研报评级☆ ◇300286 安科瑞 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.94│ 0.79│ 0.82│ 1.20│ 1.62│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 6.43│ 8.95│ 9.96│ 11.38│ 13.26│
│净资产收益率% │ 15.40│ 12.30│ 9.15│ 12.00│ 14.20│ 16.10│
│归母净利润(百万元) │ 201.40│ 169.83│ 205.17│ 301.00│ 406.00│ 534.00│
│营业收入(百万元) │ 1122.15│ 1063.35│ 1094.24│ 1403.00│ 1775.00│ 2216.00│
│营业利润(百万元) │ 223.20│ 186.57│ 218.10│ 319.00│ 431.00│ 567.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 买入 维持 --- 1.20 1.62 2.13 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│安科瑞(300286)25年业绩稳健符合预期，算电协同“卖水人”核心标的 │国盛证券 │买入
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25Q4业绩稳健，境外快速扩张。公司2025年实现营收10.9亿元，YoY+2.9%；实现归母净利润2.05亿元，YoY+21%；扣
非后归母净利润1.79亿元，YoY+19%。公司2025年业绩稳健增长符合预期，其中净利润增速快于收入，主因公司2025年毛
利率提升、费用率下降。分季度看，公司Q1-Q4分别实现营收2.4/3.0/3.0/2.6亿元，YoY+0.6%/+2.3%/+4.6%/+3.9%；分别
实现归母净利润0.52/0.73/0.67/0.13亿元，YoY+15%/+33%/+15%/+14%，Q4收入利润延续稳健趋势。分业务看，公司2025
年电力监控及变电站综合监测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网-其他/电量传感器业务分别实
现营收4.3/3.9/0.8/0.6/1.3亿元，YoY-1.4%/+8.7%/-11.4%/+12.6%/+7.0%。分地区看，公司2025境内/境外（（不包含通
过国内外贸公司销往海外的收入）分别实现营收10.4/0.5亿元，YoY+2.0%/+24.0%，当前公司海外业务通过设立当地代理
商的模式和自有海外销售团队同步推进，以东南亚为战略支点，覆盖欧洲、中东、非洲等地，境外收入增速明显快于境内
，后续是公司扩张重要动能之一。
毛利率提升、费用率下降，现金流保持优秀。2025年公司毛利率46.5%，YoY+1.8pct，毛利率提升预计主因公司高毛
利的EMS2.0/3.0产品销售提速；其中境内/境外毛利率分别为45.4%/65.7%，境外毛利率持续显著高于境内。2025年公司期
间费用率30.3%，YoY-0.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.4/+0.6/-0.1/-0.4pct，销售与研发费用率降
低较多，主因：1）上年有股份支付费用（约1051万元），而本期无相关费用；2）持续推动研发与销售联动，促进降费增
效。资产（含信用）减值约349万元（上年约285万元）。所得税率5.8%，YoY-2.9pct。归母净利率18.8%，YoY+2.8pct，
盈利能力显著提升。2025年公司经营性现金流净流入2.2亿元，较上年小幅减少0.3亿元，收现比/付现比分别为105%/84%
，分别YoY+1%/+4%，现金流整体优秀。
算电协同持续落地，公司精准卡位"卖水人"角色。在以电优算方面：安徽近期发布《推动绿电直连征求意见稿》，明
确支持绿电专线直连、就近消纳；国家能源局亦明确2026年将出台多用户绿电直连政策，加快零碳园区、工业微电网落地
。截至2月全国已审批84个绿电直连项目、新能源装机超32GW，2025年绿电交易量同比+38%、绿证交易量激增1.2倍，绿电
直连正迎来实质性爆发。但风光新能源波动性极强，绿电直连模式下"源网荷储"协同调度对用户侧微电网能效管理系统依
赖度极高。安科瑞可通过"源网荷储"一体化EMS平台将算力调度与上游绿电实时出力曲线协同，高效完成绿电直连消纳，
后续有望全面承接绿电直连模式驱动的系统改造与新建投资红利。在以算调电方面：AI算力指数级增长带来极高电力消耗
与供电稳定性需求，AIDC已成为"双碳"下节能降耗重点（枢纽节点PUE≤1.2、绿电占比≥80%），能效管理系统安装必要
性持续提升。公司已专门为数据中心定制了涵盖智能小母线监控、动环监控、电气火灾监控及能耗管理的完整解决方案，
产品已应用至尚航惠山国际数据中心、西部（重庆）科学城先进数据中心等项目上，且和电信运营商、国家电网、互联网
头部企业、银行等客户均有业务合作，后续有望重点受益AIDC建设浪潮。
投资建议：公司是算电协同时代用户侧"卖水人"核心标的，同时受益储能扩张及海外开拓，预测2026-2028年归母净
利润3.0/4.1/5.3亿元，同增47%/35%/31%，当前对应PE24/18/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：算电协同需求不及预期，宏观需求下滑，海外开拓风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│安科瑞(300286)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、您好，我想问下目前公司产品海外收入占比多少，制约公司业绩发展的主要原因是什么？相应的对策有哪些?
答：您好，截止 2025 年年底公司境外收入 54,707,427.52 元，约占总收入的 5%。公司目前处于产品模式和销售模
式的转型阶段，市场仍处于被教育的阶段，公司通过聚焦行业和大客户的战略部署，不断提升市占率，提升公司产品知名
度，持续优化公司产品结构和经营水平。
2、董事长，您好！定增落地几近一年，请问目前产能扩建情况如何？公司目前产能能否满足市场需求，目前经济市
场环境下，客户需求情况如何？谢谢
答：您好，公司募集资金项目正按进度进行中，请参考年报披露的募集资金使用情况。近几年，公司不断聚焦景气的
行业进行开拓，深挖行业头部客户，公司的微电网解决方案覆盖的行业广泛，客户众多，公司将继续以新能源、新型电力
系统和虚拟电厂作为市场开拓的抓手，为行业用户提供源网荷储充一体化的综合服务和产品。
3、各位领导，过去几年公司产线处于近乎满产状态，请问目前产线扩产情况是否顺利，公司产能能否满足目前市场
需求？
答：您好，公司生产模式为“小批量、多品种、定制化”的经济型生产，公司产线为公司自研的信息化产线，具备生
产效率高，投入低的特点。公司将适时依据市场情况进行生产扩建。
4、请问董事长下跌这么凶猛，是业绩不及预期么？
答：您好，请关注公司基本面及未来发展前景，股价短期波动受多种因素影响，请注意投资风险，理性看待。
5、2025 年营业收入咋这么少，几乎没什么增长？第四季度营收和利润更是大幅降低，公司是出现啥大问题了吗？投
资者还能对公司有所期待吗？
答：您好，公司全年归母净利润增长 20.81%，报告期内综合毛利率为46.45%，较上年同期增长 1.78%，整体经营情
况良好，公司近年不断从传统业务向新业态转型，客户结构持续优化，公司竞争力持续提升。感谢关注。
6、领导，您好！我来自四川大决策请问，2026 年海外市场（东南亚 / 欧洲）拓展与国内能效政策落地的协同效应
？
答：您好，公司将继续围绕新能源和新型电力系统进行深耕，持续进行产品的升级迭代和微电网解决方案的推广，同
时加快海外市场开拓，尤其在东南亚地区，感谢您的关注。
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参与调研机构：11家
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2026-01-08│安科瑞(300286)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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1.安科瑞的核心业务定位与发展历程是什么？
答：安科瑞是集研发、生产、销售及服务于一体的高科技企业，核心定位为企业微电网能效管理和用电安全解决方案
提供商。公司构建了 “云 - 边 - 端”完整能源互联网生态体系，业务覆盖电力、新能源、数据中心、智能楼宇、智慧
交通、市政工程等多个领域，同时海外市场拓展至非洲、中东、东南亚、南美等地区。经过二十余年发展，从单一电力仪
表供应商成长为兼具硬件生产、软件开发与平台服务能力的综合解决方案服务商。
2.公司的业务布局与核心资源配置如何？
答：业务布局上形成 “国内 + 海外” 双轮驱动模式，国内在主要城市配置销售与技术支持团队，快速响应客户需
求；海外聚焦东南亚、欧洲及南美市场，建立本地化技术团队并获取多地准入证书。核心资源方面，近年来公司研发费用
率达 10%左右，重点投入新能源、新型电力系统和虚拟电厂方向，侧重软件研发与 AI 技术融合，为用户的微电网管理提
供大脑；生产端采用无铅工艺及信息化管理系统，拥有 CNAS 认证的产品测试中心；团队层面汇聚能源管理领域专业人才
，构建了从研发、生产到销售的全链条服务体系，2025 年通过 8 亿元非公开增发进一步强化资本实力，支撑技术创新与
市场拓展。
3.2025 年公司整体经营业绩表现如何？
答：截止 2025 年三季度，公司整体经营稳健增长，实现营业总收入 8.37 亿元，净利润 1.92 亿元，归母净利润 1
.92 亿元，基本每股收益 0.82 元；毛利率维持在 47%-48%，其中三季度内部计算毛利率达 48.3%；财务结构稳健，抗周
期能力较强。业绩增长主要得益于微电网能源智慧管理平台及光储充一体化和虚拟电厂解决方案的推广。
4.安科瑞在行业内的核心竞争壁垒是什么？
答：核心竞争优势体现在三大维度：其一，技术与生态壁垒，构建了 “云 -边 - 端” 全栈式产品矩阵，从终端传
感器、硬件设备到云端平台形成闭环，EMS3.0 平台实现 AI 深度赋能，降低负荷预测误差、提高端侧响应效率等；其二
，细分市场卡位优势，专注用户侧能效管理垂直领域，在虚拟电厂、零碳产业园、数据中心等细分场景形成差异化优势；
其三，行业适配与客户粘性优势，深耕轨道交通、石化、高校、数据中心等重点行业，形成可复制的行业解决方案，提升
客户复购率。
5.产品研发迭代的核心方向是什么？
答：研发迭代聚焦三大方向：一是 AI 与能源管理深度融合，持续优化 EMS3.0 平台算法，提升负荷预测精度与能源
调度效率，拓展数字孪生 + 区块链碳追踪等创新功能，适配住建部碳足迹管理试点需求；二是绿色低碳产品创新，重点
开发适配分布式光伏、储能的防逆流保护装置、微电网能量管理控制系统等产品，助力用户实现绿电消纳与节能降耗；三
是行业定制化升级，针对轨道交通、石化、数据中心等重点行业的特殊需求，优化产品的环境适应性与功能适配性，同时
推进硬件产品的小型化、智能化与无线化升级。
6.2025 年公司行业推广的核心目标与策略是什么？
答：核心推广目标为 “深化重点行业渗透、拓展海外市场份额、提升高毛利产品占比”，具体包括：国内重点行业
市场份额提升，海外销售额持续增长；EMS2.0/3.0 平台及虚拟电厂解决方案营收占比进一步提高；新增一批集团级优质
客户。推广策略上采用 “行业聚焦 + 渠道多元化” 模式：国内成立轨道交通、石化等专项行业团队，针对五年以上资
深销售人员转型服务头部集团企业与园区；海外采用 “绑定出海企业 + 独立提供解决方案” 双模式，按零售+渠道+项
目的需求结构布局；线上线下协同推广，参与行业展会与技术研讨会，通过案例分享与方案演示强化品牌影响力。
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参与调研机构：33家
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2025-10-22│安科瑞(300286)2025年10月22日、23日投资者关系活动主要内容
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1.问：2025 年三季度公司整体业绩表现如何？收入、利润及毛利分别呈现怎样的情况？
答：公司整体业绩呈现稳步增长态势，得益于 EMS 2.0、3.0 及虚拟电厂平台业务占比提升以及持续降本增效、优化
管理，盈利能力有所提升，费用控制成效显著。具体情况如下：
营收与利润增长 ：前三季度营业收入为 8.37 亿元，同比增长 2.59%；归母净利润为 1.92 亿元，同比增长 21.31%
；扣非归母净利润为 1.72 亿元，同比增长 20.67%。其中，第三季度营业收入为 2.98 亿元，同比增长 4.56%；归母净
利润为 6667 万元，同比增长 15.2%；扣非归母净利润为 6295 万元，同比增长 17.47%。
盈利能力提升 ：前三季度公司毛利率为 47.73%，同比上升 1.49 个百分点；净利率为 22.96%，较上年同期上升 3.
55%。
费用控制良好 ：2025 年三季度，公司期间费用为 2.24 亿元，较上年同期减少 1026.47 万元。
2.问：三季度收入增速小幅增长，从业务结构看，EMS 1.0/2.0/3.0 各领域的增长情况、占比如何？国内与海外业务
的占比及增长又有何表现？
答：业务结构上，EMS 2.0、3.0 及虚拟电厂平台契合当下新能源和新型电力系统发展的需要，是增长核心；传统 EM
S 1.0 所属的传统产品与子系统业务有一定下滑。国内业务聚焦轨道交通、石化等行业及零碳产业园等，增长明确；海外
业务同比有增长，重点布局东南亚、欧洲、巴西等市场。
3.问：公司在数据中心领域能提供哪些服务与产品？典型数据中心项目的规模大致是多少？
答：数据中心领域提供电力监控、能耗管理、电池监测、电能质量管控等服务与产品，已服务于行业内知名企业。典
型项目单套体量通常为百万以上，部分项目规模更大，且数据中心建设多分期推进，单个合同质量较以往有明显提升。
4.问：零碳产业园的市场需求如何？公司在此领域能提供哪些服务？
答：零碳产业园市场需求旺盛，国家政策与地方政府均积极推动。公司提供虚拟电厂、光储充调度、企业微电网平台
落地等服务，可对接国网或虚拟电厂调度平台，帮园区企业消纳新能源、降低成本。
5.问：公司涉及国内多个景气业务方向，但收入增长未达预期，核心原因是订单获取慢还是订单向收入转化未到时间
点？
答：核心原因在于业务处于转型期，虽聚焦的行业、集团企业、新能源板块业务同比增长显著，但传统业务下滑拖累
整体收入增速；同时，新业务相关项目（如轨道交通、石化）有一定周期，部分订单处于推进阶段，尚未完全转化为收入
，随着转型深入，后续增长会逐步释放。
6.问：公司重点推进的大客户业务，当前占比大概多少？与大客户合作能为公司带来哪些效益？
答：大客户业务以 EMS 3.0 为核心抓手，暂未直接披露大客户整体占比，但 EMS 2.0/3.0 的项目中大客户是其重要
组成。大客户业务后期复购率高，可带动硬件设备、系统等多产品销售；客户粘性强，且可形成标准化方案复制到更多客
户。
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