研报评级☆ ◇300244 迪安诊断 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.29│ 0.49│ -0.57│ 0.12│ 0.93│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 11.88│ 12.07│ 10.50│ 10.63│ 11.56│ 12.78│
│净资产收益率% │ 19.26│ 4.06│ -5.44│ 1.20│ 8.00│ 9.50│
│归母净利润(百万元) │ 1434.19│ 307.46│ -357.28│ 77.00│ 581.00│ 762.00│
│营业收入(百万元) │ 20282.47│ 13408.32│ 12196.22│ 10672.00│ 10846.00│ 11152.00│
│营业利润(百万元) │ 2822.61│ 842.18│ -31.12│ 137.00│ 1033.00│ 1355.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-10 增持 维持 18.12 --- --- --- 中金公司
2025-10-29 买入 维持 --- 0.12 0.93 1.22 银河证券
2025-10-24 增持 维持 18.12 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-10│迪安诊断(300244)ICL服务领导者，打造产品+服务+AI生态闭环 │中金公司 │增持
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投资建议
我们认为ICL行业短期负面影响因素有望在今年年底出清，公司传统主业有望实现恢复性增长，同时公司积极持续探
索AI赋能业务以及新兴检测技术，有望带来新的收入增长点。
理由
ICL行业：负面冲击陆续出清，规模效益带来长期潜力。我们认为独立实验室（ICL）行业相较于医院检验科具备规模
及检测项目数量等优势，有望持续为医保降本增效带来贡献。相较于2021年美国60%及日本35%的渗透率，中国仅有6%渗透
率，规模效益提升有望带来较大增长潜力。我们认为中短期行业受到监管政策收紧、新冠回款承压、检测服务收费降价等
负面影响因素正逐步出清，而LDT政策持续完善、新兴技术和检测项目出现以及AI赋能有望进一步带来行业新增长契机。
迪安诊断：领先的ICL服务商，多元业务模式赋能各层级客户。
公司1996年成立并于2004年开设第一家ICL，2017年完成全国实验室布局并持续推进服务+产品战略落地。截至1H25期
末，公司36家连锁实验室+800余家共建实验室+90家精准中心实现全国范围内多层次客户全面覆盖。2017-2024年公司诊断
服务收入从19.06亿元增至45.20亿元（CAGR~13%），传统主业实现稳健增长。
AI赋能多维探索成长新路径，新迪安再添新动能。今年6月公司发布新五年(25-29)战略规划和三年(25-27)数智化规
划，公司预计2025-2027年数智化产品收入保持超100%复合增长（2024年2,000万元收入）。此外，服务端公司以灵活创新
模式满足医院客户多元需求，产品端持续孵化如医策科技（AI病理）、凯莱谱（质谱）、迪谱诊断（核酸质谱）等新兴技
术产品落地，我们看好公司产品+服务+数字化深度赋能院内+院外业务。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级及25/26年1.28亿元/5.21亿元盈利预测不变，目前公司股价对应18.2倍2026年市盈率，维持18.12
元目标价不变，对应21.7倍2026年市盈率，隐含19.4%上行空间。
风险
竞争加剧，检验降价超预期，诊疗量恢复不及预期，政策收紧超预期，AI投入回报不及预期。
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2025-10-29│迪安诊断(300244)2025年三季报业绩点评：经营质量持续回升，创新业务模式│银河证券 │买入
│深化 │ │
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事件:公司发布2025年三季度报告，2025年1 9月实现营业收入75.66亿元(-18.28%)，归母净利润0.57亿元(-56.67
%)，扣非净利润0.36亿元(-73.5%)，经营性现金流8.72亿元(+1,508.33%)。20253实现营业收入26.29亿元(-13.52%)，归
母净利润0.46亿元(-21.46%)，扣非净利润0.45亿元(-23.94%)
经营质量持续改善，现金流表现亮眼。2025Q3公司营业收入及归母净利润同比降幅均收窄，经营性现金流同比增长78
.32%至5.94亿元，主要得益于公司经营质量提升、应收账款管理及内部降本增效成果显现。分业务来看，D诊断服务:2025
年前三季度实现收入26.22亿元。其中ICL实现收入24.81亿元，公司持续优化客户结构，高价值客户占比提升，前三季度
新增签约客户1,504家，市场份额进一步提升。@诊断产品:2025年前三季度渠道产品收入49.31亿元，自有产品收入2.84亿
元。此外，202503公司信用减值计提损失为3.17亿元，应收账款余额67.36亿元(同比-28.27%)，我们预计大部分长账龄账
款将于年底完成计提，历史包袱出清后表观业绩有望得到显著恢复。
创新业务模式深化，数智化转型成果显现。公司升级战略定位为“医学诊断智能解决方案引领者”，并正式开启新五
年战略规划。公司AI与数智化转型持续加速，创新服务模式进一步深化，构建涵盖算力、数据、模型与应用开发的数智化
产品矩阵。除与阿里、华为云等合作外，公司还与杭州数据集团达成合作，成为杭州市城市可信数据空间首批共建及生态
运营单位。此外，公司前三季度新增精准中心12家，累计达到102家，相关业务同比增长11.25%。
投资建议:公司是国内头部第三方医学检验服务提供商，“产品+服务”一体化发展，人工智能赋能业务链条，随着收
入结构不断完善、运营效率持续提高核心业务有望企稳回升并实现长期稳健成长。基于院端检验量仍在修复、行业格局有
待进一步出清，以及公司应收账款回款进度存在一定不确定性，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至0.73/5.82/7
.62亿元，同比分别扭亏+693.64%、+31.04%，EPS分别为0.12/0.93/1.22元，当前股价对应20252027年PE134/17/13倍，维
持“推荐”评级。
风险提示:应收账款回款进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、检验需求及外包意愿释放不及预期的风险。
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2025-10-24│迪安诊断(300244)1-3Q25业绩符合预期，现金流同比改善 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1-3Q25业绩符合我们预期
公司公布1-3Q25业绩：收入75.66亿元，同比下滑18.3%；归母净利润5,670万元，同比下滑56.7%，符合我们预期。
发展趋势
ICL行业仍在磨底阶段，诊断服务持续承压。1-3Q25公司实现诊断服务收入26.22亿元（YoY-25.4%），渠道产品收入4
9.31亿元（YoY-15.4%），自产产品收入2.84亿元（YoY+12.7%）。诊断服务中，1-3Q25公司ICL服务收入24.81亿元（YoY-
23.3%），我们测算单季度ICL服务收入8.54亿元（YoY-18.5%，我们预计环比持平/略降），我们判断国内ICL行业仍在底
部磨底阶段。
单三季度环比趋势向好，现金流同比改善。3Q25公司收入26.29亿元，YoY-13.5%，QoQ+2.2%，收入端环比改善。
3Q25公司毛利率31.9%，YoY+3.1ppt，YoY+3.2ppt，盈利能力有所恢复。费用端来看，3Q25销售费用率11.3%（YoY+0.
9ppt/QoQ+0.6ppt），管理费用率7.2%（YoY+2.0ppt/QoQ-0.3ppt），研发费用率2.0%（YoY-0.3ppt/QoQ-0.3ppt）。3Q25
单季度信用减值1.02亿元，经营性净现金流入5.94亿元。
发布新五年战略，致力于成为医学诊断智能解决方案引领者。
2025年6月公司发布新五年(2025-2029)战略规划和三年(2025-2027)数智化战略规划，未来5年公司立足“提升内部管
理水平及组织级能力，聚焦盈利和健康现金流的高质量发展，构建围绕‘技术+产品+管理’的核心竞争力”这三条核心思
想推动战略落地。同时公司确立了“深耕医疗健康场景，以‘AI+数据’为引擎，引领产业生态智能化未来”的数智战略
定位，公司目标2025-2027年实现数智产品营收年复合增长率超过100%。
盈利预测与估值
维持2025/2026年1.28亿元/5.21亿元盈利预测不变。当前股价对应2026年18.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.12
元目标价，对应21.7倍2026年市盈率，隐含19.1%的上行空间。
风险
竞争恶化，检验控费超预期，新业务投入产出不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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