价值分析☆ ◇300251 光线传媒 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 9 6 0 0 0 15
6月内 10 6 0 0 0 16
1年内 26 11 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.11│ -0.24│ 0.14│ 0.22│ 0.36│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 3.26│ 2.82│ 2.96│ 3.12│ 3.45│ 3.78│
│净资产收益率% │ -3.26│ -8.63│ 4.81│ 7.00│ 10.44│ 10.56│
│归母净利润(百万元) │ -311.68│ -712.89│ 417.81│ 647.11│ 1061.62│ 1196.71│
│营业收入(百万元) │ 1167.68│ 754.91│ 1545.63│ 1938.07│ 2733.49│ 3029.68│
│营业利润(百万元) │ -273.53│ -727.79│ 491.07│ 758.15│ 1247.23│ 1405.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 11.57 0.17 0.33 0.34 海通证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.18 0.35 0.44 东吴证券
2024-11-04 增持 维持 10.8 0.19 0.36 0.41 华创证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.19 0.35 0.41 国海证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.20 0.36 0.38 华安证券
2024-09-30 增持 维持 12 0.24 0.37 0.47 群益证券
2024-09-23 买入 维持 --- 0.23 0.34 0.41 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 0.22 0.36 0.40 招商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.18 0.37 0.46 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.21 0.35 0.42 天风证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.23 0.37 0.37 中原证券
2024-08-29 买入 维持 8.4 0.28 0.39 0.41 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 9 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 0.20 0.38 0.31 华安证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.22 0.37 0.42 国信证券
2024-06-26 买入 首次 --- 0.35 0.40 0.47 中银证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│光线传媒(300251)公司季报点评：内容储备丰富，关注重点影片定档
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我们预计公司2024-2026年全面摊薄EPS分别为0.17、0.33和0.34元/股。采用PE估值，参考可比公司2025
年30倍PE估值，我们给予公司2025年30-35倍PE估值，对应合理价值区间9.90-11.55元/股；采用PB估值，我们
预计公司2024-2026年全面摊薄BPS分别为3.05、3.31、3.58元/股，参考可比公司2025年平均2.79倍PB，给予
公司2025年3.0-3.5倍PB估值，对应合理价值区间9.93-11.59元/股。出于审慎性原则，我们结合PE和PB两种估
值法，分别采用两者下限均值和上限均值，认为公司合理价值区间为9.92元/股-11.57元/股，维持“优于大市
”评级。
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2024-11-05│光线传媒(300251)2024年三季报点评：项目上线不及预期，关注《哪吒2》定档情况
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盈利预测与投资评级：我们看好公司储备的优质电影上映后释放业绩，但考虑到2024年整体上映情况不及
预期，以及储备项目上映节奏存在不确定性，我们将公司2024-2026年归母净利润从10.2/11.8/13.1亿元预测
下调至5.4/10.2/12.9亿元，对应2024-2026年PE约47/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│光线传媒(300251)2024年三季报点评：Q3业绩平淡，产品储备丰富，后续关注《哪吒2》定档
│节奏
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投资建议：我们看好公司内容制作能力，公司有望受益行业顺周期修复，且公司内容储备丰富（后续有望
上线《哪吒2》、《小倩》等），有望贡献较大业绩弹性。由于产品排期变动，我们下调此前业绩预测，预计
公司2024/25/26年归母净利润分别为5.65/10.58/11.91亿元（此前预期24/25/26年归母净利润为11.67/12.28/
13.89亿元），同比增速35%/87%/13%，当前股价对应44/24/21倍PE。采用相对估值法进行估值，主要选取同以
电影为主业的博纳影业、万达电影、中国电影为可比公司，此外也将剧集+电影内容制作公司华策影视纳入可
比范围。参考可比公司25年平均PE，考虑到公司处于业内头部且产品排期较优，我们给予公司2025年30倍PE，
目标市值317.3亿元，对应目标价10.8元，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│光线传媒(300251)2024Q3业绩点评：重磅影片储备丰富，关注《哪吒2》定档情况
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年营业收入为17.09/25.20/29.12亿元，归母净利润5.49/10.26
/12.14亿元，对应PE为37/20/17X。公司作为电影行业龙头，多厂牌布局构建护城河，开发“中国神话宇宙”
动画体系。此外，AI技术赋能动画电影等内容制作，有望实现内容降本、增效、提质等全产业产能及工业化水
平提升。基于此，维持“买入”评级。
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2024-10-30│光线传媒(300251)业绩受投资影响，关注《哪吒2》定档情况
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考虑公司未来重点影片上映情况，预计24-26年公司实现收入16.80/29.21/32.07亿，预计24-26年公司实
现归母净利润5.81/10.68/11.03亿，维持“买入”评级。
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2024-09-30│光线传媒(300251)当前储备项目充足，等待《哪咤之魔童闹海》定档情况
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盈利预期：我们预计公司2024-2026年净利润分别为6.95亿、10.80亿、13.82亿元，YOY分别为+66.33%、+
55.34%、+28.06%；EPS分别为0.24元、0.37元、0.47元，当前股价对应A股2024-2026年P/E为30/21/17倍，给
予“买进”建议。
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2024-09-23│光线传媒(300251)现实题材有突破，期待动画电影产能释放
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调整盈利预测，维持“买入”评级。24H1，公司实现营收13.3亿，归母净利润4.7亿；考虑到《哪吒之魔
童闹海》尚未定档，我们调整公司24-26年的归母净利润预测至6.84/10.03/11.94亿元（原预测分别为11.49/1
3.96/15.39亿元），现价对应24-26年PE分别为28/19/16倍。我们认为，公司的动画电影厂牌光线动画对动画
电影产能的提升有望在25年开始逐步体现，看好公司动画电影赛道的前景及现实主义品类真人电影的突破；参
照历史PE-band（TTM），公司近五年估值大多在39倍以上，当前估值性价比突出，维持“买入”评级。
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2024-09-02│光线传媒(300251)24H1迎来高增长，后续新品储备丰富
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维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑公司业务发展及新产品上线节奏，我们下调盈利预测，预计公司24
-26年营业收入分别为19.47/27.26/29.99亿元，同比增速分别为26%/40%/10%；预计24-26年归母净利润分别为
6.57/10.69/11.82亿元，同比增速分别为57%/63%/11%，对应当前股价市盈率分别为31.8/19.5/17.7倍，维持
“强烈推荐”投资评级
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2024-09-02│光线传媒(300251)重点影片表现亮眼贡献主要业绩，关注后续影片上映节奏
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投资建议：考虑到公司后续电影上映节奏，我们预计24-25年公司实现归母净利润5.40/10.71亿元，对应2
4-25年PE分别为37.68X/18.99X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│光线传媒(300251)关注《哪吒2》定档情况，动画电影项目有望“数质”双升
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投资建议：公司持续发力动画电影领域，构筑中国神话宇宙体系，在业内形成良好品牌效应。随着储备项
目的有序释放、中国神话宇宙系列项目稳定推进以及结合AI技术的探索，公司业绩有望持续向好。《哪吒2》
《小倩》等项目未如期上映，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为20.87/27.13/31.19亿元（前值分别26
.22/30.83/35.98亿元），归母净利润分别为6.29/10.22/12.35亿元（前值分别为10.27/12.15/13.95亿元），
维持“买入”评级。
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2024-08-30│光线传媒(300251)中报点评：上半年电影电视剧双增长，关注后续影片定档进展
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盈利预测与投资评级：考虑目前国内电影市场总体表现以及公司电影电视剧项目上线进展，调整对公司的
盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.23元、0.37元、0.37元，按照8月29日收盘价6.93元，对应PE分别为29.57
倍、18.82倍和18.58倍。维持“增持”投资评级。
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2024-08-29│光线传媒(300251)关注《哪吒2》定档，AI赋能动画制作
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公司发布半年报：24年H1营收13.34亿元（yoy+120.43%），归母净利4.73亿元（yoy+133.14%），扣非净
利4.61亿元（yoy+143.90%）。其中Q2营收2.64亿元（yoy+36.99%，qoq-75.37%），归母净利4820.21万元（yo
y-40.33%，qoq-88.65%）。考虑到24年影市总体偏弱，以及重点电影《哪吒之魔童闹海》仍未定档，我们调整
24-26年归母净利至8.34/11.3/12.12亿元（前值11.73/12.48/13.42亿元），可比公司Wind一致预期24年PE均
值23X，考虑公司动画电影领先，且正探索AI赋能动画制作，给予24年PE30X，目标价8.4（前值13.6）元，维
持“买入”评级。
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2024-08-29│光线传媒(300251)业绩略低于预期，关注重点电影上映节奏
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盈利预测与估值
因电影项目上映节奏调整，下调24/25年净利润预测48.5%/17.9%至6.20/10.42亿元。现价对应24/25年32.
8/19.5倍P/E。维持跑赢行业评级，因盈利预测调整和后续电影储备项目节奏，我们切换至对应25年P/E25倍，
下调目标价37.5%至9元，较现价有30%上行空间。
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2024-08-29│光线传媒(300251)24H1点评：Q2内容淡季业绩符合预期，关注重点影片定档情况
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考虑到公司重点影片上映情况，预计24-26年公司实现收入16.77/29.16/20.74亿，预计24-26年公司实现
归母净利润5.96/11.04/8.97亿，维持“买入”评级。
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2024-08-29│光线传媒(300251)上半年《第二十条》拉动业绩，关注《哪吒2》等内容表现
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投资建议：内容储备充足，关注《哪吒》等新片上线时间，维持“优于大市”评级。考虑新片上线节奏等
因素影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/10.8/12.3亿元（原为11.1/12.5/13.7
亿元），同比55.7%/65.7%/13.9%；摊薄EPS=0.22/0.37/0.42元，当前股价对应PE=36x/19x/17x。公司持续巩
固电影和动画龙头地位、储备项目丰富，AIGC持续丰富公司商业变现能力，维持“优于大市”评级。
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2024-06-26│光线传媒(300251)国内影视龙头公司，动画电影领域领军者
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估值
公司主营业务为影视及相关产业，业绩弹性较大，我们采用PE估值法。可比公司2024/25/26年PE平均值为
26.86/20.86/17.95倍，考虑到公司主投主控优势明显，储备影片丰厚，动画IP持续布局，公司核心电影业务
未来有望继续保持强劲增长，我们预计2024/25/26光线传媒的归母净利润10.15/11.73/13.75亿元，对应PE24.
70/21.39/18.24倍，2024年PE小于可比公司平均值。首次覆盖，给予买入评级。
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