价值分析☆ ◇300298 三诺生物 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 22 8 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.19│ 0.76│ 0.69│ 0.92│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 4.62│ 4.71│ 5.31│ 5.86│ 6.57│ 7.49│
│净资产收益率% │ 6.84│ 3.86│ 13.80│ 11.89│ 13.92│ 15.27│
│归母净利润(百万元) │ 186.89│ 107.57│ 430.88│ 396.67│ 522.58│ 653.33│
│营业收入(百万元) │ 2015.21│ 2361.31│ 2813.50│ 3959.58│ 4674.75│ 5530.58│
│营业利润(百万元) │ 236.21│ 139.28│ 470.21│ 456.42│ 610.08│ 764.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-14 增持 首次 27 0.53 0.79 0.93 中金公司
2024-02-23 买入 首次 --- 0.54 0.80 1.01 华安证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.55 0.81 1.05 申万宏源
2024-01-27 买入 维持 --- 0.55 0.93 1.17 国金证券
2024-01-26 增持 维持 --- 0.56 0.74 0.96 方正证券
2024-01-03 买入 维持 --- 0.81 0.99 1.20 国金证券
2023-12-08 增持 维持 --- 0.77 0.94 1.18 方正证券
2023-12-06 增持 维持 --- 0.81 0.99 1.26 方正证券
2023-11-26 买入 维持 34.27 0.75 0.97 1.21 国联证券
2023-11-19 买入 首次 33.68 0.71 0.95 1.18 光大证券
2023-11-03 买入 维持 --- 0.81 1.00 1.23 德邦证券
2023-10-26 未知 未知 --- 0.79 0.98 1.22 信达证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.79 1.02 1.23 华金证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.81 0.98 1.23 申万宏源
2023-10-25 买入 维持 34 0.78 0.95 1.21 中信证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.77 0.97 1.20 西南证券
2023-10-24 买入 维持 --- 0.73 0.93 1.20 东吴证券
2023-10-24 增持 维持 --- 0.77 0.92 1.20 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-14│三诺生物(300298)国产血糖监测龙头，有望开启第二成长曲线
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投资亮点
首次覆盖三诺生物（300298）给予跑赢行业评级，目标价27.00元，基于分部估值法，对应2024年/2025年
34.3倍/28.8倍P/E。公司是国内血糖监测行业龙头，正向慢病及时检测（POCT）领域全面发展。
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.53元、0.79元、0.93元，CAGR为33.0%。根据分部估值，我们给予
目标价27.0元，对应2024年/2025年34.3倍/28.8倍P/E，当前股价对应2024年/2025年28.5倍/24.1倍P/E，目标
价较当前股价有20.2%的上行空间。
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2024-02-23│三诺生物(300298)专注血糖检测，CGM走出第二增长曲线
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投资建议
我们预计公司2023-2025收入有望分别实现41.54亿元、47.98亿元和55.62亿元，同比增速分别约47.6%、1
5.5%和15.9%，2023-2025年归母净利润分别实现3.05亿元、4.50亿元和5.68亿元，同比增速分别约-29.2%、47
.6%和26.2%。考虑到公司深耕于血糖监测，品牌价值已经形成，BGM业务中长期保持10-15%增长，CGM已经在国
内上市，海外出海空间大，2025年中预计获得美国FDA批准上市，远期峰值国内外市场合计有望达到40亿元（
国内外各20亿元左右），CGM也有望成为公司增长的第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-01-29│三诺生物(300298)短期受子公司拖累，看好公司第二成长曲线
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维持“买入”评级：考虑Trividia影响，我们下调公司2023年盈利预测，预计2023-2025年分别为3.08亿
元、4.55亿元和5.95亿元（此前为4.56亿元、5.52亿元和6.92亿元），对应PE分别为46倍、31倍和24倍，今年
公司的第二成长曲线（CGM）预计国内继续放量，同时欧洲商业化和美国临床持续推进，我们长期看好公司成
长性，维持“买入”评级。
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2024-01-27│三诺生物(300298)海外子公司利润承压，CGM新产品推广顺利
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盈利预测、估值与评级
我们看好公司未来在血糖检测领域的发展，预计2023-2025年归母净利润分别为3.08、5.27、6.57亿元，
同比-28%、+71%、25%，EPS分别为0.55、0.93、1.17元，现价对应PE为56、33、26倍，维持“买入”评级。
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2024-01-26│三诺生物(300298)公司点评报告：核心业务稳健增长，CGM国内外布局持续推进，利润端短期
│承压
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为34.04、41.22、49.39亿元，同比增速分别为20.97%、21
.11%、19.81%，归母净利润分别为3.14、4.15、5.40亿元，同比增速分别为-27.14%、32.13%、30.27%，对应
当前股价PE分别为45、34、26倍，维持“推荐”评级。
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2024-01-03│三诺生物(300298)第三期员工持股计划发布，实现核心人才长期激励
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盈利预测、估值与评级
我们看好公司未来在血糖检测领域的发展，预计2023-2025年归母净利润分别为4.56、5.59、6.74亿元，
同比增长6%、22%、21%，EPS分别为0.81、0.99、1.20元，现价对应PE为38、31、25倍，维持“买入”评级。
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2023-12-08│三诺生物(300298)公司点评报告：艾玛医疗赋能数智化技术服务，推进公司血糖监测市场开拓
│及慢病大领域成长
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为37.83、46.04、57.19亿元，同比增速分别为34.47%、21
.70%、24.23%，归母净利润分别为4.36、5.31、6.63亿元，同比增速分别为1.29%、21.72%、24.86%，对应当
前股价PE分别为41、34、27倍，维持“推荐”评级。
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2023-12-06│三诺生物(300298)公司点评报告：BGM获批FDA，国产血糖监测龙头进一步夯实海外竞争力
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为34.34、41.34、49.44亿元，同比增速分别为22.06%、20
.38%、19.60%，归母净利润分别为4.55、5.61、7.12亿元，同比增速分别为5.56%、23.43%、26.88%，对应当
前股价PE分别为37、30、23倍，维持“推荐”评级。
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2023-11-26│三诺生物(300298)CGM国内快速放量，拓展海外值得期待
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盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司营业收入分别为43.03/50.52/59.55亿元，增速分别为52.95%/17.04%/17.87%，
归母净利润分别为4.24/5.47/6.85亿元，增速分别为-1.52%/28.86%/25.34%，3年CAGR为16.73%，对应PE分别
为39/30/24倍。鉴于公司CGM快速放量有望拓展全球市场，传统血糖仪贡献稳定盈利，参照可比公司估值情况
，给予公司2024年CGM业务25倍PS以及其他业务20倍PE，目标价34.27元，维持“买入”评级。
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2023-11-19│三诺生物(300298)投资价值分析报告：血糖监测国产龙头，CGM拉开成长新曲线
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盈利预测、估值与评级：公司是国产血糖监测第一品牌，预计23-25E归母净利润分别为4.0/5.4/6.7亿元
，我们结合相对估值和绝对估值两种方法，给予公司目标价33.68元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-03│德邦证券-三诺生物(300298)23年三季报点评：明年CGM国内+欧洲有望同步放量，掘金百亿美
│金市场潜力可期-231103
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盈利预测及投资建议：公司为国内BGM龙头，CGM新产品已在中国、欧洲上市，有望加速打开第二成长曲线
，预计2023-2025年归母净利润分别为4.6/5.6/7.0亿，对应PE为35/29/23倍，维持“买入”评级。
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2023-10-26│三诺生物(300298)营收稳健增长，新品有望打开第二增长曲线
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盈利预测与投资评级：预计2023-2025年公司归母净利润分别为447.80、552.43、686.93百万元，同比增
长3.9%、23.4%、24.3%，EPS分别为0.79、0.98、1.22元，现价对应PE为33、27、22倍。
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2023-10-26│三诺生物(300298)CGM产品放量提速，海外市场布局稳步推进
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投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.45/5.74/6.97亿元，增速分别
为3%/29%/22%，对应PE分别为36/28/23倍。考虑到公司CGM放量提速，海外子公司经营改善，公司业绩有望实
现快速增长，给予“增持-B”评级。
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2023-10-25│申万宏源-三诺生物(300298)业绩符合预期，公司CGM稳步推进-231025
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维持“买入”评级：公司BGM业务稳增长，国内外CGM稳定推进，考虑Trividia并表对表观业绩的影响，我
们小幅下调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为4.56亿元、5.52亿元和6.92亿元（此前预测为4
.67亿元、5.76亿元、7.46亿元），对应市盈率分别为33倍、27倍和21倍，维持“买入”评级。
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2023-10-25│三诺生物(300298)2023年三季报点评：收入端平稳增长，CGM欧盟获批值得期待
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投资建议：公司为我国血糖监测领域领军企业，主业经营稳健且有望在医院及线上加快发力，我们预计其
iPOCT多个优质新品将迎来放量、贡献业绩，CGM产品有望打开长期成长空间。我们维持公司2023-2025年EPS预
测0.78/0.95/1.21元，采用DCF估值法，维持公司2023年目标价34元，维持“买入”评级。
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2023-10-25│三诺生物(300298)2023年三季报点评：CGM高速增长，海外业绩逐步恢复
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盈利预测与投资建议
预计2023-2025年归母净利润分别为4.4亿元、5.4亿元、6.8亿元，对应PE分别为34倍、28倍和22倍，维持
“买入”评级。
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2023-10-24│东吴证券-三诺生物(300298)2023三季报点评：业绩符合预期，CGM海外获证持续推进-231024
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年的归母净利润为4.1/5.3/6.8亿元，当前市值对应PE分别
为33/26/20倍，维持“买入”评级。
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2023-10-24│方正证券-三诺生物(300298)公司点评报告：核心业务稳健增长，CGM全球放量拉开序幕-23102
│4
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为36.48、44.22、53.37亿元，同比增速分别为29.66%、21
.23%、20.69%，归母净利润分别为4.35、5.20、6.77亿元，同比增速分别为1.07%、19.37%、30.29%，对应当
前股价PE分别为32、26、20倍，维持“推荐”评级。
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