价值分析☆ ◇300285 国瓷材料 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 14 8 0 0 0 22
1年内 31 14 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.50│ 0.57│ 0.73│ 0.90│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 5.70│ 5.84│ 6.28│ 6.92│ 7.71│ 8.70│
│净资产收益率% │ 13.85│ 8.45│ 9.02│ 10.47│ 11.64│ 12.59│
│归母净利润(百万元) │ 795.16│ 497.04│ 569.14│ 728.10│ 902.60│ 1106.85│
│营业收入(百万元) │ 3161.74│ 3166.89│ 3859.22│ 4395.85│ 5253.20│ 6241.75│
│营业利润(百万元) │ 945.28│ 577.05│ 719.68│ 890.54│ 1102.30│ 1350.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.69 0.86 1.07 国海证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.68 0.89 1.12 长城证券
2024-11-01 买入 维持 24.43 0.68 0.88 1.04 国泰君安
2024-10-30 买入 首次 --- 0.71 0.87 1.03 东北证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.68 0.83 1.05 申万宏源
2024-10-29 买入 维持 --- 0.70 0.90 1.13 民生证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.74 0.93 1.15 中泰证券
2024-08-07 增持 维持 21.9 0.73 0.85 1.00 海通证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.75 0.93 1.16 长城证券
2024-08-04 增持 维持 --- 0.74 0.93 1.18 申万宏源
2024-08-01 买入 维持 --- 0.73 0.93 1.12 东兴证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.73 0.91 1.14 民生证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.74 0.93 1.18 招商证券
2024-07-31 增持 维持 26.5 --- --- --- 中金公司
2024-07-31 买入 维持 22.24 0.76 0.92 1.14 国泰君安
2024-07-30 买入 维持 --- 0.72 0.90 1.09 国金证券
2024-07-30 增持 维持 19.98 0.74 0.90 1.08 华泰证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.78 0.95 1.13 华安证券
2024-07-08 增持 维持 --- 0.78 0.94 1.15 光大证券
2024-07-05 增持 维持 28 --- --- --- 中金公司
2024-07-04 增持 维持 19.24 0.74 0.90 1.08 华泰证券
2024-07-04 买入 维持 22.24 0.76 0.92 1.14 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│国瓷材料(300285)公司动态研究：新产品积极突破有望放量，股份回购稳步推进
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盈利预测和投资评级
结合2024年前三季度表现，我们预计公司2024-2026年营收分别为41.27、49.15、58.83亿元，归母净利润
分别为6.87、8.53、10.65亿元，对应PE分别30、25、20倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-06│国瓷材料(300285)3Q24公司盈利稳健增长，多板块持续放量
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为41.89/52.71/59.45亿元，实现归母净利润分别为6.
86/8.94/11.29亿元，对应EPS分别为0.68/0.89/1.12元，当前股价对应的PE倍数分别为27.7X、21.3X、16.8X
。我们基于以下几个方面：1）公司电子材料、新能源材料、精密陶瓷材料三大板块稳健发展，公司盈利水平
有望持续改善；2）深化生物医疗材料板块海外布局，助力业绩增长；3）新能源市场需求旺盛，随着公司新能
源材料应用领域的持续拓宽及市占率提升，有望进一步增强公司成长属性。我们看好公司多板块业务景气回升
及产品市占率提升，维持“买入”评级。
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2024-11-01│国瓷材料(300285)2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，看好长期增长动力
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维持“增持”评级。公司24Q3业绩基本符合预期，受需求季节性、汇兑收益影响，下调公司24-26年EPS至
0.68、0.88、1.04元（原预测值为0.76/0.92/1.14元），结合可比公司给予2024年PE36X，目标价上调至24.43
元（原为22.24元）。
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2024-10-30│国瓷材料(300285)三季度业绩点评：多版块发力，盈利能力持续增强
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盈利预测与估值：看好公司高端材料产能持续投放，海外市场逐步推广，预计公司2024/2025/2026年实现
归母净利润7.12/8.64/10.22亿元，对应PE分别约为26/22/18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-29│国瓷材料(300285)蜂窝陶瓷淡季增速放缓，陶瓷墨水需求影响略有下滑，叠加汇兑损失使得Q3
│盈利环比下滑
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盈利预测与投资评级：考虑蜂窝陶瓷受重卡需求影响，销量略不及预期，叠加陶瓷墨水受国内经济环境影
响有所下滑，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约6.8、8.3、10.5亿元（原预测7.3、9.3、11.8亿
元），对应PE约28、23、18倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│国瓷材料(300285)2024年三季度点评：陶瓷墨水承压，精密陶瓷板块有望快速放量
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投资建议：公司MLCC需求稳步复苏，三大板块催化载体+陶瓷球+陶瓷基板步入快速增长期，公司业绩有望
持续成长，我们预计2024-2026公司实现归母净利润7.00亿元、9.02亿元、11.29亿元，现价（2024年10月28日
）对应PE分别为28x、21x、17x，维持“推荐”评级。
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2024-09-10│国瓷材料(300285)先进陶瓷新材料龙头，内生外延持续成长
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盈利预测及投资建议：根据公司各业务板块布局进展和下游市场需求的判断，我们预计2024-2026年归母
净利润分别为7.3/9.3/11.5亿元（24/25年预测前值为7.9/11.1亿），对应当前股价PE分别为20x/16x/13x。公
司作为新材料龙头，产品及市场优势明显，成长性突出，维持“买入”评级。
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2024-08-07│国瓷材料(300285)公司半年报点评：2024H1公司营业收入及归母净利润均实现正增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.30亿元、8.50亿元和9.97亿元，EPS为0.
73元、0.85和1.00元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024年PE25-30倍，合理价值区间为18.25-21.90
元，维持优于大市评级。
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2024-08-06│国瓷材料(300285)1H24业绩符合预期，各业务板块多点开花，关注公司成长性
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为46.23/55.97/61.18亿元，实现归母净利润分别为7.
55/9.37/11.62亿元，对应EPS分别为0.75/0.93/1.16元，当前股价对应的PE倍数分别为25.2X、20.3X、16.4X
。我们基于以下几个方面：1）公司MLCC介质粉体复苏延续，电子浆料国产替代加速推进；2）催化材料板块蜂
窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品保持持续增长，乘用车领域的产品应用继续推进；3）公司精密陶瓷板块产业
链不断完善，多应用领域产品逐步释放业绩，整体竞争力进一步提高。我们看好公司各板块产品良好的发展态
势，维持“买入”评级。
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2024-08-04│国瓷材料(300285)Q2单季度收入创新高，精密陶瓷及蜂窝陶瓷维持较快增长
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盈利预测与投资评级：2024年我们认为公司各业务板块仍有较多明确增量，尤其如蜂窝陶瓷和精密陶瓷板
块，下游客户或订单较为明确。此外，口腔医疗板块公司仍在储备海外材料、品牌、渠道等布局机会，2024年
厚积薄发。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润约7.3、9.3、11.8亿元，对应PE约25、19、15倍，维
持“增持”评级。
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2024-08-01│国瓷材料(300285_SZ)：盈利保持增长，多板块驱动长期成长
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公司盈利预测及投资评级：国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，目前已形成包括电子材料
、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业
天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026年净利润分别为7.37、9.34
和11.20亿元，对应EPS分别为0.73、0.93和1.12元，当前股价对应P/E值分别为26、20和17倍。维持“强烈推
荐”评级。
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2024-07-31│国瓷材料(300285)2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，新产品逐步放量
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投资建议：国瓷材料是陶瓷新材料平台型企业，平台研发优势显著，新品持续放量有望带动公司成长，我
们预计公司2024-2026年将实现归母净利润7.25、9.11、11.39亿元，现价（2024年7月31日）对应PE分别为26x
、21x、17x，维持“推荐”评级。
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2024-07-31│国瓷材料(300285)上半年业绩符合预期，下游市场需求逐步复苏
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.35亿、9.31亿、11.75亿元，EPS
分别为0.74、0.93、1.18元，当前股价对应PE分别为25、20、16倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-07-31│国瓷材料(300285)2Q盈利回升明显，业绩符合预期
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盈利预测与估值
考虑到费用增加及催化材料收入增速有所放缓等，我们下调2024/25年盈利预测5%/7%至7.4亿元和10.05亿
元，目前公司股价对应2024/25年市盈率24.7/18.2x。由于下调盈利预测，我们下调目标价5.4%至26.5元，对
应45%的上涨空间和2024/25年35.7/26.3x市盈率，维持跑赢行业评级。
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2024-07-31│国瓷材料(300285)2024半年度报告点评：Q2业绩符合预期，看好长期成长性
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维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，维持公司24-26年归母净利分别为7.56、9.14、11.32亿元，
对应EPS分别为0.76、0.92、1.14元/股。结合可比公司给予2024年PE29X，维持目标价22.24元。
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2024-07-30│国瓷材料(300285)结构性优化持续，成长板块发展成蓄力
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预测2024-2026年公司归母净利润为7.15、9.00、10.84亿元，对应的EPS分别为0.72、0.90、1.09元，现
价对应PE估值为32、26、20倍，维持“买入”评级。
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2024-07-30│国瓷材料(300285)归母净利同比增加，新产品放量顺利
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24H1实现归母净利3.3亿元，维持“增持”评级
公司于7月30日发布24年半年报，24H1实现营收19.5亿元，同比增长6%，归母净利3.3亿元（扣非后3.1亿
元），同比增长4%（扣非后同比增长9%），其中Q2实现归母净利润2.0亿元，同比增长1%，环比增长48%。我们
预计24-26年归母净利为7.41/8.96/10.77亿元，对应EPS为0.74/0.90/1.08元，结合可比公司24年平均24倍的W
ind一致预期PE，考虑公司新材料平台化优势显著以及新产品成长性，给予24年27倍PE估值，给予目标价19.98
元，维持“增持”评级。
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2024-07-09│国瓷材料(300285)24年Q2业绩环比提升，多板块业务持续增长
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我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.43、11.29亿元，同比增速为36.7%、21.3%、19.6%
。对应PE分别为21、17、15倍。维持给予“买入”评级。
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2024-07-08│国瓷材料(300285)24年半年度业绩预告点评：催化材料及精密陶瓷持续放量，Q2业绩环比高增
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盈利预测、估值与评级：下游需求疲软，公司电子材料板块盈利承压，因此我们下调公司24-25年盈利预
测，新增26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为7.81（下调18%）/9.42（下调19%）/11.49亿元，
折合EPS分别为0.78/0.94/1.15元，公司下游业务多点开花，未来成长空间广阔，因此我们维持公司“增持”
评级。
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2024-07-05│国瓷材料(300285)业绩略超预期，催化材料及精密陶瓷快速增长
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盈利预测与估值
我们维持2024和2025年盈利预测7.8亿元和10.8亿元，目前公司股价对应2024/25年市盈率22.0/15.9x。我
们维持目标价28元，对应63%的上涨空间和2024/25年36/26x市盈率，维持跑赢行业评级。
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2024-07-04│国瓷材料(300285)24H1净利同比预增，新项目进展顺利
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公司于7月3日发布24年半年度预告，24H1预计实现营收18.7-19.7亿元，同比增长1%-7%，归母净利3.3-3.
5亿元（扣非后3.0-3.2亿元），同比增长3%-10%（扣非后同比增长6%-13%），其中Q2预计实现归母净利润2.0-
2.2亿元，同比增长1%-11%。我们预计24-26年归母净利为7.41/8.96/10.77亿元，对应EPS为0.74/0.90/1.08元
，结合可比公司24年平均25倍的WIND一致预期PE，考虑公司新材料平台化优势显著，给予24年26倍PE估值，给
予目标价19.24元，维持“增持”评级。
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2024-07-04│国瓷材料(300285)2024半年度预增公告点评：催化材料、精密陶瓷持续增长，Q2业绩符合预期
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维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，维持公司24-26年归母净利分别为7.56、9.14、11.32亿元，
对应EPS分别为0.76、0.92、1.14元/股。结合可比公司给予2024年PE29X，目标价下调至22.24元。
〖免责条款〗
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