研报评级☆ ◇300263 隆华科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.14│ 0.18│ 0.28│ 0.38│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 3.34│ 3.44│ 3.98│ 4.21│ 4.47│ 4.83│
│净资产收益率% │ 4.02│ 4.04│ 4.62│ 6.73│ 8.41│ 10.11│
│归母净利润(百万元) │ 126.77│ 131.04│ 190.05│ 291.34│ 387.66│ 507.13│
│营业收入(百万元) │ 2467.15│ 2710.67│ 3073.63│ 3560.50│ 4175.50│ 4853.50│
│营业利润(百万元) │ 180.21│ 198.41│ 219.29│ 339.10│ 452.58│ 592.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-27 买入 维持 9.49 0.21 0.26 0.30 华泰证券
2026-06-17 买入 首次 --- 0.35 0.50 0.68 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-27│隆华科技(300263)盈利回落不改半导体靶材进展良好 │华泰证券 │买入
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26年前三季度，公司实现营业收入27.10亿元（yoy+16.52%），归母净利润1.57亿元（yoy-12.73%），扣非归母净利
润1.44亿元（yoy-10.58%）。营收增长主要系靶材及高分子复合材料销量增加；归母净利同比下降，主要受毛利率回落及
减值损失增加影响。展望后市，随着公司靶材等高毛利产品实现批量供货，公司毛利有望回暖。维持"买入"评级。
26Q3收入增速放缓，盈利同比降幅扩大
26Q3实现营业收入8.82亿元（yoy+8.79%），归母净利润3593.11万元（yoy-47.81%），扣非归母净利润3401.93万元
（yoy-39.70%）。盈利能力方面，26Q3单季毛利率16.45%，同比下降8.28pct、环比下降1.55pct，前三季度累计毛利率17
.64%（同比-5.56pct）。环比看，公司归母净利连续两个季度同比下降，且降幅由Q2的-14.35%扩大至Q3的-47.81%。
经营现金流同比转负，资产规模较年初增长
26年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额-1.11亿元（yoy-171.89%），上年同期为净流入，主要系采购支出增
加、回款节奏相对滞后。截至26年9月末，公司总资产77.92亿元（较年初+6.51%），归母净资产42.23亿元（较年初+2.60
%），资产规模较年初扩大。
靶材为主要增长板块，拓展半导体领域
据半年报，公司钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO靶材广泛应用于G2.5-G11全世代TFT-LCD、AMOLED等半导体显示面
板产线。半导体领域，据2026年5月投资者关系活动记录表（26-05-14），公司两款靶材产品通过三星品质稽核并批量供
货；且公司围绕金属靶材与ITO靶材两大产品线布局半导体领域。
维持“买入”评级
考虑到公司当前毛利持续承压，但随着公司中期靶材等核心产品批量供货，毛利率有望回升，我们降低公司毛利率预
测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/2.62/3.08亿元，较上次预测下调21.88%/20.56%/19.53%,对应EPS为0.2
1/0.26/0.30元。采用分部估值，预计27年节能环保业务EPS0.12元、新材料业务EPS0.14元。可比公司2027年PE均值为16.
85/23.21X，考虑到公司材料业务下游应用空间广阔，且不断拓展，我们维持新材料业务部分溢价，给予公司16.85/53.38
XPE，目标价9.49元（前值12.67元，基于2026年PE35.88/63.00X），维持“买入”评级。
风险提示：靶材价格大幅波动；AMOLED面板厂扩产不及预期；电子陶瓷材料产业化进度不及预期；原材料价格大幅上
涨。
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2026-06-17│隆华科技(300263)靶材+高分子复合材料双轮驱动 │中邮证券 │买入
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电子新材料板块实现靶材研发、生产、绑定一体化，丰联科光电具备金属、合金靶材及ITO靶材绑定能力，实现产业
链纵向延伸。2025年，电子新材料业务收入达8.21亿元（+21.07%），占营收26.72%，成为第一大增长引擎。在半导体显
示面板领域，公司的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO靶材已广泛应用于G2.5-G11全世代TFTLCD、AMOLED等半导体
显示面板溅射镀膜生产线，是京东方、天马微电子、维信诺、TCL华星、台湾群创、友达光电以及韩国LGD等多家全球主流
面板企业的核心供应商。在光伏领域，公司积极布局钙钛矿、异质结两大核心赛道，多种新型靶材研发同步发力，科研创
新力量得到充分释放。在异质结领域，公司的HITO靶材在最先进的异质结铜互连技术上取得突破性进展，经客户测试，其
效率较同行同类靶材高出0.1%；在钙钛矿领域，IZO和NIO靶材已成功通过市场验证，产品性能较同类竞品表现更优，甚至
超越进口同类产品。公司依托洛阳市先进半导体靶材及关键金属材料中试基地，2025年上半年新增旋锻拉丝产线、AMOLED
金属蒸镀材料产线、高精度钨钼零件加工等中试产线，积极配合型号开发参与核工业用钼铼材料研制；同时，根据客户需
求开展AMOLED银蒸镀料、医疗设备用高精度钨薄片等新产品研发，并顺利通过客户中试验证，为后续规模化生产奠定了坚
实基础。
高分子复合材料板块依托科博思、兆恒科技，覆盖轨道交通、航空航天、风电等多应用场景，形成“军用引领、民用
拓展”的发展格局。子公司兆恒科技产品包括PMI系列结构泡沫材料（功能材料）及其制品，PMI系列产品是各型民用飞机
、军用飞机、无人机等各种飞行器（机身、机翼、桨叶等）用碳纤维复合材料制备的关键配套材料，同时广泛应用于磁悬
浮列车、航空航天、舰船、车辆、雷达通信、音响设备、医疗设备、运动休闲器械等各个领域。公司“一体两翼”战略方
针的前瞻性逐步凸显，电磁兼容板块的研发、应用与推广取得重要突破。2025年，公司依托PMI结构泡沫优良的品质、过
硬的技术和丰富的产品型号等优势，实现航空市场业绩的稳步增长，持续保持市场核心竞争地位；在航天领域，PMI泡沫
凭借轻质、高刚性、高耐热、低膨胀率的核心优势，成为航天飞行器整流罩防热复合材料的核心夹芯结构材料，为航天飞
行器整流罩在复杂太空环境及高速再入大气层过程中的绝热防护提供了可靠且高效的解决方案。此外，PMI泡沫还可应用
于航天飞行器的舱体结构、仪器支架等关键部位，凭借其优异的力学稳定性和环境适应性，为航天飞行器在太空真空、高
低温交替等极端环境下的稳定运行提供有力支撑，进一步彰显了公司产品在航天高端领域的核心竞争力。在民品市场，公
司产品在运动器材、医疗器械领域的销量增幅明显，公司积极构建该领域的竞争优势，重点开拓新能源汽车、高铁、磁悬
浮列车、军车等领域市场，培育形成新的业绩增长点。在PVC结构泡沫领域，公司产品具有高闭孔率及优良的力学性能、
耐温性能、耐化学腐蚀性能等优势，尤其在耐热、低树脂吸收量方面处于行业领先水平，是夹芯结构的理想选择，现已在
风力发电、航空航天、海洋工程、无人机、特种车辆等领域得到广泛应用。2025年，公司进一步加强与中材科技、甘肃重
通、广东明阳等大客户的沟通合作，市场开拓能力持续提升，市场占有率逐步提高。
节能环保板块整合隆华装备、中电加美、三诺新材，涵盖工业换热、水处理、萃取分离等细分领域，实现节能环保全
场景覆盖。工业传热节能业务领域，隆华装备的节能换热业务聚焦于大工业传热领域，目前已发展成为细分行业的技术引
领者和标准制定者。公司通过技术创新、产品升级、管理改进和经营转型等一系列举措，实现了技术与产品的全面升级换
代，成功转型为涵盖技术设计、产品提供和系统服务为一体的综合方案供应商，市场占有率和盈利能力持续稳步提升。环
保业务领域，中电加美主要针对新能源、电力、煤化工、冶金等行业，开展凝结水处理、污水处理及中水回用业务。2025
年，公司顺应市场发展形势，集中核心优势抢抓电力市场订单，持续巩固在电力工业水处理领域的领先地位；在新兴市场
领域取得突破性成果，成功切入绿氢（绿氨、绿色甲醇）、化工废水处理等战略新兴领域，进一步夯实了业务结构多元化
的核心支撑，为年度发展注入新动能。萃取分离业务领域，三诺新材依托先进的萃取分离技术及相关萃取剂产品，业务广
泛覆盖湿法冶金、稀土分离、盐湖提锂、城市矿山资源处置、电池金属回收及循环利用等多个领域。随着传统制造业领域
的转型升级和新能源汽车等新兴产业的快速发展，公司凭借先进的技术工艺及优秀的人才团队，目前已发展成为集工艺、
技术、产品为一体的综合技术体系服务商。作为节能环保板块新的业绩增长点，三诺新材年产6万吨高性能萃取剂项目顺
利投产，该项目生产流程采用柔性设计理念，立足高标准建设，使其产线、产品可根据锂、镍、钴、锰、铜和稀土元素的
市场需求进行适应性调节，有效保障产能利用率和企业效益，为进一步打造三诺新材在产能和安全环保方面的核心竞争力
、助力公司业绩稳健增长奠定了坚实基础。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入40/50/61亿元，分别实现归母净利润3.6/5.1/7.1亿元，首次覆盖，给
予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-14│隆华科技(300263)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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1.兆恒的 EPMI 吸波泡沫的市场推广情况怎么样？
答：投资者您好，EPMI 项目突破了传统吸波材料“宽频响应、轻量化、工艺兼容”三大核心瓶颈，解决了吸波剂分
散、介电常数调控等行业痛点，整体技术达到国际先进水平。目前，该产品已成功应用于某些重点型号多型关键部件，隐
身效果得到认可。EPMI 吸波泡沫成功打破国外企业对中国吸波功能 PMI 泡沫市场的长期封锁，实现了国产替代。这不仅
在保障国家国防安全方面具有重要意义，也提升了公司在国内乃至国际军工材料领域的影响力，使公司在该行业中的话语
权得到增强。感谢您的关注。
2.目前公司业务订单如何，今年业绩是否大幅增长？
答：投资者您好，公司在手订单充足，生产经营情况正常，各项业务发展良好，感谢您的关注。
3.公司的靶材相比竞争对手有什么竞争优势吗？
答：投资者您好，在 AMOLED 高端显示靶材领域，公司突破 G8.6 AMOLED 所需大尺寸银合金管靶制备瓶颈，拥有自
主专利，且银合金平面靶、旋转靶均具备完全自主知识产权；同时是京东方、TCL 华星、维信诺、韩国 LGD、三星等全球
主流面板企业核心供应商，2026 年成功导入三星供应链并批量供货，海外市场突破显著。感谢您的关注。
4.公司的靶材有向海外批量供货吗？
答：投资者您好，公司两款型号产品顺利通过韩国三星的品质稽核和产品验证，成功导入其供应商名录并开始批量供
货，海外市场拓展取得显著突破。感谢您的关注。
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