研报评级☆ ◇300284 苏交科 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 3 8 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.24│ 0.18│ 0.14│ 0.15│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 6.48│ 6.59│ 6.64│ 6.72│ 6.81│ 6.92│
│净资产收益率% │ 7.25│ 3.63│ 2.71│ 2.09│ 2.23│ 2.41│
│归母净利润(百万元) │ 593.49│ 302.39│ 227.35│ 176.71│ 191.30│ 210.67│
│营业收入(百万元) │ 5226.53│ 5211.94│ 4728.84│ 4630.70│ 4582.45│ 4568.34│
│营业利润(百万元) │ 757.69│ 333.71│ 290.65│ 222.36│ 239.88│ 264.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 增持 维持 --- 0.14 0.15 0.17 国元证券
2025-10-28 增持 维持 9.67 0.14 0.15 0.17 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│苏交科(300284)2025年三季报点评：业绩短期承压，低空经济与数字化构筑新│国元证券 │增持
│增长极 │ │
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业绩整体承压，盈利有待改善
2025Q1-Q3公司实现营收27.69亿元，同比-5.00%；实现归母净利润0.79亿元，同比-48.39%；扣非归母净利润0.39亿
元，同比-68.50%。单季度看，2025Q3公司实现营业收入9.93亿元，同比+16.06%；归母净利润-0.16亿元，同比-252.82%
；扣非归母净利润-0.28亿元，同比-127.19%，单季度业绩承压明显，主要受主营业务盈利能力减弱及汇兑损失影响。
毛利率有所下滑，费用率整体稳定
2025Q1-Q3公司毛利率为30.58%，同比-1.06pct；其中2025Q3毛利率为28.28%，同比-7.47pct，盈利能力有所下滑。2
025Q1-Q3公司期间费用率为21.36%，同比上升0.99pct。其中销售/研发费用率分别为2.39%/5.14%，同比下降0.06/0.36pc
t；管理/财务费用率分别为12.10%/1.73%，同比上升0.24/1.17pct，财务费用率显著上升主要系汇兑损失增加所致。
科技驱动业务转型，低空经济与数字智慧构筑新增长极
科技持续赋能公司发展，在绿色低碳与智能转型领域取得系列突破。公司大力发展低空经济新业务，通过打造低空飞
行监管平台，并创新性地将“无人机+AI”技术应用于杭千高速、宁沪高速等具体场景，实现了从技术研发到商业落地的
闭环。在数字化转型方面，公司自主研发的“苏安慧+城市生命线”排水AI智能体平台成功入选省级重大技术应用示范场
景，同时参与发布的江苏省多式联运公共信息服务平台正式上线，凸显了在智慧交通领域的硬核产品力。公司行业地位持
续巩固，在2025年ENR“中国工程设计企业60强”中位列第12位，并成功主办PIARC2025世界道路桥梁技术国际研讨会，品
牌与国际影响力进一步提升。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年营收分别为46.34/45.94/45.69亿元，归母净利润分别为1.76/1.91/2.10亿元，对应EPS为0
.14/0.15/0.17元/股，对应PE估值分别为60/55/50倍，维持“增持”的评级。
风险提示
基础设施投资、环保方面的政策变化的风险；投资并购整合的风险；低空经济发展不及预期的风险；商誉减值风险；
汇率波动风险。
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2025-10-28│苏交科(300284)Q3盈利承压，现金流改善 │华泰证券 │增持
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公司发布三季报：2025年Q1-Q3实现营收27.69亿元（yoy-5.00%），归母净利7903.78万元（yoy-48.39%），扣非净利
3916.53万元（yoy-68.50%）。25Q3实现营收9.93亿元（yoy+16.06%，qoq+2.73%），归母净利-1635.69万元（yoy-252.82
%，qoq-131.29%），低于我们的预期（0.3亿元），主要系行业竞争加剧，毛利率大幅下滑所致。我们认为公司正逐步从
传统设计院向“智库型科技企业”转型，在数字化、城市生命线、低空经济、多式联运等领域率先发展，积极打造新兴增
长点，维持“增持”评级。
25Q3毛利率显著下滑，费用率有所改善
9M25公司综合毛利率30.58%，同比-1.06pct，其中25Q3毛利率28.28%，同比-7.47pct，环比-5.94pct。9M25期间费用
率为21.36%，同比+0.98pct，25Q3为19.18%，同比-7.52pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.34%/11.24%/5.38
%/0.22%，同比-0.51/-3.38/-1.45/-2.17pct，各项费用均有所优化，管理费用显著压降，同比-10.79%，财务费用主要受
汇率波动影响。9M25归母净利率为2.85%，同比-2.40pct，25Q3亏损。
25Q3经营性现金流同比改善
9M25经营性净现金流-4.93亿元，同比少流出2.54亿元，收、付现比分别为96.3%/58.0%，同比+6.61/+6.6pct。其中2
5Q3单季经营性净现金流1.97亿元，同比多流入2.21亿元，收、付现比分别为98.7%/38.5%，同比+2.53/-14.57pct。25Q3
末资产负债率约43.29%，同比-1.65pct，较24年末-1.95pct；有息负债率为18.61%，同比+3.19pct，较24年末上升4.13pc
t。
盈利预测与估值
考虑到行业竞争加剧，行业毛利率普遍下行，公司盈利能力承压，我们下调公司25-27年归母净利润（-16.03%/-15.6
6%/-11.54%）至1.77/1.91/2.12亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为69倍，给予公司25年69xPE，下调目标价至9.6
7元（前值10.51元，对应25年63xPE），维持“增持”评级。
风险提示：新签订单增长不及预期，化债不及预期，低空经济业务发展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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