研报评级☆ ◇300224 正海磁材 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.55│ 0.11│ 0.33│ 0.42│ 0.50│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 4.35│ 4.41│ 5.53│ 6.82│ 7.98│ 9.03│
│净资产收益率% │ 11.54│ 2.34│ 5.98│ 6.80│ 6.80│ 7.20│
│归母净利润(百万元) │ 447.51│ 92.34│ 307.36│ 388.00│ 469.00│ 566.00│
│营业收入(百万元) │ 5873.75│ 5539.15│ 7031.09│ 10053.00│ 12163.00│ 14716.00│
│营业利润(百万元) │ 557.26│ 164.28│ 308.24│ 773.00│ 934.00│ 1130.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 0.42 0.50 0.61 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│正海磁材(300224)2025年年报业绩点评：高端磁材领域需求复苏，全年业绩高│西部证券 │买入
│增 │ │
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事件：正海磁材发布2025年年报及单季度财务数据，业绩表现亮眼。公司2025年全年实现营业总收入70.31亿元，同
比增长26.93%；公司2025年实现归母净利润3.07亿元，同比增长232.85%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长360.93%
。单季度来看，公司2025年第四季度实现营业总收入20.58亿元，同比增长19.00%，环比增长7.42%；第四季度销售毛利率
12.38%，同比增4.57个百分点，环比下降2.94个百分点；公司2025年第四季度实现归母净利润0.79亿元，同比增长791.97
%，环比下降30.86%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长380.49%，环比下降35.36%。
公司25年产品销量实现21%同比的稳健增长，业务结构持续向高景气赛道倾斜，人形机器人等前沿布局落地提速，充
分彰显公司在高端磁材领域的核心竞争力与成长潜力。1）新能源汽车电机业务显著增长，公司节能和新能源汽车市场表
现亮眼，2025年搭载电机销量突破800万台套，同比大幅增长超40%。2）智能消费电子出货量高增，业务结构持续优化。
智能消费电子领域出货量同比增长35%，消费电子高端化、智能化升级趋势下，公司高性能磁材产品凭借高精度、高稳定
性的特性，持续渗透消费电子核心零部件供应链。3）前瞻布局人形机器人赛道，前沿应用落地取得突破。公司产品高度
适配人形机器人核心部件需求，涵盖空心杯电机、无框力矩电机等关键领域。公司目前已向下游多家客户实现小批量供货
，人形机器人业务从研发储备迈向商业化落地初期阶段，为公司打开长期增长新空间。
投资建议：近期有色板块受地缘政治不确定性影响，板块承压，但是考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬
升，因此我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.42、0.50、0.61元，PE分别为33.7、27.9、23.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│正海磁材(300224)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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1、问：请介绍一下公司现在下游的客户结构。
答：公司构建了结构优良的商业生态，汽车市场为核心主导，其中节能与新能源汽车为重要增长极，其他主要应用领
域协同均衡发展，整体格局稳健向好。公司以世界500强、中国500强、各细分市场头部企业、高成长未来之星为核心客户
群体，持续深化战略合作，助力客户构建全球领先竞争力。在节能与新能源汽车领域，公司实现国际汽车品牌TOP10、自
主汽车品牌 TOP5、造车新势力 TOP5全覆盖；全球汽车电气化核心品牌 TOP5全覆盖；全球变频空调压缩机品牌 TOP5全覆
盖。同时，公司已与风力发电机、节能电机、人形机器人、智能消费终端等领域的全球头部用户建立广泛、深入的业务关
系。
2、问：近几年的行业扩产迅猛的，公司现有产能利用率如何？近期有扩产计划吗？
答：目前，公司总产能3万吨/年。其中，烟台基地产能1.8万吨/年，产能利用率84%；南通基地产能1.2万吨/年，产
能利用率88%。公司基于在手订单情况有序排产，公司原规划南通基地新增的6,000吨产能，未来将视市场变化适时调整。
3、问：公司海外业务进展如何？
答：报告期内，随着出口许可的稳定获批和市场对无重稀土磁体接受度的持续提高，公司海外业务显著回暖，出口发
货量同比明显增长，并呈现“老客户补单需求释放与新客户渗透效果提升”的态势，充分彰显了公司海外业务在政策适应
性与市场响应速度上的卓越优势，公司出口营业收入同比增长43%。
4、问：公司在人形机器人领域的储备和技术进展？
答：公司积极布局人形机器人、低空飞行器等下游新兴重点应用场景，凭借领先技术实力获评“人形机器人领域最具
价值材料类企业”。公司技术体系高度匹配人形机器人用空心杯电机、无框力矩电机等核心部件需求。公司不仅有与机器
人电机龙头德国 FAULHABER 合作二十年的深厚经验积累，也与国内产业链新兴龙头企业建立紧密合作关系，具备成熟的
研发、制造、供货能力，并致力于持续为全球高端客户提供稳定、可靠、高性能的产品与解决方案。公司及时跟进下游应
用场景的发展变化，深入调研人形机器人行业发展趋势与市场需求，持续向下游多家客户小批量供货。
5、问：在现在的出口政策背景下，公司无重稀土产品的进展怎么样？
答：2025年，公司继续推进无重稀土产品的技术开发。基于“正海无氧工艺”和“晶粒优化技术”两大核心技术，深
度融合 ML（机器学习）和 AI（人工智能），系统挖掘“成分-工艺-组织-性能”之间的本征规律。通过优化配方体系、
降低晶粒粒径、改善微观结构及强化杂质元素管控等手段，无重稀土产品在高速、高频工况下的动态性能与热稳定性显著
提升。目前，该系列产品已应用于新能源汽车、节能电机、人形机器人等领域，同时可作为高性价比基材支撑晶界扩散工
艺，进一步拓展高端应用场景。2025年，无重稀土磁体产量同比增长137%。
6、问：您好，我注意到贵公司2024年未提供业绩说明会视频回放。近年来监管机构持续倡导上市公司加强投资者关
系管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在2025年年度业绩说明会中，是否考
虑采用视频直播并提供会后回放，以提升信息获取的便利性与透明度？感谢您的解答。
答：您好，感谢您对公司的诚挚建议，公司将在后续业绩说明会积极考虑该方式。
接待过程中，公司严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没
有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：36家
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2026-04-01│正海磁材(300224)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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1、问：请介绍一下公司 2025 年度经营业绩。
答：报告期内，公司灵活调整经营策略，积极面对市场竞争，全力拓展市场份额，产品销量同比增长 21%，实现
连续八年增长。
公司实现营业收入 70.31 亿元，同比增长 27%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.07 亿元，同比增长 233%；实
现基本每股收益 0.36 元，同比增长 227%。
2、问：请介绍一下公司产品应用领域。
答：公司高性能钕铁硼永磁材料主要应用在智能化、节能化和新能源等“三能”高端应用领域，包括智能网联新
能源汽车、人形机器人和低空飞行器等智能装备、手机等智能消费电子、节能家电和节能电气、风电等新能源。 3、
问：请介绍一下公司产能情况及产能规划。
答：目前，公司总产能 3万吨/年。其中，烟台基地产能1.8万吨/年，产能利用率 84%；南通基地产能 1.2万吨/
年，产能利用率 88%。公司基于在手订单情况有序排产，公司原规划南通基地新增的 6,000吨产能，未来将视市场变化适
时调整。
4、问：公司在新能源汽车领域的经营业绩如何？
答：在节能与新能源汽车领域，公司已实现国际汽车品牌TOP10、自主汽车品牌 TOP5、造车新势力 TOP5 全覆盖
。报告期内，公司高性能钕铁硼永磁材料产品搭载节能和新能源汽车电机超过 800万台套，同比增长超过 40%。
5、问：公司在人形机器人领域的布局情况如何？
答：公司积极布局人形机器人等下游新兴重点应用场景，凭借领先技术实力获评“人形机器人领域最具价值材料
类企业”。公司技术体系高度匹配人形机器人用空心杯电机、无框力矩电机等核心部件需求。公司不仅有与机器人电机龙
头德国 FAULHABER合作二十年的深厚经验积累，也与国内产业链新兴龙头企业建立紧密合作关系，具备成熟的研发、制造
、供货能力，并致力于持续为全球高端客户提供稳定、可靠、高性能的产品与解决方案，已持续向下游多家客户小批量供
货。
6、问：请问公司商业生态如何？
答：公司构建了结构优良的商业生态，汽车市场为核心主导，其中节能与新能源汽车为重要增长极，其他主要应
用领域协同均衡发展，整体格局稳健向好。公司在节能与新能源汽车、汽车电气化领域持续保持全球市场领先地位，是工
信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军企业。
7、问：请介绍一下公司的无重稀土技术应用情况。
答：报告期内，公司继续推进无重稀土产品的技术开发。基于“正海无氧工艺”和“晶粒优化技术”两大核心技术
，深度融合 ML（机器学习）和 AI（人工智能），系统挖掘“成分-工艺-组织-性能”之间的本征规律。通过优化配方体
系、降低晶粒粒径、改善微观结构及强化杂质元素管控等手段，无重稀土产品在高速、高频工况下的动态性能与热稳定性
显著提升。目前，该系列产品已应用于新能源汽车、节能电机、人形机器人等领域，同时可作为高性价比基材支撑晶界扩
散工艺，进一步拓展高端应用场景。
8、问：请问公司专利成果如何？
答：2025年，公司研发投入超 4亿元，同比增长 22%，公司共拥有授权和审中的发明专利 335件，新增公开发明
专利93 件，新增授权发明专利 59 件，技术支撑能力全面增强。公司开发的 Hcj（KOe）与（BH）max（MGOe）之和达到
87的超高综合性能永磁体，性能达到国际一流水平。
9、问：请问公司出口业务情况如何？
答：报告期内，随着出口许可的稳定获批和市场对无重稀土磁体接受度的持续提高，公司海外业务显著回暖，出
口发货量同比明显增长，并呈现“老客户补单需求释放与新客户渗透效果提升”的态势，充分彰显了公司海外业务在政策
适应性与市场响应速度上的卓越优势。面对出口相关政策调整，公司快速应对、高效突破，顺利取得关键出口资质，有力
保障海外业务稳定运行，出口营业收入同比增长 43%。
接待过程中，公司严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没
有出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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