价值分析☆ ◇300257 开山股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-03
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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6月内               1              0              0              0              0              1
1年内               2              0              0              0              0              2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2020年│    2021年│    2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元)        │      0.26│      0.31│      0.41│       ---│       ---│       ---│
│每股净资产(元)      │      5.53│      4.95│      5.83│       ---│       ---│       ---│
│净资产收益率%       │      5.39│      6.17│      7.06│       ---│       ---│       ---│
│归母净利润(百万元)  │    256.00│    303.65│    408.66│    500.00│    690.00│    910.00│
│营业收入(百万元)    │   3022.15│   3484.74│   3754.25│   4240.00│   4900.00│   5780.00│
│营业利润(百万元)    │    299.12│    364.71│    454.82│       ---│       ---│       ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2023EPS    2024EPS    2025EPS       研究机构
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2023-11-03     买入       维持               17        ---        ---        ---       中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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  2023-11-03│中信证券-开山股份(300257)2023年三季报点评：业绩稳步增长，地热&氢能业务双轨驱动-231
            │103                                                                               
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    盈利预测、估值与评级：我们维持公司2023/24/25年营收预测42.4亿/49.0亿/57.8亿元，考虑到公司地热
售电业务毛利率稍有下滑，我们下调公司2023/24/25年归母净利润预测至5.0亿/6.9亿/9.1亿元（原预测为5.5
亿/7.3亿/9.3亿元），现价对应PE为28/20/15倍。考虑到公司不同业务成长性和商业模式差异，我们采用分部
估值法对公司进行估值，对于压缩机业务，我们选取主营业务为螺杆压缩机的“汉钟精机”作为可比公司，Wi
nd一致预期2023年PE为15倍，考虑到公司龙头地位以及全球化布局海外业务更高成长性，我们给予公司压缩机
业务2023年20倍PE估值，压缩机业务对应46亿市值。对于售电业务和地热发电设备+EPC业务，我们选取与公司
商业模式相似的全球ORC地热发电龙头“奥玛特科技”作为可比公司，参考“奥玛特科技”公司过去5年43倍历
史平均PE以及公司业务高成长性，我们给予公司售电业务和地热发电设备+EPC业务2023年45倍PE估值，地热业
务对应144亿市值，最终我们给予分部估值法90%折价。综合以上估值结果，对应2023年目标价17元，维持“买
入”评级。                                                                                      

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