研报评级☆ ◇300257 开山股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.44│ 0.32│ 0.41│ 0.64│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 5.83│ 6.23│ 6.56│ 6.77│ 7.22│ 7.88│
│净资产收益率% │ 7.06│ 7.00│ 4.91│ 6.10│ 8.90│ 12.15│
│归母净利润(百万元) │ 408.66│ 433.27│ 320.42│ 409.00│ 638.00│ 950.00│
│营业收入(百万元) │ 3754.25│ 4166.58│ 4234.97│ 5250.00│ 6541.00│ 8096.00│
│营业利润(百万元) │ 454.82│ 481.29│ 370.27│ 473.00│ 737.00│ 1097.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-11 买入 维持 --- 0.41 0.64 0.96 国盛证券
2025-10-13 买入 首次 --- 0.41 0.64 0.96 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-11│开山股份(300257)公司与Power+Planet签约联合开发增强型地热系统，看好美│国盛证券 │买入
│国地热市场长期空间 │ │
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事件：公司与PowerPlanet签约联合开发增强型地热系统（EGS）。开山股份全资子公司、负责北美地热新能源开发平
台公司OpenMountainEnergy（OME）在公司所在地内华达州Reno与美国增强型地热开发公司PowerPlanet（PP）签署合作条
款清单，共同开发OME在内华达州HumboldtHouse地热资源区的增强型地热系统资源。该区块具有200-500MW的增强型地热
系统资源，而该区块大部分资源区由OME拥有。OME除了拥有资源区开发权，还可以为EGS开发提供电力、StarPeak电站发
电尾水、电网容量和发电设备。双方约定在未来的3个月内签署合同，并在合同签订后的12个月内开始钻井。
签约重要性？公司定位转变？美国白宫于2025年下半年发布一项重磅行政令，将地热发电设备首次纳入国家级“优先
基础设施”清单，为AI数据中心及其供能设施开辟审批快车道，并提供贷款、税收减免和购电协议等多重政策支持，预计
催化美国地热市场加速增长。本次签约标志着公司在美国地热市场的发展加速，从传统地热资源开发和电站运营扩展至增
强型地热系统开发。公司将加大投资美国地热资源的力度，并着手进一步加强本地化布局，包括地热发电成套设备本土制
造的能力。意味着公司除了美国地热电站运营外，有望进一步向美国地热发电设备供应商角色延伸。
EGS是什么？美国地热空间展望？增强型地热系统（EGS）通过钻井技术和地下储层改造，在具备高温条件但缺乏热流
体的岩层建立人工循环系统，从而释放深层地热能量。这一技术路径显著扩大了地热能源的可开发范围。美国地热技术办
公室于2022年宣布启动“增强型地热系统突破计划”，旨在到2035年将EGS成本降低90%，达到45美元/MWh。2023年2月，
美国能源部公布了EGS示范项目资金支持计划，旨在刺激美国西部和东部地区的EGS商业开发，目标是到2050年将地热发电
装机容量提升至90GW。截至2024年，美国地热累计装机规模约4GW。按2050年EGS地热发电装机容量折算，我们预计2024-2
050年美国EGS地热年均新增规模约3-4GW，较现有规模大幅增长。
盈利预测与投资建议：公司积极布局地热资源，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.09/6.38/9.50亿元，同
增27.8%/55.7%/49.0%，维持“买入”评级。
风险提示：海外政策变化风险、地热开发及并网不及预期、地热发电设备供应不及预期。
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2025-10-13│开山股份(300257)压缩机与海外地热发电龙头，全球化布局空间广阔 │国盛证券 │买入
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开山股份：压缩机与海外地热发电双龙头。公司为高端装备制造和新能源开发的跨国企业龙头，主营业务为压缩机研
发制造与地热发电两大板块。其压缩机产品线齐全，是国内空气压缩机行业龙头。公司在地热发电业务领域凭借独创的井
口模块电站新技术和成套设备优势向上做产业链延伸，身兼电站运营商、设备供应商以及EPC承包商等多个角色。2024年
，公司实现营业总收入42.35亿元，同比增长1.64%；归母净利润3.20亿元，同比下降26.05%；净利率约7.66%。目前公司
持续推进全球化战略布局，海外收入占比显著提升。
地热发电行业：2024年地热LCOE发电平均成本降至0.06美元/kWh，期待全球地热发电空间进一步打开。全球地热电站
装机规模呈现持续扩张态势，2019-2024年全球地热电站规模由15.4GW上升至.9GW，162024年规模同增3.29%。分区域看，
印尼拥有全球最大的地热潜力，目前装机容量2.7GW，位居世界第二，目前仅约2%的潜在地热能源得到开发利用。度电成
本看，2024年地热发电LCOE降至0.06美元/kWh，且LCOE发电成本下限较往年进一步降低。2019-2024年度电成本CAGR为-4.
36%，LCOE持续降低有望打开地热发电成长空间。印尼政府计划在2034年新增5.2GW地热发电装机，空间广阔。
压缩机行业：螺杆压缩机国产替代稳步推进，关注船舶压缩机等细分市场。螺杆压缩机现阶段龙头主要为阿特拉斯等
国际品牌，但国产替代份额持续提升，中国螺杆压缩机在国际市场（不包括中国）份额从2019年的9%上升至2024年的18%
。船舶减阻压缩机是船舶动力于辅助系统的核心设备，主要用于集装箱船、LNG运输船等大型船只，可降低能耗约15%。若
按照单艘船配备4台压缩机测算理论空间，2024年LNG运输船+集装箱运输船对应节能压缩机规模约2.92万台。随着全球碳
排放标准趋严，预计旧船改造+新船安装节能系统比例有望持续提升。
盈利预测与投资建议：公司持续布局地热业务，2024年运营中地热发电项目合计7个，合计功率215.5MW，贡献并网收
入规模约1.50亿美元，截至2024年底，在建地热发电项目8个，合计功率约191MW。我们预计公司2025-2027年实现归母净
利润4.09/6.38/9.50亿元，同增27.8%/55.8%/48.9%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：压缩机需求不及预期、地热电站并网不及预期、地热发电需求不及预期、预测偏差和估值风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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