研报评级☆ ◇300238 冠昊生物 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.10│ 0.09│ 0.12│ 0.14│ 0.16│
│每股净资产(元) │ 1.96│ 2.05│ 2.15│ 2.45│ 2.58│ 2.74│
│净资产收益率% │ 5.96│ 5.06│ 4.27│ 3.92│ 4.46│ 5.08│
│归母净利润(百万元) │ 31.01│ 27.42│ 24.35│ 31.80│ 35.95│ 41.15│
│营业收入(百万元) │ 404.18│ 377.48│ 387.75│ 435.12│ 487.24│ 547.84│
│营业利润(百万元) │ 33.99│ 28.24│ 30.45│ 37.34│ 44.25│ 52.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 未知 未知 --- 0.12 0.14 0.16 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│冠昊生物(300238)2025年年报点评：25年收入同比+2.7%，本维莫德收入大增 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年年度报告。公司实现营业收入3.88亿元（同比增长2.72%）；归属于上市公司股东的净利润为0
.24亿元（同比下降11.20%）。扣除非经常性损益后的净利润为0.26亿元（同比增长33.47%）。2025年，公司财务费用为3
38.28万元，同比大幅增长148.00%，主要原因是天昊中山医药科技项目取得项目贷款所致。然而，公司经营活动产生的现
金流量净额为7147.38万元，较上年同期增加44.23%，主要原因是本报告期销售回款同比增加。
本维莫德销售表现亮眼，特应性皮炎新适应症持续推进。2025年，公司药品业务实现营业收入5787.52万元，同比大
幅增长56.40%，占总营收比重由2024年的9.80%提升至14.93%。其中，本维莫德乳膏贡献收入5787.52万元，同比增长56.4
0%。公司加大了市场营销投入，有效拉动了销售规模的提升，药品销售量同比增长59.12%，生产量同比增长379.97%，期
末库存量同比增长1433.36%。本维莫德乳膏（商品名：欣比克）已于2020年成功入围国家医保谈判，并于2026年1月被纳
入常规医保药品目录。除银屑病治疗领域外，本维莫德在特应性皮炎、过敏性鼻炎、溃疡性结肠炎等多个重大疾病领域均
具备广阔的应用潜力，目前针对特应性皮炎适应症的III期临床试验正有序推进。
医疗器械业务结构性调整，代理品收入增长较快。2025年，公司医疗器械业务实现营业收入2.83亿元，同比略有下降
1.30%。分产品来看，代理品收入9785.99万元，同比增长12.88%，成为医疗器械板块的重要增长点。B型硬脑（脊）膜补
片收入7402.12万元，同比增长2.61%。然而，生物型硬脑（脊）膜补片收入6754.84万元，同比下降9.66%；胸普外科修补
膜收入3581.69万元，同比下降8.13%。公司医疗器械库存量较上年同期下降83.88%，主要系销毁过期无法销售的人工晶体
32万片。公司积极拓展多元化销售渠道，持续优化全国营销网络布局，打造多产品协同推广模式与临床整体解决方案。
细胞技术服务收入承压，在研项目持续推进。2025年，公司细胞技术服务收入为3168.54万元，同比下降19.75%。尽
管如此，公司在细胞领域仍持续投入研发，生物人工肝项目已完成临床前研究，并积极与相关医院等多方合作申请开展临
床前研究。此外，公司正在推进“间充质干细胞在多种疾病治疗”方向上的前期研究，已与多家医疗单位合作推进间充质
干细胞治疗项目的临床研究备案工作。公司还积极参与制定了2项干细胞相关团体标准和1项国家标准。财务费用大幅增长
，经营活动现金流改善。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.32/0.36/0.41亿元。公司本维莫德业务有望迎来持续修复，脑
膜集采降价影响逐步消除，建议持续关注。
风险提示：本维莫德放量不及预期风险、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│冠昊生物(300238)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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为便于广大投资者能够更加全面、深入了解公司的生产经营情况，公司于 2026年 4月 10 日下午 15:00-17:00 在全
景网投资者关系互动平台（http://ir.p5w.net）举行 2025年度业绩网上说明会，利用网上路演平台与投资者进行了沟通
交流。以下为此次业绩说明会的主要内容：
1、 领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司再生医学材料业务增长乏力，产品注册、临床进展与市场拓展？
答：尊敬的投资者您好！公司正稳步推进相关产品的注册申报与临床研究工作，详细信息请关注公司披露的定期报告
。公司始终专注于主营业务，未来将根据国家政策导向与行业发展趋势，结合公司发展需求积极推进相关产品的市场拓展
。感谢您的关注与支持!
2、 公司股价格为什么一直不涨？
答：尊敬的投资者您好！公司股票价格受二级市场等多方面因素影响，公司始终致力做好生产经营管理工作，推动公
司健康可持续发展，重视保护投资者尤其是中小投资者的利益。感谢您的关注与支持！
3、 近期是否有并购同行做大做强？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的建议，公司将根据整体战略规划和产业发展的需要，审慎开展对外投资活动。如有
相关安排，公司将严格按照法律法规履行信息披露义务。感谢您的关注与支持！
公司严格遵守法律法规、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2号
——创业板上市公司规范运作》和深圳证券交易所其他相关规定，遵循公开、公平、公正原则，客观、真实、准确、完整
地介绍和反映公司的实际状况，本次活动不涉及应披露重大信息。
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