研报评级☆ ◇300236 上海新阳 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.56│ 0.96│ 1.26│ 1.68│ 2.17│
│每股净资产(元) │ 13.37│ 14.48│ 16.45│ 17.70│ 19.23│ 21.24│
│净资产收益率% │ 3.98│ 3.87│ 5.83│ 7.10│ 8.70│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 166.84│ 175.71│ 300.67│ 394.00│ 526.00│ 680.00│
│营业收入(百万元) │ 1212.42│ 1475.18│ 1936.68│ 2701.00│ 3615.00│ 4731.00│
│营业利润(百万元) │ 189.10│ 192.58│ 312.09│ 415.00│ 550.00│ 711.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-18 买入 维持 --- 1.26 1.68 2.17 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-18│上海新阳(300236)公司信息更新报告：五大材料布局驱动业绩高增，三大基地│开源证券 │买入
│共振开启新周期 │ │
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营收稳步提升，盈利明显改善，维持“买入”评级
2025年公司实现营业收入19.37亿元/yoy+31.28%；归母净利润3.01亿元/yoy+71.12%；扣非归母净利润2.74亿元/yoy+
70.48%。销售毛利率41.00%/yoy+1.71pcts；销售净利率15.54%/yoy+3.65pcts，盈利能力明显改善。我们看好公司在电镀
液、清洗液、刻蚀液、研磨液以及光刻胶五大布局下的平台化发展前景，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2
026-2028年归母净利润3.94/5.26/6.80亿元（2026-2027原值为3.21/4.12亿元），当前股价对应63.8/47.7/36.9倍PE，维
持“买入”评级。
泛湿电子化学品平台型供应商，国产化浪潮充分受益
2025年公司半导体业务营收15.17亿元/yoy+46.50%，其中集成电路材料14.79亿元/yoy+48.15%。分产品看：电镀液及
添加剂：受先进封装需求拉动，销售额同比增长约40%；清洗液：铜/铝制程清洗系列产品销售额同比增长50%+；蚀刻液：
技术持续迭代并拓展至3DNAND应用，销售额同比增长80%+；CMP研磨液：先进制程Polyslurry产品已进入国内主流晶圆公
司产线，销售额同比增长约160%；光刻胶：多款产品实现批量销售，销售规模同比增长30%+。近期“十五五规划纲要”发
布，半导体产业战略或向“全链条突破、成熟与先进并举、应用与生态协同”发展。公司已成为泛湿化学品平台型供应商
，随国内先进制程与先进存储相继进入扩产上行周期，有望持续受益于产业链国产化趋势。
三大生产基地深化“研产供”护城河，产能倍增支撑国产替代加速
公司已在长三角布局松江、合肥、上海化工区三大生产基地：松江本部规划新建年产5万吨集成电路关键工艺材料及
总部、研发中心项目，已实现年内立项并开工建设；合肥新阳定增项目产能从原有1.5w吨扩产至4.35万吨，项目已完成立
项及环安评审批，核心产线建设基本就位；上海化工区基地攻坚光刻胶，稳步推进高端光刻胶及配套试剂产能项目，公司
正积极开发3DNAND、DRAM及逻辑先进制程中使用的光刻胶，ArF浸没式光刻胶已取得销售订单。
风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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