研报评级☆ ◇300249 依米康 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.49│ -0.20│ 0.07│ 0.14│ 0.30│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 0.93│ 0.73│ 0.69│ 0.78│ 1.04│ 1.54│
│净资产收益率% │ -53.02│ -27.14│ 10.05│ 17.21│ 30.65│ 36.98│
│归母净利润(百万元) │ -216.46│ -87.14│ 30.60│ 62.86│ 131.72│ 230.38│
│营业收入(百万元) │ 801.28│ 1144.56│ 1451.73│ 1955.60│ 2631.20│ 3530.01│
│营业利润(百万元) │ -265.28│ -94.31│ 28.11│ 64.86│ 146.68│ 252.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-10 增持 首次 --- 0.15 0.31 0.57 西南证券
2026-06-08 买入 首次 --- 0.13 0.22 0.36 华鑫证券
2026-04-22 增持 首次 --- 0.14 0.36 0.65 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-10│依米康(300249)算力温控业务放量驱动修复，盈利弹性释放仍需观察 │西南证券 │增持
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推荐逻辑：1）聚焦算力温控主业，精密温控设备放量驱动业绩修复。2025年公司实现营业收入14.52亿元，同比+26.
84%；归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈。其中，精密温控设备收入10.47亿元，同比+57.87%，成为核心增长动力。2）
液冷及风液同源打开成长空间。受益于AI服务器功耗提升及数据中心节能需求，公司已形成风冷、风液同源、液冷产品矩
阵，产品升级有望带动盈利改善。3）盈利修复已现，但经营质量仍需验证。2026Q1实现营业收入4.17亿元，同比+31.10%
；归母净利润938.46万元，同比+33.32%。当前毛利率和净利率仍偏低，经营性现金流承压，应收账款增长较快，需持续
关注回款及现金流改善。
精密温控设备构筑基本盘，算力基础设施建设驱动主业修复。公司早期以数据中心精密空调等关键制冷设备起家，长
期深耕ICT温控领域，目前已逐步聚焦数据中心、智算中心、超算中心、边缘数据中心及通信机房等算力基础设施温控场
景。公司精密温控设备产品包括精密空调、风墙、AHU、氟泵多联系统、干冷器等，已批量进入三大运营商集采体系，并
服务于头部互联网厂商及第三方IDC企业。2025年公司精密温控设备业务收入10.47亿元，同比+57.87%，显著高于公司整
体收入增速；2026Q1公司收入同比+31.10%，主要系精密温控设备业务收入同比+87.78%所致。整体来看，公司收入增长驱
动力已较为清晰，算力温控主业放量带动经营从亏损承压阶段转向收入利润修复阶段。
液冷及风液同源打开成长空间，全生命周期方案能力提升客户粘性。随着AI算力需求扩张，服务器功耗和单机柜功率
密度持续提升，传统风冷方案在部分高密度场景下逐渐接近散热能力边界，液冷、风液同源及高效自然冷却方案有望成为
智算中心降低PUE、提升运行稳定性的重要路径。公司围绕风冷、风液同源、液冷三大方向持续布局，产品覆盖CDU、液冷
机柜、干冷器、二次侧预制化环网、Manifold、快速接头等关键环节，并逐步形成“关键设备+智能工程+软件平台+智慧
运维”的全生命周期服务能力。相比传统精密空调产品，液冷及风液同源业务具备更强方案属性和更高技术壁垒，若后续
实现批量交付和规模放量，有望推动公司产品结构优化、单项目价值量提升及盈利能力改善。
盈利修复已初步兑现，但毛利率、现金流与应收仍需持续验证。2025年公司实现归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈
；2026Q1实现归母净利润938.46万元，同比+33.32%，扣非归母净利润957.34万元，同比+35.55%，利润端延续修复趋势。
但从盈利质量看，公司2026Q1毛利率约16.65%，同比小幅下降，归母净利率约2.25%，整体盈利厚度仍偏薄；同时，公司2
026Q1经营活动现金流量净额为-1.18亿元，期末应收账款9.19亿元，较上年度末增长30.63%，显示收入增长带来一定营运
资金占用压力。我们认为，公司当前处于“收入修复已兑现、盈利质量待验证”的阶段，后续核心观察变量包括精密温控
设备订单持续性、液冷产品放量、毛利率修复、回款效率及经营现金流改善。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.31亿元、26.07亿元、35.71亿元；归母净利润分别为
0.67亿元、1.38亿元、2.49亿元；EPS分别为0.15元、0.31元、0.57元，对应PE分别为101倍、49倍、27倍。公司卡位算力
基础设施温控关键环节，受益于智算中心建设及液冷渗透率提升；但考虑到公司当前盈利能力仍处修复阶段，经营现金流
和应收账款压力尚未完全缓解，估值水平亦已反映一定成长预期，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：算力基础设施建设不及预期风险；液冷及风液同源产品放量不及预期风险；毛利率承压及成本波动风险；
回款及经营性现金流承压风险；募投项目推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等。
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2026-06-08│依米康(300249)公司事件点评报告：数据中心温控解决方案服务商，定增加码│华鑫证券 │买入
│液冷促进产品升级 │ │
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依米康发布公告：2026年6月2日，公司发布2025年度定增发行情况报告书。此次定增发行股份数量1793.77万股，发
行底价14.74元/股，最终发行价格为17.35元/股（发行价格与底价比率高达117.71%），募集资金总额为3.11亿元。本次
共31名对象参与认购，最终发行对象8名，包括诺德基金、财通基金等头部机构。
投资要点
算力温控设备头部厂商，业绩拐点已现
公司以温控设备为核心，为数字中心等领域温控项目提供全生命周期解决方案，下游客户包括阿里、华为、字节、三
大运营商等，市场份额连续多年位居行业前列。2023-2025年公司收入分别为8.01/11.45/14.52亿元，呈现稳步增长态势
。2023年由于对智能工程业务战略调整，同时加强订单质量把关，导致收入利润承压，同时正式剥离非核心环保业务，影
响归母净利润-9363.45万元；2024年企业集中资源深耕信息数据领域，营收开始企稳回升，同时净利润减亏；直至2025年
利润扭亏，达到3059.53万元。2026年Q1实现收入4.17亿元（同比+31.11%），归母净利润938.46万元（同比+33.32%），
收入利润维持较高增长。随着全球各大厂商资本开支加大，算力温控赛道进入高景气上行周期，有望进一步带动公司订单
量、业绩增长。
聚焦液冷全链条，定增落地打破产能瓶颈
伴随数据中心机柜密度快速提升，液冷散热是大势所需，据中国信通院测算，2024年我国智算中心液冷市场规模为18
4亿元，预计2029年市场规模将达约1300亿元，五年复合增速约48%。当前公司已具备完善的液冷产品线，已经实现液冷CD
U、液冷机柜、干冷器等液冷一次侧和二次侧核心产品的试制生产；其中产品级干冷器、液冷CDU和系统级液冷集装箱，已
经交付客户现场应用；公司已经具备除液冷服务器冷板以外的其他液冷系统级和产品级的技术能力和生产施工能力。据公
告，本次定增募集用于三个项目：算力基础设施温控产品建设项目、算力基础设施温控产品研发测试平台项目，以及补充
流动资金项目，拟使用的募集资金分别为1.78亿元、0.53亿元和0.8亿元。公司聚焦主业升级，加码AI算力配套温控业务
，扩大生产规模以破解交付瓶颈，项目达产后预计每年新增收入约4.0亿元、利润约5658万元。同时研发平台建设有望助
力公司攻关液冷前沿技术，筑牢核心技术壁垒，流动资金补入亦优化负债结构、缓解偿债压力。
海外业务增长显著，拉动盈利能力提升
公司自2023年开始逐步布局海外市场，订单交付覆盖马来西亚、新加坡、泰国、越南等，并建成新山、吉隆坡、泰国
、香港四大属地服务中心，搭建“区域总部+本地服务团队+海外备件中心”全链路海外运维交付体系。2025年，海外市场
大幅增长，海外订单合计约2.59亿元（含国内客户出口海外订单），同比增长182.62%。2026年公司将持续深化全球化布
局，持续深耕东南亚核心市场（已成功中标马来西亚预制化暖通方舱项目），同时紧跟全球IDC扩张节奏，稳步拓展日韩
、澳洲、欧美高端算力市场。海外项目毛利显著高于国内，海外业务增长有望带来盈利能力进一步提升。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为19.72、26.19、34.26亿元，EPS分别为0.13、0.22、0.36元，当前股价对应PE分别
为111、65、41倍。公司作为温控设备先驱，聚焦液冷全场景解决方案，其海外业务增速快、毛利高，伴随海外收入占比
增长有望驱动盈利能力提升；且定增落地，公司产能释放，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
智算中心资本开支不及预期；行业竞争加剧；液冷行业技术路线迭代；海外业务发展不及预期等。
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2026-04-22│依米康(300249)智算中心温控方案核心供应商，海外业务打开第二成长曲线 │国信证券 │增持
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依米康：逐步剥离非核心业务，2025年净利润扭亏为盈。公司成立于2002年，2011年在深交所上市，为数字基础设施
全生命周期绿色解决方案提供商。公司分别于2020年、2023年剥离医疗健康业务、环保治理业务，全面聚焦ICT领域，实
现多元化战略向聚焦战略转型。2025年公司实现营业收入14.52亿元，同比+26.8%；归母净利润0.31亿元，扭亏为盈。
机房散热：国内精密空调领先企业，海外业务打开第二增长曲线。一方面，AI拉动智算中心需求快速增长；另一方面
，算力芯片TDP持续提升，驱动机房散热市场增长，根据赛迪顾问披露数据，2024年中国机房空调市场规模为99.3亿元，
同比+13.5%，预计2027年增长至145.7亿元，对应24-27年CAGR为13.6%。公司为国内精密空调领先企业，根据赛迪顾问披
露数据，依米康位居中国机房空调第三名，市占率为9.3%，在民族品牌中位居第二，风墙、氟泵等产品具备竞争力。同时
，公司采用“主动出击”战略，积极拓展海外市场，2025年1-9月海外收入合计为7920.18万人民币，全年有望翻倍增长；
此外，海外项目毛利率显著高于国内，随着海外业务收入占比提升，公司整体盈利能力有望大幅增长。
液冷产品：千亿级别市场空间，CDU、干冷器产品已交付客户使用。随着机柜密度快速提升，液冷散热是大势所需，
根据头豹产业研究院披露数据，2025年中国智算中心液冷市场规模约365亿人民币，预计2029年增长至1300亿人民币，对
应25-29年CAGR为37.4%，市场规模快速增长。根据公司《依米康2025年度向特定对象发行A股股票-发行人与保荐机构回复
意见》披露，目前公司已具备完善的液冷产品线，已经实现液冷CDU、二次侧管路环网、液冷机柜、干冷器等液冷一次侧
和二次侧核心产品的试制生产；其中，产品级干冷器、液冷CDU和系统级液冷集装箱，已经交付客户现场应用，目前公司
已经具备除液冷服务器冷板以外的其他液冷系统级和产品级的技术能力和生产施工能力。
盈利预测与估值：依米康以数据中心精密空调业务为基，横向拓展液冷产品；同时，采用“主动出击”战略，积极拓
展海外市场，拉动公司整体盈利能力提升。预计依米康2026-2028年收入分别为19.64、26.68、35.93亿元，归属母公司净
利润0.64/1.58/2.85亿元，对应EPS为0.14/0.36/0.65元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：互联网大厂资本开支不及预期的风险、产品价格下行及毛利率下降的风险、部分产品客户集中度偏高的风
险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-07-02│依米康(300249)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司海外业务拓展情况？
答：2025 年，海外市场实现跨越式增长，海外订单合计25,949.17 万元（含国内客户出口海外订单，海外客户、国
内互联网厂商占比各 50%），同比大幅增长 182.62%，精密温控产品批量落地马来西亚、泰国标杆项目；主要客户为 BDC
和亚洲脉络；穿透至终端用户，公司已向谷歌、亚马逊、甲骨文等用户持续供货。
公司海外业务逐步构建了差异化竞争优势。具体而言，主要体现在以下几方面：
首先，从服务中资客户转向服务海外本土客户。公司关注到海外市场对算力基础设施的需求，于 2023年逐步布局海
外。2024年采用大客户跟进策略，紧密跟随阿里、字节等互联网头部厂商海外算力基建节奏，同步输出适配海外场景的算
力精密温控方案，快速、深度切入东南亚核心算力赛道。2025 年紧扣东南亚算力爆发式建设机遇，抢抓区域高温高湿、
高密度算力散热刚需与新加坡能效政策红利，以新加坡DCW 亚洲数据中心展为核心品牌窗口，重磅亮相针对百兆瓦级分布
式风冷、预制化液冷的全系统解决方案，快速打响区域品牌口碑，构建海外头部 IDC、本地运营商深度合作生态。
现在，公司通过海外 COLO商服务海外互联网大厂，海外订单中，海外本土客户占比已达 50%。公司海外业务已从配
套型出海，走向自主型出海。
其次，初步形成了本地化服务体系。海外客户非常看重交付的确定性和售后服务。公司已在马来西亚设立全资子公司
，并在新山、吉隆坡、泰国等地搭建属地化服务网络，逐步形成销售、售后、备件和服务响应能力。
第三，具备从风冷到液冷升级的系统能力。海外客户在数据中心建设中往往需要一站式方案。公司不仅能提供传统机
房温控和冷源系统，也在推进打造 CDU、液冷机柜、预制化液冷系统以及后续Manifold、冷板、关键零部件等产品。
2、公司选择东南亚作为出海第一站的原因及后续的海外市场拓展计划？
答：2023 年国内多数温控厂商还聚焦本土，仅有少量试探出海，我们率先落地东南亚本地化布局。
选择东南亚作为出海首发区域，是结合产业需求、地缘贸易、自身产品适配度综合研判后的落地选择。
第一、地缘与客户协同：东南亚紧邻国内，依托 RCEP自贸协定，跨境物流、商贸往来成本可控，便于国内产能快速
输出、就近配套技术服务；国内互联网大厂（阿里、字节）出海首选东南亚；公司早期跟随头部客户海外 IDC 建设落地
，就近配套温控设备，不用从零开拓陌生客户，是最低成本出海起步路径。
第二、宏观形势及政策红利：受中美算力转移、新加坡强制数据中心 PUE管控、马来西亚大力引进外资算力产业园等
利好，政策催生大量高效节能温控刚需。2024年-2025年东南亚互联网、跨境数字经济快速崛起，本土 IDC、AIDC、智算
中心迎来集中建设期。
第三、气候刚需匹配：东南亚全域高温高湿，常规欧美风冷产品适配性差，而我们针对在高温高湿环境下的算力散热
方案是先天强项，产品天然适配本地工况；对比其他区域市场，欧美本土温控巨头深耕本土数十年，行业准入、认证壁垒
极高，贸然切入投入大、回报周期长；中东以大型集中式油气配套数据中心为主，市场体量分散、准入门槛复杂。
我们优先深耕东南亚，是循序渐进的全球化布局思路，先依托东南亚完成海外市场模式跑通、本地化团队搭建、产品
海外验证，为后续全球多区域——日韩、澳洲、欧美——的拓展打磨成熟经验。东南亚是起点，全球化才是终点。
2026 年，公司将持续深化全球化布局：一方面长期深耕东南亚核心市场，依托区域电价、土地成本优势+AI 算力持
续高景气，巩固精密温控产品供应地位；另一方面紧跟全球 IDC扩张节奏，稳步拓展日韩、澳洲、欧美高端算力市场。
3、请介绍下公司的产品及客户情况？
答：依托二十余年深耕数据中心温控领域、服务各行业客户的发展积淀，公司形成全品类温控产品布局。基于行业现
状，公司确立稳固基本盘、资源倾斜聚焦前沿新品研发的经营策略，差异化打造自身核心竞争力。
首先，风冷业务筑牢经营基本盘
公司持续深挖，凭借成熟渠道稳步扩容风冷产品市场份额，依靠风冷业务持续产生稳定经营性现金流，为液冷等前沿
技术研发与产业化落地提供充足资金反哺，稳固底盘支撑液冷业务规模化拓展。
第二、全产品矩阵构筑大客户一站式采购壁垒公司客户涵盖阿里、字节跳动等国内头部互联网厂商，BDC 、亚洲脉络
、Day one 等海外 COLO 厂商，同时，穿透至终端用户，公司已向谷歌、亚马逊、甲骨文等用户持续供货。
公司产品覆盖 IDC、AIDC 智算中心、边缘算力机房等，全面匹配 AIDC 智算、超算、超高密度 AI 算力场景。深度
绑定头部客户合作粘性，成为订单持续放量的重要支撑。
第三、液冷确立为未来订单上量核心方向
公司已形成风冷、风液同源、液冷一次侧到二次侧全覆盖的全形态制冷产品矩阵，包括 NexLiq2.0液冷系统、氟泵多
联系统及风墙系统等，适配主流高密度 AI 集群，全链条打通一次侧系统、室内 CDU、二次预制环网、液冷机柜、管路接
头、集管部件，实现“室外 — 机房 — 机柜端到端”一体化交付。
根据第三方顾问单位赛迪顾问的统计排名，2025 年，依米康位列液冷数据中心市场厂商 TOP8，液冷数据中心一次侧
干冷器市场厂商 TOP3，微模块数据中心市场国内品牌 TOP5，中国风墙机房空调厂商 TOP1，中国氟泵机房空调厂商 TOP3
，中国整体机房空调市场厂商 TOP3。
第四、产能与研发同步加码，夯实液冷产业化实力
借助定增募集资金，公司加速产能扩容：在现有智能制造厂区基础上，新增柔性两栖生产线与专业化总装车间，建成
全亚洲测试能级领先的大型焓差实验室，从量产制造、可靠性检测、快速交付三个维度提升液冷规模化供货能力，持续迭
代优化全场景液冷整体解决方案，不断加固技术护城河。
4、请介绍下海外预制化方舱和撬块项目的相关情况？
答：公司今年成功中标马来西亚预制化暖通方舱项目，将风墙空调、液冷 CDU、恒湿机及配套管路、配电系统高度集
成于一个撬块内，实现整体运输至海外，全面满足客户对暖通设备间快速交付的需求。当前，海外数据中心交付速度已成
为企业核心竞争力的关键。公司依托在数据中心集成解决方案领域的深厚积累和丰富产品线，快速迭代出适配海外市场的
预制化方舱产品，不仅显著提升交付效率，更通过工程产品化大幅提升了施工质量。
风险提示：截至目前，公司预制化暖通方舱业务收入占比较小，对整体经营业绩不构成重大影响，请投资者注意投资
风险。
5、目前，公司的订单和产能情况如何？
答：公司订单充足。24 年逐步呈现订单增长，产能不足的情况，这也是公司 25年启动再融资扩产能的原因。同时，
公司将逐步推进和落地“总部基地+全国区域基地”的梯次化产能布局。以成都作为总部基地，统筹华东、华南、华北三
大区域，逐步形成覆盖全国核心产业带、海外市场和核心用户的柔性生产网络。
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参与调研机构：1家
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2026-06-22│依米康(300249)2026年6月22日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍下公司的产品及客户情况？
答：依托二十余年深耕数据中心温控领域、服务各行业客户的发展积淀，公司形成全品类温控产品布局。基于行业现
状，公司确立稳固基本盘、资源倾斜聚焦前沿新品研发的经营策略，差异化打造自身核心竞争力。
首先，风冷业务筑牢经营基本盘
公司持续深挖，凭借成熟渠道稳步扩容风冷产品市场份额，依靠风冷业务持续产生稳定经营性现金流，为液冷等前沿
技术研发与产业化落地提供充足资金反哺，稳固底盘支撑液冷业务规模化拓展。
第二、全产品矩阵构筑大客户一站式采购壁垒
公司客户涵盖阿里、字节跳动等国内头部互联网厂商，BDC 、亚洲脉络、Day one 等海外 COLO 厂商，同时，穿透至
终端用户，公司已向谷歌、亚马逊、甲骨文等用户持续供货。
公司产品覆盖 IDC、AIDC 智算中心、边缘算力机房等，全面匹配 AIDC 智算、超算、超高密度 AI 算力场景。深度
绑定头部客户合作粘性，成为订单持续放量的重要支撑。
第三、液冷确立为未来订单上量核心方向
公司已形成风冷、风液同源、液冷一次侧到二次侧全覆盖的全形态制冷产品矩阵，包括 NexLiq2.0液冷系统、氟泵多
联系统及风墙系统等，适配主流高密度 AI 集群，全链条打通一次侧系统、室内 CDU、二次预制环网、液冷机柜、管路接
头、集管部件，实现“室外 — 机房 — 机柜端到端”一体化交付。
根据第三方顾问单位赛迪顾问的统计排名，2025 年，依米康位列液冷数据中心市场厂商 TOP8，液冷数据中心一次侧
干冷器市场厂商 TOP3，微模块数据中心市场国内品牌 TOP5，中国风墙机房空调厂商 TOP1，中国氟泵机房空调厂商 TOP3
，中国整体机房空调市场厂商 TOP3。
第四、产能与研发同步加码，夯实液冷产业化实力
借助定增募集资金，公司加速产能扩容：在现有智能制造厂区基础上，新增柔性两栖生产线与专业化总装车间，建成
全亚洲测试能级领先的大型焓差实验室，从量产制造、可靠性检测、快速交付三个维度提升液冷规模化供货能力，持续迭
代优化全场景液冷整体解决方案，不断加固技术护城河。
2、公司海外业务拓展情况？
答：2025 年，公司海外市场实现跨越式增长，海外订单合计 25,949.17 万元（含国内客户出口海外订单，海外客户
、国内互联网厂商占比各 50%），同比大幅增长 182.62%，精密温控产品批量落地马来西亚、泰国标杆项目；主要客户为
BDC 和亚洲脉络；穿透至终端用户，公司已向谷歌、亚马逊、甲骨文等用户持续供货。
公司海外业务逐步构建了差异化竞争优势。具体而言，主要体现在以下几方面：首先，从服务中资客户转向服务海外
本土客户。公司关注到海外市场对算力基础设施的需求，于 2023年逐步布局海外。2024年采用大客户跟进策略，紧密跟
随阿里、字节等互联网头部厂商海外算力基建节奏，同步输出适配海外场景的算力精密温控方案，快速、深度切入东南亚
核心算力赛道。
2025 年紧扣东南亚算力爆发式建设机遇，抢抓区域高温高湿、高密度算力散热刚需与新加坡能效政策红利，以新加
坡DCW 亚洲数据中心展为核心品牌窗口，重磅亮相针对百兆瓦级分布式风冷、预制化液冷的全系统解决方案，快速打响区
域品牌口碑，构建海外头部 IDC、本地运营商深度合作生态。
现在，公司通过海外 COLO 商服务海外互联网大厂，海外订单中，海外本土客户占比已达 50%。公司海外业务已从配
套型出海，走向自主型出海。
其次，初步形成了本地化服务体系。海外客户非常看重交付的确定性和售后服务。公司已在马来西亚设立全资子公司
，并在新山、吉隆坡、泰国等地搭建属地化服务网络，逐步形成销售、售后、备件和服务响应能力。
第三，具备从风冷到液冷升级的系统能力。海外客户在数据中心建设中往往需要一站式方案。公司不仅能提供传统机
房温控和冷源系统，也在推进打造 CDU、液冷机柜、预制化液冷系统以及后续Manifold、冷板、关键零部件等产品。
3、公司选择东南亚作为出海第一站的原因及后续的海外市场拓展计划？
答：2023 年国内多数温控厂商还聚焦本土，仅有少量试探出海，我们率先落地东南亚本地化布局。
选择东南亚作为出海首发区域，是结合产业需求、地缘贸易、自身产品适配度综合研判后的落地选择。
第一、地缘与客户协同：东南亚紧邻国内，依托 RCEP自贸协定，跨境物流、商贸往来成本可控，便于国内产能快速
输出、就近配套技术服务；国内互联网大厂（阿里、字节）出海首选东南亚；公司早期跟随头部客户海外 IDC 建设落地
，就近配套温控设备，不用从零开拓陌生客户，是最低成本出海起步路径。
第二、宏观形势及政策红利：受中美算力转移、新加坡强制数据中心 PUE管控、马来西亚大力引进外资算力产业园等
利好，政策催生大量高效节能温控刚需。2024年-2025年东南亚互联网、跨境数字经济快速崛起，本土 IDC、AIDC、智算
中心迎来集中建设期。
第三、气候刚需匹配：东南亚全域高温高湿，常规欧美风冷产品适配性差，而我们针对在高温高湿环境下的算力散热
方案是先天强项，产品天然适配本地工况；对比其他区域市场，欧美本土温控巨头深耕本土数十年，行业准入、认证壁垒
极高，贸然切入投入大、回报周期长；中东以大型集中式油气配套数据中心为主，市场体量分散、准入门槛复杂。
我们优先深耕东南亚，是循序渐进的全球化布局思路，先依托东南亚完成海外市场模式跑通、本地化团队搭建、产品
海外验证，为后续全球多区域——日韩、澳洲、欧美的拓展打磨成熟经验。东南亚是起点，全球化才是终点。
2026 年，公司将持续深化全球化布局：一方面长期深耕东南亚核心市场，依托区域电价、土地成本优势+AI 算力持
续高景气，巩固精密温控产品供应地位；另一方面紧跟全球 IDC 扩张节奏，稳步拓展日韩、澳洲、欧美高端算力市场。
4、目前，公司的订单和产能情况如何？
答：公司订单充足。24 年逐步呈现订单增长，产能不足的情况，这也是公司 25年启动再融资扩产能的原因。同时，
公司将逐步推进和落地“总部基地+全国区域基地”的梯次化产能布局。以成都作为总部基地，统筹华东、华南、华北三
大区域，逐步形成覆盖全国核心产业带、海外市场和核心用户的柔性生产网络。
5、公司的毛利率水平不高和应收账款也较高，公司的相应策略是什么？
答：公司当前毛利率、应收偏高为过往业务结构与行业项目结算带来的阶段性问题，现阶段通过产品、客户、业务多
维改革，叠加规模放量、海外高毛利业务落地，盈利水平与资产质量迎来系统性改善。
一、多重因素驱动毛利率稳步上行
1、产能放量兑现规模边际效益
依托订单增长（ 2025 年精密温控产品收入同比增长57.87%，2026 年一季度同比增长 87.78%），产能利用率持续抬
升，原材料集中集采议价能力增强，固定成本被产能摊薄，单位制造成本下行，带动毛利率自然修复。
2、加强供应链管控
核心原材料年度锁价采购、集中集采，平抑铜、钢材大宗商品波动；智能化产线落地，风墙、液冷规模化量产摊薄制
造费用。
3、业务结构优化
收缩低毛利转包类智能工程项目，提升自有设备配套比例，优化工程板块盈利。部分优质应收开展保理业务，盘活现
金流。
二、多措并举落地应收账款精细化管控
1、历史包袱逐步出清
前期剥离环保业务遗留长账龄坏账、青白江项目应收处置进入收尾，历史不良对应收拖累持续减弱。
2、新增应收从源头严控风险
落地分级信用与账期管理制度；优化新项目合同回款条款，分阶段约定付款节点，严控新增赊销规模，增量订单应收
风险可控。同时公司营收扩张下，一年内短账期应收占比逐年抬升，长账期应收持续压降，回款效率稳步改善。
3、存量应收专项落地催收
组建专项清欠小组，分类管理存量账款：按内部审批节点跟进回款，中小逾期客户推行分期回款或折价现款结清；存
量应收均依托已落地实体项目，回款落地仅为时间周期问题。
三、定增优化财务结构
2026 年 6 月定增完成，其中 7,375.12万元补充流动资金，有效缓释短期流动性，优化资产负债结构，助力现金流
改善。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│依米康(300249)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司海外业务的拓展情况及客户结构。
答：公司关注到海外市场对算力基础设施的需求，于 2023年逐步布局海外。2024 年采用大客户跟进策略，紧密跟随
阿里、字节等互联网头部厂商海外算力基建节奏，同步输出适配海外场景的算力精密温控方案，快速、深度切入东南亚核
心算力赛道。
2025 年紧扣东南亚算力爆发式建设机遇，抢抓区域高温高湿、高密度算力散热刚需与新加坡能效政策红利，以新加
坡DCW 亚洲数据中心展为核心品牌窗口，重磅亮相针对百兆瓦级分布式风冷、预制化液冷的全系统解决方案，快速打响区
域品牌口碑，构建海外头部 IDC、本地运营商深度合作生态。
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