研报评级☆ ◇300258 精锻科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 0 1 0 0 6
1年内 10 2 2 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.49│ 0.33│ 0.31│ 0.39│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 6.94│ 7.44│ 7.59│ 7.24│ 7.58│ 7.97│
│净资产收益率% │ 7.40│ 6.34│ 4.21│ 4.26│ 5.08│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 247.36│ 237.61│ 159.69│ 179.88│ 227.28│ 281.56│
│营业收入(百万元) │ 1808.27│ 2103.39│ 2025.23│ 2190.83│ 2569.50│ 3028.00│
│营业利润(百万元) │ 280.66│ 277.71│ 187.20│ 212.67│ 267.17│ 330.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-26 买入 首次 --- 0.26 0.35 0.43 国盛证券
2025-11-03 买入 维持 17 0.34 0.40 0.46 国泰海通
2025-10-26 买入 维持 --- 0.32 0.40 0.51 东吴证券
2025-10-24 买入 维持 --- 0.33 0.42 0.54 国联民生
2025-10-23 中性 维持 --- 0.29 0.37 0.46 申万宏源
2025-10-23 买入 维持 14.1 0.30 0.39 0.49 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-26│精锻科技(300258)精锻齿轮龙头加速出海，卡位机器人布局新赛道 │国盛证券 │买入
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精锻齿轮行业细分龙头，客户涵盖知名主机厂及Tier1供应商。公司主业为汽车精锻齿轮及其它精密锻件的研发、生
产与销售，主要产品包括汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮等，是国内乘用车精锻齿轮细分行业的
龙头企业。公司持续拓展海外及新能源客户，覆盖上汽大众、吉利汽车等合资及自主品牌，沃尔沃、福特、蔚来等新能源
车企，以及奔驰、宝马等海外知名车企及Tier1供应商。未来，公司计划全力推进泰国工厂建设，以承接北美订单；同时
通过摩洛哥分公司覆盖欧洲及中东市场。
单一齿轮向总成业务延伸，产品结构持续优化。公司通过定增、可转债募资投向差速器总成、新能源电驱传动部件等
项目，实现产能快速增长。公司依托总成产品更高附加值打开价值空间，2024年总成类业务营收4.92亿元、同比增长18.8
4%，占比达24.3%，成为第二大营收来源，公司精准卡位新能源汽车集成化趋势，成长确定性凸显。
精锻技术拓展至铝合金轻量化底盘关键零部件，布局新能源轻量化及机器人业务。公司精准把握汽车新能源化浪潮下
的轻量化需求，通过“新能源汽车轻量化关键零部件生产”等项目，提供满足轻量化、低噪音需求的核心产品，未来将持
续提升差速器总成、电机轴及轻量化铝合金锻件等新能源产品收入占比，加速产能释放。公司积极切入机器人赛道，2025
年与天津爱玛信合资设立江苏太平洋智能关节有限公司，开发机器人关节组件，并对外投资武汉格蓝若智能机器人有限公
司，目前已顺利交付模组类样品，有望打开第二增长曲线。
投资建议：公司作为精锻齿轮龙头，持续拓展新产品新客户，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.53/2.04/2.5
2亿元，同增-4.3%/33.5%/23.5%，当前对应市值PE为49/37/30x。考虑到差速器总成等新产品处于上量阶段，海外市场加
速布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后
性风险。
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2025-11-03│精锻科技(300258)2025年三季报点评：海外布局加速，机器人业务值得期待 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2025年三季报收入业绩同环比改善，设立摩洛哥公司，并扩大泰国产能，进一步完善布局，加速全球化进程。机
器人产品不断推进，有望提供新的成长曲线。
投资要点：
维持增持评级，维持目标价17.00元。维持公司2025-2027年EPS至0.34/0.40/0.46元，给予公司2025年50倍PE，考虑
公司机器人业务布局加速，维持目标价17.00元，维持增持评级。
Q3收入业绩同环比改善，主业逐步企稳回升。公司公告2025年三季报，1-9月实现收入14.9亿元，同增1.7%，归母净
利0.9亿元，同减20.9%。公司3Q25实现收入5.1亿元，同增9.7%，环增6.4%，归母净利0.3亿元，同增38.9%，环增53.3%，
收入业绩同环比均改善，主业逐步稳。
毛利率仍然承压，财务费用优化。公司3Q25实现毛利率22.3%，同减1.6pct，环减2.5pct，净利率6.3%，同增1.4pct
，环增2.0pct，毛利率仍然承压。公司3Q25销售、管理、研发、财务费用率0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，同比-0.6pct、2.0
pct、-0.3pct、-3.4pct，环比变动+0.1pct、-0.1pct、-1.1pct、-1.9pct，受可转债赎回利息费用减少以及汇兑收益增
加营销，财务费用明显优化。
积极布局人形机器人，加码海外产能完善全球布局。2025年4月14日关节公司设立完成，为相关客户开发机器人关节
组件。公司积极布局人形机器人行业，为中长期发展奠定基础，有望打造成长新曲线。全球化方面，公司已经在泰国设立
生产基地，并增加2.5亿元投资继续扩大泰国产能。为了配套欧洲市场，新设立摩洛哥公司，进一步完善海外布局，拓展
全球市场。
风险提示：新产品拓展不及预期；原材料价格波动。
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2025-10-26│精锻科技(300258)2025年三季度报告点评：25Q3业绩同环比提升显著，拟增资│东吴证券 │买入
│泰国工厂扩产 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。2025年Q1-Q3，公司实现营收14.92亿元，同比+1.67%；归母净利润为0.92亿元，
同比-20.85%；扣非归母净利为0.64亿元，同比-31.73%。其中，2025Q3营收为5.05亿元，同/环比分别+9.73%/+6.43%；归
母净利润为0.31亿元，同/环比分别+38.94%/+53.25%；扣非归母净利为0.19亿元，同/环比分别+6.44%/+112.62%。
Q3净利率同环比大幅提升。25Q1-Q3公司归母净利率为6.16%，同比-1.75pct；毛利率为23.78%，同比-1.28pct。其中
，25Q3归母净利率为6.20%，同/环比分别+1.30pct/+1.89pct；毛利率为22.33%，同/环比分别-1.55pct/-2.45pct。
25Q3费用率同环比降幅明显。2025Q3公司期间费用率为15.85%，同/环比分别-2.19/-2.99pct。其中，销售/管理/研
发/财务费用率分别为0.42%/8.96%/5.58%/0.89%，同比分别-0.54/+2.03/-0.31/-3.37pct。财务费用同比下降要由于可转
债赎回利息减少和汇兑收益增加。
增资泰国工厂扩大产能，拟设立摩洛哥子公司：1）拟对泰国公司增加投资2.5亿元人民币以扩大新能源汽车及工程机
械齿轴产能；拟在摩洛哥设立PPF（摩洛哥）子公司，首期投资不超过人民币7亿元，以摩洛哥辐射周边非洲、欧洲及美国
市场。当前，公司新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的全球布局已基本确立，向全球化精密齿轮供应商迈进。
半年度分红：2025年10月，公司向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税），合计共派发现金2015万元，占25H1
归属于上市公司净利润的比例为33.25%。
前瞻布局机器人减速器，当前进展顺利：1）公司布局行星减速器赛道，2023H2开始推进研发工作，截至2024年11月
已开发出相关样品；2）2025年3月公司与工业机器人知名品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节；3）2025年6月3日
以5000万元获得格蓝若智能机器人10%的股份，加快布局机器人关节、精密减速器、控制电驱动、丝杠等领域。
盈利预测与投资评级：我们维持对公司2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.37/2.98亿元的预测。当前市值对应202
5-2027年PE为43/34/27倍，公司当前盈利能力环比改善显著，海外市场扩容在即，故我们维持对精锻科技的“买入”评级
。
风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期。
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2025-10-24│精锻科技(300258)系列点评五：25Q3业绩环比改善，机器人打开第二成长曲线│国联民生 │买入
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事件概述：公司发布2025年半年报，2025Q3公司营收5.05亿元，同比+9.8%，环比+6.5%；归母净利润0.31亿元，同比
+36.0%，环比+56.4%；扣非归母净利0.19亿元，同比+5.4%，环比+110.8%。
25Q3收入同环比改善毛利环比有所下滑。收入端：2025Q3乘用车批发销量768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能
源乘用车销量402.4万辆，同比+24.2%，环比+10.9%；燃油乘用车销量361.9万辆，同比+4.6%，环比+4.0%；大客户大众销
量46.3万辆，同比-2.3%，环比+0.8%；2025Q3公司营收5.05亿元，同比+9.8%，环比+6.5%；同环比实现改善。毛利端：20
25Q3公司毛利率22.3%，同比-1.6pct，环比-2.4pct，车企价格战及年降、关税压力下，公司毛利率环比有所下滑。
管理费用、所得税等综合影响净利润。费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，
同比-0.4/+2.0/-0.3/-3.5pct，环比+0.2/-0.1/-1.2/-1.9pct，研发及财务费用率环比略微下降。期间费用率合计15.9%
，同比-2.2pct，环比-2.9pct。净利端：2025Q3归母净利润0.31亿元，同比+36.0%，环比+56.4%；归母净利率6.2%，同比
+1.2pct，环比+2.0pct，环比改善主要受益三季度整体收入体量增加，规模效应加强驱动下，费用率改善明显，此外补缴
税款所对应的滞纳金所致也对公司利润有所影响。
积极布局机器人减速器及关节模组打开第二成长曲线。公司依托在精密齿轮锻造领域的核心技术积累，深度布局人形
机器人核心零部件，如行星减速器、关节模组，凭借技术同源性与客户协同优势，加速产业化落地：一方面成立合资公司
江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%，天津爱码信持股10%），推进关节模组研发；另一方面战略入股头部机器人
厂商武汉格蓝若智能机器人（参股10%），开发摆线减速器，并绑定优质客户进行试验验证。伴随后续样件验证及订单兑
现，机器人业务将贡献新增量，有望打开第二成长曲线。
投资建议：公司是精密驱动系统齿轮龙头，凭借优质技术积累、客户关系正在加速积极布局机器人减速器及关节模组
，打开第二成长曲线，预计2025-2027年收入分别22.2/28.0/35.4亿元，归母净利润分别1.9/2.5/3.2亿元，EPS分别0.33/
0.42/0.54元，对应2025年10月22日13.45元/股收盘价，PE分别为41/32/25倍，维持“推荐”评级。
风险提示：乘用车销量、新业务、海外建厂进度不及预期；原材料价格上涨超预期。
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2025-10-23│精锻科技(300258)机器人+出海构建成长新曲线 │申万宏源 │中性
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公司发布25Q3业绩。2025Q3实现营业收入5.05亿元，同比+9.73%；归母净利润3128.29万元，同比+38.94%；扣非净利
润为1896.63万元，同比上升6.44%。25Q1-Q3实现营业收入14.92亿元，同比+1.67%；归母净利润9188.19万元，同比-20.8
5%。整体业绩表现基本符合预期。
盈利能力方面，25Q3净利率6.25%，同环比均有显著提升；扣非净利率3.76%，环比Q2也有明显改善。公司同期销售毛
利率为22.33%，环比略有下滑，还是因为来自主机厂的降价压力，和高毛利客户需求阶段性波动影响。费用率方面，25Q3
销售/管理/财务/研发费用率分别为0.42%/8.96%/5.58%/0.89%，除销售费用外，环比Q2均有一定改善。
提升全球化布局能力，设立摩洛哥分公司。公司将位于盖尼特拉-大西洋自贸区，注册资本首次不超过70,000万元人
民币等值摩洛哥迪拉姆，经营范围包括汽车零部件的研发、生产、贸易等。此举旨在降低国际环境变化对海外业务的影响
，满足客户就近供货需求，并进一步拓展海外市场，推动国际化战略布局。
公司为紧抓机器人行业快速发展的战略机遇，加快在人形机器人关节与丝杠及其电机驱动模组核心部件领域的研发与
产业化进程。与天津爱玛信成立“江苏太平洋智能关节有限公司”，并为部分客户开发机器人关节组件。出海方面，公司
在法国里昂设立太平洋精锻法国分公司，已租赁办公室和招聘技术人员。同时，为布局人形机器人核心产业链，抢占未来
产业制高点，实现技术协同与业务升级，公司以自有资金投资5000万元，参与武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资，
持有该公司10%股权。
投资分析意见：公司作为传统整车零部件企业，重资产公司的经营杠杆释放将具备长期稳定的投资价值。近期切入机
器人赛道又让公司的估值空间进一步打开。综合考虑到相关费用的压力，国内及全球市场的需求压力对营收的影响；以及
公司规模效应对盈利能力持续的增益。我们下调公司2025~27年营收预测由24.5/29.5/35亿至22.0/25.8/30.1亿；下调25~
27年归母净利润预测由2.0/2.4/3.2亿元至1.7/2.1/2.7亿。对应当前PE为47/37/30倍。维持公司中性评级。
风险提示：终端需求大幅恶化、海外产能投产时点、原材料成本波动。
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2025-10-23│精锻科技(300258)机器人业务持续推进，汽车业务加快布局海外市场 │东方证券 │买入
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受益于营收增长及财务费用下降，三季度盈利端同环比改善。公司前三季度营业收入14.92亿元，同比增长1.7%；归
母净利润0.92亿元，同比下降20.8%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下降31.7%。3季度营业收入5.05亿元，同比增长9.7
%，环比增长6.4%；归母净利润0.31亿元，同比增长38.9%，环比增长53.2%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长6.4%，
环比增长112.6%。三季度公司营收同比转跌为升，叠加财务费用因可转债赎回及汇兑收益增加等同环比分别减少1511/886
万元，综合带动公司3季度归母净利润同环比改善。
产品送样进展顺利，机器人业务有望形成新增长曲线。公司依托在汽车精锻齿轮领域的研发设计及供应链管理经验切
入机器人领域，年内与天津爱玛信合资设立智能关节有限公司，后续参与格蓝若智能机器人A轮融资取得10%股份。据公司
投资者问答，公司已完成机器人摆线减速器开发并向格蓝若交样，后续项目正在按计划推进。我们认为公司在机器人领域
布局全面，从关节减速器、结构件到模组总成等均有覆盖，配套价值量相对较高，且公司能够借助与格蓝若合作持续培育
机器人关节模组设计、制造及试验验证能力，预计公司后续将有望继续拓展国内外机器人客户，后续机器人业务有望成为
公司新的增长点。
加快推进泰国及摩洛哥产能布局，海外市场有望成为发展重心。公司泰国工厂已按计划开始小批量生产，据公司公告
，因欧美客户对新能源汽车和工程机械齿轴项目供应配套产能需求增加，公司拟对泰国工厂追加投资2.5亿元进一步扩大
生产规模；公司拟在摩洛哥设立全资子公司以服务欧洲及非洲市场，注册资本不超过7亿元人民币。泰国及摩洛哥公司的
设立一方面将有助于公司优化资源配置、降低关税影响，另一方面助力公司建立覆盖欧洲、美洲、非洲、亚太地区的全球
产能布局，为公司进一步拓展海外市场、获取海外客户订单奠定基础，预计海外市场将成为公司未来发展重心。
略调整收入、毛利率及费用率等，预测2025-2027年归母净利润分别为1.76、2.28、2.87亿元（原为1.99、2.47、2.8
9亿元），维持可比公司25年PE平均估值47倍，目标价14.10元，维持买入评级。
风险提示
齿轮业务配套量低于预期、机器人业务进展低于预期、原材料价格波动、乘用车行业需求低于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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