价值分析☆ ◇300236 上海新阳 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 4 5 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.17│ 0.53│ 0.64│ 0.78│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 15.86│ 13.13│ 13.37│ 13.55│ 14.19│ 15.01│
│净资产收益率% │ 2.09│ 1.29│ 3.98│ 4.73│ 5.48│ 6.38│
│归母净利润(百万元) │ 104.12│ 53.23│ 166.84│ 201.25│ 245.00│ 299.25│
│营业收入(百万元) │ 1016.36│ 1195.69│ 1212.42│ 1478.75│ 1690.25│ 1933.25│
│营业利润(百万元) │ 117.48│ 59.63│ 189.10│ 227.00│ 272.50│ 334.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-27 增持 首次 --- 0.65 0.81 1.03 华金证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.67 0.78 0.87 开源证券
2024-09-18 增持 首次 37.12 0.53 0.74 1.04 海通证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.72 0.79 0.87 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-27│上海新阳(300236)半导体业务高速增长，稳步推进平台型材料公司建设
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司营收分别为14.88/17.61/20.45亿元，增速分别为22.7%/18.3%/16
.1%，归母净利润分别为2.04/2.55/3.22亿元，增速分别为22.2%/25.2%/26.2%；PE分别为60.5/48.4/38.3。上
海新阳致力于打造平台型半导体材料企业，电镀、清洗/刻蚀、光刻胶、研磨液四大产品序列正加速放量；在
制程不断朝着更先进的方向演进以及半导体国产替代进程加速的大背景下，公司业绩有望保持稳步增长。首次
覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-31│上海新阳(300236)公司信息更新报告：2024Q3业绩稳步增长，半导体业务贡献主要增量
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2024Q3业绩快速增长，看好半导体材料长期发展，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收10.67亿元，同比+22.57%；归母净利润1.30亿元，
同比+13.99%；扣非归母净利润1.29亿元，同比+80.79%；销售毛利率38.89%，同比+4.43pcts；销售净利率12.
18%，同比-1.07pcts。2024Q3公司实现营收4.06亿元，同比+27.40%，环比+11.73%；归母净利润0.71亿元，同
比+162.16%，环比+77.04%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+164.8%，环比-1.76%；销售毛利率37.66%，同比
+2.39pcts，环比-1.66pcts；销售净利率17.41%，同比+8.71pcts，环比+6.39pcts。公司2024年第三季度业绩
持续增长的主要原因为：(1)公司半导体材料，尤其是晶圆制造用关键材料快速增长；(2)涂料业务板块持续改
善运营成本。考虑到合肥基地的产能爬坡周期，我们小幅下调公司2024年盈利预测，维持2025-2026年盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润2.10/2.46/2.74亿元（2024年前值2.25亿元），当前股价对应PE为57.9/49.4
/44.3倍。我们看好公司电镀、清洗、蚀刻、光刻等材料平台化的长期发展，维持“买入”评级。
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2024-09-18│上海新阳(300236)公司研究报告：电镀液、清洗液加速放量，新品进展顺利
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盈利预测与估值：我们预计公司2024E-2026E年营收分别为14.15/16.80/20.14亿元，归母净利润为1.66/2
.33/3.27亿元，对应EPS为0.53/0.74/1.04元。我们采用PE估值法，参考行业平均水平并考虑到公司在半导体
材料领域的竞争优势和国产替代属性，给予2025年45.0X-50.0XPE估值，我们认为公司的合理市值为104.70-11
6.33亿元，对应合理价值区间为33.41-37.12元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-08-20│上海新阳(300236)公司信息更新报告：2024Q2业绩快速增长，半导体业务单月营收创新高
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2024Q2业绩快速增长，看好半导体材料长期发展，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收6.61亿元，同比+19.78%；归母净利润0.59亿元，同比-32.1
4%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+51.77%。2024Q2单季度实现营收3.63亿元，同比+24.96%，环比+22.21%
；归母净利润0.40亿元，同比+31.61%，环比+111.96%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+69.49%，环比+58.68
%；销售毛利率39.33%，同比+4.81pcts，环比-0.72pcts。公司2024年二季度业绩快速增长的主要原因为：(1)
公司半导体材料尤其是晶圆制造用关键材料快速增长；(2)涂料业务板块持续改善运营成本。我们维持公司盈
利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.25/2.46/2.74亿元，当前股价对应PE为43.5/39.8/35.7倍。我们看
好公司半导体材料的长期发展，维持“买入”评级。
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