研报评级☆ ◇300207 欣旺达 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.80│ 0.57│ 1.17│ 1.72│ 2.28│
│每股净资产(元) │ 12.41│ 12.86│ 13.24│ 14.26│ 15.82│ 17.89│
│净资产收益率% │ 4.66│ 6.19│ 4.32│ 7.86│ 10.62│ 12.56│
│归母净利润(百万元) │ 1076.20│ 1468.24│ 1057.23│ 2199.74│ 3163.64│ 4208.34│
│营业收入(百万元) │ 47862.23│ 56020.63│ 63246.25│ 86664.04│ 108598.03│ 131923.62│
│营业利润(百万元) │ 169.08│ 798.17│ -385.96│ 2048.25│ 3762.25│ 5311.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 买入 维持 --- 1.42 2.07 2.68 浙商证券
2026-09-09 买入 维持 --- 0.98 1.65 2.19 西部证券
2026-08-31 增持 调低 20.34 0.81 1.19 1.64 华创证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.82 1.20 1.68 东吴证券
2026-06-02 买入 维持 --- 1.64 2.26 2.91 浙商证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.27 1.79 2.28 中原证券
2026-04-29 增持 维持 30.91 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 --- 1.25 1.91 2.63 西部证券
2026-04-24 买入 维持 41.91 1.20 1.68 2.22 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│欣旺达(300207)点评报告：动储营收如期大幅成长，AIDC打开全新成长预期 │浙商证券 │买入
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事件：2026H1实现营收381.79亿元，同比增长41.48%；归母净利润6.03亿元，同比下降29.59%；Q2单季营收220.63亿
元，同比增长50.12%；归母净利润4.89亿元，同比增长4.06%；
动力和储能电池销售收入大幅提升，动储减亏、扭亏逻辑逐渐夯实
从公司披露数据来看，上半年营收同比大幅增长主要得益于动力和储能电池的销售收入的快速成长，2026年上半年公
司电动汽车类电池出货量28.36GWh，同比增长76.37%；实现营收141.34亿元，同比增长85.87%。储能系统出货量14.7GWh
，同比增长64.98%；实现营收17.70亿元，同比增长76.21%。无论是动力还是储能，营收和出货量的增长幅度基本趋势一
致，这一点验证了公司动储成长数据的真实含金量。根据SNEResearch数据，公司HEV锂电池装机量2026年第二季度已经超
越LG，位列全球第一，在市场竞争日益白热化的态势下，欣旺达精耕细作，积极配合国际国内客户需求，市场份额逐步攀
升，取得了良好表现。整体而言，我们之前多篇报告对欣旺达动储这两年逐渐扭亏抱以殷切期望，2026半年报营收数据的
快速成长，是对这一判断的有力佐证。
此外，依据9月5日欣旺达动力的增资扩股公告：本次交易完成后，公司对欣旺达动力的持股比例稀释至24.06%，这样
来看，即使今年动储依然还有亏损，但总体并表的负面影响也已经从去年的30%左右降至24%，动储亏损对报表的负面影响
已经开始快速递减。
关键客户下半年进入全新换机周期，AI手机、折叠机等产品持续为行业带来新的增量
2026年上半年，受存储价格上涨以及其他物料价格维持高位的影响，全球智能手机出货量Q1和Q2分别同比下降6%、11
%，这对于欣旺达的消费电子业务而言，显然是有影响的。但是，存储等物料价格上涨对不同价格带机型影响呈现分化，
高端机型占比更高的厂商具备更充足的盈利缓冲空间，上半年苹果、三星全球智能手机出货量实现逆势增长，市场份额持
续提升。从这个角度来看，欣旺达又是相对受益的。
Q3后，消费电子的存储价格上涨逐渐趋缓，存储等物料对于整体出货量影响的负面效应已经二阶导转负。近期苹果已
经于9月10日发布了今年的秋季新品，市场都非常重视苹果首款折叠新机，但对于电池行业而言，iPhone18Pro在电池容量
上的持续提升，同样值得重视。很显然，折叠机（两块电池配套）、直板机（pro系列容量持续提升）、且今年全系钢壳
，这几大方向的持续演化，有望带动手机电池单位价值量继续提升，将为公司带来新的成长与拉动。
AIDC建设窗口期逐渐打开，有望成为公司新的业务成长突破口
随着全球AI算力产业的高速扩张，AIDC相关的备电需求也在不断成长，AIDC虽然在AI算力的总TCO中仅占约1.5%，但
它是保障供电连续性、防止数据丟失的最后一道防线，其可靠性直接决定了数亿级IT资产的安全，是战略投入中不可忽视
的“高杠杆”点。这些品质要素决定了其对于电池厂商规模、产品稳定性、安规要求等等的极高标准，只有与一线电源厂
商或者服务器ISP厂家有多年合作基础、并且提前躬耕布局的厂商才有机会分享行业蛋糕。
依据公司半年报信息，公司AIDC储能业务上半年订单同比增长近30倍，依托全栈自研能力，已构建覆盖不同电压等级
的产品矩阵，全面适配IDC/AIDC场景下SST、HVDC及UPS应用需求。公司AIDC锂电解决方案已成功落地国内外多个重点项目
，并获得全球多个AI头部客户认可，有望成为公司储能领域中非常重要的新兴成长突破口。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为905.02亿元、1185.58亿元和1524.47亿元，对应归母净利润分别为26.24亿元、
38.29亿元和49.56亿元，同比增长148.16%、45.95%和29.42%，当下市值对应的PE分别为12.92、8.85和6.84倍，公司上半
年受到汇兑损益影响，导致整体利润相对承压，但是预计美元汇率单边波动难以持续，而且公司也已经做好了多方面的准
备去应对全球各生产基地可能面对的汇兑损益，我们认为下半年公司的利润将会有更好的表现，维持公司买入评级。
风险提示
关税上行导致消费电子终端需求不及预期的风险；电池原材料价格波动导致公司盈利能力承压的风险；动力及储能行
业竞争加剧风险；汇率波动对公司经营业绩产生不利影响的风险。
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2026-09-09│欣旺达(300207)2026年中报点评：收入保持高增，汇兑扰动短期盈利 │西部证券 │买入
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事件：2026年H1公司实现营收381.79亿元，同比+41.5%；归母净利润6.03亿元，同比-29.6%；扣非净利润0.97亿元，
同比-83.3%；毛利率15.3%，同比-0.5pct。其中2026年Q2实现营收220.63亿元，同比+50.1%，环比+36.9％；归母净利润4
.89亿元，同比+4.1%，环比+328.5％；扣非净利润0.99亿元，同比-69.3%，环比扭亏；毛利率13.4%，同比-1.5pct，环比
-4.5pct。公司短期盈利承压，主要受汇兑损失及资产减值等因素影响。2026年H1公司汇兑损失5.38亿元，同比增加约4.8
5亿元；资产减值损失4.02亿元，主要系计提存货跌价准备。
消费电池业务：2026年H1公司消费类电池业务实现营收144.52亿元，同比+4.0%，毛利率为14.68%，同比-4.95pct。
盈利能力有所承压，主要受内存等核心物料价格上涨及终端需求调整影响。未来公司有望通过深化核心客户合作、持续拓
展头部客户并扩大订单规模，带动消费电芯出货及收入稳步增长。同时，公司积极向高能量密度及新兴消费场景延伸，超
10Ah高硅电芯已实现量产，硅体系产品实现规模化出货，可穿戴钢壳叠片产品已承接客户项目，全硅产品开发亦取得阶段
性进展。
动力电池业务：2026年H1公司电动汽车类电池业务实现营收141.34亿元，同比+85.9%，毛利率为18.36%，同比+8.59p
ct。未来公司将持续完善方形铝壳、大圆柱及软包电芯产品布局，并进一步拓展乘用车、商用车、低空飞行器及具身智能
机器人等应用场景。
储能系统业务：2026年H1公司储能系统类业务实现营收17.70亿元，同比+76.2%，毛利率为18.18%，同比-2.07pct；
储能系统出货量达14.7GWh，同比+65.0%，其中海外客户占比超过70%，核心海外客户项目批量交付成为收入增长的重要驱
动。同时，公司AIDC锂电解决方案已落地国内外多个重点项目，2026年H1相关订单同比增长近30倍，并获得全球多家AI头
部客户认可，未来有望成为储能业务的重要增长来源。
投资建议：受原材料价格上涨、汇兑损失等因素影响，公司短期盈利能力有所承压。基于此，我们下调公司盈利预测
，预计2026E-2028E年公司实现归母净利润18.03/30.50/40.40亿元，同比+70.5%/+69.2%/+32.5%，对应EPS分别为0.98/1.
65/2.19元。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险、海外贸易政策变化风险、汇率波动风险
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2026-08-31│欣旺达(300207)2026年中报点评：动储毛利率显著修复，汇兑与减值压制利润│华创证券 │增持
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事项：
公司26H1实现营业收入381.79亿元，同比+41.5%；归母净利润6.03亿元，同比-29.6%；扣非归母净利润0.97亿元，同
比-83.3%；单Q2实现营业收入220.63亿元，同环比+50.1%/+36.9%；归母净利润4.89亿元，同环比+4.1%/+328.6%；扣非归
母净利润0.99亿元，同比-69.3%、环比扭亏；毛利率13.4%，同环比-1.5pct/-4.5pct；净利率1.4%，同环比-0.1pct/+0.4
pct。
评论：
消费收入保持韧性，成本压力导致毛利率明显回落。26H1消费类电池收入144.52亿元，同比+4.0%，毛利率14.68%，
同比-4.95pct。上半年全球智能手机需求承压，Q1/Q2出货量分别同比-6%/-11%，内存等物料价格上涨进一步压制终端需
求；高端手机销量仍同比+5%，占比提升4pct，为高容量、高能量密度产品提供结构性机会。消费类电芯销售额及出货量
逆势增长，超10Ah高硅电芯及高硅含量产品已实现规模化量产。
动储放量驱动收入高增，动力板块盈利能力显著修复。26H1电动汽车类电池收入141.34亿元，同比+85.9%，毛利率18
.36%，同比+8.59pct；出货28.36GWh（含储能电芯），同比+76.4%。动力子公司实现收入155.29亿元，同比+90.1%，归母
口径亏损约1.29亿元，同比减亏约3.00亿元。储能系统收入17.70亿元，同比+76.2%，毛利率18.18%，同比-2.08pct；出
货14.7GWh，同比+65.0%，海外客户占比超70%。AIDC储能订单同比增长近30倍，海外储能与数据中心备电成为新增量。
规模效应带动费用率摊薄，汇兑与减值侵蚀扣非利润。26H1销售、管理、研发及财务费用分别为3.34/20.01/23.63/8
.82亿元，合计55.80亿元，同比+37.2%，四费率14.6%，同比下降0.5pct。财务费用同比+345.3%，其中汇兑损失5.38亿元
，较上年同期增加4.85亿元；利息费用4.68亿元，同比增加1.56亿元。同期资产减值损失4.02亿元，主要为动力新产线爬
坡、良率尚未稳态形成的存货跌价准备；公允价值变动收益6.65亿元，同比增加3.54亿元。
投资建议：考虑动储出货快速增长、动力板块毛利率改善及亏损收窄，规模效应有望继续释放，消费电子筑底。我们
预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.03/21.98/30.26亿元（2026-2027年前值为27.25/33.19亿元），当前市值对应
PE分别为22/15/11倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价20.34元，给予“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。
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2026-08-27│欣旺达(300207)2026年中报点评：受汇兑+减值影响，Q2盈利有所承压 │东吴证券 │买入
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Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收381.8亿元，同比+41%，归母净利润6.0亿元，同比-30%，扣非净利润1.0亿元，
同比-83%，毛利率15.3%，同比-0.5pct；其中26Q2营收220.6亿元，同环比+50%/+37%，归母净利润4.9亿元，同环比+4%/+
329%，扣非净利润1.0亿元，同比-69%、环比转正，毛利率13.4%，同环比-1.5/-4.5pct。H1含汇兑损失5.4亿元，公允价
值变动6.7亿元，若加回扣非净利润约4.7亿元，同比基本持平。
动储出货高增长、受汇兑+减值影响、盈利略有承压。26H1动储电池收入141.3亿元，同比+86%，出货28.36GWh，同比
+76%，毛利率18.4%，同比+8.6pct，我们测算单wh均价约0.55元（含税），亏损1.9亿元，含汇兑损失2亿元、减值损失2
亿，若加回盈利约2亿元；其中Q2出货16GWh，环增35%，剔除套保影响，毛利率13.5%（动力14%，储能5%），单wh亏损0.0
1元，系存货跌价+产线爬坡影响。我们预计26年动储出货90GWh，同比翻倍以上，其中动力55GWh、储能35GWh，随着原材
料顺价逐步落地，产线的良率持续提升，后续盈利有望改善。
储能系统快速增长、AIDC订单加速放量。26H1储能系统收入17.7亿元，同比+76%，出货14.7GWh，同比+65%，毛利率1
8.2%，同比-2.1pct，海外客户占比超70%，AIDC在手订单高增。
消费业务稳健增长、出口退税持续传导。26H1消费类电池收入144.5亿元，同比+4%，毛利率14.7%，同比-5.0pct，主
要受出口退税及原材料涨价影响。锂威H1收入45亿元，同增18%，消费电芯自供率升至50%。我们预计26年消费业务收入同
比持平，其中锂威营收100亿元，同增20%，随着出口退税向下游传导，后续产能利用率的提升，仍有望贡献利润近15亿元
。
汇兑损失拖累业绩、经营性现金流承压。26H1期间费用55.8亿元，同比+37%，费用率14.6%，同比-0.5pct，其中研发
费用23.6亿元，同比+23%，财务费用8.8亿元，同比+345%，其中汇兑损失5.4亿元；公允价值变动收益6.7亿元，资产减值
损失4.0亿元，主要系存货跌价准备。26H1经营性现金流-19.5亿元，同比转负，其中Q2约-20亿元；26H1资本开支52.9亿
元，同比+27%，其中Q2约30亿元；H1末存货163.3亿元，较年初增长52%。
盈利预测与投资评级：考虑公司动力电池业务盈利能力修复不及预期，叠加汇兑损失对当期业绩形成较大拖累，我们
下修公司26-28年归母净利润预测为15/22/31亿元（原预期22/31/41亿元），同比+43%/+46%/+41%，对应PE为22/15/11倍
，考虑公司动储电池业务需求持续增长、盈利能力有望逐步修复，长期成长逻辑仍然清晰，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。
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2026-06-02│欣旺达(300207)点评报告：限制性股票与股票期权计划落地，开启成长新篇章│浙商证券 │买入
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事件：公司于5月27日发布《2026年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》，并且于同日发布了子公司欣旺达动
力科技股份有限公司增资扩股的公告，以及为旗下数家子公司提供担保的相关公告。
限制性股票与股票期权计划落地，开启成长新篇章
本激励计划的激励工具为第二类限制性股票和股票期权，拟向激励对象授予的股票权益（第二类限制性股票和股票期
权）合计不超过6460万股，约占公司股本总额的3.4967%，具体如下：
（一）第二类限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予的第二类限制性股票数量为5168万股，约占公司股本总额
2.7974%，授予价格为13.16元/股。
（二）股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予1292万份股票期权，占公司股本总额0.6993%，行权价格为26.31元
/股。
将这次2026限制性股票与股票期权激励计划与过往2024和2022年的对比来看，首当其冲的亮点就是本次授予股份数的
规模大幅超出以往；此外，过往两次的业绩考核目标主要落地在营收的稳健成长，这次则是聚焦于未来三年归母净利润与
扣非归母净利润的持续高增长。相较而言，历经了过往三四年锂威的快速蜕变，动力类订单恢复成长、业绩逐渐改善，以
及大客户产品体系更迭，欣旺达的整体业绩的成长节奏愈发稳健，这也是公司在本次激励计划中做出如此多改变的核心与
底气。
动储出货快速增长，2026年全年扭亏值得期待
2025年公司动力电池出货量合计42.72GWh，同比增长68.92%，实现收入189.08亿元，较去年同比增长24.90%；公司储
能系统装机量25.6GWh，同比增长188%。这说明公司凭借“聚焦+差异化”策略，获得了国内外众多知名车企的认可，综合
竞争力与行业地位进一步巩固。在全球化产能布局方面，越南消费类电芯生产基地开工，泰国动力电池生产基地一期项目
投产、二期项目筹备同步启动，进一步强化了区域供应链韧性与关键客户的市场响应能力。
从全年来看，我们相信公司应该有希望实现扭亏。从最近公司发布的欣旺达动力科技增资扩股公告里看，这次扩股结
束后，欣旺达动力在上市公司的并表比例进一步降至27.18%，因此即使全年扭亏程度略逊于预期，其对上市公司的利润负
面影响也将边际递减。
2026下半年大客户进入全新换机周期、AI端侧落地驱动公司高质量持续成长过往两年在国补的带动下，我国本土消费
电子产品出货量稳步提升，公司作为行业内pack前列供应商，很显然也是本轮复苏的重要受益者。在锂威这几年的快速成
长背景下，公司电芯的自主化供应比例也在快速成长，虽然整体安卓系的终端竞争依然白热化，但公司有望通过自身不断
延伸的“电芯+pack”一体化供应长度，以及新客户的导入，打开更多的成长空间。
在关键的全球大客户开拓上、包括在笔电等过去参与度不高的领域，公司依托自身多年的积累，顺应行业趋势，今年
有望实现不错的增量迭代。另外，今年可能是非常重要的AI端侧落地的元年，而且AI眼镜、具身智能机器人等新兴应用领
域的落地，也为聚合物锂电池的应用打开了新的增量空间。
技术端，AI手机对于电池容量、结构的规格要求持续提升，消费类电池产品创新升级趋势明确，特别是硅碳负极电池
的渗透率正在快速提升，考虑到硅碳掺杂比率的迭代，以及下游客户对电池容量需求的增长，电池ASP的有效上行对于欣
旺达的成长将会有非常直接的助益。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为839亿元、998亿元和1252亿元，对应归母净利润分别为30.24亿元、41.76亿元
和53.81亿元，当下市值对应的PE分别为13.73、9.94和7.71倍，维持买入评级。
风险提示
关税上行导致消费电子终端需求再次衰退的风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。
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2026-04-29│欣旺达(300207)年报暨季报点评：业绩短期承压，动力储能持续高增长 │中原证券 │增持
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事件：近日，公司公布2025年年度报告暨2026年一季度报告。投资要点：
公司业绩不及预期。2025年，公司实现营收632.46亿元，同比增长12.90%；净利润10.57亿元，同比下降27.99%；扣
非后净利润5.33亿元，同比下降66.82%；经营活动产生的现金流净额36.32亿元，同比增长10.38%；基本每股收益0.58元
，加权平均净资产收益率4.39%，利润分配预案为拟每10股派发现金红利0.90元(含税)，全年业绩不及预期。其中，第四
季度实现营收197.13亿元，同比增长11.11%，环比增长19.12%；净利润-3.48亿元，同比下降235.99%，环比下降163.36%
。2025年，公司非经常性损益合计5.25亿元，其中计入当期损益的政府补助2.90亿元、持有金融资产和金融负责产生的公
允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益合计5.06亿元。2025年，公司计提资产减值准备合计4.60亿元，
其中存货跌价准备及合同履约成本减值准备3.73元、应收账款坏账准备7603万元。目前，公司主要产品为锂电池电芯及模
组，广泛用于手机、笔记本电脑、电动汽车、可穿戴设备、智能家具等领域。
全球智能手机消费产品恢复增长。根据IDC统计显示：2025年，全球智能手机和全球PC出货连续2年增长。其中智能手
机全年出货12.59亿部，同比增长2.99%，且连续8个季度正增长。全球PC出货2.84亿台，同比增长8.19%。受存储价格上涨
和供应链进展等因素影响，预计2026年全球智能手机出货或下滑，但单机容量仍将提升。
公司消费类电池营收持续增长，预计2026年有望增长。公司消费类电池业务属于公司传统核心业务，主要包括手机数
码类、笔记本电脑类和消费电芯业务。近年来，公司消费电池营收波动较大，在公司营收中占比持续回落，回落主要系公
司电动汽车类电池营收高增长。2025年公司消费类电池营收314.06亿元，同比增长3.29%，在公司营收中占比由2021年的7
2.23%回落至2025年的49.66%，首次跌破50%。一方面，公司消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，随着自供比例的提升，
将有效提升产品附加值，提高公司整体的盈利能力，并于2025年开展国内外多基地扩产，目前国内产能已按预期释放，越
南基地建设按计划开展中；其次，面对消费电子产品需求增加，公司手机数码类产品出货量显著增长，公司消费电芯在客
户中的份额提升；第三，随着AIPC时代的开启，叠加换机周期和Windows迭代，公司笔记本电脑份额同比实现增长，电芯
进入头部品牌客户。结合细分领域优势及电芯自给率持续提升，总体预计2026年公司消费类电池营收有望持续增长。
全球新能源汽车持续增长，我国动力电池全球市占率持续提升。根据CleanTechnica数据：2025年，全球新能源乘用
车销售2054.25万辆，同比增长19.15%。SNEResearch统计显示：2025年，全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，
Top10动力电池企业中中国入围6家企业，6家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升3.64个百分点至70.40%，占比首
次超过七成。总体预计2026年全球乘用车销量将持续两位数增长，考虑我国动力电池产业链竞争优势显著，预计2026年我
国动力电池企业全球市占率仍将提升。
我国新能源汽车销售持续增长，我国锂电池产量高增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025年
我国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年1-3月，我国新能源汽车销售296.20万
辆，同比下降3.61%，合计占比42.01%，其中出口95.50万辆，同比增长117.54%。伴随我国新能源汽车销售增长及动力电
池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2025年我国动力电池和其他电池合计产量1755.60GWh，累计同比增
长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026年1-3月，我国动力及储能电池合计产量487.40GWh，同比增长49.3
0%；其中出口84.10GWh。我国动力电池装机Top15显示：2025年国轩高科以43.44GWh位居第四位，市场占比5.65%，占比较
2024年提升1.07个百分点。我国动力电池装机Top15显示：2025年欣旺达以24.35GWh位居第6位，市场占比3.17%，占比较2
024年提升0.28个百分点。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措
施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新
补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将
原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘
用车最高1.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑
购置税减免降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽车销售增速将回落。
公司电动汽车类电池出货增长，预计2026年持续增长。公司动力电池业务经过前期的专注投入与深耕，技术实力和发
展潜力获得了国内外众多知名车企的认可，产品成熟度和稳定性进一步得到市场批量应用验证，动力电池的管理运营体系
不断通过国内外高端客户的严格审核。2021年，公司电动汽车类电池营收29.33亿元，在公司营收中占比7.95%；2025年营
收189.08亿元，同比增长24.90%，营收占比大幅提升至29.90%；全年电动汽车类电池出货量合计42.72GWh(含储能电芯)，
同比增长68.92%，显示产品均价下降，主要系锂电关键材料价格总体承压，以及行业竞争加剧。公司动力电池产品开发坚
持“聚焦+差异化”策略，以方形铝壳为核心，并积极布局大圆柱及软包电池，适配超快充、高功率、长寿命及宽温域等
需求，应用场景覆盖乘用车、商用车、低空飞行器及具身智能等。公司第一代低压软包电池、三代方铝HEV电池均实现量
产，HEV产品累计配套出货超200万台，获市场高度认可；BEV领域推出闪充电池4.0矩阵，5-6C产品已量产，插混与储能电
芯同步迭代升级；同时以AI赋能研发，持续布局硅负极、固态电池、钠离子电池等前沿技术，固态电池方面已完成两代固
液混合产品开发验证并具备量产能力，2025年下半年发布能量密度400Wh/kg第三代全固态聚合物电池，并试制成功520Wh/
kg高安全锂金属电池。结合行业增长预期和公司产品布局，预计2026年公司动力电池出货仍将高增长，结合产业链价格走
势，预计动力电池营收增速将提升。
公司储能电池出货连续倍增，预计2026年出货仍将高增长。2025年，公司储能系统装机量25.6GWh，同比增长188.29%
，出货量连续两年实现翻倍增长；对应营收23.13亿元，同比增长22.42%，营收占比由2021年的0.81%提升至2025年的3.66
%。根据高工锂电统计显示：：2025年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.06%，预测2026年储能电池出货量850GWh
，同比增长约35%。公司家储、工商储业务覆盖海外30余个国家和地区，大储系统在海外重点区域实现批量交付，南亚市
场斩获720MWh订单。公司储能电池研发上针对家储、工商储、网络能源及大储系统业务等推出280Ah、500+Ah大容量电芯
及风冷、液冷、多尺寸集装箱等差异化产品。结合行业增长预期和产品布局，预计公司储能电池出货将将持续高增长。
公司2026年一季度增收不增利。2026年一季度，公司实现营收161.16亿元，同比增长31.14%，环比下降18.25%；净利
润为1.14亿元，同比下降70.49%，环比增长132.75%；扣非后净利润为-127万元，同比下降100.49%，公司一季度增收不增
利，主要系财务费用显著增加。2026年一季度，公司财务费用为4.91亿元，同比增长1072.06%，主要系汇兑损失增加。
公司盈利能力承压，预计2026年将提升。2025年，公司销售毛利率13.94%，同比回落1.24个百分点；2026年一季度为
17.96%，环比2025年第四季度的7.54%提升10.42个百分点。2025年公司分产品毛利率显示：消费类电池为19.42%，同比提
升1.77个百分点，主要系电芯自供率提升；电动汽车类电池4.86%，同比回落3.94个百分点；储能系统类23.34%，同比提
升2.95个百分点。结合公司产品结构变化与行业地位，以及消费电芯自供率将持续提升，总体预计2026年公司盈利能力将
提升。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为1.27元与1.79元，按4月29日27.75元收
盘价计算，对应的PE分别为21.80倍与15.48倍。目前估值相对行业水平偏低，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公
司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
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2026-04-29│欣旺达(300207)诉讼／汇兑致4Q25&1Q26承压，动储延续高增 │中金公司 │增持
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4Q25及1Q26业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：收入632.46亿元，同比+13%；归母净利润10.57亿元，同比-28%。4Q25收入197.13亿元，同比+
11%/环比+19%；归母净亏损3.48亿元，低于我们预期，主因诉讼产生5~8亿元一次性费用（根据公告）及股权激励增加。
公司同时公布1Q26业绩：收入161.16亿元，同比+31%/环比-18%；归母净利润1.14亿元，同比-70%，低于我们预期，
主因汇兑损失增加导致财务费用大幅增至4.9亿元。
发展趋势
动储业务出货量高增，盈利能力有望改善。2025年动力电池（含储能电芯）出货量同比增长68.92%至42.72GWh，带动
收入同比增长24.90%至189.08亿元。2025年动储业务毛利率4.86%，同比-4ppt，主要受诉讼影响，剔除该影响后我们判断
2025年动储毛利率有所提升。展望26年，我们预计出货量有望继续高增，同时海外客户占比提升有望推动盈利能力改善。
消费电池维持稳健，电芯自供比例提升有望增厚利润。2025年消费电池收入同比增长3.29%至314.06亿元，其中消费
电芯销售额、出货量同比增长显著且高于行业增速。展望26年，我们认为公司有望凭借中高端定位及客户份额提升，实现
稳健增长，同时，伴随成本传导以及电芯自供比例提升，毛利率有望增强。
持续投入研发布局长远，全球产能扩张稳步推进。技术端，公司2025年研发费用率为6.92%，HEV电池、BEV电池、硅
负极、固态电池等产品均进展顺利。产能端，公司越南消费电芯及泰国动力电池生产基地扩产，我们认为或有助公司拓展
海外客户。
盈利预测与估值
综合考虑动储出货高增及汇兑，我们上调2026年收入19%至835亿元，维持2026年归母净利润24.63亿元，引入2027年
归母净利润30.63亿元。当前股价对应26/27年20x/16xP/E。维持跑赢行业评级，我们看好动储趋向盈亏平衡，上调目标价
16%至31.0元，对应26/27年23x/19xP/E，及15%上行空间。
风险
诉讼风险，汇率波动风险，消费电子需求低迷，动力业务发展不及预期，原材料价格上行。
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2026-04-26│欣旺达(300207)25年年报及26年一季报点评：利空出尽消费基石稳健，2026年│西部证券 │买入
│动储业务指引高增 │ │
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事件：公司发布25年年报及26年一季报。25年营收632.46亿元，同比+12.9%；归母净利润10.57亿元，同比-27.99%；
扣非归母净利润5.33亿元，同比-66.82%。表端业绩大幅下滑主要系吉利诉讼费用影响约7.7亿元，26Q4约2.2亿元股权激
励费用，加回后归母净利润约20亿元。26Q1实现营收161.16亿元，同比+31.14%，环比-18.25%；归母净利润1.14亿元，同
比-70.49%，环比+132.75%；扣非归母净利润-0.01亿元（25Q12.62亿元），表端盈利承压，主要系汇兑损失影响约3.2亿
元（美元、印度卢比及泰国泰铢汇率波动）。
消费电池基石稳健，26年锂威全年营收指引超100亿元。消费类电芯业务板块25年营收315.06亿元，同比+3.29%，销
售毛利率19.42%，同比+1.77pct，全年预计贡献利润26~27亿元。26年业绩指引预期营收不低于25年，其中子公司锂威目
标营收超100亿元，电芯自给率目标50%以上。公司深耕消费电池行业，抓取全球AIPC换机需求，持续推进海外大客户配套
突破，消费类电芯板块销售额、出货量成长增速均显著高于行业增速，夯实盈利基本盘。
动储业务趋势向上，26年盈利有望实现盈亏平衡。动力电池业务（含储能电芯）25年营收189.08亿元，同比+24.9%；
25年动储电芯合计出货42.72GWh，同比+68.92%；26年销量目标约90GWh。盈利方面25年动力电芯板块毛利率约4.9%，26Q1
提升至14~15%。动力电池领域，公司推出闪充电池4.0矩阵，5-6C产品已量产，插混与储能电芯同步迭代升级，已配套理
想、东风、吉利、雷诺、日产等OEM，受益动储电芯出货规模效应释放，全年有望实现盈亏平衡。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利23.05/35.33/48.5亿元，同比+118%/+53.3%/+37.3%，对应EPS为1.25/
1.91/2.63元，给予“买入”评级。
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2026-04-24│欣旺达(300207)2025年年报&2026年一季报点评：受汇兑损失影响，Q1业绩有 │东吴证券 │买入
│所承压 │ │
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Q1业绩基本符合预期。公司25年营收632亿元，同增13%，归母净利润10.6亿元，同减28%，毛利率13.9%，同减1.2pct
；25年Q4营收197亿元，同环比+11％/+19％，归母净利润-3.5亿元，同环比转负，扣非净利润-4.8亿元，同环比转负，毛
利率7.5%，同环比-5.8/-11.0pct；26年Q1营收161亿元，同环比+31％/-18％，归母净利润1.1亿元，同比-70%，环比转正
，毛利率18%，同环比+1.1/+10.4pct。25年Q4含吉利诉讼费用影响约7亿元，还原后利润3.5亿元，同增35%，Q1含汇兑损
失3.2亿元，若加回同比增长10%+。
动储出货量高增，Q4已实现扭亏，后续盈利可期。动储业务25年收入189亿元，同增25%，出货43GWh，同增69%，其中
动力30GWh，储能13GWh，26Q1动储收入56亿元，出货12GWh，同环比+75%/-20%，动力储能占比各半，核心客户理想、东风
、吉利增量可期，同时欧洲客户开始起量，预计26年出货90GWh，同增114%，其中动力55GWh，储能35GWh。盈利端，25年
动储业务亏损12.6亿元，同比缩窄，单价0.5元/wh，同降25%，毛利率4.9%，同降3.9pct，其中Q4亏损7-8亿元，主要受诉
讼影响，剔除后已实现扭亏，Q1单价0.53元/wh，环增20%+，毛利率已恢复至14-15%，基本实现微利，26年动储目标收入3
00-400亿元，毛利率15%，有望实现扭亏为盈。
消费业务26年收入指引持平，电芯自供提升增厚利润。消费25年收入314亿元，同增3%，毛利率19.4%，同增1.8pct，
预计贡献利润22亿元，其中锂威营收80亿元，同增30%，Q4消费收入90亿元，同环比-7%/+4%，贡献利润6-7亿元，26年Q1
消费收入65-70亿元，同比持平，剔除汇兑影响，预计贡献利润4-5亿元。26年预计消费业务收入同比持平，其中锂威营收
100亿元，同增20%，消费电芯虽受到汇兑影响，且价格传导略有迟滞，但自给率提升至50%+，全年仍有望贡献利润20亿元
+。
研发投入持续增加，提前原材料备货，存货有所增长。公司25年期间费用94亿元，同增29%，费用率14.8%，同增1.8p
ct，26年Q1期间费用28亿元，同环比+48%/+4%，费用率17.4%，同环比+1.9/+3.8pct，含研发费用12亿元，同增28%；25年
经营性净现金流36亿元，同增10%，26年Q1经营性现金流0.7亿元，同环比-95%/-115%；25年资本开支84亿元，同增36%，2
6年Q1资本开支23.2亿元，同环比+20%/+4%；25年末存货107.6亿元，较25年初增长44%，26年Q1末存货144.4亿元，较26年
初增长34%。
盈利预测与投资评级：由于汇兑损失+材料涨价影响，我们下修26-27年归母净利润22.1/31.0亿元（原预测30.3/41.2
亿元），新增28年预期41.0亿元，26-28年同比+109%/+40%/+32%，对应PE为24x/17x/13x，考虑到公司动储增速较高，给
予27年25x估值，对应目标价42元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
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2026-08-26│欣旺达(300207)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
1、公司领导介绍公司 2026 年半年度业绩情况
公司 2026 年上半年实现营业收入 381.79 亿元，同比增长 41.48%；实现归属于母公司股东的净利润 6.03 亿元。
分产品来看，2026 年上半年消费类电池实现营业收入 144.52 亿元，同比增长 4.04%；电动汽车类电池实现营业收入 14
1.34 亿元，同比增长 85.87%；储能系统类实现营业收入 17.70 亿元，同比增长 76.21%；其他业务实现营业收入78.23
亿元，同比增长 74.37%。出货量方面，2026 年上半年公司电动汽车类电池出货量 28.36GWh（含储能电芯），同比增长
76.37%；储能系统出货量 14.7GWh，同比增长 64.98%。公司重视研发投入，2026 年上半年研发投入 23.63 亿元，同比
增长 22.82%。
二、投资者问题主要答复
1、公司半年报存货规模同环比均增长较为明显的原因？以及半年度计提存货减值准备的原因？
答：存货规模增长主要是公司战略性备货所致。受行业原材料价格持续上涨影响，同时为匹配公司 2026 年第三、四
季度业务增长需要，公司自年初开始积极进行备货，因此半年度存货规模同比、环比均有较为明显的增长。本次半年度计
提存货减值准备主要原因是动力板块新投产的产线目前仍在产能爬坡阶段，生产工艺、设备调试仍在持续优化，产品良率
尚未达到稳态水平，阶段性推高了产品生产成本。
2、请问公司如何展望下半年消费电子行业的需求？
答：2026 年上半年，存储等相关物料价格上涨，压制了行业终端需求。展望下半年，物料价格上涨带来的负面影响
预计边际减弱，制约行业需求复苏的核心因素有望一定程度上减弱。同时，AI 智能硬件等新兴市场需求仍将持续引领行
业增长。
3、请问公司财务费用同比增幅较大的原因？
答：2026 年半年度公司财务费用同比增长主要原因是利息费用和汇兑损失增加。一方面，随着公司业务规模扩张，
长短期借款规模有所扩大，利息费用同比增加。另一方面，受国际汇率波动影响，上半年印度卢比、泰铢、美元等多币种
兑人民币出现贬值。其中，美元汇率波动已通过外汇套保等工具实现有效对冲，但泰铢、印度卢比外汇对冲工具相对有限
，无法完全覆盖汇率波动风险，产生较大汇兑损失，推高整体财务费用。
4、能否介绍下公司在 AIDC 业务方面的布局、竞争优势？
答：AIDC 备电市场需求自 2025 年年底迎来高速增长，公司自 2015 年前后就已有相关布局，经过多年技术沉淀、
产品迭代与市场深耕, 目前已积累深厚的行业经验与技术壁垒。客户资源方面，公司已成功切入头部供应链，与国内主流
头部云服务商、互联网巨头及数据中心托管商（Colo 商）建立合作关系，客户结构优质。技术层面，依托公司在 HEV 锂
电池领域长期积累的高倍率、高稳定性、高安全性核心技术，公司 AIDC 高倍率电池产品性能突出，能够充分适配数据中
心备电瞬时充放电的需求，产品具备较强竞争优势。
5、如何展望电池消费税政策对公司业绩的影响？
答：公司将通过以下多重举措降低相关政策的影响：一方面，积极与产业链上下游客户沟通对接，通过供应链优化和
开展友好价格协商等方式实现产业链共同分担税负。另一方面，公司持续深化内部成本管控，依托生产工艺升级、运营提
质增效、内部管理优化等举措，进一步消化成本压力，总体来看，预计本次电池消费税政策对公司业绩影响较为有限。
6、能否介绍下公司海外产能布局和建设情况？
答：为适配全球化市场发展需求以及贴近海外终端客户，公司持续推进全球化产能布局，目前已在印度、越南、泰国
、摩洛哥、匈牙利等多个国家布局生产基地，是行业内海外产能布局覆盖范围较广、布局体系较为完善的企业之一。建设
进度方面，公司海外产能布局稳步拓展，报告期内泰国电池生产基地一期项目正式投产、二期项目同步启动，越南消费类
电芯生产基地预计 2026 年年底投产，匈牙利动力电池生产基地正在逐步建设中。
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参与调研机构：1家
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2026-04-28│欣旺达(300207)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司动力电池何时可以扭亏为盈？预估计今年动力电池和储能的营收占比分别是多少？
答：您好，随着客户结构优化、产能利用率提升及规模效应释放，预计公司动力类电池业务盈利能力持续改善，2026
年动力电池、储能电池营收占比有望稳步提升，具体占比将随订单落地动态变化。谢谢！
2、公司今年产能投产节奏麻烦给介绍一下。最好能具体到月份。谢谢。
答：感谢您的关注。公司产能将根据市场需求及建设进度有序投放，各新建产线预计于 2026 年内分阶段陆续建成投
产，具体进度请以公司后续公告为准。
3、公司如何保证碳酸锂等原材料供应，有无套保规划？
答：您好！感谢您对公司的关注与支持。公司采取多元化的原材料供应渠道，包括但不限于成立合资公司、长协、回
收、期货套保等方式保障原料供应。公司有强大的供应链管理体系与智能化的供应链管理工具，能有效解决上游供应、资
金等问题。谢谢！
4、目前头部电池企业都在推汽车快充电池，公司如何布局？
答：您好！公司自 2018 年得到国际高端车企定点，开发出先进 HEV电芯以来，在高功率电池方面建立了技术优势。
近三年以方形铝壳为核心，率先在国内发布快充和闪充电池产品，同步积极布局大圆柱及软包产品，适配超快充、高功率
、长寿命及宽温域等多元需求，应用领域从乘用车拓展至商用车、储能、低空飞行器及具身智能等，实现全场景覆盖。目
前相关技术持续迭代，稳步推进产业化落地。感谢您对公司的关注！
5、公司的资产负债表一直居高不下！管理层有何感想？
答：感谢您的关注与支持。公司资产负债率处于合理水平，较往年有所提升主要因动力电池、储能等业务处于高速投
入期，前期产能建设与研发投入较大。目前公司正积极优化融资结构，推进港股上市，同时通过提升运营效率加速资金回
笼，有信心将负债率逐步降低。
6、公司如何保证锂矿供应？有没有考虑向锂矿等上游扩展？
答：您好！感谢您对公司的关注与支持。公司在青海东台吉乃尔盐湖拥有探矿权，相关探矿工作正在进行中。公司采
取多元化的原材料供应渠道，包括但不限于成立合资公司、长协、回收、期货套保等方式保障原料供应。公司有强大的供
应链管理体系与智能化的供应链管理工具，能有效解决上游供应、资金等问题。
7、储能电池国内国外占比多少？碳酸锂多少价格会抑制储能需求
答：您好，公司储能电芯主要面向国内客户销售，由客户销往全球。面对碳酸锂价格上涨，公司已与下游终端客户形
成了价格联动机制，共同分担原材料价格上涨的压力。影响储能市场需求的因素较多，如政策环境、经济回报、能源价格
等，上游原材料价格波动只是影响因素之一。谢谢！
8、请问威睿事件对 25 年财报在归母净利、毛利润、净利润方面具体影响金额如何？后续是否有可能转回？
答：您好！威睿事件对利润的影响已全部计入 2025 年财报，具体详见公司 2025 年财报。若实际召回数量低于预计
，有可能会转回。感谢您对公司的关注！
9、请问管理层，为什么 2026Q1 会发生大额的财务费用，如果是因为汇兑损失，一个季度汇兑损失为何超过去年全
年 2倍，今年的汇率波动幅度可查？
答：您好！经查公司一季度汇兑损益未超过去年全年的 2倍，一季度公司汇兑损失较大是因为海外业务逐步扩大，公
司泰国基地在 25 年 Q3投入量产，一季度人民币兑美元持续升值，印度卢比、泰国泰铢以及越南盾对人民币出现较大幅
度贬值，综合影响导致汇兑损失金额较大。公司已经做了相应的外汇套期保值对冲了一部分影响，感谢您对公司的关注！
10、公司目前储能业务进展几何？今年第一季度新能源汽车市场整体不景气，公司如何研判后续动力电池市场空间？
答：您好！2025 年，公司电动汽车类电池实现营业收入 189.08 亿元，同比增加 24.90%，电动汽车类电池出货量合
计 42.72GWh（含储能电芯），同比增长 68.92%。2025 年，储能系统类业务实现营业收入 23.13 亿元，同比增长 22.42
%，储能系统装机量 25.6GWh，同比增长 188%。公司 2026 年第一季度实现营业收入 161.16 亿元，同比增长 31.14%，
电动汽车类电池业务及储能系统类业务保持较高的增速，公司看好后期业务发展空间。感谢您对公司的关注！
11、请问公司如何看待一季度业绩下滑、2025 年Q4 亏损等问题，都是什么原因导致的？公司内部有没有做分析？
答：您好！25 年 Q4亏损主要受威睿相关事项产生的一次性影响，若剔除该事项影响，公司 25 年Q4 是盈利的。26
年一季度公司实现营业收入 161.16 亿元，同比增长 31.14%，营业收入稳步增长。归母净利润下降主要是受到汇兑损失
的影响，公司海外业务逐步扩大，一季度由于人民币兑美元持续升值，印度卢比、泰铢以及越南盾对人民币出现较大幅度
贬值，综合影响导致汇兑损失金额较大。公司已经做了相应的外汇套期保值对冲了一部分影响，感谢您对公司的关注！
12、公司的股价与同行比较长期处于低迷状态，公司是否有计划回购股份提振市场信心。
答：您好，公司高度重视股东回报。关于您提及的股份回购事项，管理层将审慎研究评估。后续如有相关计划，公司
将严格按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。谢谢！
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参与调研机构：23家
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2026-04-23│欣旺达(300207)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年度公司研发投入大幅增加，主要是投入哪些业务？
答：主要是消费类电池、电动汽车类电池业务。公司两大板块业务均有新客户导入，相应增加研发人员进行大客户项
目研发。
2、2026 年第一季度归母净利下降的原因是什么?
答：主要是受到汇兑损失的影响。公司海外基地及业务较多，2026 年一季度由于人民币兑美元升值，印度卢比、泰
铢以及越南盾的贬值，综合导致汇兑损失较大。
3、公司主要通过哪些手段来控制汇兑的影响？
答：主要是外汇套保，后续随着公司海外基地出货量逐渐增加，公司将逐步在海外基地进行本地化采购，以及采用对
境外发债等手段，减少资产跟负债的敞口。
4、电动汽车类电池的毛利率下降的原因？
答：公司 2025 年电动汽车类电池毛利率 4.86%，较去年下降，主要受公司诉讼以及上游原材料涨价影响。如排除相
关影响，公司的毛利水平较 2024 年有较大改善，主要原因为公司客户、产品结构得到优化，以及海外客户逐步放量，带
来毛利率提升。
5、介绍一下公司储能电芯 684Ah？
答：欣旺达 684Ah 储能电芯是行业首款实现百万级量产交付的 684Ah叠片储能电芯，并已通过 UL、IEC、CE 等多项
国际权威认证。公司将继续对产能进行扩产，以满足客户的需求。
6、介绍一下公司目前海外基地布局情况？
答：公司秉持全球化视野与深耕新能源产业的战略定力，多点突破推进产业布局。目前公司在越南、泰国、印度、摩
洛哥、匈牙利等国家均有基地，其中越南消费类电芯生产基地开工，泰国动力电池生产基地一期项目投产、二期项目启动
，匈牙利电池基地也在逐步建设中。
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