研报评级☆ ◇300272 开能健康 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.14│ 0.09│ 0.20│ 0.25│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 2.11│ 1.98│ 2.06│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.20│ 6.84│ 4.44│ 9.30│ 11.25│ 11.85│
│归母净利润(百万元) │ 132.45│ 83.58│ 56.01│ 118.00│ 149.00│ 162.00│
│营业收入(百万元) │ 1671.70│ 1688.50│ 1840.95│ 1986.00│ 2164.00│ 2363.00│
│营业利润(百万元) │ 161.81│ 140.08│ 110.29│ 182.50│ 242.00│ 262.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 --- 0.18 0.23 0.26 申万宏源
2026-04-30 增持 维持 --- 0.21 0.26 0.27 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│开能健康(300272)2026年中报点评：开展细胞第二曲线，北美关税退税启动 │申万宏源 │增持
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收入符合预期，业绩超过预期。公司2026H1实现收入9.21亿元，YoY+1%，归母净利润0.40亿元，YoY?40%，扣非归母0
.25亿元，YoY?60%。26Q2单季实现收入5.04亿元，YoY+2%，归母净利润0.35亿元，YoY?24%，扣非归母0.21亿元，YoY?53%
。公司收入稳健增长符合预期，业绩超过预期，一方面公司投资亏损较去年同期有所缩减，此外公司收到约2859万元北美
关税退税。
海外布局深化，终端业务稳健增长且毛利率改善。分业务看，26H1公司终端业务及服务实现收入5.67亿元，同比+3.9
0%，毛利率49.92%，同比提升3.99个百分点，主要受益于全屋净水机、全屋软水机等核心产品在国内中高端市场的品牌溢
价能力增强，以及公司DSR终身服务模式的持续深化和客户粘性提升；智能制造及核心部件实现收入3.28亿元，同比-0.96
%，毛利率28.61%，同比下降5.10个百分点，主要受海外ODM订单结构变化及行业竞争加剧影响；实验动物服务、细胞制备
及其他业务实现收入0.16亿元，同比+10.03%，毛利率36.45%，同比提升1.49个百分点，细胞板块培育初见成效。其他生
态产品及业务受战略收缩影响，收入同比下降37.67%。公司通过加拿大子公司CanatureN.A.Inc.深耕美加墨市场，海外收
入覆盖全球100多个国家和地区，报告期内北美市场品牌影响力和渗透率持续提升，美国区域仍然为公司重点贡献区域，
净水系列产品在北美渗透率高，北美强消费力+反渗透膜更换需求促使公司区域增速较高。
细胞板块迎来新进展，致力打造为公司第二增长曲线。公司持续布局细胞业务，2023Q3以2.67亿元对价受让原能集团
12.87%的股权，在细胞治疗、人体干细胞技术上投入并深入研究布局。公司细胞板块以原天生物为核心技术平台，取得多
项突破：自主研发的间充质干细胞治疗创新药YT001注射液已获国家药监局药品审评中心（CDE）临床试验默示许可，并与
博济医药正式签署技术服务委托合同，正式迈入临床试验阶段；原天生物自主研发的标准细胞株、成分清晰培养基、无毒
冻存液均成功获得美国FDADMFII型备案资格，为细胞产业持续输出医药级高附加值原料。
盈利预测与投资评级。公司内销市场景气度有一定压力，海外销售体系成熟，北美需求较为旺盛但受到汇兑损失拖累
，我们下调26-28年盈利预测，预计26-28年分别实现归母净利润1.07/1.42/1.58亿元（前值为1.29/1.56/1.66亿元），同
比分别+92%/33%/11%，对应PE分别为34/25/23倍，公司细胞业务有望成为第二曲线，海外市场仍保持稳定替换需求，维持
“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-04-30│开能健康(300272)2025年报暨2026年一季报点评：25年收入符合预期，打造细│申万宏源 │增持
│胞产业第二曲线 │ │
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25年收入符合预期，业绩受汇兑影响。开能健康2025年实现营收18.41亿元，同比增长7%；实现归母净利润0.56亿元
，同比下降20%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比下降7%。其中，Q4单季度实现营收4.85亿元，同比增长3%；实现归
母净利润-0.39亿元，同比亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比亏损扩大。2026年Q1单季度实现营收4.18亿元
，同比增长1%；实现归母净利润0.05亿元，同比下降74%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比下降77%。公司本次拟向全
体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），年度累计现金分红1.10亿元，积极回馈投资者。公司25年收入符合预期，业
绩不及预期，26Q1收入业绩不及预期。公司业绩端主要受到汇兑波动影响，2025年剔除汇兑损益影响后，归母净利润为0.
67亿元，同比增加27.11%，经营利润增长超过预期；26Q1汇兑损失1176万元，直接影响归母净利润980万元，且公司对原
能集团、原能生物投资收益为-869万元，较上年同期损失276万元，净利润受到明显影响。
外销业务贡献增长，内销DSR破局。分内外销来看，公司国内市场贡献收入6.37亿元，占全年营收34.63%，同比增加6
.64%，其中，终端业务与服务板块占全年收入18.27%，为多家国内外知名商用及家用水处理产品品牌客户提供ODM定制的
业务占全年营收13.57%。公司海外市场的销售收入达12.04亿元，下属子公司加拿大CanatureN.A.Inc.稳步推进北美美加
墨市场的渠道拓展，终端业务与服务板块收入占全年营收40.85%，ODM占23.98%。美国区域仍然为公司重点贡献区域，净
水系列产品在北美渗透率高，北美强消费力+反渗透膜更换需求促使公司区域增速较高。
打造细胞产业为公司的第二增长曲线。公司持续布局细胞业务，2023Q3以2.67亿元对价受让原能集团12.87%的股权，
在细胞治疗、人体干细胞技术上投入并深入研究布局。公司拟以自有资金在海南省或湖南省等地区设立全资子公司从事细
胞行业业务及行业并购事宜，本次设立全资子公司是围绕公司“双能驱动”发展战略进行，加强开能健康在细胞产业的布
局，进入细胞行业业务及行业并购，从而打造细胞产业为公司的第二增长曲线。
盈利预测与投资评级。公司内销市场景气度仍不高，海外销售体系成熟，北美需求较为旺盛，我们下调26-27年盈利
预测，预计26-27年分别实现归母净利润1.29/1.56亿元（前值为1.52/1.62亿元），新增28年盈利预测1.66亿元，同比分
别+130%/21%/6%，对应PE分别为35/29/28倍，公司细胞业务有望成为第二曲线，海外市场仍保持稳定替换需求，维持“增
持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│开能健康(300272)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司构建水处理细胞科技双主业格局，在巩固水处理基本盘的同时切入细胞科技新赛道，请问公司如何评估新业
务的发展前景和资源配置？双主业协同效应如何体现？
答：投资人你好，公司净水业务发展稳定，作为市场的先行者和标准的制定者之一，净水产业为公司创造了稳定的现
金流和良好的盈利能力，公司早在 2014 年就初创设立了原能集团，在其发展历程中，因吸收外部投资者导致公司出表，
经过股权结构的调整和业务条线的整合，目前公司细胞板块的业务发展方向包括三大方向，原天生物的细胞制造（制备）
及细胞治疗项目 YT001 进入临床阶段、基元美业的细胞化妆品及莱森原的动物实验、宠物细胞应用。公司将根据具体业
务情况不断投资相应资源，尽快为广大股东创造出良好的经营业绩，谢谢关注。
2、公司收购原能集团构建”水处理细胞科技”双主业格局，
请问细胞业务的具体业务方向和商业化路径是什么？预计
何时能对业绩产生实质性贡献？
答：投资人你好，原能集团原为公司在 2014 年投资设立，并在不断发展的过程吸纳其他投资人，从而不再合并报表
。关于原能集团细胞业务的具体业务方向，公司已在定期报告中做了清晰的表述，自 2025 年 12 月将部分细胞业务子公
司（原天、基元美业、莱森原等）出售给本公司后，现原能集团的业务保留了细胞存储、细胞投放、产业园区，以及细胞
产业的对外投资。原能集团与本公司构成大健康产业发展中的重要组合。公司将持续进一步支持原能集团的发展和业务拓
展，谢谢关注。
3、请问公司除了家庭净水和细胞业务外，在工业纯水、纯水设备部件方向的业务开展如何？公司将如何布局？
答：投资人你好，2026 年初，公司在原有人居家庭净水板块基础上，将原能集团的部分细胞业务重新纳入上市公司
体系内，目前公司发展重心在这两个领域，至于其他如工业端的水处理等将根据客户需求做相应的支持。谢谢关注。
4、请问公司提出的回购股份还没有实施，是公司认为现在的市值过高吗
答：投资人你好，自 8月初董事会决议回购股份以来，因涉及定期报告时间敏感窗口等因素，导致尚未开展执行操作
，后续公司将根据法规、资金等情况持续积极推进相关事宜落地，如有新进展公司将及时披露。谢谢关注。
5、请问胰岛相关项目临床是否有取得阶段性阳性结果
答：投资人你好，公司及控股子公司未有涉及该业务，谢谢关注。
6、原天生物 YT001 或者其他干细胞新药是否有 Ⅱ 期临床积极数据更新
答：投资人你好，YT001 项目目前在一期临床阶段，如有相关涉及披露的信息，公司将按照相关规则予以披露，谢谢
关注。
7、美国加息对公司是否有影响，会不会反而是利好，因为公司的 60%的业务在美销售
答：投资人你好，北美市场是公司的重要海外市场，营业收入占比超过 40%，从全球发达国家来看，美国市场目前是
净水教育充分，居民具备消费能力的区域，且产品市场竞争较为有序。公司将进一步加大在该区域的发展步伐，分阶段分
步骤购买北美开能少数股东股权，北美开能执行跨国公司策略，制造能力升级、本地化产品结构、完善产品布局、深耕渠
道建设及强化品牌营销等方式，持续提升在北美市场的竞争力和市场份额。谢谢关注。
8、请问公司的细胞生物业务是否没有实质性技术，因为其他同行业上市公司的股价普遍在几十元以上，而贵公司股
价没有体现公司已公布的技术价值，上市公司市值一直体现公司的技术创新能力，赚钱效力和公司品牌影响力，而公司市
值一直在影响公司的品牌，各位尊敬的高管是否已有规划改变公司的品牌形象
答：投资人你好，公司在细胞领域具备了突出的竞争优势，这点在定期报告中做了非常明确且客观的陈述。公司市值
的影响因素非常多，公司管理层目前争取实现好的经营业绩以回报投资者，谢谢理解。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│开能健康(300272)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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开能健康科技集团股份有限公司于2026年5月15日在公司登录上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）采用
网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事
长：瞿建国；独立董事：朱震宇；总经理：瞿亚明；董事会秘，书：徐延茂；财务总监：刘文军。 查看原文
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