研报评级☆ ◇300296 利亚德 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-03-10│利亚德(300296)2026年3月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前营收主要还是智能显示业务占大部分，这块业务今年国内外的需求大概是情况？
答：国内显示这块：从历史趋势来看，2020年 LED 市场处于阶段性低点，2021年出现了需求的反弹，这个反弹主要
得益于小间距 LED 技术日益成熟以及新兴市场的涌现，叠加驱动 IC缺货等因素，市场呈现供不应求态势，市场上普遍预
期行业将进入持续复苏通道。然而自 2022年起，市场并未延续回升态势，截至目前，国内常规显示产品主流应用市场整
体仍处于存量竞争阶段，需求复苏缓慢。
在此背景下，公司主要从以下几个方面着手，保持核心竞争优势：一是持续投入前沿技术包括 Micro LED 的进一步
降本，并向渗透率较低的高价值场景拓展，主要集中在高端商业显示、会议室、影院等对画质精细度与系统稳定性要求较
高的领域，这些领域不仅成长空间较大，也更有利于发挥头部企业的品牌与综合竞争优势；二是利用显示与 AI的技术结
合，提升产品附加值，比如公司推出的“领视”智慧综合服务平台融合了利亚德自研大模型，搭载生成式AI客服，可提供
智能运维与高效管理解决方案；同时也推出一系列创新产品，比如 AR眼镜和 AI交互产品“吧唧”，“AI吧唧”拥有特定
IP形象并能实现语音和触控互动，精准抓住当下流行的情绪消费、粉丝经济和谷子经济等新消费场景，自推出以来深受
消费者欢迎。
海外显示市场目前整体还是一个在持续拓展的状态，截至 2025年半年度，公司海外市场实现了较好的业绩增长，海
外显示占比提升至 50%以上，主要原因包括以下几方面：一是内部管理和产品策略的调整，原来海外只做高端市场，策略
调整后通过“Planar”、“Leyard”双品牌实现高端、中端及下沉市场的全覆盖，提升海外市场份额；二是海外本土化布
局，我们海外团队中 90%都是本地员工，能真正做到本地化产品研发、销售和服务，客户认可度非常高；同时，公司在海
外拥有工厂，除欧洲斯洛伐克工厂外，也在加速推进沙特工厂的建设，进一步完善全球产能布局。公司受关税战影响较小
也是得益于公司早期就已在海外建厂的前瞻性布局。
2、公司刚刚提了一次价，主要原因是什么？对公司和行业有什么影响
答：主要原因是上游核心原材料价格的上涨，包括金银铜等有色金属的持续涨价，PCB和芯片也有不同程度的涨幅，
成本压力向下传导整机厂成本大幅增加；其次是由于行业近年来存在低价内卷的现象，正常来说，电子行业原材料和产品
成本的价格是逐年下降的趋势，但由于恶性的价格竞争，产品价格跌幅远超成本降幅，部分公司为争夺市场或产品同质化
严重甚至出现亏损，现在国家出台了新《反不正当竞争法》，监管层面也在推动行业回归良性竞争，因此，作为头部企业
有责任为“去内卷化”做出表率。
产品涨价的话短期内公司毛利率将逐步得到修复，同时，公司也会通过加强供应链管理、原材料及工艺的调整，产品
结构升级等措施来进一步提升公司的利润空间。长期来看，部分中小厂商因成本高，缺乏规模优势和技术壁垒，将加速退
出市场，行业集中度将进一步提升，头部厂家有望获得更大市场份额。
3、最近市场上比较关注Micro LED在光通信方面的应用，公司在这一块有什么布局吗？
答：在此之前，公司己与中科院开展了光通信领域的研发合作，并已向中科院提供Micro LED光模块产品，用于替代
原有传统LED光传输方案，目前方案尚处在研发验证阶段，存在一定不确定性，敬请投资者注意投资风险。
随着AI算力需求爆发，能耗问题愈加凸显，根据相关研究机构最新调查Micro LED CPO方案的单位传输能耗可降至铜
缆方案的5%，节能优势明显，公司将密切关注行业动向，积极推动相关研发项目的进展。
4、公司Micro LED收入占比大概多少？
答：2024年公司Micro LED收入占比大概在10%左右；截止25年上半年Micro LED新签订单已超6亿元，同比增长40%以
上。
5、公司是否有横向并购的考虑？
答：公司会密切关注市场动态并结合自身发展战略，围绕产业链方向寻找合适标的。如果未来有计划，会及时履行信
披义务。活动过程中，公司人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-02-26│利亚德(300296)2026年2月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年业绩扭亏为盈的主要因素有哪些？
答：公司2024年净利润亏损主要原因是商誉及可辨认无形资产的减值，公司主营业务未发生重大不利变化。2025年公
司开启新的战略周期，由内而外多措并举，取得了阶段性的成果，具体来说主要原因有以下几点：
一是公司及时改革经营策略，从"规模扩张"转向"价值创造"，全面贯彻以盈利为目标的高质量发展理念，项目质量明
显提升；二是进一步强化“出海”战略执行力度，从市场开拓与内部管理两方面双管齐下，虽面临关税等国际环境的不确
定性因素，但截止2025年底，公司海外显示业务较去年同期仍实现逆势增长；三是持续推动公司Micro LED在国内外市场
尤其是北美市场的推广，Micro LED订单实现较好增长，为业绩改善提供了有力支撑；四是集团全流程数字化管理变革深
入推进，目前已覆盖生产、销售、供应链、服务、内部管理等核心环节，经营效率持续提升，成本优化价值凸显。
2、公司年前刚刚提了一次价，主要原因是什么？这次涨价对利润率有什么影响？
答：主要原因是上游核心原材料价格的上涨，包括金银铜等有色金属的持续涨价，PCB和芯片也有不同程度的涨幅，
成本压力向下传导整机厂成本大幅增加；其次是由于行业近年来存在低价内卷的现象，正常来说，电子行业原材料和产成
本的价格是逐年下降的趋势，但由于恶性的价格竞争，产品价格跌幅远超成本降幅，部分公司为争夺市场或产品同质化严
重甚至出现亏损，现在国家出台了新《反不正当竞争法》，监管层面也在推动行业回归良性竞争，因此，作为头部企业有
责任为“去内卷化”做出表率。
短期内公司毛利率将逐步得到修复，同时，公司也会通过加强供应链管理、原材料及工艺的调整，产品结构升级等措
施来进一步提升公司的利润空间。长期来看，部分中小厂商因成本高，缺乏规模优势和技术壁垒，将加速退出市场，行业
集中度将进一步提升，头部厂家有望获得更大市场份额。
总之，公司将把盈利能力的提升作为新一轮战略周期的核心经营目标，跳出纯价格战的恶性循环，按照自己的节奏去
做产品的研发优化、市场拓展以及细分市场的深耕。
3、LED行业目前是一个比较卷的状态，如果提价会不会影响出货量或者市占率？
答：不同市场环境下，公司采取的经营策略会有所不同。当下，通过控制毛利率底线，不抢低价订单，短期看，是主
动舍弃了低毛利的业务，但公司经营质量会更加健康，我们追求高质量的增长而不是虚胖的规模。当然，我们并不是放任
市场份额流失，而是同步也采取了一系列措施，为公司开源，为客户提供更具性价比的产品：
一是加大海外市场的拓展力度，公司 2015年收购美国平达开启了海外市场的大规模推广，平达在全球拥有稳定且完
善的渠道布局，之前客户主要集中在北美高端市场，但随着小间距 LED 性价比的提升，北美中端及下沉市场需求快速增
长，像体育赛事、演唱会、机场、商场等多个场景需求非常大，为加快推广速度以及跟平达品牌形成差异化，公司在原有
“Planar”品牌外，增加“Leyard”品牌，通过双品牌实现高端、中端及下沉市场的全覆盖，提升海外市场份额。对于亚
非拉市场，公司从 2022年起也新增团队，加大拓展力度，近年来基本都保持 30%以上的同比增速。25 年上半年智能显示
业务海外市场占比已达 50%。
二是Micro LED 产品的推广，Micro LED 是我们的高端产品类型，毛利率更高。由于Micro具有超高亮度、超大视角
、无限对比度、长寿命以及极低的功耗等优势，海外市场对于Micro 的接受度非常高，2025 年Micro LED 在北美市场的
应用已经打开，未来可期。
三是细分市场的拓展，比如电影屏、一体机等。目前公司电影屏业务是与华夏电影合作推广的，在 2024 年与华夏电
影设立了合资公司--华夏利亚德，目前，华夏利亚德全线 LED 电影屏已全部通过 DCI 及中国电影科学技术研究所两大国
内外行业标准真正实现了 VP 厅到巨幕厅的全尺寸、全空间有效覆盖，客户可以根据需求自由选择，提升观众观影效果。
除传统电影播放外，公司打造的 LED 影厅还创新拓展了多元化应用模式，可以支持会议、电竞、演唱会、赛事直播等多
种场景，满足不同消费群体的需求，提升了影院的运营活力与市场竞争力。
4、Micro LED 的收入占比多高？增速怎么样？
答：22 年至 24 年公司Micro LED 收入实现了连续翻番，截止 25 年上半年Micro LED 新签订单已超 6亿元，同比
增长 40%以上。随着市场对于MicroLED 认可度的提升，规模逐步起量后成本也将继续下降，那么 Micro LED 将进入到更
多应用场景，尤其是对于分辨率要求更高的专业显示市场以及小间距未渗透进去的市场，比如家用电视，电竞屏等。
5、公司在海外市场的增长动力是什么？
答：一是内部管理和产品策略的调整，原来海外只做高端市场，策略调整后通过“Planar”、“Leyard”双品牌实现
高端、中端及下沉市场的全覆盖，提升海外市场份额；二是海外本土化布局，我们海外团队中 90%都是本地员工，能真正
做到本地化产品研发、销售和服务，客户认可度非常高；同时，公司在海外拥有工厂，除欧洲斯洛伐克工厂外，也在加速
推进沙特工厂的建设，进一步完善全球产能布局。公司受关税战影响较小也是得益于公司早期就已在海外建厂的前瞻性布
局。
5、公司机器人业务的商业模式是什么样的？这块业务业绩占比多大？
答：公司机器人业务属于 AI与空间计算板块，该板块营收占总营收比重约 5 个百分点，单纯机器人业务占比不高，
因为多年以来该板块的核心技术-Optitrack光学动捕技术-应用的领域比较广泛，包括影视拍摄、动画制作、工业检测、
医疗康复、教育科研等，2024 年，随着人形机器人业务在国内外开始启动，公司抓住机遇切入新赛道。
当前，人形机器人产业的比拼已经从硬件本体转向大脑和小脑，大脑决定机器人能不能听懂、看懂、会思考、会决策
，小脑决定机器人能不能站得稳、走得顺、抓得准、反应快，两者均需要大量数据的投喂。目前市场上语言、声音、图片
、动画等数据十分丰富，相比之下，与真实物理世界交互的动作数据却十分匮乏，尤其是高质量优质数据，而这正是行业
规模化落地的关键瓶颈。公司正是依托领先的动作捕捉技术，精准补齐这一核心短板，为人形机器人提供高保证的动作数
据与运动控制底层能力。截止目前，公司已与国内外诸多知名机器人厂家建立合作，合作内容涵盖硬件销售、动作训练、
以及动捕训练中心建设等多个维度。
6、AR眼镜、AI交互玩具大概是什么情况？
答：AR眼镜和 AI玩具是我们的创新业务产品。多年来，公司一直在 TOB端深耕，TO C端对于我们来说是一个全新的
领域。因此，公司在 AR 眼镜领域采取的是“两手抓”策略，一方面基于公司在长期服务于 B端市场的客户资源与产业优
势，现阶段先聚焦文旅、办公、会议等行业市场，通过提供整体的定制化解决方案实现 AR 眼镜的商业化落地，这部分是
纳入整个项目中销售的，不是按单个产品固定的定价去销售。另一方面，我们进一步根据市场情况陆续向 C端去做。新推
出的 AI交互产品是“吧唧”，简单来说它是一款电子徽章，里面加入了特定的 IP形象，这些 IP会有特定的粉丝群体，
这也是这款产品最主要的消费群体；这款产品精准抓住当下流行的情绪消费、粉丝经济和谷子经济等新消费场景，并且有
明确的受众群体，第一款带“美依礼芽”IP 的吧唧，自推出以来深受粉丝欢迎。后续，公司也将持续开拓新的 IP，打造
属于利亚德的 IP矩阵。
活动过程中，公司人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-12-30│利亚德(300296)2025年12月30日投资者关系活动主要内容
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利亚德光电股份有限公司于2025年12月30日在会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有王林国融证券股份
有限公司，上市公司接待人员有刘阳董事会秘书兼副总经理。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-12-30/1224909773.PDF
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参与调研机构：9家
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2025-12-10│利亚德(300296)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司智能显示和文旅夜游主要是政府付费的一些项目为主吗？
答：小间距 LED 刚推向市场时由于价格偏贵，政府类的单位占比会高些，但经过这么多年的发展，LED 产品成本已
大幅下降，应用市场已从高端渗透至中低端全覆盖，客户已分散在各个领域，LED 显示业务早已不再是政府付费为主的行
业了。文旅夜游中的夜间经济板块以照明项目为主，政府类客户会多一些，因为需要政府牵头对大的片区进行升级改造，
目前该板块占公司营收的比重已压缩至不足 10%，并会在做好充分论证的前提下优选有付款能力的项目去做。
2、海外业务的增长比重提升较快，贵司是通过何种策略实现如此规模的增长？
答：利亚德 2016年收购美国平达公司后，将 LED 产品通过其完善的渠道资源和定位于高端市场的品牌形象，逐步向
欧美高端市场推进，LED 占其业务的比重逐年提高。近年来，随着客户对 LED 认可度以及产品性价比的提升，海外中端
下沉市场的需求也不断显现，公司于 2024年正式在海外实行“平达+利亚德”双品牌策略，实现市场全覆盖，同时产品也
从高端会议室为主拓展至更丰富的产品类型等，截至今年 8月，公司北美市场新签订单同比增长 50%。除欧美市场以外，
自 2022年起公司也加大了亚非拉市场的开拓力度，截止 2025年半年度，亚非拉地区仍保持了 30%以上的同比增速。另外
，在管理方面，公司也通过更换海外管理团队、优化绩效考核与激励机制、销售人员强化培训等方式显著提升了团队士气
与执行力。综合以上因素，公司海外整体业务呈现较强的发展态势。
3、AI板块业务目前以动作捕捉为主，想请教一下，您是否了解公司与头部企业的合作是否采用授权收费模式？
答：目前 AI与空间计算板块占比约 5个百分点，其中 80%以上收入来自美国 NP公司，其团队大部分为技术人员，业
务模式以硬件销售为主；国内虚拟动点业务重点方向为具身智能产业，属战略新兴产业，与机器人厂家的合作以定制化为
主，涵盖硬件销售、数据提供、动作训练等多个维度，目前实施或已中标了多个机器人数据训练中心建设的项目，多为按
项目收费。
4、公司目前并购的动作不多，未来对外并购主要倾向于哪些方向？
答：并购重组作为提升上市公司持续经营能力与盈利能力的重要途径，公司将密切关注市场动态并结合自身发展战略
，围绕产业链方向寻找合适标的。未来如有计划，公司将及时履行信披义务。
5、公司Micro LED目前的订单情况如何？
答：Micro LED 是公司面向未来更广阔应用市场的战略产品，也是公司研发重点。过去两年其收入均保持了翻倍的增
长，截止半年度，公司Micro LED新签订单已超 6亿元，同比增长 40%以上。
6、请介绍下公司的电影屏?
答:公司电影屏基于自主研发的先进 LED 显示技术，依托全流程自主可控的高端制造体系，为电影院场景量身打造了
新一代主动式发光放映解决方案，带来更逼真、更细腻的观影体验。2024 年 6月，公司与华夏电影集团设立了合资公司-
-华夏利亚德(北京)，双方发挥各自优势共同开拓电影院市场。目前，华夏利亚德全线 LED 电影屏已全部通过 DCI 及中
国电影科学技术研究所两大国内外行业标准认证，真正实现了 VP 厅到巨幕厅的全尺寸、全空间有效覆盖，用户可根据需
求自由选择。除传统电影播放外，利亚德所打造的 LED 影厅还创新拓展了多元化应用模式，可支持会议、电竞、演唱会
、赛事直播等多种场景，满足不同消费群体的需求，显著提升了影院的运营活力与市场竞争力。
活动过程中，公司人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：21家
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2025-10-31│利亚德(300296)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1、近期公司AR眼镜、AI交互玩具密集上市,请问这部分产品目前是不是主要针对B端客户?如果是B端定制化解决方案
的话,平均的客单价水平大概是多少?这部分产品的预计销售量和收入目标是什么样?
答:AR 眼镜和 AI 玩具是我们的创新业务产品。多年来,公司一直在 TOB 端深耕,TO C 端对于我们来说是一个全新的
领域。因此,公司在 AR 眼镜领域采取的是“两手抓”策略,一方面基于公司在长期服务于 B 端市场的客户资源与产业优
势,现阶段先聚焦文旅、办公、会议等行业市场,通过提供整体的定制化解决方案实现 AR 眼镜的商业化落地,这部分是纳
入整个项目中销售的,不是按单个产品固定的定价去销售。另一方面,我们也在陆续向 C 端去做,基于 Micro LED 未来向
小屏/近眼显示领域发展,作为 Micro LED 领域的引领者,我们通过自研+产业合作的方式落地了这款面向 C 端的 AR 眼镜
。目前上线的 AR 眼镜集成了智能提词、实时翻译等核心功能,售价3999元,具备超轻和超长续航等核心优势。面向 C 端
的产品开发、销售和运营对公司来说是全新的领域,相关资源会有倾斜,暂时没有设定硬性的业绩指标。
近期推出的另外一款 AI 交互产品是“吧唧”,简单来说它是一款电子徽章,里面加入了特定的 IP 形象,这些 IP 会
有特定的粉丝群体,这也是这款产品最主要的消费群体。这款产品精准抓住当下流行的情绪消费、粉丝经济和谷子经济等
新消费场景,并且有明确的受众群体,我们对它未来的增长还是抱有预期的。大家可以关注公司微信公众号“利亚德集团”
进一步跟踪产品动态。
2、公司推出的Hi-Micro较常规的MIP和COB产品来说,成本结构有哪些不同?毛利率水平预期会比公司目前显示业务高
多少?
答:首先先给大家解释一下 Micro 和传统 LED 显示的区别,传统 LED 需先将红、绿、蓝芯片封装为独立灯珠,再贴装
到 PCB 板上形成模组最终拼接成屏幕;而 Micro LED 通过巨量转移技术把更小的芯片直接转移到面板上,省去封装环节,
使显示屏的间距更小、像素更高,为 Micro LED 未来进入更小的应用领域奠定了基础。我们今年推出的 Hi-Micro 是采用
短边小于30μm的无衬底 Micro 芯片制成的,显示效果提升显著。
从成本结构来看,传统 LED 显示产品中灯珠占比最高;而 Hi-Micro LED芯片成本占比最高。目前整个 Micro LED 产
业链还处于起步阶段,一旦上游芯片端突破切割技术的瓶颈,芯片成本将大幅下降,那么下游 Micro LED 产品的性价比也将
不断提升,从而有望进入到更广泛的应用领域,目前我们 MicroLED 产品在高端会议、影院、一体机、特种行业等场景用得
非常好。
从毛利的水平来看,Micro LED 产品目前应该是我们显示类别里面相对比较稳定和比较高的,公司整体显示毛利去年是
在27%-28%,Micro LED 可以到30%以上,尤其是海外,从今年开始对于 Micro LED 的需求增长很明显。
3、公司Micro LED的产能大概是什么样?
答:原有 Micro LED 产能是1600KK/月,今年新扩的 Hi-Micro 第一期产能1200kk/月也投入使用,所以目前我们整个 M
icro 自有产能是2800KK 每月,另外还有第二期规划产能1200kk/月也在进行扩产。
4、公司具身智能业务机器人训练的合作模式和收费模式是怎么样的?
答:目前行业内还没有形成以数据量、时长或帧数等标准化方案收费的标准,因为每家的计量单位不统一,所以很难统
一量化标准,因此就机器人动作训练领域的业务模式整个行业还没有形成固定标准。但是作为动作捕捉领域的头部企业,我
们也在陆续与多家科研院所通过项目合作等途径,积极推动行业标准的建议,希望在未来能形成一套比较行之有效的计价的
模式。
关于您提到的收费模式,目前主要采用项目制的定制化服务模式,根据客户的具体需求去提供数据、动作捕捉或动作训
练等服务。
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