价值分析☆ ◇300253 卫宁健康 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 11 8 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.18│ 0.05│ 0.17│ 0.24│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 2.11│ 2.33│ 2.33│ 2.53│ 2.75│ 3.05│
│净资产收益率% │ 10.86│ 7.42│ 2.12│ 6.29│ 8.00│ 9.49│
│归母净利润(百万元) │ 491.10│ 378.17│ 108.44│ 361.76│ 513.29│ 676.99│
│营业收入(百万元) │ 2266.58│ 2750.20│ 3092.86│ 3509.67│ 4312.33│ 5357.56│
│营业利润(百万元) │ 551.67│ 374.66│ 39.50│ 376.02│ 533.91│ 732.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-18 买入 首次 --- 0.18 0.22 0.29 国海证券
2024-03-14 增持 首次 11.6 0.19 0.29 0.39 海通证券
2023-11-01 买入 维持 10 --- --- --- 中信证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.18 0.22 0.27 光大证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.20 0.27 0.32 申万宏源
2023-10-27 买入 维持 --- 0.18 0.24 0.32 开源证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.14 0.28 0.38 中泰证券
2023-10-26 买入 维持 10.4 0.19 0.25 0.36 国泰君安
2023-10-26 未知 未知 --- 0.10 0.14 0.20 国联证券
2023-10-25 增持 维持 9.72 0.19 0.24 0.32 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-18│卫宁健康(300253)公司报告：医疗信息化龙头，AIGC+SaaS开启新征程
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投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.81/4.79/6.27亿元，EPS分别为0.18/0.22/0.29股，当前股
价对应2024-2025年PE分别为34.21/26.14X，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-14│卫宁健康(300253)“1+X”战略，引领医疗健康信息行业
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盈利预测与投资建议：公司是医疗健康信息行业领军企业，持续推动以WiNEX系列产品为“1”，与互联网
医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景协调发展，为客户打造全方位的整体解决方案和产品与技术服
务体系。医疗卫生信息化业务方面，公司WiNEX产品已成功助力北京大学人民医院、上海华东医院等打造高水
平智慧医院标杆，预计2024年能开启大批量交付。从医院的事业收入预算来看，以上海申康医院发展中心为例
，公开数据显示2024年申康及其下属27家市属医院事业收入预算同比增长13.5%，我们认为医院端收入预算的
增长为公司推广WiNEX系列医疗信息化软件产品及服务提供了不错的条件基础，我们预计公司软件销售业务23-
25年增速分别为13%/28%/25%，随着公司提升产品标准化水平和效益化交付能力，毛利率有望提升，预计23-25
年毛利率分别为62.5%/63.5%/64.5%；技术服务为软件后续运维及开发，受益于公司产品推广和客户拓展，预
计23-25年增速分别为8%/15%/15%，随着公司提升服务效率毛利率有望提升，预计23-25年毛利率分别为54%/55
%/56%；硬件销售为公司软件及服务配套外采硬件，我们预计该业务相对稳定，预计23-25年增速分别为3%/5%/
5%，维持11%的毛利率。互联网医疗创新业务方面，公司2023年进行结构优化，预计2024年资源聚焦价值业务
后有望恢复增长，预计23-25年增速分别为-30%/15%/20%，结构优化有望带来毛利率提升，预计23-25年毛利率
分别为10.0%/10.5%/11.0%。
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.77亿元/38.28亿元/45.93亿元，增速分别为2.7%/20.5%/20.
0%；归母净利润分别为4.08亿元/6.19亿元/8.38亿元，增速分别为275.8%/51.9%/35.4%；EPS分别为0.19元/0.
29元/0.39元。参考可比公司，给予公司2024年动态35-40倍PE，合理价值区间为10.15-11.60元，首次覆盖，
给予“优于大市”评级。
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2023-11-01│卫宁健康(300253)软服业务稳健增长，创新业务开启提效
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盈利预测、估值与评级：结合公司2023Q3经营情况以及医疗信息化行业恢复节奏，我们调整公司2023-202
5年净利润预测至3.07/5.05/6.19亿元（原预测为4.30/5.63/7.45亿元）。选取创业慧康、嘉和美康、万达信
息为可比公司，2024年可比公司Wind一致预期的平均PE为35倍，考虑到公司在医疗信息化行业中的头部地位，
我们给予公司2024年42倍PE，对应目标市值212亿元、目标价10元。维持“买入”评级。
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2023-10-31│卫宁健康(300253)2023年三季报点评：23Q3利润复苏较好，积极拥抱AI值得期待
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盈利预测、估值与评级：考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度，下调公司23-25年归母净利润预
测至3.91/4.76/5.88亿元（调整幅度-15.55%/-24.08%/-24.13%）。对应23-25年EPS分别为0.18/0.22/0.27元
，对应PE为41x/34x/27x，看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展，维持“增持”评级。
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2023-10-31│卫宁健康(300253)利润超预期，AI+医疗大模型WiNGPT正式发布
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维持“增持“评级。维持盈利预测，预计2023-2025年收入为38.00、46.50、56.30亿元，维持2023-2025
年净利润预测为4.29、5.81、6.87亿元。对应2023年38倍PE。考虑到1）AI新产品有望为后续收入增量打开空
间，2）宏观环境因素趋于平缓后业务将恢复，3）且目前公司仍为医疗IT行业市占率第一领军，维持“增持”
评级。
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2023-10-27│卫宁健康(300253)公司信息更新报告：Q3利润高增长，AI赋能前景光明
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医疗信息化龙头，维持“买入”评级
公司是国内医疗信息化龙头企业，看好公司持续受益政策催化的行业景气向上，同时AI+医疗有望打开成
长空间，我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为3.80、5.13、6.93亿元，EPS为0.18、0.24、
0.32元/股，当前股价对应PE为41.4、30.7、22.7倍，维持“买入”评级。
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2023-10-26│卫宁健康(300253)医疗IT持续增长，医疗大模型及应用正式发布
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投资建议：我们预计2023/2024/2025年收入分别为37.46/45.55/55.41亿元，归母净利润分别为3.03/6.00
/8.17亿元，对应PE52.4/26.4/19.4倍。考虑公司业务成长性以及对应2024年PE估值处于较低水平，给予公司
“买入”评级。
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2023-10-26│卫宁健康(300253)多产品重磅发布，积极拥抱AI浪潮
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投资要点：维持增持评级，调整目标价至10.40元（-7.18元）。公司2023-2025年EPS预测分别为0.19（+0
.07）/0.25（+0.06）/0.36（+0.08）元，目标价调至10.40元，对应2023年PE56倍，维持增持评级。
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2023-10-26│国联证券-卫宁健康(300253)当期业绩承压，静待行业复苏-231026
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盈利预测、估值与评级
考虑医疗反腐以及医疗信息化支出放缓等因素，我们调整公司2023-25年营收预测分别为32.66/38.74/47.
84亿元（原值为37.98/48.16/59.48亿元），对应增速分别为5.60%/18.60%/23.50%；归母净利润分别为2.14/3
.06/4.38亿元（原值为3.80/5.45/7.50亿元），对应增速分别为97.73%/42.65%/43.07%，EPS分别为0.10/0.14
/0.20元/股。考虑到医疗信息化建设持续推进，龙头公司行业集中度提升等因素，建议保持关注。
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2023-10-25│华泰证券-卫宁健康(300253)全年盈利能力有望大幅改善-231025
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23Q3净利润大幅增长，全年盈利能力有望大幅改善
公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入19.01亿元，同比增长1.60%，实现归母净利润1.52亿元，
同比增长8.79%。其中，23Q3营业收入7.09亿元，同比下降8.51%，归母净利润1.36亿元，同比增长85.60%。由
于医疗IT行业部分项目招标有所延后，调整盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为4.06/5.22/6.97亿元（
前值5.03/6.49/8.66亿元），23年公司新老产品加速融合，24年进入成长期，参考可比公司Wind一致预期平均
26.5倍24PE，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品加速落地，给予公司40.0倍24PE，目标价9.72元（前值10.55
元），维持增持评级。
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