价值分析☆ ◇300253 卫宁健康 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 5 8 0 0 0 13
6月内 5 8 0 0 0 13
1年内 13 16 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.05│ 0.17│ 0.23│ 0.30│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 2.33│ 2.33│ 2.59│ 2.86│ 3.15│ 3.50│
│净资产收益率% │ 7.42│ 2.12│ 6.29│ 7.86│ 9.41│ 10.78│
│归母净利润(百万元) │ 378.17│ 108.44│ 357.96│ 489.04│ 640.12│ 815.20│
│营业收入(百万元) │ 2750.20│ 3092.86│ 3163.42│ 3576.05│ 4202.81│ 4955.71│
│营业利润(百万元) │ 374.66│ 39.50│ 341.43│ 514.46│ 688.00│ 884.07│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 增持 维持 --- 0.22 0.29 0.36 申万宏源
2024-11-01 买入 维持 --- 0.20 0.26 0.36 国海证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.20 0.26 0.34 光大证券
2024-10-29 增持 维持 10.2 0.20 0.26 0.32 华泰证券
2024-09-19 增持 维持 8.11 0.23 0.31 0.39 海通证券
2024-09-12 买入 维持 10.37 0.25 0.36 0.46 国泰君安
2024-09-12 买入 维持 --- 0.19 0.23 0.29 中信建投
2024-09-05 增持 维持 7.5 --- --- --- 中金公司
2024-09-04 增持 维持 --- 0.22 0.31 0.38 申万宏源
2024-09-02 增持 维持 --- 0.22 0.29 0.38 国联证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.25 0.32 0.41 中泰证券
2024-08-29 增持 维持 8.01 0.27 0.35 0.45 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.26 0.33 0.40 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│卫宁健康(300253)医疗IT短期承压，互联网业务持续增长！
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维持“增持”评级。考虑到医疗IT行业复苏有限，新产品推广仍需时间，小幅下调2024-2026年收入预测
为35.16、40.90、47.52亿元，原预测36.54、41.67、47.71亿元，考虑到公司新产品仍需持续研发投入，小幅
下调2024-2026年净利润预测为4.74、6.20、7.81亿元，原预测4.77、6.70、8.15亿元。考虑公司WiNEX加速推
广及AI新产品后续有望打开业绩增量，维持“增持”评级。
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2024-11-01│卫宁健康(300253)2024年三季报点评：前三季度互联网医疗营收同比+53%，WiNEX2024走向推
│广成熟期
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盈利预测和投资评级：公司是国内医疗信息化龙头，深化推进“1+X”战略，WiNEX产品矩阵持续丰富，互
联网+医疗创新业务趋势向好。我们预计2024-2026年公司营收分别为35.08/42.35/51.43亿元，归母净利润分
别为4.26/5.66/7.73亿元，当前股价对应PE分别为40/30/22X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│卫宁健康(300253)2024年三季报点评：互联网医疗及创新业务收入高增，整体盈利能力持续修
│复
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盈利预测、估值与评级：考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度，下调公司24-25年归母净利润预
测至4.25/5.54亿元（调整幅度-10.7%/-5.8%），新增26年归母净利润预测值7.31亿元。24-26年PE为40x/31x/
23x，看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展，维持“增持”评级。
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2024-10-29│卫宁健康(300253)费用管控加强，回款显著改善
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盈利预测与估值
考虑市场经营环境，调整盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.39/5.51/6.95亿元（
前值5.77/7.66/9.72亿元）。参考可比公司Wind一致预期平均32.1倍25PE，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产
品加速落地，给予公司40.0倍25PE，目标价10.20元（前值8.01元）。
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2024-09-19│卫宁健康(300253)公司跟踪报告：互联网医疗健康业务增长显著，利润端改善明显
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.44/42.72/50.72亿元，同比增长15.2
%/17.3%/18.7%；归母净利润为5.01/6.68/8.44亿元，同比增长39.8%/33.5%/26.3%；EPS为0.23/0.31/0.39元
。参考可比公司，考虑到公司是医疗IT行业龙头公司，给予公司2024年动态PE30-35倍，合理价值区间为6.95-
8.11元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-12│卫宁健康(300253)降本增效成果显著，创新业务营收高增
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维持增持评级，维持目标价10.37元。维持预测2024-2025年EPS为0.25/0.36元增长50/44%，新增预测2026
年EPS为0.46元增长29%。维持目标价10.37元，给予增持评级
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2024-09-12│卫宁健康(300253)业绩同比改善明显，互联网+医疗健康业务亏损收窄
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投资建议：WiNEX产品化能力持续提升，互联网+医疗健康业务亏损收窄，公司有望核心受益DRG/DIP2.0以
及智慧医疗新标准等政策文件的落地实施。随着医疗IT行业呈现回暖态势，公司医疗信息化业务稳中向好，创
新业务亏损大幅收窄，WiNEX产品化能力持续提升，全面推广加速。随着DRG/DIP2.0落地实施，以及智慧医疗
新标准的出台，医疗IT行业或将迎来需求加速放量期。公司作为医疗IT龙头企业，有望核心受益。考虑中报数
据和行业同比公司财务情况，我们下修盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入34.94/39.56/46.22亿元，（
原是36.36/41.83/47.36亿元），实现归母净利润4.00/5.00/6.18亿元（原是5.04/6.82/7.98亿元），维持“
买入”评级。
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2024-09-05│卫宁健康(300253)降本增效成果有所显现，核心软服业务表现稳健
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。维持2024/25年收入预测不变，考虑计提减值准备的潜在影响和股份激励费用的不确
定性，我们下调2024/25年净利润12%/14%至5.14/6.04亿元。我们下调目标价17%至7.5元（基于SOTP，对应31/
27x2024/25eP/E），当前股价对应22/19x2024/25eP/E，具备44%的上行空间。
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2024-09-04│卫宁健康(300253)利润端改善，互联网健康业务重回增长赛道！
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维持“增持”评级。维持盈利预测，预计2024-2026年收入36.54、41.67、47.71亿元，归母净利润4.77、
6.70、8.15亿元。考虑到公司在中国医院核心系统主要厂商市场份额中市场份额第一，以及AI新产品有望为后
续收入增量打开空间，维持“增持”评级。
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2024-09-02│卫宁健康(300253)利润端改善明显，聚焦主业推动医疗信息化发展
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盈利预测、估值与评级
考虑到医疗信息化建设持续推进，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.12/40.39/46.62亿元，同
比增速分别为11.02%/15.00%/15.43%，归母净利润分别为4.75/6.36/8.22亿元，同比增速分别为32.77%/33.83
%/29.20%，EPS分别为0.22/0.29/0.38元/股，3年CAGR为31.92%。鉴于公司在国内医院核心系统市场份额排名
第一，新一代WiNEX加速落地，发布WiNGPT，维持“增持”评级。
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2024-09-01│卫宁健康(300253)盈利能力提升，医疗AI产品加速落地
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投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为36.69/43.10/49.40亿元，净利润分别为5.50/7.00
/8.80亿元，对应PE分别为21.4/16.8/13.4倍。考虑公司业绩高增长以及估值处于较低水平，给予公司“买入
”评级。
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2024-08-29│卫宁健康(300253)盈利改善，互联网医疗收入大增
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上半年利润率水平逐步恢复，现金流显著改善
公司发布2024年半年报，实现营业收入12.24亿元，同比增长2.68%，实现归母净利润0.3亿元，同比增长8
1.83%。其中，24Q2营业收入7.29亿元，同比下降1.81%，归母净利润0.14亿元，同比下降83.09%。2024H1公司
销售商品、提供劳务收入为11.49亿元，同比增长10.09%。2024H1经营性现金流-0.85亿元，23年同期为-2.85
亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.77/7.66/9.72亿元。参考可比公司Wind一致预期平均25.
4倍24PE，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品加速落地，给予公司30.0倍24PE，目标价8.01元，维持增持评级
。
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2024-08-29│卫宁健康(300253)2024年中报业绩点评：控费成效显著，互联网医疗健康营收高增长
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投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入37.36/43.49/49.07亿元，同比增长18.11%/16.40%
/12.83%;实现归母净利润5.63/7.15/8.56亿元，同比增长57.41%/26.93%/19.66%;当前股价对应PE分别为20.40
/16.07/13.43倍。维持“推荐”评级。
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