研报评级☆ ◇300261 雅本化学 更新日期：2026-08-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-07-01│雅本化学(300261)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
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公司副总经理兼董事会秘书王一川先生首先就公司基本情况进行了介绍，内容涵盖主营业务、生产基地布局、研发创
新体系及未来发展规划等方面。随后，公司与投资者进行了互动交流，主要问答内容如下：
1、公司一季报显示毛利率下降幅度较大，主要原因是什么？下半年能否恢复？
答：今年第一季度公司个别农化产品售价下降明显，是造成一季度亏损的主要因素，同时汇率波动等因素造成汇兑损
失。从公司历史经营情况来看，农药中间体业务在正常经营条件下毛利率维持在合理区间。随着盐城基地创新原药 CDMO
产品持续交付、兰州基地新产品逐步放量，产品结构优化有望带动毛利率企稳回升。但新产品产能爬坡阶段成本较高，毛
利率恢复节奏存在不确定性。公司将积极提升新产品比重、优化产品组合、推进降本增效，努力改善盈利水平。
2、公司自 2023年以来持续亏损，主要原因是什么？预计何时扭亏？
答：公司核心主业——农药和医药中间体 CDMO 在正常经营条件下具备盈利能力。当前亏损的主要原因：一是农药行
业具有周期性特征，当前市场承压，个别产品售价下降；二是创新产品产线处于投入和爬坡阶段，成本较高；三是医药 C
DMO 业务因合作时间较短、产能未完全配套，暂未贡献盈利。公司坦诚面对业绩压力，当前处于产能建设与产品迭代的关
键投入期。公司正着力推进三方面工作：推进创新原药 CDMO 产能落地，以高附加值产品改善收入结构；深化与头部客户
合作，扩大医药 CDMO 业务规模；持续降本增效。盐城基地二期创新农药原药 CDMO 项目已完成验收并取得原药登记资质
，兰州基地部分产品预计年内逐步放量，存量农药中间体业务稳定交付。公司主业基础是稳固的，走出亏损需要时间和持
续努力，具体业绩请关注定期报告。
3、请介绍公司 AI技术赋能研发的情况
答：公司于 2025 年启动 AI 实验室建设，旨在通过信息技术手段提升研发服务能力，为客户提供更高效、更优质的
服务。目前，AI 实验室一期项目处于试运行阶段，主要围绕智能化、自动化与绿色化布局，未来将致力于构建“研发—
数据—验证—迭代”的全流程创新闭环，提升研发效率与自主创新能力。
4、请介绍公司与恒瑞医药的合作情况
答：公司与恒瑞医药的合作模式为 CDMO 模式，覆盖从临床前到商业化生产的各个阶段，目前在研项目维持在 20 个
左右。公司与恒瑞医药签订的战略合作协议，核心合作方向为创新药中间体、原料药的研发与生产，旨在建立长期稳定的
互信合作关系。公司依托在原料药领域的合规产能、连续流工艺、生物酶催化能力、规模化生产能力及较完善的质量体系
，具备承接高端创新药原料药的核心竞争力。
5、公司农药业务的新产品进展如何？
答：2026 年公司核心产能项目有序推进：盐城基地二期创新农药原药 CDMO 项目已完成验收并取得原药相关登记资
质，兰沃科技创新原药 CDMO 项目将陆续交付，上述项目将成为公司创新农药业务的重要支撑；兰州基地部分农药中间体
产品预计年内逐步放量，创新农药中间体 CDMO 项目加速建设。存量农药业务稳定交付，夯实公司基本盘。相关产线预计
未来 1-3 年将逐步释放产能。
6、公司农药业务的客户集中度如何？
答：公司农药业务坚持大客户战略与 CDMO 发展模式，已逐步从过去依赖单一品种、单一客户的格局，转变为服务多
个核心客户、布局多个创新产品的矩阵模式，业务结构趋于健康。
7、公司内销和外销的占比情况如何？
答：公司 2023 年-2025 年外销占比分别为 42.82%、50.61%、41.04%。公司农药大客户基本为跨国企业，客户业务
全球布局，公司同时向其海外及国内工厂供货，具体目的地按客户要求安排。
8、公司在合成生物领域的布局情况如何？
答：公司依托湖州颐辉搭建的生物酶平台开展技术开发和产品研发工作，并通过上虞基地进行酶制剂的生产。颐辉生
物储备超 2000 种酶，是公司提升 CDMO 服务能力的重要抓手之一，同时也向医药市场提供丰富的生物酶产品。
9、公司业务模式是以 To B为主还是以 To C为主？
答：公司主营业务模式以 To B 为主，核心业务为医药及农药中间体的 CDMO 服务。公司 To C 业务主要为大健康业
务，因To B 与 To C 业务在商业模式、运营逻辑等方面存在较大差异，To C 业务目前主要由内部团队与外部合作方协同
开展。公司大健康业务主要聚焦膳食补充剂产品开发和销售，相关业务由公司组织、委托境外合规厂商生产，并通过跨境
电商平台销售。
10、公司是否有并购重组计划？
答：当前，公司将主要精力资源放在优先落实核心大客户的新产品产线建设以及配套研发上，切实推进主业战略规划
的实施。公司暂无并购重组计划，后续若涉及相关事项，将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
11、公司是否会继续推进再融资？
答：为充分尊重中小投资者意愿，公司将结合监管要求及业务发展需要，对相关议案进行重新论证，并择机启动决策
程序。如公司未来推出新的融资计划或替代融资安排，将严格按照相关法律法规履行决策程序及信息披露义务，做好与投
资者的沟通工作，充分说明融资的必要性及资金用途，并积极与监管部门保持沟通，争取理解与支持。
12、公司定增方案未能通过股东会审议，后续资金安排如何？
答：公司通过经营回款、银行授信等方式保障在建项目的资金使用需求，在建项目根据项目规划和客户需求有序推进
。后续公司将结合主业发展需求、市场环境及监管要求，审慎评估再融资相关事宜，努力拓展多元融资渠道。
13、公司海外马耳他基地的经营情况如何？未来有何规划？
答：马耳他基地是公司六大自有生产基地之一，具备欧盟GMP 认证，主要从事原料药定制生产。马耳他基地是公司国
际化战略的重要支点，未来规划方向包括：依托其欧盟 GMP 体系及地中海区位优势，配合公司自身产品出海；同时探索
为国内创新药企提供海外注册、生产及商业化供应的一站式服务，发挥其作为欧洲业务桥头堡的作用。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│雅本化学(300261)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、蔡董你好，请问公司对未来发展是否信心十足。为何定增 10亿这么大的缺口，是未来在筹划多大的项目，若有信
心为何蔡董只认购 3000万。
答：尊敬的投资者，您好！我对公司未来发展充满信心。农药、医药 CDMO行业潜力大，公司多年客户积累优势显著
，能力建设的成果使得公司具备参与全球竞争的能力。个人认购基于综合考量，包括提振士气、彰显信心以及为产线落地
提供资金支持。我将充分参考投资者的意见，多种方式为公司长期、稳健发展做出贡献。
2、蔡董，请问为何这次一季报统计逻辑和以往季度那么不同，就比如公司基建仓库之类都登记，还比如一季度预付
款为何如此高，是订单很满嘛
答：尊敬的投资者，您好！公司定期报告按照企业会计准则的规定编制。关于订单和业务实施的情况，您可以持续关
注公司定期报告和临时公告中披露的相关内容。谢谢！
3、公司和恒瑞医药公司结构合作后。是否有什么项目开展加紧联系，恒瑞获得大订单，是否对公司有业务方面提升
，去年8月公告后股价连续下跌，若无实质订单关联。考虑取消合作嘛
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视维系与深化头部医药客户的合作关系。公司与恒瑞医药的合作模式为 CDMO
模式，覆盖恒瑞医药从临床前到商业化生产的各个阶段。双方的合作包括早期临床前的分析工作，也涵盖 I期、II期、II
I期临床阶段的项目，以及刚刚获批上市和上市后的相关项目。目前在研项目维持在 20个左右，部分早研、临床期项目阶
段性结束，新老项目滚动实施。
4、蔡董，农药主业持续萎靡，是否考虑和国外农头合作，这次国家级别会晤带来的农业订单是否能争取到。
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年度农化业务收入同比提升。鉴于公司已与全球部分农化龙头企业建立了长期
、稳定的合作关系，公司将积极关注本次国家级别会晤后的市场变动及机会，致力于夯实公司在农化领域的竞争地位和业
绩基础。谢谢您的建议！
5、蔡董，公司是否可以邀请江苏政府层面入资加深背景
答：尊敬的投资者，感谢您的关注。公司高度重视与项目所在地政府的沟通与交流，积极探索多元化的合作方式。关
于您提到的引进地方政府作为投资方，公司将积极论证并结合监管政策、发展战略及资本市场环境综合审慎考量。若后续
有相关计划，将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
6、财务总监您好，请问贵公司现金流数据显示有很大的改善，是应收款收回了吗？现金流是否有打算投入创新
答：尊敬的投资者，您好！公司一季度应收账款回款是现金流改善的原因之一。公司的现金会根据研发项目的推进有
序投入，感谢您的关注！
7、大盘一直创新高雅本一直创新低贵公司有没有采取什么措施？
答：尊敬的投资者，您好！从战略层面看，公司锚定 CDMO主业，这是我们的核心赛道。围绕这个战略，我们正在落
实“重要客户+核心产品”业务架构，全力巩固竞争优势，推动主业长远发展。战略落地离不开内外兼修。对内，董事会
强化战略执行，完善治理，提升效率；对外，我和团队秉持开放沟通理念，希望继续加强与投资者互动，传递公司价值。
市场的关切是我们的动力。公司将坚守合规底线，从战略层面积极谋划，维护股东权益，履行社会责任。
8、大盘涨这么雅本一直创新低你们有维护股价公司市值的想法吗?
答：尊敬的投资者，您好！我们深知您对股价的关切。股价虽受多种因素影响，但经营基本面才是核心。为此，公司
把夯实CDMO 主业根基当作首要任务，全力履行与主要客户的合作承诺，完善“重要客户+核心产品”业务模式，提升主业
发展质量。同时，对内加强治理、提高效率、合规经营；对外拓宽与投资者的沟通渠道，做好交流与价值传递。公司会在
合规范围内积极探索维护股东权益的办法，切实履行责任。
9、领导，您好！我来自四川大决策。请问，医药中间体（抗病毒/抗肿瘤）订单与毛利率，头部药企认证与批量供货
？
答:尊敬的投资者，感谢您的关注。公司重点布局抗病毒、抗肿瘤领域医药中间体业务，相关产品订单稳步拓展。公
司具备在创新医药 CDMO 领域的合规产能、连续流工艺、规模化生产能力、全流程研发能力及较完善的质量体系等相关能
力。目前公司持续推进头部医药客户的资质认证事宜，同步配套建设创新医药项目产能，后续将加快认证落地与批量供货
，进一步提升业务规模与业绩贡献。
10、公司对医药大客户的业务预期如何，什么时候能贡献盈利？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司营收结构中，医药业务占比 20%-30%，其中医药 CDMO业务是核心组成部分。该
业务暂未形成有效盈利贡献，主要原因是公司核心大客户合作开展时间较短，产能配套未能完全到位，且部分 API产品合
规化审批需要时间，后续随着合作深化、产能释放及审批完成，医药 CDMO业务占比有望提升。
11、公司 26年一季度在营收变动不大的情况下，确亏损将近 6000万，毛利率也从原来的 20%左右暴跌到 5%左右，
这个具体是由什么原因造成的呢，未来毛利率还是维持在这个水平吗？
答：尊敬的投资者，您好！今年第一季度公司个别农化产品的售价下降明显，是造成一季度亏损的主要因素。同时，
由于汇率波动等因素，造成汇兑损失。公司将积极提升新产品比重，并采取措施降低汇率波动带来的影响，感谢您的关注
！
12、公司今年农药业务怎么样？新产品情况如何？
答：公司农药业务坚持大客户战略与 CDMO 发展模式，逐步从单一品种依赖转向多个创新农药产品矩阵布局，重点服
务科迪华、拜耳、富美实等国际头部农化企业。2026 年，公司核心产能项目将有序落地：创新原药 CDMO 项目将陆续交
付；部分农药中间体产品预计年内稳定交付；创新农药产品产线建设加速推进。
13、公司有考虑引进战略投资者缓解资金紧张压力吗？
答：感谢您的关注。公司高度重视优化资本结构，通过多元化融资渠道缓解资金压力，助力可持续健康发展。关于引
进战略投资者事项，公司会结合监管政策、发展战略及资本市场环境综合审慎考量，若后续有相关计划，将严格按照监管
要求及时履行信息披露义务。
14、公司与富美实的长单是否早已取消？
答：公司与富美实的业务合作正常开展，且持续推进与富美实就该产品的后续合作签署有关协议的相关工作。该合作
事项尚未达到信息披露标准，后续如涉及需披露的情形，公司将严格按照相关法律法规要求，及时履行信息披露义务。
15、请问截止 5月 10日公司股东人数是多少？
答：尊敬的投资者，您好！截止至 2026年 5月 10日，公司股东总数为 48613户。
16、公司持续年度亏损，股价持续低迷屡创新低，公司的市值管理实则纸上谈兵。请问公司有何应对之策弥补投资者
损失！
答：尊敬的投资者，您好！我们理解，股价受多重因素影响，但核心仍取决于经营基本面。因此，公司始终将夯实 C
DMO 主业发展基础作为第一要务，切实兑现与主要客户的合作承诺，完善“重要客户+核心产品”的业务矩阵，为公司主
业提质增效发展奠定基础。此外，公司对内推动内部治理提升和经营效率改善，创造良好的合规经营环境；对外，完善与
投资者沟通的渠道，做好沟通交流和价值传递工作。您的关心即是我们的关切，公司将在合规前提下积极研究维护股东权
益的相关举措，切实履行企业责任。
17、定增被股东大会否决后，公司是否会另辟蹊径筹措资金？具体方案有在密集张罗吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司尊重股东依法依规行使股东权利，并将悉心听取股东的意见、建议。后续公司将结合
主业发展需求、市场环境及监管要求，审慎评估再融资相关事宜，若有新的再融资计划或替代融资安排，将严格按照相关
法律法规履行决策程序和信息披露义务。公司始终坚持，相关融资行为应当切实符合公司发展战略的需要，并坚决维护股
东利益。
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