研报评级☆ ◇300217 东方电热 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.22│ 0.11│ 0.15│ 0.21│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 2.63│ 2.79│ 2.85│ 2.93│ 3.06│ 3.21│
│净资产收益率% │ 16.47│ 7.71│ 3.69│ 5.03│ 6.72│ 7.81│
│归母净利润(百万元) │ 643.54│ 317.75│ 155.83│ 220.50│ 309.00│ 382.00│
│营业收入(百万元) │ 4106.17│ 3711.18│ 3278.69│ 3819.50│ 4474.50│ 5156.00│
│营业利润(百万元) │ 795.53│ 384.72│ 199.67│ 283.00│ 390.50│ 479.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-28 增持 维持 5.74 0.16 0.21 0.26 国泰海通
2026-04-28 增持 维持 --- 0.13 0.21 0.26 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-28│东方电热(300217)光伏设备承压，电车PTC高增 │国泰海通 │增持
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本报告导读：
公司近期经营压力，主要体现在新能源装备制造（光伏设备）需求不行，及盈利能力下降。
投资要点：
投资建议：下调盈利预测，维持“谨慎增持”评级。因光伏设备板块需求下行及减值计提，下调盈利预测，预计公司
2026~2028年EPS分别为0.16/0.21/0.26元（原2026~2027为0.27/0.32元），同比+55.6%/29.4%/22.3%，参考零部件转型新
能源行业可比公司，考虑到公司作为预镀镍材料国内企业的稀缺性，以及盈利底部的弹性，给予2026年36XPE，目标价5.7
6元。
业绩情况：公司2025年营收32.79亿元，同比-11.65%，归母利润1.56亿元，同比-50.96%；Q4营收6.94亿元，同比-20
.25%，归母利润0.05亿元，同比-85.85%；2026年Q1营收5.96亿元，同比-12.86%，归母利润0.29亿元，同比-36.32%。
新能源车元器件维持高增。2025年，公司在家用电器元器件/新能源汽车元器件/新能源装备制造/光通信材料/锂电池
材料收入增速分别为10.41%/38.21%/-58.15%/-20.73%/+205.47%。
毛利率承压，并计提多晶硅客户的大额坏账准备。2025年毛利率18.47%，同比-4.88pct，其中家用电器元器件毛利率
同比-3.42pct，新能源装备制造毛利率同比-7.78pct，为毛利率主要拖累项。2025年公司业绩下降的主要原因是：多晶硅
行业产品价格低迷，新增投资较少，公司工业装备业务收入同比大幅下滑；多晶硅行业部分客户回款不畅，公司从谨慎角
度出发，计提了大额单项坏账准备。2025年，公司计提了0.78亿资产减值损失，0.36亿信用减值损失。
风险提示：新能源车、光伏需求不及预期。
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2026-04-28│东方电热(300217)电车PTC高增，拓展新材料+机器人 │国金证券 │增持
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业绩简评
4月22日，公司发布2025年报，2025年公司收入32.8亿元，同比-12%，归母净利润1.56亿元，同比-51%；4月27日，公
司发布26年一季报，26Q1公司收入6.0亿元，同比-13%，环比-14%，归母净利润0.3亿元，同比-36，环比+429%。
经营分析
新能源业务持续放量。分产品，公司25年家电电加热器/新能源车电加热器/新能源装备/光通信材料业务分别收入12.
6/7.1/6.2/3.7/亿元，同比+10%/+38%/-58%/-21%，毛利率分别15.2%/20.5%/25.1%/13.4%，同比-3.4/+0.4/-7.8/+2.8pct
。另外，锂电池材料25年收入2.3亿元，同比+205%。
具体来看：1）家电业务：公司持续巩固与格力、美的、海尔等家电龙头企业的合作关系，同时大力开发新客户，全
年成功开发20家国内客户；海外业务实现质的突破，某全球知名家电企业已稳定下单；2）新能源汽车电加热器：加大市
场开拓力度，进一步丰富产品矩阵，强链补链，技术与市场双突破；3）工业装备：公司加快推进转型升级，加大新产品
、新业务开拓，熔盐储能电加热器新签合同超1亿元，位居行业龙头地位；海外市场拓展取得新突破，中标CPECC6KV高压
防爆电加热器。
26年，公司预计巩固基本盘+新能源、机器人领域持续外拓。1）积极拓展家电海外市场，加快泰国生产基地建设，持
续提高外销占比，提升毛利率；2）加大新能源汽车元器件研发投入、海外布局，实现厚膜类产品及智能座舱产品量产交
付，推动公司从零部件生产商向汽车热管理集成商转型；3）持续迭代机器人散热产品，抢抓客户订单，实现批量交付；4
）积极开拓硅碳负极、固态电解质等设备市场，加大高温、高压电加热器在熔盐储能、航空、冶金、石化、煤化工等行业
推广力度；5）做好动力类预镀镍材料新客户开发，力争与国内圆柱电池龙头企业达成合作，择机提升产能；紧抓海外光
纤需求增长的机会，进一步拓展光通信领域海外市场。
盈利预测、估值与评级
公司在巩固电加热器的基础上，向新能源材料、机器人零部件持续拓展，我们预计26-28年公司归母净利润分别为2.0
/3.0/3.8亿元，维持“增持”评级。
风险提示
新能源汽车、光伏需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：37家
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2026-07-28│东方电热(300217)2026年7月28日投资者关系活动主要内容
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风险提示：本次业绩说明会涉及未来计划、预测、预计、目标等均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺
。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测、预计及目标与承诺之间的差异。
一、副总、董秘史经洋分享公司主营业务概况
公司主营业务分两大业务板块：热管理和新材料。热管理业务是公司核心主业，包括家电、汽车、新能源装备以及机
器人领域。新材料业务包括光通信材料和预镀镍材料。
热管理板块：家电和汽车 PTC 业务预计全年相对平稳，新能源装备下半年有望确认部分收入，同时公司积极开拓硅
碳负极材料设备等电池领域的核心设备。
新材料板块：预镀镍材料业务下半年有望完成部分大圆柱电池龙头客户的验证，未来有望继续放量。
整体来看，公司对完成全年的业绩目标有充分信心。
展望未来，公司聚焦三大业务板块：一是新能源汽车热管理，由热管理零部件供应商转型为集成服务商，大幅提高单
车价值量，同时计划通过兼并、收购等方式打开欧洲市场；二是机器人热管理业务，持续扩充团队，抢抓订单，增加产能
，成为机器人热管理领跑者；三是电池设备和材料，在巩固硅碳负极设备先发优势的前提下，重点开发固态电解质设备，
布局固态电池领域材料。
二、温擎智控 CTO 刘波介绍公司机器人热管理业务基本情况
温擎智控成立于 2025 年 4 月份，专注机器人热管理赛道，在国内率先提出“机器人系统级液冷解决方案”，且已
实现小批量出货。
公司认为：从技术趋势来分析，随着关节模组功率密度提升、算力提升，机器人散热从“可选项”逐步成为“必选项
”，传统风冷有能力上限，“液冷散热”将成为机器人散热的主流技术路线。此外，机器人本体厂商逐步探索实际应用场
景，运行时间大幅提升，也进一步提高了对散热的需求。
2026 年 4月份，北京机器人马拉松，公司为五家客户提供了 33 套液冷模组，助力机器人顺利跑完全程。截至目前
，国内主流机器人本体厂商，公司基本实现了全覆盖，正着手建设产线，其中液冷模组产线规划产能2000 套，风冷模组
产线规划产能 10000 套。
展望未来，公司一是会持续打磨产品，保持技术领先；二是持续拓展客户，服务好头部客户；三是加速建设产线，确
保批量订单交付。
三、互动交流
问题一、机器人散热的必要性？
回复：无论是机器人还是新能源汽车，核心部件都是电池、电驱、电控。对于机器人，电机部分为关节模组；电控部
分包括大小脑，包含 CPU及算力芯片。对于三电，无论新能源汽车还是机器人，都需要散热。
机器人在搬运、巡检、分拣等高频、带负载、长时间的作业中，极易导致局部过热，引发零部件效率下降、连续作业
时间短、维护成本高及寿命缩短等问题。散热已成为制约机器人走进实际应用场景的关键“堵点”。
问题二、为什么液冷是趋势？
回复：一是大脑越来越发达，芯片的散热量会逐渐提高；二是电池能量密度越来越大。横向对比新能源汽车热管理、
数据中心热管理，传统风冷有散热上限，最终都过渡到液冷散热，系统化液冷也是机器人散热的必然发展趋势。
问题三、什么情况下用液冷？什么情况下用风冷？
回复：从物理层面或者从热力学层面分析，高于 80 瓦/平方厘米的发热量，需要采用液冷；低于这个值，可以采用
风冷。未来机器人发热量普遍会高于 80 瓦/平方厘米。
问题四、公司液冷的技术优势有哪些？
回复：一是整体架构设计，覆盖机器人关节、电池包、计算单元、灵巧手，提供“系统级”的解决方案。
二是关键零部件全部自研，包括小型水泵、轻量化水阀等，显著领先竞争对手。
三是积累了大量的应用场景、数据等，通过热管理模型持续的迭代、优化，为本体厂商提供具有针对性的解决方案。
问题五、公司预计机器人热管理渗透率会到什么水平？
回复：随着大模型的持续迭代，本体厂商加速探索实际应用场景，机器人散热从“可选项”逐步成为“必选项”，公
司预计未来几年，机器人热管理的渗透率有望提升至 50%以上。
问题六、公司机器人液冷产品量产节奏？产能建设情况？
回复：公司已启动产线建设，其中液冷模组产线规划产能 2000 套，风冷模组产线规划产能 10000 套，今年 9月份
会陆续建设完成。
问题七、和数据中心散热厂商对比，公司的优势以及行业未来竞争格局如何？
回复：数据中心液冷和机器人液冷是两个完全不同的课题，一是数据中心是静态的，二是数据中心空间比较大，比较
好布置散热模组。
机器人关节空间非常狭小，非常难布置，且机器人一直在运动，全身热源分布极不均匀。传统液冷技术厂商切入机器
人散热，难度非常高。
公司具有明显的先发优势，国内本体厂商基本实现了全覆盖。同时，公司持续地迭代产品，并在着手开发机器人热管
理软件控制算法以及热管理模型，进一步提高了公司产品的竞争力。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│东方电热(300217)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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镇江东方电热科技股份有限公司于2026年5月8日在“东方电热投资者关系”微信小程序举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有线上参与公司2025年度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有实控人、董事长、总经理：谭伟先生；
实控人、董事：谭克先生，副总经理兼董事会秘书：史经洋先生；财务总监：罗月芬女士，独立董事：岳修峰先生。 查
看原文
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