研报评级☆ ◇300223 北京君正 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 0.76│ 0.78│ 1.37│ 1.68│ 2.03│
│每股净资产(元) │ 24.49│ 25.03│ 25.80│ 27.03│ 28.50│ 30.27│
│净资产收益率% │ 4.56│ 3.04│ 3.02│ 5.07│ 5.90│ 6.72│
│归母净利润(百万元) │ 537.25│ 366.20│ 376.23│ 660.00│ 811.00│ 979.67│
│营业收入(百万元) │ 4530.93│ 4212.63│ 4741.01│ 6195.33│ 7382.67│ 8707.00│
│营业利润(百万元) │ 544.51│ 408.53│ 414.51│ 728.33│ 905.33│ 1101.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 买入 维持 --- 1.41 1.68 2.08 银河证券
2026-04-03 增持 维持 147.39 1.34 1.78 2.09 华创证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.36 1.59 1.92 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│北京君正(300223)2025年报点评：积极推进技术与产品研发，汽车与AI需求共│华创证券 │增持
│振驱动增长 │ │
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事项：
公司发布2025年度报告：2025全年营收47.41亿元（YoY+12.54%），销售毛利率为34.09%（YoY-2.64pct），归母净利
润3.76亿元（YoY+2.74%），销售净利率7.92%（YoY-0.73pct），扣非归母净利3.09亿元（YoY-0.93%）；
评论：
积极推进技术与产品研发，营收稳健增长。公司坚持“存储+计算+模拟”的产品战略和“内循环+外循环”的市场战
略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展。25年公司实现营收47.41亿元（YoY+12.54%），销售
毛利率为34.09%（YoY-2.64pct），归母净利润3.76亿元（YoY+2.74%），其中新增股权激励费用5455.34万元，销售净利
率7.92%（YoY-0.73pct），经营情况有所改善。公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，折旧与摊
销等对公司25年损益的影响金额为3965.15万元。
汽车与AI需求共振驱动增长，存储景气上行带动业绩稳步提升。2025年，汽车、工业等行业市场需求逐渐复苏，存储
芯片产业链各环节库存状况逐渐恢复至正常水平，公司存储芯片产品各季度均实现了同比和环比的增长；消费电子市场总
体呈现增长态势，公司在在智能安防领域市场销售总体趋势向上；随着公司模拟芯片推出更多品类的产品，公司模拟芯片
销售收入也保持平稳增长趋势。同时，在AI应用的快速迭代和普及以及全球AI基础设施的大力投入下，存储超级周期爆发
，存储芯片供应日趋紧张，价格不断上涨，因此公司四季度存储芯片和计算芯片需求同比增幅有所提高。分业务来看：1
）计算芯片营收12.93亿元（YoY+18.65%），毛利率30.86%（YoY-2.16pct）；2）存储芯片营收29.11亿元（YoY+12.43%）
，毛利率31.95%（YoY-2.60pct）；3）模拟及互联芯片营收5.06亿元（YoY+7.24%），毛利率51.09%（YoY+1.48pct）。
持续推进产品迭代与新品布局，加速向高成长领域延伸。1）计算芯片方面，公司完成了面向安防监控领域支持H.265
硬件编码的视频处理器T33的研发、投片与量产工作，同时完成了T32升级版本的投片工作以及面向泛视觉领域的C系列新
一版MPW流片；针对生物识别、3D打印、高端条码识别、扫地机器人以及其他边缘计算的新兴市场机会，公司启动了X3000
芯片的研发；针对各类硬件产品智能化需求加速涌现的市场趋势，面对巨大的MCU市场，公司启动了AIMCU芯片产品的研发
，样品于2025Q4回片。2）存储芯片方面，公司进行部分SRAM产品研发并送样。期间部分20nm、18nm、16nmDRAM芯片已完
成产品测试和量产工作，部分新工艺制程产品仍在研发中，公司基于新制程的8GbDDR4、8Gb/16GbLPDDR4等产品陆续进入
量产阶段，同时LPDDR5进入研发阶段；加大对大容量NORFlash产品的研发，其中2Gb车规级NORFlash产品已量产。3）模拟
与互联产品方面，公司进行各类多工艺多种类，面向汽车和非汽车领域的矩阵式和高亮型等多类LED驱动芯片的研发和投
片等工作，并推出多款新品。此外，公司将LED驱动、LIN、CAN、MCU等单元整合为多功能集成的Combo芯片，以帮助客户
降低综合成本。
投资建议：参考公司25年业绩，我们调整2026-2028年公司营业收入预测为59.27/73/86.02亿（26/27E年原值为61.22
/71.10亿），归母净利润预测为6.47/8.58/10.09亿（26/27E原值为6.73/8.34亿），根据行业可比公司估值水平，给予26
年12xPS，目标价147.39元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期
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2026-04-03│北京君正(300223)业绩筑底回升，AI存储布局打开成长空间 │银河证券 │买入
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公司公告：2025年公司实现营业收入47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比增长2.74%；25Q4单季
实现营收13.05亿元，同比增长28.98%；归母净利润1.20亿元，同比增长95.01%，单季销售毛利率33.82%，环比稳步改善
。
存储芯片仍是支柱，多业务协同发展。存储芯片业务：2025年实现收入29.11亿元，占整体营收的61.4%。公司在车规
存储市场具有全球领先地位，SRAM、DRAM、NorFlash等产品在全球车规存储市场均占据重要产业地位。随着汽车电动化与
智能化升级，LPDDR4/4X和DDR4逐步替代DDR3，单车DRAM价值量稳步提升，为公司存储业务提供长期增长动力。计算芯片
业务：公司嵌入式MPU产品在更多市场领域获得应用，智能安防市场产品竞争力不断提升。公司基于RISC-V架构，重点发
展AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU等方向，为端侧AI应用提供有力支撑。模拟与互联芯片业务：持续进行产品研发和市
场拓展，车规模拟芯片市场推广成效显现，受益于汽车与工业市场回暖。公司推出多款LED驱动芯片和GreenPHY首款产品
，满足市场需求。
坚持"计算+存储+模拟"三线协同战略，AI存储技术引领未来增长。在DRAM领域，公司正推动产品从传统市场向20/18/
16nm先进制程迭代，以提升产品性能与成本优势，前瞻性布局AI存储市场，重点研发3DDRAM等新一代存储技术，公司拥有
深厚的DRAM设计经验和丰富的产业资源，具有发展3DDRAM产品的基础，面向AI存储领域持续进行技术投入。计算芯片方面
，公司持续开发高算力SoC与NPU产品，其算力已从早期的0.1Tops提升至512Tops级别，可广泛应用于AI终端、智能眼镜等
新兴领域。模拟芯片业务则聚焦车规市场，成功推出车规级LED驱动芯片等新品，进一步巩固了在汽车电子领域的市场地
位。
投资建议：我们认为公司有望充分受益于行业存储涨价趋势，预计公司2026–2028年营业收入分别为61.03/71.29/84
.23亿元，归母净利润为6.79/8.08/10.05亿元，对应PE为63.73/53.56/43.10，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。
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2026-03-31│北京君正(300223)跟踪报告之九：多款新品加速落地，工业及汽车领域竞争力│光大证券 │买入
│强 │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现营收47.41亿元，同比增长12.54%，实现归母净利润3.76亿元，同比增
长2.74%。
25Q4营收利润同环比增长，受益于存储上行周期。公司2025Q4营收13.05亿元，同比增长28.98%，环比增长9.86%；归
母净利润1.20亿元，同比增长95.01%，环比增长128.94%。2025年，汽车、工业等行业市场需求逐渐复苏，存储芯片产业
链各环节库存状况逐渐恢复至正常水平，公司存储芯片业务回暖。消费电子市场总体呈现增长态势，公司在智能物联网领
域的需求快速增长，在智能安防领域市场销售总体趋势向上。随着公司模拟芯片推出更多品类的产品，公司模拟芯片销售
收入保持平稳增长趋势。在AI应用的快速迭代和普及以及全球AI基础设施的大力投入下，DRAM市场供求形势发生结构性变
化，存储周期上行，存储芯片供应日趋紧张，价格不断上涨，从而使得公司25Q4存储芯片和计算芯片需求同比增长幅度有
所提高。
加强存储业务研发，多款产品批量生产。2025年，公司部分20nm、18nm、16nm的DRAM芯片完成了产品测试和量产工作
，部分新工艺制程的产品仍在研发中，新工艺制程的DRAM芯片将大幅提高公司DRAM产品线的市场竞争力。公司基于新制程
的8GbDDR4、8GbLPDDR4以及16GbLPDDR4等产品陆续进入批量生产阶段。公司启动了LPDDR5产品的研发以满足汽车市场在域
控、座舱等领域的需求增长。公司继续推进3DDRAM的研发，包括算力SoC与存储接口相关BaseDie部分的研发。此外，2025
年2Gb车规级NORFlash产品已量产。
计算芯片新品落地加速。2025年，公司完成了面向安防监控领域支持H.265硬件编码的视频处理器T33的研发、投片与
量产工作，T33主要面向消费和行业智能安防市场的终端主流应用，可很好地满足客户在AOV市场中性能、功耗和分辨率方
面的综合需求。此外，公司完成了T32升级版本的投片工作以及面向泛视觉领域的C系列产品的新一版MPW流片，C系列产品
可满足工业、医疗、消费等领域对超小尺寸与极低功耗的芯片产品的需求。
盈利预测、估值与评级：我们维持预测公司2026-2027年归母净利润分别为6.54、7.67亿元，新增2028年归母净利润
预测为9.25亿元。公司积极布局3DDRAM和更先进的存储工艺制程，在工业和车规市场仍然维持优势地位，随着新品落地和
存储周期的持续上行，业绩有望加速增长，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：存储行业景气度不及预期，新产品研发不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-13│北京君正(300223)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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北京君正集成电路股份有限公司于2026年4月13日在深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云
访谈”栏目举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有北京君正2025年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体
投资者，上市公司接待人员有主持人：北京君正，董事长,总经理：刘强，董秘：张敏，财务总监：叶飞，独立董事：叶
金福。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-14/1225101737.PDF
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参与调研机构：4家
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2026-03-30│北京君正(300223)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1、存储产品今年的产能情况如何？
答：今年存储行业整体产能紧张，尤其是 DRAM，这一轮产能被更多地投向了 HBM，而新产能释放需至少一年半以上
。目前我们的DRAM供应主要有四家晶圆厂，其中一家是力积电，其余三家因保密约定无法披露具体名称，当前产能可支撑
公司今年销量实现一定增长。我们从 2024年起已提前加大备货，2025年底存货将近 30亿元，其中大部分为存储产品，显
著高于上一轮周期；公司存储芯片目前采用季度分货机制保障供应稳定性，但无法完全满足全部市场需求，公司也会持续
加强与上游大厂沟通以争取更多产能。
2、存储芯片的毛利率情况如何？DRAM是否还会继续提价？
答：存储芯片毛利率自 2024 年四季度起基本处于稳定状态，2025年前三季度有一定波动，主要跟台币升值也有一定
关系，2025年四季度随着台币汇率的回落已有一定恢复，2025年存储周期基本没太反映在收入中，存储周期主要从 2026
年开始，所以预计 2026年四个季度毛利率将逐季改善，涨价效应将逐步反映在收入、毛利率及利润中；预计汽车、工业
类的 DRAM价格将继续上调，每季度预计都会有执行新价格的情况。
3、贵公司整体在 2026年一季度的价格涨幅情况如何？二季度价格涨幅预计处于怎样的量化区间？
答：2026年一季度执行新价格的部分，主要是去年Q3、Q4上调的报价，其中国内价格涨幅较大，海外相对来说会慢一
点，幅度也会小一点。由于公司 DRAM产品的料号比较多，不同客户、不同料号的涨价幅度存在差异，较难统计统一的平
均涨幅。整体来说，就国内市场而言，根据产品的不同，有些产品涨价幅度较大，有一倍多的，也有涨价幅度小的，例如
二三十个点。海外相对幅度会小一些。一季度公司也对二季度的部分价格进行了调整，二季度整体会延续涨价的趋势。
4、能否介绍一下 Flash存储器在国内外市场的调价情况、涨价幅度差异以及当前供需和产能状况？
答：Flash国内在去年三四季度开始陆续调价，海外则主要在今年一季度开始调价；整体来看，Flash涨价幅度小于 D
RAM；目前 Flash整体需求情况不错， 我们的 Flash产能也充足，预计今年应该会有比较好的成长性。
目前 Flash在 AI服务器、光模块这个领域需求很好，尽管现在光模块、AI服务器占我们整个 Flash的收入比例还不
大，但今年客户需求的增长很快，我们觉得这块业务未来还是挺值得期待的。
5、贵公司预计明年产品还会继续提价，这一判断是否主要基于当前产能状况？
答：消费市场到目前为止，涨价幅度已经很多了，车规市场涨价相对比较晚，幅度也没那么大，相对来说会是一个更
长的涨价周期。另外，我们有一些海外的大客户，去年中已经签订了长协，由于这些客户往往在市场降价的时候，他们也
不会要求跟着市场降价，也会遵守协议，所以除非今年成本上低于了我们预期的毛利率，否则我们还是会在一定范围内执
行协议，我们会在今年对他们明年的价格进行上调，这些客户明年的价格都会是上涨的。
涨价的时候，我们当然会希望尽量保证公司有更好的收益，但对于长协的客户，我们只是涨的晚一些，但降价也会晚
，我们相当于拉长了整体的一个涨价周期。在这种情况下，我们今年每个季度，以及明年，都会有客户对不同的 DRAM产
品进行价格上调。
6、我们的车规级的客户占比较大，今年大家可能会预期像一些消费类的需求会有一些承压。不知道我们的目前的客
户群体当中，他们在整个需求量的角度上，是在一个增长态势，还是同比持稳，还是怎样？
答：就存储涨价的部分，从成本方面对汽车产业来说影响没那么大。因为整个 BOM 成本里面 memory 占比没那么大
，但有另外一个影响，就是 Tier1厂商确实压力比较大。现在一些小的 Tire1厂商可能很难拿到货。我觉得可能对汽车产
业的影响更多的是整个DRAM的供应量能不能满足车规客户需求。现在一些主要友商减少了对车规客户的支持，有很多客户
找到我们希望我们供货，我们也无法满足所有的需求，只能是选择一些优质客户进行部分支持。
涨价当然对所有的 DRAM 供应商都是很好的一个机遇，但公司真正的长期成长动力不是涨价，而是在这一轮涨价中我
们能够收获什么。比如在这一轮涨价里面，友商基本上主要面向消费，大家会看到，不同于其他友商，ISSI在这一轮中坚
持给车规客户提供长期稳定的支持和服务，会有更多的客户看到 ISSI的价值，这一轮周期过后，我相信 ISSI在行业市场
会有更好的品牌影响力。
7、当前这一轮周期下，公司资产负债表健康，除依靠扩大产能和涨价外，是否有计划利用初期优势扩展或整合更多
资源，例如扩充研发团队、进入毛利更高的领域或产品？
答：公司正在利用这轮周期积极整合资源，我们从去年起一直在扩充 DRAM研发团队，新增了国内 Flash的研发团队
；同时我们也在积极地借这一轮周期来重点增强公司在汽车、工业等行业的市场优势。根据沙利文的报告，从 2024年的
统计数据来看，我们在车规DRAM市场份额位列全球第四，前三分别是美光、三星和南亚，美光 40%多，三星、南亚和 ISS
I的份额都是十多个百分点。我觉得这轮周期后，公司在车规 DRAM 市场份额一定会有所提升。我们希望能够利用这一轮
周期扩大我们的产业影响力，提升我们的品牌优势，这也会更有助于未来我们得到更多 Fab厂的支持。长期以来，我们和
主要合作伙伴保持了很好的合作关系，在产能紧张的时候，我们往往也能够获得他们很好的支持，而在周期下行的时候，
由于我们的市场相对稳健，我们仍然可以给上游合作伙伴相对稳定的订单，这对他们也是非常重要的。
8、存储芯片晶圆厂本轮涨价幅度是多少？
答：各晶圆厂涨价幅度不同，有的厂商涨幅高一些，有的还好；由于我们在去年年中前后和一些晶圆厂签订了长协，
那时候晶圆价格还比较低，这轮周期中，价格上涨也是比较合理的，当然涨价成本我们也会向下游传导，通常我们会有一
定的超额毛利率。
9、公司车规级存储产品从客户下单到交货通常需要多少周时间？
答：交货周期因客户类型和合作模式而异，海外及一些大客户往往签订年度协议；国内客户有一些长协，也有相对短
一些的。这次存储周期中，因为 DRAM供应非常紧张，所以交货周期有一定调整，现在一般是客户提前下订单，我们按季
度分批交付，比如我们一季度已经提前分完了二季度的货，有些客户一季度下的订单可能得分到三季度了。
10、一季度涨价会在哪个季度体现业绩？
答：对于国内客户，一季度涨价通常在二季度体现；海外客户情况复杂一些，有些客户价格谈判时间需要更早，因此
可能在二季度，也可能在三季度体现。
11、公司是否提供了 2026年的收入指引？
答：公司无法提供 2026年具体的收入指引，但由于公司存储芯片主要面向行业市场，对于行业的 DRAM来说，2026年
才是周期真正的开始，目前 DRAM 产品市场需求非常旺盛、价格预计会持续上涨；Flash 目前看起来趋势也很好，而且 F
lash 产能较为充足；SRAM预计会相对平稳，所以总体来说 2026年存储芯片的业务预计会有很好的成长性。
计算芯片因为有叠封的 KGD，随着原材料涨价，现在价格也涨了，涨幅也不小，但由于 KGD 比较紧张，还不能确定
计算芯片的量能否实现一定的增长。从整体来说，我觉得今年计算芯片还是可以保持一个比较好的成长性。
预计公司全年来说营业规模、毛利率都有望实现很好的成长性。
12、公司进行总结陈词。
答：去年总体来说，只能说是经历了汽车、工业两年的周期下滑之后，呈现拐点的一年，存储周期在去年并没有太多
体现，我想我们26年会有更好的表现。
除了周期复苏、存储周期这些宏观环境方面，我们自己在技术和产品上的布局，才是真正支持我们长期增长的更强的
驱动力。我们后面会持续围绕端侧 AI 强力布局。存储方面我们不断地在增加新制程的产品；计算方面，我们在加大端侧
算力的研发投入，增加AI MCU这个产品品类。新的技术和产品布局未来会成为我们一个更持久的成长动力。感谢各位投资
者朋友们对我们一直以来的支持和关注。希望我们 2026年通过更好的经营业绩回报大家。
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参与调研机构：5家
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2026-01-30│北京君正(300223)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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1、从 3季度开始涨价幅度？调整节奏？
答：公司从去年第三季度开始调整价格，实际执行新的价格基本是第四季度陆续开始的。不同客户、不同产品是有差
异的，没法给出平均涨幅比例。目前已对很多报价有效期做了调整，比如由原来的年度或者季度报价调整为报价或者月度
报价，公司有权利根据实际市场情况更新价格。
2、存储的海外国内占比情况？
答：2025年之前国内占比 20%多，海外占比 70%多，但是在目前存储紧缺价格上涨的情况下，国内客户采购非常积极
，未来有可能占比超过 30%。
3、DRAM的代工厂？
答：DRAM 之前主要是在力积电生产，包括 25nm工艺和更早的工艺制程，两三年前公司陆续展开更先进制程产品的规
划和布局，目前新增了三家新的代工厂，但由于双方的保密约定，公司目前不方便对外提供有关新增代工厂的信息。
4、存储产品今年的产能情况？
答：去年公司提前备了一些存货，存储备货相对来说比通常时期多一些，同时也和主要的一些晶圆厂签了今年的供应
协议，满足原有客户的需求问题不大，但目前也有很多新增客户，这部分需求非常旺盛，很难全部满足。
5、DRAM还有继续提价的情况吗？
答：目前还在陆续提价，需要根据供应情况、市场情况、友商信息等综合判断。
6、车规涨幅和消费涨幅的对比差异情况？
答：总体来说肯定消费类存储涨价幅度要大。
7、存储芯片的毛利率情况？
答：存储芯片主要面向行业市场，毛利率相对比较稳定，通常会在30%左右，21年芯片周期上行的时候，毛利率逐渐
有一定上涨，22年达到高点，之后随着行业周期下行，逐渐有所回落，但总体变动幅度不大。随着目前价格的调整，存储
芯片毛利率后续有望逐渐有一定提升。
8、存储芯片晶圆厂这轮涨价幅度？
答：由于主要晶圆厂去年有签订长期协议，目前涨价幅度还不大，但随着存储供应越来越紧张，后续会涨多少目前无
法确定，总体来说，我们认为我们销售价格的涨幅能够覆盖成本增长。
9、Nor flash是否涨价？代工厂在哪里？
答：目前也有一定涨价，涨幅不一，但预计不会涨过 DRAM。目前主要在武汉新芯代工。
10、预计这轮车规存储会涨幅多少？
答：目前无法判断，存储现在非常紧缺，只能看到现在的情况。
11、DRAM新制程放量的节点会是什么时候？
答：新制程的产品已经批量销售了，一方面我们 24年底就开始陆续给客户送样，去年也一直在帮助客户导入，另一
方面今年友商减少了对车规客户的支持，在非常缺货的情况下，部分客户也缩短了导入周期。
12、3D DRAM进展情况？
答：预计年中前后投片，今年不会贡献收入，预计明年或者后年会有收入贡献。
13、LED驱动也会涨价？
答：后面会根据市场情况决定价格是否调整，存在调价的可能。
14、目前封测紧张吗？
答：封测也比较紧张，整个产业链条目前看都比较紧张。
15、公司有收入指引吗？
答：从目前市场情况来看，趋势上肯定会比 2025年有更好的增长。
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