研报评级☆ ◇300203 聚光科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.72│ 0.46│ -0.52│ 0.04│ 0.16│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 6.48│ 6.94│ 5.94│ 5.98│ 6.10│ 6.34│
│净资产收益率% │ -11.09│ 6.64│ -8.73│ 1.00│ 3.00│ 5.00│
│归母净利润(百万元) │ -322.65│ 206.86│ -232.64│ 19.00│ 70.00│ 131.00│
│营业收入(百万元) │ 3181.61│ 3613.59│ 2996.84│ 3320.00│ 3732.00│ 4210.00│
│营业利润(百万元) │ -377.41│ 257.52│ -264.26│ 33.00│ 107.00│ 194.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 增持 维持 --- 0.04 0.16 0.29 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│聚光科技(300203)Q2经营拐点初现，回购完成股权激励计划有望落地 │国信证券 │增持
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2026H1表观亏损扩大，但Q2经营趋势已有改善。2026H1公司实现营业收入12.44亿元，同比-3.9%；归母净利润-0.86
亿元，去年同期为-0.51亿元；扣非归母净利润-1.04亿元，去年同期为-0.81亿元。分季度来看，公司Q1收入同比下降25.
0%，而我们测算Q2实现收入8.33亿元，同比+11.5%，收入增速已明显转正；Q2归母净利润约-0.13亿元，较去年同期-0.30
亿元减亏约55%，扣非归母净利润约-0.22亿元，较去年同期-0.50亿元减亏约56%，单Q2经营有所改善。
盈利能力：Q2毛利率同比改善，主业盈利质量正在修复。2026H1公司综合毛利率约39.4%，同比下降0.9pct，其中仪
器、相关软件及耗材实现收入8.66亿元，同比-3.4%，毛利率43.57%，同比-1.0pct；运营、检测及咨询服务收入1.94亿元
，同比-8.8%，毛利率32.06%；环境设备及工程收入1.31亿元，同比-3.6%，毛利率20.88%，同比+1.9pct。值得关注的是
，我们测算公司Q2综合毛利率约39.8%，同比提升1.8pct、环比Q1提升1.2pct，Q2毛利润同比增长约17%，收入恢复后利润
弹性开始体现。
高端仪器：半导体等高端应用场景持续突破，国产替代逻辑进一步兑现。公司新一代半导体专用EXPEC7350SPlusICP-
MS/MS在典型半导体样品中的检测能力达到sub-ppt水平，目前技术平台已在产业链上游实现规模化应用，并完成多家供应
商产品导入和交付验证，在晶圆制造端亦通过头部企业高纯湿化学品及晶圆表面金属污染检测场景验证；此外，公司GDM
系列特气报警仪已有数千台被芯片及面板制造企业采购入厂开展国产替代。
回购完成，股权激励计划有望推出。截至2026年8月19日，公司本次回购股份方案已实施完毕，通过回购专用证券账
户以集中竞价方式累计回购公司股份8,000,079股，占公司总股本的1.78%，最高成交价为20.82元/股，最低成交价为11.0
5元/股，成交总金额1.33亿元。公司在公告中表示将结合实际情况适时推出股权激励或员工持股计划。
风险提示：市场竞争加剧风险、国产替代支持政策不及预期风险；研发失败风险；继续计提PPP和商誉减值风险、长
期应收款余额较高风险。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到传统环境监测仪器市场竞争仍较为激烈，我们预计2026-2
028年归母净利润为0.19/0.70/1.31亿元，同比增速108%/275%/87%，当前股价对应PE=327/87/47x，维持“优于大市”评
级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-11-02│聚光科技(300203)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
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1、最近公布的国产设备标准征求意见稿对公司业务有何影响和机遇？
答：国产替代方面的政策这几年一直都在不断的探索和推进，国产化、自主可控的意识越来越强，相关政策方面也越
来越精细、具体的推进落地，也在更加精准的引导客户广泛接受真正的国产科学仪器，这对公司是个很好的机遇，我们也
通过产品安装使用不断得到客户的认可，提高公司产品的综合竞争，积极抓住市场机遇。
2、公司产品在半导体板块及医药板块的应用进展如何？
答：公司在半导体板块的进展较好，公司成立了专门的半导体事业部，核心仪器 ICP-MS/MS、AMC、GDM 等都取得了
不错的进展，公司通过与相关企业的长时间合作验证，相关应用场景的产品性能和稳定性取得了客户的认可，为将来更多
的应用场景奠定良好基础。医药板块的进展速度相对较慢，比如在制药方面的仪器，面对的都是国外大厂商设备，客户绑
定度比较高，公司的产品还需要较长的时间打磨，通过差异化布局、细分小众场景突破来建立更多的合作。
3、公司目前的下游客户分布情况及未来规划如何？
答：公司往年订单下游客户中政府机构占比较大，近年企业端客户的占比在逐步提升，未来随着公司业务规模的扩大
，公司将持续提高企业端客户的占比。公司围绕大型企业客户的市场需求，通过创新应用为客户提供解决方案，解决客户
的痛点，打造大型企业客户的门户样板，通过客户的口碑打造品牌效应，深度服务中国的制造业企业，从而提高企业端客
户的销售占比。
4、控股股东之一睿洋科技近期部分股权被司法拍卖，对公司的控制权及经营管理有什么影响？
答：睿洋科技的部分股权被司法拍卖主要是因为其自身的原因，与上市公司的经营无关，不会对上市公司的正常生产
经营活动、公司治理等产生重大影响，截至目前不会影响公司的控制权。公司也将密切关注其股份变化情况，并及时履行
信息披露义务。5、公司已回购的股份在员工激励方面有什么规划？
答：公司去年的回购已经完成，未来在合适的时机用于实施股权激励计划或员工持股计划，公司将根据实际经营情况
，结合未来业务发展、核心业务骨干等综合因素，制定相应的计划，未来相关的激励计划制定后也会及时的进行审议、披
露。
6、公司在工业端的主要拓展方向及未来发展的规划？
答：工业端的拓展方向，原来在冶金和大石化方面做的不错，现在工业端拓展的更加广泛，在原来的基础上继续拓展
电力方面、煤化工等大化工方面；其他行业包括食品安全、高端制造业、新能源电池、新能源汽车等新兴行业，全方位积
极拓展工业端市场。7、海外业务板块的发展如何？以及海外人员的招聘规划？海外业务的盈利能力及产品竞争性如何？
答：海外业务板块是我们快速拓展的一个方向，一方面通过服务国内制造业厂商出海，另一方面我们也布局了更多海
外的销售渠道；海外业务人员的布局上，我们会根据业务规划进展进一步的加强。海外业务盈利能力和利润率比国内更有
优势，因为销售过程中的费用比较低。随着自身产品的成熟及我们国家整体科技实力的进步，国际上对中国的品牌产品认
可度也越来越高，这对我们海外业务的拓展比较有利。
8、公司在未来提升利润率方面有什么样的规划？
答：公司通过不断的业务结构调整，加强精细化管理，通过持续的可视化、数字化管理改革，实现效率提升、成本压
缩，从而不断改善和提高公司主营业务的利润率。
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