价值分析☆ ◇300218 安利股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 9 0 0 0 0 9
6月内 16 1 0 0 0 17
1年内 27 1 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.67│ 0.33│ 0.92│ 1.20│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 5.19│ 5.89│ 5.84│ 6.61│ 7.57│ 8.74│
│净资产收益率% │ 11.70│ 11.32│ 5.59│ 13.94│ 16.06│ 17.35│
│归母净利润(百万元) │ 131.90│ 144.63│ 70.82│ 198.35│ 260.68│ 324.14│
│营业收入(百万元) │ 2045.86│ 1952.74│ 2000.27│ 2523.58│ 3044.04│ 3566.83│
│营业利润(百万元) │ 146.27│ 161.67│ 73.07│ 206.73│ 270.82│ 334.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 买入 维持 --- 0.92 1.27 1.60 开源证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.91 1.18 1.47 招商证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.93 1.22 1.54 华西证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.93 1.20 1.48 天风证券
2024-10-15 买入 维持 --- 0.91 1.18 1.47 招商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.93 1.20 1.48 天风证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.91 1.18 1.47 招商证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.93 1.22 1.54 华西证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.93 1.20 1.45 民生证券
2024-07-23 增持 首次 19.58 0.89 1.17 1.46 海通证券
2024-07-15 买入 维持 --- 0.93 1.20 1.48 天风证券
2024-07-15 买入 维持 --- 0.92 1.27 1.60 开源证券
2024-07-15 买入 维持 --- 0.93 1.21 1.46 民生证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.93 1.22 1.54 华西证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.91 1.18 1.47 招商证券
2024-06-04 买入 维持 --- 0.81 1.12 1.44 天风证券
2024-05-22 买入 维持 --- 0.93 1.21 1.46 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│安利股份(300218)公司信息更新报告：产品量价齐升，Q3扣非归母净利润创历史新高
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Q3扣非归母净利润创历史新高，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收18.02亿元，同比+25.89%，实现归母净利润1.50亿元，
同比+260.94%，实现扣非归母净利润1.39亿元，同比+377.79%。其中，2024Q3公司实现营收6.75亿元，同比+2
1.36%，环比+15.38%，实现归母净利润0.58亿元，同比+42.14%，环比+13.14%，实现扣非归母净利润0.55亿元
（创历史新高），同比+45.19%，环比+18.60%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预
计2024-2026年归母净利润为2.00、2.76、3.47亿元，EPS为0.92、1.27、1.60元，当前股价对应PE为18.8、13
.7、10.9倍。我们看好公司作为国内PU革行业龙头，未来有望充分受益于鞋材需求复苏、TPU新产品及新能源
汽车、电子等新需求的持续放量，维持“买入”评级。
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2024-10-25│安利股份(300218)24Q3业绩再创新高，产品量价齐升，增势良好
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别是25.0、29.6、33.3亿元，归母净利润分别
为1.97、2.56、3.19亿元，当前股价对应PE分别为19.1、14.7、11.8倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-25│安利股份(300218)Q3产品单价提升超10%，创年内新高
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我们分析，分品类来看，（1）运动鞋材24年有望迎来补库存+TPU共振下的较快增长，安利越南已进入NIK
E全球供应体系，有望开始逐步放量。安利越南8-9月销量有所提升，剩余2条线25年上半年有望投产，全年预
计减亏；（2）预计汽车内饰有望翻倍增长，受益于大客户战略和新客户拓展，根据24年7月投资者交流纪要，
今年比亚迪、江淮、奇瑞等品牌有新增定点项目，单车用量2-15米不等，预计今年Q4或明年上半年量产；（3
）市场担心地产周期对沙发业务的影响，但我们分析，海外地产企稳、公司较多客户仍存在份额提升空间构成
增量。（4）消费电子有望底部企稳，公司正在积极开发新型材料，拓展在电子产品中的用途，空间广阔，同
时公司积极拓展新客户，提高市场份额。维持24-26年收入预测24.60/29.33/34.38亿元；维持24-26年归母净
利预测2.01/2.64/3.34亿元，对应24-26年EPS分别为0.93/1.22/1.54元，2024年10月24日收盘价17.4元对应PE
为19/14/11X，长期看好公司客户和产品改善带来的盈利弹性，维持“买入”评级。
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2024-10-17│安利股份(300218)24Q3靓丽，核心产品量价齐升
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维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计24-26年归母净利分别为2亿、2.6亿以及3.2亿，PE分别为18.77，14.55，11.84。
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2024-10-15│安利股份(300218)2024Q3业绩创历史新高，PU合成革产品量价齐升
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别是25.0、29.6、33.3亿元，归母净利润分别
为1.97、2.56、3.19亿元，当前股价对应PE分别为20.4、15.7、12.6倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-02│安利股份(300218)总体呈现经营高速度、盈利高增长态势
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司产销量、营收和利润均创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录，跑赢大势
大盘。公司上半年总体呈现经营高速度、盈利高增长、发展高质量的良好态势，我们预计24-26年归母净利分
别为2亿、2.6亿以及3.2亿，PE分别为15X、12X、10X。
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2024-09-01│安利股份(300218)产品量价齐升，24Q2多项指标创历史新高
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别是25.0、29.6、33.3亿元，归母净利润分别
为1.97、2.56、3.19亿元，当前股价对应PE分别为15.8、12.2、9.8倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-30│安利股份(300218)Q2扣非净利率为历史同期最高
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维持24-26年收入预测24.60/29.33/34.38亿元；维持24-26年归母净利预测2.01/2.64/3.34亿元，对应24-
26年EPS分别为0.93/1.22/1.54元，2024年8月29日收盘价14.5元对应PE为16/12/9X，长期看好公司客户和产品
改善带来的盈利弹性，维持“买入”评级。
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2024-08-30│安利股份(300218)2024年半年报点评：24H1业绩创历史新高，结构升级主旋律初显成效
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投资建议：公司是国内PU合成革企业，未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放，再加上
越南工厂即将迈入产能释放期，未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为2.02、2.61、3.15亿元，EPS分别0.93、1.20、1.45元，现价（2024年8月30日）对应PE分别为15x、12x、10
x，维持“推荐”评级。
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2024-07-23│安利股份(300218)公司研究报告：PU合成革行业龙头，“2+4”领域深度布局，迎来发展新机
│遇
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.93、2.53和3.16亿元。参考同行业可比公司估
值，我们给予2024年20-22倍PE，对应合理价值区间为17.8-19.58元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-07-15│安利股份(300218)二季度多项指标创单季最高记录
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上调盈利预测，维持“买入”评级
公司坚持长期主义，保持高强度研发投入，积极开发经营水性、无溶剂、TPU、生物基、回收再生等有竞
争力、有后劲的新技术、新工艺。基于上半年业绩预告，我们上调24-26年盈利预测，预计归母净利分别为2.0
2亿元、2.61亿元以及3.2亿元（前值分别为1.75/2.42/3.13亿元），EPS分别为0.93/1.20/1.48元/股，对应PE
分别为19/15/12X。
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2024-07-15│安利股份(300218)公司信息更新报告：Q2业绩预计环比增长，PU革龙头业绩逐步释放
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预计2024Q2业绩环比增长，PU革龙头业绩逐步释放，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润8800-9800万元，同比增长9348.14%-10421.
8%，预计实现扣非归母净利润7800-8800万元，同比扭亏为盈。其中，2024Q2公司预计实现归母净利润4673-56
73万元，预计环比Q1增长13.2%-37.5%，预计实现扣非归母净利润4018-5018万元，预计环比Q1增长6.2%-32.7%
。公司业绩表现优异，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.00（+0.14
）、2.76（+0.16）、3.47（+0.18）亿元，EPS分别为0.92（+0.06）、1.27（+0.07）、1.60（+0.08）元，当
前股价对应PE分别为16.1、11.7、9.3倍。我们看好公司作为国内PU革行业龙头，未来有望充分受益于鞋材需
求复苏、TPU新产品及新能源汽车等新需求的持续放量，维持“买入”评级。
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2024-07-15│安利股份(300218)2024年半年度业绩预增公告点评：单季度业绩再创新高，看好下半年汽车+
│鞋材放量
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投资建议：公司是国内PU合成革企业，未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放，再加上
越南工厂即将迈入产能释放期，未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为2.02、2.62、3.16亿元，EPS分别0.93、1.21、1.46元，现价（2024年7月12日）对应PE分别为16x、12x、10
x，维持“推荐”评级。
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2024-07-14│安利股份(300218)Q2净利率、收入再创同期新高
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我们分析，分品类来看，（1）运动鞋材24年有望迎来补库存+TPU共振下的较快增长，安利越南已进入NIK
E全球供应体系，今年越南有望扭亏；（2）预计汽车内饰有望翻倍增长，受益于大客户战略和新客户拓展；（
3）市场担心地产周期对沙发业务的影响，但我们分析，海外地产企稳、公司较多客户仍存在份额提升空间构
成增量。（4）消费电子有望底部企稳，电子维持稳健增长。
维持24-26年收入预测24.60/29.33/34.38亿元；维持24-26年归母净利预测2.01/2.64/3.34亿元，对应24-
26年EPS分别为0.93/1.22/1.54元，2024年7月12日收盘价14.88元对应PE为16/12/10X，长期看好公司客户和产
品改善带来的盈利弹性，维持“买入”评级。
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2024-07-14│安利股份(300218)24Q2业绩创历史新高，多品类齐头并进、增势良好
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维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年收入分别是25.0、29.6、33.3亿元，归母净利润分别
为1.97、2.56、3.19亿元，当前股价对应PE分别为16.4、12.6、10.1倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-06-04│安利股份(300218)24Q1开门红，成为Adidas合格供应商
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维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计公司24-26年归母净利分别为1.75/2.42/3.13亿元，EPS分别为0.81/1.12/1.44元/股，对应PE分
别为21/15/12X。
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2024-05-22│安利股份(300218)事件点评：鞋材品类再添重磅“嘉宾”，阿迪达斯入驻利好长期发展
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投资建议：公司是国内PU合成革企业，未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放，再加上
越南工厂即将迈入产能释放期，未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为2.02、2.62、3.16亿元，EPS分别0.93、1.21、1.46元，现价（2024年5月21日）对应PE分别为17x、13x、11
x，维持“推荐”评级。
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