站设计新国标落地，使得消防系统从“可选项”变为“必选项”；海外从报警控制、
探测器再到灭火系统，均建立了非常完善的合规要求。从环保和成本角度考量，气溶胶有望成为主流灭火介质。环保方面
，海外将全氟己酮、七氟丙烷等都被归类为PFAS，欧盟正在推动更广泛的PFAS限制，我国也从2024年起对七氟丙烷实施生
产配额限制，这使得客户在选择灭火剂时会更加谨慎。成本方面，气溶胶灭火装置具有结构紧凑、布置灵活的优势，不需
要复杂的管网设计，保质期与储能系统使用周期类似，全生命周期成本更低。德国职业消防系统与德国消防协会也认为气
溶胶在储能电池中具有更好的场景适配性。
及安盾：壁垒高、格局优，全球辐射
及安盾成立于2015年，专注新能源消防系统解决方案，覆盖储能电站、新能源交通、电力电网、城市综合管廊等场景
，受益于储能需求爆发，2025年收入和利润均同比翻倍增长。储能消防具有较高的认证壁垒，需要满足各市场的合规要求
，及安盾是目前全球唯一通过北美、欧洲、澳洲、中国产品认证的气溶胶生产企业，海外市占率超过50%。及安盾已经形
成较完善的全球渠道与服务体系，产品已出口至50多个国家和地区，覆盖宁德时代、阳光电源、国轩高科、海博思创、华
为、德业股份、固德威等储能产业链头部企业。及安盾气溶胶产品具有灭火能力最强、喷口温度最低、不导电无腐蚀等优
点，已建成综合火灾研究中心、大型火灾研究中心、检测分析中心，并正在推进UL9540A实验室、GB38031实验室建设。除
了电化学储能场景，气溶胶灭火装置也能应用于电网设备、新能源车等场景，有望打开新增长点。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；
2、及安盾业务整合风险；
3、应收账款占比较高的风险；
4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
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2026-05-24│海伦哲(300201)首次覆盖报告：战略布局储能消防安全，开启新增长曲线 │银河证券 │买入
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专注特种车辆二十余年，核心主业市占率显著提升：公司专注于特种车辆业务二十余年，主要产品包括高空作业车、
电源车、抢修车、消防车等。2025年公司营业收入实现17.20亿元，同比+8.1%，其中，高空作业车上，营业收入6.89亿元
，同比+79.6%，公司全年面向租赁行业销售突破800台，同比+67.71%，高空作业车市占率显著提升；消防车业务上，营业
收入4.39亿元，同比+50.4%，子公司格拉曼民品消防车市场占有率创历史新高。2026Q1公司营业收入实现5.20亿元，同/
环比+50.5%/21.0%，核心主业持续拓展。
收购热气溶胶消防领域龙头，战略布局储能消防安全赛道：（1）2025年以来，全球储能产业高速扩张，叠加国内储
能新国标落地&国际储能标准制定加速推进，推动储能安全产业进入高速增长期，通过收购全球热气溶胶消防领域龙头，
海伦哲实现切入全球储能消防安全产业链高价值环节，培育新增长曲线。（2）在储能出海进程加快的背景下，通过国际
权威认证成为储能消防出海关键，截至目前，及安盾8款气溶胶灭火装置通过美国ULSolutions、英国BSI等机构认证，满
足UL/ULC2775、BSEN15276、AS4487等国际标准，进度全球领先。（3）热气溶胶灭火系统以其体积小、灭火高效、清洁环
保及满足合规性要求，在储能电站应用中展现出显著优势，及安盾作为全球热气溶胶消防领域龙头，自主开发一系列气溶
胶灭火领域核心技术，技术实力领先。
投资建议：公司在高空作业车、电源车、消防车等传统业务上拥有规模、技术及客户优势。2026年公司顺应储能消防
需求结构升级的趋势，控股及安盾。凭借储能行业高景气以及及安盾产品、技术、市占率优势，我们认为储能消防业务有
望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年营收分别为24.18/28.14/32.15亿元；归母净利分别为4.97/6.15/7.
44亿元，EPS0.49/0.61/0.74元/股，对应PE33x/26x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：储能消防行业下游需求疲软的风险；行业政策与规范迭代的风险；海外市场拓展不确定性的风险。
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2026-05-19│海伦哲(300201)全球储能景气风向标，高壁垒铸就成长空间 │中信建投 │买入
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核心观点
公司主营高空作业车、电力应急保障车、军品及消防车等特种车辆，2026年公司以7.395亿元收购湖北及安盾51%股权
，切入储能消防赛道，形成"专用车+消防"双轮驱动。及安盾是全球唯一同时通过北美UL2775、欧洲EN15276、澳洲AS4487
和中国CCCF四地认证的企业，伴随储能行业爆发下公司营收利润维持高增，助力公司第二成长曲线。传统专用车业务稳健
增长提供安全垫，储能消防业务受益行业爆发和认证壁垒享受高增速，双轮驱动下公司成长性明确。
摘要
公司是国内高空作业车行业首家上市公司，主营高空作业车、电力应急保障车、军品及消防车等特种车辆。2026年公
司以7.395亿元收购湖北及安盾51%股权，切入消防材料领域，完成从装备向材料的延伸。
及安盾涉及的消防业务是公司业绩的核心增长力：受益于储能需求爆发，预计2026-2027年全球储能消防市场空间51/
78亿元，同比+84%/+53%。我们认为公司的核心壁垒有：①及安盾是全球唯一同时通过北美UL2775、欧洲EN15276、澳洲AS
4487和中国CCCF四地认证的企业，在中国出海的储能产品中市占率很高，公司充分享受认证壁垒带来的高增速，25年营收
约6亿元，预计26、27年持续维持约翻倍的增长。②公司储能消防技术、产品性能领先，得到头部客户认可。公司拥有近1
000项专利，掌握脉冲式气溶胶等核心技术，客户覆盖宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等。公司储能消防产品覆盖工商业
储能、户用储能、预制舱电站等全场景。③公司积极拓展下游应用领域，后续有望切入输电、配电、变电等新市场，未来
数据中心消防产品也将不可或缺。我们预计公司储能消防业务有望成为第二增长极，持续贡献业绩增量。
公司专用车基本盘稳固，预计稳健增长提供安全垫。①高空作业车产品矩阵齐全，公司在智能化、大高度以及绝缘臂
产品系列中占据市场主导地位。我国高空作业车行业需求稳步增长，行业进入门槛高，公司行业地位稳固。2025年公司高
空作业车营收达6.89亿元，同比+80%，毛利率34.8%，同比+1.7pct。
②公司移动电源车产品矩阵持续扩张，适用多种应用场景。在电力应急保障车领域，公司生产的应急发电车、旁路带
电作业车、消防车、消防机器人、洗消车等产品已成熟应用于各类大型活动电力保障工作和紧急救援工作；在储能领域，
公司的移动储能车、UPS电源车也已实现批量生产销售。③子公司格拉曼是消防车类别最为齐全的企业之一，产品覆盖罐
式类、特种类、举高类和消防机器人四大类。2025年公司消防救援车业务量利显著回升，实现营收4.39亿元，同比+50.3%
，毛利率20.7%，同比+6.5pct。
盈利预测：传统专用车业务稳健增长提供安全垫，储能消防业务受益行业爆发和认证壁垒享受高增速，双轮驱动下公
司成长性明确。预计公司2026-2028年归母净利润5.0/8.0/10.8亿元，对应PE29.8/18.7/13.8倍，给予“买入”评级，考
虑公司海外高市占率+国内大储气溶胶应用逐步落地下，预计27年合理PE可达25倍，目标价19.80元。
风险分析
1）储能消防行业标准变动风险：储能消防领域对各国标准依赖度高，若标准发生变化，可能影响公司储能消防业务
推进与交付节奏。
2）下游需求不及预期：储能装机或新能源汽车销量若低于预期，将影响公司在储能消防等新业务的出货及增长表现
，每10GWh储能订单变化可能影响及安盾子公司在2026/2027年约0.38/0.41亿元的净利润，对应归母净利润约0.19/0.21亿
元。
3）特种车辆需求波动风险：特种车辆（高空作业车、消防救援车、电力应急保障车等）对宏观投资与行业景气敏感
，若基建与电网投资节奏放缓或市政应急采购周期延后，公司主业增速或承压。
4）电网投资与政策波动风险：若电网投资、应急装备采购及相关政策落地不及预期，可能影响公司主业与新业务增
长节奏。
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2026-04-28│海伦哲(300201)2025年年报&2026年一季报点评：利润保持快速增长，高空车 │湘财证券 │买入
│与消防车业务表现亮眼 │ │
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公司发布2025年年度报告与2026年一季报，业绩保持快速增长
2026年4月20日，公司发布2025年年度报告和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入约17.2亿元，同比+8.1%；归
母净利润约3.1亿元，同比+38.2%；扣非后归母净利润约2.7亿元，同比+34.1%；经营活动净流量4.7亿元，同比+800.0%；
基本每股收益约0.31元，同比+38.2%；加权平均ROE为18.4%，同比上升2.8pct。2026年一季度，公司营业收入约5.2亿元
，同比+50.5%；归母净利润0.43亿元，同比+50.1%；扣非后归母净利润0.43亿元，同比+51.4%。公司2025年全年及2026年
一季度业绩超预期。
高空作业车业务收入大幅增长，格拉曼业务收入与毛利率逐渐回升
高空作业车业务。2025年公司高空作业车业务收入同比大幅增长79.6%至6.9亿元，收入占比提升至40.1%，毛利率同
比提升1.7pct至34.8%。主要系公司加大租赁市场开拓力度，全年面向租赁市场销售高空作业车同比增长67.7%至超800台
，公司高空作业车市场份额亦显著提升。
电源车业务。2025年公司电源车业务收入同比减少26.3%至3.4亿元，收入占比下降至19.9%，毛利率同比下降7.3pct
至3.4亿元。主要原因或系电力系统客户订单阶段性减少所致。不过，高空作业车与电源车业务收入合计约10.3亿元，同
比增长21.7%，巩固公司在电网系统市场领先地位。
抢修车业务。2025年公司抢修车业务收入同比减少73.9%至约0.8亿元，收入占比下降至4.5%，毛利率下降2.0pct至34
.2%。主要原因系2024年国内应急市场高增长下，透支2025年行业需求。不过，公司已成功构建城市排涝产品全系列化，
实现首款大排量垂直式供排水车成功下线，为未来业务恢复增长打下坚实基础。
备件修理业务。2025年公司备件修理业务收入同比增长6.4%至1.5亿元，收入占比下降至9.0%，毛利率同比下降3.3pc
t至45.0%。公司自2023年开始大力发展备件修理业务，目前该业务已逐渐为公司贡献稳定现金流。
军品及消防车业务。2025年公司军品及消防车业务收入同比增长
50.3%至4.4亿元，收入占比提升至25.5%，毛利率同比上升6.5pct至20.7%。公司强化民品消防车营销策略，格拉曼民
品消防车市占率创历史新高，有效带动格拉曼业务收入企稳复苏。
此外，公司自2026年2月1日实现及安盾公司并表，及安盾2026年2月和3月净利润合计为5005.8万元，较上年同期增长
247.0%，叠加公司其他主营业务快速增长，推动公司2026年一季度业绩加速增长。
毛利率&费用率有所下降，投资收益与减值损失改善推动公司净利率提升
毛利率方面，受电力保障车、应急排水车以及备件修理业务毛利率下降，叠加毛利率较低的军品及消防车业务收入占
比提升影响，公司2025年毛利率同比下降1.8pct至32.0%。费用率方面，受益于公司持续推进降本增效，2025年公司管理/
研发/财务费用率分别下降0.7、1.6、0.1pct至4.6%、2.5%、0.2%，销售费用率则因公司加大市场开拓和营销力度而同比
上升0.3pct至8.0%，公司2025年期间费用率合计下降2.1pct至15.3%。此外，公司2025年减值损失同比大幅减少，投资收
益同比增加，推动公司2025年销售净利率同比上升3.9pct至18.1%。
投资建议
海伦哲作为我国高空作业车龙头企业，高空作业车、电力应急保障车等业务均快速发展。同时，公司成功收购储能消
防领域龙头企业及安盾，切入储能消防等高增长领域。综上，我们调整2026-2027年公司营业收入27.9/34.1亿元(前值29.
6/35.8亿元)，同比+62.2%/22.1%(前值61.2%/21.0%)，预计2028年公司营业收入为41.6亿元，同比+22.2%；调整2026-202
7年归母净利润为5.5/7.2亿元(前值5.0/6.3亿元)，同比+78.9%/30.2%(前值90.2%/26.6%)，预计公司2028年归母净利润为
9.0亿元，同比+25.5%。对应4月28日收盘价，市盈率为20.8/17.0/13.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期。公司电力系统订单不及预期。高空作业车和应急装备行业竞争加剧。及安盾公司业绩不及预期。
商誉减值风险。
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2026-04-22│海伦哲(300201)主业市占率提升，储能消防业务快速增长 │广发证券 │买入
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公司25&26Q1业绩保持快速增长。公司发布2025年报与2026年一季报，2025年全年实现营收约17.20亿元，同比+8.07%
，归母净利3.09亿元，同比+38.19%，扣非归母净利2.74亿元，同比+34.09%；2026年第一季度实现营收5.20亿元，同比+5
0.48%，归母净利4300万元，同比+50.14%，扣非归母净利4315万元，同比+51.37%。
深化模式创新与市场攻坚，显著提升主导产品市场占有率，订单饱满。高空作业车：2025年公司高空作业车业务实现
收入6.89亿元，同比+79.64%，实现毛利率34.82%，同比+1.75pct；2025年，公司通过新媒体营销及精准促销，全年面向
租赁行业销售突破800台，同比大幅增长67.71%，使得高空作业车市占率显著提升；消防车：公司重新规划重点区域、重
点客户，进一步强化民品消防车市场营销的策略、方案与措施，格拉曼民品消防车市场占有率创历史新高；电源车：2025
年，公司在国网集采高车电车绝缘车保持全系列中标，进一步巩固公司在电网系统这一核心市场的领先地位。根据公司26
年一季报，26Q1末公司合同负债达5723万元，同比增长196.66%，预示公司订单饱满。
储能消防子公司及安盾业绩保持快速增长。根据公司2026年一季报，2026年2月1日起公司将及安盾首次纳入合并报表
范围，及安盾2026年一季度实现净利润8,636.45万元，2026年2月和3月净利润合计为5,005.78万元，较该公司上年同期增
长247.04%，按照企业会计准则要求对合并日资产公允价值重新计量并调整后，及安盾2-3月归属于上市公司的净利润为1,
036.28万元。
盈利预测与投资建议：预计26-28年归母净利4.76/7.50/10.13亿元，考虑公司在收购及安盾后26年业绩增速较高，且
储能消防行业壁垒较高，因此给予公司26年26倍PE估值，对应合理价值12.22元/股。
风险提示：行业标准变动；储能需求不及预期；特种车需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-09-15│海伦哲(300201)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司与调研人员就以下问题进行了探讨
1、公司目前无实控人，第一、二大股东持股接近，对公司决策、收购、业务拓展有何影响？股东层面如何开展决策
？
回复：
公司自 2022 年 12 月改组董事会后无实际控制人，建立起权责清晰、有效运行的治理体系。重大经营、投资收购事
项均以有利于公司及全体股东利益、提升公司长期投资价值为原则。收购及安盾 51%股权项目董事会全票通过、股东会高
票通过。公司大股东在业务拓展、资本运作等重大事项上不存在分歧，均致力于公司长远发展。
2、股权激励设置 10 亿、20 亿、30 亿营收目标，管理层信心如何？剩余 49%股权收购的节奏、资金保障情况？
回复：
股权激励考核指标兼顾激励性与可行性，及安盾管理团队对完成目标任务具备信心。剩余 49%股权的收购条件、估值
、交易方式在《关于湖北及安盾消防科技有限公司之股权转让协议》中已有约定，具体内容详见公司于 2026 年 1 月 20
日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于收购湖北及安盾消防科技有限公司控制权的进展公告》
（公告编号：2026-007）。
3、国内储能消防当前订单情况，国内外盈利能力对比，未来是否会竞争加剧、利润下滑？
回复：
2026 年国内储能市场整体处于“政策机制过渡、合规监管收紧与商业模式重构”期，国内已有订单落地，但规模还
不大。今年海外订单溢价更高，交付优先级更高。2026 年国内储能行业政策标准持续提高，《电化学储能电站设计标准
》（GB/T51048-2025）国家标准落地实施、上海团标陆续实施，新疆、内蒙古等地跟进制定地方导则。《热气溶胶灭火装
置》（GB 47370-2026）新国标将于 2027 年 4 月 1 日强制实施，短期面临竞争压力较小。下游客户需求从单品向系统
、全生命周期服务升级，公司具备全链条服务能力，有望保持较好的盈利水平。
4、气溶胶渗透率何时快速提升，行业何时迎来爆发？
回复：
随着《电化学储能电站设计标准》（GB/T51048-2025）实施的持续影响以及各地验收标准的更新实施，预计新增储能
项目逐步向气溶胶消防方案切换。目前公司在手跟踪气溶胶储能项目已明显增加，预计 2027 年下半年国内新增储能消防
气溶胶项目占比有较高提升，渗透率将快速上行。
5、美国储能产业链本土化限制，对公司消防产品出口是否造成影响？
回复：
消防系统价值占储能系统仅 2%-3%，不属于美国本土化政策重点管控对象。北美主要客户未要求转移产能，个别客户
仅要求小型组装产能用于供应商准入，主要产品仍会是国内生产出口，海外业务未受实质冲击。
6、海外客户拓展进度如何？
回复：
目前已经有韩资、美资电池企业和公司对接，其中韩资企业居多，部分韩资企业已经完成产品导入，等待订单下达即
可启动供货，且除了气溶胶产品外，公司系统内其他产品也可以同步导入。过去海外业务受限于本地化服务网络，目前公
司海外销售服务体系已经搭建完成，预计 2027 年海外集成商、电池厂订单有望大规模落地。
7、针对各国差异化消防标准，公司做了哪些工作？海外团队、服务网络布局情况？
回复：
不同国家、地区消防标准差异较大。公司在美国、欧洲、澳洲配置十余名本地消防专家，跟踪标准迭代；结合当地工
况做产品适配；协助客户完成认证、转证、备案等准入工作。公司现已搭建了 20 余个国家代理商网络，在代理商所在地
设立物料仓，后续规划区域中心仓，保障 48 小时内响应服务客户需求；公司的预制化安装方案大幅压缩现场施工时长，
降低海外客户成本。
8、对比海外竞争对手，公司面向海外集成商的核心竞争力如何？
回复：
海外传统龙头深耕传统消防场景，对储能赛道布局不足：产品存在导电腐蚀缺陷，缺少 Pack 级小容量产品，扩产意
愿弱，交付周期长，服务响应慢，大量原有代理商转向与及安盾合作。及安盾产品不导电不腐蚀，覆盖大小全场景，成本
低，配套快速服务与交付能力。
9、数据中心、电力等新兴市场的布局规划、市场空间与市占率展望？
回复：
公司已成立汽车、数据中心、电力储能电站、超级工厂、传统建筑、车辆六大项目组，2026 年 10 月启动实地调研
与方案开发，2027 年正式推进各新场景业务。
车载消防方面，20 余款车型完成多场景测试，覆盖空调冷媒、电池 Pack、油箱三个场景，其中冷媒灭火与抑制测试
已取得重大突破；公司自动化产线、车规级实验室能满足车企体系要求。数据中心方面联合相关机构共同推进气溶胶方案
落地；电力消防国内市场规模约 200 余亿元，依托各省代理商参与招投标，推进整套消防系统导入电力场景。
10 储能行业及公司相关业务增长预期？
回复：
行业端，海外储能订单储备充足，2026 年部分项目延期主要受电芯价格扰动，订单并未消失，预计 2027 年海外储
能行业增速 50%以上。公司对完成 2026 年及安盾 10 亿营收目标有信心，预计 2027 年储能相关业务收入保持高速增长
，最终取决于项目实际落地节奏。
11、车载消防单车价值量，拓展难度与公司优势？
回复：
单车价值随车型方案不同存在差异。车载赛道对车企体系认证、测试、研发投入要求高，多数消防企业切入门槛高；
而公司现有产线、实验室、体系能力可以复用，额外投入较少，相比之下拓展更具明显优势。
12、风电消防市场空间，公司布局情况？
回复：
及安盾参与行业标准制定，与多家头部风电企业已有产品应用。前期受行业低价竞争影响订单有限；新标准落地后已
有国内头部风电企业启动合作。
13、储能安全大会具体安排？
回复：
公司计划于 2026 年 9 月 19 日举办海外代理商大会，9 月 21? 22 日召开海外论坛，23 日召开国内论坛，该会议
为全球较大规模储能消防安全会议。参会包含国内储能产业链企业，多家外资企业参会。
14、国内储能客户市占率情况？
回复：
国内头部储能企业两百余家，绝大部分是公司客户；在大部分头部客户中，公司为主供应商，市占率较高。
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参与调研机构：1家
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2026-09-04│海伦哲(300201)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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徐州海伦哲专用车辆股份有限公司于2026年9月4日在通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2026年半年度网上业绩说明
会的投资者，上市公司接待人员有董事兼总经理尹亚平独立董事格桑穷达，财务总监谷峰副总经理兼董事会秘书张延波。
查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-04/1225549123.PDF
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参与调研机构：53家
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2026-07-16│海伦哲(300201)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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1、行业发展及国内储能消防市场变化如何？
回复：
热气溶胶消防技术在海外储能领域应用成熟、认可度较高。近年来国内储能消防相关国家标准、地方标准及验收规范
持续完善，各地监管、验收、巡检力度逐步加强，行业规范化发展趋势明确。
此前国内储能消防行业推进相对缓慢，主要系早期国家标准体系正在逐步完善、项目验收执行力度不一。现阶段国内
多地已出台或正在细化地方标准及验收导则，国内合规化、标准化落地节奏加快，公司产品在国内储能市场的渗透率有望
持续提升。
2、请介绍一下及安盾公司行业地位与核心竞争优势？
回复：
及安盾公司主营热气溶胶灭火系统及配套控制系统、消防器件，储能消防等业务。公司拥有数量丰富的气溶胶领域专
利储备，具备完整的技术体系。
公司目前是全球少数、国内唯一同时取得美国、欧盟、澳洲国际消防认证的气溶胶企业，具备完整的国内外合规资质
体系，可满足全球不同区域项目验收要求。公司深度服务国内主流出口储能企业，客户覆盖度高、合作粘性强。
依托完整的资质认证、自研配方专利、民爆级生产基地、特种运输资质、全流程合规咨询及全球交付售后服务体系，
公司形成显著的技术、资质、交付、服务及客户准入壁垒，行业竞争格局优势明显。
3、国内储能市场推进节奏怎样？
回复：
公司前期以海外储能消防业务为主，现阶段全面启动国内市场拓展工作，与国内主流设计院、科研院所保持深度合作
，多项产品及方案已纳入国内储能电站的设计体系。
结合各地标准落地节奏，公司国内业务预计 2026 年下半年逐步实现小规模出货，2027 年起有望迎来规模化放量。
随着行业合规要求趋严，具备合规资质与系统解决方案能力的头部企业将充分受益行业集中化趋势。
4、多场景新业务拓展情况如何？
回复：
（1）数据中心消防：公司推进备电系统、机房消防两大方向，备电系统基本按照储能的标准设计，公司可利用现有
储能消防方案供货，机房消防持续联合科研机构迭代优化方案。
（2）新能源汽车车载消防：公司已与多家头部车企开展技术对接与合作，部分项目已进入测试阶段，市场规模将随
车规标准完善逐步放量。
（3）电动船舶消防：公司正推动内河电动船舶消防标准制定，持续推进方案测试与场景落地。
（4）电力系统消防：公司与电力设计院合作开发变电站、配电房、电缆竖井、电缆管沟等场景专用消防方案，电力
场景市场空间广阔，为公司长期重要增量领域。
（5）储能场景升级：公司产品从集装箱储能消防持续迭代至站级整体消防解决方案，产品价值与应用场景持续拓宽
。
5、请问及安盾公司经营、订单及盈利能力情况如何？
回复：
公司 2026 年整体经营节奏稳健，上半年经营规模实现稳步增长，下游需求及在手订单情况良好，全年经营任务推进
有序。
公司持续通过方案优化、国产替代、规模化采购等多维度推进降本增效，产品价格体系稳定，整体盈利水平稳步优化
。未来将依托客户渗透率提升、国内市场放量、新场景落地及规模效应，保持经营稳步增长。
6、海外市场拓展目前情况怎样？
回复：
公司已搭建完善的海外经销、售后及本地化服务体系，持续拓展海外客户资源，逐步对接海外头部储能集成企业，同
时依托海外销售渠道，逐步拓展储能以外的高毛利消防场景，海外市场份额及收入规模具备持续提升空间。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│海伦哲(300201)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复，主要内容如下：
1、海伦哲在 2025 年与中国安能集团进行了亲密的合作，请问合作给海伦哲带来了哪些实质性的收益？2026 年，安
能集团是否会在哪一方面进一步加强合作？安能集团收购海伦哲的可能性有多大？
回复：
尊敬的投资者，您好！公司 2025 年与中国安能集团深度合作，公司先后与中国安能集团华南投资公司签订了战略合
作协议、与中国安能集团应急技术研究有限公司联合签署 “安全应急技术装备联合研发中心”的合作协议，借助央企渠
道深度切入应急及能源高端市场，联合开展产品技术调研、研发高端产品、提速产品迭代、推动行业标准制定并共享实战
数据和技术成果，同时大幅提升品牌公信力与行业认可度。2026 年双方将重点在高扬程应急排水车、超大流量应急排涝
保障设备等方面开展定制研发、全国市场落地及行业标准共建方面进一步深化合作。目前双方业务协同紧密，更多以业务
深度绑定及战略合作为主。感谢您的关注！
2、从收购及安盾以后，及安盾一季度报表可以说是非常优秀，按照一季度的情况看，及安盾的业绩就可以达到 3亿
以上的净利润，当初签署协议时，为何只将今年的净利润定为 1.75 亿？如果超额完成，甚至一年就完成两年的承诺业绩
，是否对及安盾余下的 49 股权进行收购有考虑？
回复：
尊敬的投资者，您好！1.75 亿净利润是交易各方基于交易价格和业绩可实现性并遵循审慎原则商定的业绩承诺，有
利于对冲商誉减值、行业周期风险，有利于降低协议后续履行风险，保护公司和全体股东利益。根据股权转让协议约定，
交易对方已将其持有的及安盾公司剩余 49%股权质押给公司，及安盾公司剩余 49%股权的未来安排，请以公司于 2026 年
1月 20 日在巨潮资讯网披露的《关于收购湖北及安盾消防科技有限公司控制权的进展公告》（公告编号：2026-007）为
准。
3、我们看见法院判决公司胜诉，想了解一下公司对索赔款项采取何种措施以挽回损失？
回复：
尊敬的投资者，您好！公司前期已追索回款约 1700 万元，具体请您查阅公司披露的相关公告。公司聘请专业律师团
队与被告持续沟通协商，督促其在判决生效后主动履行付款义务，尽最大努力争取实现回款。目前公司已依法向法院申请
强制执行，包括查封、扣押、冻结被执行人财产等措施，但最终回款金额具有不确定性。公司将持续关注进展情况，如果
达到披露标准会及时进行披露。感谢您的关注！
4、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司人形机器人、消防机器人业务拓展进展如何？
回复：
尊敬的投资者，您好！公司目前没有人形机器人产品。公司全资子公司上海格拉曼国际消防装备有限公司研制消防机
器人，包含了防爆灭火侦察机器人、消防灭火排烟机器人、消防救援灭火机器人、消防灭火机器人等多款产品，集计算机
技术、自动控制技术、传感器技术、网络与通讯技术、防爆技术为一体的先进技术，实现远程遥控、无线通讯、图像及声
音识别、自主导航、自主定位等一系列功能，并具有防爆、防水、防尘、防热、防腐蚀等特点，满足侦察、搜救、灭火、
洗消、破拆等不同火灾现场的需求，替代人员进入事故现场侦察、搜救、灭火，最大限度地降低人民生命财产损失。2023
年 3月 14 日，上海格拉曼消防机器人入选第一批《上海市智能机器人标杆企业与运用场景推荐目录》。格拉曼获评上
海市“机器人标杆企业”。消防机器人产品收入占比不大。目前，格拉曼消防机器人板块以市场需求为导向，确定目标市
场、目标产品，以专班推广为抓手，用渠道建设为支撑，进一步提升市场占有率。感谢您的关注。
5、公司是优质有前景企业，为什么不引入控股股东？
回复：
尊敬的投资者，您好！近年来公司持续聚焦主业发展，经营业绩稳健增长。公司将持续以良好业绩回报广大投资者。
感谢关注。
6、电动汽车上安装自动灭火器的最新进展，何时批量供货
回复：
尊敬的投资者，您好！目前相关产品仍处于研发阶段，批量供货的时间尚存在不确定性。感谢您的关注！
7、高楼林立，为何无人机灭火销售增长缓慢？
回复：
尊敬的投资者，您好！高空无人机消防车由公司全资子公司上海格拉曼国际消防装备有限公司于 2024 年研制，主要
应对城市高层及超高层建筑火灾，兼顾供电、照明、救援、灾情侦查等辅助功能。整车模块化设计，设有飞控舱保障飞手
安全，智能化程度高，通过系留箱供电可长时间进行空中灭火作业，灭火高度达 155.1m，灭火展开时间在 5 分钟左右。
上海格拉曼第一款无人机消防车已于 2024 年投放市场，实现了当年研发、当年签单，目前由专班进行相关市场推广，此
外上海格拉曼已成功研发第二款无人机消防车并投放市场。该系列产品系新技术、新产品，目前处于市场推广期；该类产
品在城市消防尤其是高楼场景的行业应用尚处于培育阶段。公司将持续推进技术优化与市场拓展。感谢您的关注！
8、今年海伦哲高空作业车的销售额与去年同期对比，增长率是多少？海外销售的情况如何？
回复：
尊敬的投资者，您好！2026 年 1 季度公司高空作业车实现销售收入 20100 万元，较上年同期增长 36.96%，公司积
极拓展海外市场，努力实现国内市场与海外市场双轮驱动，2026 年 1 季度海外市场直接销售收入与去年同期基本持平，
在公司总体销售收入中占比相对较低。感谢您的关注！
9、霍尼韦尔和及安顿合作对公司的贡献率有多大？
回复：
尊敬的投资者，您好！霍尼韦尔作为全球知名品牌，及安盾与其合作有利于完善探报警器等核心海外物料供应链，保
障稳定供应，同时降低生产成本，提升及安盾的品牌竞争力和盈利水平。感谢您的关注！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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