研报评级☆ ◇300232 洲明科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.13│ 0.09│ 0.16│ 0.24│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 4.23│ 4.32│ 4.37│ 4.44│ 4.55│ 4.68│
│净资产收益率% │ 1.38│ 3.05│ 2.09│ 3.60│ 5.20│ 6.50│
│归母净利润(百万元) │ 63.63│ 144.47│ 99.89│ 174.00│ 258.00│ 331.00│
│营业收入(百万元) │ 7075.95│ 7410.31│ 7773.64│ 8157.00│ 8744.00│ 9555.00│
│营业利润(百万元) │ 66.31│ 174.40│ 132.37│ 233.00│ 344.00│ 441.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 增持 维持 --- 0.16 0.24 0.30 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│洲明科技(300232)前三季度营收同比增长3.7%，合资成立智显机器人公司 │国信证券 │增持
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前三季度营业收入同比增长3.7%，归母净利润有所下滑。公司发布2025年第三季度报告，前三季度营业收入56.23亿
元(YoY3.74%)，归母净利润1.26亿元(YoY-1.21%)，扣非归母净利润1.30亿元(YoY-3.12%)，毛利率27.74%(YoY-2.83pct)
。此外，公司公允价值变动收益下降，主要由于汇率变动导致的外汇衍生产品公允价值变动所致；公司信用减值损失增加
，主要由于应收账款减值损失增加所致。
第三季度营业收入同比下降2.4%，归母净利润降幅较大。公司3Q25营业收入19.66亿元(YoY-2.41%，QoQ-5.54%)，归
母净利润0.05亿元(YoY-81.64%，QoQ-92.49%)，扣非归母净利润-0.12亿元(YoY-123.41%，QoQ-117.71%)，毛利率26.66%(
YoY-1.35pct，QoQ-0.42pct)。
“LED+AI”战略升级，引领交互新纪元。公司将“LED+AI”业务提升至集团战略高度，全力构建智能化场景生态体系
。在技术研发上，公司自主研发基于华为鸿蒙的AISOC系统，同时自研垂类细分领域模型“山隐大模型”并完成Agent平台
对多套主流模型的接入。在产品落地上，公司打造多元ToB与ToC产品矩阵。其中ToB端产品已在全国多个标杆项目落地；T
oC端产品核心满足家庭用户在情绪联结、教育引导、精神疗愈等场景中的需求，主要包括AI情感陪伴舱系列、全息佛龛(
规划中)、AI语音潮玩系列(规划中)等。
成立智显机器人公司，完成“AI智能体服务应用提供商”战略跃迁。10月24日，公司公告称，与智谱华章、元客视界
签署合作协议，拟共同投资设立深圳市智显机器人有限公司(暂定名)，注册资本5000万元，其中公司持股50%、智谱华章
持股30%、元客视界持股20%。该投资旨在整合三方核心技术优势，以技术协同构建AI智能终端领域的创新生态体系，三方
协同构建“算法模型+硬件终端+感知交互”的一体化解决方案，不仅为AI智能终端提供从垂类模型训练到软硬件集成的全
链条支持，更通过技术融合推动智能体在教育、会议、文旅等场景的“显示具身化”落地，助力行业智能化升级。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到海内外LED需求韧性及LED与AI深度融合有望给公司带来新
的增长，结合前三季度公司业绩实际情况，我们调整盈利预测，预计2025-2027年营收81.57/87.44/95.55亿元(前值85.56
/95.92/107.79亿元)，归母净利润1.74/2.58/3.31亿元(前值2.58/3.39/4.00亿元)，当前股价对应PE为45.5/30.7/24.0，
维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，资产减值风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2026-02-05│洲明科技(300232)2026年2月5日、10日投资者关系活动主要内容
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1、公司业务未来主要的增长点情况介绍?
答：公司未来的业务增长主要依托以下三个战略方向：一是技术升级带来的市场拓展：公司深耕Mini/MicroLED微小
间距显示技术（采用半导体级封装工艺），持续突破像素密度与显示性能边界，应用场景已从传统工程屏延伸至中小型会
议室、家庭影院等超高清消费级显示场景，打开增量市场空间。二是创新应用场景的需求涌现：随着数字内容产业快速发
展，XR虚拟拍摄影棚、LED电影屏、裸眼3D显示、建筑装饰纹理屏及创意商业显示等新兴应用领域需求激增，公司依托全
场景产品矩阵与解决方案能力，积极把握创意显示市场的结构性增长机遇。三是AI应用增量业务：公司将LED+AI提升至战
略核心高度，2025年11月与智谱、元客视界投资设立控股子公司深圳市智显机器人科技有限公司，构建AI显示生态。在To
B端，公司致力于打造行业垂直模型矩阵，提供AI显示交互与智慧数字人解决方案，赋能政企、教育、营销、文旅等客户
数字化转型；在ToC端，规划推出AI伴学台灯、AI情感陪伴硬件等消费级产品，以终端硬件及用户数据运营为基础，反向
强化ToB端行业解决方案的精准性与竞争力；同时，依托ToB端规模化商业收入支撑ToC端产品持续研发迭代，形成良性双
向驱动的商业闭环。
2、公司在LED+AI领域的未来战略规划？
答：洲明科技将持续深化"LED+AI"融合战略，坚持ToB端与ToC端双轮驱动的发展路径。在ToB端，公司聚焦在政企、
教育、营销、文旅等四个行业进行现有业务的整合与突破。通过与智谱、元客视界等伙伴的合作及自身的研发投入，针对
不同行业的需求开发定制化的AI解决方案。例如在企业管理方面，提供基于AI的智能决策支持系统，通过对企业内部数据
的分析和挖掘，为企业管理者提供精准的决策依据。在ToC端，公司采取稳健探索的策略。一方面持续迭代升级现有AI端
侧产品，优化交互体验并丰富个性化功能；另一方面，积极布局新兴消费场景，充分发挥LED显示技术积累与品牌优势，
挖掘规模化增长机会。公司将持续加大AI技术研发投入，推动算法迭代与产品创新，确保AI显示产品在技术先进性与市场
竞争力方面保持行业领先。
3、公司目前是否面临原材料涨价压力？有何应对措施？
答：当前电子元器件等原材料价格呈上涨趋势，作为LED显示行业龙头企业，公司高度重视供应链成本管理，已建立
系统化的应对机制。一是龙头企业的议价能力。依托公司在全球LED显示市场的领先地位、良好的市占率、优质的客户基
础，公司在上游供应商处有较强的议价能力，同时，公司正有序推进向下游客户的价格传导工作。凭借品牌影响力和产品
竞争力，公司在供应链议价及价格传导上具备优势。二是前瞻性库存管理。公司基于对行业周期的研判，已于去年提前完
成关键原材料的战略储备，通过科学规划安全库存水平，有效平滑短期价格波动对生产经营的冲击，保障供应链安全稳定
。三是业务结构的优化升级带来毛利的提升。公司持续加大研发投入，推动高附加值新产品市场拓展，Mini/MicroLED、L
ED+AI等前沿显示业务占比稳步提升。随着技术领先型产品渗透率提高，公司整体毛利率水平有望持续改善，从而从盈利
结构层面有效对冲原材料成本上涨带来的影响。
4、XR虚拟拍摄收入情况及未来发展介绍？
答：公司在XR虚拟拍摄领域深耕布局多年。在国际XR虚拟拍摄领域，公司全资子公司雷迪奥在全球范围内先后打造了
一百多个国际顶流XR虚拟摄影棚，市场占有率全球领先，其产品应用于全球各个演播室和各视效公司等，得到好莱坞、微
软、奥斯卡奖等知名客户的认可。在国内市场中，公司与爱奇艺、阿里大文娱等头部视频平台深度合作，这些平台均有XR
虚拟拍摄的需求，推动了公司XR业务的快速增长。同时，公司中标中国传媒大学等高校项目，高校对XR虚拟拍摄教学场景
的需求不断上升，为公司带来新的增长机遇。目前，国内多位知名导演也开始采用XR虚拟拍摄技术，提升了公司在影视行
业内的影响力。公司通过技术创新优化拍摄效果，拓展了直播、游戏开发、虚拟展厅等新应用领域。随着市场需求持续扩
大，公司有望在未来保持强劲的发展势头，进一步巩固在XR虚拟拍摄领域的领先地位。
5、公司未来资产减值及信用减值计提情况，是否有相应的管控举措？
答：公司严格依照相关会计准则和政策计提各项减值。公司主要通过以下举措系统性压降风险敞口：一强化应收账款
管理，事前公司谨慎接单，加强了对新接订单质量的把控。事后通过完善应收账款管理制度，设定明确的应收账款管理任
务目标，并组建了跨部门的应收账款管理团队，致力于加强应收账款的回收工作，确保及时回款，减少坏账损失；二是引
入第三方金融工具优化收款结构，并内部形成“业务—应收管理部—法务部”三级催收机制，对长账龄款项实行“一户一
政策”催收管理；三是针对存量库存设立专项去化激励机制，加速长账龄存货周转。随着上述措施持续落地，全年减值压
力将得到缓解，整体风险保持可控。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│洲明科技(300232)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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1、第六期员工持股和实控人减持的计划连续到期未实施情况说明，并就上述操作导致公司信誉下降如何弥补？
答：您好！公司基于对未来发展前景的信心，在第六期员工持股计划经董事会审议通过终止实施后，继而推出第二期
事业合伙人持股计划，资金规模上限提升至 1亿元，目前第二期事业合伙人持股计划正稳步推进，相关进展情况详见后续
在指定信息披露网站巨潮资讯网披露的公告。公司实控人同样出于对公司未来发展前景的认可，在前次减持期间内未减持
公司股份。公司重视投资者及市场反馈，并始终坚持将企业的长期可持续发展及股东利益相结合，为社会、股东及合作伙
伴创造价值。感谢您的关注！
2、第三季度业绩净利润变脸，后续在应收账款回笼，汇率风险等问题上如何处理？
答：您好！公司目前经营情况稳健，各项业务有序推进。在应收款项管理上，公司构建“事前防控+事后多维追收”
体系：事前谨慎接单，强化新订单审核，综合评估客户信用与回款能力，从源头降低减值隐患；事后完善管理制度，设明
确目标并组建跨部门团队推进回款，同时引入第三方金融工具优化收款结构，建立“业务—应收管理部—法务部”三级催
收机制，对长账龄款项实行“一户一政策”催收制度。公司高度重视汇率风险控制，密切关注人民币对美元汇率的变化趋
势，在确保安全性和流动性的前提下，坚持汇率风险中性原则，以规避汇率风险为目的开展外汇衍生品投资。同时，持续
关注国际市场环境的变化，适时调整经营策略，以稳定出口业务及相应收益。感谢您的关注！
3、2025 年全年业绩怎么样？四季度还会计提吗
答：您好！公司管理层秉承恪守职责、严谨负责的工作态度，推动公司经营可持续健康发展，业绩情况详见公司指定
的信息披露网站巨潮资讯网后续披露的公告。公司始终严格遵守相关会计准则和政策，合法合规编制会计报表。感谢您的
关注
4、公司从 16 年开始，年线持续下跌，中长期投资价值较低？对此，对于市值管理有没有实质性的措施？
答：您好！公司高度重视投资者中长期回报，积极响应国家政策支持！近三年分红总额为 3.31 亿元、近三年回购总
金额为 0.67 亿元。2025 年完成 2024 年年度分红总额为 2.61 亿元，积极开展第二期事业合伙人持股计划等措施。公
司始终坚持将企业的长期可持续发展及股东利益相结合，为社会、股东及合作伙伴创造价值。感谢您的关注！
5、今年公司实施了一系列的员工激励措施，包含不限于员工持股、合伙人持股、股权激励。对此，第一，该部分能
否直接从二级市场购买，如果通过大股东大宗交易获得，对维护公司股价反而起了反向作用。第二，对于员工激励的达标
要求是否过于简单，能否加入对净利润的考核？目前净利润是贵公司最需要改善的地方！
答：您好！公司目前存量的员工激励措施有股权激励和第二期事业合伙人持股计划，股权激励股份来源于公司向激励
对象定向发行的公司 A股普通股股票，第二期事业合伙人持股计划股票来源为通过二级市场购买（包括但不限于大宗交易
和竞价交易）等法律法规许可的方式取得并持有公司股票。公司股权激励的业绩考核设定是结合了公司现状、未来战略规
划，行业的发展以及激励效果等因素综合考虑而制定，考核指标的设定具备科学性和合理性。感谢您的关注！
6、本次实控人减持件上次取消了买入方 6 个月不得出售的限制的原因？该限制是不是上期未能出手的主因？还有，
我们是不是可以理解接手方自身也不认可公司价值，不愿持有 6个月以上，只是过渡的接手的？
答：您好！公司控股股东、实控人减持计划始终严格遵循相关法律法规及监管要求，进展情况详见公司后续在指定的
信息披露网站巨潮资讯网披露的公告。感谢您的关注！
7、股价大幅下跌，公司高层为什么还要减持，不是应该增持吗
答：您好！公司目前经营情况稳健，各项业务有序推进。公司控股股东、实控人因个人资金需求减持股份，进展情况
将按照相关要求进行披露。目前，公司已推出第二期事业合伙人持股计划，资金规模上限为 1亿元，正稳步推进中，相关
进展情况详见后续在指定信息披露网站巨潮资讯网披露的公告。感谢您的关注！
8、公司股票越来越低，高层没有一点措施振兴股价，来回报投资者吗？
答：您好！公司重视投资者及市场反馈，积极响应国家政策支持！近三年分红总额为 3.31 亿元、近三年回购总金额
为0.67 亿元。2025 年完成 2024 年年度分红总额为 2.61 亿元，积极开展第二期事业合伙人持股计划等措施。公司始终
坚持将企业的长期可持续发展及股东利益相结合，为社会、股东及合作伙伴创造价值。感谢您的关注!
9、最近参股的人形机器人公司，公司有什么优势，最快什么时间产生收益？
答：您好！公司与北京智谱华章科技股份有限公司、北京元客视界科技有限公司签署合作协议，共同投资设立深圳市
智显机器人科技有限公司，公司注册地址深圳市光明区。此次对外投资旨在整合三方核心技术优势，以技术协同构建 AI
智能终端领域的创新生态体系，三方协同构建“算法模型+硬件终端+感知交互”的一体化解决方案，不仅为 AI 智能终端
提供从垂类模型训练到软硬件集成的全链条支持，更通过技术融合推动智能体在教育、会议、文旅等场景的“显示具身化
”落地，助力行业智能化升级。感谢您的关注！
10、贵司在 AI 智能体以及机器人相关领域是否已经有产生收入或技术储备
答：您好！公司与北京智谱华章科技股份有限公司、北京元客视界科技有限公司签署合作协议，共同投资设立深圳市
智显机器人科技有限公司，公司注册地址深圳市光明区。此次对外投资旨在整合三方核心技术优势，以技术协同构建 AI
智能终端领域的创新生态体系，三方协同构建“算法模型+硬件终端+感知交互”的一体化解决方案，不仅为 AI 智能终端
提供从垂类模型训练到软硬件集成的全链条支持，更通过技术融合推动智能体在教育、会议、文旅等场景的“显示具身化
”落地，助力行业智能化升级。感谢您的关注！
公司严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：8家
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2025-11-10│洲明科技(300232)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1、LED+AI 产品战略商业化落地路径主要有哪些？
答：LED+AI 战略落地主要有两条路径：
（1）AI 行业解决方案方向：主要聚焦“垂直细分类模型+终端 AI 智能体”的解决方案。公司于 2025 年 10 月 24
日在巨潮资讯网披露了《关于投资设立控股子公司的自愿性信息披露公告》（公告编号：2025-095）。公司与北京智谱
华章科技股份有限公司、北京元客视界科技有限公司共同投资设立智显机器人，注册资本 5,000 万元，其中公司以自有
资金认缴出资2,500 万元，持股 50%。该公司业务方向计划为针对垂直行业开发细分品类垂直模型、AI 行业解决方案及
智能体交互功能
（2）AI 端侧产品方向：构建“硬件+IP+场景服务”三轴驱动的智能化场景生态体系，致力于满足家庭、商业及公共
空间的情感连接与沉浸式体验需求，推动传统显示产品向智能化、交互化升级。该方向目前以 B端产品为主，如：AI 一
体机AI 台灯、AI 数字售卖亭、AI 交互数字鱼缸等产品均已实现批量交付与场景复用。
2、目前公司 AI 端侧产品订单进展情况？
答：在“LED+AI”战略中，AI 端侧产品以 B 端 ODM 合作模式为主（如：AI 台灯、AI 一体机等）。主要的在手订
单情况如下：公司与香港科晫集团（TechTure）签署战略合作协议签订了 1500 台 AI 一体机的交付框架协议；8月下旬
，公司旗下全资 AI 子公司—洲明数字文化科技有限公司与广东华辉煌光电科技有限公司签订AI智能灯具联合开发及供货
框架协议根据协议，华辉煌未来将向公司采购 100 万台 AI 智能硬件及解决方案，共同推动传统 LED 护眼灯向新一代 A
I 智能灯具升级。
同时，公司的 AI 一体机已在南京德基广场、国家博物馆戴尔展厅、福建能化集团、中宣部某项目等场景广泛落地，
形成可复制的项目经验和可持续运营模式。
3、南昌基地的产能规划及当前进展如何？
答：根据公司在指定信息披露网站巨潮资讯网披露了《关于投资建设Micro及Mini LED显示和照明生产基地项目的公
告》（公告编号：2025-029）、《关于投资建设Micro及MiniLED 显示和照明生产基地项目的进展公告》（公告编号：202
5-038）。公司在南昌市高新技术产业开发区投资建设“Micro& Mini LED 显示和 LED 照明生产基地项目”，该基地总投
资金额 6亿元，项目投资包含厂房建设装修、设备投入、流动资金等。目前，南昌新基地已实现小范围投产，项目顺利开
展，但目前Micro & Mini产能仍以大亚湾基地为主。南昌新产线设备可享受政府补贴，完全投产后生产效率预计提升，由
于规模化效应，Micro & Mini综合成本将下降。
4、公司参与全运会场馆设施建设的哪些项目？
答：公司以行业领先的 LED 光显产品与声光电一体化解决方案，深度参与全运会多个大型场馆的建设与升级，项目
遍布广东、香港、澳门等所有赛区。主要项目案例如下：广州赛区：在天河体育中心体育馆、广州大学城体育中心体育场
、越秀山体育场、南沙体育馆，洲明 LED 端屏与专业照明系统为赛事提供高清呈现与精准照明。深圳赛区：在深圳市体
育中心体育馆、深圳湾体育中心体育馆、宝安体育中心体育场、宝安体育中心体育馆等深圳核心场馆，洲明提供多系列 L
ED端屏环屏及播控系统。香港赛区：在启德体育园，洲明提供围栏屏户外广告屏及播控系统，为七人制橄榄球、手球、击
剑等赛事提供高标准光显支持。同时，公司参与了本次全运会的开幕式场馆的升级改造，在广东省奥林匹克体育中心的体
育场南北两端，部署两块洲明超高清 LED 大屏，承担赛事回放、转播、互动等功能，成为连结现场与观众的重要媒介。
5、公司未来有哪些切实可行提升毛利的方法？
答：公司坚持以客户为中心，通过持续的技术降本与精益管理，在确保合理盈利的前提下，兼顾行业生态发展与客户
的长期收益，实现高质量、可持续的增长。未来公司利润主要来源：一是聚焦于中高端产品，通过提升产品品质和技术含
量，与小厂的低价产品形成差异化竞争，同时加强向客户传递产品价值差异。二是积极在下游应用场景中挖掘高附加值场
景，如智慧博物馆、智慧导购、智慧文旅等，LED 结合 AI 技术推出创新产品和解决方案，满足国内各行业对智慧化、数
字化的需求拓展业务边界。三是深化渠道布局与强化服务。构建多元化渠道体系，着重关注高毛利区域的销售情况，提升
售前、售中、售后服务水平，提供快速安装调试、及时技术支持、定期维护保养，以优质服务增强客户粘性，树立良好品
牌形象。
6、公司的收并购计划和节奏，是否有融资需求？
答：公司对收并购、重组等持开放谨慎的态度，在资本运作的战略决策中，公司更加注重市场、品牌和技术资源的整
合以及这些因素如何与公司战略形成互补，从而实现长期的增值。目前主要关注以下三个方面：（1）产业链上下游整合
：围绕光电产业链，寻找与显示、照明技术相关的新材料、新设备领域的企业，通过收并购强化公司在产业链中的地位，
提升技术水平和生产效率。（2）细分市场与新兴技术领域：留意在细分市场或新兴技术领域具有潜力的创新型企业，快
速切入新的市场赛道，拓展业务边界。（3）产业基金合作：与政府金融机构等合作，通过产业基金等形式参与具有战略
意义的项目或企业的投资与孵化。借助外部资金扩大投资规模，借助各方资源加速被投企业的发展。后续如有相关计划或
者进展，公司将严格按照相关法律法规和监管要求，及时履行信息披露义务。
会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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