研报评级☆ ◇300260 新莱应材 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.56│ 0.43│ 0.57│ 0.86│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 4.36│ 4.78│ 5.14│ 5.64│ 6.38│ 7.44│
│净资产收益率% │ 13.25│ 11.62│ 8.35│ 10.01│ 13.32│ 16.18│
│归母净利润(百万元) │ 235.90│ 226.34│ 175.06│ 230.80│ 349.46│ 499.57│
│营业收入(百万元) │ 2711.40│ 2849.01│ 2997.71│ 3437.86│ 4426.22│ 5337.11│
│营业利润(百万元) │ 262.28│ 269.38│ 197.63│ 257.00│ 359.50│ 517.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-08 买入 维持 --- 0.55 0.94 1.33 中信建投
2026-09-01 买入 维持 --- 0.60 0.93 1.33 中信建投
2026-08-31 增持 维持 --- 0.57 0.82 1.24 东吴证券
2026-08-30 增持 维持 --- 0.54 0.74 1.00 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-08│新莱应材(300260)半导体设备系列报告：Q3营收增长提速、利润端同比改善，│中信建投 │买入
│看好半导体与液冷布局 │ │
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核心观点
2026Q3公司实现营收9.72亿元，同比+15.05%、环比+25.01%；归母净利润0.54亿元，同比+44.59%；扣非归母净利润0
.43亿元，同比+34.18%。半导体扩产景气周期下，随着半导体订单的逐步落地，公司营收及业绩表现均随之持续改善，此
外，公司淮安生产基地已进入量产阶段，产能持续释放，相关投入有望支撑后续业务拓展。展望未来，一方面看好公司半
导体关键零部件的国内客户拓展与新品放量，一方面看好液冷业务的客户验证、后续放量与新客户开拓。
事件
2026年前三季度公司实现营业收入25.18亿元，同比增长11.70%；归母净利润1.54亿元，同比增长5.81%；扣非归母净
利润1.38亿元，同比增长0.10%。
单Q3来看，2026Q3公司实现营业收入9.72亿元，同比增长15.05%、环比增长25.01%；归母净利润0.54亿元，同比增长
44.59%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长34.18%。
简评
Q3营收增长提速，利润端同比改善
Q3营收增长提速，前三季度业绩边际改善。2026年以来公司营收逐季改善，2026Q1、2026Q2、2026Q3分别实现营业收
入7.68亿元、7.78亿元、9.72亿元，单Q3收入同比增长15.05%、环比增长25.01%。前三季度公司实现归母净利润1.54亿元
，同比增长5.81%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增长0.10%，利润端同比实现改善。
毛利率略有下降，费用端管控持续推进。盈利能力端来看，2026年前三季度公司实现毛利率23.09%，同比-0.72pct；
归母净利率6.10%，同比-0.34pct。费用端来看，2026年前三季度公司期间费用率15.19%，同比-0.67pct，其中销售、管
理、研发、财务费用率分别为5.79%、4.20%、3.27%、1.93%，同比分别-0.31pct、-0.46pct、-0.59pct、+0.69pct。财务
费用率同比提升主要系借款增加带来的利息支出增加及汇兑损失增加所致。
单Q3毛利率环比下降，费用率下降支撑利润同比改善。2026Q3公司实现毛利率22.57%，同比-0.16pct、环比-2.05pct
；归母净利率5.52%，同比+1.13pct。费用端来看，2026Q3公司期间费用率14.07%，同比-2.12pct，其中销售、管理、研
发、财务费用率分别为5.73%、4.00%、2.82%、1.51%，同比分别-1.02pct、-0.18pct、-0.82pct、-0.10pct。同时，2026
Q3公司非经常性损益为1060.31万元，主要由政府补助等构成，对归母净利润形成一定贡献。
产能与业务投入持续推进，半导体+液冷构建高成长性
现金流短期承压，产能与业务投入持续推进。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-0.16亿元，同比
下降109.47%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，筹资活动产
生的现金流量净额为4.80亿元。公司淮安生产基地已进入量产阶段，产能持续释放，相关投入有望支撑后续业务拓展。
半导体关键零部件持续突破，液冷业务布局打开成长空间。公司ALD阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心
零部件在国内半导体设备厂商及Fab厂取得应用突破；方新精密围绕气体分配盘和工艺套件等核心零部件持续拓展；菉康
普挺布局CDU、Manifold及系统集成等液冷产品。展望未来，一方面看好公司半导体关键零部件的国内客户拓展与新品放
量，一方面看好液冷业务的客户验证、后续放量与新客户开拓。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.25、3.82、5.42亿元，同比分别增长28.73%、69.69%、41.86%，对应2026-
2028年PE估值分别为80.56x、47.48x、33.47x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）国际贸易风险：若国际形势持续动荡，公司将面临海外客户流失风险，对经营产生不利影响。
（2）下游扩产不及预期风险：若各行业周期性波动导致下游资本开支减缓，公司将面临市场需求下降的风险，对公
司经营业绩造成不利影响。
（3）应收账款风险：公司业务合同执行周期较长，可能会存在部分客户延迟验收或者坏账风险，对公司经营产生不
利影响。
（4）人才管理风险：公司规模持续扩大，对核心技术人才和管理人才的需求持续增加，若公司无法引进大量人才，
将对公司后续产品开发以及管理经营会造成不利影响。
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2026-09-01│新莱应材(300260)半导体设备系列报告：泛半导体景气带动营收改善，盈利能│中信建投 │买入
│力短期仍承压 │ │
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核心观点
2026H1公司营业收入同比增长9.69%，泛半导体及医药类业务分别同比增长28.12%、26.54%。盈利能力有所下降，主
要系食品类业务毛利率降幅明显，费用端来看，汇兑损失增加下财务费用率提升拖累利润端表现。展望未来，一方面看好
半导体核心零部件国产替代、国内客户拓展及新品放量，一方面看好液冷产品在主要客户端的验证放量与新客户开拓，公
司中长期成长空间有望进一步打开。
事件
2026H1公司实现营业收入15.46亿元，同比增长9.69%；归母净利润1.00亿元，同比下降7.52%；扣非归母净利润0.95
亿元，同比下降10.20%。
单Q2来看，2026Q2公司实现营业收入7.78亿元，同比增长5.61%；归母净利润0.47亿元，同比下降17.49%；扣非归母
净利润0.51亿元，同比下降7.61%。
简评
泛半导体景气带动营收改善，盈利能力短期仍承压
泛半导体与医药业务较快增长，带动营收端恢复。2026H1公司营业收入同比增长9.69%，分行业来看，公司食品类业
务实现营收8.26亿元，同比下降2.36%；泛半导体业务实现营收5.65亿元，同比增长28.12%；医药类业务实现营收1.55亿
元，同比增长26.54%。泛半导体业务同比增加1.24亿元，为公司营收增长的主要来源，主要受益于半导体国产替代提速及
国内晶圆厂扩产；医药类业务实现恢复性增长；食品类业务受下游消费环境影响仍有一定压力。
盈利能力有所下降，财务费用率提升拖累利润端表现。盈利能力端来看，2026H1公司实现毛利率23.42%，同比-1.04p
ct，其中食品类业务毛利率22.89%，同比-1.98pct；泛半导体业务毛利率24.19%，同比+0.39pct；医药类业务毛利率23.4
3%，同比-0.57pct。
食品类业务中，无菌包材、食品设备毛利率分别为24.89%、16.74%，同比分别-2.25pct、-3.02pct，是整体毛利率下
降的主要原因。费用端来看，2026H1公司期间费用率15.89%，同比+0.23pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为
5.82%、4.32%、3.56%、2.20%，同比分别+0.12pct、-0.62pct、-0.44pct、+1.18pct；财务费用同比增长136.32%，主要
系汇兑损失增加所致。归结到利润端，2026H1公司归母净利率6.47%，同比-1.20pct；扣非归母净利率6.17%，同比-1.37p
ct。单Q2毛利率环比改善，利润端同比仍承压。2026Q2公司实现毛利率24.62%，同比-0.43pct、环比+2.41pct，盈利能力
较2026Q1有所修复；期间费用率16.12%，同比+0.42pct，其中财务费用率2.34%，同比+1.78pct。2026Q2公司归母净利率6
.06%，同比-1.70pct，财务费用率提升及所得税费用增加等因素对利润释放形成一定影响。
半导体核心零部件持续突破，液冷业务拓展打开新增量。公司ALD阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心零
部件在国内半导体设备厂商及Fab厂取得应用突破；全资子公司方新精密围绕气体分配盘和工艺套件等核心零部件持续拓
展。液冷领域，公司控股子公司菉康普挺已布局CDU、Manifold及系统集成等产品。展望未来，一方面看好半导体核心零
部件国产替代、国内客户拓展及新品放量，一方面看好液冷产品在主要客户端的验证放量与新客户开拓，公司中长期成长
空间有望进一步打开。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.43、3.80、5.43亿元，同比分别增长38.62%、56.78%、42.60%，对应2026-
2028年PE估值分别为99.62x、63.54x、44.56x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）国际贸易风险：若国际形势持续动荡，公司将面临海外客户流失风险，对经营产生不利影响。
（2）下游扩产不及预期风险：若各行业周期性波动导致下游资本开支减缓，公司将面临市场需求下降的风险，对公
司经营业绩造成不利影响。
（3）应收账款风险：公司业务合同执行周期较长，可能会存在部分客户延迟验收或者坏账风险，对公司经营产生不
利影响。
（4）人才管理风险：公司规模持续扩大，对核心技术人才和管理人才的需求持续增加，若公司无法引进大量人才，
将对公司后续产品开发以及管理经营会造成不利影响。
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2026-08-31│新莱应材(300260)2026年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破 │东吴证券 │增持
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泛半导体业务高增驱动营收增长，利润端短期承压：2026H1公司营业收入为15.46亿元，同比+9.7%，其中食品类营收
8.26亿元，同比-2.4%，占比53.4%，主要系下游消费环境影响，医药类营收1.55亿元，同比+26.5%，占比10.0%，泛半导
体营收5.65亿元，同比+28.1%，占比36.6%，主要系半导体行业国产替代进程加快、公司业务规模实现较快增长；归母净
利润为1.00亿元，同比-7.5%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比-10.2%。Q2单季营业收入7.78亿元，同比+5.6%，环比+1
.3%；归母净利润0.47亿元，同比-17.5%，环比-10.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-7.6%，环比+15.3%。
毛利率同比小幅下降，费用率基本稳定：2026H1，公司毛利率为23.4%，同比-1.0pct，其中食品类毛利率22.9%，同
比-2.0pct，医药类毛利率23.4%，同比-0.6pct，泛半导体毛利率24.2%，同比+0.4pct；销售净利率为6.4%，同比-1.3pct
；期间费用率为15.9%，同比+0.2pct，其中销售费用率为5.8%，同比+0.1pct，管理费用率为4.3%，同比-0.6pct，研发费
用率3.6%，同比-0.4pct，财务费用率为2.2%，同比+1.2pct。Q2单季度毛利率为24.6%，同比-0.4pct，环比+2.4pct；销
售净利率5.9%，同比-1.8pct，环比-0.9pct。
合同负债快速增长，Q2经营性现金流显著改善：截至2026H1，公司合同负债为1.92亿元，较年初+80.1%；存货为18.0
1亿元，较年初+9.2%。2026H1，公司经营活动净现金流为0.84亿元，同比-35.4%，主要系2026H1购买商品、接受劳务支付
的现金增加，其中2026Q2经营活动净现金流为1.05亿元，同比+577.3%，环比转正。2026H1，公司研发投入0.55亿元，同
比-2.4%，研发投入占比3.6%，同比-0.4pct。
泛半导体与医药业务增长较快：（1）半导体：截至2026H1，公司已通过美国头部半导体设备厂商特殊工艺认证并成
为其一级供应商，淮安生产基地正式进入量产阶段。产品方面，公司ALD阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心
零部件在国内半导体设备厂商及Fab厂取得应用突破。（2）液冷：子公司菉康普挺主营CDU（冷量分配单元）、Manifold
、系统集成等相关产品，将业务延伸至服务器及数据中心的液冷系统。（3）生物医药领域：2026H1，公司紧抓行业调整
期机遇，在高附加值的医药级泵阀领域持续突破，产品持续获得国内外知名药企及设备厂商认可，业务规模同比实现较快
增长。
盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为2.3/3.3/5.0亿元，
当前市值对应2026-2028年动态PE分别为104/72/48X，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-30│新莱应材(300260)2026H1点评：半导体订单高增，液冷有望打开第二曲线 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2026年半年度报告。
Q2半导体收入符合预期，ALD阀门等量产突破
2026H1公司实现营收15.5亿元，同比+9.7%；其中Q2为7.8亿元，同比+5.6%，符合市场预期。分业务：1）半导体：收
入5.7亿元，同比+28.1%，成为收入增长主要动力。分产品看，我们预计真空管路等仍为主要收入来源，ALD阀门等高端产
品实现量产；2）医药：收入1.5亿元，同比+26.5%，公司在高附加值的医药级泵阀领域持续突破；2）食品：收入8.3亿元
，同比-2.4%，继续承压。26H1公司半导体订单高增，随着淮安基地投产，有力支撑后续收入端快速增长。
半导体毛利率稳步提升，扩产等费用投入趋缓
2026H1公司实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.00/0.95亿元，同比-7.5%/-10.2%，其中Q2为0.47/0.51亿元，
同比分别-17.5%/-7.6%，主要系食品主业拖累。2026H1公司净利率/扣非净利率为6.4%/6.2%，同比分别1.3pct/-1.4pct，
盈利水平有所下滑。具体来看：1）毛利端：2026H1公司毛利率为23.4%，同比-1.0pct，其中半导体毛利率为24.2%，同比
+0.4pct，食品/医药毛利率分别同比-2.0pct/-0.6pct；2）费用端：26H1公司期间费用率为15.9%，同比+0.2pct，整体费
控良好。
开启匀气盘及铝腔等扩产，液冷打开第二成长曲线
1）公司为国内半导体气/液路系统龙头，批量供货给AMAT等全球龙头，子公司方新精密计划投资20亿元，扩产匀气盘
、铝腔等零部件以及半导体设备精密清洗服务，充分受益上行周期；2）子公司菉康普挺全面布局液冷CDU、Manifold、系
统集成等，主要用于服务器及数据中心液冷系统。AIDC及相关液冷需求快速扩容，优秀产品力+台企背景，有望打开第二
成长曲线。
投资建议
我们调整2026-2027年营收预测为35.09/43.81亿元（原值为34.26/41.57亿元），同比分别+17%/+25%，新增2028年营
收预测为51.99亿元，同比+19%；2026-2027年归母净利润预测为2.22/3.01亿元（原值为2.31/2.93亿元），同比分别+27%
/36%，新增2028年归母净利润预测为4.09亿元，同比+36%；对应2026-2027年EPS为0.54/0.74元（原值为0.47/0.57元），
新增2028年EPS为1.00元。2026/8/28日公司股价为59.28元，对应PE分别为109/80/59，受益半导体国产设备放量，自主可
控核心标的，维持“增持”评级。
风险提示
半导体景气度下滑，行业竞争加剧，外部制裁加剧，新品拓展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：26家
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2026-08-31│新莱应材(300260)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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昆山新莱洁净应用材料股份有限公司于2026年8月31日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有石
家庄茁安投资管理有限公司：李建朋深圳市瀚鑫私募证券投资基金管理有限公司：谢立塨六妙星私募基金：苗飞深圳市恒
健远志投资合伙企业(有限合伙)：周洁上海佑诗私募基金管理有限公司：吴建刚汇泉基金管理有限公司，上市公司接待人
员有财务总监黄世华先生，副总经理、董事会秘书朱孟勇先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-01/1225541164.PDF
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参与调研机构：18家
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2026-07-01│新莱应材(300260)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
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昆山新莱洁净应用材料股份有限公司于2026年7月1日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有兴证
全球基金：薛怡然齐辰深圳私募：王麒麟申万菱信基金：徐巡高毅资产：邹铭睿交银施罗德基金：郭蓉华泰柏瑞：钱建江
远海私募基金：邵万琦淡水泉投资：佟雨珂、贾婷婷华夏基金：郑晓辉北大方正人寿：付丹婷嘉实基金：孟丽婷新华基金
，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书朱孟勇先生，市场部总监范志旻先生，证券代表王梦蝶女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-02/1225404759.PDF
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参与调研机构：12家
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2026-06-24│新莱应材(300260)2026年6月24日、25日投资者关系活动主要内容
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昆山新莱洁净应用材料股份有限公司于2026年6月24日、25日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有金鹰基金：杨晓斌、田啸、李恒，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书朱孟勇先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-25/1225388477.PDF
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参与调研机构：20家
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2026-06-11│新莱应材(300260)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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昆山新莱洁净应用材料股份有限公司于2026年6月11日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中
泰电子：杨旭运舟资本：丁俊枫摩根基金：宋敬祎杭银理财：薛翔怀信投资：王俊之华夏基金：周天翎朱雀基金：李文龙
聚鸣投资：朱德志合远基金：庄琰国信证券：张宇翔望正资产：旷斌华泰资管：骆昊游浙商证券：李晗玥玖鹏资产：裴思
源长信基金，上市公司接待人员有董事长、总经理李水波先生，副总经理、董事会秘书朱孟勇先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-12/1225368420.PDF
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参与调研机构：14家
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2026-05-26│新莱应材(300260)2026年5月26日、27日投资者关系活动主要内容
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昆山新莱洁净应用材料股份有限公司于2026年5月26日、27日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有平安证券：徐勇、徐碧云中信建投基金：杨广鹏华基金：张华恩、柳黎、吴思源、梁浩、苏东、胡颖、朱睿东方财富
证券：李双亮广发证券：于凯旋广发基金：谢小龙西部证券：王昊哲彼得明奇私募基金：林蔚先长城基金：棠栾豪友邦资
管：周烁君玖鹏资产：杜威健顺投资，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书朱孟勇先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-27/1225333818.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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